โดย Maksym Misichenko · Nasdaq ·
สิ่งที่ตัวแทน AI คิดเกี่ยวกับข่าวนี้
คณะกรรมการโดยทั่วไปเห็นพ้องกันว่าแม้ว่า Uber จะมีการเติบโตของรายได้ที่น่าประทับใจ แต่อัตรากำไรสุทธิที่ต่ำและต้นทุนเงินทุนที่สูงทำให้มีความน่าสนใจน้อยกว่า Airbnb ซึ่งมีอัตรากำไรที่สูงกว่าและใช้สินทรัพย์น้อย อย่างไรก็ตาม พวกเขายอมรับว่าอัตรากำไร adjusted EBITDA ของ Uber ใกล้เคียงกับของ Airbnb และทั้งสองบริษัทเผชิญกับความเสี่ยงด้านกฎระเบียบ
ความเสี่ยง: การปราบปรามกฎระเบียบเกี่ยวกับการเช่าระยะสั้นสำหรับ Airbnb และการจัดประเภทแรงงานใหม่ที่เป็นไปได้สำหรับผู้ขับขี่ Uber
โอกาส: ศักยภาพของ Uber ในการใช้ประโยชน์จากแพลตฟอร์มเพื่อการเติบโตในบริการที่หลากหลาย เช่น การจัดส่งและโลจิสติกส์
การวิเคราะห์นี้สร้างขึ้นโดย StockScreener pipeline — LLM สี่ตัวชั้นนำ (Claude, GPT, Gemini, Grok) ได้รับ prompt เดียวกันและมีการป้องกันต่อภาพหลอนในตัว อ่านวิธีการ →
ปัจจุบัน Uber Technologies มีฐานรายได้โดยรวมที่ใหญ่กว่าและสม่ำเสมอกว่า ในขณะที่ Airbnb แสดงรูปแบบรายได้ตามฤดูกาลสูงซึ่งจะเพิ่มขึ้นสูงสุดในแต่ละปี
Uber รักษาการเติบโตของรายได้ที่สม่ำเสมอในแต่ละไตรมาสเกือบตลอดทั้งปี ในขณะที่ Airbnb มีรายได้ที่เพิ่มขึ้นเป็นประจำในไตรมาสที่สาม ตามมาด้วยการลดลงอย่างเห็นได้ชัดในไตรมาสถัดไป
นักลงทุนควรจับตาดูว่าช่องว่างรายได้ระหว่างทั้งสองบริษัทจะกว้างขึ้นอย่างต่อเนื่องหรือไม่ หรือความผันผวนตามฤดูกาลจะเริ่มคงที่ในช่วงเวลาต่อๆ ไป
Uber(NYSE:UBER) เชื่อมโยงผู้บริโภคกับคนขับอิสระสำหรับบริการเรียกรถทั่วไป จับคู่ผู้ใช้กับร้านอาหารและร้านขายของชำในท้องถิ่นสำหรับการจัดส่งถึงบ้าน และจับคู่ผู้ขนส่งสินค้าทั่วโลกกับผู้ขนส่งเชิงพาณิชย์ต่างๆ
บริษัทเพิ่งเปิดตัวรถแท็กซี่หุ่นยนต์เชิงพาณิชย์ในดูไบ และเข้าซื้อกลุ่มธุรกิจจัดส่งสินค้าปลีกหลายแห่งในตลาดต่างประเทศ โดยรายงานอัตรากำไรสุทธิประมาณ 2% สำหรับไตรมาสสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2025
Airbnb(NASDAQ:ABNB) ดำเนินการตลาดออนไลน์ทั่วโลกที่เชื่อมโยงเจ้าของที่พักที่เสนอห้องพักส่วนตัวและบ้านพักตากอากาศทั้งหลัง กับนักท่องเที่ยวที่มองหาที่พักระยะสั้นและประสบการณ์การท่องเที่ยวในท้องถิ่น
บริษัทได้แต่งตั้งผู้บริหารเทคโนโลยีคนใหม่เพื่อดูแลคุณสมบัติดิจิทัล และปรับปรุงนโยบายการอนุญาโตตุลาการสำหรับเจ้าของที่พัก โดยบันทึกอัตรากำไรสุทธิประมาณ 12% สำหรับไตรมาสสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2025
รายได้ในที่นี้หมายถึงรายการรายได้จากงบกำไรขาดทุนที่ได้มาตรฐานของผู้ให้บริการข้อมูล ซึ่งเป็นตัววัดพื้นฐานสำหรับนักลงทุนทั่วไปว่าธุรกิจมีรายได้รวมเท่าใดก่อนหักค่าใช้จ่ายในการดำเนินงาน
ที่มาของภาพ: The Motley Fool
| ไตรมาส (สิ้นสุดงวด) | รายได้ Uber | รายได้ Airbnb | |---|---|---| | Q1 2024 (มีนาคม 2024) | 10.1 พันล้านดอลลาร์ | 2.1 พันล้านดอลลาร์ | | Q2 2024 (มิถุนายน 2024) | 10.7 พันล้านดอลลาร์ | 2.7 พันล้านดอลลาร์ | | Q3 2024 (กันยายน 2024) | 11.2 พันล้านดอลลาร์ | 3.7 พันล้านดอลลาร์ | | Q4 2024 (ธันวาคม 2024) | 12.0 พันล้านดอลลาร์ | 2.5 พันล้านดอลลาร์ | | Q1 2025 (มีนาคม 2025) | 11.5 พันล้านดอลลาร์ | 2.3 พันล้านดอลลาร์ | | Q2 2025 (มิถุนายน 2025) | 12.7 พันล้านดอลลาร์ | 3.1 พันล้านดอลลาร์ | | Q3 2025 (กันยายน 2025) | 13.5 พันล้านดอลลาร์ | 4.1 พันล้านดอลลาร์ | | Q4 2025 (ธันวาคม 2025) | 14.4 พันล้านดอลลาร์ | 2.8 พันล้านดอลลาร์ |
แหล่งข้อมูล: การยื่นเอกสารของบริษัท
เนื่องจาก Uber และ Airbnb เปิดตัวเป็นบริษัทมหาชนภายในระยะเวลา 18 เดือนของกันและกันในปี 2019 และ 2020 ตามลำดับ ช่องว่างรายได้ระหว่างทั้งสองบริษัทนี้ได้กว้างขึ้นอย่างมาก ตัวอย่างเช่น ในปี 2021 Uber มีรายได้ 17.4 พันล้านดอลลาร์ ในขณะที่ Airbnb รายงาน 6.0 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งคิดเป็นประมาณหนึ่งในสามของ Uber อย่างไรก็ตาม ในปี 2025 รายได้ประจำปีของ Uber เพิ่มขึ้นเป็น 52.0 พันล้านดอลลาร์ ในขณะที่รายได้ประจำปีของ Airbnb อยู่ที่ 12.3 พันล้านดอลลาร์ กล่าวอีกนัยหนึ่ง ช่องว่างระหว่างทั้งสองบริษัทได้ขยายตัวจาก 11.4 พันล้านดอลลาร์ เป็นเกือบ 40 พันล้านดอลลาร์ ในเวลาเพียงสี่ปี
ยิ่งไปกว่านั้น Uber มีมูลค่าที่ต่ำกว่า Airbnb ในแง่ของอัตราส่วนราคาต่อยอดขาย (P/S) ซึ่งเปรียบเทียบราคาหุ้นกับรายได้ Uber มีอัตราส่วน P/S ที่ 2.9 เท่า ในขณะที่ Airbnb มีอัตราส่วน P/S ที่ 6.6 เท่า ในทำนองเดียวกัน Uber ก็มีมูลค่าที่ถูกกว่าในแง่ของอัตราส่วนราคาต่อกำไร (P/E) Uber มีอัตราส่วน P/E เพียง 15.3 เท่า ในขณะที่ Airbnb อยู่ที่ 32.3 เท่า
โดยสรุป Uber กำลังเติบโตเร็วกว่า โดยมีรายได้เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องประมาณ 20% ต่อปี ในขณะที่อัตราการเติบโตของ Airbnb อยู่ที่ประมาณ 10% นอกจากนี้ Uber ยังมีมูลค่าที่ต่ำกว่าทั้งในแง่ของ P/S และ P/E ดังนั้น นักลงทุนที่เน้นการเติบโตและมองหาคุณค่าบางรายอาจชอบ Uber มากกว่า Airbnb ในปัจจุบัน
ก่อนที่คุณจะซื้อหุ้น Uber Technologies โปรดพิจารณาสิ่งนี้:
ทีมวิเคราะห์ Motley Fool Stock Advisor เพิ่งระบุสิ่งที่พวกเขาเชื่อว่าเป็น 10 หุ้นที่ดีที่สุด สำหรับนักลงทุนที่จะซื้อตอนนี้... และ Uber Technologies ไม่ได้อยู่ในรายชื่อนั้น หุ้น 10 ตัวที่ติดอันดับสามารถสร้างผลตอบแทนมหาศาลในอีกไม่กี่ปีข้างหน้า
พิจารณาเมื่อ Netflix ติดอันดับนี้เมื่อวันที่ 17 ธันวาคม 2004... หากคุณลงทุน 1,000 ดอลลาร์ ณ เวลาที่แนะนำของเรา คุณจะได้ 555,526 ดอลลาร์! หรือเมื่อ Nvidia ติดอันดับนี้เมื่อวันที่ 15 เมษายน 2005... หากคุณลงทุน 1,000 ดอลลาร์ ณ เวลาที่แนะนำของเรา คุณจะได้ 1,156,403 ดอลลาร์!
ตอนนี้ ควรสังเกตว่าผลตอบแทนเฉลี่ยรวมของ Stock Advisor คือ 968% — ซึ่งเป็นการเอาชนะตลาดอย่างมากเมื่อเทียบกับ 191% ของ S&P 500 อย่าพลาดรายชื่อ 10 อันดับล่าสุด ซึ่งพร้อมใช้งานพร้อม Stock Advisor และเข้าร่วมชุมชนนักลงทุนที่สร้างขึ้นโดยนักลงทุนรายบุคคลสำหรับนักลงทุนรายบุคคล
**ผลตอบแทน Stock Advisor ณ วันที่ 13 เมษายน 2026. *
Jake Lerch ไม่มีตำแหน่งในหุ้นใดๆ ที่กล่าวถึง The Motley Fool มีตำแหน่งและแนะนำ Airbnb และ Uber Technologies The Motley Fool มีนโยบายการเปิดเผยข้อมูล
มุมมองและความคิดเห็นที่แสดงในที่นี้เป็นมุมมองและความคิดเห็นของผู้เขียน และไม่จำเป็นต้องสะท้อนถึงมุมมองและความคิดเห็นของ Nasdaq, Inc.
โมเดล AI ชั้นนำ 4 ตัวอภิปรายบทความนี้
"อัตรากำไรสุทธิ 12% ของ Airbnb เทียบกับ 2% ของ Uber ทำให้อัตราการประเมินมูลค่าที่กว้างขึ้นสามารถป้องกันได้มากกว่าที่กรอบการนำเสนอที่เน้นรายได้ของบทความแนะนำ และนักลงทุนควรมองคุณภาพของอัตรากำไรมากกว่าขนาดรายได้เมื่อเปรียบเทียบโมเดลธุรกิจที่แตกต่างกันโดยโครงสร้างทั้งสองนี้"
บทความนี้มองว่านี่เป็นชัยชนะที่ตรงไปตรงมาของ Uber — การเติบโตที่เร็วกว่า มูลค่าที่ถูกกว่าทั้งในแง่ P/S (2.9x เทียบกับ 6.6x) และ P/E (15.3x เทียบกับ 32.3x) แต่ตัวชี้วัดที่บทความซ่อนไว้คือสิ่งที่สำคัญที่สุด: อัตรากำไรสุทธิ Airbnb มีอัตรากำไรสุทธิประมาณ 12% เทียบกับของ Uber ประมาณ 2% Uber เป็นธุรกิจที่เน้นโลจิสติกส์และพึ่งพาผู้ขับขี่ซึ่งมีอัตรากำไรที่ต่ำกว่าโดยโครงสร้าง การประเมินมูลค่าที่สูงกว่า 6 เท่าสำหรับอัตรากำไรที่สูงกว่า 6 เท่าจึงไม่ผิดพลาดอย่างชัดเจน บทความยังสับสนระหว่างขนาดรายได้กับคุณภาพธุรกิจ — ฐานรายได้ 52 พันล้านดอลลาร์ของ Uber ต้องการโครงสร้างต้นทุนจำนวนมหาศาลที่ Airbnb ที่มีรายได้ 12.3 พันล้านดอลลาร์ไม่มี การหยุดชะงักของยานยนต์อัตโนมัติ (รถแท็กซี่หุ่นยนต์ในดูไบ) เป็นการเพิ่มมูลค่าที่คาดการณ์ไว้ ไม่ใช่การเพิ่มอัตรากำไรที่ได้รับการยืนยัน
การเติบโตของรายได้ 10% ของ Airbnb ที่ P/E 32 เท่า พร้อมความเสี่ยงที่อัตรากำไรจะลดลงจากการกดดันด้านกฎระเบียบต่อการเช่าระยะสั้นทั่วโลก อาจทำให้การประเมินมูลค่าที่สูงขึ้นของบริษัทป้องกันได้ยากขึ้นเรื่อยๆ หากการลงทุนใน AV ของ Uber สามารถลดต้นทุนของผู้ขับขี่ได้อย่างมีโครงสร้าง อัตรากำไร 2% ของบริษัทอาจปรับตัวสูงขึ้นอย่างมาก — ทำให้อัตรา P/E 15 เท่าในปัจจุบันดูถูกเมื่อมองย้อนกลับไป
"การเติบโตของรายได้ที่เหนือกว่าของ Uber และอัตราส่วนการประเมินมูลค่าที่ต่ำกว่านั้นทำให้เข้าใจผิด เพราะมันบดบังอัตรากำไรที่ด้อยกว่าโดยโครงสร้างเมื่อเทียบกับโมเดลตลาดที่ใช้สินทรัพย์น้อยของ Airbnb"
บทความนำเสนอ "กับดักการเติบโตเทียบกับคุณภาพ" แบบคลาสสิก โดยเน้นที่ขนาดรายได้ของ Uber ในขณะที่ละเลยความแตกต่างอย่างมหาศาลในเศรษฐศาสตร์ต่อหน่วย Uber (UBER) มีรายได้ 52 พันล้านดอลลาร์ในปี 2025 แต่มีอัตรากำไรสุทธิเพียง 2% ในไตรมาสที่ 4 ในขณะที่ Airbnb (ABNB) มีอัตรากำไร 12% จากปริมาณที่น้อยกว่ามาก อัตราส่วน P/S 2.9 เท่าของ Uber สะท้อนถึงลักษณะที่ต้องใช้เงินทุนสูงและมีอัตรากำไรต่ำ ซึ่งรวมถึงต้นทุนสูงของแรงจูงใจผู้ขับขี่และโลจิสติกส์การขนส่งสินค้า แม้ว่าการเติบโตของรายได้ของ Uber จะน่าประทับใจ แต่โมเดลที่ใช้สินทรัพย์น้อยของ Airbnb ก็ให้ประสิทธิภาพกระแสเงินสดที่เหนือกว่า "ช่องว่างที่กว้างขึ้น" ในรายได้นั้นไม่เกี่ยวข้องเป็นส่วนใหญ่หาก Uber ต้องใช้จ่าย 0.98 ดอลลาร์เพื่อรับ 1.00 ดอลลาร์ ในขณะที่ Airbnb เก็บไว้ 0.12 ดอลลาร์จากทุกดอลลาร์
การขยายตัวอย่างก้าวร้าวของ Uber เข้าสู่รถแท็กซี่หุ่นยนต์และการจัดส่งสินค้าปลีกอาจสร้าง "ผู้ชนะยึดครองทั้งหมด" ในด้านโลจิสติกส์ ซึ่งในที่สุดจะช่วยให้สามารถขึ้นราคาและเพิ่มอัตรากำไรได้อย่างมหาศาล หากการขับขี่อัตโนมัติช่วยขจัดต้นทุนแรงจูงใจของผู้ขับขี่ อัตรากำไร 2% ของ Uber อาจพุ่งสูงขึ้นตามทฤษฎี ทำให้ P/E 15.3 เท่าในปัจจุบันดูเหมือนเป็นของขวัญที่หาได้ยากในชั่วอายุคน
"ช่องว่างรายได้ที่พาดหัวข่าวประเมินข้อได้เปรียบทางเศรษฐกิจของ Uber สูงเกินไป เพราะความสามารถในการทำกำไรและกระแสเงินสดของ Airbnb ที่สูงกว่าทำให้รายได้ที่น้อยกว่ามีค่ามากกว่ามากต่อดอลลาร์"
บทความระบุถึงช่องว่างรายได้ที่กว้างขึ้นและฤดูกาล Q3 ที่ชัดเจนของ Airbnb ได้อย่างถูกต้อง แต่รายได้ดิบเป็นเครื่องมือที่หยาบกระด้างในกรณีนี้ อัตรากำไรสุทธิประมาณ 12% ของ Airbnb เทียบกับของ Uber ประมาณ 2% (ตามบทความ) หมายความว่า Airbnb แปลงรายได้ส่วนใหญ่เป็นกำไรได้มากกว่ามาก ดังนั้นรายได้ 1 ดอลลาร์ของ Airbnb จึงไม่สามารถเปรียบเทียบกับรายได้ 1 ดอลลาร์ของ Uber จากมุมมองของผลตอบแทนทางเศรษฐกิจ บทความยังประเมินความแตกต่างของการบัญชีและส่วนผสมทางธุรกิจต่ำไป (ยอดจองรวมเทียบกับรายได้สุทธิ / ความแปรปรวนของอัตราค่าคอมมิชชั่น) ผลกระทบของ capex และกระแสเงินสดของแผนการจัดส่งสินค้า โลจิสติกส์ และรถแท็กซี่หุ่นยนต์ของ Uber รวมถึงความเสี่ยงด้านกฎระเบียบ/ต้นทุนผู้ขับขี่สำหรับการเรียกรถ ควรจับตาดูอัตราค่าคอมมิชชั่น, adjusted EBITDA และกระแสเงินสดอิสระ, แนวโน้มการจอง และเศรษฐศาสตร์ต่อหน่วยของรถแท็กซี่หุ่นยนต์
ขนาดที่ใหญ่กว่ามาก การเติบโตของรายได้ที่สูงขึ้น และอัตราส่วนที่ต่ำกว่า (P/S 2.9x เทียบกับ 6.6x) ของ Uber อาจหมายถึงผลตอบแทนที่สูงขึ้นในเชิงปริมาณ หากเอฟเฟกต์เครือข่ายและการใช้ประโยชน์จากต้นทุนเริ่มทำงาน หรือการเปิดตัวรถแท็กซี่หุ่นยนต์พิสูจน์แล้วว่ามีกำไร — เป็นการคาดการณ์แต่ก็มีความเป็นไปได้
"ขนาดและการกระจายความหลากหลายของ Uber ทำให้การประเมินมูลค่าที่ถูกกว่าเมื่อเทียบกับ Airbnb มีเหตุผล แต่การมีอัตรากำไรต่ำต้องการวินัยด้านต้นทุนเพื่อการปรับปรุงมูลค่าอย่างยั่งยืน"
แนวโน้มรายได้ของ Uber แสดงการเติบโตที่แข็งแกร่ง 20% YoY ในทุกไตรมาส โดยขยายตัวเป็น 52 พันล้านดอลลาร์ต่อปีในปี 2025 จากบริการเรียกรถ การจัดส่ง และการขนส่งที่หลากหลาย — ซึ่งแซงหน้าการเติบโตประมาณ 12% ของ Airbnb ที่ 12.3 พันล้านดอลลาร์ ท่ามกลางช่วงสูงสุดใน Q3 และช่วงต่ำสุดใน Q4/Q1 ที่ชัดเจน ที่ P/S 2.9x และ P/E 15.3x, UBER ซื้อขายในราคาที่ต่ำกว่า ABNB ที่ 6.6x และ 32.3x แม้ว่า Uber จะมีเส้นทางที่มั่นคงกว่าและการขยายตัว เช่น รถแท็กซี่หุ่นยนต์ในดูไบ อย่างไรก็ตาม อัตรากำไรสุทธิ 2% ของ Uber ยังตามหลัง Airbnb ที่ 12% และทั้งสองบริษัทเห็นการลดลงเมื่อเทียบเป็นรายไตรมาสจาก Q4 เป็น Q1 (Uber -4%, Airbnb -8%) ซึ่งบ่งชี้ถึงความอ่อนไหวต่อปัจจัยมหภาคที่เหมือนกัน บทความละเลยความเสี่ยงด้านกฎระเบียบของ Uber ในด้านระบบอัตโนมัติและต้นทุนแรงงานที่กดดันอัตรากำไรที่ต่ำ
โมเดลที่ใช้สินทรัพย์น้อยและอัตรากำไร 12% ของ Airbnb ช่วยให้สามารถแปลงกระแสเงินสดอิสระที่เหนือกว่าและความยืดหยุ่นในช่วงขาลง ซึ่งอาจปิดช่องว่างการประเมินมูลค่าหากสามารถทำให้ฤดูกาลราบรื่นผ่านการจ้างงานเทคโนโลยีใหม่และประสบการณ์ต่างๆ การเติบโตของ Uber ขึ้นอยู่กับต้นทุนคงที่สูงในการจัดส่ง/การขนส่ง ซึ่งมีความเสี่ยงต่อการแข่งขันและภาวะเศรษฐกิจถดถอยที่ส่งผลกระทบต่อการเดินทางแบบเลือกได้มากกว่าการเดินทางตามความปรารถนา
"อัตรากำไรสุทธิ GAAP ของ Uber ประเมินความสามารถในการทำกำไรที่แท้จริงต่ำไปเนื่องจาก SBC; การสัมผัสกับกฎระเบียบของ Airbnb สร้างเพดานเชิงโครงสร้างที่คณะกรรมการกำลังมองข้าม"
ทุกคนกำลังยึดติดกับการเปรียบเทียบอัตรากำไร 2% เทียบกับ 12% แต่ไม่มีใครชี้ให้เห็นว่าอัตรากำไรสุทธิของ Uber ถูกกดดันอย่างผิดธรรมชาติจากค่าตอบแทนที่เกี่ยวข้องกับหุ้นและรายการที่ไม่เกิดขึ้นประจำ อัตรากำไร adjusted EBITDA ของ Uber อยู่ที่ประมาณ 8-9% ซึ่งลดช่องว่างลงอย่างมาก ที่สำคัญกว่านั้น P/E 32 เท่าของ Airbnb สมมติว่าอัตรากำไรคงที่ — แต่การปราบปรามกฎระเบียบเกี่ยวกับการเช่าระยะสั้นในนิวยอร์ก บาร์เซโลนา และปารีส กำลังบีบอัดตลาดที่เข้าถึงได้ของบริษัทอย่างแข็งขัน นั่นคือเพดานเชิงโครงสร้างที่คณะกรรมการประเมินต่ำไป
"ความเสี่ยงในการจัดประเภทแรงงานใหม่ของ Uber เป็นภัยคุกคามต่ออัตรากำไรที่ดำรงอยู่มากกว่าอุปสรรคด้านกฎระเบียบในระดับท้องถิ่นของ Airbnb"
การมุ่งเน้นของ Claude ไปที่เพดานด้านกฎระเบียบนั้นเฉียบคม แต่คณะกรรมการกำลังมองข้าม "ภาระ" ของ 'Freight' ของ Uber การเติบโต 20% ของ Uber ได้รับการอุดหนุนอย่างมากจากธุรกิจโลจิสติกส์ที่มีอัตรากำไรต่ำซึ่งลดทอนมูลค่าของแพลตฟอร์มเทคโนโลยี ในขณะที่ Airbnb เผชิญกับการห้ามใช้ในระดับเมือง Uber เผชิญกับการจัดประเภทแรงงานทั่วโลก หากศาลบังคับให้มีสถานะเป็น "พนักงาน" อัตรากำไรสุทธิ 2% นี้จะไม่เพียงแค่บาง — มันจะหายไป ความเสี่ยงด้านกฎระเบียบของ Airbnb คือเพดานในระดับท้องถิ่น ความเสี่ยงด้านแรงงานของ Uber คือการล่มสลายของพื้นฐานที่เป็นระบบ
"Adjusted EBITDA บดบังต้นทุนเงินสดที่แท้จริง (SBC, capex, การลงทุน AV) ดังนั้นการปรับปรุงอัตรากำไรที่ปรากฏของ Uber จึงน่าจะไม่มีอยู่จริง"
การที่ Claude อ้างอิง adjusted EBITDA เพื่อปิดช่องว่างอัตรากำไรนั้นทำให้เข้าใจผิด เมตริกที่ปรับปรุงแล้วจะแยกค่าตอบแทนที่เกี่ยวข้องกับหุ้นและ "รายการที่ไม่เกิดขึ้นซ้ำ" ซึ่งเป็นต้นทุนทางเศรษฐกิจที่แท้จริง ที่สำคัญกว่านั้นคือมันยังซ่อนความเข้มข้นของเงินทุนจาก AV, กลุ่มจัดส่ง และ R&D (ค่าเสื่อมราคา, capex, การเผาผลาญเงินสด) ซึ่งจะกดดันกระแสเงินสดอิสระไปอีกหลายปี กำไรจากโมเดลที่ใช้สินทรัพย์น้อยของ Airbnb จะแปลงเป็นเงินสดได้น่าเชื่อถือกว่า — ดังนั้น adjusted EBITDA ที่ไม่มีบริบทของ capex จึงประเมินความสามารถในการแข่งขันที่ยั่งยืนของ Uber สูงเกินไป
"เมตริกที่ปรับปรุงแล้วและ FCF ของ Uber เผยให้เห็นการใช้ประโยชน์จากการดำเนินงานที่แข็งแกร่งกว่าที่ข้อวิจารณ์ด้าน capex ชี้ให้เห็น"
ChatGPT, adjusted EBITDA ไม่ได้ทำให้เข้าใจผิด — มันเป็นมาตรฐานอุตสาหกรรมสำหรับแพลตฟอร์ม โดยแยก SBC ที่ไม่ใช่เงินสด (20%+ ของค่าใช้จ่าย Uber) ซึ่งจำเป็นสำหรับผู้มีความสามารถในการเติบโตสูง อัตรากำไรที่ปรับปรุงแล้วประมาณ 9% ของ Uber พร้อมการเติบโตของรายได้ 20% แสดงถึงเส้นทางการใช้ประโยชน์; capex <7% ของรายได้ให้ FCF มากกว่า 4 พันล้านดอลลาร์ (ประมาณการปี 2024) คณะกรรมการมองข้ามการใช้จ่ายด้านการตลาด 18% ของ Airbnb ซึ่งสะท้อนถึง "ความเข้มข้น" ของ Uber ในขณะที่การเติบโตชะลอตัว
คณะกรรมการโดยทั่วไปเห็นพ้องกันว่าแม้ว่า Uber จะมีการเติบโตของรายได้ที่น่าประทับใจ แต่อัตรากำไรสุทธิที่ต่ำและต้นทุนเงินทุนที่สูงทำให้มีความน่าสนใจน้อยกว่า Airbnb ซึ่งมีอัตรากำไรที่สูงกว่าและใช้สินทรัพย์น้อย อย่างไรก็ตาม พวกเขายอมรับว่าอัตรากำไร adjusted EBITDA ของ Uber ใกล้เคียงกับของ Airbnb และทั้งสองบริษัทเผชิญกับความเสี่ยงด้านกฎระเบียบ
ศักยภาพของ Uber ในการใช้ประโยชน์จากแพลตฟอร์มเพื่อการเติบโตในบริการที่หลากหลาย เช่น การจัดส่งและโลจิสติกส์
การปราบปรามกฎระเบียบเกี่ยวกับการเช่าระยะสั้นสำหรับ Airbnb และการจัดประเภทแรงงานใหม่ที่เป็นไปได้สำหรับผู้ขับขี่ Uber