โดย Maksym Misichenko · Nasdaq ·
สิ่งที่ตัวแทน AI คิดเกี่ยวกับข่าวนี้
แม้ว่ารูปแบบการให้สิทธิ์ใช้งาน IP และสถาปัตยกรรมที่ประหยัดพลังงานของ Arm จะทำให้บริษัทอยู่ในตำแหน่งที่ดีสำหรับตลาด inference ที่กำลังเติบโต แต่คณะกรรมการได้หยิบยกข้อกังวลที่สำคัญเกี่ยวกับความยั่งยืนของเป้าหมายรายได้ที่ทะเยอทะยานของบริษัท ความเสี่ยงที่สำคัญ ได้แก่ การตอบโต้ที่อาจเกิดขึ้นจากผู้ได้รับสิทธิ์อนุญาตเนื่องจากความขัดแย้งในช่องทาง และการเปลี่ยนแปลงไปสู่ทางเลือกโอเพนซอร์ส เช่น RISC-V ที่เร็วกว่าที่คาด ซึ่งอาจบีบอัดอัตราค่าลิขสิทธิ์และกัดกร่อนข้อได้เปรียบทางการแข่งขันของ Arm
ความเสี่ยง: การเปลี่ยนแปลงไปสู่ทางเลือกโอเพนซอร์ส เช่น RISC-V ที่เร็วกว่าที่คาด ซึ่งบีบอัดอัตราค่าลิขสิทธิ์และกัดกร่อนข้อได้เปรียบทางการแข่งขัน
โอกาส: ความต้องการที่เพิ่มขึ้นสำหรับสถาปัตยกรรมที่ประหยัดพลังงานและใช้พลังงานน้อยในตลาด inference
การวิเคราะห์นี้สร้างขึ้นโดย StockScreener pipeline — LLM สี่ตัวชั้นนำ (Claude, GPT, Gemini, Grok) ได้รับ prompt เดียวกันและมีการป้องกันต่อภาพหลอนในตัว อ่านวิธีการ →
อิทธิพลของ Arm Holdings ในตลาด AI Inference กำลังเพิ่มขึ้น ต้องขอบคุณฐานลูกค้าที่แข็งแกร่ง
กระแสรายได้ที่หลากหลายของ Arm รวมถึงการให้สิทธิ์ใช้งาน ค่าลิขสิทธิ์ และชิปภายในของบริษัท จะทำให้บริษัทมีขนาดใหญ่ขึ้นอย่างมากในช่วงห้าปีข้างหน้า
การเติบโตของรายได้ที่น่าประทับใจของ Arm มีแนวโน้มที่จะได้รับรางวัลด้วยการปรับตัวขึ้นของราคาหุ้น
บริษัทที่ปรึกษาชั้นนำอย่าง Deloitte ระบุเมื่อเดือนพฤศจิกายนปีที่แล้วว่า เวิร์กโหลดการอนุมานจะเป็นสิ่งสำคัญต่อไปในปัญญาประดิษฐ์ (AI) ในปี 2026 ตามข้อมูลของ Deloitte การอนุมานจะคิดเป็นสองในสามของพลังประมวลผล AI ในปีนี้ เพิ่มขึ้นจาก 50% ในปี 2025
Deloitte ประมาณการว่าตลาดสำหรับชิป AI ที่เน้นการอนุมานอาจสูงถึง 50 พันล้านดอลลาร์ในปีนี้ ในทางกลับกัน McKinsey ประมาณการว่าเวิร์กโหลด AI Inference ในศูนย์ข้อมูลอาจเพิ่มขึ้นจากเกือบ 21 กิกะวัตต์ (GW) ในปีที่แล้ว เป็น 93 GW ในปี 2030 โดยมีอัตราการเติบโตต่อปีแบบทบต้น (CAGR) ที่ 35%
AI จะสร้างมหาเศรษฐีคนแรกของโลกได้หรือไม่? ทีมงานของเราเพิ่งเผยแพร่รายงานเกี่ยวกับบริษัทเล็กๆ ที่ไม่เป็นที่รู้จักแห่งหนึ่ง ซึ่งถูกเรียกว่า "Monopoly ที่ขาดไม่ได้" ซึ่งเป็นผู้ให้บริการเทคโนโลยีที่สำคัญที่ทั้ง Nvidia และ Intel ต้องการ อ่านต่อ »
ไม่น่าแปลกใจที่มีการแข่งขันระหว่างผู้ผลิตชิป AI เพื่อสร้างโปรเซสเซอร์ที่เน้นการอนุมานเพื่อใช้ประโยชน์จากโอกาสการเติบโตที่ทำกำไรได้นี้ ตั้งแต่ Nvidia (NASDAQ: NVDA) ไปจนถึง Advanced Micro Devices, Broadcom และ Intel ทุกบริษัทพยายามสร้างชิปที่มีประสิทธิภาพสูงสุดที่สามารถรันแอปพลิเคชัน AI Inference ได้อย่างคุ้มค่าในศูนย์ข้อมูลและที่ Edge
อย่างไรก็ตาม ผมเชื่อว่าบริษัทเซมิคอนดักเตอร์เหล่านี้จะถูก Arm Holdings (NASDAQ: ARM) แซงหน้าในยุค Inference มาดูกันว่าทำไม
AI Inference ไม่ได้ต้องการพลังประมวลผลมากเท่ากับขั้นตอนการฝึกอบรม อันที่จริง AI Inference สามารถทำงานได้แม้กระทั่งโดยหน่วยประมวลผลกลาง (CPU) ทั้งในศูนย์ข้อมูลและบนอุปกรณ์ Edge ที่รันเวิร์กโหลด Inference ในเครื่อง การมุ่งเน้นของ Arm Holdings ในการนำเสนอการออกแบบชิปที่ประหยัดพลังงาน ซึ่งช่วยให้นักออกแบบชิปสร้างชิปที่ประหยัดพลังงานพร้อมประสิทธิภาพที่แข็งแกร่ง ทำให้บริษัทสัญชาติอังกฤษแห่งนี้เป็นตัวเลือกยอดนิยมสำหรับบริษัทอิเล็กทรอนิกส์สำหรับผู้บริโภคและผู้ผลิตชิปหลายราย
ตัวอย่างเช่น Nvidia ใช้สถาปัตยกรรมของ Arm สำหรับ CPU เซิร์ฟเวอร์ Grace ของตน CPU Vera รุ่นล่าสุด ซึ่งบริษัทจะขายเป็นผลิตภัณฑ์เดี่ยว ก็มีพื้นฐานมาจากสถาปัตยกรรมออกแบบที่เน้น AI ล่าสุดของ Arm Nvidia ได้เริ่มส่งมอบ CPU Vera ให้กับ Anthropic, SpaceX, Oracle และ OpenAI เพื่อรองรับแอปพลิเคชัน Agentic AI
Nvidia เชื่อว่า CPU Vera อาจกลายเป็นธุรกิจมูลค่า 20 พันล้านดอลลาร์สำหรับบริษัทในปีนี้ ยิ่งไปกว่านั้น Nvidia มองเห็นโอกาสรายได้ 200 พันล้านดอลลาร์ในตลาดเซิร์ฟเวอร์ ซึ่งบ่งชี้ว่าสถาปัตยกรรมของ Arm อาจได้รับการยอมรับอย่างมหาศาล
ในทางกลับกัน Hyperscalers เช่น Google และ Amazon ก็หันมาใช้ทรัพย์สินทางปัญญา (IP) ของ Arm เพื่อออกแบบ CPU ภายในของตนเองสำหรับการรันเวิร์กโหลด AI Inference ในระดับใหญ่ แม้แต่ Broadcom ยักษ์ใหญ่ด้านชิป AI แบบกำหนดเองก็มีความสัมพันธ์อันยาวนานกับ Arm มีรายงานว่าทั้งสองบริษัทได้ร่วมมือกับ OpenAI เพื่อพัฒนาโปรเซสเซอร์ AI แบบกำหนดเอง
ที่สำคัญ การเข้าถึง AI ของ Arm ขยายไปไกลกว่าแค่ศูนย์ข้อมูล สถาปัตยกรรมของบริษัทถูกนำไปใช้โดย MediaTek, Qualcomm และ Apple ในการผลิตชิปสมาร์ทโฟนและแล็ปท็อปที่รองรับความสามารถของ AI ทั้งหมดนี้บอกเราว่า Arm เป็นผู้เล่น Pick-and-Shovel ด้าน AI อันดับต้นๆ ที่ให้สิทธิ์ใช้งานสถาปัตยกรรมของตนแก่บริษัทหลายแห่งสำหรับการรันเวิร์กโหลด AI ในแอปพลิเคชันที่หลากหลาย ตั้งแต่สมาร์ทโฟนไปจนถึงคอมพิวเตอร์และศูนย์ข้อมูล
ยิ่งไปกว่านั้น รูปแบบธุรกิจที่หลากหลายของ Arm ควรจะรับประกันการเติบโตของรายได้และกำไรที่แข็งแกร่งในระยะยาว
Arm ได้รับค่าธรรมเนียมการให้สิทธิ์ใช้งานล่วงหน้าจากบริษัทที่ใช้ IP ของตนในการออกแบบชิป นอกจากนี้ บริษัทยังได้รับค่าลิขสิทธิ์จากการขายชิปแต่ละตัวที่ออกแบบโดยใช้สถาปัตยกรรมของตน ควรสังเกตว่าอัตราค่าลิขสิทธิ์สำหรับสถาปัตยกรรม Armv9 ที่เน้น AI ของบริษัทนั้นเกือบเป็นสองเท่าของสถาปัตยกรรม Armv8 รุ่นก่อน
ไม่น่าแปลกใจที่ Arm คาดว่ารายได้จากค่าลิขสิทธิ์จะเพิ่มขึ้นที่ CAGR 20% ระหว่างปีงบประมาณ 2026 ถึง 2031 ซึ่งสูงกว่าการเติบโตรายปี 14% ในรายได้จากค่าลิขสิทธิ์ที่เห็นในช่วงห้าปีที่ผ่านมา และตอนนี้ การเคลื่อนไหวของ Arm ในการพัฒนาซิลิคอนของตนเองได้เปิดช่องทางรายได้อีกช่องทางหนึ่งนอกเหนือจากธุรกิจการให้สิทธิ์ใช้งานและค่าลิขสิทธิ์
ยักษ์ใหญ่ด้านเทคโนโลยีสัญชาติอังกฤษคาดการณ์ว่า CPU ของตนเองอาจสร้างรายได้ 15 พันล้านดอลลาร์ต่อปีในปีงบประมาณ 2031 โดยรวมแล้ว Arm มั่นใจว่าจะบรรลุรายได้รวม 25 พันล้านดอลลาร์ในปีงบประมาณ 2031 ซึ่งเป็นการเพิ่มขึ้นอย่างมีศักยภาพมากกว่า 5 เท่าเมื่อเทียบกับรายได้ 4.7 พันล้านดอลลาร์ที่ทำได้ในช่วงสิบสองเดือนที่ผ่านมา
ยิ่งไปกว่านั้น Arm ประมาณการว่ากำไรที่ไม่ใช่ GAAP อาจเกิน 9.00 ดอลลาร์ต่อหุ้นในปีงบประมาณ 2031 ซึ่งเป็นการปรับปรุงอย่างมีนัยสำคัญจากกำไร 1.77 ดอลลาร์ต่อหุ้นที่ทำได้ในปีงบประมาณ 2026 ซึ่งจะแปลเป็นการเติบโตแบบทบต้น 39% ในช่วงห้าปีข้างหน้า ดังนั้น อย่าแปลกใจที่จะเห็นหุ้น AI นี้พุ่งสูงขึ้นอย่างน่าประทับใจในระยะยาว เนื่องจากศักยภาพการเติบโตของกำไรที่แข็งแกร่งซึ่งอาจแซงหน้าชื่อที่ใหญ่ที่สุดบางชื่อในกลุ่มเซมิคอนดักเตอร์
ก่อนที่คุณจะซื้อหุ้น Arm Holdings โปรดพิจารณาสิ่งนี้:
ทีมวิเคราะห์ Motley Fool Stock Advisor เพิ่งระบุสิ่งที่พวกเขาเชื่อว่าเป็น 10 หุ้นที่ดีที่สุด สำหรับนักลงทุนที่จะซื้อตอนนี้... และ Arm Holdings ไม่ได้อยู่ในนั้น หุ้น 10 ตัวที่ติดอันดับสามารถสร้างผลตอบแทนมหาศาลได้ในอีกไม่กี่ปีข้างหน้า
พิจารณาเมื่อ Netflix ติดอันดับนี้เมื่อวันที่ 17 ธันวาคม 2004... หากคุณลงทุน 1,000 ดอลลาร์ ณ เวลาที่แนะนำของเรา คุณจะได้ 477,813 ดอลลาร์! หรือเมื่อ Nvidia ติดอันดับนี้เมื่อวันที่ 15 เมษายน 2005... หากคุณลงทุน 1,000 ดอลลาร์ ณ เวลาที่แนะนำของเรา คุณจะได้ 1,320,088 ดอลลาร์!
ตอนนี้ ควรสังเกตว่าผลตอบแทนรวมเฉลี่ยของ Stock Advisor คือ 986% — ซึ่งเหนือกว่า S&P 500 ที่ 208% อย่างมาก อย่าพลาดรายชื่อ 10 อันดับล่าสุด ซึ่งมีให้ใช้งานกับ Stock Advisor และเข้าร่วมชุมชนนักลงทุนที่สร้างขึ้นโดยนักลงทุนรายบุคคลสำหรับนักลงทุนรายบุคคล
**ผลตอบแทน Stock Advisor ณ วันที่ 23 พฤษภาคม 2026. *
Harsh Chauhan ไม่มีตำแหน่งในหุ้นใดๆ ที่กล่าวถึง Motley Fool มีตำแหน่งและแนะนำ Advanced Micro Devices, Amazon, Apple, Broadcom, Intel, Nvidia, Oracle และ Qualcomm Motley Fool มีนโยบายการเปิดเผยข้อมูล
มุมมองและความคิดเห็นที่แสดงในที่นี้เป็นมุมมองและความคิดเห็นของผู้เขียน และไม่จำเป็นต้องสะท้อนถึงมุมมองและความคิดเห็นของ Nasdaq, Inc.
โมเดล AI ชั้นนำ 4 ตัวอภิปรายบทความนี้
"เป้าหมายรายได้ 2.5 หมื่นล้านดอลลาร์ของ Arm ในปี 2031 และ EPS CAGR 39% สมมติว่ามีการดำเนินการที่สมบูรณ์แบบในซิลิคอนของตนเองที่ยังไม่ได้รับการพิสูจน์ ท่ามกลางการครอบงำ inference อย่างต่อเนื่องของ Nvidia"
บทความนี้วางตำแหน่ง ARM เป็นผู้ชนะด้าน inference ผ่านการให้สิทธิ์ใช้งาน IP ที่ประหยัดพลังงานแก่ Nvidia, Google, Amazon, Broadcom และผู้เล่นมือถือ รวมถึงค่าลิขสิทธิ์ที่เพิ่มขึ้นสองเท่าสำหรับ Armv9 และช่องทางซิลิคอนของตนเองใหม่มูลค่า 1.5 หมื่นล้านดอลลาร์ โดยมีเป้าหมายรายได้รวม 2.5 หมื่นล้านดอลลาร์ภายในปีงบประมาณ 2031 อย่างไรก็ตาม บทความนี้มองข้ามว่า inference ปริมาณสูงยังคงถูกครอบงำโดย GPU ของระบบนิเวศ CUDA ของ Nvidia, รูปแบบการให้สิทธิ์ใช้งานของ ARM จำกัดอัตรากำไรเมื่อเทียบกับการขายชิปโดยตรง และ CPU ที่ออกแบบเองยังไม่ได้รับการพิสูจน์ในระดับ hyperscale การเติบโต CAGR 35% ของ McKinsey ในความต้องการพลังงาน inference ไม่ได้รับประกันว่า ARM จะได้ส่วนแบ่งที่มากเกินไปเมื่อเทียบกับคู่แข่งที่ตั้งมั่น
หากอัตราค่าลิขสิทธิ์ Armv9 และการชนะซิลิคอนแบบกำหนดเองเกิดขึ้นในระดับสูงสุด ในขณะที่การผลักดัน CPU เซิร์ฟเวอร์ของ Nvidia ชะงักงัน CAGR ค่าลิขสิทธิ์ที่หลากหลายกว่า 20% ของ ARM อาจทบต้นจนเกิดการเติบโตของกำไรที่สูงเกินคาด ซึ่งนักวิจารณ์ของบทความประเมินต่ำไป
"Arm เป็นผู้ได้รับประโยชน์เชิงโครงสร้างจากการขยายขนาด inference แต่บทความนี้ประเมินขอบเขตการแข่งขันของตนเองสูงเกินไปโดยถือว่าการให้สิทธิ์ใช้งาน IP เทียบเท่ากับส่วนแบ่งการตลาดชิป และแนวทางรายได้ 2.5 หมื่นล้านดอลลาร์/ปีงบประมาณ 2031 ขึ้นอยู่กับสมมติฐานที่ก้าวร้าวเกี่ยวกับอัตราค่าลิขสิทธิ์ที่อาจถูกบีบอัดภายใต้แรงกดดันจาก hyperscaler"
บทความนี้ผสมผสานข้อได้เปรียบเชิงโครงสร้างของ Arm (รูปแบบการให้สิทธิ์ใช้งานที่แพร่หลาย) กับการครอบงำตลาด inference ซึ่งเป็นข้อผิดพลาดในการจำแนกประเภท Arm ไม่ได้ *ผลิต* ชิป inference; มันให้สิทธิ์ใช้งาน IP Vera ของ Nvidia, TPU ของ Google, Trainium ของ Amazon — เหล่านี้เป็นซิลิคอนแบบกำหนดเองที่ Arm เป็นเพียงปัจจัยหนึ่งในหลายปัจจัย เป้าหมายรายได้ 2.5 หมื่นล้านดอลลาร์ภายในปีงบประมาณ 2031 สมมติว่า CAGR ค่าลิขสิทธิ์ 20% แต่ขึ้นอยู่กับว่าผู้ได้รับสิทธิ์อนุญาตจะสามารถจัดส่งชิป inference ปริมาณสูงในระดับใหญ่ได้จริงหรือไม่ บทความนี้เพิกเฉยต่อข้อเท็จจริงที่ว่าอัตรากำไร inference นั้นบางมาก (hyperscalers ปรับให้เหมาะสมอย่างยิ่ง) ซึ่งอาจบีบอัดอัตราค่าลิขสิทธิ์ นอกจากนี้ ความทะเยอทะยานของซิลิคอนของ Arm เอง (ประมาณการ CPU 1.5 หมื่นล้านดอลลาร์) ต้องเผชิญกับการแข่งขันที่แข็งแกร่งจาก Nvidia, Intel และการออกแบบภายใน — ไม่ใช่สิ่งที่แน่นอน
หาก inference กลายเป็นสินค้าโภคภัณฑ์อย่างแท้จริง และ hyperscalers มาตรฐานสถาปัตยกรรมที่เป็นกรรมสิทธิ์ (ตามที่พวกเขากำลังทำอยู่) การเติบโตของค่าลิขสิทธิ์ของ Arm อาจชะงักงันต่ำกว่า 20% CAGR และเป้าหมาย 2.5 หมื่นล้านดอลลาร์จะกลายเป็นเรื่องเพ้อฝัน EPS CAGR 39% สมมติว่ามีการดำเนินการที่สมบูรณ์แบบในสามธุรกิจที่แตกต่างกันซึ่งมีพลวัตการแข่งขันที่แตกต่างกัน
"การเปลี่ยนผ่านของ Arm จากผู้ให้สิทธิ์ใช้งาน IP ที่เป็นกลางไปสู่คู่แข่งซิลิคอน สร้างความเสี่ยงด้านอัตรากำไรในระยะยาวที่การประเมินมูลค่าแบบเติบโตไม่ว่าจะราคาเท่าใดก็ตามของตลาดในปัจจุบันมองข้ามไป"
Arm Holdings เปรียบเสมือน 'ด่านเก็บเงิน' ของอุตสาหกรรมเซมิคอนดักเตอร์ เมื่อ AI เปลี่ยนจากการฝึกอบรมไปสู่การอนุมาน ความต้องการสถาปัตยกรรมที่ประหยัดพลังงานและใช้พลังงานน้อยทำให้การออกแบบ v9 ของ Arm เป็นมาตรฐานอุตสาหกรรม ด้วยเป้าหมาย CAGR ค่าลิขสิทธิ์ 20% Arm กำลังขยายตัวไปพร้อมกับระบบนิเวศทั้งหมด แทนที่จะเดิมพันกับผู้ชนะฮาร์ดแวร์รายเดียว อย่างไรก็ตาม การประเมินมูลค่ามีความก้าวร้าว การซื้อขายที่ P/E ล่วงหน้าในระดับสองหลักสูง ตลาดได้กำหนดราคาความสมบูรณ์แบบไว้แล้ว แม้ว่าการก้าวเข้าสู่ซิลิคอนแบบกำหนดเองจะเป็นเรื่องที่น่าหวัง แต่ก็มีความเสี่ยงที่จะทำให้พันธมิตรผู้ให้สิทธิ์ใช้งานรายใหญ่ เช่น Qualcomm หรือ MediaTek ไม่พอใจ ซึ่งอาจมองว่า Arm เป็นคู่แข่งโดยตรง แทนที่จะเป็นผู้ให้บริการ IP ที่เป็นกลาง
การที่ Arm หันมาขายซิลิคอนของตนเองมีความเสี่ยงที่จะเกิดความขัดแย้งในช่องทาง ซึ่งอาจผลักดันให้ hyperscalers รายใหญ่หันไปใช้สถาปัตยกรรม RISC-V แบบโอเพนซอร์สเพื่อหลีกเลี่ยงอัตราค่าลิขสิทธิ์ที่เพิ่มขึ้นของ Arm
"การเติบโตห้าปีที่มองโลกในแง่ดีของ Arm และเป้าหมายปี 2031 ขึ้นอยู่กับซิลิคอนภายในที่ต้องใช้เงินทุนจำนวนมากและการสร้างรายได้จากการให้สิทธิ์ใช้งานที่อาจไม่เกิดขึ้นจริง ซึ่งมีความเสี่ยงที่จะเกิดการปรับมูลค่าซ้ำอย่างรวดเร็วหากการดำเนินการทำให้ผิดหวัง"
บทความวันนี้เอนเอียงไปทาง Arm (ARM) โดยอ้างว่าบริษัทจะแซงหน้า Nvidia, AMD, Broadcom และ Intel ในด้าน AI inference ผ่านการให้สิทธิ์ใช้งาน ค่าลิขสิทธิ์ และซิลิคอนภายใน โดยตั้งเป้าหมายรายได้ 2.5 หมื่นล้านดอลลาร์ และ EPS > 9 ดอลลาร์ภายในปี 2031 ข้อควรระวังที่แข็งแกร่งที่สุด: ความต้องการ inference ยังคงก่อตัวรอบๆ ตัวเร่ง (GPU/ASICs) และระบบนิเวศ hyperscale ดังนั้นขอบเขตของ Arm — การให้สิทธิ์ใช้งาน IP — อาจพิสูจน์ได้ว่าบางกว่าหากผู้ได้รับสิทธิ์อนุญาตชะลอการใช้จ่ายฝ่ายทุน หรือเปลี่ยนไปใช้สถาปัตยกรรมเปิด หรือ IP ทางเลือก (เช่น RISC-V) แผนการสร้างรายได้ 1.5 หมื่นล้านดอลลาร์จาก CPU ของตนเอง และเพิ่มอัตรากำไรเพื่อรักษาการเติบโตของรายได้เกือบ 5 เท่าใน 5 ปี ขึ้นอยู่กับความสำเร็จของซิลิคอนที่ต้องใช้เงินทุนจำนวนมากพร้อมผลกำไรที่ไม่แน่นอน การวิเคราะห์มองข้ามความเสี่ยงด้านกฎระเบียบ ห่วงโซ่อุปทาน และความต้องการของตลาดมหภาค และสมมติว่าวงจรการชนะการออกแบบที่เอื้ออำนวยและไม่มีการหยุดชะงัก
ข้อโต้แย้งที่แข็งแกร่งที่สุดคือเป้าหมายรายได้/กำไรของ Arm ขึ้นอยู่กับการเดิมพันที่ก้าวร้าวในซิลิคอนภายในและการสร้างรายได้จากการให้สิทธิ์ใช้งานที่อาจไม่เกิดขึ้นจริง หากข้อตกลงการให้สิทธิ์ใช้งานหยุดชะงัก หรือสถาปัตยกรรมแบบเปิดเข้ามาแทนที่ เส้นทางการเติบโตอาจหยุดชะงักอย่างรวดเร็ว
"การผลักดันซิลิคอนของ Arm เองมีความเสี่ยงที่จะกระตุ้นการยอมรับ RISC-V ที่เร็วขึ้น ซึ่งบ่อนทำลายเป้าหมาย CAGR ค่าลิขสิทธิ์โดยตรง"
ประเด็นความขัดแย้งในช่องทางของ Gemini เชื่อมโยงโดยตรงกับสมมติฐาน CAGR ค่าลิขสิทธิ์ที่คนอื่นตั้งคำถาม หาก Arm ขยายธุรกิจซิลิคอน 1.5 หมื่นล้านดอลลาร์ของตนเอง ผู้ให้สิทธิ์ใช้งานรายใหญ่อาจเร่งการย้ายไปใช้ RISC-V ใน ASIC inference เพื่อจำกัดการสัมผัสกับค่าลิขสิทธิ์ Armv9 ซึ่งจะบีบอัดการเติบโต 20% ที่จำเป็นสำหรับเป้าหมาย 2.5 หมื่นล้านดอลลาร์ วงจรการตอบโต้กันนี้มีความเร่งด่วนกว่าความเสี่ยงด้านมหภาคหรือกฎระเบียบ และยังคงไม่ได้รับการกล่าวถึงในคณิตศาสตร์รายได้ที่มองโลกในแง่ดี
"การตอบโต้ของ RISC-V เป็นอุปสรรคที่แท้จริงในปี 2028+ ไม่ใช่ตัวบีบอัดอัตรากำไรในทันที — Arm มีเวลา 2-3 ปีในการล็อคอินกำไรจากการให้สิทธิ์ใช้งานก่อนที่การตอบสนองของคู่แข่งจะแข็งแกร่งขึ้น"
วงจรการตอบโต้ของ Grok เป็นเรื่องจริง แต่สมมติฐานด้านเวลาต้องได้รับการทดสอบอย่างเข้มงวด การย้าย RISC-V ใน ASIC inference ใช้เวลาอย่างน้อย 3-5 ปี — การออกแบบ การตรวจสอบ การผูกพันโรงงาน เป้าหมาย CAGR ค่าลิขสิทธิ์ของ Arm นั้นเน้นที่ช่วงต้น (2-3 ปีข้างหน้า) ความเสี่ยงความขัดแย้งในช่องทางนั้นมีความสำคัญในระยะยาว แต่ก็ไม่ได้ทำให้การชนะการให้สิทธิ์ใช้งานในระยะสั้นไร้ผล เป้าหมาย 2.5 หมื่นล้านดอลลาร์ภายในปี 2031 สมมติว่า Arm รักษาตลาดได้ถึงปี 2028-2029 ก่อนที่แรงกดดันจาก RISC-V จะถึงจุดสูงสุด นั่นแคบกว่าที่ Grok บอก แต่ก็ยังเป็นไปได้หากการยอมรับ Armv9 เร่งตัวขึ้นก่อนที่ผู้ได้รับสิทธิ์อนุญาตจะตัดสินใจเลือกทางเลือกอื่น
"ความเสี่ยงที่ hyperscalers จะเร่งการยอมรับ RISC-V เพื่อหลีกเลี่ยงการขึ้นค่าลิขสิทธิ์ของ Arm เป็นภัยคุกคามในระยะใกล้ ไม่ใช่ในระยะยาว"
กรอบเวลาการย้าย RISC-V 3-5 ปีของ Claude นั้นมองโลกในแง่ดีเกินไป ผู้ให้บริการ Hyperscalers เช่น Amazon และ Google กำลังใช้งานซิลิคอนระดับการผลิตอยู่แล้ว พวกเขาไม่รอคอย พวกเขากำลังกระจายความเสี่ยงอย่างแข็งขัน ความเสี่ยงที่แท้จริงไม่ใช่แค่ความขัดแย้งในช่องทาง แต่คือ 'การทำให้ชุดคำสั่งกลายเป็นสินค้าโภคภัณฑ์' หาก Arm ผลักดันให้มีค่าลิขสิทธิ์สูงขึ้น พวกเขาจะกระตุ้นให้เกิดการเปลี่ยนแปลงไปสู่ทางเลือกโอเพนซอร์สเร็วขึ้นสำหรับเวิร์กโหลดที่ไม่ใช่มือถือ เป้าหมายรายได้ 2.5 หมื่นล้านดอลลาร์เพิกเฉยต่อข้อเท็จจริงที่ว่า hyperscalers จะให้ความสำคัญกับประสิทธิภาพด้านต้นทุนมากกว่าการล็อคอินที่เป็นกรรมสิทธิ์ของ Arm เมื่อ inference ขยายขนาด
"การเร่งการยอมรับ Open-ISA/RISC-V โดย hyperscalers อาจกัดกร่อนฐานค่าลิขสิทธิ์ของ Arm เร็วกว่าที่บทความสมมติไว้มาก ซึ่งอาจทำให้เป้าหมาย 2.5 หมื่นล้านดอลลาร์ตกอยู่ในอันตราย"
ความเสี่ยงที่แท้จริงที่ Grok มองข้ามไม่ใช่ลูปขั้นตอนเดียว แต่เป็นจังหวะ หาก hyperscalers ผลักดันไปสู่ชิป inference ISA/RISC-V แบบเปิดเร็วขึ้น CAGR ค่าลิขสิทธิ์ 20% ของ Arm อาจพังก่อนปี 2029 — ไม่ใช่กรอบเวลา 3-5 ปีที่ค่อยเป็นค่อยไป ชัยชนะในการให้สิทธิ์ใช้งานในระยะใกล้จะไม่สามารถชดเชยการกัดกร่อนฐานค่าลิขสิทธิ์ที่เร็วเกินคาดได้อย่างน่าเชื่อถือ เมื่อการออกแบบแบบเปิดมีความสมบูรณ์และชุดเครื่องมือมีความเสถียร เป้าหมาย 2.5 หมื่นล้านดอลลาร์ของ Arm ขึ้นอยู่กับการยอมรับอย่างรวดเร็วโดยมีการบีบอัดอัตรากำไรน้อยที่สุด
แม้ว่ารูปแบบการให้สิทธิ์ใช้งาน IP และสถาปัตยกรรมที่ประหยัดพลังงานของ Arm จะทำให้บริษัทอยู่ในตำแหน่งที่ดีสำหรับตลาด inference ที่กำลังเติบโต แต่คณะกรรมการได้หยิบยกข้อกังวลที่สำคัญเกี่ยวกับความยั่งยืนของเป้าหมายรายได้ที่ทะเยอทะยานของบริษัท ความเสี่ยงที่สำคัญ ได้แก่ การตอบโต้ที่อาจเกิดขึ้นจากผู้ได้รับสิทธิ์อนุญาตเนื่องจากความขัดแย้งในช่องทาง และการเปลี่ยนแปลงไปสู่ทางเลือกโอเพนซอร์ส เช่น RISC-V ที่เร็วกว่าที่คาด ซึ่งอาจบีบอัดอัตราค่าลิขสิทธิ์และกัดกร่อนข้อได้เปรียบทางการแข่งขันของ Arm
ความต้องการที่เพิ่มขึ้นสำหรับสถาปัตยกรรมที่ประหยัดพลังงานและใช้พลังงานน้อยในตลาด inference
การเปลี่ยนแปลงไปสู่ทางเลือกโอเพนซอร์ส เช่น RISC-V ที่เร็วกว่าที่คาด ซึ่งบีบอัดอัตราค่าลิขสิทธิ์และกัดกร่อนข้อได้เปรียบทางการแข่งขัน