น้ำตาลทำผลงานแซงหน้าตลาดหุ้นปีนี้ ปัจจัยขับเคลื่อนและทิศทางราคาจะเป็นอย่างไร

ความหวานของน้ำตาลกำลังลดน้อยลงอย่างมากสำหรับผู้ซื้อ

ราคาน้ำตาลพุ่งขึ้น 21.5% ในเดือนสิงหาคม ซึ่งเป็นการปรับตัวขึ้นรายเดือนที่แข็งแกร่งที่สุดนับตั้งแต่เดือนตุลาคม 2010 ที่ราคาเพิ่มขึ้น 24% ดัชนีราคาอาหารขององค์การอาหารและการเกษตรแห่งสหประชาชาติ (FAO) ก็ปรับตัวสูงขึ้นในเดือนสิงหาคม ท่ามกลางการเพิ่มขึ้นในวงกว้าง โดยมีน้ำตาลเป็นผู้นำ

"การพุ่งขึ้นสะท้อนถึงความคาดหวังเกี่ยวกับผลผลิตอ้อยที่ลดลงในสหภาพยุโรปเนื่องจากสภาพอากาศที่ไม่เอื้ออำนวย ความกังวลเกี่ยวกับผลกระทบของปรากฏการณ์เอลนีโญต่อแนวโน้มการผลิตในประเทศผู้ผลิตหลักในเอเชีย ผลผลิตน้ำตาลที่ลดลงในบราซิล และการประกาศนำเข้าaráน้ำตาลดิบปลอดอากรของอินเดีย" องค์กรระบุในรายงานล่าสุด

การปรับตัวขึ้นของราคาในเดือนสิงหาคมทำให้อนาคตของราคาน้ำตาลแซงหน้า S&P 500 เมื่อเทียบเป็นรายปี ปัจจุบันน้ำตาลมีมูลค่าเพิ่มขึ้นประมาณ 20% ในปี 2026 เทียบกับการเพิ่มขึ้นเกือบ 13% ของดัชนีตลาดโดยรวม

องค์การอาหารและการเกษตรแห่งสหประชาชาติชี้ให้เห็นว่าการปรับตัวขึ้นของราคาน้ำตาลนั้นเชื่อมโยงกับปัจจัยหลายประการ ซึ่งกำลังผลักดันราคาในตลาดโดยรวม

การปรับตัวขึ้นของราคาน้ำตาลสะท้อนถึงการเปลี่ยนแปลงความคาดหวังเกี่ยวกับอุปทานทั่วโลก ตามคำกล่าวของ William Osnato ผู้อำนวยการฝ่ายวิจัยและวิเคราะห์ข้อมูลสินค้าโภคภัณฑ์ของ Barchart Osnato กล่าวกับ CNBC ว่าความเสียหายต่อผลผลิตหัวบีทน้ำตาลของยุโรปในช่วงคลื่นความร้อนในฤดูร้อนเป็นหนึ่งในปัจจัยเร่งด่วนที่สุด

หัวบีทน้ำตาลปลูกในพื้นที่เดียวกันและในช่วงเวลาเดียวกับข้าวโพดและข้าวสาลี ดังนั้นคลื่นความร้อนจึงส่งผลกระทบอย่างมากต่อการผลิตน้ำตาล

"สิ่งนั้นได้ถูกคำนวณไปแล้วในช่วงเดือนที่ผ่านมา ดังนั้นองค์กรหลายแห่งจึงได้ปรับลดประมาณการการผลิตลง" Osnato กล่าว

องค์กรต่างๆ ได้ปรับลดประมาณการการผลิตลง หรือเพิ่มประมาณการการขาดดุลในรายงานล่าสุดของพวกเขา งบดุลน้ำตาลล่าสุดของคณะกรรมาธิการยุโรปคาดการณ์ว่าการผลิตในสหภาพยุโรปจะลดลง 19% สู่ระดับ 13.4 ล้านเมตริกตัน ในปีการตลาด 2026/27 จาก 16.6 ล้านตันในปี 2025/26 Citi คาดการณ์การขาดดุลทั่วโลกที่ 1.3 ล้านเมตริกตันในบันทึกเมื่อวันอังคาร และ Green Pool Commodity Specialists ประมาณการไว้ที่ 3.2 ล้านเมตริกตัน

"สิ่งที่มักจะสอดคล้องกันคือทุกอย่างกำลังไปในทิศทางเดียวกัน" Osnato กล่าว "พวกเขากำลังเพิ่มการขาดดุลทั้งหมด"

ในบันทึกดังกล่าว นักวิเคราะห์ของ Citi เรียกน้ำตาลว่าเป็นตลาด "ที่มีความเชื่อมั่นในเชิงบวกสูงสุด" ในบรรดาสินค้าเกษตรที่ซื้อขายใน Intercontinental Exchange ธนาคารได้ปรับเพิ่มเป้าหมายราคาเป็น 19 เซนต์ต่อปอนด์ในระยะเวลาสามเดือน โดยอ้างถึงสต็อกที่ตึงตัว โครงการนำเข้าที่ไม่คาดคิดของอินเดีย และสภาพอากาศที่ย่ำแย่ในอินเดีย ไทย และสหภาพยุโรป

เอลนีโญคุกคามการเก็บเกี่ยวที่กำลังจะมาถึง

Osnato กล่าวว่าปรากฏการณ์เอลนีโญ ซึ่งเป็นรูปแบบสภาพอากาศทั่วโลกที่สามารถนำมาซึ่งอุณหภูมิน้ำทะเลที่อุ่นขึ้นและสภาพอากาศที่รุนแรง มีแนวโน้มที่จะเป็น "ความกังวลที่มองไปข้างหน้ามากที่สุด"

ปรากฏการณ์เอลนีโญที่อาจรุนแรงจะเพิ่มแรงกดดันต่อราคาน้ำตาล

บราซิล อินเดีย และไทย รวมกันคิดเป็นประมาณ 70% ของการส่งออกน้ำตาลทั่วโลก Goldman Sachs กล่าวในบันทึกว่าความแห้งแล้งในช่วงฤดูเพาะปลูกอาจทำให้ผลผลิตอ้อยลดลง ในขณะที่ฝนตกชุกเกินไปในช่วงเก็บเกี่ยวอาจขัดขวางการทำงานภาคสนามและลดปริมาณน้ำตาลในอ้อย การคาดการณ์ค่าเฉลี่ยแบบจำลองหลายแบบของ The Climate Brink แสดงให้เห็นว่าความผิดปกติของอุณหภูมิสำหรับภูมิภาค Niño 3.4 ในมหาสมุทรแปซิฟิกจะสูงสุดที่ประมาณ 3.9 องศาเซลเซียส หรือประมาณ 39 องศาฟาเรนไฮต์ ในเดือนพฤศจิกายน ซึ่งสูงกว่าเกณฑ์ 2 องศาเซลเซียส หรือ 35.6 องศาฟาเรนไฮต์ สำหรับปรากฏการณ์เอลนีโญที่รุนแรงมาก

อินเดียประสบกับปริมาณน้ำฝนที่ต่ำกว่าปกติในภูมิภาคที่ผลิตน้ำตาลที่สำคัญ มรสุมที่อ่อนแอสามารถทำให้น้ำในอ่างเก็บน้ำลดลง ทำให้เกษตรกรจำนวนมากไม่กล้าปลูกอ้อยที่ใช้น้ำมากสำหรับฤดูกาลถัดไป นอกจากนี้ อุณหภูมิมหาสมุทรแปซิฟิกที่อุ่นผิดปกติคาดว่าจะนำมาซึ่งฝนที่แปรปรวนและการขาดแคลนน้ำทั่วประเทศไทย

การเปลี่ยนทิศทางไปสู่เอทานอลของบราซิลและการนำเข้าน้ำตาลของอินเดีย

ราคาน้ำมันที่สูงขึ้นยังทำให้เอทานอลน่าสนใจมากขึ้นเมื่อเทียบกับน้ำตาลในบราซิล ซึ่งโรงงานสามารถเปลี่ยนอ้อยระหว่างสองผลิตภัณฑ์ได้

"เมื่อราคาน้ำมันสูงขึ้น ประเทศที่ผลิตเอทานอลจากน้ำตาลจะมีแรงจูงใจมากขึ้นในการผลิตเอทานอลมากขึ้นและส่งออกน้ำตาลน้อยลงสู่ตลาดโลก" Rob Johansson ผู้อำนวยการฝ่ายวิเคราะห์เศรษฐกิจและนโยบายของ American Sugar Alliance กล่าวกับ CNBC ทางอีเมล "ด้วยราคาน้ำมันที่สูงกว่า 90 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ประเทศอย่างบราซิล ซึ่งอุดหนุนอุตสาหกรรมเอทานอลอย่างมาก กำลังผลิตเชื้อเพลิงชีวภาพมากขึ้น ลดปริมาณน้ำตาลที่มีอยู่ในตลาดและสร้างแรงกดดันต่อราคาให้สูงขึ้น" Johansson กล่าว

บราซิลเพียงประเทศเดียวคิดเป็นประมาณครึ่งหนึ่งของการส่งออกน้ำตาลทั่วโลก โรงงานในบราซิลสามารถปรับส่วนผสมการผลิตระหว่างน้ำตาลและเอทานอลได้ตามปกติ ขึ้นอยู่กับว่าผลิตภัณฑ์ใดมีกำไรมากกว่า

ตามการวิเคราะห์ของ Goldman Sachs เนื่องจากข้าวโพดเป็นวัตถุดิบสำคัญสำหรับการผลิตเอทานอลควบคู่ไปกับอ้อย ผลผลิตข้าวโพดที่อ่อนแอลงเนื่องจากความแห้งแล้งที่เกี่ยวข้องกับปรากฏการณ์เอลนีโญ อาจทำให้มีการนำอ้อยไปผลิตเอทานอลมากขึ้น ทำให้มีน้ำตาลเหลือน้อยสำหรับการส่งออก

ฝนยังทำให้การเก็บเกี่ยวในบราซิลล่าช้าลง Osnato กล่าว การผลิตบางส่วนอาจกู้คืนได้เมื่อทุ่งแห้ง ทำให้การฟื้นตัวของปริมาณน้ำตาลในบราซิลหรือการเก็บเกี่ยวที่เร็วขึ้นเป็นหนึ่งในความเสี่ยงขาลงที่ชัดเจนที่สุดต่อราคา

อินเดีย ซึ่งเป็นผู้ผลิตน้ำตาลรายใหญ่อันดับสองของโลกรองจากบราซิล ได้อนุมัติการนำเข้าน้ำตาลดิบปลอดอากร 1 ล้านเมตริกตันเมื่อเร็วๆ นี้ รัฐบาลอินเดียกล่าวว่าการตัดสินใจดังกล่าวมีวัตถุประสงค์เพื่อเพิ่มปริมาณที่มีจำหน่ายในประเทศท่ามกลางการผลิตที่ลดลง ความต้องการตามฤดูกาล และราคาที่สูงขึ้น ด้วยอินเดียจำกัดการส่งออกในขณะที่เข้าสู่ตลาดในฐานะผู้ซื้อ น้ำตาลที่มีจำหน่ายให้กับประเทศผู้นำเข้าอื่นๆ อาจน้อยลง

Osnato กล่าวว่าการตัดสินใจดังกล่าวเกิดขึ้นหลังจากผลผลิตที่น่าผิดหวังสองครั้ง และมีความสำคัญเนื่องจากเป็นการอนุมัตินำเข้าครั้งแรกของอินเดียตั้งแต่ฤดูกาล 2017-2018 เขากล่าวว่าแม้ว่าอินเดียจะนำเข้าเพียงประมาณครึ่งหนึ่งของปริมาณที่ได้รับอนุมัติ การเคลื่อนไหวดังกล่าวก็ตอกย้ำมุมมองว่าอุปทานตึงตัวกว่าที่คาดการณ์ไว้ก่อนหน้านี้

"บราซิลยังคงเป็นซัพพลายเออร์หลักที่สร้างสมดุลให้กับตลาด แต่ความเสี่ยงในการดำเนินการที่เกี่ยวข้องกับสภาพอากาศในช่วงที่เหลือของการเก็บเกี่ยวทำให้มีช่องว่างสำหรับข้อผิดพลาดน้อย" Arkady Gevorkyan นักวิเคราะห์ของ Citi เขียนในบันทึก

— Nick Wells จาก CNBC มีส่วนร่วมในการรายงาน