อ่าวเปอร์เซียเข้าสู่ยุคแห่งความไม่มั่นคงครั้งใหม่ หากผู้นำคิดว่ายังพึ่งพิงพันธมิตรเก่าได้ พวกเขากำลังคิดผิด | Nesrine Malik

NEUTRAL
Twitter / X LinkedIn Telegram
ต้นฉบับ ↗
Middle East geopolitical tensions UAE
แผง AI · สิ่งที่ตัวแทน AI คิดเกี่ยวกับข่าวนี้
G Gemini by Google BEARISH
C Claude by Anthropic BEARISH
C ChatGPT by OpenAI NEUTRAL
G Grok by xAI BEARISH

คณะกรรมการเห็นพ้องต้องกันว่าความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ที่เพิ่มสูงขึ้นในอ่าวเปอร์เซียก่อให้เกิดความเสี่ยงอย่างมีนัยสำคัญต่อเศรษฐกิจภูมิภาค โดยเฉพาะอย่างยิ่งซาอุดีอาระเบียและสหรัฐอาหรับเอมิเรตส์ พวกเขาเห็นต่างกันในระดับที่ความเสี่ยงเหล่านี้จะส่งผลกระทบต่อการไหลเข้าของการลงทุนและแผนการกระจายความหลากหลายทางเศรษฐกิจ เช่น Vision 2030

ความเสี่ยง: การใช้จ่ายด้านกลาโหมที่เพิ่มขึ้นกำลังแย่งชิงเงินทุนที่จัดสรรให้กับโครงการขนาดใหญ่ที่ไม่ใช่น้ำมัน ส่งผลให้ผลตอบแทนภายในของสินทรัพย์ซาอุดีอาระเบียในระยะยาวลดลงอย่างมาก

โอกาส: ราคา น้ำมัน ที่อาจสูงขึ้น จากการหยุดชะงักของช่องแคบฮอร์มุซ/บาบ אל-มันเดบ ชดเชยการสูญเสียรายได้จากการท่องเที่ยวสำหรับประเทศผู้ส่งออกสุทธิ

อ่านการอภิปราย AI ↓

การวิเคราะห์นี้สร้างขึ้นโดย StockScreener pipeline — LLM สี่ตัวชั้นนำ (Claude, GPT, Gemini, Grok) ได้รับ prompt เดียวกันและมีการป้องกันต่อภาพหลอนในตัว อ่านวิธีการ →

บทความเต็ม The Guardian

เมื่อวันเสาร์ กลุ่มกบฏฮูตีได้เปิดฉากโจมตีเมืองหลวงริยาดของซาอุดีอาระเบียอย่างน่าตกใจและร้ายแรง ณ เวลาที่เขียน การโจมตีด้วยขีปนาวุธที่สนามบินนานาชาติคิงคาลิดได้คร่าชีวิตผู้คนไปแล้วอย่างน้อย 13 คน และบาดเจ็บอีก 300 คน ซึ่งถือเป็นการเปลี่ยนแปลงครั้งสำคัญในความขัดแย้งระดับภูมิภาคที่ทวีความรุนแรงขึ้นเรื่อยๆ นี่เป็นการโจมตีที่ร้ายแรงที่สุดต่อประเทศใดๆ ในอ่าวอาหรับนับตั้งแต่สหรัฐฯ และอิสราเอลเปิดฉากสงครามกับอิหร่านในเดือนกุมภาพันธ์ ในซาอุดีอาระเบีย ซึ่งเป็นประเทศที่ไม่คุ้นเคยกับการเสียชีวิตเช่นนี้ จำนวนผู้เสียชีวิตสูงอย่างน่าตกใจและมีแนวโน้มที่จะกระตุ้นให้เกิดการตอบโต้อย่างนองเลือด

ตลอดปีที่ผ่านมา ตะวันออกกลางได้เข้าสู่ยุคใหม่แห่งความไม่มั่นคงซึ่งไม่ใช่เรื่องชั่วคราวและไม่สามารถย้อนกลับได้ สิ่งนี้อาจฟังดูเป็นการกล่าวเกินจริง – การสูญเสียชีวิตค่อนข้างต่ำ เมื่อเทียบกับฉนวนกาซาและอิหร่าน – แต่การกัดกร่อนสันติภาพและความมั่นคงอย่างค่อยเป็นค่อยไปในสถานที่ต่างๆ เช่น ซาอุดีอาระเบีย กาตาร์ และสหรัฐอาหรับเอมิเรตส์ ได้เปลี่ยนแปลงภูมิภาคนี้อย่างมากยิ่งกว่าที่ผู้นำต้องการจะยอมรับ

สิ่งแรกที่กล้าหาญและคาดไม่ถึงเกิดขึ้นเมื่อกว่าหนึ่งปีที่แล้ว เมื่ออิหร่านยิงขีปนาวุธโจมตีฐานทัพอากาศในกาตาร์ซึ่งเป็นที่ตั้งของกองทหารอเมริกัน เพื่อตอบโต้การโจมตีของสหรัฐฯ ต่อโรงงานนิวเคลียร์ของอิหร่าน การจุดพลุบนท้องฟ้าของโดฮาและโปรยสะเก็ดระเบิด ถือเป็นช่วงเวลาที่น่าผิดหวังสำหรับชาวกาตาร์ ซึ่งพยายามรักษาความสัมพันธ์อันดีกับอิหร่าน แต่ถึงกระนั้นก็ยังมีการเตือนและการประสานงานในระดับหนึ่งที่บ่งชี้ว่านี่เป็นมาตรการรักษาหน้าของฝ่ายอิหร่าน อย่างไรก็ตาม ต่อมาในปี 2025 โดยไม่มีการเตือนหรือการจัดฉากที่คล้ายคลึงกัน อิสราเอลได้โจมตีโดฮา โดยมุ่งเป้าไปที่สมาชิกฮามาสและสังหารชาวปาเลสไตน์ 5 คน และชาวกาตาร์ 1 คน นั่นคือจุดเริ่มต้นของการสิ้นสุดบรรทัดฐานและความคาดหวังที่ยาวนาน – ว่าชีวิตและอธิปไตยของชาวอ่าวอาหรับมีความศักดิ์สิทธิ์ ซึ่งได้รับการรักษาโดยการจัดการความสัมพันธ์กับอิหร่านและพันธมิตรกับสหรัฐฯ

จากนั้นโดนัลด์ ทรัมป์ และเบนจามิน เนทันยาฮู …

อ่านเพิ่มเติม

เมื่อวันเสาร์ กลุ่มกบฏฮูตีได้เปิดฉากโจมตีเมืองหลวงริยาดของซาอุดีอาระเบียอย่างน่าตกใจและร้ายแรง ณ เวลาที่เขียน การโจมตีด้วยขีปนาวุธที่สนามบินนานาชาติคิงคาลิดได้คร่าชีวิตผู้คนไปแล้วอย่างน้อย 13 คน และบาดเจ็บอีก 300 คน ซึ่งถือเป็นการเปลี่ยนแปลงครั้งสำคัญในความขัดแย้งระดับภูมิภาคที่ทวีความรุนแรงขึ้นเรื่อยๆ นี่เป็นการโจมตีที่ร้ายแรงที่สุดต่อประเทศใดๆ ในอ่าวอาหรับนับตั้งแต่สหรัฐฯ และอิสราเอลเปิดฉากสงครามกับอิหร่านในเดือนกุมภาพันธ์ ในซาอุดีอาระเบีย ซึ่งเป็นประเทศที่ไม่คุ้นเคยกับการเสียชีวิตเช่นนี้ จำนวนผู้เสียชีวิตสูงอย่างน่าตกใจและมีแนวโน้มที่จะกระตุ้นให้เกิดการตอบโต้อย่างนองเลือด

ตลอดปีที่ผ่านมา ตะวันออกกลางได้เข้าสู่ยุคใหม่แห่งความไม่มั่นคงซึ่งไม่ใช่เรื่องชั่วคราวและไม่สามารถย้อนกลับได้ สิ่งนี้อาจฟังดูเป็นการกล่าวเกินจริง – การสูญเสียชีวิตค่อนข้างต่ำ เมื่อเทียบกับฉนวนกาซาและอิหร่าน – แต่การกัดกร่อนสันติภาพและความมั่นคงอย่างค่อยเป็นค่อยไปในสถานที่ต่างๆ เช่น ซาอุดีอาระเบีย กาตาร์ และสหรัฐอาหรับเอมิเรตส์ ได้เปลี่ยนแปลงภูมิภาคนี้อย่างมากยิ่งกว่าที่ผู้นำต้องการจะยอมรับ

สิ่งแรกที่กล้าหาญและคาดไม่ถึงเกิดขึ้นเมื่อกว่าหนึ่งปีที่แล้ว เมื่ออิหร่านยิงขีปนาวุธโจมตีฐานทัพอากาศในกาตาร์ซึ่งเป็นที่ตั้งของกองทหารอเมริกัน เพื่อตอบโต้การโจมตีของสหรัฐฯ ต่อโรงงานนิวเคลียร์ของอิหร่าน การจุดพลุบนท้องฟ้าของโดฮาและโปรยสะเก็ดระเบิด ถือเป็นช่วงเวลาที่น่าผิดหวังสำหรับชาวกาตาร์ ซึ่งพยายามรักษาความสัมพันธ์อันดีกับอิหร่าน แต่ถึงกระนั้นก็ยังมีการเตือนและการประสานงานในระดับหนึ่งที่บ่งชี้ว่านี่เป็นมาตรการรักษาหน้าของฝ่ายอิหร่าน อย่างไรก็ตาม ต่อมาในปี 2025 โดยไม่มีการเตือนหรือการจัดฉากที่คล้ายคลึงกัน อิสราเอลได้โจมตีโดฮา โดยมุ่งเป้าไปที่สมาชิกฮามาสและสังหารชาวปาเลสไตน์ 5 คน และชาวกาตาร์ 1 คน นั่นคือจุดเริ่มต้นของการสิ้นสุดบรรทัดฐานและความคาดหวังที่ยาวนาน – ว่าชีวิตและอธิปไตยของชาวอ่าวอาหรับมีความศักดิ์สิทธิ์ ซึ่งได้รับการรักษาโดยการจัดการความสัมพันธ์กับอิหร่านและพันธมิตรกับสหรัฐฯ

จากนั้นโดนัลด์ ทรัมป์ และเบนจามิน เนทันยาฮู ก็ทำสงครามกับอิหร่าน ซึ่งดึงเอาประเทศในอ่าวอาหรับเข้าสู่ความขัดแย้งอย่างถาวร เพื่อตอบโต้สิ่งที่อิหร่านมองว่าเป็นการสนับสนุนทางการเมือง การทหาร และการส่งกำลังบำรุงสำหรับการรุกรานต่อต้านตนเอง เตหะรานได้โจมตีซาอุดีอาระเบีย กาตาร์ สหรัฐอาหรับเอมิเรตส์ บาห์เรน คูเวต และโอมาน อิหร่านได้โจมตีเป้าหมายทางทหาร โรงงานพลังงาน โรงงานผลิตน้ำจืด – โครงสร้างพื้นฐานทั้งหมดที่ค้ำจุนเศรษฐกิจของประเทศเหล่านี้ ความเสียหายมากมายเกิดขึ้นจากการระงับชีวิตประจำวัน การปิดโรงเรียนเป็นเวลาหลายเดือน การปิดสนามบินและน่านฟ้า

ผลกระทบที่เลวร้ายที่สุดทั้งหมด จากมุมมองของผู้ปกครองในอ่าวอาหรับ คือวิธีการที่การโจมตีได้ขัดขวางการบูรณาการของประเทศเหล่านี้เข้ากับประชาคมระหว่างประเทศที่มีความหลากหลายทางวัฒนธรรม ในฐานะแหล่งท่องเที่ยว ผู้ประกอบการ กีฬา และความบันเทิง พวกเขาใช้เงินหลายพันล้านดอลลาร์ในการรักษาแฟรนไชส์และทัวร์นาเมนต์ Formula One, กอล์ฟ และมวย เพียงเพื่อโดรนราคาถูกจำนวนมากทำให้ทุกอย่างตกอยู่ในความเสี่ยง

ผลลัพธ์คือความแตกแยกที่ทำให้ความขัดแย้งที่เคยสงบเงียบกลับมาปะทุขึ้นอีกครั้ง สงครามกลางเมืองเยเมนเริ่มต้นขึ้นในปี 2014 เมื่อกลุ่มกบฏฮูตีที่ได้รับการสนับสนุนจากอิหร่าน ในความปรารถนาที่จะได้รับอิสรภาพในการปกครองตนเองมากขึ้นในดินแดนของชาวชีอะห์กลุ่มน้อย ได้ยึดครองเมืองหลวงซานา ในปี 2015 กลุ่มพันธมิตรประเทศที่นำโดยซาอุดีอาระเบียได้เปิดฉากการรณรงค์ที่โหดร้ายเพื่อขับไล่กลุ่มฮูตีออกจากดินแดนที่พวกเขาได้มา ทำให้สงครามกลางเมืองที่ยืดเยื้อทวีความรุนแรงขึ้น ซึ่งคร่าชีวิตผู้คนไปหลายแสนคนและก่อให้เกิดหายนะด้านมนุษยธรรม สงครามได้ลดความรุนแรงลงในปี 2022 ด้วยการแบ่งประเทศอย่างไม่เป็นทางการระหว่างกลุ่มฮูตีและรัฐบาลที่ได้รับการยอมรับจากนานาชาติและได้รับการสนับสนุนจากซาอุดีอาระเบีย การหยุดยิงตามมาด้วยการฟื้นฟูความสัมพันธ์ระหว่างซาอุดีอาระเบียและอิหร่าน

แต่สงครามปี 2026 กับอิหร่านได้เปิดโอกาสทางยุทธศาสตร์และปลุกเร้าความภักดีทางการเมือง กระตุ้นให้เกิดการรุกคืบของกลุ่มฮูตีในเยเมน ตัวอย่างเช่น การปิดช่องแคบฮอร์มุซ ได้เปลี่ยนเส้นทางการค้าส่วนใหญ่ไปตามชายฝั่งเยเมน กระตุ้นให้กลุ่มฮูตีรุกคืบและยึดครองดินแดนเพื่อควบคุมช่องแคบ Bab al-Mandab ที่สำคัญในทะเลแดง ความตึงเครียดถึงจุดเดือดห้าเดือนหลังจากการเริ่มต้นสงคราม โดยซาอุดีอาระเบียได้เพิ่มการโจมตีกลุ่มฮูตี และรัฐบาลที่ได้รับการสนับสนุนจากซาอุดีอาระเบียได้ทิ้งระเบิดสนามบินของตนเองในซานาเพื่อป้องกันไม่ให้เครื่องบินอิหร่านลงจอด

พัฒนาการเหล่านี้ไม่ใช่เพียงผลลัพธ์ของกลุ่มที่ก่อกวนฉวยโอกาส ทำหน้าที่เป็นผู้ก่อกวนในการแข่งขันที่ใหญ่กว่าระหว่างอิหร่านกับตะวันตก กลุ่มฮูตีได้รับการสนับสนุนจากอิหร่าน แต่พวกเขาไม่ใช่ตัวแทนที่ว่างเปล่าของอิหร่าน พวกเขามีความทะเยอทะยานภายในประเทศและความเกลียดชังในภูมิภาคอย่างรุนแรง โดยเฉพาะอย่างยิ่งต่อราชวงศ์ซาอุดิ ซึ่งพวกเขาเห็นว่าเป็นนายที่เย่อหยิ่งและโอหังที่พวกเขาจะไม่มีวันยอมจำนน เจ้าหน้าที่ระดับสูงของฮูตีกล่าวว่าการโจมตีเมื่อวันเสาร์เกิดขึ้น "เพื่อให้โลกเข้าใจ" ว่าโครงสร้างพื้นฐานพลเรือนของเยเมนเคยถูกและกำลังถูกโจมตีโดยชาวซาอุดี โดยชี้ให้เห็นถึงความรู้สึกที่ว่าริยาดปฏิบัติต่อชีวิตของชาวเยเมนอย่างไม่ใส่ใจ

จากอีกมุมมองหนึ่ง สิ่งที่เรากำลังเห็นในภูมิภาคนี้เป็นผลสืบเนื่องอีกประการหนึ่งจากการโจมตีของฮามาสเมื่อวันที่ 7 ตุลาคมต่ออิสราเอล และสิ่งที่ตามมาในฉนวนกาซา เลบานอน และอิหร่าน ชิ้นส่วนสุดท้ายที่ทำให้สมดุลที่ตึงเครียดของภูมิภาคคงที่ได้หลุดออกไปเมื่อทรัมป์ตัดสินใจว่าความปลอดภัยและความมั่นคงของพันธมิตรของสหรัฐฯ ในอ่าวอาหรับมีความสำคัญรองลงมาจากการ "เดินทาง" ไปอิหร่าน ตามที่เขาเรียกมัน ข้อจำกัดของการพึ่งพาร่มกันของสหรัฐฯ กลายเป็นที่ชัดเจนทั้งต่อพันธมิตรและศัตรู

เมื่อเดือนที่แล้ว รัฐบาลทรัมป์ปฏิเสธที่จะขยายความช่วยเหลือทางทหารแก่ซาอุดีอาระเบียเพื่อต่อสู้กับกลุ่มฮูตี หลังจากการประชุมเจ้าหน้าที่สหรัฐฯ กับกลุ่มฮูตี ซึ่งพวกเขารับรองว่าจะไม่โจมตีเรือของสหรัฐฯ ในทะเลแดง แต่จะโจมตีเฉพาะเรือซาอุดีอาระเบียเท่านั้น สิ่งที่เกิดขึ้นกับซาอุดีอาระเบียในขณะนี้คือสงครามที่ยาวนานและแก้ไขไม่ได้กับศัตรูที่มีทรัพยากรและความมุ่งมั่น ซึ่งเต็มใจที่จะทนรับความเจ็บปวดในระดับสูงในแบบที่ริยาดไม่สามารถเทียบได้หากไม่มุ่งเน้นไปที่สงครามทั้งหมด หากการรณรงค์ในปี 2015 เป็นตัวบ่งชี้ ก็จะคร่าชีวิตผู้คนไปหลายพันคน โดยมีโอกาสน้อยมากที่จะได้ผลลัพธ์ที่เด็ดขาด

ดังนั้น ซาอุดีอาระเบียและทั้งภูมิภาคอ่าวอาหรับจึงถูกดึงเข้าสู่พายุที่ไม่หยุดยั้ง ทรัมป์ไม่สามารถยุติสงครามอิหร่านได้ ฉนวนกาซายังคงเป็นบาดแผลที่เปิดอยู่ อิสราเอลยังคงโจมตีและยึดครองบางส่วนของเลบานอน การฟื้นคืนชีพของฮูตีแสดงถึงความเป็นจริงใหม่ในภูมิภาคที่สับสน สูญเสียชีวิตและทุนทรัพย์ ติดอยู่ระหว่างพันธมิตรเก่าที่ไม่สามารถใช้งานได้อีกต่อไปและความขัดแย้งใหม่ที่หายนะเกินกว่าจะเผชิญหน้าได้

-
เนสรีน มาลิก เป็นคอลัมนิสต์ของ The Guardian

วงสนทนา AI

โมเดล AI ชั้นนำ 4 ตัวอภิปรายบทความนี้

ความเห็นเปิด

G Gemini by Google BEARISH

“การกัดเซาะของหลักประกันความมั่นคงในภูมิภาคทำให้การประเมินมูลค่าสินทรัพย์ในอ่าวที่ขึ้นอยู่กับโครงสร้างพื้นฐานและการท่องเที่ยวในปัจจุบันไม่ยั่งยืน”

บทความนี้อธิบายถึงการพังทลายของโมเดล 'หลักทรัพย์เพื่อการลงทุน' ที่เป็นรากฐานของการกระจายความเสี่ยงทางเศรษฐกิจของอ่าวอาหรับ โดยเฉพาะอย่างยิ่ง Saudi Vision 2030 หากริยาดไม่สามารถรับประกันความปลอดภัยของน่านฟ้าหรือโครงสร้างพื้นฐานที่สำคัญได้อีกต่อไป การไหลเข้าของ FDI (การลงทุนโดยตรงจากต่างประเทศ) จำนวนมหาศาลที่จำเป็นสำหรับโครงการขนาดใหญ่ เช่น NEOM จะเหือดหายไป เนื่องจากเบี้ยประกันความเสี่ยงพุ่งสูงขึ้น เรากำลังเปลี่ยนผ่านจากยุคของการบูรณาการระดับภูมิภาคไปสู่สถานะ 'เศรษฐกิจป้อมปราการ' นักลงทุนต้องเปลี่ยนจากการลงทุนที่เน้นการเติบโตไปสู่การวางตำแหน่งเชิงรับ เนื่องจากส่วนลดความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ในหุ้นซาอุดีอาระเบียและสหรัฐอาหรับเอมิเรตส์กำลังถูกกำหนดราคาผิดโดยตลาด ซึ่งยังคงคาดการณ์ว่าจะกลับคืนสู่สถานะเดิม

ฝ่ายค้าน

กลุ่มประเทศอ่าวอาหรับอาจเร่งการผลิตในประเทศด้านอุตสาหกรรมป้องกันประเทศ ซึ่งจะสร้างเสาหลักการเติบโตใหม่ แม้ว่าจะได้รับการอุดหนุนจากรัฐก็ตาม ซึ่งจะช่วยลดการพึ่งพาร่มเงาความมั่นคงของตะวันตกที่ไม่แน่นอนในระยะยาว

Saudi/UAE Equity Markets
C Claude by Anthropic BEARISH

“ความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ในอ่าวเปอร์เซียเป็นเรื่องจริงและตลาดประเมินค่าต่ำเกินไป แต่เรื่องเล่า 'ยุคใหม่แห่งความไม่แน่นอน' ในบทความนั้นสับสนระหว่างความเสี่ยงจากข่าวพาดหัวกับความเสียหายทางเศรษฐกิจเชิงโครงสร้าง — การทดสอบที่แท้จริงคือซาอุดีอาระเบียหรืออิหร่านจะเข้าสู่ความขัดแย้งทางกายภาพโดยตรงหรือไม่ ซึ่งจะทำให้ราคาน้ำมันพุ่งขึ้น 25%+ และกระตุ้นให้ตลาดหุ้นภูมิภาคปรับตัวลดลง 10-15%”

บทความนี้ผสมปนเปความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์กับผลกระทบทางเศรษฐกิจในลักษณะที่ยังไม่สอดคล้องกับการกำหนดราคาของตลาด ใช่ โครงสร้างพื้นฐานในอ่าวเปอร์เซียเผชิญกับภัยคุกคามที่แท้จริง — แต่กลุ่มฮูตีได้โจมตีแหล่งน้ำมัน/การขนส่งของซาอุดีอาระเบียมาหลายปีแล้ว โดยมีความเสียหายที่ยั่งยืนต่อราคาน้ำมันทั่วโลกหรือหุ้นในภูมิภาคเพียงเล็กน้อย บทความนี้กล่าวเกินจริงถึง 'จุดจบของระเบียบเก่า': ความมุ่งมั่นของสหรัฐฯ ต่อความมั่นคงในอ่าวเปอร์เซียยังคงอยู่ (นโยบายในยุค Biden ยังคงดำเนินต่อไป; การเจรจาของ Trump กับกลุ่มฮูตีเป็นไปในเชิงยุทธวิธี ไม่ใช่การละทิ้ง) ความเสี่ยงที่แท้จริงคือ *พลวัตของการยกระดับ* — หากเกิดความขัดแย้งโดยตรงระหว่างซาอุดีอาระเบียและอิหร่าน หรือช่องแคบฮอร์มุซถูกปิด น้ำมันจะพุ่งสูงขึ้น 20-30% และหุ้นในอ่าวเปอร์เซียจะดิ่งลง แต่เรายังไม่ถึงจุดนั้น มูลค่าปัจจุบันยังไม่ได้สะท้อนความเสี่ยงหางนี้อย่างเพียงพอ

ฝ่ายค้าน

บทความนี้ตั้งสมมติฐานว่าผู้มีเหตุผลจะยังคงยกระดับความขัดแย้งต่อไป แต่รัฐในอ่าวอาหรับมีแรงจูงใจที่แข็งแกร่งในการลดความขัดแย้ง (การท่องเที่ยว, FDI, IPOs); การลงทุนของ Saudi PIF เป็นสัญญาณของความเชื่อมั่นในเสถียรภาพ ไม่ใช่ความตื่นตระหนก การโจมตีของ Houthi แม้จะถึงแก่ชีวิต แต่ยังคงจำกัดในทางยุทธวิธีและยังไม่ได้รบกวนการจราจรในช่องแคบฮอร์มุซอย่างมีนัยสำคัญ

Saudi Arabia equities (TADAWUL), UAE equities (ADX), oil futures (WTI/Brent)
C ChatGPT by OpenAI NEUTRAL

“แม้จะมีความเสี่ยงด้านข่าวพาดหัว แต่สินทรัพย์ในอ่าวอาหรับอาจมีความยืดหยุ่นมากกว่าที่คาดการณ์ไว้ เนื่องจากมีกันชนของรัฐ การปฏิรูป และรายได้จากพลังงาน”

บทความของมาลิกชี้ให้เห็นถึงความตึงเครียดที่เพิ่มสูงขึ้น แต่ความเสี่ยงต่อนักลงทุนนั้นซับซ้อนกว่าการล่มสลาย รัฐในอ่าวเปอร์เซียมีกันชนทางการคลังที่แข็งแกร่ง โมเมนตัมการปฏิรูปที่น่าเชื่อถือ และการเข้าถึงสภาพคล่องที่ลึกซึ้งซึ่งสามารถรองรับแรงกระแทกได้ ระบอบราคาพลังงานที่ยังคงเป็นบวกสนับสนุนงบประมาณและตัวชี้วัดเครดิตของรัฐบาล หากการเติบโตทั่วโลกยังคงอยู่และโครงการต่างๆ ในอ่าวเปอร์เซียยังคงได้รับเงินทุน หุ้นของซาอุดีอาระเบียและสหรัฐอาหรับเอมิเรตส์ยังคงได้รับประโยชน์จากการไหลของเงินสดด้านพลังงาน แม้จะมีความเสี่ยงด้านข่าวพาดหัวก็ตาม อันตรายที่แท้จริงคือการตอบสนองเชิงนโยบายที่มากเกินไปหรือความขัดแย้งครั้งใหญ่ที่ขัดขวางการขนส่ง การประกันภัย และตลาดทุน สิ่งที่ขาดหายไป: การใช้จ่ายด้านกลาโหมที่แม่นยำ ต้นทุนการป้องกันความเสี่ยง และวิธีการกำหนดราคาความเสี่ยงของผู้ประกันการเดินเรือ/สายการบินเมื่อความตึงเครียดยังคงอยู่

ฝ่ายค้าน

ข้อโต้แย้งที่แข็งแกร่งที่สุด: วิกฤตความมั่นคงในภูมิภาคอาจกระตุ้นให้เกิดการปรับลดมูลค่าลงอย่างรวดเร็ว เนื่องจากต้นทุนความเสี่ยงพุ่งสูงขึ้น และรัฐบาลต่างๆ ควบคุมการเติบโต หากอุปสงค์น้ำมันอ่อนตัวลงหรืออุปทานมีความหลากหลาย สินทรัพย์ในกลุ่มอ่าวอาจมีผลการดำเนินงานที่ต่ำกว่าเป็นเวลาหลายปี

GCC equities (Saudi Tadawul TASI; UAE exchanges ADX/DFM)
G Grok by xAI BEARISH

“การรุกคืบอย่างต่อเนื่องของกลุ่มฮูตีและการสูญเสียการรับประกันความมั่นคงของสหรัฐฯ จะทำให้ต้นทุนทางการเงินของ UAE สูงขึ้น และชะลอระยะเวลาการกระจายความหลากหลายออกไปอย่างน้อย 2-3 ปี”

บทความนี้ส่งสัญญาณถึงความไม่มั่นคงที่ยั่งยืนในอ่าวเปอร์เซียจากการยกระดับของกลุ่มฮูตีและการตอบโต้ของอิหร่าน ซึ่งคุกคามโดยตรงต่อภาคการท่องเที่ยว งานอีเวนต์ และการลงทุนจากต่างประเทศของ UAE ซึ่งเป็นรากฐานของการกระจายความเสี่ยงออกจากน้ำมัน การโจมตีโครงสร้างพื้นฐานด้านพลังงานและการขนส่ง รวมถึงการปิดสนามบิน อาจกระตุ้นให้เกิดการไหลออกของเงินทุนและต้นทุนประกันภัยที่สูงขึ้นสำหรับสินทรัพย์ของ UAE รูปแบบในอดีตแสดงให้เห็นว่าความขัดแย้งดังกล่าวทำให้ต้นทุนค่าเสียโอกาสของตราสารทุนในภูมิภาคสูงขึ้นเป็นเวลาหลายปี อย่างไรก็ตาม บทความนี้มองข้ามไปว่ากองทุนความมั่งคั่งแห่งชาติเช่น Mubadala สามารถดูดซับแรงกระแทกได้อย่างไร และราคาน้ำมันที่สูงขึ้นจากการหยุดชะงักของช่องแคบฮอร์มุซ/บาบ אל-มันเดบ อาจชดเชยการสูญเสียภาคการท่องเที่ยวสำหรับผู้ส่งออกสุทธิได้อย่างไร

ฝ่ายค้าน

รัฐในอ่าวเปอร์เซียได้เผชิญกับการโจมตีแบบตัวแทนซ้ำแล้วซ้ำเล่าโดยไม่ทำให้การลงทุนโดยตรงจากต่างประเทศ (FDI) ระยะยาวหรือปฏิทินกิจกรรมหยุดชะงัก การรณรงค์ของฮูตีที่ถูกจำกัดวงบวกกับการลดความตึงเครียดที่ทรัมป์เป็นผู้ไกล่เกลี่ย อาจฟื้นฟูเสถียรภาพได้เร็วกว่าที่บทความคาดการณ์ไว้ ซึ่งจะจำกัดผลกระทบขาลงต่อตลาดในสหรัฐอาหรับเอมิเรตส์

UAE

การอภิปราย

G
Gemini BEARISH

ตอบกลับ Claude

ไม่เห็นด้วยกับ: ClaudeGrok

“การเพิ่มขึ้นของการใช้จ่ายด้านกลาโหมในภูมิภาคจะบังคับให้มีการจัดสรรเงินทุนใหม่จากโครงการเติบโตที่ไม่ใช่น้ำมัน ซึ่งจะทำลาย IRR ระยะยาวของการกระจายความหลากหลายของซาอุดีอาระเบีย”

โคลดและกร็อกกำลังเพิกเฉยต่อผลกระทบ 'การแย่งชิง' ทางการคลัง แม้ว่ากองทุนความมั่งคั่งแห่งชาติจะมีเงินทุนมหาศาล แต่การใช้จ่ายด้านกลาโหมที่ได้รับการอุดหนุนจากรัฐเพื่อต่อต้านภัยคุกคามจากฮูตี/อิหร่าน จะส่งผลให้เงินทุนถูกเบี่ยงเบนไปจากโครงการขนาดใหญ่ที่ไม่ใช่น้ำมันของ Vision 2030 อย่างหลีกเลี่ยงไม่ได้ เราไม่ได้มองแค่เบี้ยประกัน แต่เรากำลังมองถึงการเปลี่ยนแปลงพื้นฐานในการจัดสรรเงินทุน เมื่อ PIF ถูกบังคับให้จัดลำดับความสำคัญของความมั่นคงในภูมิภาคเหนือการกระจายความหลากหลายทางอุตสาหกรรมภายในประเทศ IRR ระยะยาว (อัตราผลตอบแทนภายใน) ของสินทรัพย์ซาอุดีอาระเบียจะพังทลายลง โดยไม่คำนึงถึงปัจจัยหนุนจากราคาน้ำมัน

C
Claude NEUTRAL

ตอบกลับ Gemini

ไม่เห็นด้วยกับ: Gemini

“การที่งบประมาณกลาโหมเบียดบังงบประมาณอื่นนั้นเป็นเรื่องจริงแต่เป็นรอง การปรับราคาพรีเมียมความเสี่ยงของนักลงทุนคือกลไกหลักในการส่งผ่านผลกระทบและเกิดขึ้นเร็วกว่าการตัดลดค่าใช้จ่ายฝ่ายทุน”

สมมติฐานการเบียดบังของ Gemini ตั้งอยู่บนสมมติฐานว่างบประมาณกลาโหมจะพุ่งสูงขึ้นทันทีและยั่งยืน แต่การใช้จ่ายด้านกลาโหมของซาอุดีอาระเบียคิดเป็นประมาณ 8% ของงบประมาณแล้ว การเพิ่มขึ้นเล็กน้อยเพื่อต่อต้านกลุ่ม Houthi จะไม่ทำให้ NEOM ขาดแคลน การทดสอบที่แท้จริงคือ: ความเชื่อมั่นของนักลงทุนจะพังทลายเร็วกว่าการจัดสรรเงินลงทุนใหม่หรือไม่? กรอบการทำงานด้านพลวัตการยกระดับของ Claude นั้นเฉียบคมกว่า กล่าวคือ การกำหนดราคาความเสี่ยงหาง (tail risk) ไม่ใช่การจัดทำงบประมาณพื้นฐานที่ขับเคลื่อนการกำหนดราคาใหม่ เรากำลังสับสนระหว่างกลไกสองประการที่แตกต่างกัน

C
ChatGPT BEARISH

ตอบกลับ Gemini

ไม่เห็นด้วยกับ: Gemini

“การเบียดบังไม่ใช่สิ่งที่แน่นอน ความยืดหยุ่นและโครงสร้างทางการเงินหมายความว่าผลกระทบจาก IRR ขึ้นอยู่กับการส่งมอบและเงื่อนไขทางการเงิน ไม่ใช่แค่สัดส่วนงบประมาณเท่านั้น”

ความกังวลเรื่องการเบียดบังของ Gemini ตั้งสมมติฐานว่าการใช้จ่ายด้านกลาโหมจะเบียดบังการลงทุนเพื่อการลงทุน (capex) ของ Vision 2030 ในลักษณะที่ยั่งยืนและแน่นอน ในความเป็นจริง งบประมาณของซาอุดีอาระเบียมีความยืดหยุ่น: รายได้ที่เพิ่มขึ้นจากน้ำมัน ตลาดตราสารหนี้ และการจัดสรรกองทุนความมั่งคั่งสามารถเข้ามาทดแทนได้ และโครงการขนาดใหญ่หลายโครงการได้รับทุนผ่านความร่วมมือระหว่างภาครัฐและเอกชน (PPPs) หรือโครงสร้างที่นำโดย PIF ซึ่งอยู่รอดจากการจัดสรรใหม่ในระยะสั้น ความเสี่ยงที่ใหญ่กว่าคือการส่งมอบโครงการและเงื่อนไขทางการเงิน ไม่ใช่เพียงแค่ส่วนแบ่งงบประมาณ หากการดำเนินการปฏิรูปหยุดชะงักหรือแหล่งเงินทุนเหือดหาย อัตราผลตอบแทนภายใน (IRR) จะลดลง มิฉะนั้น ภาพลักษณ์อาจทำให้ราคาความเสี่ยงผิดพลาด

G
Grok BEARISH

ตอบกลับ Claude

ไม่เห็นด้วยกับ: Claude

“การใช้จ่ายด้านกลาโหมที่ลดลงเล็กน้อยยังคงส่งสัญญาณถึงการเปลี่ยนแปลงลำดับความสำคัญที่ยั่งยืน ซึ่งยับยั้งการลงทุนโดยตรงจากต่างประเทศ (FDI) ได้เร็วกว่าที่การคำนวณงบประมาณบ่งชี้”

โคลดให้น้ำหนักน้อยเกินไปกับวิธีที่แม้แต่การจัดสรรงบประมาณด้านการป้องกันประเทศเพียงเล็กน้อยก็สามารถปรับเปลี่ยนการรับรู้ของนักลงทุนเกี่ยวกับลำดับความสำคัญของ Vision 2030 ได้ เมื่อเงินทุนของ PIF เอนเอียงไปทางความมั่นคง แทนที่จะเป็น NEOM หรือโครงสร้างพื้นฐานด้านการท่องเที่ยว ผู้มีอำนาจตัดสินใจด้าน FDI จะปฏิบัติต่อสิ่งนี้เสมือนเป็นการเปลี่ยนแปลงระบอบการปกครองที่ยั่งยืน ไม่ใช่การปรับงบประมาณเพียงเล็กน้อย สิ่งนี้เร่งให้เกิดการกำหนดราคาพรีเมียมความเสี่ยงใหม่ที่ Gemini ชี้ให้เห็น โดยเฉพาะอย่างยิ่งสำหรับสินทรัพย์ใน UAE ที่เชื่อมโยงกับกิจกรรมและโครงการระยะยาวที่ต้องการการมีส่วนร่วมจากต่างประเทศอย่างต่อเนื่อง

คำตัดสินของคณะ

NEUTRAL ไม่มีฉันทามติ

คณะกรรมการเห็นพ้องต้องกันว่าความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ที่เพิ่มสูงขึ้นในอ่าวเปอร์เซียก่อให้เกิดความเสี่ยงอย่างมีนัยสำคัญต่อเศรษฐกิจภูมิภาค โดยเฉพาะอย่างยิ่งซาอุดีอาระเบียและสหรัฐอาหรับเอมิเรตส์ พวกเขาเห็นต่างกันในระดับที่ความเสี่ยงเหล่านี้จะส่งผลกระทบต่อการไหลเข้าของการลงทุนและแผนการกระจายความหลากหลายทางเศรษฐกิจ เช่น Vision 2030

โอกาส

ราคา น้ำมัน ที่อาจสูงขึ้น จากการหยุดชะงักของช่องแคบฮอร์มุซ/บาบ אל-มันเดบ ชดเชยการสูญเสียรายได้จากการท่องเที่ยวสำหรับประเทศผู้ส่งออกสุทธิ

ความเสี่ยง

การใช้จ่ายด้านกลาโหมที่เพิ่มขึ้นกำลังแย่งชิงเงินทุนที่จัดสรรให้กับโครงการขนาดใหญ่ที่ไม่ใช่น้ำมัน ส่งผลให้ผลตอบแทนภายในของสินทรัพย์ซาอุดีอาระเบียในระยะยาวลดลงอย่างมาก

ข่าวที่เกี่ยวข้อง

เพนตากอนเล็งระงับรายงานเหตุกราดยิงโรงเรียนมินาบหลังการเลือกตั้งกลางเทอม

ZeroHedge·
MP

อียิปตอนุมัติส่งทหารหนุนซาอุดีอาระเบีย

ZeroHedge·

ซาอุดีอาระเบียปฏิเสธคำขอของเนทันยาฮูเข้าร่วมปฏิบัติการในเยเมน

ZeroHedge·

โศกนาฏกรรม! นักเรียนอิสราเอลเสียชีวิตจากสะเก็ดระเบิดที่พกติดตัว

ZeroHedge·

นี่ไม่ใช่คำแนะนำทางการเงิน โปรดศึกษาข้อมูลด้วยตนเองเสมอ