โดย Maksym Misichenko · Yahoo Finance ·
สิ่งที่ตัวแทน AI คิดเกี่ยวกับข่าวนี้
โดยทั่วไปแล้ว ผู้เข้าร่วมการประชุมเห็นพ้องกันว่าการเข้าสู่ตลาดการคาดการณ์ของ Cboe และ Nasdaq ภายใต้เขตอำนาจของ SEC มีแนวโน้มที่จะแบ่งแยกตลาด ซึ่งอาจนำไปสู่ปัญหากฎระเบียบและข้อกังวลด้านการคุ้มครองผู้บริโภค อัตราการขาดทุนของผู้ค้าปลีกที่สูงและอันตรายจากการห้ามในระดับรัฐสำหรับแพลตฟอร์มที่อยู่ภายใต้การกำกับดูแลของ CFTC เป็นความเสี่ยงที่สำคัญ อย่างไรก็ตาม ศักยภาพในการครอบงำของสถาบันและกระแสรายได้ใหม่ยังคงเป็นไปได้
ความเสี่ยง: อัตราการขาดทุนของผู้ค้าปลีกที่สูง (69%) และการห้ามในระดับรัฐที่อาจเกิดขึ้นสำหรับแพลตฟอร์มที่อยู่ภายใต้การกำกับดูแลของ CFTC
โอกาส: ศักยภาพในการครอบงำของสถาบันและกระแสรายได้ใหม่
การวิเคราะห์นี้สร้างขึ้นโดย StockScreener pipeline — LLM สี่ตัวชั้นนำ (Claude, GPT, Gemini, Grok) ได้รับ prompt เดียวกันและมีการป้องกันต่อภาพหลอนในตัว อ่านวิธีการ →
กังวลเกี่ยวกับฟองสบู่ AI หรือไม่? สมัครรับ The Daily Upside เพื่อรับข่าวสารตลาดที่ชาญฉลาดและนำไปใช้ได้จริง สำหรับนักลงทุน.
วอลล์สตรีทต้องการใส่สูทและเนคไทให้กับตลาดการคาดการณ์
Nasdaq และ Cboe กำลังนำเสนอผลิตภัณฑ์การเดิมพันแบบไบนารีที่ช่วยให้นักลงทุนเดิมพันผลลัพธ์ของตลาดการเงิน เช่น ดัชนีหุ้นจะแตะระดับหนึ่งหรือไม่ หรือราคาหุ้นอาจอยู่ที่ใดหลังจากการประกาศผลประกอบการของบริษัท การมีเรื่องนี้อาจทำให้พวกเขาแตกต่างจากแพลตฟอร์มตลาดการคาดการณ์ที่รู้จักกันดีจากการวางเดิมพันในหัวข้อต่างๆ เช่น สีของ Gatorade ที่จะถูกสาดใส่แชมป์ Super Bowl หรือเมื่อไหร่รัฐบาลสหรัฐฯจะยืนยันว่ามนุษย์ต่างดาวมีอยู่จริง (เดิมพันจริงบน Polymarket ด้วยสัญญามากกว่า 44 ล้านดอลลาร์)
วิธีหลักที่ตลาดหลักทรัพย์พยายามที่จะปิดตลาดการคาดการณ์คือการเปิดตัวผลิตภัณฑ์ภายใต้การอนุมัติของคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ (Securities and Exchange Commission) ไม่ใช่คณะกรรมการกำกับดูแลตลาดสินค้าโภคภัณฑ์ (Commodity Futures Trading Commission) แม้ว่าคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์จะควบคุมตลาดหุ้นและมีแนวโน้มที่จะบังคับใช้กฎหมายอย่างเข้มงวด ในขณะที่คณะกรรมการกำกับดูแลตลาดสินค้าโภคภัณฑ์จะกำกับดูแลตลาดสำหรับสินทรัพย์ทางกายภาพตั้งแต่ทองคำไปจนถึงโกโก้และข้าวโพด แต่เส้นแบ่งจะคลุมเครือมากขึ้นด้วยสินทรัพย์ดิจิทัล ในโลกของตลาดการคาดการณ์ ความแตกต่างนั้นจะยุ่งเหยิงพอๆ กับเส้นที่เด็กวัยหัดเดินอาจวาดด้วยปากกา บนผนัง และห้านาทีที่ไม่มีผู้ดูแล
สมัครรับ The Daily Upside ได้ฟรีเพื่อรับการวิเคราะห์ระดับพรีเมียมเกี่ยวกับหุ้นที่คุณชื่นชอบทั้งหมด
อ่านเพิ่มเติม: ข้อมูลงานใหม่ อาจช่วยให้ Fed ประเมินว่า AI กดดันตลาดแรงงานสหรัฐฯมากน้อยเพียงใด และ การแข่งขันของ Neocloud ทวีความร้อนขึ้น เมื่อมูลค่าตลาดของ Nebius แข่งขันกับ Coreweave
รัฐต่างๆวางเดิมพันของตน
Kalshi ซึ่งเป็นแพลตฟอร์มที่ใหญ่ที่สุดในสหรัฐฯ และสำนักงานของ Polymarket ในสหรัฐฯ อยู่ภายใต้การกำกับดูแลของ CFTC เช่นเดียวกับตัวเลือกการเดิมพันแบบไบนารีจากตลาดซื้อขายหลักทรัพย์ Coinbase และ Gemini
แต่ในขณะที่แพลตฟอร์มเหล่านี้ยืนยันว่าผลิตภัณฑ์ของตนควรได้รับการควบคุมดูแลเป็นไปตามกฎหมายของรัฐบาลกลาง หลายรัฐไม่เห็นด้วย ตลาดการคาดการณ์ถูกตั้งคำถามมาหลายปี เนื่องจากรัฐต่างๆ มองว่าข้ออ้างที่ว่าสัญญาที่เกี่ยวข้องกับผลลัพธ์ของการแข่งขันกีฬาไม่เหมือนกับการพนันกีฬา ซึ่งได้รับการควบคุมดูแลอย่างเข้มงวดโดยแต่ละรัฐ
แม้ว่ามินเนสโซตาจะออกกฎหมายห้ามแพลตฟอร์มเหล่านี้เป็นกฎหมายระดับรัฐเป็นฉบับแรกเมื่อสัปดาห์ที่แล้ว แต่ประธานาธิบดีทรัมป์อยู่ข้างตลาดการคาดการณ์ โดยเขียนบน Truth Social เมื่อสัปดาห์ที่แล้วว่า CFTC มีและควรมีอำนาจแต่เพียงผู้เดียวเหนือตลาดการคาดการณ์ เขาตำหนิหน่วยงานกำกับดูแลของรัฐที่ดำเนินการทางกฎหมายต่อตลาดการคาดการณ์ รวมถึงผู้ว่าการมินเนสโซตา Tim Walz
แม้ว่ากฎหมายของมินเนสโซตาจะไม่ได้ระบุถึงการเดิมพันผลลัพธ์ทางการเงินอย่างชัดเจนในคำจำกัดความของตลาดการคาดการณ์ แต่ก็เริ่มต้นรายการด้วยวลี "รวมถึงแต่ไม่จำกัดเพียง"
ปีศาจที่ Wall Street รู้ดี
Rob Hocking รองประธานฝ่ายบริหารและหัวหน้าฝ่ายอนุพันธ์ของ Cboe วาดเส้นแบ่งที่ชัดเจนเกี่ยวกับชนิดของการเดิมพันแบบไบนารีใดที่ควรอยู่ภายใต้เขตอำนาจของ SEC “หากส่งผลกระทบโดยตรงต่อผลการดำเนินงานทางการเงินของบริษัท หรือเป็นข้อมูลที่ไม่เปิดเผยต่อสาธารณะที่มีความสำคัญ หากฉันทำการซื้อขายในตลาดแบบดั้งเดิม ฉันจะต้องเปิดเผยข้อมูลดังกล่าว จึงควรเป็นหลักทรัพย์ที่ SEC ควบคุมดูแล” Hocking กล่าว
การเดิมพันแบบคาดการณ์ที่น้อยกว่าโดยตรงเกี่ยวกับบริษัท (Hocking ยกตัวอย่างว่า Elon Musk พูดคำว่า “XYZ” กี่ครั้งในการประกาศผลประกอบการ) ไม่ใช่หลักทรัพย์และจะไม่ส่งผลกระทบโดยตรงต่อผลการดำเนินงานของบริษัท ตามที่ Hocking แพลตฟอร์ม รวมถึง Kalshi และ Polymarket เสนอเดิมพันที่คล้ายกับตัวอย่างของ Hocking แต่ยังเสนอเดิมพันที่สะท้อนถึงชนิดของการเดิมพันที่ Cboe และ Nasdaq วางแผนสำหรับผลิตภัณฑ์ของตนเอง สัญญา “Finance” ของ Kalshi แสดงให้เห็นว่าผู้ใช้เดิมพันเป็นพันล้านดอลลาร์ว่า S&P และ Nasdaq จะสูงขึ้นเท่าใดในปีนี้ รวมถึงว่าบริษัทต่างๆ เช่น Tesla และ eBay จะบรรลุเป้าหมายทางการเงินที่แตกต่างกันหรือไม่
ความคลุมเครืออาจขยายออกไปนอกแท็บ “Finance” James Angel ศาสตราจารย์ประจำภาควิชาที่ Georgetown ซึ่งเชี่ยวชาญด้านกฎระเบียบทางการเงิน อธิบายกับ The Daily Upside เมื่อถูกถามเกี่ยวกับเดิมพันตลาดการคาดการณ์เกี่ยวกับสภาพอากาศ Angel กล่าวว่า “คุณสามารถโต้แย้งได้ว่ามีผู้คนที่มีปัญหาการจัดการความเสี่ยงที่ถูกต้องเกี่ยวกับสิ่งต่างๆ เช่น ฝน เช่น เกษตรกร”
Angel กล่าวว่าเหตุผลที่บริษัทการเงินต้องการให้ผลิตภัณฑ์ของตนได้รับการควบคุมดูแลโดย SEC และไม่ใช่ CFTC อาจง่ายๆ ก็คือ “ปีศาจที่คุณรู้จักดีกว่าปีศาจที่คุณไม่รู้จัก” Cboe และ Nasdaq มีความสัมพันธ์อันยาวนานกับ SEC ซึ่งแพลตฟอร์มอย่าง Kalshi ขาด
Kalshi และ Polymarket ซึ่งไม่ได้จดทะเบียนเป็นตลาดหลักทรัพย์ที่มีหลักทรัพย์ซื้อขายกัน มีเหตุผลที่สมเหตุสมผลในการต้องการให้ CFTC มีอำนาจควบคุมดูแลตลาดการคาดการณ์ให้กว้างที่สุดเท่าที่จะเป็นไปได้ Hocking กล่าว “หากสิ่งเหล่านี้ถูกกำหนดให้เป็นหลักทรัพย์ พวกเขาจะต้องผ่านกระบวนการลงทะเบียนเพื่อเป็นตลาดหลักทรัพย์ที่ได้รับอนุญาต หรือพวกเขาจะต้องแก้ไขสัญญา” สำหรับตอนนี้ แพลตฟอร์มเหล่านี้ได้รับการสนับสนุนจาก Trump ให้ยังอยู่ภายใต้การควบคุมดูแลของ CFTC
การประธานาธิบดี Trump ได้บิดเบือนความสมดุลของอำนาจไปทาง CFTC ซึ่งเป็นการเปลี่ยนแปลงอย่างมากจากเมื่อ Gary Gensler นำ SEC (ภายใต้ประธานาธิบดี Joe Biden อดีต) ผลักดันให้ควบคุมตลาดใหม่ที่ก่อให้เกิดการถกเถียงกันว่าหน่วยงานใดควรตรวจสอบ: crypto ภายใต้ Trump SEC ได้ถอยจากการพยายามที่จะมีอำนาจควบคุมดูแลผลิตภัณฑ์ทางการเงินใหม่มากขึ้น โดยยกเลิกการฟ้องร้องต่างๆ ในขณะเดียวกัน “CFTC กำลังพยายามอย่างมากที่จะดึงสิ่งต่างๆ เข้าสู่เขตอำนาจศาลของตน” Hocking กล่าว
The New York Times รายงานเมื่อสัปดาห์ที่แล้วถึงการลดจำนวนบุคลากรหลายครั้งภายใน CFTC ซึ่งปัจจุบันมีคณะกรรมการเพียงคนเดียว และตรวจสอบว่าการลดจำนวนบุคลากรเหล่านั้นส่งผลกระทบต่อการควบคุมดูแล crypto และตลาดการคาดการณ์อย่างไร Gensler กล่าวเมื่อต้นเดือนนี้ว่า CFTC เล็กและแคบเกินไปที่จะตรวจสอบตลาดการคาดการณ์ และรัฐควรเข้ามารับช่วงต่อ
มีค่ามากกว่าปัญหา
ปริมาณการซื้อขายทั่วโลกบน Kalshi และ Polymarket ไม่รวมสำนักงาน US ขนาดเล็กของ Polymarket เพิ่มขึ้นเป็น 24 พันล้านดอลลาร์ต่อเดือนในเดือนเมษายน Pew พบในการวิเคราะห์ข้อมูลจากบริษัทข้อมูลสินทรัพย์ดิจิทัล The Block เพิ่มขึ้นจากน้อยกว่า 5 พันล้านดอลลาร์ในเดือนกันยายน แม้ว่ากระแสเงินสดส่วนใหญ่นั้นเกี่ยวข้องกับกีฬา ซึ่ง Nasdaq และ Cboe ไม่ได้วางแผนที่จะแตะต้องโดยตรง แต่ก็ยังมีเงินจำนวนมากที่จะทำได้จากการเดิมพันที่อยู่ในขอบเขตของผลิตภัณฑ์ของพวกเขา
Hocking กล่าวอีกด้วยว่า Cboe คาดว่าตัวเลือกแบบไบนารีจะดึงดูดกลุ่มผู้ใช้ใหม่ให้กับแบรนด์ของตน ซึ่งอาจช่วยให้พวกเขาได้รับความน่าเชื่อถือมากขึ้น ใครก็ตามที่เลื่อน TikTok และถูกโจมตีด้วยโฆษณา Kalshi สามารถเดาได้ว่าผู้ใช้ตลาดการคาดการณ์ส่วนใหญ่อายุยังน้อย การเดิมพันแบบไบนารีอาจเป็นชายหาดที่คุ้นเคยสำหรับผู้ใช้รายใหม่ที่จะมาสำรวจผลิตภัณฑ์อื่นๆ
สำหรับนักลงทุน การเดิมพันแบบไบนารีสามารถทำหน้าที่เป็นเครื่องมือป้องกันความเสี่ยงต่อทั้งพอร์ตการลงทุนที่กว้างขึ้นและความเสี่ยงในโลกแห่งความเป็นจริง (เช่น การวางเดิมพันเล็กน้อยว่า S&P จะร่วงลง) พวกเขายังสามารถทำหน้าที่เป็นเครื่องมือคาดการณ์ ทำหน้าที่เป็นแบบสำรวจความคิดเห็นของผู้คนได้ นี่ไม่ได้หมายความว่าพวกเขามีแนวโน้มที่จะได้รับผลตอบแทนที่แข็งแกร่งในตัวของมันเอง การศึกษาของ Bloomberg ตั้งแต่ปี 2022 พบว่าผู้ค้า Polymarket ส่วนใหญ่ (69%) ขาดทุน ในขณะที่ผู้ค้า 1% ยอดเยี่ยมสามารถทำกำไรได้สามในสี่
ตลาดการคาดการณ์ที่ควบคุมดูแลโดย SEC อาจจำกัดการสูญเสียโดยการจำกัดมากขึ้นว่าใครสามารถวางเดิมพันได้และจำนวนเท่าใด แต่ยังไม่ชัดเจนว่าใครจะควบคุมดูแลภาคส่วนนี้ และดูเหมือนว่าน่าจะขึ้นศาลฎีกาก่อนที่จะกลับมา
บทความนี้ปรากฏบน The Daily Upside หากต้องการรับการวิเคราะห์ที่คมชัดและมุมมองเกี่ยวกับทุกสิ่งเกี่ยวกับวงการการเงิน เศรษฐกิจ และตลาด โปรดสมัครรับจดหมายข่าว The Daily Upside ฟรีของเรา
โมเดล AI ชั้นนำ 4 ตัวอภิปรายบทความนี้
"Cboe และ Nasdaq กำลังเข้าสู่ตลาดการคาดการณ์ในช่วงที่มีความไม่แน่นอนด้านกฎระเบียบสูงสุด และอัตราการขาดทุนของผู้ค้าปลีก 69% บ่งชี้ว่าพวกเขากำลังสร้างผลิตภัณฑ์บนพื้นฐานของการสกัดความมั่งคั่งของผู้ค้าปลีก ไม่ใช่โครงสร้างพื้นฐานของตลาดที่แท้จริง"
บทความนี้มองว่า Wall Street กำลัง 'สวมชุดสูท' ให้กับตลาดการคาดการณ์ แต่พลาดประเด็นเรื่องกฎระเบียบ Cboe และ Nasdaq กำลังเดิมพันกับเขตอำนาจของ SEC เพราะพวกเขามีความสัมพันธ์ที่มีอยู่กับหน่วยงานนั้น ไม่ใช่เพราะมันดีกว่าสำหรับผู้บริโภคหรือตลาด เรื่องจริง: การเปลี่ยนแปลงของทรัมป์ไปสู่ CFTC สร้างหน้าต่างชั่วคราว แต่ประเด็นของ Gensler เกี่ยวกับขีดความสามารถของ CFTC นั้นน่าตำหนิ คณะกรรมการเพียงคนเดียว การตัดงบประมาณ และขอบเขตอำนาจที่ครอบคลุมทั้งคริปโตและตลาดการคาดการณ์อยู่แล้ว เป็นสูตรสำเร็จสำหรับความล้มเหลวของกฎระเบียบ เมื่อ (ไม่ใช่ถ้า) ตลาดการคาดการณ์รายใหญ่ล่มสลาย ไม่ว่าจะเกิดจากการฉ้อโกง การปั่นราคา หรือความเสี่ยงเชิงระบบ สภาคองเกรสจะแก้ไขมากเกินไป อัตราการขาดทุนของผู้ค้าปลีก 69% บน Polymarket บ่งชี้ว่านี่คือเครื่องมือถ่ายโอนความมั่งคั่ง ไม่ใช่เครื่องมือป้องกันความเสี่ยง การเข้าสู่ตลาดของ Cboe/Nasdaq ทำให้ภาคส่วนนี้มีความชอบธรรมก่อนที่จะถึงจุดสิ้นสุด
หากจุดยืนที่เป็นมิตรกับ CFTC ของทรัมป์ยังคงอยู่จนถึงปี 2026 และตลาดการคาดการณ์พิสูจน์ว่าสามารถกำกับดูแลตนเองได้โดยไม่มีเรื่องอื้อฉาวใหญ่ ตัวเลือกไบนารีที่อยู่ภายใต้การกำกับดูแลของ SEC อาจกลายเป็นสินทรัพย์ทางเลือกที่แท้จริง ซึ่งมีมูลค่าหลายพันล้านดอลลาร์ในค่าธรรมเนียมรายปีสำหรับ Cboe และ Nasdaq
"ความชอบของทรัมป์ที่มีต่อ CFTC และการต่อต้านในระดับรัฐจะทำให้ผลิตภัณฑ์ไบนารีของ Nasdaq และ Cboe ล่าช้าหรือจำกัดมากกว่าที่บทความยอมรับ"
Nasdaq และ Cboe กำลังวางตำแหน่งตัวเลือกไบนารีที่ได้รับการอนุมัติจาก SEC ให้เป็นทางเลือกที่ได้รับการควบคุมเพื่อดึงดูดการเดิมพันผลลัพธ์ทางการเงินจากความบูมของตลาดการคาดการณ์รายเดือนมูลค่า 24 พันล้านดอลลาร์ อย่างไรก็ตาม การสนับสนุนอย่างชัดเจนของทรัมป์ต่อเขตอำนาจของ CFTC การห้ามใหม่ของมินนิโซตา และความเสี่ยงของการทบทวนโดยศาลฎีกา สร้างภูมิทัศน์ที่แตกแยกซึ่งเอื้อประโยชน์ต่อแพลตฟอร์ม CFTC ที่มีอยู่ Kalshi และ Polymarket เป็นเจ้าภาพสัญญา S&P และผลประกอบการมูลค่าหลายพันล้านดอลลาร์อยู่แล้ว ผลิตภัณฑ์ที่เข้มงวดกว่าของตลาดหลักทรัพย์อาจดึงดูดเฉพาะกระแสการป้องกันความเสี่ยงเฉพาะกลุ่ม ในขณะที่ทำให้ผู้ใช้รายย่อยอายุน้อยที่ขับเคลื่อนปริมาณการซื้อขายรู้สึกไม่พอใจ ความน่าเชื่อถือของสถาบันเพียงอย่างเดียวไม่น่าจะชดเชยระยะเวลาการอนุมัติที่ช้าลงและขอบเขตสัญญาที่แคบลงได้
การกำกับดูแลของ SEC อาจปลดล็อกเงินทุนจากกองทุนบำเหน็จบำนาญและ RIA ที่ตลาด CFTC ไม่สามารถเข้าถึงได้ ทำให้ Nasdaq และ Cboe สามารถครองการป้องกันความเสี่ยงของสถาบันได้ แม้ว่าการยอมรับของผู้ค้าปลีกจะล่าช้าก็ตาม
"ตลาดหลักทรัพย์เดิมกำลังใช้การปฏิบัติตามกฎระเบียบของ SEC เป็นอุปสรรคด้านกฎระเบียบในการเข้าสู่ตลาด เพื่อปกป้องส่วนแบ่งตลาดตราสารอนุพันธ์ของตนจากแพลตฟอร์มการคาดการณ์แบบกระจายอำนาจ"
การผลักดันของ Cboe และ Nasdaq เพื่อนำการพนันแบบไบนารีมาอยู่ภายใต้การกำกับดูแลของ SEC เป็นการออกกำลังกายเพื่อสร้างคูเมืองป้องกัน ไม่ใช่แค่การสร้างสรรค์ผลิตภัณฑ์เท่านั้น โดยการกำหนดการเดิมพันเหล่านี้ให้เป็น 'หลักทรัพย์' ผู้เล่นเดิมกำลังพยายามใช้ประโยชน์จากโครงสร้างพื้นฐานการปฏิบัติตามกฎระเบียบที่มีอยู่เพื่อบีบผู้ก่อกวนที่คล่องตัวซึ่งอยู่ภายใต้การกำกับดูแลของ CFTC เช่น Kalshi และ Polymarket ในขณะที่บทความเน้นย้ำถึง 'การทำให้เป็นประชาธิปไตย' ของการบริหารความเสี่ยง เรื่องจริงคือการครอบงำของสถาบันในตลาดที่ขับเคลื่อนโดยผู้ค้าปลีกด้วยความเร็วสูง หากผลิตภัณฑ์เหล่านี้ได้รับความนิยม พวกมันอาจจะเข้ามาแทนที่ปริมาณการซื้อขายจากตลาดออปชันแบบดั้งเดิม ซึ่งอาจลดอัตรากำไรสำหรับผู้สร้างตลาดที่ปัจจุบันได้รับผลกำไรจากความซับซ้อนของตราสารอนุพันธ์มาตรฐาน
ทฤษฎี 'การครอบงำของสถาบัน' ไม่ได้คำนึงถึงว่าการกำกับดูแลของ SEC อาจทำให้สินทรัพย์ประเภทนี้มีความชอบธรรมจริง ๆ ดึงดูดสภาพคล่องของสถาบันที่ปัจจุบันหลีกเลี่ยงเขตสีเทาด้านกฎระเบียบของแพลตฟอร์มการคาดการณ์ที่ควบคุมโดย CFTC
"ความชัดเจนด้านกฎระเบียบว่าการเดิมพันแบบไบนารีเหล่านี้เป็นหลักทรัพย์หรือไม่ จะเป็นตัวกำหนดว่าสิ่งนี้จะกลายเป็นกระแสรายได้ที่ยั่งยืนหรือคอขวดด้านกฎระเบียบ"
บทความนี้มองว่า Nasdaq และ Cboe กำลังนำการเดิมพันแบบไบนารีเข้าสู่เขตอำนาจที่ได้รับการควบคุม โดยมีเป้าหมายเพื่อแปลงการเดิมพันความรู้สึกให้เป็นผลิตภัณฑ์ที่อยู่ภายใต้การกำกับดูแลของ SEC ผลดีที่อาจเกิดขึ้นคือรายได้ใหม่และการเข้าถึงผู้ค้าปลีกที่กว้างขึ้นสำหรับดัชนีหลัก ในขณะที่นำเสนอสัญญาณการป้องกันความเสี่ยง แต่บทความนี้มองข้ามความเสี่ยงที่สำคัญ: ความชัดเจนด้านกฎระเบียบยังคงไม่แน่นอน (SEC เทียบกับ CFTC เทียบกับรัฐ) รายละเอียดการออกแบบผลิตภัณฑ์ (ระดับการใช้สิทธิ ราคาชำระบัญชี คุณสมบัติ) ยังคลุมเครือ และความทนทานของสภาพคล่องอาจลดลงเมื่อการคุ้มครองผู้บริโภคเริ่มมีผล เนื่องจากผลการศึกษาของ Bloomberg ที่ว่าผู้ค้าส่วนใหญ่ขาดทุนและปริมาณการซื้อขายส่วนใหญ่เกี่ยวข้องกับกีฬา การทดสอบที่แท้จริงคือว่าตลาดการเดิมพันทางการเงินสามารถให้สัญญาณราคาที่มีความหมายและดึงดูดเงินทุนที่อดทนได้หรือไม่ ไม่ใช่แค่ความตื่นเต้น
แม้จะได้รับการอนุมัติ ความต้องการจากสถาบันที่มีความซับซ้อนอาจไม่เกิดขึ้นจริง และผู้เดิมพันรายย่อยอาจเลิกใช้เนื่องจากอัตราการขาดทุนสูง ความเสียดทานด้านกฎระเบียบอาจทำให้สิ่งนี้กลายเป็นคอขวดด้านกฎระเบียบ แทนที่จะเป็นกระแสรายได้ที่ยั่งยืน
"การอนุมัติของ SEC สร้างการแบ่งแยกตลาดด้านกฎระเบียบ ไม่ใช่การรวมตลาด และอัตราการขาดทุน 69% บ่งชี้ว่าความต้องการของผู้ค้าปลีกนั้นชั่วคราว ไม่ใช่โครงสร้าง"
กรอบแนวคิด 'การครอบงำของสถาบัน' ของ Gemini พลาดความไม่สมมาตรที่สำคัญ: การอนุมัติของ SEC ไม่ได้บีบแพลตฟอร์ม CFTC แต่เป็นการแบ่งแยกตลาด Kalshi และ Polymarket ยังคงฐานผู้ค้าปลีกของตนไว้ Cboe/Nasdaq ไล่ตามสถาบันที่จะไม่เกิดขึ้นในวงกว้าง การกินส่วนแบ่งตลาดที่แท้จริงเกิดขึ้นภายในออปชันแบบดั้งเดิม ไม่ใช่ระหว่างหน่วยงานกำกับดูแล แต่การขาดทุนของผู้ค้าปลีก 69% ของ Claude สมควรได้รับการตรวจสอบอย่างเข้มงวดมากขึ้น หากนั่นคือการหมุนเวียนที่ยั่งยืน ตลาดหลักทรัพย์กำลังขายลอตเตอรี่ ไม่ใช่เครื่องมือป้องกันความเสี่ยง นั่นจะเปลี่ยนทฤษฎีสถาบันไปโดยสิ้นเชิง
"การห้ามในระดับรัฐอาจเปลี่ยนทิศทางการไหลไปยังผลิตภัณฑ์ของ SEC ได้เร็วกว่าที่แพลตฟอร์ม CFTC จะปรับตัวได้"
ทฤษฎีการแบ่งแยกตลาดของ Claude พลาดไปว่าการห้ามในระดับรัฐแบบมินนิโซตาอาจจำกัดการเข้าถึงผู้ค้าปลีกของ CFTC ได้อย่างรวดเร็ว ทำให้ Kalshi และ Polymarket ต้องมีฐานผู้ใช้ที่แคบลง สิ่งนี้จะขยายปัญหาอัตราการขาดทุน 69% โดยตรง: ผลิตภัณฑ์ของ SEC อาจบังคับใช้การคุ้มครองที่ชะลอการหมุนเวียน แต่ก็จำกัดปริมาณการเก็งกำไรที่ตลาดหลักทรัพย์ต้องการเพื่อขยายขนาด ช่องว่างขีดความสามารถของ CFTC ทำให้ไม่พร้อมที่จะต่อต้านการปะทะกันระหว่างรัฐและรัฐบาลกลางดังกล่าว ก่อนที่ผลิตภัณฑ์ของ Nasdaq และ Cboe จะเปิดตัว
"มาตรฐานความเหมาะสมที่กำหนดโดย SEC มีแนวโน้มที่จะทำลายการหมุนเวียนของผู้ค้าปลีกที่จำเป็นต่อการรักษาสภาพคล่องที่จำเป็นสำหรับการป้องกันความเสี่ยงของสถาบัน"
Grok และ Claude พลาดแรงจูงใจเชิงโครงสร้าง: ผู้สร้างตลาด แม้ว่าผู้ค้าปลีกจะขาดทุน 69% กระแสเงินสดนั้นก็สร้างสภาพคล่องที่จำเป็นสำหรับการป้องกันความเสี่ยงของสถาบัน หาก Cboe และ Nasdaq ประสบความสำเร็จในการเปลี่ยนสิ่งเหล่านี้ให้เป็น 'หลักทรัพย์' ที่อยู่ภายใต้การกำกับดูแลของ SEC พวกเขากำลังสร้างภาษีใหม่ให้กับความผันผวน ความเสี่ยงที่แท้จริงไม่ใช่การแบ่งแยกตลาดด้านกฎระเบียบ แต่คือมาตรฐาน 'ความเหมาะสม' ที่กำหนดโดย SEC จะทำลายการหมุนเวียนของผู้ค้าปลีกที่มีความเร็วสูงซึ่งทำให้แพลตฟอร์มเหล่านี้มีกำไรสำหรับผู้ดำเนินการตลาดหลักทรัพย์
"การกำกับดูแลของ SEC เพียงอย่างเดียวจะไม่ปลดล็อกสภาพคล่องของสถาบัน การออกแบบผลิตภัณฑ์และกฎระเบียบจะจำกัดการยอมรับ ทำให้แพลตฟอร์ม CFTC อยู่ในตำแหน่งที่ดี"
คุณ Gemini สันนิษฐานว่าการกำกับดูแลของ SEC จะปลดล็อกสภาพคล่องของสถาบันโดยอัตโนมัติ ฉันสงสัยว่า แม้จะมีการกำหนดกรอบหลักทรัพย์แล้ว การจ่ายผลตอบแทนแบบไบนารีที่มีโครงสร้างคงที่ ความละเอียดของระดับการใช้สิทธิที่จำกัด และกฎความเหมาะสม/มาร์จิ้นที่เข้มงวด จะทำให้ RIAs และกองทุนบำเหน็จบำนาญลังเลมากกว่าที่จะดึงดูดพวกเขา ทฤษฎี 'การครอบงำของสถาบัน' ขึ้นอยู่กับการไหลเข้าจำนวนมากและรวดเร็วที่อาจไม่เกิดขึ้นจริง ผู้ชนะในระยะสั้นอาจเป็นผู้เล่น CFTC เดิมที่เปลี่ยนไปใช้ผลิตภัณฑ์ที่มีการควบคุมและปรับขนาดได้มากขึ้น ในขณะที่การหมุนเวียนของผู้ค้าปลีกยังคงถูกจำกัด
โดยทั่วไปแล้ว ผู้เข้าร่วมการประชุมเห็นพ้องกันว่าการเข้าสู่ตลาดการคาดการณ์ของ Cboe และ Nasdaq ภายใต้เขตอำนาจของ SEC มีแนวโน้มที่จะแบ่งแยกตลาด ซึ่งอาจนำไปสู่ปัญหากฎระเบียบและข้อกังวลด้านการคุ้มครองผู้บริโภค อัตราการขาดทุนของผู้ค้าปลีกที่สูงและอันตรายจากการห้ามในระดับรัฐสำหรับแพลตฟอร์มที่อยู่ภายใต้การกำกับดูแลของ CFTC เป็นความเสี่ยงที่สำคัญ อย่างไรก็ตาม ศักยภาพในการครอบงำของสถาบันและกระแสรายได้ใหม่ยังคงเป็นไปได้
ศักยภาพในการครอบงำของสถาบันและกระแสรายได้ใหม่
อัตราการขาดทุนของผู้ค้าปลีกที่สูง (69%) และการห้ามในระดับรัฐที่อาจเกิดขึ้นสำหรับแพลตฟอร์มที่อยู่ภายใต้การกำกับดูแลของ CFTC