โดย Maksym Misichenko · CNBC ·
สิ่งที่ตัวแทน AI คิดเกี่ยวกับข่าวนี้
รายงาน 13F ของ Berkshire เผยให้เห็นการเปลี่ยนแปลงไปสู่ญี่ปุ่นภายใต้ความเป็นผู้นำของ Abel โดยมี Delta และ Macy's เป็นการเดิมพันที่เล็กกว่าและเป็นที่ถกเถียงกัน สิทธิ์ในการตัดสินใจที่แบ่งแยกและการใช้จ่ายเงินสดทำให้เกิดความกังวลเกี่ยวกับความอดทนต่อความเสี่ยงและเวลา
ความเสี่ยง: ความเสี่ยงจากการแปลงสกุลเงินจากการเดิมพันในญี่ปุ่นจำนวนมากและความเสี่ยงด้านเวลาที่อาจเกิดขึ้นกับตำแหน่ง Delta
โอกาส: โอกาสมูลค่าระยะยาวที่เป็นไปได้ในต่างประเทศที่ Berkshire สามารถใช้ประโยชน์จากขนาดได้
การวิเคราะห์นี้สร้างขึ้นโดย StockScreener pipeline — LLM สี่ตัวชั้นนำ (Claude, GPT, Gemini, Grok) ได้รับ prompt เดียวกันและมีการป้องกันต่อภาพหลอนในตัว อ่านวิธีการ →
(นี่คือจดหมายข่าว Warren Buffett Watch ข่าวสารและการวิเคราะห์เกี่ยวกับ Warren Buffett และ Berkshire Hathaway คุณสามารถสมัครสมาชิก ที่นี่ เพื่อรับจดหมายข่าวทุกเย็นวันศุกร์ในกล่องจดหมายของคุณ)
การลดลงอย่างมากของจำนวนหุ้นในพอร์ตโฟลิโอหุ้นของ Berkshire Hathaway ที่เปิดเผยในเอกสาร 13F SEC ของไตรมาสแรกเมื่อวันศุกร์ที่แล้วนั้นอาจใหญ่กว่าที่คาดไว้ แต่ก็ไม่ใช่เรื่องน่าประหลาดใจทั้งหมด
The Wall Street Journal ได้รายงานว่า CEO คนใหม่ Greg Abel จะขายหุ้นจำนวนมากหรือทั้งหมดที่เคยบริหารโดย Todd Combs ซึ่งลาออกไปทำงานที่ JPMorgan เมื่อปลายปีที่แล้ว
เป็นการยากที่จะอธิบายว่าชื่อใหม่สองชื่อ คือ Delta Air Lines และ Macy's เข้ามาอยู่ในพอร์ตโฟลิโอได้อย่างไร
Berkshire แทบไม่เคยเปิดเผยว่าใครเป็นผู้ทำการตัดสินใจซื้อและขายหุ้นรายตัว แต่กฎทั่วไปคือ Warren Buffett จัดการตำแหน่งที่ใหญ่กว่า และผู้จัดการพอร์ตโฟลิโอหนึ่งในสองคน (ตอนนี้คือหนึ่งคน) รับผิดชอบตำแหน่งที่เล็กกว่า
Abel ซึ่งตอนนี้มีความรับผิดชอบโดยรวมต่อการลงทุนของบริษัท จะเข้ามาแทนที่ Buffett ในโครงสร้างนั้น
อย่างไรก็ตาม The Oracle ยังคงเข้ามาที่สำนักงานห้าวันต่อสัปดาห์ในฐานะประธาน และเมื่อปลายเดือนมีนาคม เขาบอกกับ CNBC's Becky Quick ว่าเขายังคงทำการตัดสินใจลงทุน แต่จะไม่ทำอะไรที่ Abel คิดว่า "ผิด"
สันนิษฐานได้ว่า Abel ก็จะไม่ทำอะไรที่ Buffett คัดค้านเช่นกัน
นั่นทำให้การนำ Delta กลับเข้าสู่พอร์ตโฟลิโอหลังจากถูกเนรเทศไปหกปีกลายเป็นปริศนา
Buffett ซึ่งเคยกล่าวไว้เมื่อต้นปี 2008 ว่า "นักทุนนิยมที่มองการณ์ไกล" ควรจะยิง Orville Wright ที่ Kitty Hawk คงจะไม่เต็มใจที่จะให้โอกาสหุ้นสายการบินเป็นครั้งที่สามหลังจากประสบปัญหาการลงทุนใน US Airways ปี 1989 และการกลับเข้าสู่ภาคส่วนนี้ในปี 2016 ที่ขาดทุน ซึ่งเขาได้ถอนออกไปในปี 2020 เมื่อเริ่มต้นการระบาดใหญ่ของ Covid-19
และอันที่จริง Wall Street Journal รายงานเมื่อวันจันทร์ว่า Buffett บอกกับหนังสือพิมพ์ว่าเขาไม่ได้มีส่วนร่วมในการตัดสินใจเกี่ยวกับ Delta
แต่ก็เสริมว่า Berkshire "ดูเหมือนจะเลิกหลงรักสายการบินไม่ได้" เนื่องจาก Abel ก็แสดง "ความชื่นชอบในสายการบินตั้งแต่เนิ่นๆ เช่นกัน"
Geoffrey Seiler เขียนให้กับ The Motley Fool รู้สึกผิดหวังที่ Abel ดูเหมือนจะทำผิดพลาดซ้ำรอย Buffett
อย่างไรก็ตาม ที่ Barron's, Andrew Bary คิดว่า Delta "น่าจะเป็น" การซื้อโดย Ted Weschler ผู้จัดการพอร์ตโฟลิโอที่เหลืออยู่ของ Berkshire
ที่ 2.6 พันล้านดอลลาร์ ณ วันที่ 31 มีนาคม "ตรงกับการเพิ่มอำนาจการตัดสินใจประมาณ 3 พันล้านดอลลาร์ที่เขาได้รับในปีนี้ เนื่องจากความรับผิดชอบของเขาเพิ่มขึ้นจาก 5% เป็น 6% ของพอร์ตโฟลิโอ ตามความคิดเห็นของ Abel ในจดหมายประจำปีของเขา"
Bary ยังตั้งข้อสังเกตว่า Weschler "มีแนวโน้มการลงทุนแบบเน้นคุณค่า และ Delta เป็นผู้นำอุตสาหกรรมที่มีมูลค่าประมาณ 10 เท่าของกำไร"
ไม่ว่าจะด้วยวิธีใด อย่างน้อยก็เป็นความสำเร็จในระยะสั้น
ปัจจุบันหุ้น Delta มีมูลค่า 3.0 พันล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 14.5% จากสิ้นไตรมาสแรก
ซึ่งรวมถึงการเพิ่มขึ้น 8.4% ในสัปดาห์ที่ผ่านมา สู่ระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 76.14 ดอลลาร์
ตำแหน่งใหม่ของ Berkshire ใน Macy's ก็เป็นผลกำไรในระยะสั้นเช่นกัน แต่ มูลค่ารวมเป็นเพียงเศษเสี้ยวของการซื้อ Delta
มูลค่าเพิ่มขึ้นจาก 55 ล้านดอลลาร์ ณ วันที่ 31 มีนาคม เป็น 63 ล้านดอลลาร์ในปัจจุบัน เพิ่มขึ้น 14.2% รวมถึงการปรับตัวขึ้น 12.2% ในสัปดาห์นี้
โดยปกติแล้ว ตำแหน่งที่คิดเป็นน้อยกว่า 0.02% ของพอร์ตโฟลิโอหุ้นของ Berkshire จะถือว่าเป็นผลงานของผู้จัดการพอร์ตโฟลิโอ
แต่ในการสัมภาษณ์ CNBC เมื่อเดือนมีนาคม Becky ถามเขาว่าเขายังคงทำการซื้อใหม่หรือไม่ และเขาตอบว่า "มีการซื้อเล็กน้อย แต่เราไม่พบสิ่งที่ — เราไม่พบมาก่อน"
CNBC คิดว่าเขาอาจจะหมายถึงหุ้น Macy's แต่ก็ตั้งข้อสังเกตว่าเขาอาจจะหมายถึงการซื้อในต่างประเทศ หรือการลงทุนอื่น ๆ ที่ไม่จำเป็นต้องรวมอยู่ในเอกสาร 13F
Barron's ก็เชื่อว่าความคิดเห็นของ Buffett อาจเป็นการอ้างอิงถึงตำแหน่งใน Macy's
โดยมองว่า "การถือครองอสังหาริมทรัพย์จำนวนมาก" ของผู้ค้าปลีกเป็นข้อดี และจำได้ว่าในปี 2015 Buffett ได้ซื้อหุ้น 8% ใน Seritage Growth Properties ด้วยตนเอง ซึ่งควบคุมร้านค้าและอสังหาริมทรัพย์ที่แยกออกมาจาก Sears
"จะเป็นเรื่องที่น่าสังเกตหากการซื้อ Macy's ทำโดย Buffett มันจะแสดงให้เห็นว่าในวัย 95 ปี เขายังคงรักเกมการลงทุนและไม่สามารถต้านทานหุ้นราคาถูกได้ แม้ว่าขนาดของการถือครองจะเล็กเกินกว่าจะมีความสำคัญต่อ Berkshire ก็ตาม"
เอกสารใหม่สองฉบับในญี่ปุ่นแสดงให้เห็นว่า Berkshire กำลังสร้างสถานะของตนใน "บริษัทการค้า" ขนาดใหญ่ของประเทศอย่างน้อยสองแห่ง
การถือครองหุ้น Mitsubishi ของบริษัทเพิ่มขึ้นเป็น 11.1% ณ วันที่ 30 เมษายน จาก 9.7% ก่อนหน้านี้ และการถือครองหุ้น Sumitomo เพิ่มขึ้นเป็น 10.3% ณ วันที่ 12 พฤษภาคม จาก 9.3%
Abel มีส่วนร่วมในการลงทุนของ Berkshire ในญี่ปุ่นในช่วงหลายปีที่ผ่านมา และเกือบจะแน่นอนว่าอยู่เบื้องหลังการซื้อเพิ่มเติม
Berkshire อาจกำลังซื้อหุ้นอื่น ๆ ในญี่ปุ่นเพิ่มเติม แต่จะจำเป็นต้องยื่นรายงานอัปเดตเมื่ออัตราการถือครองเพิ่มขึ้น 1% หรือมากกว่านั้นเท่านั้น
มูลค่ารวมของหุ้นทั้งหกรายการ ตามที่เปิดเผยในปัจจุบัน มีมูลค่าเกือบ 46 พันล้านดอลลาร์
ลิงก์บางรายการอาจต้องสมัครสมาชิก:
Zacks Value Investor podcast: The End of the Cult of Berkshire Hathaway
Bloomberg podcast: Berkshire's Tech Investment Appetite Growing Under Abel
สี่สัปดาห์
สิบสองเดือน
ราคาหุ้น BRK.A: $728,641.00
ราคาหุ้น BRK.B: $486.38
BRK.B P/E (TTM): 14.48
มูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดของ Berkshire: $1,048,584,611,864
เงินสดของ Berkshire ณ วันที่ 31 ธันวาคม: 373.3 พันล้านดอลลาร์ (ลดลง 2.2% จาก 30 กันยายน)
ไม่รวมเงินสดจากรถไฟและหักตั๋วเงินคลังที่ต้องชำระ: 369.0 พันล้านดอลลาร์ (เพิ่มขึ้น 4.1% จาก 30 กันยายน)
Berkshire ซื้อหุ้นคืน 234 ล้านดอลลาร์ใน Q1 2026
การถือครองหุ้นที่เปิดเผยต่อสาธารณะชั้นนำของ Berkshire ในสหรัฐอเมริกาและญี่ปุ่น ตามมูลค่าตลาด โดยอิงจากราคาปิดล่าสุด
การถือครอง ณ วันที่ 31 มีนาคม ตามที่รายงานในเอกสาร 13F ของ Berkshire Hathaway เมื่อวันที่ 15 พฤษภาคม ยกเว้น:
รายการการถือครองทั้งหมดและมูลค่าตลาดปัจจุบันมีให้จาก CNBC.com's Berkshire Hathaway Portfolio Tracker
โปรดส่งคำถามหรือความคิดเห็นเกี่ยวกับจดหมายข่าวมาที่ [email protected] (ขออภัย เราไม่ส่งต่อคำถามหรือความคิดเห็นไปยัง Buffett โดยตรง)
หากคุณยังไม่ได้สมัครรับจดหมายข่าวนี้ คุณสามารถสมัครได้ที่นี่
นอกจากนี้ จดหมายถึงผู้ถือหุ้นประจำปีของ Buffett ยังเป็นสิ่งที่แนะนำให้อ่านอย่างยิ่ง รวบรวมไว้ที่นี่บนเว็บไซต์ของ Berkshire
— Alex Crippen, Editor, Warren Buffett Watch
โมเดล AI ชั้นนำ 4 ตัวอภิปรายบทความนี้
"ความคลุมเครือเกี่ยวกับผู้ที่ซื้อ Delta และ Macy's ทำให้ข้อโต้แย้งที่ว่ากระบวนการลงทุนของ Berkshire ยังคงมีวินัยหลังจากที่ Buffett เกษียณจากการเลือกหุ้นโดยพฤตินัยอ่อนแอลง"
รายงาน 13F ไตรมาสแรกของ Berkshire เผยให้เห็นพอร์ตหุ้นสหรัฐฯ ที่เล็กลงภายใต้ Abel โดยมี Delta (2.6 พันล้านดอลลาร์) และ Macy's (55 ล้านดอลลาร์) เป็นชื่อใหม่เพียงสองชื่อ การเพิ่ม Delta ทำให้ภาคส่วนที่ Buffett เคยประณามอย่างเปิดเผยหลังจากการถอนตัวในปี 2020 กลับมามีชีวิตอีกครั้ง ในขณะที่การถือครองในญี่ปุ่น (Mitsubishi เพิ่มเป็น 11.1%, Sumitomo เพิ่มเป็น 10.3%) แสดงให้เห็นถึงความต่อเนื่อง กำไรจากการตีมูลค่าตามราคาตลาดในระยะสั้นกว่า 14% บดบังประเด็นหลัก: สิทธิ์ในการตัดสินใจตอนนี้แบ่งระหว่าง Abel, Weschler และ Buffett ที่ยังคงทำงานอยู่ สร้างความคลุมเครือเกี่ยวกับกระบวนการและความอดทนต่อความเสี่ยง เงินสดปรับปรุง 369 พันล้านดอลลาร์ และการซื้อหุ้นคืนเล็กน้อยยังคงเป็นสัญญาณการจัดสรรเงินทุนที่โดดเด่นที่สุด
การถือครองเหล่านี้คิดเป็น <0.3% ของพอร์ตโฟลิโอหุ้น และอาจเป็นการเดิมพันตามดุลยพินิจของ Weschler ภายใต้วงเงิน 6% ใหม่ของเขา ไม่ใช่กลยุทธ์ของ Abel บทความกล่าวเกินจริงถึงการเปลี่ยนแปลงใดๆ ในท่าทีโดยรวมของ Berkshire
"การซื้อ Delta เป็นสิ่งรบกวน; ข้อโต้แย้งที่แท้จริงคือว่าการเดิมพัน 46 พันล้านดอลลาร์ในญี่ปุ่นของ Berkshire และความเต็มใจที่จะใช้เงินสดในหุ้นที่มีความผันผวนบ่งบอกถึงความเชื่อมั่นในวิจารณญาณของ Abel หรือการถอยห่างจากวินัยของ Buffett หรือไม่"
การหมุนเวียนพอร์ตโฟลิโอ—การชำระบัญชีตำแหน่งของ Combs, การเพิ่ม Delta และ Macy's—ส่งสัญญาณถึงการเปลี่ยนผ่านความเป็นผู้นำที่แท้จริง ไม่ใช่การแสดงความต่อเนื่อง แต่บทความผสมผสานสองคำถามที่แยกจากกัน: (1) Abel มีความสามารถหรือไม่? และ (2) การเดิมพันเฉพาะเหล่านี้สมเหตุสมผลหรือไม่? Delta ที่ P/E 10 เท่าดูสมเหตุสมผลในเบื้องต้น แต่สายการบินมีความผันผวนและ Buffett ถอนตัวในปี 2020 อย่างมีวิสัยทัศน์เกี่ยวกับอุปสรรคเชิงโครงสร้าง (เชื้อเพลิง, แรงงาน, ความเข้มข้นของเงินทุน) สิ่งที่บ่งชี้ที่แท้จริง: เงินสดของ Berkshire ลดลง 2.2% ในไตรมาสที่ 1 ถึงไตรมาสที่ 4 แต่พวกเขากำลังลงทุนในบริษัทการค้าในญี่ปุ่นและหุ้นที่มีความผันผวน นั่นคือความเชื่อมั่นหรือความสิ้นหวัง การเคลื่อนไหวในญี่ปุ่น—Mitsubishi เพิ่มเป็น 11.1%, Sumitomo เพิ่มเป็น 10.3%—มีความสำคัญมากกว่าเสียงรบกวนจาก Delta: เป็นการเดิมพัน 46 พันล้านดอลลาร์ในสกุลเงิน, ประชากรศาสตร์ และการปฏิรูปการกำกับดูแลในเศรษฐกิจที่มีปัญหาเชิงโครงสร้าง
หาก Abel กำลังทำการตัดสินใจอย่างอิสระและพวกเขากำลังทำผลงานได้ดีอยู่แล้ว (Delta +14.5% ในไม่กี่สัปดาห์) บางทีความสงสัยของบทความอาจไม่ถูกต้อง—นี่อาจเป็นหลักฐานเบื้องต้นของการสืบทอดตำแหน่งที่ประสบความสำเร็จ ไม่ใช่สัญญาณเตือนของการล่องลอย
"การขยายตัวอย่างก้าวร้าวของ Berkshire เข้าสู่บริษัทการค้าของญี่ปุ่นส่งสัญญาณถึงการเปลี่ยนแปลงเชิงกลยุทธ์จากการเปิดรับหุ้นในประเทศไปสู่การลงทุนในมูลค่าระหว่างประเทศที่ให้ผลตอบแทนสูงภายใต้ Greg Abel"
ตลาดกำลังให้น้ำหนักมากเกินไปกับ 'ความลึกลับ' ของ Delta และ Macy's โดยพลาดเรื่องจริง: การเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้างของ Berkshire ไปสู่ญี่ปุ่น ด้วยเงินลงทุน 46 พันล้านดอลลาร์ในบริษัทการค้า Berkshire กำลังป้องกันความเสี่ยงจากมูลค่าที่สูงเกินไปในประเทศและความผันผวนของสกุลเงิน การซื้อ Delta/Macy's น่าจะเป็น 'เสียงรบกวน'—การเดิมพันหุ้นขนาดเล็กโดย Weschler หรือ Abel เพื่อรักษาช่องทางการลงทุนที่เน้นคุณค่าในขณะที่ Buffett กำลังลดขนาดลง ที่ P/E 14.5x TTM Berkshire ไม่ได้ราคาถูก แต่สภาพคล่อง 369 พันล้านดอลลาร์จำนวนมหาศาลให้การป้องกันที่สมเหตุสมผลซึ่งสนับสนุนพรีเมียม การเปลี่ยนผ่านไปสู่ Abel กำลังให้ความสำคัญกับการจัดสรรเงินทุนในสินทรัพย์ระหว่างประเทศที่มั่นคงและจ่ายเงินปันผล มากกว่าการค้าปลีกในประเทศที่มีการเติบโตสูงหรือสายการบินที่มีความผันผวน
'การหมุนไปญี่ปุ่น' อาจเป็นเพียงกลยุทธ์การไล่ตามผลตอบแทนที่เพิกเฉยต่อความเสี่ยงเชิงระบบของเงินเยนที่อ่อนค่าลงและการเติบโตทางเศรษฐกิจของญี่ปุ่นที่ซบเซา ซึ่งอาจกักเงินทุนไว้ในกลุ่มบริษัทที่มีการเติบโตต่ำ
"การเคลื่อนไหวล่าสุดของ Berkshire ชี้ให้เห็นถึงอคติมูลค่าที่ปรับเทียบแล้วและกระจายไปทั่วโลกด้วยการกระจุกตัวที่เลือกสรร ไม่ใช่การรีบูตสไตล์ Buffett เข้าสู่สายการบิน"
ข้อคิด: รายงาน 13F ของ Berkshire แสดงให้เห็นว่า Abel กำลังขยายตัวในญี่ปุ่น และ Ted Weschler สนับสนุนการเดิมพัน Delta ในขณะที่ Macy's ยังคงเป็นการทดสอบเล็กๆ น้อยๆ นั่นบ่งชี้ถึงการจัดสรรใหม่ที่มีวินัย: ลดจำนวนการถือครอง, กระจุกตัวในแนวคิดที่มีความเชื่อมั่นสูง และเอนเอียงไปสู่โอกาสมูลค่าระยะยาวในต่างประเทศที่ Berkshire สามารถใช้ประโยชน์จากขนาดได้ การเคลื่อนไหวของ Delta เป็นที่ถกเถียงกันก็ต่อเมื่อคุณสมนัยว่าอคติของ Buffett ต่อสายการบินนั้นหมดไปแล้ว แต่แทนที่จะเป็นน้ำหนักที่วัดผลได้และพอประมาณซึ่งอาจกลายเป็นเดิมพันที่ใหญ่ขึ้นหากอุปสงค์การเดินทางและผลตอบแทนยังคงอยู่ บริบทที่ขาดหายไปที่แท้จริงคือกันชนสภาพคล่องโดยรวมของ Berkshire และเวลาของการจับภาพ 13F นี่คือการเดิมพันในช่วงปลายวัฏจักร ไม่ใช่พิมพ์เขียวสำหรับการรีบูตของ Buffett
Delta อาจเป็นการเดิมพันเชิงกลยุทธ์ครั้งเดียวที่ขับเคลื่อนโดยอาณัติของ Ted Weschler ไม่ใช่แนวคิดสายการบินใหม่ที่ Berkshire สามารถขี่ผ่านวัฏจักรได้ หากอุปสงค์การเดินทางอ่อนแอลงหรือต้นทุนเชื้อเพลิงพุ่งสูงขึ้น ชื่อเดียวนี้อาจส่งผลเสียต่อพอร์ตโฟลิโอของ Berkshire อย่างไม่สมส่วนและทำให้ผู้อ่านเข้าใจผิดเกี่ยวกับท่าทีความเสี่ยงที่แท้จริง
"การเพิ่ม Delta เผยให้เห็นการจัดสรรที่กระจัดกระจาย ไม่ใช่การหมุนไปญี่ปุ่นที่สอดคล้องกัน"
Gemini ปฏิบัติต่อ Delta/Macy's ว่าเป็นเสียงรบกวนที่ไม่เกี่ยวข้องกับการหมุนไปญี่ปุ่น แต่การเพิ่มเหล่านี้ภายใต้วงเงิน 6% ของ Weschler แสดงให้เห็นโดยตรงถึงสิทธิ์ในการตัดสินใจที่แบ่งแยกซึ่ง Grok ชี้ให้เห็น การจับคู่กับการบันทึกการใช้จ่ายเงินสดของ Claude แสดงให้เห็นว่าเงินทุนกำลังเคลื่อนเข้าสู่ทั้งบริษัทการค้าที่มั่นคงและชื่อในสหรัฐฯ ที่มีความผันผวนพร้อมกัน ซึ่งเสี่ยงต่อความอดทนต่อความเสี่ยงที่ไม่สอดคล้องกัน แทนที่จะเป็นกลยุทธ์ Abel ที่เป็นเอกภาพ
"ผลการดำเนินงานที่เหนือกว่าของ Delta หลังจากการยื่นเป็นตัวบ่งชี้ที่ล้าหลังของความเชื่อมั่นของตลาด ไม่ใช่หลักฐานของทักษะการเลือกหุ้นของ Abel ความเสี่ยงด้านเวลาของหุ้นที่มีความผันผวนคือการทดสอบที่แท้จริง"
Claude จับประเด็นความตึงเครียดที่แท้จริงได้: หากเงินสดลดลง 2.2% ในขณะที่ลงทุนในหุ้นที่มีความผันผวนและญี่ปุ่น นั่นไม่ใช่การป้องกันความเสี่ยง—นั่นคือความเชื่อมั่นแบบสองทางหรือความสับสน แต่ไม่มีใครกล่าวถึงความเสี่ยงด้านเวลา: 13F ล้าหลังความเป็นจริง 45 วัน กำไร +14.5% ของ Delta หลังจากการยื่นอาจสะท้อนถึงความกระตือรือร้นของตลาดต่อการเดินทาง ไม่ใช่ความแข็งแกร่งพื้นฐาน หากผลตอบแทนลดลงหรือต้นทุนเชื้อเพลิงพุ่งสูงขึ้นในไตรมาสที่ 2 'หลักฐานเบื้องต้นของการสืบทอดตำแหน่งที่ประสบความสำเร็จ' จะกลายเป็นบทเรียนเตือนใจ การเดิมพันในญี่ปุ่นสามารถป้องกันได้ ขนาดและการเข้าซื้อของ Delta สมควรได้รับความสงสัย
"ความหมกมุ่นกับการเดิมพันหุ้นสายการบินขนาดเล็กทำให้เสียสมาธิจากความเสี่ยงเชิงระบบของสกุลเงินที่ฝังอยู่ในการจัดสรรเงินทุนจำนวนมหาศาลของ Berkshire ที่มุ่งเน้นไปที่ญี่ปุ่น"
Claude การที่คุณมุ่งเน้นไปที่เงินสดที่ลดลง 2.2% นั้นละเลยประเด็นสำคัญ: สภาพคล่อง 369 พันล้านดอลลาร์ของ Berkshire นั้นมหาศาลมากจนการเคลื่อนไหว 2.2% ถือเป็นสัญญาณรบกวนทางสถิติ ไม่ใช่การเปลี่ยนแปลงเชิงกลยุทธ์ ความเสี่ยงที่แท้จริงคือ 'กับดักญี่ปุ่น' ที่ Gemini กล่าวถึง หากเงินเยนยังคงผันผวน เงินปันผลของบริษัทการค้าเหล่านั้นจะถูกหักล้างด้วยผลขาดทุนจากการแปลงสกุลเงิน เรากำลังวิเคราะห์การเดิมพันหุ้นขนาดเล็กของ Delta มากเกินไป ในขณะที่ละเลยการเปิดรับความเสี่ยงของสกุลเงินมหภาคที่กำหนดมูลค่าทางบัญชีของ Berkshire จริงๆ
"ภาพรวม 13F บวกกับกำไรของ Delta ไม่ได้พิสูจน์ความยั่งยืน ความเสี่ยงด้านสกุลเงินในการเดิมพันในญี่ปุ่นและการควบคุมการกำกับดูแลที่ไม่ชัดเจนคุกคามสมดุลความเสี่ยงของ Berkshire มากกว่าที่เรื่องราวที่ปรากฏแสดงให้เห็น"
Claude ข้อสรุปของคุณขึ้นอยู่กับ Delta และญี่ปุ่นในฐานะสัญญาณของการสืบทอดตำแหน่ง แต่การล่าช้าของ 13F หมายความว่าองค์ประกอบปัจจุบันของพอร์ตโฟลิโออาจพลิกผันหากอุปสงค์การเดินทางอ่อนแอลงหรือต้นทุนเชื้อเพลิงพุ่งสูงขึ้น กำไร +14.5% ของ Delta หลังจากการยื่นอาจสะท้อนถึงความกระตือรือร้นของตลาด ไม่ใช่ความยั่งยืน ที่สำคัญกว่านั้น การเดิมพันในญี่ปุ่นก่อให้เกิดความเสี่ยงจากการแปลงสกุลเงินที่อาจลดมูลค่าหุ้น แม้จะมีสัดส่วนการถือครองที่มองเห็นได้ก็ตาม หากไม่มีการกำกับดูแลและการควบคุมความเสี่ยงที่ชัดเจนกว่านี้ สิ่งนี้ดูเปราะบางกว่าที่คุณบอกเป็นนัย
รายงาน 13F ของ Berkshire เผยให้เห็นการเปลี่ยนแปลงไปสู่ญี่ปุ่นภายใต้ความเป็นผู้นำของ Abel โดยมี Delta และ Macy's เป็นการเดิมพันที่เล็กกว่าและเป็นที่ถกเถียงกัน สิทธิ์ในการตัดสินใจที่แบ่งแยกและการใช้จ่ายเงินสดทำให้เกิดความกังวลเกี่ยวกับความอดทนต่อความเสี่ยงและเวลา
โอกาสมูลค่าระยะยาวที่เป็นไปได้ในต่างประเทศที่ Berkshire สามารถใช้ประโยชน์จากขนาดได้
ความเสี่ยงจากการแปลงสกุลเงินจากการเดิมพันในญี่ปุ่นจำนวนมากและความเสี่ยงด้านเวลาที่อาจเกิดขึ้นกับตำแหน่ง Delta