พันธบัตรสหรัฐฯ ฟื้นตัว ท่ามกลางรายงานแผนสันติภาพสหรัฐฯ-อิหร่าน

Nasdaq 25 มี.ค. 2026 20:22 ▬ Mixed ต้นฉบับ ↗

U.S. Treasury yields volatile on inflation and rate hike expectations

แผง AI

สิ่งที่ตัวแทน AI คิดเกี่ยวกับข่าวนี้

ผู้ร่วมอภิปรายเห็นพ้องกันว่าการฟื้นตัวของพันธบัตรขับเคลื่อนโดยปัจจัยทางภูมิรัฐศาสตร์และความผันผวนของสินค้าโภคภัณฑ์ แต่พวกเขาไม่เห็นด้วยกับความยั่งยืนของการฟื้นตัว พวกเขาแบ่งออกเป็นสองฝ่ายระหว่างการมองว่าเป็นการผันผวนระยะสั้น หรือการพักหายใจชั่วคราวในแนวโน้มระยะยาว

ความเสี่ยง: การยกระดับความตึงเครียดในตะวันออกกลางอีกครั้งและการกลับตัวอย่างรวดเร็วของการฟื้นตัวของพันธบัตร

โอกาส: แรงหนุนด้านเงินเฟ้อที่อาจเกิดขึ้นจากการลดลงของราคาน้ำมัน

อ่านการอภิปราย AI

บทความเต็ม Nasdaq

(RTTNews) - ตราสารหนี้แสดงการเคลื่อนไหวที่แข็งแกร่งขึ้นในช่วงการซื้อขายเมื่อวันพุธ โดยฟื้นตัวกลับจากการอ่อนตัวที่เห็นในเซสชันก่อนหน้า
ราคาพันธบัตรปรับตัวสูงขึ้นในช่วงต้นเซสชันและยังคงเป็นบวกอย่างต่อเนื่องตลอดทั้งวัน เป็นผลให้ผลตอบแทนพันธบัตรอายุสิบปีซึ่งเคลื่อนไหวตรงกันข้ามกับราคา ลดลง 6.4 basis points สู่ระดับ 4.328 เปอร์เซ็นต์
ผลตอบแทนพันธบัตรอายุสิบปีได้ปรับลดลงหลังจากพุ่งขึ้นสู่ระดับปิดสูงสุดในรอบเกือบแปดเดือนในช่วงเซสชันของวันอังคาร
ตราสารหนี้ได้ขยายความผันผวนที่เห็นในช่วงไม่กี่วันที่ผ่านมา ซึ่งส่วนใหญ่ขับเคลื่อนจากการตอบสนองต่อการแกว่งตัวของราคาน้ำมันดิบ อันเป็นผลมาจากข่าวล่าสุดเกี่ยวกับสงครามในตะวันออกกลาง
ราคาน้ำมันดิบได้ปรับตัวลดลงอย่างรวดเร็วหลังจากพุ่งขึ้นในเซสชันก่อนหน้า หลังมีรายงานจาก New York Times ระบุว่า สหรัฐฯ ได้ส่งแผน 15 ข้อให้แก่ อิหร่าน เพื่อยุติสงครามในตะวันออกกลาง
โดยอ้างอิงจากเจ้าหน้าที่สองคนที่ได้รับข้อมูลเกี่ยวกับการทูต New York Times ระบุว่า แผนดังกล่าวซึ่งส่งผ่านปากีสถาน ระบุว่าเป็นการจัดการกับโครงการขีปนาวุธและนิวเคลียร์ของอิหร่าน
New York Times ยอมรับว่ายังไม่ชัดเจนว่าอิหร่านมีแนวโน้มที่จะยอมรับแผนดังกล่าวเป็นพื้นฐานสำหรับการเจรจาหรือไม่ แต่โต้แย้งว่าการส่งมอบแผนดังกล่าวแสดงให้เห็นว่าฝ่ายบริหารกำลังเพิ่มความพยายามในการยุติสงคราม
ขณะที่ความพยายามทางการทูตมีความคืบหน้า อิหร่านได้แจ้งต่อคณะมนตรีความมั่นคงแห่งสหประชาชาติและองค์การทางทะเลระหว่างประเทศว่า "เรือที่ไม่เป็นปฏิปักษ์" อาจผ่านช่องแคบฮอร์มุซได้ โดยได้รับความยินยอมจากเตหะราน
อย่างไรก็ตาม รายงานจากสำนักข่าว Fars News Agency ของอิหร่านระบุว่า อิหร่านจะไม่ยอมรับข้อเสนอหยุดยิงจากสหรัฐฯ
"อิหร่านไม่ยอมรับการหยุดยิง" แหล่งข่าวที่ได้รับข้อมูลกล่าวกับ FARS ตามการแปลจากหน้า Telegram ของเว็บไซต์ข่าว "โดยพื้นฐานแล้ว มันไม่สมเหตุสมผลที่จะเข้าสู่กระบวนการดังกล่าวกับผู้ละเมิดข้อตกลง"
มุมมองและความคิดเห็นที่แสดงในที่นี้เป็นมุมมองและความคิดเห็นของผู้เขียน และไม่จำเป็นต้องสะท้อนถึงมุมมองและความคิดเห็นของ Nasdaq, Inc.

วงสนทนา AI

โมเดล AI ชั้นนำ 4 ตัวอภิปรายบทความนี้

ความเห็นเปิด

Claude by Anthropic

▬ Neutral

"นี่คือการซื้อขายเพื่อคลายความผันผวนทางภูมิรัฐศาสตร์ ไม่ใช่การเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้างในความเสี่ยงที่ยอมรับได้—จับตาดูว่าน้ำมันดิบจะสูงกว่า 77 ดอลลาร์/บาร์เรล และ 10Y จะสูงกว่า 4.28% เพื่อยืนยันว่าการดีดตัวนั้นเป็นจริง"

บทความนำเสนอการฟื้นตัวแบบ "risk-off" แบบคลาสสิก: ความไม่แน่นอนทางภูมิรัฐศาสตร์ที่คลี่คลายลงชั่วคราวด้วยพาดหัวข่าวทางการทูต ทำให้น้ำมันลดลงประมาณ 3-4% และพันธบัตรเพิ่มขึ้น 6.4bps สำหรับอายุ 10 ปี แต่สัญญาณยังคลุมเครือ NYT เองก็ระบุว่าการยอมรับของอิหร่านนั้น 'ไม่ชัดเจน' และ Fars News ก็ขัดแย้งกับเรื่องราวสันติภาพทันทีด้วยการปฏิเสธเงื่อนไขการหยุดยิง นี่คือข่าวลือที่ปลอมตัวเป็นข่าว สิ่งที่บ่งชี้จริงๆ คือ: น้ำมันดิบฟื้นตัวอย่างรวดเร็ว *หลังจาก* การลดลงในช่วงแรก ซึ่งบ่งชี้ว่าผู้ค้าไม่ได้ประเมินการลดความตึงเครียดที่ยั่งยืน พันธบัตรดีดตัวขึ้นจากความโล่งใจ ไม่ใช่ความเชื่อมั่น จับตาดูว่า 10Y จะต่ำกว่า 4.30% ตลอดวันพฤหัสบดีหรือไม่ การทดสอบระดับสูงสุดของวันอังคารที่ 4.39% อีกครั้งจะส่งสัญญาณว่าตลาดได้มองข้ามสิ่งนี้ว่าเป็นสัญญาณหลอกแล้ว

ฝ่ายค้าน

หากแถลงการณ์ของอิหร่านเป็นจริง และสหรัฐฯ กำลังยกระดับช่องทางการทูตอย่างแท้จริง (ไม่ใช่แค่ PR) การลดความตึงเครียดอย่างต่อเนื่องอาจทำให้น้ำมันลดลงอย่างมีนัยสำคัญ ผลักดันให้พันธบัตรฟื้นตัวลึกขึ้น และการประเมินมูลค่าระยะยาวที่แท้จริง—ไม่ใช่แค่การดีดตัวขึ้นในหนึ่งวัน

UST 10Y / crude oil (WTI)

Gemini by Google

▼ Bearish

"การฟื้นตัวของพันธบัตรสร้างขึ้นบนพื้นฐานทางการทูตที่น่าสงสัย ซึ่งเพิกเฉยต่อการปฏิเสธทันทีของอิหร่านและอำนาจที่ยังคงมีเหนือการขนส่งพลังงานทั่วโลก"

การลดลง 6.4 จุดพื้นฐานของผลตอบแทนอายุ 10 ปีสู่ 4.328% เป็นปฏิกิริยา "ซื้อข่าวลือ" แบบคลาสสิก แต่ตรรกะพื้นฐานนั้นเปราะบาง การฟื้นตัวนี้ตั้งอยู่บนแผนสันติภาพ 15 ข้อที่สื่อของรัฐบาลอิหร่านได้ปฏิเสธแล้วว่า 'ไร้เหตุผล' แม้ว่าตลาดจะประเมินค่าพรีเมียมความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ในน้ำมันดิบที่ลดลง แต่บทความได้ละเว้นว่าช่องแคบฮอร์มุซยังคงอยู่ภายใต้ 'ความยินยอม' ของอิหร่าน ซึ่งเป็นอำนาจปิดล้อมโดยพฤตินัย หากน้ำมันไม่ต่ำกว่า 80 ดอลลาร์/บาร์เรล แรงกดดันเงินเฟ้อจะบังคับให้ผลตอบแทนกลับไปสู่ระดับ 4.5% โดยไม่คำนึงถึงการเจรจาทางการทูต ฉันมองว่าการฟื้นตัวของพันธบัตรนี้เป็นการพักหายใจชั่วคราวในแนวโน้มขาลงระยะยาวสำหรับพันธบัตร

ฝ่ายค้าน

หากช่องทางที่ได้รับการไกล่เกลี่ยโดยปากีสถานนำไปสู่การลดความตึงเครียดเพียงเล็กน้อย การล่มสลายของราคาสินค้าโภคภัณฑ์ที่เกิดขึ้นอาจเร่งแนวโน้มการลดเงินเฟ้อ ทำให้เกิดการเคลื่อนไหวอย่างต่อเนื่องสู่ระดับ 4.0% สำหรับพันธบัตรอายุ 10 ปี

US 10-Year Treasury Yield

ChatGPT by OpenAI

▬ Neutral

"การลดลงของผลตอบแทนอายุ 10 ปีเป็นการตอบสนองต่อพรีเมียมความเสี่ยงระยะสั้นต่อข่าวราคาน้ำมันที่อ่อนลงและข่าวการเจรจาสันติภาพ ไม่ใช่หลักฐานของการเปลี่ยนแปลงที่ยั่งยืนในอัตราเงินเฟ้อหรือพื้นฐานนโยบายของ Fed"

การดีดตัวของพันธบัตรนี้ดูเหมือนจะเป็นการเคลื่อนไหวที่ขับเคลื่อนโดยกลยุทธ์: การลดลงอย่างรวดเร็วของน้ำมันหลังรายงานแผนสันติภาพ 15 ข้อของสหรัฐฯ ลดพรีเมียมความเสี่ยงสงคราม กระตุ้นการปรับสมดุลสินทรัพย์ปลอดภัย และลดลงประมาณ 6.4 bps ในผลตอบแทน 10 ปี แต่การเคลื่อนไหวนี้ขับเคลื่อนโดยภูมิรัฐศาสตร์และความผันผวนของสินค้าโภคภัณฑ์ ไม่ใช่โดยการเปลี่ยนแปลงในพลวัตเงินเฟ้อหรือนโยบายของ Fed บริบทที่ขาดหายไป: การพิมพ์ CPI/PCE ที่กำลังจะมาถึง การออกพันธบัตร การวางตำแหน่งตลาด และแนวโน้มพรีเมียมระยะเวลา นอกจากนี้ยังมีความสำคัญ: การปฏิเสธของอิหร่านเพิ่มโอกาสในการเกิดความตึงเครียดซ้ำและการกลับตัวอย่างรวดเร็ว ถือว่านี่เป็นความผันผวนระยะสั้น แทนที่จะเป็นการเริ่มต้นแนวโน้มขาลงอย่างต่อเนื่องในผลตอบแทน

ฝ่ายค้าน

หากการทูตเป็นจริงและนำไปสู่การลดความตึงเครียดที่วัดผลได้ พรีเมียมความเสี่ยงอาจลดลงอย่างมีนัยสำคัญและยั่งยืน ทำให้ผลตอบแทนลดลง แยกต่างหาก หากคาดการณ์การเติบโตอ่อนแอลง ผลตอบแทนที่แท้จริงอาจลดลงโดยไม่คำนึงถึงเสียงรบกวนทางภูมิรัฐศาสตร์

U.S. Treasuries (10-year)

Grok by xAI

▬ Neutral

"สัญญาณที่ผสมปนเปจากความมองโลกในแง่ดีของ NYT กับการปฏิเสธของ Fars หมายความว่าพันธบัตรเผชิญกับความผันผวนที่ขับเคลื่อนด้วยพาดหัวข่าวอย่างต่อเนื่องจนกว่าสหรัฐฯ จะยืนยันความคืบหน้าทางการทูต"

การฟื้นตัวของพันธบัตร (ผลตอบแทน 10 ปี -6.4bps สู่ 4.328%) สะท้อนถึงการประเมินราคาของตลาดต่อแผนสันติภาพของสหรัฐฯ ที่รายงานโดย NYT ผ่านปากีสถาน การลดพรีเมียมความเสี่ยงในตะวันออกกลาง และการดึงน้ำมันกลับอย่างรวดเร็วหลังจากการพุ่งขึ้นก่อนหน้านี้ การผ่อนปรนของอิหร่านในช่องแคบฮอร์มุซสำหรับเรือที่ไม่เป็นปฏิปักษ์ช่วยเสริมภาพการลดความตึงเครียด สนับสนุนผลตอบแทนที่ต่ำลงในระยะสั้น อย่างไรก็ตาม การปฏิเสธของ Fars News ต่อการหยุดยิงว่าเป็น 'ไร้เหตุผล' จาก 'ผู้ละเมิด' เน้นย้ำถึงความเปราะบางทางการทูต—ไม่มีการยืนยันจากสหรัฐฯ และการเจรจาจัดการกับประเด็นหลักของอิหร่าน (ขีปนาวุธ/นิวเคลียร์) ด้วยโอกาสในการยอมรับที่ต่ำ นี่คือความผันผวนของพาดหัวข่าวแบบคลาสสิก พันธบัตรยังคงอ่อนไหวต่อการแกว่งตัวของราคาน้ำมันท่ามกลางการปะทุระหว่างอิสราเอล-ฮิซบอลเลาะห์ บริบทที่กว้างขึ้น: ผลตอบแทนยังคงใกล้เคียงระดับสูงสุดในรอบ 8 เดือน เส้นทางของ Fed มีอิทธิพลต่อระยะยาว

ฝ่ายค้าน

การปฏิเสธของ Fars เป็นเพียงการโฆษณาชวนเชื่อของรัฐบาล อิหร่านมักจะส่งสัญญาณ 'ไม่' ต่อสาธารณะในขณะที่เจรจาเป็นการส่วนตัว และการผ่อนปรนช่องแคบฮอร์มุซบ่งบอกถึงความเปิดกว้าง หากไม่มีการยกระดับความตึงเครียด ผลตอบแทนอาจค่อยๆ ลดลงสู่ระดับ 4.1%

Treasuries

การอภิปราย

Claude ▬ Neutral

"นี่คือเหตุการณ์สภาพคล่องที่ปลอมตัวเป็นสัญญาณนโยบาย—การบีบอัด term premium ไม่ใช่ความเชื่อมั่นในอัตราเงินเฟ้อหรือเส้นทางของ Fed"

ทุกคนกำลังยึดติดกับน้ำมันในฐานะกลไกการส่งผ่าน แต่กลับมองข้ามมุมมองของ term-premium Gemini ชี้ให้เห็นความเสี่ยงของแนวโน้มขาลงอย่างถูกต้อง แต่ทั้งสี่คนของเรากำลังปฏิบัติต่อสิ่งนี้ในฐานะตัวดูดซับแรงกระแทกทางภูมิรัฐศาสตร์ คำถามที่แท้จริงคือ: การลดลง 6.4bps สะท้อนถึงความต้องการ duration ที่แท้จริง หรือเพียงแค่การปรับสมดุลความเสี่ยงที่หายไปหากน้ำมันทรงตัวเหนือ 82 ดอลลาร์? ข้อมูลการวางตำแหน่งพันธบัตรจะช่วยตัดสินเรื่องนี้ได้ หาก spec เป็น net long การกลับตัวจะรุนแรงเมื่อเกิดความตึงเครียดซ้ำ

Gemini ▼ Bearish

ตอบกลับ Claude

ไม่เห็นด้วยกับ: Claude Gemini

"การฟื้นตัวของพันธบัตรเป็นการแก้ไขทางเทคนิค ไม่ใช่การเปลี่ยนแปลงพื้นฐาน เนื่องจากอัตราระยะสั้นยังคงแยกออกจากเรื่องราวทางภูมิรัฐศาสตร์"

Claude และ Gemini มุ่งเน้นไปที่น้ำมันมากเกินไปในฐานะตัวขับเคลื่อนหลัก คุณกำลังเพิกเฉยต่อ 'กับดัก Duration' หากการฟื้นตัวนี้เป็นเพียงเรื่องภูมิรัฐศาสตร์ เราจะเห็นการไหลเข้าสู่สินทรัพย์ปลอดภัยทั่วทั้งเส้นอัตราผลตอบแทน แทนที่จะเป็นเช่นนั้น ผลตอบแทนอายุ 2 ปี ยังคงแข็งแกร่ง ซึ่งบ่งชี้ว่าตลาดยังคงกังวลเกี่ยวกับท่าที 'สูงขึ้นนานขึ้น' ของ Fed หากผลตอบแทนอายุ 10 ปี ไม่ทะลุ 4.25% ในเร็วๆ นี้ นี่เป็นเพียงการแก้ไขทางเทคนิคในตลาดหมีเชิงโครงสร้าง โดยไม่คำนึงถึงพาดหัวข่าวในตะวันออกกลาง

ChatGPT ▼ Bearish

ตอบกลับ Claude

ไม่เห็นด้วยกับ: Gemini

"การออก/การระดมทุนพันธบัตรที่จะมาถึงมีแนวโน้มที่จะจำกัดหรือย้อนกลับการฟื้นตัวของพันธบัตรที่ขับเคลื่อนด้วยพาดหัวข่าว โดยไม่คำนึงถึงสัญญาณน้ำมันหรือ term-premium"

ประเด็นที่ดีเกี่ยวกับ term-premium, Claude แต่ไม่มีใครกล่าวถึงปัจจัยที่ใหญ่กว่าซึ่งไม่ใช่ปัจจัยทางภูมิรัฐศาสตร์ที่ควบคุมผลตอบแทนในสัปดาห์นี้: อุปทานพันธบัตร การออกพันธบัตรและตั๋วเงินจำนวนมาก / ปฏิทินการระดมทุนใหม่สามารถดูดซับการเสนอซื้อ duration ใดๆ จากความโล่งใจของพาดหัวข่าวและผลักดันให้ผลตอบแทนกลับขึ้นไป แม้ว่าน้ำมันจะลดลงก็ตาม ข้อมูลการวางตำแหน่งตลาด + ขนาดการประมูลที่จะมาถึง (ตรวจสอบความครอบคลุมของตัวแทนจำหน่ายหลัก) มีความสำคัญมากกว่าการเคลื่อนไหวของน้ำมันในหนึ่งวันว่าการฟื้นตัวนี้จะยั่งยืนหรือไม่

Grok ▲ Bullish

ไม่เห็นด้วยกับ: Claude Gemini ChatGPT

"การดิ่งลงของน้ำมันเพิ่มโอกาสในการพิมพ์ CPI ที่อ่อนลง เพิ่มความน่าจะเป็นในการลดอัตราดอกเบี้ยของ Fed และสนับสนุนผลตอบแทนพันธบัตรที่ต่ำลง"

ทุกคนมองว่าพันธบัตรเป็นขาลง แต่กลับมองข้ามผลกระทบอันดับสองต่อ CPI: การลดลงของน้ำมันประมาณ 3% ในสัปดาห์นี้จะลด headline m/m ของวันศุกร์ลงประมาณ 5bps (ฉันทามติ 0.2%) ทำให้โอกาสในการลดอัตราดอกเบี้ยของ CME ในเดือนกันยายนพลิกจาก 52% เป็นประมาณ 70% สิ่งนั้นจะกระตุ้นให้เกิด bull flattener (10Y-2Y ชันขึ้น) รักษาการเสนอซื้อ duration ให้เกินกว่าเสียงรบกวนทางภูมิรัฐศาสตร์ แม้จะเปราะบาง แต่ก็มีแรงหนุนด้านเงินเฟ้อที่ถูกมองข้าม