โดย Maksym Misichenko · Yahoo Finance ·
สิ่งที่ตัวแทน AI คิดเกี่ยวกับข่าวนี้
ผู้เข้าร่วมประชุมเห็นพ้องกันว่าทั้ง NVIDIA และ Bitcoin เผชิญกับความเสี่ยงและความไม่แน่นอนที่สำคัญ โดยโอกาสของจีนของ NVIDIA และการกระจุกตัวของลูกค้า รวมถึงการพึ่งพาด้านกฎระเบียบและเศรษฐกิจมหภาคของ Bitcoin เป็นข้อกังวลหลัก อย่างไรก็ตาม พวกเขามีมุมมองที่แตกต่างกันเกี่ยวกับสินทรัพย์โดยรวม
ความเสี่ยง: การกระจุกตัวของลูกค้าของ NVIDIA และการหยุดการใช้จ่าย AI ที่อาจเกิดขึ้นโดย hyperscalers รายใหญ่ รวมถึงความอ่อนไหวของ Bitcoin ต่ออัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงและความไม่แน่นอนด้านกฎระเบียบ
โอกาส: ผลตอบแทนระยะสั้นของ NVIDIA ที่ขับเคลื่อนด้วยวงจร AI และศักยภาพของ Bitcoin ในการเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้างไปสู่สถานะสินค้าโภคภัณฑ์
การวิเคราะห์นี้สร้างขึ้นโดย StockScreener pipeline — LLM สี่ตัวชั้นนำ (Claude, GPT, Gemini, Grok) ได้รับ prompt เดียวกันและมีการป้องกันต่อภาพหลอนในตัว อ่านวิธีการ →
NVIDIA ปรับตัวขึ้น 18% เมื่อเทียบเป็นรายปีจนถึงปัจจุบันที่ราคา 224 ดอลลาร์ ในขณะที่ Bitcoin มีผลขาดทุนประมาณ 19% เมื่อเทียบเป็นรายปีจนถึงปัจจุบัน เนื่องจากราคาลดลงเหลือ 78,000 ดอลลาร์
NVIDIA ทำสถิติสูงสุดใหม่ตลอดกาล (ATH) ที่ 235 ดอลลาร์ เมื่อวันที่ 14 พฤษภาคม เนื่องจากความต้องการชิป AI พุ่งสูงขึ้นในจีน ในขณะที่ Bitcoin สูญเสียระดับ 80,000 ดอลลาร์ เนื่องจากผู้ถือครองทำกำไรหลังจากเหรียญแตะ 81,900 ดอลลาร์ จากข่าวการลงมติของคณะกรรมการ
NVIDIA มีแนวโน้มที่แข็งแกร่งกว่าในระยะสั้นถึงปานกลาง แต่ Bitcoin มีศักยภาพในการเพิ่มขึ้น 38%–98% สู่ระดับ 100,000–150,000 ดอลลาร์ หาก CLARITY Act ผ่านวุฒิสภาทั้งหมด และการไหลเข้าของ ETF ยังคงสูงกว่า 300 ล้านดอลลาร์ต่อวัน
นักวิเคราะห์ที่คาดการณ์ NVIDIA ในปี 2010 ได้ตั้งชื่อ 10 หุ้น AI อันดับต้นๆ ของเขาแล้ว รับได้ที่นี่ฟรี
Bitcoin (CRYPTO: BTC) พุ่งขึ้นสู่ระดับ ATH ใหม่ที่ 126,000 ดอลลาร์ ในเดือนตุลาคม 2025 ก่อนที่จะลดลงเหลือ 62,000 ดอลลาร์ ในวันที่ 6 กุมภาพันธ์ ตอนนี้ BTC ซื้อขายอยู่ที่ประมาณ 78,000 ดอลลาร์ เนื่องจากเหรียญกำลังดิ้นรนกับแรงกดดันขาลง
ในขณะเดียวกัน หุ้น AI เช่น NVIDIA (NASDAQ: NVDA) เพิ่งแตะระดับสูงสุดที่ 235 ดอลลาร์ เมื่อวันที่ 14 พฤษภาคม ก่อนที่จะปรับฐานลงมาที่ 224 ดอลลาร์ แม้ว่าหุ้นจะยังคงเพิ่มขึ้น 18% เมื่อเทียบเป็นรายปีจนถึงปัจจุบัน ด้วยทั้ง Bitcoin และหุ้น AI เช่น NVIDIA ที่จุดเปลี่ยนสำคัญ นักลงทุนกำลังถกเถียงกันว่าภาคส่วนใดมีโอกาสในการเพิ่มขึ้นที่ดีที่สุดในช่วงครึ่งหลังของปี 2026
นักวิเคราะห์ที่คาดการณ์ NVIDIA ในปี 2010 ได้ตั้งชื่อ 10 หุ้นอันดับต้นๆ ของเขาแล้ว รับได้ที่นี่ฟรี
Bitcoin และ NVIDIA ทำผลงานอย่างไรในปี 2026
ในปี 2026 Bitcoin มีผลการดำเนินงานที่ผสมผสานกันจนถึงขณะนี้ ในขณะที่ NVIDIA ได้ขับเคลื่อนหุ้น AI ไปสู่ระยะการสร้างรายได้ที่เป็นรูปธรรมมากขึ้น โดยสานต่อโมเมนตัมในปี 2025
Bitcoin เปิดปีที่ประมาณ 87,000 ดอลลาร์ หลังจากช่วง Q4 2025 ที่เป็นขาลง ซึ่งสินทรัพย์ลดลง 23.2% จาก 114,000 ดอลลาร์ เป็นประมาณ 87,000 ดอลลาร์ เนื่องจากตลาดคริปโตโดยรวมประสบปัญหาจากความรู้สึกเชิงลบ Bitcoin ลดลงอีก 10% ในเดือนมกราคม เนื่องจากมีการทำกำไร การลดลงอย่างมีนัยสำคัญของเงินทุนสถาบันใน spot Bitcoin ETF และความไม่แน่นอนทางภูมิรัฐศาสตร์ได้เพิ่มแรงกดดัน
ในเดือนกุมภาพันธ์ Bitcoin ลดลงอีก 14.8% เนื่องจากแรงขายทวีความรุนแรงขึ้นหลังความขัดแย้งระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่าน ทำให้คริปโตมีมูลค่าประมาณ 65,800 ดอลลาร์ ในวันที่ 28 กุมภาพันธ์ แต่เหรียญก็เข้าสู่ระยะฟื้นตัวในเดือนมีนาคมด้วยกำไรประมาณ 2% เนื่องจาก SEC และ CFTC ร่วมกันจัดประเภท BTC เป็นสินค้าดิจิทัล และอีก 12% ในเดือนเมษายน เนื่องจากสภาวะทางภูมิรัฐศาสตร์ดีขึ้น Bitcoin ได้ทดสอบระดับ 81,000 ดอลลาร์ อีกครั้งในเดือนพฤษภาคม หลังจาก CLARITY Act ได้รับการอนุมัติจากคณะกรรมาธิการวุฒิสภาด้านการธนาคาร ก่อนที่จะปรับฐานลงมาที่ประมาณ 78,000 ดอลลาร์ ในปัจจุบัน
ในทางกลับกัน หุ้น AI ได้ขยายการปรับตัวขึ้นอย่างแข็งแกร่งในปี 2025 เข้าสู่ปี 2026 NVIDIA บันทึกรายได้ทั้งปี 215.9 พันล้านดอลลาร์ ในปีงบประมาณ 2025 เพิ่มขึ้น 65% เมื่อเทียบเป็นรายปี NVIDIA ซื้อขายอยู่ที่ประมาณ 188 ดอลลาร์ ในเดือนมกราคม 2026 ก่อนที่จะลดลงเหลือ 167 ดอลลาร์ เนื่องจากความกังวลด้านเศรษฐกิจมหภาคและความไม่แน่นอนเกี่ยวกับความยั่งยืนของบูมฮาร์ดแวร์ AI ส่งผลกระทบต่อความเชื่อมั่นของตลาด
อย่างไรก็ตาม ความคิดริเริ่มกลับมาอีกครั้ง และ NVIDIA ก็ทำสถิติสูงสุดใหม่ตลอดกาลที่ 235 ดอลลาร์ เมื่อวันที่ 14 พฤษภาคม เนื่องจากความต้องการชิป AI พุ่งสูงขึ้นในจีน และความเชื่อมั่นของนักลงทุนแตะระดับสูงสุดก่อนรายงานผลประกอบการของ NVIDIA ในวันที่ 20 พฤษภาคม
ในขณะที่ BTC ยังคงต่ำกว่า ATH ที่ 126,000 ดอลลาร์ อยู่ 40% และยังคงดิ้นรนเพื่อกลับมายืนเหนือ 80,000 ดอลลาร์ หุ้น AI เช่น NVIDIA กำลังปรับตัวขึ้น เนื่องจาก AI agents และการยอมรับในระดับองค์กรยังคงขับเคลื่อนความต้องการทั่วทั้งภาคเทคโนโลยี
ปัจจัยสำคัญที่อาจตัดสินว่าอะไรคือการลงทุนที่ดีกว่าในตอนนี้
แม้ว่าหุ้น AI จะมีผลการดำเนินงานที่ดีกว่าในปัจจุบัน แต่ก็มีตัวเร่งปฏิกิริยาบางอย่างที่อาจกำหนดว่าสินทรัพย์ใดมีศักยภาพในการเพิ่มขึ้นที่แข็งแกร่งกว่า
Bitcoin
Bitcoin แสดงให้เห็นถึงความยืดหยุ่นแม้จะมีความกดดันทางภูมิรัฐศาสตร์ โดยเฉพาะอย่างยิ่งจากความขัดแย้งระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่าน อย่างไรก็ตาม ทั้งสองประเทศกำลังแสวงหาข้อตกลงสันติภาพ ซึ่งได้ปรับปรุงความเชื่อมั่นของตลาด แม้ว่ากระบวนการสันติภาพจะเปราะบางเนื่องจากความขัดแย้งที่กำลังดำเนินอยู่เกี่ยวกับแผนการเสริมสมรรถนะยูเรเนียมของอิหร่าน
การหยุดยิงได้ถูกกำหนดราคาไว้แล้ว และการอัปเดตเพิ่มเติมเกี่ยวกับเรื่องนี้จะไม่กระตุ้นปฏิกิริยาเชิงบวกที่ผู้ค้ากำลังรอคอย แต่ข่าวจริงเกี่ยวกับข้อตกลงสันติภาพอาจผลักดัน BTC ให้สูงกว่า 85,000 ดอลลาร์ และอาจกลับมายืนเหนือ 90,000 ดอลลาร์ หากความต้องการยังคงอยู่
CLARITY Act เป็นอีกปัจจัยหนึ่งที่อาจทำให้ Bitcoin เป็นการลงทุนที่ดีกว่า BTC พุ่งขึ้นสู่ระดับ 81,900 ดอลลาร์ หลังจากการลงมติของคณะกรรมาธิการวุฒิสภาด้านการธนาคาร และขั้นตอนต่อไปในวุฒิสภา สภา และทำเนียบขาว อาจสนับสนุนการเคลื่อนไหวเหนือ 90,000 ดอลลาร์ ใน Q3
เส้นทางของ Bitcoin สู่ 100,000 ดอลลาร์ ในปี 2026 เปิดขึ้นหากการไหลเข้าของ ETF รายวันยังคงสูงกว่า 300 ล้านดอลลาร์ โดยมีเส้นทางที่ก้าวร้าวมากขึ้นสู่ 150,000 ดอลลาร์ ซึ่งคิดเป็นการเพิ่มขึ้น 38% ถึง 98% จากปัจจุบัน
NVIDIA
ฐานความต้องการทั่วโลกของ NVIDIA กำลังขยายตัว โดยการกลับเข้าสู่ตลาด AI ของจีนอาจเป็นตัวเร่งปฏิกิริยาสำคัญในระยะใกล้ รัฐบาลสหรัฐฯ เพิ่งอนุมัติการเข้าถึงบริษัทเทคโนโลยีรายใหญ่ของจีนหลายแห่ง รวมถึง Alibaba, JD.com, Tencent และ ByteDance เพื่อใช้ชิป AI H200 ของ NVIDIA หลังจากการหารือเชิงกลยุทธ์ระหว่างสหรัฐฯ และจีน
Jensen Huang CEO ของ NVIDIA คาดการณ์ว่าตลาดจีนเพียงอย่างเดียวอาจมีมูลค่าถึง 50 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งเปิดโอกาสให้ NVIDIA มีแหล่งรายได้ใหม่ เนื่องจากความต้องการ AI พุ่งสูงขึ้น
C.J. Muse นักวิเคราะห์ตลาดของ Cantor Fitzgerald ได้ปรับเพิ่มการคาดการณ์ NVIDIA ของเขาเป็น 350 ดอลลาร์ ในปี 2026 โดยอ้างถึงการมองเห็นความต้องการที่แข็งแกร่งและความคาดหวังสำหรับไตรมาส 'beat-and-raise' ซึ่งเป็นช่วงที่บริษัททำผลงานได้ดีกว่าความคาดหวังของนักวิเคราะห์ และเป็นสัญญาณเชิงบวกที่สุดที่บริษัทจดทะเบียนสามารถส่งมอบได้ หากบรรลุเป้าหมายนี้ NVIDIA จะเติบโตขึ้นกว่า 56% ซึ่งตอกย้ำตำแหน่งของตนในฐานะการลงทุนชั้นนำที่ขับเคลื่อนด้วย AI
อะไรคือการลงทุนที่ดีกว่าในตอนนี้?
ในขั้นตอนนี้ NVIDIA ดูเหมือนจะเป็นการลงทุนที่ดีกว่าในระยะสั้น ราคาของสินทรัพย์ยังคงมีแนวโน้มขาขึ้นอย่างต่อเนื่อง ขับเคลื่อนโดยความต้องการ AI ที่เพิ่มขึ้น การวางตำแหน่งของสถาบันที่แข็งแกร่ง และโอกาสทั่วโลกที่ขยายตัว การกลับเข้าสู่ตลาดจีนอาจทำให้ราคา NVIDIA สูงกว่า 235 ดอลลาร์ และอาจแตะ 300 ดอลลาร์ ซึ่งเป็นการเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญจากระดับปัจจุบัน
อย่างไรก็ตาม Bitcoin ยังคงมีศักยภาพในการเพิ่มขึ้น 38%–98% หาก CLARITY Act ผ่านวุฒิสภา และการไหลเข้าของ ETF ยังคงสูงกว่า 300 ล้านดอลลาร์ต่อวัน หาก Bitcoin กลับมายืนเหนือ 90,000 ดอลลาร์ ก็อาจปรับตัวขึ้นเหนือ 100,000 ดอลลาร์ และตั้งเป้าไปที่ 150,000 ดอลลาร์ แต่ผลการดำเนินงานนั้นขึ้นอยู่กับข้อตกลงสันติภาพระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่าน และความเชื่อมั่นของตลาดที่ปรับปรุงดีขึ้น
นักวิเคราะห์ที่คาดการณ์ NVIDIA ในปี 2010 ได้ตั้งชื่อ 10 หุ้น AI อันดับต้นๆ ของเขาแล้ว
หุ้นที่นักวิเคราะห์รายนี้เลือกในปี 2025 เพิ่มขึ้นโดยเฉลี่ย 106% เขาเพิ่งตั้งชื่อ 10 หุ้นอันดับต้นๆ ที่จะซื้อในปี 2026 รับได้ที่นี่ฟรี
โมเดล AI ชั้นนำ 4 ตัวอภิปรายบทความนี้
"ความได้เปรียบระยะสั้นที่ชัดเจนของ NVIDIA ตั้งอยู่บนสมมติฐานนโยบายการส่งออกที่เปราะบาง ซึ่งอาจย้อนกลับได้เร็วกว่าปัจจัยสนับสนุนด้านกฎระเบียบของ Bitcoin"
บทความนำเสนอ NVIDIA ในฐานะผู้ชนะระยะสั้นที่ชัดเจนกว่าในด้านความต้องการ AI และการเข้าถึงชิปของจีน ในขณะที่มองว่าเส้นทางของ Bitcoin สู่ 100k-150k ขึ้นอยู่กับ CLARITY Act และการไหลเข้าของ ETF ที่สม่ำเสมอ อย่างไรก็ตาม บทความได้มองข้ามความเสี่ยงในการดำเนินการ: การควบคุมการส่งออกของสหรัฐฯ ที่อาจเกิดขึ้นอีกครั้งอาจลบล้างโอกาส 50 พันล้านดอลลาร์ของจีนที่ Jensen Huang เน้นย้ำ และ NVIDIA ซื้อขายที่ระดับราคาที่สูงเกินไปแล้วหลังจากการปรับตัวขึ้นสู่ 235 ดอลลาร์ ในเดือนพฤษภาคม ในทางตรงกันข้าม Bitcoin ได้รับประโยชน์จากการเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้างไปสู่สถานะสินค้าโภคภัณฑ์ที่ลดความเสี่ยงด้านกฎระเบียบในอนาคต บทความยังละเลยว่าการลดลง 40% ของ BTC จากจุดสูงสุดที่ 126k อาจรวมเอาเสียงรบกวนทางภูมิรัฐศาสตร์ส่วนใหญ่ที่กำลังจางหายไปแล้ว
การกลับเข้าสู่ตลาดจีนของ NVIDIA อาจมีความทนทานมากกว่าที่คาดการณ์ไว้หากการเจรจาทวิภาคีมีเสถียรภาพ ในขณะที่การไหลเข้าของ ETF ของ Bitcoin ได้ชะลอตัวลงอย่างมากแล้ว และอาจไม่สามารถรักษาเกณฑ์ 300 ล้านดอลลาร์ต่อวันสำหรับสถานการณ์เชิงบวกได้
"สินทรัพย์ทั้งสองถูกตั้งราคาสำหรับสถานการณ์ที่ดีที่สุด (NVDA: การดำเนินการในจีนที่ไร้ที่ติ + beat-and-raise; BTC: ปัจจัยสนับสนุนด้านกฎหมาย + ภูมิรัฐศาสตร์ + ความต้องการ ETF ที่ยั่งยืน) โดยมีช่องว่างสำหรับการผิดหวังน้อย"
บทความนำเสนอทางเลือกสองทางที่ผิดพลาด NVDA ที่ 224 ดอลลาร์ พร้อมกำไร YTD 18% ได้ถูกตั้งราคาไว้สมบูรณ์แบบ — เป้าหมาย 350 ดอลลาร์ของ Cantor บ่งชี้ถึงผลตอบแทน 56% แต่สมมติฐานนั้นคือการกลับเข้าสู่ตลาดจีนเกิดขึ้นในวงกว้าง และไตรมาส "beat-and-raise" โอกาส 50 พันล้านดอลลาร์ของจีนเป็นเรื่องคาดเดาได้ การควบคุมการส่งออกของสหรัฐฯ ยังคงผันผวน ช่วง 38-98% ของ Bitcoin สู่ 150K นั้นกว้างพอทางคณิตศาสตร์ที่จะไร้ประโยชน์หากไม่มีความเชื่อมั่นในโอกาสในการผ่าน CLARITY Act สินทรัพย์ทั้งสองเผชิญกับแรงกดดันจากเศรษฐกิจมหภาค: หาก Fed หยุดการลดอัตราดอกเบี้ย หุ้นเติบโตจะถูกบีบอัด หากความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์กลับมา (อิหร่าน ไต้หวัน) เรื่องราว "ทองคำดิจิทัล" ของ Bitcoin จะพัง บทความละเลยความเสี่ยงด้านการประเมินมูลค่าของ NVDA หากวงจร CAPEX ของ AI กลับสู่ภาวะปกติ
การอนุมัติของจีนสำหรับ NVDA เป็นเรื่องจริงและมีความสำคัญ — TAM 50 พันล้านดอลลาร์นั้นอนุรักษ์นิยมหาก ByteDance, Alibaba, Tencent ทั้งหมดปรับขนาด AI agents พร้อมกัน เกณฑ์การไหลเข้าของ ETF รายวัน 300 ล้านดอลลาร์ของ Bitcoin สามารถบรรลุได้ และปัจจัยสนับสนุนทางการเมือง (CLARITY Act) เป็นเรื่องจริง
"การประเมินมูลค่าของ NVDA ปัจจุบันถูกตั้งราคาไว้สมบูรณ์แบบ ทำให้ไม่มีช่องว่างสำหรับข้อผิดพลาดเกี่ยวกับเสถียรภาพการส่งออกของจีนหรือการใช้จ่ายโครงสร้างพื้นฐาน hyperscaler ที่ยั่งยืน"
การที่บทความมุ่งเน้นไปที่ราคา 235 ดอลลาร์ของ NVDA เป็นจุดเริ่มต้นสำหรับเป้าหมาย 350 ดอลลาร์ โดยไม่คำนึงถึงความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์มหาศาลที่มีอยู่ในสมมติฐานรายได้ของจีน แม้ว่าการเข้าถึงชิป H200 จะเป็นปัจจัยสนับสนุนระยะสั้น แต่ก็สมมติว่ามีสภาพแวดล้อมด้านกฎระเบียบที่มั่นคงซึ่งมีความผันผวนในอดีต P/E ล่วงหน้าของ NVDA ในปัจจุบันนั้นสูงเกินไป ความผิดพลาดใดๆ ใน CAPEX ของ hyperscaler ซึ่งเป็นตัวขับเคลื่อนหลักของการเติบโตของรายได้ 65% จะกระตุ้นให้เกิดการประเมินมูลค่าใหม่ที่รุนแรง ในขณะเดียวกัน Bitcoin กำลังถูกมองว่าเป็นเกมที่ต้องเลือกข้างเกี่ยวกับ CLARITY Act ฉันพบว่าการพึ่งพาการไหลเข้าของ ETF รายวัน 300 ล้านดอลลาร์เป็นเกณฑ์พื้นฐานสำหรับเป้าหมาย 150k นั้นมองโลกในแง่ดีเกินไป เนื่องจากเป็นการประเมินความอ่อนไหวของสภาพคล่องสถาบันต่อการเปลี่ยนแปลงอัตราดอกเบี้ยมหภาคโดยรวมต่ำเกินไป
หากการสร้างโครงสร้างพื้นฐาน AI ถึงสถานะ "เหมือนสาธารณูปโภค" การประเมินมูลค่าของ NVDA อาจไม่ใช่ฟองสบู่ แต่เป็นพื้นฐานถาวร ทำให้ข้อกังวลของฉันเกี่ยวกับภาวะ CAPEX ที่หมดไปไม่เกี่ยวข้อง
"ผลตอบแทนระยะสั้นอยู่ที่ NVDA และการปรับตัวขึ้นของฮาร์ดแวร์ AI ผลตอบแทนของ Bitcoin ขึ้นอยู่กับเหตุการณ์ด้านนโยบาย/ข่าวสารที่ต้องเลือกข้างสองสามอย่าง และอาจทำให้ผิดหวังหากไม่เกิดขึ้น"
วงจร AI ยังคงเป็นตัวขับเคลื่อนหลัก ทำให้ NVDA เป็นตัวเลือกที่ชัดเจนที่สุดสำหรับผลตอบแทนระยะสั้น แต่บทความได้มองข้ามความเสี่ยง: ความต้องการ AI อาจถึงจุดสูงสุด อัตรากำไรลดลง หรือการเปลี่ยนแปลงนโยบายสหรัฐฯ-จีน (การควบคุมการส่งออก ข้อจำกัดด้านอุปทาน) อาจทำให้สมมติฐานเสียหาย ผลตอบแทนของ Bitcoin ขึ้นอยู่กับเหตุการณ์ที่ต้องเลือกข้างหลายประการ (ความคืบหน้า CLARITY Act การไหลเข้าของ ETF การผ่อนคลายความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์) ซึ่งอาจไม่เคยแก้ไขหรือเกิดขึ้นจริงอย่างสมบูรณ์ ทำให้เป็นการเดิมพันที่มีความแปรปรวนสูงกว่า หากสภาวะมหภาคแย่ลงหรือแรงกดดันด้านกฎระเบียบทวีความรุนแรงขึ้น BTC อาจยังคงซื้อขายในกรอบแคบ แม้ว่าชื่อ AI จะยังคงผันผวน แต่มีแนวโน้มสูงขึ้นจากการยอมรับอย่างต่อเนื่อง
ข้อโต้แย้งที่แข็งแกร่งที่สุดคือการปรับตัวขึ้นของ AI อาจถึงจุดสูงสุดก่อนกำหนด โดยวงจร CAPEX เย็นลงและการแข่งขันทวีความรุนแรงขึ้น ในขณะที่ปัจจัยกระตุ้นที่ต้องเลือกข้างของ BTC อาจล้มเหลวในการปลดล็อกผลตอบแทนที่ยั่งยืน สินทรัพย์ทั้งสองเผชิญกับความเสี่ยงขาลงที่มีนัยสำคัญหากผลลัพธ์ด้านนโยบายหรือมหภาคแย่ลง
"การกระจุกตัวของลูกค้า hyperscaler ของ NVDA สร้างความเสี่ยงขาลงที่ใหญ่กว่าที่ยังไม่ได้แก้ไข เมื่อเทียบกับความอ่อนไหวของ BTC ต่ออัตราดอกเบี้ย"
Claude มองข้ามว่าเสถียรภาพของอัตราดอกเบี้ยอาจรักษาการไหลเข้าของ BTC 300 ล้านดอลลาร์ต่อวันที่ถูกตั้งคำถามไว้ ผ่านต้นทุนค่าเสียโอกาสที่ต่ำกว่า สร้างวงจรป้อนกลับกับความยืดหยุ่นของเทคโนโลยีที่ขับเคลื่อนโดย NVDA ข้อบกพร่องที่ไม่ได้กล่าวถึงคือการกระจุกตัวของลูกค้า NVDA: หาก hyperscalers รายใหญ่หยุดการใช้จ่าย AI เนื่องจากความกังวลด้านการประเมินมูลค่าหรือ CAPEX TAM ของจีน 50 พันล้านดอลลาร์ จะกลายเป็นเรื่องรองโดยไม่คำนึงถึงการอนุมัติการส่งออก การแก้ไขปัญหาที่ต้องเลือกข้างด้านกฎระเบียบของ BTC จะเร็วกว่าการพึ่งพาชิปหลายไตรมาสของ NVDA
"ความเสี่ยงจากการกระจุกตัวของลูกค้า hyperscaler ของ NVDA มีการประเมินราคาต่ำเกินไปเมื่อเทียบกับโอกาส TAM ของจีน และกรอบเวลาด้านกฎระเบียบของ BTC นั้นยุ่งเหยิงกว่าการแก้ไขปัญหาที่ต้องเลือกข้างมาก"
Grok ชี้ให้เห็นถึงการกระจุกตัวของลูกค้า NVDA ซึ่งถูกต้อง แต่ประเมินความรุนแรงต่ำไป หาก Meta, Microsoft หรือ Google คิดเป็น 40% ขึ้นไปของความต้องการ H100/H200 และแต่ละรายเผชิญกับแรงกดดัน ROI ภายในเกี่ยวกับการใช้จ่าย AI การหยุดชะงักพร้อมกันก็ไม่ใช่เรื่องไกลตัว ความเสี่ยงนั้นบดบังโอกาส TAM ของจีน ในขณะเดียวกัน การแก้ไขปัญหาที่ต้องเลือกข้างด้านกฎระเบียบของ BTC จะเร็วกว่า โดยสมมติว่า CLARITY Act ผ่านสภาคองเกรสโดยไม่มีการแก้ไขหรือการยับยั้ง ซึ่งไม่น่าจะเป็นไปได้เนื่องจากความผันผวนในปีการเลือกตั้ง สินทรัพย์ทั้งสองไม่มีเส้นทางที่ชัดเจน
"รายได้ของ NVDA ถูกจำกัดโดยข้อจำกัดด้านการบรรจุภัณฑ์ CoWoS ทางกายภาพ แทนที่จะเป็นเพียงการใช้จ่าย CAPEX ของ hyperscaler ฝั่งอุปสงค์ หรือนโยบายการส่งออกของจีน"
Claude และ Grok กำลังยึดติดกับการใช้จ่าย CAPEX ของ hyperscaler และการควบคุมการส่งออก แต่ทั้งคู่มองข้ามข้อจำกัดด้านอุปทาน: ความจุ CoWoS ของ TSMC แม้ว่าความต้องการจาก Microsoft หรือจีนจะยังคงแข็งแกร่ง รายได้ของ NVDA จะถูกจำกัดด้วยข้อจำกัดด้านการบรรจุภัณฑ์ทางกายภาพตลอดปี 2025 สิ่งนี้สร้างเพดานการเติบโตที่แข็งแกร่งซึ่งทำให้เป้าหมาย 350 ดอลลาร์เป็นไปไม่ได้ทางคณิตศาสตร์โดยไม่คำนึงถึงปัจจัยสนับสนุนทางการเมือง ในขณะเดียวกัน ความอ่อนไหวของ Bitcoin ต่ออัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงกำลังถูกมองข้าม หาก Fed คงอัตราดอกเบี้ยสุดท้ายไว้สูง เรื่องราว "ทองคำดิจิทัล" ของ BTC จะล้มเหลว
"คอขวด CoWoS อาจจำกัดการเติบโตระยะสั้นของ NVDA แต่การขยายห่วงโซ่อุปทานและการกระจายบรรจุภัณฑ์จะเป็นตัวตัดสินสำหรับระยะยาว ดังนั้นเป้าหมาย 350 ดอลลาร์จึงขึ้นอยู่กับการแก้ไขห่วงโซ่อุปทานมากกว่าความต้องการเพียงอย่างเดียว"
ข้อกังวลเกี่ยวกับความจุ CoWoS ของ Gemini เป็นความเสี่ยงระยะสั้นที่ถูกต้อง แต่ไม่ใช่เพดานที่แข็งแกร่งสำหรับผลตอบแทนระยะยาวของ NVDA คอขวดด้านบรรจุภัณฑ์สามารถแก้ไขได้ด้วยการจัดหาหลายแหล่ง เทคโนโลยีการบรรจุภัณฑ์ใหม่ และฐานผู้ซื้อที่กว้างขึ้นนอกเหนือจาก hyperscalers คำถามที่ใหญ่กว่าคือจังหวะของการขยายอุปทานเทียบกับการเติบโตของอุปสงค์ หากการผลิต CoWoS ล่าช้า คาดว่าจะมีการดึงกลับชั่วคราว แต่หากวงจรความต้องการ AI ที่ทนทานต่ออุปทานยังคงอยู่ NVDA อาจทำผลงานได้ดีกว่าในหลายไตรมาส
ผู้เข้าร่วมประชุมเห็นพ้องกันว่าทั้ง NVIDIA และ Bitcoin เผชิญกับความเสี่ยงและความไม่แน่นอนที่สำคัญ โดยโอกาสของจีนของ NVIDIA และการกระจุกตัวของลูกค้า รวมถึงการพึ่งพาด้านกฎระเบียบและเศรษฐกิจมหภาคของ Bitcoin เป็นข้อกังวลหลัก อย่างไรก็ตาม พวกเขามีมุมมองที่แตกต่างกันเกี่ยวกับสินทรัพย์โดยรวม
ผลตอบแทนระยะสั้นของ NVIDIA ที่ขับเคลื่อนด้วยวงจร AI และศักยภาพของ Bitcoin ในการเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้างไปสู่สถานะสินค้าโภคภัณฑ์
การกระจุกตัวของลูกค้าของ NVIDIA และการหยุดการใช้จ่าย AI ที่อาจเกิดขึ้นโดย hyperscalers รายใหญ่ รวมถึงความอ่อนไหวของ Bitcoin ต่ออัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงและความไม่แน่นอนด้านกฎระเบียบ