งานศพของดอลลาร์ถูกเลื่อนออกไปเรื่อยๆ

การจัดกำหนดการงานศพของเงินดอลลาร์ถูกเลื่อนออกไปเรื่อยๆ

เขียนโดย Lance Roberts ผ่าน RealInvestmentAdvice.com,

💰 งานศพของเงินดอลลาร์ที่ไม่มีใครเข้าร่วม

เปิดดูโซเชียลมีเดียด้านการเงินทุกมุมในสัปดาห์นี้ แล้วคุณจะพบกับข่าวการเสียชีวิตในรูปแบบเดียวกัน ZeroHedge ประกาศในเดือนธันวาคมว่าเงินดอลลาร์จะสิ้นอายุขัยในปี 2026 ซึ่งตอนนี้กลายเป็นประเด็นพูดคุยในกระแสหลัก โดยอ้างอิงบทความของ WIRED ที่โต้แย้งว่าปีนี้เป็นปีที่ "การลดค่าเงินดอลลาร์" จะเร่งตัวขึ้นอย่างแท้จริง โพสต์ Dollar Collapse ที่เผยแพร่อย่างกว้างขวางในเดือนนี้เตือนว่าความต้องการพันธบัตรของต่างประเทศกำลังจางหายไป และเงินดอลลาร์กำลังสูญเสียสถานะสินทรัพย์ปลอดภัย "ในชั่วอายุคน" WatcherGuru พาดหัวข่าวเมื่อฤดูใบไม้ร่วงที่แล้วประกาศว่าการลดค่าเงินดอลลาร์อย่างรวดเร็วกำลังเกิดขึ้นในขณะนี้ ในขณะที่บุคคลที่มีชื่อเสียงใน YouTube โชว์กราฟกำลังซื้อตลอดศตวรรษ เทศนาทองคำและ Bitcoin เป็นทางรอด เรื่องราวเขียนขึ้นเอง: นักลงทุนที่จัดสรรเงินทุนในวันนี้จำเป็นต้องตัดสินใจว่าจะมีอะไรเหลือรอดจากการปะทะกับข้อมูลบ้าง

ตามความเป็นจริง มีความจริงเพียงพอในเรื่องเล่าที่จะทำให้มันมีชีวิตอยู่ได้ DXY ได้ย่อตัวลงประมาณ 10% จากจุดสูงสุดในช่วงต้นปี 2025 ที่เกือบ 103.5 ข้อมูล COFER ของ IMF แสดงให้เห็นว่าส่วนแบ่งของเงินดอลลาร์ในทุนสำรองเงินตราต่างประเทศทั่วโลก ลดลงจาก 73% ในปี 2001 เหลือประมาณ 58% ในปัจจุบัน ธนาคารกลางซื้อทองคำ 863 ตันในปี 2025 — เย็นกว่าการสะสม 1,092 ตันในปี 2024 แต่ยังคงเป็นการสร้างทุนสำรองรายปีที่มากเป็นอันดับสี่ในประวัติศาสตร์ ซึ่งประมาณสองเท่าของค่าเฉลี่ย 473 ตันในช่วงปี 2010–2021 และเป็นปีที่ 15 ติดต่อกันของการซื้อสุทธิอย่างเป็นทางการ BRICS+ ปัจจุบันรวมถึงอิหร่าน อียิปต์ เอธิโอเปีย สหรัฐอาหรับเอมิเรตส์ ซาอุดีอาระเบีย และอินโดนีเซีย ซึ่งคิดเป็นเกือบครึ่งหนึ่งของประชากรโลก จีนได้ลดการถือครองพันธบัตรสหรัฐฯ ลงกว่า 27% ตั้งแต่ปี 2022 และกลุ่มประเทศนี้กำลังสร้างโครงสร้างพื้นฐานการชำระเงินที่ไม่ใช่ SWIFT อย่างแข็งขันผ่าน BRICS Pay และ CIPS

รวบรวมจุดข้อมูลเหล่านั้นตามลำดับที่ถูกต้อง แล้วคุณสามารถสร้างเรื่องราววันสิ้นโลกที่เล่นได้ดีมากในวิดีโอสามนาที ปัญหาคือเงินดอลลาร์ที่เรื่องเล่าอธิบายนั้นไม่ใช่เงินดอลลาร์ที่กระแสเงินสดอธิบาย ดังที่มักเกิดขึ้นในตลาด สิ่งที่ "ทุกคนรู้" คือสิ่งที่ถูกกำหนดราคาไว้แล้ว และบ่อยครั้งก็ผิด

กระแสเงินสดของเงินดอลลาร์ไม่เห็นด้วย

เริ่มต้นด้วยตัวเงินดอลลาร์เอง ณ วันอังคาร ซึ่งเป็นวันที่ฉันเริ่มเขียนบทวิเคราะห์นี้ DXY อยู่ที่ประมาณ 98 ซึ่งแทบไม่เปลี่ยนแปลงในช่วง 12 เดือนที่ผ่านมา และยังคงสูงกว่าค่าเฉลี่ยในระยะยาวอย่างมาก เพื่อให้เห็นภาพ ดัชนีซื้อขายต่ำกว่า 80 เป็นส่วนใหญ่ตั้งแต่ปี 2011 ถึง 2014 เงินดอลลาร์ "เกือบ 100" ไม่สอดคล้องกับคำว่า "ล่มสลาย"

ที่สำคัญกว่านั้น ให้ดูว่านักลงทุนต่างชาติกำลังทำอะไรกับเงินดอลลาร์ของพวกเขาจริงๆ ตามข้อมูลล่าสุดของ Treasury International Capital (TIC) ชาวต่างชาติได้ซื้อหลักทรัพย์ระยะยาวของสหรัฐฯ สุทธิ 101 พันล้านดอลลาร์ในเดือนกุมภาพันธ์ ตามหลังตัวเลขที่น่าประทับใจ 222 พันล้านดอลลาร์ในเดือนพฤศจิกายน ในช่วงห้าเดือนรายงานล่าสุด การไหลเข้าสุทธิของต่างชาติเข้าสู่หุ้นและพันธบัตรระยะยาวของสหรัฐฯ รวมประมาณ 488 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งเป็นอัตราที่เทียบได้กับการไหลเข้าของสภาพคล่องหลังโควิด หากโลกกำลังละทิ้งเงินดอลลาร์อย่างแท้จริง ก็คงมีใครลืมบอกผู้จัดการเงินของโลกไป

BIS เล่าเรื่องเดียวกันจากมุมมองที่แตกต่างกัน การสำรวจธนาคารกลางทั่วโลกประจำปี 2025 พบว่าเงินดอลลาร์สหรัฐฯ คิดเป็น 89.2% ของธุรกรรมเงินตราต่างประเทศทั้งหมดในเดือนเมษายน 2025 เพิ่มขึ้นจาก 88.4% ในปี 2022 จากปริมาณการซื้อขายรายวัน 9.6 ล้านล้านดอลลาร์ ส่วนแบ่งของเงินหยวนเพิ่มขึ้นเป็น 8.5% ซึ่งเป็นการเติบโตที่มีนัยสำคัญ แต่ยังคงเป็นเพียงเศษเสี้ยวของปริมาณธุรกรรมของเงินดอลลาร์ ส่วนแบ่งทุนสำรองกำลังลดลง การใช้งานเงินดอลลาร์จริงไม่เป็นเช่นนั้น

ภาพลวงตาของการ "ทิ้ง" ของจีน

หากมีกราฟใดที่ขับเคลื่อนเรื่องราวการลดค่าเงินดอลลาร์มากกว่ากราฟอื่นใด ก็คือการลดลงของปริมาณการถือครองพันธบัตรสหรัฐฯ ที่จีนรายงาน การถือครองเหล่านั้นใน "US Custody" ลดลงจากประมาณ 1.2 ล้านล้านดอลลาร์ ณ จุดสูงสุด เหลือประมาณ 683 พันล้านดอลลาร์ในปัจจุบัน นั่นดูเหมือนการชำระล้าง 50% และถูกนำเสนอเป็นหลักฐานชิ้นเอกในทุกกระทู้ "เงินดอลลาร์กำลังจะตาย" ให้ความสนใจกับจุดเด่นของ "US Custody"

ดังที่เราได้อธิบายไว้ในบทความสองชิ้นล่าสุดของเรา "Is China Really Dumping US Treasuries?" (23 กุมภาพันธ์) และ "The Dollar’s Plumbing: Conspiracy Vs. Data" (20 มีนาคม) กราฟนั้นทำให้เข้าใจผิดอย่างแท้จริง FAQ ของกระทรวงการคลังเองชี้ให้เห็นปัญหา: การถือครองถูกรายงานตามสถานที่เก็บรักษา ไม่ใช่ตามผู้ที่รับความเสี่ยงทางเศรษฐกิจ จีนกำลังย้ายการเก็บรักษาอย่างเงียบๆ ไม่ใช่การชำระบัญชี

หลักฐานอยู่ในข้อมูลของสองประเทศเล็กๆ สองประเทศ ณ เดือนพฤศจิกายน 2025 เบลเยียมรายงานการถือครองพันธบัตร 481 พันล้านดอลลาร์ และลักเซมเบิร์ก 425 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งเป็นจำนวนมหาศาลสำหรับประเทศที่ไม่เคยสร้างทุนสำรองในระดับนั้น เบลเยียมเป็นที่ตั้งของ Euroclear; ลักเซมเบิร์กเป็นที่ตั้งของ Clearstream และทั้งสองประเทศเป็นศูนย์กลางการชำระบัญชีทั่วโลก ในช่วงเวลาดังกล่าว การถือครองที่รายงานของจีนลดลงประมาณ 600 พันล้านดอลลาร์ เบลเยียมเพิ่มขึ้นประมาณ 500 พันล้านดอลลาร์ ในช่วงสิบสองเดือนที่ผ่านมา สหราชอาณาจักร เบลเยียม และญี่ปุ่น ต่างก็เป็นผู้ซื้อพันธบัตรสุทธิมากกว่า 115 พันล้านดอลลาร์ โดยการถือครองของเบลเยียมเพิ่มขึ้น 26% ซึ่งเป็นการเพิ่มขึ้นเป็นเปอร์เซ็นต์ที่มากที่สุดในบรรดาผู้ถือครองรายใหญ่

ดังที่ระบุไว้ในบทความนั้น:

“นี่ไม่ใช่การสมรู้ร่วมคิด มันคือระบบท่อส่งน้ำประปา เหตุผลหลักประการหนึ่งที่จีนใช้เบลเยียมเพื่อวัตถุประสงค์ในการเก็บรักษา นอกเหนือจากการหลีกเลี่ยงความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์แล้ว คือธนาคาร Euroclear ตั้งอยู่ที่นั่น และเป็นศูนย์กลางของการชำระบัญชีข้ามพรมแดนและการเคลื่อนย้ายหลักประกัน Clearstream’s international depository ตั้งอยู่ในลักเซมเบิร์ก และให้บริการลูกค้าสถาบันระดับโลกเช่นเดียวกัน เมื่อธนาคารกลางหรือสถาบันของรัฐต้องการถือครองพอร์ตพันธบัตรขนาดใหญ่พร้อมตัวเลือกการชำระบัญชีและหลักประกันที่ยืดหยุ่น ศูนย์กลางเหล่านี้ช่วยแก้ไขปัญหาการดำเนินงาน”

หากเราปรับการถือครองพันธบัตรที่รายงานของจีนเพื่อคำนึงถึงการย้ายการเก็บรักษาไปยัง Euroclear และ Clearstream จำนวนรวมแทบไม่เปลี่ยนแปลงจากระดับปี 2011 ในขณะเดียวกัน การถือครองพันธบัตรสหรัฐฯ ทั้งหมดของต่างชาติแตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 9.4 ล้านล้านดอลลาร์ในเดือนพฤศจิกายน 2025 นี่คือการบริหารความเสี่ยงหลังการคว่ำบาตรปี 2022 ไม่ใช่การลดค่าเงินดอลลาร์ และการเปิดรับเงินดอลลาร์ยังคงอยู่ ระบบท่อส่งน้ำประปาเปลี่ยนไป แต่สมดุลไม่เปลี่ยน

เรื่องราวที่มีความหมายอย่างแท้จริงไม่ใช่เรื่องของเงินดอลลาร์ แต่เป็นเรื่องของใครเป็นผู้ถือหนี้และพวกเขาเก็บรักษาไว้ที่ไหน

ติดตามผลกำไร ติดตามกระแสเงินสด

ทำไมชาวต่างชาติถึงยังคงซื้อ? กราฟ A16Z ล่าสุดที่กำลังเผยแพร่ในสัปดาห์นี้บอกทุกสิ่งที่คุณจำเป็นต้องรู้ การเติบโตของกำไรที่คาดการณ์ไว้สำหรับภาค IT ของสหรัฐฯ ได้รับการปรับปรุงอย่างต่อเนื่องตลอดทั้งปี จาก 30.9% ในช่วงต้นเดือนมกราคม เป็น 37.1% ในช่วงปลายเดือนกุมภาพันธ์ และ 43.4% ณ เดือนเมษายน คาดว่า Info Tech จะเติบโตกำไรเร็วกว่า S&P 500 มากกว่า 2 เท่าในปี 2026 (40% เทียบกับ 18%) โดยมีเพียงภาคพลังงานและวัสดุเท่านั้นที่แซงหน้าดัชนีโดยรวมอย่างมีนัยสำคัญ

นี่คือบทเรียนที่สำคัญที่สุดที่ต้องเรียนรู้: เงินทุนจะไหลตามผลตอบแทน การเติบโตของกำไรในยุโรปปี 2026 อยู่ในระดับกลางๆ ในขณะที่ญี่ปุ่นต่ำกว่าอย่างมีนัยสำคัญ และตลาดเกิดใหม่เข้าใกล้ระดับการเติบโตของ IT ของสหรัฐฯ แต่มีความเสี่ยงด้านการแปลงสกุลเงิน การกำกับดูแล และภูมิรัฐศาสตร์ที่เงินทุนที่เชื่อถือได้ส่วนใหญ่จะไม่รับประกันในระดับใหญ่ กองทุนบำเหน็จบำนาญทั่วโลก กองทุนความมั่งคั่งแห่งชาติ และผู้จัดสรรความมั่งคั่งส่วนตัวที่มีเงินออมใหม่เพื่อจัดสรร มีทางเลือกอื่นนอกจากการนำเงินทุนกลับเข้าสู่หุ้นสหรัฐฯ และพันธบัตรที่สนับสนุนส่วนของเงินดอลลาร์ในการจัดสรรเหล่านั้น นั่นคือกลไกเบื้องหลังวงจรเงินทุน AI และยังอยู่ในช่วงเริ่มต้น

สิ่งที่ควรรู้เกี่ยวกับเงินดอลลาร์

เรื่องเล่า "เงินดอลลาร์กำลังจะตาย" ทำในสิ่งที่เรื่องเล่าหมีทุกเรื่องทำ ณ จุดเปลี่ยนของวัฏจักร: มันซื้อขายความจริงเล็กน้อยเพื่อข้อสรุปที่ครอบคลุม ใช่ เงินดอลลาร์อ่อนค่าลง และส่วนแบ่งทุนสำรองลดลง ใช่ ธนาคารกลางกำลังซื้อทองคำ และจีนได้จัดระเบียบการเก็บรักษาใหม่ ไม่มีข้อสังเกตใดผิด อย่างไรก็ตาม การก้าวกระโดดจากข้อสังเกตไปสู่ความหายนะ คือการก้าวกระโดดที่นักลงทุนจำเป็นต้องพิจารณาอย่างรอบคอบก่อนที่จะแห่กันเข้าไป

ข้อมูลเพียงแค่ไม่สนับสนุนเรื่องเล่า "งานศพของเงินดอลลาร์" ด้วยการไหลเข้าสุทธิของต่างชาติเข้าสู่หุ้นและพันธบัตรสหรัฐฯ ที่ใกล้เคียงกับระดับสูงสุดหลังโควิด และการถือครองพันธบัตรสหรัฐฯ ทั้งหมดของต่างชาติเพิ่งทำสถิติใหม่ที่ 9.4 ล้านล้านดอลลาร์ เรื่องเล่าการล่มสลายเพียงแค่ไม่มีการสนับสนุนที่แท้จริง

มีสี่สิ่งที่สำคัญกว่าการพิมพ์เงินดอลลาร์พาดหัวข่าว

ประการแรก การซื้อทองคำของธนาคารกลางไม่ใช่ "การออกจากเงินดอลลาร์" ทองคำมีราคาเป็นเงินดอลลาร์สหรัฐฯ โดยอ้างอิงตามเกณฑ์มาตรฐาน LBMA และ COMEX และแปลงกลับเป็นเงินดอลลาร์สหรัฐฯ ทุกครั้งที่มีการระดมทุนเพื่อแทรกแซง หลักประกัน หรือการชำระบัญชี เช่นเดียวกับพันธบัตร หน่วยงาน หรือหุ้น ทองคำในงบดุลของธนาคารกลางเป็นสินทรัพย์สำรองที่เชื่อมโยงกับเงินดอลลาร์ การซื้อทองคำช่วยลดการเปิดรับพันธบัตรสหรัฐฯ ในฐานะประเภทหลักทรัพย์ แต่ไม่ได้ลดการเปิดรับเงินดอลลาร์ในฐานะหน่วยบัญชีของโลก เป็นการตัดสินใจปรับสมดุลพอร์ตโฟลิโอ ไม่ใช่การละทิ้งสกุลเงิน

ประการที่สอง ส่วนแบ่งทุนสำรองและการใช้งานธุรกรรมไม่เหมือนกัน ธนาคารกลางสามารถกระจายการลงทุนไปยังทองคำ ยูโร และหยวนได้โดยไม่เปลี่ยนแปลงความต้องการเงินดอลลาร์ในแต่ละวันอย่างมีนัยสำคัญ อย่างหนึ่งจะค่อยๆ เปลี่ยนแปลงไปตามทศวรรษ อีกอย่างหนึ่งถูกกำหนดโดยการออกใบแจ้งหนี้การค้าและระบบท่อส่งตลาดทุน และเงินดอลลาร์ครองทั้งสองอย่างอย่างมาก

ประการที่สาม ไม่มีทางเลือกอื่นที่ใช้ได้จริง เงินหยวนถูกขัดขวางโดยการควบคุมเงินทุนและการแปลงสกุลเงินที่จำกัด ยูโรขาดการสนับสนุนทางการคลังที่เป็นเอกภาพ ทองคำไม่มีผลตอบแทนและไม่มีช่องทางการชำระบัญชี และ BRICS เองก็ไม่ได้รวมเป็นหนึ่งเดียวทางการเมือง: อินเดียลงนามข้อตกลงการค้ากับสหรัฐฯ ในเดือนกุมภาพันธ์ และระงับการซื้อน้ำมันของรัสเซียในอีกไม่กี่สัปดาห์ต่อมา

ประการที่สี่ การลดลงตามวัฏจักรและการลดลงตามโครงสร้างไม่เหมือนกัน เงินดอลลาร์อยู่ในแนวโน้มขาลงตามวัฏจักรที่เข้ากันได้อย่างสบายภายในระบอบการปกครองประมาณ 7-10 ปี นั่นคือรูปแบบการซื้อขาย ไม่ใช่งานศพ

แล้วนักลงทุนควรให้ความสนใจกับอะไรจริงๆ? ไม่ใช่ว่าเงินดอลลาร์จะอยู่รอดหรือไม่ กระแสเงินสดได้ตอบคำถามนั้นไปแล้ว แต่ให้มุ่งเน้นไปที่ตัวแปรที่ส่งผลต่อพอร์ตโฟลิโออย่างแท้จริง:

ความแตกต่างของผลกำไรระหว่างหุ้นสหรัฐฯ และหุ้นต่างประเทศ

โดยเฉพาะอย่างยิ่ง วงจรเงินทุน AI ซึ่งจะดึงเงินออมทั่วโลกกลับมายังสินทรัพย์ของสหรัฐฯ

เส้นทางนโยบายของ Fed และ

ต้นทุนของการป้องกันความเสี่ยงจากการเปิดรับเงินดอลลาร์เมื่อเทียบกับความผันผวนที่เกิดขึ้นจริง

นั่นคือปัจจัยป้อนเข้าที่เปลี่ยนแปลงผลตอบแทน ไม่ว่าเงินดอลลาร์จะพิมพ์ 96 หรือ 102 ในไตรมาสหน้า จะไม่เปลี่ยนแปลงกรณีการลงทุนสำหรับพอร์ตโฟลิโอที่มีการกระจายความเสี่ยงและกำหนดราคาเป็นเงินดอลลาร์อย่างมีนัยสำคัญ อย่างไรก็ตาม เงินดอลลาร์ไม่ได้ล่มสลายหรือถูกแทนที่ มันกำลังถูกกำหนดราคาใหม่ มีความแตกต่างอย่างมากระหว่างสองสิ่งนี้ และความแตกต่างนั้นคือที่ที่ความสนใจของนักลงทุนควรอยู่

เรื่องเล่าสร้างพาดหัวข่าว กระแสเงินสดสร้างตลาด ตอนนี้ กระแสเงินสดกำลังมุ่งหน้ากลับบ้าน — และวงจร AI หมายความว่าพวกมันน่าจะอยู่ที่นั่นสักพัก

🔑 ตัวเร่งปฏิกิริยาสำคัญในสัปดาห์นี้

นี่คือสัปดาห์ที่มีผลกระทบมากที่สุดของปี การตัดสินใจของ FOMC การประมาณการเบื้องต้นของ GDP ไตรมาสที่ 1 และผลประกอบการจากห้าชื่อในกลุ่ม Magnificent 7: Meta, Microsoft, Alphabet, Amazon และ Apple ทั้งหมดจะเกิดขึ้นภายในกรอบเวลาห้าวัน ซึ่งจะกำหนดทิศทางของตลาดในช่วงฤดูร้อน ไม่มีอะไรอื่นใกล้เคียง

การประชุม FOMC วันอังคาร-วันพุธเป็นตัวเร่งปฏิกิริยาแรก การตัดสินใจเรื่องอัตราดอกเบี้ยเป็นสิ่งที่คาดเดาได้อยู่แล้ว การคงไว้ที่ 3.50–3.75% แต่เป็นการประชุมที่เน้นเฉพาะแถลงการณ์ โดยไม่มี Summary of Economic Projections หรือ dot plot ซึ่งทำให้ภาษาและงานแถลงข่าวของ Powell มีน้ำหนักเกินจริง คำถามสำคัญคือ: คณะกรรมการรับทราบหรือไม่ว่าตลาดแรงงานกำลังเสื่อมโทรมเร็วกว่าที่คาด หรือจะเอนเอียงไปทางกรอบการทำงานที่เน้นเงินเฟ้อเป็นหลัก ซึ่งครอบงำการประชุมเดือนมีนาคม? หาก Powell ใช้คำว่า "อดทน" เกี่ยวกับการลดอัตราดอกเบี้ย ตลาดจะตีความว่า "ไม่มีการดำเนินการจนกว่าจะถึงเดือนกันยายนเป็นอย่างน้อย" หากเขาสัญญาณว่าความเสี่ยงได้เปลี่ยนไปสู่การจ้างงาน ความคาดหวังในการลดอัตราดอกเบี้ยจะถูกกำหนดราคาใหม่ทันที นี่อาจเป็นงานแถลงข่าวครั้งสุดท้ายของ Powell ในฐานะประธานก่อนที่วาระของเขาจะหมดอายุในวันที่ 23 พฤษภาคม ทำให้ทุกคำพูดเป็นแถลงการณ์มรดกที่เป็นไปได้ โดยมี Warsh รออยู่

วันอังคารเป็นวันชนกันที่ไม่เหมือนสิ่งที่เราเคยเห็นในวัฏจักรนี้ Consumer Confidence เวลา 10:00 น. ซึ่งเสื่อมถอยลงอย่างรวดเร็ว โดยส่วนประกอบของ Expectations กำลังเข้าใกล้ระดับวิกฤต 80 ซึ่งบ่งชี้ถึงภาวะเศรษฐกิจถดถอย ตัวเลขนั้นจะลดลงเพียงสี่ชั่วโมงก่อนการตัดสินใจของ FOMC เวลา 14:00 น. ตามด้วยงานแถลงข่าวของ Powell เวลา 14:30 น. จากนั้นหลังตลาดปิดคือผลประกอบการ Q1 ของ Meta (META) หลังปิดทำการ รายงานของ Meta เป็นการอ่านครั้งแรกว่าการใช้จ่ายโฆษdigital ยังคงแข็งแกร่งในช่วงที่ราคาน้ำมันพุ่งสูงขึ้นในเดือนมีนาคมและการยกระดับภาษี และคำแนะนำ capex 115–135 พันล้านดอลลาร์สำหรับปี 2026 ยังคงเป็นความมุ่งมั่นด้านโครงสร้างพื้นฐาน AI ที่ใหญ่ที่สุดในโลก

อย่างไรก็ตาม วันพุธเป็น "สามประสาน" ของเทคโนโลยีเมกะแคป Microsoft (MSFT), Alphabet (GOOG) และ Amazon (AMZN) ทั้งหมดจะรายงานหลังปิดทำการ ไตรมาส 3 ทางการเงินของ Microsoft อาจเป็นเหตุการณ์ผลประกอบการด้านเทคโนโลยีที่สำคัญที่สุดของปี การเติบโตของ Azure cloud ที่คาดการณ์ไว้ที่ 37–38% ในสกุลเงินคงที่ เป็นจุดพิสูจน์การสร้างรายได้จากโครงสร้างพื้นฐาน AI และข้อมูลการยอมรับ Copilot จะบอกเราว่าการใช้จ่าย AI ในองค์กรกำลังแปลงเป็นรายได้หรือหยุดชะงักในระยะทดลอง หุ้นลดลงกว่า 8% ในปีนี้และซื้อขายที่อัตราส่วนราคาต่อกำไรล่วงหน้าที่ถูกที่สุดนับตั้งแต่ปี 2017 Google Cloud ของ Alphabet (ซึ่งเติบโต 48% ในไตรมาสที่แล้ว) และ AWS ของ Amazon (เติบโต 24%, คำแนะนำ capex 200 พันล้านดอลลาร์สำหรับปี 2026) จะปิดท้ายไตรภาคีคลาวด์ หากทั้งสามพลาดการเติบโตของคลาวด์ เรื่องราววงจร capex AI จะแตกสลาย หากไม่เป็นเช่นนั้น การชุมนุมจะดำเนินต่อไป

วันพฤหัสบดีคือ GDP ไตรมาสที่ 1 เวลา 8:30 น. ไตรมาส 4 ถูกปรับลดลงเหลือเพียง 0.5% ต่อปี GDPNow ของ Atlanta Fed อยู่ที่ 1.2% ในขณะที่ Nowcast ของ New York Fed อยู่ที่ 2.3% ซึ่งเป็นช่วงที่กว้างอย่างไม่เคยมีมาก่อน ซึ่งสะท้อนถึงความไม่แน่นอนที่แท้จริงว่าเศรษฐกิจกำลังชะลอตัวหรือหยุดนิ่ง การพิมพ์ต่ำกว่า 1% จะจุดชนวนความกลัวภาวะเศรษฐกิจถดถอยและกดดัน Fed ให้ลดอัตราดอกเบี้ยทันที โดยไม่คำนึงถึงระดับเงินเฟ้อ Apple (AAPL) รายงานหลังปิดทำการในวันพฤหัสบดีและปิดคลื่น Mag-7 โดยมีข้อมูลวงจร iPhone 17 การเปิดรับภาษีจีน และการเปลี่ยนผ่าน CEO จาก Tim Cook ไปยัง John Ternus ทั้งหมดอยู่ในระหว่างดำเนินการ

นี่คือสิ่งที่ต้องจับตาดู Fed จะบอกเราว่าคิดอย่างไร GDP จะบอกเราว่าเกิดอะไรขึ้น และ Magnificent-7 จะบอกเราว่าส่วนเพิ่มการเติบโตที่พิสูจน์มูลค่าตลาดรวม 14 ล้านล้านดอลลาร์ของพวกเขานั้นสมเหตุสมผลหรือไม่ สองในสามสิ่งนี้สามารถเคลื่อนย้ายตลาดได้ 3%+ ในช่วงเซสชัน ทั้งสามอย่างในสัปดาห์เดียวกันคือเหตุการณ์ความผันผวน ป้องกันความเสี่ยงตามความเหมาะสม

สำหรับตอนนี้ ตลาดยังคงปีนป่ายกำแพงแห่งความกังวล และเทคนิคบอกให้เคารพแนวโน้ม RSI อยู่ในระดับสูงแต่ไม่มากเกินไป และในขณะที่ความกว้างกำลังดีขึ้น ค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ทั้งหมดก็ยังคงเป็นสีเขียว การวิเคราะห์ 200-DMA ของเราในเดือนมีนาคมยังคงดำเนินไปตามตำรา แต่การกลับตัวในวันพฤหัสบดีจากข่าวกรุงเตหะรานเป็นเหมือนการยิงเตือน ตลาดนี้ยังคงเป็นเพียงข่าวเกี่ยวกับน้ำมันหนึ่งข่าวก็จะทำให้เกิดการดิ่งลง 2-3% การปรับฐานที่เราชี้ให้เห็นเมื่อสัปดาห์ที่แล้วยังไม่เกิดขึ้น ซึ่งทำให้การตั้งค่ามีความตึงเครียดมากขึ้น เงินใหม่ควรจะรอการทดสอบซ้ำที่ 7,000 หรือ 50-DMA (~6,979) ยังคงซื้อขายในระยะยาว แต่ให้เลื่อนจุดหยุดขาดทุนและรับกำไรบางส่วนเข้าสู่เป้าหมาย 7,168–7,206 ของ BofA

ซื้อขายตามความเหมาะสม

Tyler Durden
อังคาร, 28/04/2026 - 08:05