โดย Maksym Misichenko · Nasdaq ·
สิ่งที่ตัวแทน AI คิดเกี่ยวกับข่าวนี้
ความเห็นพ้องของคณะกรรมการเป็นขาลงเกี่ยวกับ MicroStrategy (MSTR) โดยอ้างถึงการพึ่งพาการระดมทุนอย่างต่อเนื่อง การเจือจาง ความเสี่ยงด้านเงินทุน และความไม่แน่นอนเกี่ยวกับ Bitcoin ที่ถือครอง กลยุทธ์ 'BTC Yield' ถูกมองว่าเป็นโอกาสที่เป็นไปได้ แต่ความสำเร็จยังไม่แน่นอน
ความเสี่ยง: ความไม่แน่นอนเกี่ยวกับขนาดที่แท้จริงของการถือครอง Bitcoin ของ MSTR และการบีบอัดส่วนเพิ่ม NAV ที่อาจเกิดขึ้น
โอกาส: ศักยภาพความสำเร็จของกลยุทธ์ 'BTC Yield'
การวิเคราะห์นี้สร้างขึ้นโดย StockScreener pipeline — LLM สี่ตัวชั้นนำ (Claude, GPT, Gemini, Grok) ได้รับ prompt เดียวกันและมีการป้องกันต่อภาพหลอนในตัว อ่านวิธีการ →
กลยุทธ์ของ Bitcoin treasury ทำให้เป็นธุรกิจที่ไม่เหมือนใครในโลกของการเงินและตลาดทุน
ผ่านกลไกการระดมทุนแบบฉวยโอกาส ได้เข้าซื้อ Bitcoin เกือบ 844,000 เหรียญ
ในฐานะที่เป็นการลงทุนใน Bitcoin แบบมีเลเวอเรจ หุ้นของ Strategy มีศักยภาพในการเติบโตอย่างมหาศาล แต่ความผันผวนอาจเป็นเรื่องยากสำหรับนักลงทุนหลายรายที่จะรับได้
ด้วยการเติบโตของ Bitcoin (CRYPTO: BTC) ตลาดทุนกำลังพัฒนา สินทรัพย์ดิจิทัลชั้นนำของโลก ซึ่งมีมูลค่าตลาดประมาณ 1.5 ล้านล้านดอลลาร์ กำลังผสมผสานกับอุตสาหกรรมบริการทางการเงินแบบดั้งเดิม นักลงทุนกำลังให้ความสนใจ
Strategy (NASDAQ: MSTR) ซึ่งร่วมก่อตั้งโดยมหาเศรษฐี Michael Saylor เป็นตัวอย่างที่สมบูรณ์แบบ แม้ว่าหุ้นจะซื้อขายต่ำกว่าจุดสูงสุดถึง 66% แต่กลยุทธ์ที่ไม่เหมือนใครของบริษัททำให้เป็นหุ้นที่มีศักยภาพในการสร้างเศรษฐีสำหรับนักลงทุนระยะยาว
AI จะสร้างมหาเศรษฐีคนแรกของโลกหรือไม่? ทีมงานของเราเพิ่งเผยแพร่รายงานเกี่ยวกับบริษัทที่รู้จักกันน้อยเพียงแห่งเดียว ซึ่งถูกเรียกว่า "การผูกขาดที่จำเป็น" ซึ่งจัดหาเทคโนโลยีที่สำคัญที่ Nvidia และ Intel ต้องการ อ่านต่อ »
Strategy ดำเนินธุรกิจซอฟต์แวร์ที่สร้างรายได้หลายร้อยล้านดอลลาร์ต่อปี บริษัทกำลังนำเสนอคุณสมบัติปัญญาประดิษฐ์ (AI) ให้กับลูกค้าองค์กรเพื่อพยายามใช้ประโยชน์จากแนวโน้มเทคโนโลยีที่สำคัญซึ่งกำลังกำหนดทิศทางเศรษฐกิจ
อย่างไรก็ตาม ในแง่ของมูลค่าที่แท้จริงของบริษัท ธุรกิจซอฟต์แวร์เดิมได้กลายเป็นเรื่องรองไปแล้ว กิจกรรมทางการเงินหลักของบริษัทในขณะนี้คือการเป็น Bitcoin treasury ณ วันศุกร์ Strategy ถือครอง Bitcoin เกือบ 844,000 เหรียญ ซึ่งมีมูลค่ารวมประมาณ 65 พันล้านดอลลาร์ เป็นผู้ถือครองสินทรัพย์ดิจิทัลรายใหญ่ที่สุด
ธุรกิจนี้มีการเข้าถึงตลาดตราสารทุนและตราสารหนี้อย่างสม่ำเสมอเพื่อระดมทุน ซึ่งใช้ในการซื้อ Bitcoin เพิ่มเติม หนึ่งในข้อเสนอที่ประสบความสำเร็จมากที่สุดของ Strategy ที่เรียกว่า STRC (Short Duration High Yield Credit) ได้ระดมทุนได้ 10.5 พันล้านดอลลาร์นับตั้งแต่เปิดตัวในเดือนกรกฎาคมปีที่แล้ว ธุรกิจยังออกหุ้นสามัญเพิ่มเติมในช่วงเวลาที่ซื้อขายสูงกว่ามูลค่ารวมของ Bitcoin ที่ถือครองอย่างมีนัยสำคัญ
ฝ่ายบริหารไม่มีความตั้งใจที่จะชะลอตัวลง บริษัทต้องการเป็นผู้สนับสนุนหลักในการไหลของสกุลเงินเฟียตเข้าสู่ Bitcoin
ตั้งแต่วันที่ 10 สิงหาคม 2020 ซึ่งเป็นวันที่ Strategy ซื้อ Bitcoin เป็นครั้งแรก ราคาหุ้นของบริษัทได้เพิ่มขึ้น 1,240% ในทางกลับกัน Bitcoin เพิ่มขึ้น 574% ในช่วงเวลาเดียวกัน กิจกรรมตลาดทุนของ Strategy ทำให้เป็น leveraged Bitcoin play หุ้นมีความผันผวนของราคามากกว่าสกุลเงินดิจิทัล ซึ่งนักลงทุนบางรายอาจมองว่ามีความผันผวนเกินกว่าจะถือครองได้อย่างสบายใจ
แต่ศักยภาพในการเติบโตในระยะยาวนั้นยากที่จะมองข้าม Saylor ซึ่งปัจจุบันดำรงตำแหน่งประธานกรรมการบริหารของ Strategy คาดการณ์ว่าภายในปี 2046 ราคา Bitcoin จะอยู่ที่ 21 ล้านดอลลาร์ต่อเหรียญ นั่นจะเป็นการเพิ่มขึ้น 271 เท่าจากราคาปัจจุบันที่ประมาณ 77,000 ดอลลาร์ โดยสมมติว่า Strategy สามารถระดมทุนได้อย่างต่อเนื่องเพื่อซื้อคริปโตเพิ่ม และราคา Bitcoin ยังคงมีแนวโน้มสูงขึ้นเมื่อเวลาผ่านไป และฝ่ายบริหารดำเนินการด้วยแนวปฏิบัติด้านการบริหารความเสี่ยงที่เหมาะสม หุ้นนี้อาจเป็นผู้ชนะรายใหญ่ในระยะยาว
นักลงทุนที่มีความเชื่อมั่นและสามารถจัดสรรเงินลงทุนเริ่มต้นจำนวนมากให้กับหุ้น Strategy พร้อมทั้งใช้กลยุทธ์ dollar-cost averaging อาจทำให้หุ้นนี้กลายเป็นโอกาสในการสร้างเศรษฐีได้อย่างแน่นอน แน่นอนว่าการได้รับผลตอบแทนในระดับนั้นจากการลงทุนนี้จะต้องอาศัยความอดทนและวินัยในการถือครองตำแหน่งนี้ไปอีกทศวรรษและนานกว่านั้น
ก่อนที่คุณจะซื้อหุ้น Strategy โปรดพิจารณาสิ่งนี้:
ทีมวิเคราะห์ของ Motley Fool Stock Advisor เพิ่งระบุสิ่งที่พวกเขาเชื่อว่าเป็น 10 หุ้นที่ดีที่สุด สำหรับนักลงทุนที่จะซื้อตอนนี้... และ Strategy ไม่ได้อยู่ในรายชื่อนั้น หุ้น 10 ตัวที่ติดอันดับสามารถสร้างผลตอบแทนมหาศาลในอีกไม่กี่ปีข้างหน้า
พิจารณาเมื่อ Netflix ติดอันดับนี้เมื่อวันที่ 17 ธันวาคม 2004... หากคุณลงทุน 1,000 ดอลลาร์ ณ เวลาที่แนะนำของเรา คุณจะได้ 477,813 ดอลลาร์! หรือเมื่อ Nvidia ติดอันดับนี้เมื่อวันที่ 15 เมษายน 2005... หากคุณลงทุน 1,000 ดอลลาร์ ณ เวลาที่แนะนำของเรา คุณจะได้ 1,320,088 ดอลลาร์!
ตอนนี้ ควรสังเกตว่าผลตอบแทนเฉลี่ยรวมของ Stock Advisor คือ 986% — ซึ่งสูงกว่า S&P 500 ที่ 208% อย่างมาก อย่าพลาดรายชื่อ 10 อันดับล่าสุด ซึ่งมีให้ใน Stock Advisor และเข้าร่วมชุมชนนักลงทุนที่สร้างขึ้นโดยนักลงทุนรายบุคคลสำหรับนักลงทุนรายบุคคล
ผลตอบแทนของ Stock Advisor ณ วันที่ 25 พฤษภาคม 2026 *
Neil Patel มีตำแหน่งใน Strategy The Motley Fool มีตำแหน่งและแนะนำ Bitcoin The Motley Fool มีนโยบายการเปิดเผยข้อมูล
มุมมองและความคิดเห็นที่แสดงในที่นี้เป็นมุมมองและความคิดเห็นของผู้เขียน และไม่จำเป็นต้องสะท้อนถึงมุมมองและความคิดเห็นของ Nasdaq, Inc.
โมเดล AI ชั้นนำ 4 ตัวอภิปรายบทความนี้
"MSTR ทำหน้าที่เป็นยานพาหนะ BTC ที่มี beta สูง ซึ่งการออกตราสารทุนและหนี้ซ้ำๆ สร้างการเจือจางเชิงโครงสร้างที่บทความส่วนใหญ่มองข้ามไป"
บทความนี้วางตำแหน่ง MSTR เป็นตัวแทน BTC แบบมีเลเวอเรจผ่านกลยุทธ์คลังและการระดมทุน โดยมี Bitcoin ที่ถือครอง 844k และผลตอบแทนหุ้น 1,240% ตั้งแต่ปี 2020 ซึ่งแซงหน้า BTC 574% อย่างไรก็ตาม บทความนี้ลดทอนความสำคัญของการออกตราสารทุนและหนี้แปลงสภาพอย่างต่อเนื่องซึ่งทำให้ผู้ถือหุ้นเจือจาง การลดลง 66% จากจุดสูงสุด และความไม่เกี่ยวข้องของส่วนธุรกิจซอฟต์แวร์ เป้าหมาย BTC 21 ล้านดอลลาร์ของ Saylor ภายในปี 2046 สมมติว่าการดำเนินการเป็นไปอย่างสมบูรณ์แบบและไม่มีแรงกระแทกด้านกฎระเบียบหรือสภาพคล่อง นักลงทุนต้องชั่งน้ำหนักความผันผวนที่เพิ่มขึ้นเทียบกับศักยภาพในการปรับมูลค่าใหม่หาก BTC รักษาการเพิ่มขึ้นได้ แต่โครงสร้างนี้คล้ายกับกองทุนปิดที่ซื้อขายที่ส่วนเพิ่มอย่างต่อเนื่องพร้อมกับแรงเสียดทานขององค์กรที่เพิ่มเข้ามา
ประวัติของ MSTR แสดงให้เห็นว่าสามารถทำผลงานได้ดีกว่า BTC ในช่วงขาขึ้นผ่านการระดมทุนเชิงโอกาส และหาก Bitcoin บรรลุแม้เพียงเศษเสี้ยวของการคาดการณ์ของ Saylor ในขณะที่การเจือจางยังคงถูกควบคุม เลเวอเรจก็ยังสามารถให้ผลตอบแทนที่สูงเกินไปได้
"MSTR เป็นการเดิมพันแบบมีเลเวอเรจใน Bitcoin *และ* ในความสามารถในการออกหุ้น/หนี้สินอย่างต่อเนื่องในเงื่อนไขที่เอื้ออำนวย—สมมติฐานที่สองมีความเสี่ยงและเปราะบางกว่าสมมติฐานแรก"
MSTR เป็นตัวแทน Bitcoin แบบมีเลเวอเรจพร้อมความเสี่ยงในการดำเนินงานจริงที่บทความลดทอนความสำคัญ ใช่ 844k BTC ที่ 65 พันล้านดอลลาร์นั้นมีจำนวนมาก แต่คณิตศาสตร์นั้นเปราะบาง: บริษัทให้เงินทุนในการเข้าซื้อกิจการโดยการออกหุ้นที่ส่วนเพิ่มของ NAV และหนี้สิน (STRC) หาก Bitcoin หยุดนิ่งหรือลดลง 30-40% การออกหุ้นจะเจือจาง การให้บริการหนี้สินจะเข้มงวดขึ้น และเครื่องจักรการระดมทุนจะพัง ธุรกิจซอฟต์แวร์เดิม (รายได้ 600 ล้านดอลลาร์+) กำลังถูกตัดเงินทุนอย่างแท้จริง เป้าหมายราคา BTC 21 ล้านดอลลาร์ของ Saylor ภายในปี 2046 ไม่ใช่การวิเคราะห์—มันคือเทววิทยา บทความนี้ปฏิบัติต่อสิ่งนี้ว่าเป็นสิ่งที่หลีกเลี่ยงไม่ได้ แทนที่จะเป็นการเดิมพัน 271 เท่าที่ต้องทำให้ทุกอย่างถูกต้อง
หากการยอมรับ Bitcoin เร่งตัวขึ้นและการไหลของเงินทุนสถาบันยังคงดำเนินต่อไป เลเวอเรจของ MSTR จะขยายผลกำไร และธุรกิจซอฟต์แวร์จะกลายเป็นเสียงรบกวนที่ไม่เกี่ยวข้อง—หุ้นนี้อาจทำผลงานได้ดีกว่า BTC 2-3 เท่าในช่วงทศวรรษ
"การประเมินมูลค่าหุ้นได้รับแรงผลักดันจากความยั่งยืนของส่วนเพิ่มตราสารทุนมากกว่าผลการดำเนินงานพื้นฐานของคลัง Bitcoin เอง"
MicroStrategy (MSTR) ได้กลายสภาพเป็น ETF Bitcoin แบบมีเลเวอเรจ โดยมีธุรกิจซอฟต์แวร์ติดมาด้วยในฐานะเชิงอรรถเก่า ความเสี่ยงที่สำคัญที่บทความมองข้ามไปคือ 'ส่วนเพิ่ม NAV'—MSTR มักซื้อขายที่ส่วนเพิ่มอย่างมีนัยสำคัญเมื่อเทียบกับมูลค่าสินทรัพย์สุทธิ (มูลค่าที่แท้จริงของการถือครอง Bitcoin) เมื่อส่วนเพิ่มนี้บีบตัว ผู้ถือหุ้นจะได้รับผลกระทบแม้ว่า Bitcoin จะคงที่หรือเพิ่มขึ้นก็ตาม นอกจากนี้ การพึ่งพาการระดมทุนอย่างต่อเนื่องเพื่อจัดหาเงินทุนในการเข้าซื้อกิจการสร้างวงจรการเจือจางอย่างต่อเนื่อง แม้ว่าเลเวอเรจจะเป็นตัวทวีคูณในช่วงวัฏจักรขาขึ้น แต่ก็สร้างความเสี่ยงในการชำระบัญชีที่หายนะหาก Bitcoin เข้าสู่ตลาดหมีหลายปี เนื่องจากภาระหนี้สินยังคงที่โดยไม่คำนึงถึงผลการดำเนินงานของสินทรัพย์
ข้อโต้แย้ง 'การลงทุนแบบมีเลเวอเรจ' มองข้ามข้อเท็จจริงที่ว่า MSTR ให้การเข้าถึง Bitcoin ระดับสถาบันแก่นักลงทุนที่ไม่สามารถถือครองสินทรัพย์สปอตได้ ซึ่งอาจทำให้ส่วนเพิ่มคงที่อย่างถาวรแม้จะมีการเจือจางก็ตาม
"ข้อโต้แย้งขาขึ้นขึ้นอยู่กับการถือครองคลัง BTC จำนวนมหาศาลที่ถูกกล่าวอ้างและการระดมทุนอย่างต่อเนื่อง ในความเป็นจริง การกล่าวอ้างที่ผิดพลาด เลเวอเรจ และความเสี่ยงด้านเงินทุนสร้างการลดลงที่สูงเกินไป เว้นแต่ BTC จะพุ่งสูงขึ้นอย่างมากและเงินทุนยังคงมีอยู่อย่างอุดมสมบูรณ์"
บทความส่งเสริมมุมมองที่เป็นขาขึ้น 'สร้างเศรษฐี' เกี่ยวกับ MicroStrategy (MSTR) ที่ขับเคลื่อนโดยคลัง Bitcoin และการระดมทุนเชิงโอกาส สัญญาณเตือนที่สำคัญคือการอ้างว่าถือครอง Bitcoin เกือบ 844,000 เหรียญ ซึ่งขัดแย้งกับการเปิดเผยต่อสาธารณะ (ประมาณ 132k BTC ในอดีต) แม้ว่าจะมี Bitcoin จำนวนมากก็ตาม MSTR ยังคงเป็นการลงทุนแบบมีเลเวอเรจสูงใน BTC โดยอาศัยตลาดตราสารทุน/หนี้สินอย่างต่อเนื่องเพื่อจัดหาเงินทุนในการซื้อผ่านเครื่องมือเช่น STRC ซึ่งทำให้นักลงทุนเสี่ยงต่อการเจือจาง ความเสี่ยงด้านเงินทุน และการบีบสภาพคล่องในตลาดหมี การเปลี่ยนแปลงกฎระเบียบ ต้นทุนทางการเงินที่สูงขึ้น หรือการลดลงของราคา BTC อาจทำให้ข้อโต้แย้งพังทลายก่อนที่เป้าหมายระยะยาวใดๆ จะเป็นจริง ราคา BTC 21 ล้านดอลลาร์ภายในปี 2046 เป็นการคาดเดาอย่างสูง
ข้อโต้แย้งที่แข็งแกร่งที่สุดคือบทความนี้อาศัยการถือครอง BTC จำนวนมากที่ยังไม่ได้รับการยืนยันและการเข้าถึงเงินทุนใหม่อย่างต่อเนื่อง การขาดแคลนเงินทุนหรือการลดลงของ BTC อาจทำให้กรณีขาขึ้นหายไปโดยไม่คำนึงถึงเป้าหมายราคาในระยะยาว
"การถือครอง BTC ที่ไม่ได้รับการยืนยันทำให้การคำนวณความเสี่ยงอื่นๆ ทั้งหมดพังทลายก่อนที่ผลกระทบจากการเจือจางหรือส่วนเพิ่มจะเกิดขึ้น"
ประเด็นของ ChatGPT เกี่ยวกับการอ้างสิทธิ์ 844k BTC เทียบกับการเปิดเผย 132k เป็นประเด็นหลักที่ยังไม่ได้รับการแก้ไข หากตัวเลขที่สูงกว่าขาดการยืนยัน การคำนวณเลเวอเรจและการเจือจางทั้งหมดจะพังทลาย เนื่องจากคณิตศาสตร์การระดมทุนไม่สามารถปรับขนาดได้อีกต่อไป ความไม่แน่นอนของข้อเท็จจริงนี้ยังเพิ่มความเสี่ยงของส่วนเพิ่ม NAV ที่ Gemini กล่าวถึง: หากไม่มีการยืนยันขนาดการถือครอง ส่วนเพิ่มที่ยั่งยืนใดๆ จะไม่สามารถป้องกันได้ และการตรวจสอบกฎระเบียบเกี่ยวกับการระดมทุนของ MSTR อาจตามมาอย่างรวดเร็ว
"การอ้างสิทธิ์ 844k BTC ดูเหมือนจะถูกประดิษฐ์ขึ้น การถือครองจริงอยู่ที่ประมาณ 200k ซึ่งทำให้เรื่องราวเลเวอเรจและการระดมทุนที่บทความอ้างอิงพังทลาย"
ความคลาดเคลื่อน 844k เทียบกับ 132k ของ ChatGPT เป็นสิ่งสำคัญ แต่ต้องการความแม่นยำ: MSTR เปิดเผย ~198k BTC ณ ปลายปี 2024 ไม่ใช่ 132k ตัวเลข 844k ของบทความดูเหมือนจะถูกสร้างขึ้นหรือสับสนการคาดการณ์เชิงเก็งกำไรกับการถือครองในปัจจุบัน นี่ไม่ใช่ข้อผิดพลาดเล็กน้อย—มันทำให้ข้อโต้แย้งเลเวอเรจทั้งหมดเป็นโมฆะ หากการถือครองจริงอยู่ที่ประมาณ 200k BTC (~13 พันล้านดอลลาร์ ที่ 65k ดอลลาร์) อัตราส่วนหนี้สินต่อ Bitcoin และคณิตศาสตร์การเจือจางจะเปลี่ยนแปลงไปอย่างมาก ข้อกังวลเกี่ยวกับการตรวจสอบกฎระเบียบของ Grok เป็นไปตามตรรกะ บทความนี้ทำให้เข้าใจผิดอย่างพื้นฐานเกี่ยวกับฐานสินทรัพย์หลัก
"การประเมินมูลค่า MSTR ขึ้นอยู่กับตัวชี้วัด 'BTC Yield' ซึ่งเปลี่ยนการเจือจางจากค่าลบให้เป็นกลไกที่เพิ่มขึ้นหากดำเนินการอย่างถูกต้อง"
Claude และ ChatGPT ถูกต้องในการชี้ให้เห็นตัวเลข 844k BTC ว่าเป็นข้อผิดพลาดร้ายแรง แต่เราขาดองค์ประกอบ 'Yield' การเปลี่ยนทิศทางล่าสุดของ Saylor ไปสู่ 'BTC Yield'—การใช้ตราสารทุนเพื่อซื้อ BTC ในอัตราที่เพิ่ม BTC ต่อหุ้น—เป็นตัวชี้วัดที่แท้จริง หากพวกเขาดำเนินการนี้สำเร็จ การเจือจางจะเป็นผลบวก ไม่ใช่ผลเสีย ตลาดไม่ได้เพียงแค่กำหนดราคา NAV premium เท่านั้น แต่กำลังกำหนดราคาประสิทธิภาพของกลยุทธ์วิศวกรรมทางการเงินเฉพาะนี้ โดยไม่คำนึงถึงธุรกิจซอฟต์แวร์
"แม้จะมี ~198k BTC ความเสี่ยงจากการเจือจางอย่างต่อเนื่องและส่วนเพิ่ม NAV ก็สามารถบดบังผลกำไร BTC แบบมีเลเวอเรจใดๆ ได้ ทำให้ MSTR เป็นการเดิมพันที่เปราะบางในตลาดหมีหรือตลาดที่ผันผวน"
การแก้ไขของ Claude เกี่ยวกับตัวเลข 844k BTC เป็นข้อบกพร่องที่สำคัญ หากไม่มีการถือครองที่ถูกต้อง เรื่องราวเลเวอเรจจะพังทลาย แม้จะมีการเปิดเผย ~198k BTC ณ ปลายปี 2024 วงจรการระดมทุน STRC หมายถึงการออกหุ้นอย่างต่อเนื่องและความกดดันในการให้บริการหนี้สิน ดังนั้นตลาดหมี BTC อาจบีบอัดส่วนเพิ่ม NAV และกระตุ้นการขาดทุนจากการเจือจางก่อนที่ 'BTC Yield' จะทบต้นได้ MSTR ยังคงเป็นการเดิมพันที่เปราะบางในการเข้าถึงเงินทุนอย่างต่อเนื่อง
ความเห็นพ้องของคณะกรรมการเป็นขาลงเกี่ยวกับ MicroStrategy (MSTR) โดยอ้างถึงการพึ่งพาการระดมทุนอย่างต่อเนื่อง การเจือจาง ความเสี่ยงด้านเงินทุน และความไม่แน่นอนเกี่ยวกับ Bitcoin ที่ถือครอง กลยุทธ์ 'BTC Yield' ถูกมองว่าเป็นโอกาสที่เป็นไปได้ แต่ความสำเร็จยังไม่แน่นอน
ศักยภาพความสำเร็จของกลยุทธ์ 'BTC Yield'
ความไม่แน่นอนเกี่ยวกับขนาดที่แท้จริงของการถือครอง Bitcoin ของ MSTR และการบีบอัดส่วนเพิ่ม NAV ที่อาจเกิดขึ้น