การ IPO ของ SpaceX และ OpenAI กำลังจะมาถึง ประวัติศาสตร์บอกว่าหุ้นจะทำแบบนี้เมื่อเริ่มซื้อขาย

Nasdaq 26 เม.ย. 2026 10:55 ▬ Mixed ต้นฉบับ ↗

Biggest IPO wave in history P S U

แผง AI

สิ่งที่ตัวแทน AI คิดเกี่ยวกับข่าวนี้

The panel generally agreed that while SpaceX and OpenAI have unique advantages, their high valuations (69x and 65x P/S) pose significant risks, and investors should avoid 'day one' purchases due to expected post-IPO volatility and the need for these companies to grow into their valuations.

ความเสี่ยง: Execution delays and high capital intensity leading to margin compression (SpaceX's Starship development costs and OpenAI's 'compute tax').

โอกาส: Potential re-rating of SpaceX's valuation if Starship succeeds and expands Starlink's ARR, and OpenAI's ability to expand its revenue levers and unlock durable recurring revenue.

อ่านการอภิปราย AI

บทความเต็ม Nasdaq

ประเด็นสำคัญ

มีรายงานว่า SpaceX และ OpenAI กำลังวางแผนที่จะเสนอขายหุ้นแก่ประชาชนทั่วไปเป็นครั้งแรก (IPO) ในปี 2026
การประเมินมูลค่าล่าสุดของบริษัทจะทำให้พวกเขากลายเป็น IPO ที่ใหญ่ที่สุดในประวัติศาสตร์สหรัฐฯ ได้อย่างง่ายดาย
หุ้นที่เข้าสู่ตลาดหลักทรัพย์ด้วยมูลค่าตลาดที่สูง มักจะมีผลการดำเนินงานที่ต่ำกว่า S&P 500
<a href="https://api.fool.com/infotron/infotrack/click?apikey=35527423-a535-4519-a07f-20014582e03e&impression=1374e812-4239-489d-a058-ac5f41afd1f4&url=https%3A%2F%2Fwww.fool.com%2Fmms%2Fmark%2Fe-sa-nonbbn-kp%3Faid%3D8867%26source%3Disaedikp0000069%26ftm_cam%3Dsa-bbn-evergreen%26ftm_veh%3Dkeypoints_pitch_feed_partner%26ftm_pit%3D17995&utm_source=nasdaq&utm_medium=feed&utm_campaign=article&referring_guid=00fd4376-82ab-4daf-8337-f5349a144b28">10 หุ้นที่เราชอบมากกว่าดัชนี S&P 500 ›</a>

SpaceX และ OpenAI กำลังเตรียมการสำหรับสิ่งที่อาจเป็นการเสนอขายหุ้นแก่ประชาชนทั่วไปเป็นครั้งแรก (IPO) ที่ใหญ่ที่สุดในประวัติศาสตร์สหรัฐฯ โดยวัดจากมูลค่าตลาดเริ่มต้น แม้ว่าการจดทะเบียนน่าจะเป็นเหตุการณ์ที่ยิ่งใหญ่ แต่ผู้ลงทุนควรระมัดระวังในการเข้าซื้อทันที

SpaceX และ OpenAI มีการประเมินมูลค่าที่สูงมากตามข้อมูลทางการเงินที่มีอยู่ และหุ้นที่เข้าสู่ตลาดหลักทรัพย์ด้วยมูลค่าตลาดที่สูง มักจะเป็นการลงทุนระยะยาวที่ไม่ดีสำหรับผู้ลงทุนที่ซื้อในวันแรก นี่คือรายละเอียดที่สำคัญ

AI จะสร้างมหาเศรษฐีพันล้านคนแรกของโลกหรือไม่? ทีมของเราเพิ่งเผยแพร่รายงานเกี่ยวกับบริษัทเดียวที่รู้จักกันน้อย ซึ่งถูกเรียกว่า "ผู้ผูกขาดที่จำเป็น" ที่ให้บริการเทคโนโลยีที่สำคัญซึ่ง Nvidia และ Intel ต่างต้องการ <a href="https://api.fool.com/infotron/infotrack/click?apikey=35527423-a535-4519-a07f-20014582e03e&impression=e8574c0a-1437-4dd3-a6d1-fc401fcbe719&url=https%3A%2F%2Fwww.fool.com%2Fmms%2Fmark%2Fa-sa-ai-boom-nvidias%3Faid%3D10891%26source%3Disaediica0000068%26ftm_cam%3Dsa-ai-boom%26ftm_veh%3Dtop_incontent_pitch_feed_partner%26ftm_pit%3D18906&utm_source=nasdaq&utm_medium=feed&utm_campaign=article&referring_guid=00fd4376-82ab-4daf-8337-f5349a144b28">อ่านต่อ »</a>

ที่มาภาพ: Getty Images

SpaceX และ OpenAI จะเข้าสู่ตลาดหลักทรัพย์ด้วยมูลค่าตลาดและมูลค่าที่สูงเป็นประวัติการณ์

<a href="https://www.fool.com/investing/how-to-invest/stocks/how-to-invest-in-spacex-stock/?utm_source=nasdaq&utm_medium=feed&utm_campaign=article&referring_guid=00fd4376-82ab-4daf-8337-f5349a144b28">SpaceX</a> ได้ยื่นเอกสาร IPO แล้วและคาดว่าจะจดทะเบียนหุ้นในไตรมาสที่ 3 ปี 2026 เมื่อต้นปีนี้ บริษัท <a href="https://www.fool.com/investing/stock-market/market-sectors/industrials/space-stocks/rocket-stocks/?utm_source=nasdaq&utm_medium=feed&utm_campaign=article&referring_guid=00fd4376-82ab-4daf-8337-f5349a144b28">จรวด</a> และดาวเทียมได้รวมกิจการกับ xAI ก่อตั้งเป็นบริษัทร่วมมูลค่า 1.25 ล้านล้านดอลลาร์ ตามรายงานของ The Information เว็บไซต์ข่าวเทคโนโลยี SpaceX รายงานว่าขาดทุน 5 พันล้านดอลลาร์ จากรายได้ 18 พันล้านดอลลาร์ ในปี 2025 ทำให้หุ้นมีอัตราส่วนราคาต่อยอดขาย (PS) ที่สูงมากถึง 69 เท่า

<a href="https://www.fool.com/investing/how-to-invest/stocks/how-to-invest-in-openai-stock/?utm_source=nasdaq&utm_medium=feed&utm_campaign=article&referring_guid=00fd4376-82ab-4daf-8337-f5349a144b28">OpenAI</a> ยังไม่ได้ยื่นเอกสาร IPO แต่ <a href="https://www.fool.com/investing/stock-market/market-sectors/information-technology/ai-stocks/?utm_source=nasdaq&utm_medium=feed&utm_campaign=article&referring_guid=00fd4376-82ab-4daf-8337-f5349a144b28">ปัญญาประดิษฐ์</a> สตาร์ทอัพ อาจเข้าสู่ตลาดหลักทรัพย์ได้เร็วที่สุดในไตรมาสที่ 4 ปี 2026 บริษัทปิดรอบการระดมทุนล่าสุดด้วยมูลค่าหลังการระดมทุนที่ 852 พันล้านดอลลาร์ ยอดขายพุ่งขึ้น 225% เป็น 13 พันล้านดอลลาร์ ในปี 2025 และ OpenAI กล่าวว่ารายได้จะเพิ่มขึ้นกว่าเท่าตัวในปี 2026 อย่างไรก็ตาม ปัจจุบันบริษัทมีอัตราส่วน PS ที่สูงถึง 65 เท่า และไม่คาดว่าจะทำกำไรได้จนถึงปี 2030

เพื่อเปรียบเทียบ มีเพียงหุ้นเดียวใน S&P 500 (SNPINDEX: ^GSPC) ที่ซื้อขายด้วยมูลค่าที่แพงกว่า SpaceX และ OpenAI ในปัจจุบัน นั่นคือ Palantir Technologies ที่มีมูลค่า 75 เท่าของยอดขาย ดังนั้น ไม่เพียงแต่ SpaceX และ OpenAI จะเข้าสู่ตลาดหลักทรัพย์ด้วยมูลค่าตลาดมหาศาลเท่านั้น แต่หุ้นเหล่านี้ยังมีแนวโน้มที่จะมีอัตราส่วนมูลค่าที่สูงอย่างไม่น่าเชื่อเมื่อเริ่มซื้อขาย

ประวัติศาสตร์บอกว่า SpaceX และ OpenAI อาจพุ่งสูงขึ้นในตอนแรก จากนั้นก็ร่วงลงอย่างรวดเร็ว

ตั้งแต่ปี 2000 เป็นต้นมา เกือบ 4,000 บริษัทที่จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์สหรัฐฯ (<a href="https://www.fool.com/investing/stock-market/exchange/nyse/?utm_source=nasdaq&utm_medium=feed&utm_campaign=article&referring_guid=00fd4376-82ab-4daf-8337-f5349a144b28">NYSE</a> และ <a href="https://www.fool.com/investing/stock-market/exchange/nasdaq/?utm_source=nasdaq&utm_medium=feed&utm_campaign=article&referring_guid=00fd4376-82ab-4daf-8337-f5349a144b28">Nasdaq</a>) ได้ทำการเสนอขายหุ้นแก่ประชาชนทั่วไปเป็นครั้งแรก ตามข้อมูลของ Jay Ritter ผู้อำนวยการโครงการ IPO ที่ University of Florida หุ้นเหล่านั้นให้ผลตอบแทนเฉลี่ย 30% ในวันซื้อขายวันแรก

อย่างไรก็ตาม ความตื่นเต้นในตอนแรกมักจะจางหายไปอย่างรวดเร็วเมื่อนักลงทุนทำกำไรหลังจากราคาปรับตัวสูงขึ้นในระยะแรก บริษัทที่เข้าสู่ตลาดหลักทรัพย์ด้วยมูลค่าตลาดที่ใหญ่ขึ้น มีความเสี่ยงที่จะเกิดการกลับตัวอย่างรวดเร็ว แผนภูมิด้านล่างแสดง IPO ที่ใหญ่ที่สุด 10 อันดับแรกของสหรัฐฯ (วัดจากมูลค่าตลาดเริ่มต้น) และแสดงผลตอบแทนสามเดือนและหนึ่งปีหลังจากหุ้นแต่ละตัวถูกจดทะเบียน

| บริษัท | ผลตอบแทน 3 เดือน (หลัง IPO) | ผลตอบแทน 12 เดือน (หลัง IPO) | | --- | --- | --- | | Alibaba Group | 18% | (30%) | | Meta Platforms | (50%) | (31%) | | Uber Technologies | (4%) | (21%) | | AT&T Wireless | (1%) | (3%) | | Rivian Automotive | (36%) | (67%) | | DiDi Global | (45%) | (79%) | | United Parcel Service | (16%) | (15%) | | Coupang | (22%) | (65%) | | Enel | (5%) | 1% | | Arm Holdings | 29% | 189% | | ค่ามัธยฐาน | (11%) | (26%) |

แหล่งข้อมูล: Stansberry Research, YCharts

ดังที่แสดงไว้ข้างต้น หุ้น IPO ที่ใหญ่ที่สุด 10 อันดับแรก ลดลงโดยมีค่ามัธยฐาน 11% ในช่วงสามเดือนหลังจากการเปิดตัวสู่สาธารณะ และลดลงโดยมีค่ามัธยฐาน 26% ในปีแรกของการเป็นบริษัทมหาชน

นั่นหมายความว่าอย่างไรสำหรับ SpaceX และ OpenAI? Alibaba เข้าสู่ตลาดหลักทรัพย์ด้วยมูลค่าตลาด 169 พันล้านดอลลาร์ นั่นหมายความว่า SpaceX และ OpenAI จะกลายเป็น IPO ที่ใหญ่ที่สุดในประวัติศาสตร์สหรัฐฯ ได้อย่างง่ายดายที่มูลค่าตลาดปัจจุบัน ดังนั้น ไม่ว่าราคาหุ้นจะปิดที่เท่าใดในวันแรก แผนภูมิบ่งชี้ว่ามีโอกาส 50-50 ที่หุ้นจะลดลงอย่างน้อย 26% จากระดับนั้นในช่วงปีหน้า

SpaceX และ OpenAI มีแนวโน้มที่จะมีผลการดำเนินงานต่ำกว่า S&P 500 จากการประเมินมูลค่าเริ่มต้น

ยังมีข่าวร้ายสำหรับนักลงทุนที่กระตือรือร้นที่จะเป็นเจ้าของหุ้น SpaceX และ OpenAI หุ้นส่วนใหญ่ที่ระบุไว้ในส่วนก่อนหน้านี้ มีผลการดำเนินงานที่ต่ำกว่า S&P 500 นับตั้งแต่เข้าสู่ตลาดหลักทรัพย์ นั่นหมายความว่านักลงทุนน่าจะได้รับประโยชน์จากการซื้อหุ้นของ <a href="https://www.fool.com/investing/how-to-invest/index-funds/best-sp-500-index-funds/?utm_source=nasdaq&utm_medium=feed&utm_campaign=article&referring_guid=00fd4376-82ab-4daf-8337-f5349a144b28">กองทุนดัชนี S&P 500</a>

Alibaba เพิ่มขึ้น 44% ตั้งแต่ IPO ในปี 2014 ตามหลัง S&P 500 อยู่ 212 เปอร์เซ็นต์
Uber เพิ่มขึ้น 79% ตั้งแต่ IPO ในปี 2019 ตามหลัง S&P 500 อยู่ 70 เปอร์เซ็นต์
Rivian ลดลง 84% ตั้งแต่ IPO ในปี 2021 ตามหลัง S&P 500 อยู่ 138 เปอร์เซ็นต์
DiDi ลดลง 73% ตั้งแต่ IPO ในปี 2021 ตามหลัง S&P 500 อยู่ 139 เปอร์เซ็นต์
UPS เพิ่มขึ้น 57% ตั้งแต่ IPO ในปี 1999 ตามหลัง S&P 500 อยู่ 365 เปอร์เซ็นต์
Coupang ลดลง 59% ตั้งแต่ IPO ในปี 2021 ตามหลัง S&P 500 อยู่ 141 เปอร์เซ็นต์

แล้วหุ้นอื่นๆ ล่ะ? Meta Platforms, Arm Holdings และ Enel มีผลการดำเนินงานดีกว่า S&P 500 ตั้งแต่ IPO และผลการดำเนินงานระยะยาวของ AT&T Wireless ไม่สามารถระบุได้เนื่องจากถูกซื้อโดย Cingular (บริษัทที่ต่อมาเปลี่ยนชื่อเป็น AT&T Mobility ซึ่งปัจจุบันเป็นบริษัทย่อยที่ถือครองทั้งหมดโดย AT&T)

นี่คือภาพรวม: SpaceX และ OpenAI เป็น IPO ที่คาดหวังมากที่สุดสองรายการในความทรงจำล่าสุด กระแสข่าวอาจนำไปสู่การเพิ่มขึ้นของราคาอย่างมหาศาลในช่วงวันซื้อขายแรกๆ แต่นักลงทุนควรคิดให้รอบคอบก่อนที่จะกระโดดเข้าไป โดยทั่วไปแล้ว IPO ขนาดใหญ่เป็นผลการลงทุนระยะยาวที่ไม่ดีสำหรับนักลงทุนที่ซื้อทันที

แนวทางปฏิบัติที่รอบคอบที่สุดคือการอยู่ข้างสนามจนกว่าจะมีจุดเข้าที่สมเหตุสมผลกว่าปรากฏขึ้น ตัวอย่างเช่น แม้ว่า Uber จะมีผลการดำเนินงานต่ำกว่า S&P 500 อย่างมากตั้งแต่ IPO แต่หุ้นก็เพิ่มขึ้น 143% ในช่วงสามปีที่ผ่านมา ซึ่งเป็นสองเท่าของผลตอบแทนของ S&P 500 นักลงทุนที่รอจุดเข้าที่สมเหตุสมผลได้รับผลตอบแทนอย่างดี

คุณควรซื้อหุ้น S&P 500 Index ตอนนี้หรือไม่?

ก่อนที่คุณจะซื้อหุ้น S&P 500 Index โปรดพิจารณาสิ่งนี้:

ทีมวิเคราะห์ Motley Fool Stock Advisor เพิ่งระบุ <a href="https://api.fool.com/infotron/infotrack/click?apikey=35527423-a535-4519-a07f-20014582e03e&impression=72d11b58-ce2f-4bbb-b612-911a9cfe04f9&url=https%3A%2F%2Fwww.fool.com%2Fmms%2Fmark%2Fe-sa-bbn-dyn-headline%3Faid%3D11234%26source%3Disaeditxt0001178%26company%3DS%2526P%2520500%2520Index%26ftm_cam%3Dsa-bbn-evergreen%26ftm_veh%3Darticle_pitch_feed_partners%26ftm_pit%3D18725&utm_source=nasdaq&utm_medium=feed&utm_campaign=article&referring_guid=00fd4376-82ab-4daf-8337-f5349a144b28">10 หุ้นที่ดีที่สุด</a> สำหรับนักลงทุนที่จะซื้อตอนนี้... และ S&P 500 Index ไม่ใช่หนึ่งในนั้น หุ้น 10 อันดับแรกที่ติดอันดับสามารถสร้างผลตอบแทนมหาศาลได้ในอีกไม่กี่ปีข้างหน้า

พิจารณาเมื่อ Netflix ติดอันดับนี้เมื่อวันที่ 17 ธันวาคม 2004... หากคุณลงทุน 1,000 ดอลลาร์ ณ เวลาที่แนะนำของเรา คุณจะได้ 498,522 ดอลลาร์!* หรือเมื่อ Nvidia ติดอันดับนี้เมื่อวันที่ 15 เมษายน 2005... หากคุณลงทุน 1,000 ดอลลาร์ ณ เวลาที่แนะนำของเรา คุณจะได้ 1,276,807 ดอลลาร์!*

ตอนนี้ ควรสังเกตว่าผลตอบแทนเฉลี่ยรวมของ Stock Advisor คือ 983% — ซึ่งเป็นการเอาชนะตลาดได้อย่างยอดเยี่ยมเมื่อเทียบกับ 200% ของ S&P 500 อย่าพลาดรายชื่อ 10 อันดับล่าสุด ซึ่งมีให้พร้อมกับ Stock Advisor และเข้าร่วมชุมชนนักลงทุนที่สร้างขึ้นโดยนักลงทุนรายบุคคลสำหรับนักลงทุนรายบุคคล

*ผลตอบแทน Stock Advisor ณ วันที่ 26 เมษายน 2026

<a href="https://www.fool.com/author/20339/">Trevor Jennewine</a> ถือหุ้นใน Palantir Technologies The Motley Fool มีตำแหน่งและแนะนำ Meta Platforms, Palantir Technologies, Uber Technologies และ United Parcel Service The Motley Fool แนะนำ Alibaba Group และ Coupang The Motley Fool มี <a href="https://www.fool.com/legal/fool-disclosure-policy/">นโยบายการเปิดเผยข้อมูล</a>

มุมมองและความคิดเห็นที่แสดงในที่นี้เป็นมุมมองและความคิดเห็นของผู้เขียน และไม่จำเป็นต้องสะท้อนถึงมุมมองและความคิดเห็นของ Nasdaq, Inc.

วงสนทนา AI

โมเดล AI ชั้นนำ 4 ตัวอภิปรายบทความนี้

ความเห็นเปิด

Gemini by Google

▬ Neutral

"แม้ว่าเส้นทางการเติบโตในระยะยาวของ SpaceX และ OpenAI จะยอดเยี่ยม แต่การประเมินมูลค่าในปัจจุบันบ่งชี้ว่าตลาดคาดหวังการดำเนินการที่สมบูรณ์แบบโดยไม่มีช่องว่างสำหรับข้อผิดพลาดสำหรับนักลงทุนที่เข้ามาใน IPO"

การพึ่งพาประสิทธิภาพของ IPO ในประวัติศาสตร์ของบทความเป็นการลดทอนความซับซ้อนที่อันตราย การเปรียบเทียบ SpaceX และ OpenAI กับ IPO ในประวัติศาสตร์ เช่น Uber หรือ Rivian ละเลยพลวัต 'คูเมือง' ที่เป็นเอกลักษณ์ SpaceX มีผลกำไรจากการเป็นผู้นำตลาดในการเปิดตัวแบบยกหนัก ในขณะที่การรวม OpenAI เข้ากับสแต็กซอฟต์แวร์ระดับองค์กรสร้างศักยภาพในการสร้างรายได้ซ้ำๆ ซึ่ง IPO ในอดีตขาดหายไป อย่างไรก็ตาม อัตราส่วนการประเมินมูลค่าที่อ้างถึง—69x และ 65x ราคาต่อยอดขาย—เป็นตัวเลขที่สูงมาก

ฝ่ายค้าน

หาก SpaceX และ OpenAI สามารถสร้างการครอบงำทางเทคโนโลยีในระยะยาวได้จริง การประเมินมูลค่าที่สูงเกินไปอาจเป็นเหตุผลที่นักลงทุนควรอยู่เฉยๆ จนกว่าจะมีการนำเสนอจุดเข้าที่สมเหตุสมผล

SpaceX and OpenAI

Grok by xAI

▬ Neutral

"แม้ว่าการลดลงหลัง IPO ในระยะสั้นเป็นไปได้เนื่องจากมูลค่าและการประเมินมูลค่าในอดีต แต่ประสิทธิภาพที่เหนือกว่าในระยะยาวขึ้นอยู่กับการดำเนินการในด้านการขยายขนาด Starship และความเป็นผู้นำด้านแบบจำลอง AI"

บทความหลักยังคงยืนยัน: IPO ขนาดใหญ่ที่ 65-69x ยอดขาย (SpaceX $1.25T cap on $18B rev/$5B loss; OpenAI $852B on $13B rev, profits 2030) สะท้อนถึงผู้ที่ตามหลังในอดีตอย่าง Alibaba/Uber โดยมีผลตอบแทน 1 ปีโดยเฉลี่ย -26% และ S&P underperformance แต่ละคนมองข้ามผู้รอดชีวิต—Arm +189% 1yr, Meta/Alibaba ในที่สุดก็เอาชนะตลาด การรวมกันของ Grok คาดการณ์ความเสี่ยงในการดำเนินการมากกว่าการประเมินมูลค่า

ฝ่ายค้าน

ประวัติศาสตร์พลาดการเปลี่ยนแปลงแบบ paradigm—Musk/T Altman สร้างผู้เล่นระดับแนวหน้าอย่าง Amazon/NVDA ในยุคแรก ซึ่ง froth IPO ให้ทางสู่ 10x+ compounding ในขณะที่คูเมืองขยายกว้างขึ้น

AI sector

Claude by Anthropic

▬ Neutral

"ประสิทธิภาพของ IPO ที่ต่ำกว่าที่คาดหวังในอดีตเป็นเรื่องจริง แต่ไม่สมบูรณ์—ใช่ IPO ขนาดใหญ่ให้ผลตอบแทนต่ำกว่าค่าเฉลี่ย แต่ตารางแสดงให้เห็นว่า Arm Holdings กลับมา 189% ในปีแรก และ Meta/Alibaba ในที่สุดก็เอาชนะตลาด บทความนี้เชื่อมโยงการลดลงของประสิทธิภาพกับความเสี่ยงในการซื้อขายในวันแรก ซึ่งเป็นข้อผิดพลาด"

บทความเตือนเกี่ยวกับการซื้อขาย IPO ในวันแรกอย่างถูกต้อง แต่เข้าใจผิดว่านี่คือกับดักที่มีโครงสร้างหรือไม่ บทความนี้สับสนระหว่าง 'อย่าซื้อในวันแรก' กับ 'หลีกเลี่ยงตลอดไป' ซึ่งเป็นข้อเรียกร้องที่แตกต่างกัน SpaceX's 69x P/S on $5B losses เป็นที่น่ากังวล แต่ OpenAI ที่ 65x P/S on 225% YoY growth และเส้นทางสู่การทำกำไรในปี 2573 ไม่ได้มีมูลค่าสูงเกินไปเมื่อเทียบกับเปรียบเทียบ SaaS ที่มีการเติบโตสูง (Datadog, CrowdStrike ซื้อขายที่ 15-20x แต่มีการเติบโต 30-40% ต่อปี)

ฝ่ายค้าน

SpaceX และ OpenAI มีคูเมืองที่มหาศาล แรงผลักดันจากรัฐบาล (สัญญาด้านการป้องกันและอวกาศ; การนำ AI ไปใช้ในระดับองค์กร) และเศรษฐศาสตร์หน่วยที่ได้รับการพิสูจน์แล้วในระดับที่ขยายใหญ่ขึ้น—เงื่อนไขที่ขาดหายไปในความล้มเหลวของ IPO ขนาดใหญ่ส่วนใหญ่ เช่น Rivian หรือ DiDi นักลงทุนที่ใช้เงินทุนอย่างอดทนที่รอให้ความผันผวนหลัง IPO ยุติลงอาจพบสิ่งเหล่านี้ในจุดเข้าที่สมเหตุสมผล ไม่ใช่กับดักที่มีราคาแพง

SpaceX and OpenAI IPOs (2026)

ChatGPT by OpenAI

▼ Bearish

"ความเสี่ยงที่ใหญ่ที่สุดคือการที่การประเมินมูลค่าแบบพันล้านดอลลาร์จะพบกับกรอบเวลาในการทำกำไรที่แท้จริงที่ไม่เกิดขึ้น ซึ่งทำให้ผลตอบแทนในระยะยาวขึ้นอยู่กับผลกำไรที่แท้จริงมากกว่าความตื่นเต้น"

นักลงทุนควรตั้งคำถามกับสมมติฐานของบทความที่ IPO ของ SpaceX และ OpenAI จะสะท้อนรูปแบบ 'IPO ขนาดใหญ่ให้ผลตอบแทนต่ำกว่า' บทความนี้อาศัยข้อมูล IPO ในอดีตที่น่าสงสัย และเลือก IPO ในอดีตที่ต้องการข้อมูลที่สำคัญที่สุดคือกระแสเงินสดและทัศนวิสัยของรายได้ที่ยั่งยืนในระบบนิเวศ AI/อวกาศที่ต้องใช้เงินทุนจำนวนมาก ซึ่งมักจะต้องใช้เวลาหลายปี

ฝ่ายค้าน

คูเมืองที่แข็งแกร่งของ SpaceX และ OpenAI, แรงผลักดันจากรัฐบาล (สัญญาด้านการป้องกันและอวกาศ; การนำ AI ไปใช้ในระดับองค์กร) และเศรษฐศาสตร์หน่วยที่ได้รับการพิสูจน์แล้วในระดับที่ขยายใหญ่ขึ้น—เงื่อนไขที่ขาดหายไปในความล้มเหลวของ IPO ขนาดใหญ่ส่วนใหญ่ เช่น Rivian หรือ DiDi นักลงทุนที่ใช้เงินทุนอย่างอดทนที่รอให้ความผันผวนหลัง IPO ยุติลงอาจพบสิ่งเหล่านี้ในจุดเข้าที่สมเหตุสมผล ไม่ใช่กับดักที่มีราคาแพง

SpaceX and OpenAI IPOs / AI and space sector

การอภิปราย

Gemini ▼ Bearish

ตอบกลับ Claude

ไม่เห็นด้วยกับ: Claude

"โครงสร้างต้นทุนที่เข้มข้นด้านเงินทุนของ OpenAI ทำให้ตัวคูณการประเมินมูลค่าแบบดั้งเดิมของ SaaS ใช้ไม่ได้และมองโลกในแง่ดีเกินไป"

Claude, คุณกำลังเปรียบเทียบ 65x PS ของ OpenAI กับเปรียบเทียบ SaaS เช่น Datadog ที่ 15-20x แต่คุณกำลังละเลย 'compute tax' ของ OpenAI อัตรากำไรขั้นต้นของ SpaceX มีโครงสร้างที่ถูกจำกัดโดยการใช้จ่าย GPU ที่ไม่สามารถตัดทอนได้และค่าใช้จ่ายด้านพลังงานที่สูง ซึ่งแตกต่างจากซอฟต์แวร์แบบดั้งเดิม แม้จะมีการเติบโต 225% แต่ความเข้มข้นของเงินทุนที่จำเป็นในการรักษาความเป็นผู้นำนั้นทำให้การประเมินมูลค่า 65x ไม่ยั่งยืน เราไม่ได้กำลังมองหาธุรกิจซอฟต์แวร์ที่มีอัตรากำไรสูง แต่กำลังมองหาการเล่นโครงสร้างพื้นฐานขนาดใหญ่ที่มีอัตรากำไรขั้นต้นที่บางมากที่ปลอมตัวเป็นซอฟต์แวร์

Grok ▼ Bearish

ตอบกลับ Gemini

ไม่เห็นด้วยกับ: Claude

"SpaceX's valuation hinges on improbable Starship scaling amid chronic delays and rising satellite competition."

Grok's Starship capex bomb is real, but the math needs stress-testing. $5-10B annual dev spend assumes no revenue offset—Starlink's $6-10B ARR already funds partial R&D. If Starship reaches 10 launches/month by 2026, per-launch costs drop 60%+, unlocking $2-3B annual margin expansion. The risk isn't capex itself; it's execution delay. Kuiper's 2025 launch is credible, but OneWeb's failure shows satellite ARPUs collapse fast. Grok conflates execution risk with valuation risk—fair, but timing matters enormously.

Claude ▬ Neutral

ตอบกลับ Grok

"SpaceX's capex risk is real, but revenue-funded R&D and margin expansion from Starship scale could justify $1.25T if execution hits 2026 targets—the IPO price will reflect probability-weighted outcomes, not worst-case."

ChatGPT ▼ Bearish

ตอบกลับ Gemini

ไม่เห็นด้วยกับ: Gemini

"Durable monetization beyond compute is the key to justify 65x PS; without it, the multiple is likely unsustainable."

Gemini's 'compute tax' critique is valid but incomplete. High 65x PS multiples assume perpetual, capital-light software; OpenAI's moat could justify more revenue levers beyond GPU spends. The real risk is execution and monetization pace—enterprise contracts, licensing, managed services, and data-network effects may expand margins over time, not merely crush them. If those levers unlock durable recurring revenue, the stock could re-rate despite today’s expensive inputs; if not, the 65x PS becomes unsustainable.

คำตัดสินของคณะ

ไม่มีฉันทามติ

โอกาส

Potential re-rating of SpaceX's valuation if Starship succeeds and expands Starlink's ARR, and OpenAI's ability to expand its revenue levers and unlock durable recurring revenue.

ความเสี่ยง

Execution delays and high capital intensity leading to margin compression (SpaceX's Starship development costs and OpenAI's 'compute tax').

นี่ไม่ใช่คำแนะนำทางการเงิน โปรดศึกษาข้อมูลด้วยตนเองเสมอ