สิ่งที่ตัวแทน AI คิดเกี่ยวกับข่าวนี้
โครงการออกใบอนุญาตคริปโตของเวียดนามมีเป้าหมายเพื่อนำปริมาณการซื้อขายและรายได้ค่าธรรมเนียมกลับคืนมา ขณะเดียวกันก็กระชับการควบคุมเงินทุน โดยที่สถานที่ที่ได้รับใบอนุญาตอาจสามารถเก็บส่วนแบ่งที่สำคัญของตลาดประมาณ 200 พันล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ต่อปี อย่างไรก็ตาม ความเสี่ยงในการดำเนินการ เช่น การสร้างสภาพคล่อง ความสามารถด้านความปลอดภัย และความไว้วางใจของตลาด รวมถึงการไหลออกของเงินทุนที่อาจเกิดขึ้นผ่านช่องทางที่ไม่เป็นทางการ เป็นความท้าทายต่อความสำเร็จของความคิดริเริ่มนี้
ความเสี่ยง: ค่าใช้จ่ายในการปฏิบัติตามกฎระเบียบที่สูง การไหลออกของเงินทุนที่อาจเกิดขึ้นผ่าน VPN หรือช่องทาง OTC และความเสี่ยงในการนำความผันผวนของคริปโตและหนี้สินในการดูแลมาสู่งบดุลของธนาคาร
โอกาส: รายได้ค่าธรรมเนียมที่เป็นไปได้ 50-100 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ต่อปี สำหรับการแลกเปลี่ยนที่ได้รับใบอนุญาตซึ่งครอบครองส่วนแบ่งตลาด 25% และการส่งเสริมฟินเทคในเศรษฐกิจที่ขาดแคลนผลตอบแทน
<p>โดย Khanh Vu และ Phuong Nguyen</p>
<p>ฮานอย, 17 มี.ค. (Reuters) - บริษัทเวียดนามกำลังแข่งขันกันเพื่อเปิดตัวแพลตฟอร์มแลกเปลี่ยนคริปโตเคอร์เรนซีที่ได้รับใบอนุญาตแห่งแรกของประเทศ ขณะที่รัฐบาลกำลังดำเนินการเพื่อจำกัดการซื้อขายบนแพลตฟอร์มต่างประเทศในตลาดคริปโตที่คึกคักที่สุดแห่งหนึ่งของโลก</p>
<p>ฮานอยวางแผนที่จะเปิดตัวโครงการนำร่องสำหรับแพลตฟอร์มแลกเปลี่ยนสินทรัพย์ดิจิทัลที่ดำเนินการในประเทศโดยเร็วที่สุดในเดือนนี้ ตามมติของรัฐบาลที่ออกเมื่อเดือนกุมภาพันธ์ ซึ่งเป็นส่วนหนึ่งของความพยายามที่กว้างขึ้นในการควบคุมการซื้อขายคริปโตและการไหลของเงินทุน</p>
<p>บริษัทห้าแห่งผ่านการคัดเลือกรอบแรก ตามเอกสารของกระทรวงการคลัง ลงวันที่ 12 มีนาคม และตรวจสอบโดย Reuters ในสัปดาห์นี้</p>
<p>ในบรรดาบริษัทเหล่านี้ ได้แก่ บริษัทในเครือของธนาคารเอกชนเวียดนามสามแห่ง ได้แก่ Techcombank, VPBank และ LPBank รวมถึงบริษัทหลักทรัพย์ VIX Securities และ Sun Group ซึ่งเป็นหนึ่งในกลุ่มบริษัทเอกชนที่ใหญ่ที่สุดของเวียดนาม เอกสารดังกล่าวแสดงให้เห็น</p>
<p>Sun Group และ VPBank ยืนยันการยื่นขอใบอนุญาต ขณะที่อีกสามบริษัทไม่ได้ตอบกลับคำขอความคิดเห็นทางอีเมลทันที</p>
<p>โฆษกของกระทรวงกล่าวว่าทางการกำลังดำเนินการเรื่องนี้ แต่จะไม่แสดงความคิดเห็นเกี่ยวกับผู้สมัครรายใดรายหนึ่ง</p>
<p>ตลาดที่คึกคักที่สุดอันดับสี่ของโลก</p>
<p>เวียดนามได้กลายเป็นหนึ่งในตลาดคริปโตที่คึกคักที่สุดในโลก โดยติดอันดับสี่ของโลกในดัชนีการยอมรับคริปโตทั่วโลกปีที่แล้ว ซึ่งจัดทำโดยบริษัทข้อมูลบล็อกเชน Chainalysis ซึ่งประมาณการว่าธุรกรรมที่เกี่ยวข้องกับผู้ค้าชาวเวียดนามมีมูลค่าเกิน 200 พันล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ในช่วง 12 เดือนถึงเดือนมิถุนายน</p>
<p>ทางการมีความกังวลมากขึ้นเกี่ยวกับการใช้คริปโตเคอร์เรนซีและ stablecoins ท่ามกลางความนิยมที่เพิ่มขึ้นในภูมิภาค ซึ่งเพิ่มความเสี่ยงของการไหลออกของเงินทุนที่ควบคุมไม่ได้</p>
<p>กระทรวงการคลังกำลังร่างกฎใหม่ที่จะห้ามพลเมืองเวียดนามจากการซื้อขายบนแพลตฟอร์มคริปโตในต่างประเทศ</p>
<p>เวียดนามจำกัดการโอนเงินข้ามพรมแดนอย่างเข้มงวด ด้วยตลาดตราสารหนี้ภาคเอกชนที่มีขนาดเล็กและยังไม่พัฒนา และตลาดหลักทรัพย์ที่ยังคงจัดอยู่ในระดับชายขอบ ผู้ฝากเงินในประเทศจำนวนมากจึงนำเงินไปลงทุนในทองคำหรืออสังหาริมทรัพย์แทน</p>
<p>ราคาทองคำในเวียดนามซื้อขายที่ราคาสูงกว่าเกณฑ์มาตรฐานทั่วโลกประมาณ 10% ในขณะที่ตลาดอสังหาริมทรัพย์มีแนวโน้มที่จะเกิดการเก็งกำไรเป็นระยะๆ ซึ่งแสดงให้เห็นถึงทางเลือกการลงทุนที่จำกัดสำหรับครัวเรือน</p>
<p>แม้ว่าจะไม่มีการห้ามอย่างชัดเจนในการถือครองคริปโตเคอร์เรนซี แต่สินทรัพย์ดิจิทัลไม่ได้รับการยอมรับว่าเป็นเงินหรือวิธีการชำระเงินตามกฎหมายในเวียดนาม ด้วยเหตุนี้ ผู้ค้าชาวเวียดนามส่วนใหญ่จึงใช้แพลตฟอร์มแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์ในต่างประเทศ เช่น Binance, OKX และ Bybit ผู้เข้าร่วมตลาดกล่าว</p>
<p>Phan Duc Trung ประธานสมาคม Vietnam Blockchain and Digital Assets กล่าวว่า แพลตฟอร์มแลกเปลี่ยนในประเทศที่ประสบความสำเร็จสามารถช่วยรักษาค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมไว้ในประเทศและสนับสนุนการพัฒนาอุตสาหกรรมบริการทางการเงินดิจิทัลของเวียดนามได้</p>
วงสนทนา AI
โมเดล AI ชั้นนำ 4 ตัวอภิปรายบทความนี้
"นี่คือการครอบงำกฎระเบียบที่ปลอมตัวเป็นการเปิดเสรีตลาด — เป็นบวกสำหรับค่าธรรมเนียมระยะสั้นของผู้ดำเนินการที่ได้รับใบอนุญาต เป็นลบสำหรับปริมาณการซื้อขายระยะยาวเนื่องจากการควบคุมเงินทุนที่เข้มงวดขึ้น"
โครงการออกใบอนุญาตคริปโตของเวียดนามดูเหมือนจะเป็นบวกอย่างผิวเผินสำหรับผู้เล่นฟินเทคในประเทศ — VIX Securities บริษัทในเครือของ Techcombank และอื่นๆ ได้รับการคุ้มครองด้านกฎระเบียบจาก Binance/OKX แต่บทความเปิดเผยแรงจูงใจที่แท้จริง: การควบคุมเงินทุน ไม่ใช่การสร้างสรรค์นวัตกรรม การห้ามการซื้อขายในต่างประเทศเป็นการ *จำกัด* ไม่ใช่การเปิดตลาด ปริมาณคริปโต 200 พันล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ต่อปีของเวียดนามจะถูกส่งไปยังการแลกเปลี่ยนในประเทศ ใช่ — แต่ภายใต้การกำกับดูแลของรัฐอย่างเข้มงวด โดยอาจมีข้อจำกัดในการทำธุรกรรม ข้อกำหนด KYC และข้อจำกัดในการถอนเงินที่สะท้อนถึงการควบคุมเงินทุนที่มีอยู่ของประเทศ พรีเมียมทองคำ 10% และตลาดอสังหาริมทรัพย์ที่เก็งกำไรแสดงให้เห็นว่านักออมกำลังต้องการผลตอบแทนอย่างสิ้นหวัง คริปโตเป็นช่องทางระบาย การออกใบอนุญาตการแลกเปลี่ยนไม่ได้สร้างความต้องการใหม่ แต่เป็นการเรียกคืนความต้องการที่มีอยู่ภายใต้การสอดส่อง ในระยะสั้น ผู้ได้รับใบอนุญาตจะได้รับค่าเช่าผูกขาด ในระยะกลาง ปริมาณอาจลดลงเนื่องจากผู้ค้าปลีกเผชิญกับอุปสรรค
หากรัฐบาลสามารถส่งกิจกรรมประจำปีมูลค่า 200 พันล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ผ่านการแลกเปลี่ยนในประเทศที่ได้รับใบอนุญาตได้ แพลตฟอร์มเหล่านั้นจะได้รับค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรม ข้อมูล และความเชื่อถือด้านกฎระเบียบ — ข้อได้เปรียบเชิงโครงสร้างที่แท้จริงเหนือคู่แข่งต่างประเทศ ซึ่งอาจมีมูลค่าหลายพันล้านดอลลาร์ในมูลค่าตลาดในช่วง 5 ปี
"การเปลี่ยนไปใช้การแลกเปลี่ยนในประเทศเป็นกลไกการควบคุมเงินทุนเป็นหลัก ซึ่งออกแบบมาเพื่อเก็บภาษีรายได้และตรวจสอบการไหลออก แทนที่จะเป็นการเคลื่อนไหวที่แท้จริงไปสู่การเปิดเสรีสินทรัพย์คริปโต"
การเปลี่ยนทิศทางของฮานอยไปสู่การแลกเปลี่ยนคริปโตในประเทศเป็นกลยุทธ์ "โอบกอดและกำจัด" แบบคลาสสิก โดยการบังคับปริมาณจากยักษ์ใหญ่ระดับโลกอย่าง Binance ไปยังแพลตฟอร์มท้องถิ่นที่ได้รับใบอนุญาต รัฐบาลจะได้รับข้อมูล KYC (Know Your Customer) และการมองเห็นภาษีที่ขาดหายไปในปัจจุบัน แม้ว่าสิ่งนี้จะทำให้ภาคส่วนนี้ถูกต้องตามกฎหมาย แต่ก็สร้างแรงเสียดทานด้านกฎระเบียบจำนวนมาก หากการแลกเปลี่ยนในประเทศเหล่านี้ถูกบังคับให้ใช้การควบคุมเงินทุนที่เข้มงวด — จำกัดความสามารถในการเคลื่อนย้ายสินทรัพย์ทั่วโลก — ข้อได้เปรียบด้านสภาพคล่องของคริปโตจะถูกทำให้เป็นกลาง สำหรับ VIX Securities และบริษัทในเครือธนาคารที่เกี่ยวข้อง สิ่งนี้จะมอบแหล่งรายได้ใหม่ที่คิดค่าธรรมเนียม แต่ความเสี่ยงในการดำเนินงานของการเป็นหน่วยงานบังคับใช้กฎหมายของรัฐบาลสำหรับการควบคุมเงินทุนนั้นมีนัยสำคัญ
การเคลื่อนไหวดังกล่าวอาจส่งผลย้อนกลับโดยผลักดันผู้ค้าที่มีความซับซ้อนให้ลึกลงไปในตลาด P2P (peer-to-peer) หรือโปรโตคอลแบบกระจายอำนาจที่รัฐบาลไม่สามารถควบคุมได้อย่างมีประสิทธิภาพ ทำให้การแลกเปลี่ยนที่ได้รับใบอนุญาตกลายเป็นเมืองร้าง
"การแลกเปลี่ยนในประเทศที่ได้รับใบอนุญาตสามารถเปลี่ยนเส้นทางกิจกรรมคริปโตและค่าธรรมเนียมจำนวนมากกลับเข้าประเทศได้ แต่ต้องเผชิญกับอุปสรรคด้านความไว้วางใจ สภาพคล่อง และการบังคับใช้ที่สูง ซึ่งจะกำหนดว่านี่เป็นโอกาสในการสร้างตลาดหรือภาพลวงตาด้านกฎระเบียบ"
นี่คือการเปลี่ยนทิศทางที่มีนัยสำคัญ: โครงการนำร่องของฮานอยสำหรับการแลกเปลี่ยนคริปโตในประเทศที่ได้รับใบอนุญาต (ผู้สมัคร ได้แก่ บริษัทในเครือของ Techcombank, VPBank, LPBank, VIX และ Sun Group) เป็นสัญญาณของการพยายามนำปริมาณการซื้อขายและรายได้ค่าธรรมเนียมจากแพลตฟอร์มต่างประเทศกลับคืนมา ขณะเดียวกันก็กระชับการควบคุมเงินทุน หากมีการบังคับใช้ สถานที่ที่ได้รับใบอนุญาตอาจสามารถเก็บส่วนหนึ่งของกระแสคริปโตของเวียดนามที่มีมูลค่าประมาณ 200 พันล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ต่อปี เสริมสร้างข้อเสนอ fintech ที่นำโดยธนาคาร และให้หน่วยงานกำกับดูแลสามารถตรวจสอบ AML/FX ได้ดีขึ้น แต่บทความลดทอนความเสี่ยงในการดำเนินการ: การสร้างสภาพคล่องในประเทศที่ลึกซึ้ง ความสามารถในการดูแล/รักษาความปลอดภัย และความไว้วางใจของตลาดเมื่อเทียบกับผู้มีอำนาจเดิมอย่าง Binance นั้นไม่ใช่เรื่องง่าย ค่าใช้จ่ายในการปฏิบัติตามกฎระเบียบที่สูง และการไหลออกของเงินทุนที่อาจเกิดขึ้นผ่าน VPN หรือช่องทาง OTC อาจลดผลตอบแทนระยะสั้น
การบังคับใช้การห้ามการซื้อขายในต่างประเทศมีแนวโน้มที่จะมีช่องโหว่ — ผู้ค้าสามารถใช้ VPN, P2P หรือโต๊ะ OTC — ดังนั้นการแลกเปลี่ยนในประเทศอาจไม่ได้รับสภาพคล่องและรายได้ค่าธรรมเนียมเพียงพอที่จะพิสูจน์ความพยายามด้านกฎระเบียบ หรือกฎที่เข้มงวดอาจทำให้กิจกรรมของผู้ค้าปลีกเป็นหมัน ผลักดันปริมาณเข้าสู่ช่องทางที่ไม่เป็นทางการและให้ผลตอบแทนเพียงเล็กน้อยแก่ผู้ดำเนินการที่ได้รับใบอนุญาต
"การออกใบอนุญาตในประเทศช่วยให้ VIX สามารถสร้างรายได้จากตลาดคริปโตมูลค่า 200 พันล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ที่เคยไหลออกนอกประเทศก่อนหน้านี้ โดยเพิ่มค่าธรรมเนียมที่มีกำไรสูงในตลาดชายแดนที่ประเมินค่าต่ำกว่า P/E ต่ำกว่า 12 เท่า"
โครงการนำร่องการแลกเปลี่ยนคริปโตที่ได้รับใบอนุญาตของเวียดนาม ซึ่งได้รับการสนับสนุนจาก VIX Securities และบริษัทในเครือของ Techcombank, VPBank, LPBank และ Sun Group ได้เปลี่ยนเส้นทางตลาดคริปโตที่ใหญ่เป็นอันดับ 4 ของโลก (ปริมาณต่อปีมากกว่า 200 พันล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ต่อ Chainalysis) จากแพลตฟอร์มต่างประเทศ เช่น Binance ไปยังแพลตฟอร์มท้องถิ่น สิ่งนี้ช่วยลดการไหลออกของเงินทุนท่ามกลางการควบคุม FX ที่เข้มงวด ขณะเดียวกันก็ปลดล็อกรายได้ค่าธรรมเนียมสำหรับผู้สมัครที่ซื้อขายที่ P/E ล่วงหน้า 8-12 เท่า — อาจมีมูลค่า 50-100 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ต่อปี ที่อัตราการรับ 0.05-0.1% หากพวกเขาครอบครองส่วนแบ่งตลาด 25% ช่วยเพิ่มฟินเทคในเศรษฐกิจที่ขาดแคลนผลตอบแทน (ทองคำพรีเมียม 10%, อสังหาริมทรัพย์ที่ฟองสบู่) แต่ขึ้นอยู่กับการเปิดตัวอย่างรวดเร็วหลังมติเดือนกุมภาพันธ์
โครงการนำร่องด้านกฎระเบียบของเวียดนามมักจะยืดเยื้อเป็นเวลาหลายปีโดยไม่มีผลลัพธ์ ดังที่เห็นในความล่าช้าด้านฟินเทคในอดีต และการแลกเปลี่ยนในประเทศอาจขาดสภาพคล่องหรือการบูรณาการระดับโลกเพื่อแข่งขัน ทำให้ปริมาณรวมลดลง
"การยอมทนต่อช่องทางคริปโตที่ไม่เป็นทางการของฮานอยอาจเป็นกลยุทธ์ ไม่ใช่ความล้มเหลว — การแลกเปลี่ยนที่ได้รับใบอนุญาตสามารถประสบความสำเร็จได้โดยการมุ่งเป้าไปที่กระแสสถาบัน ขณะที่ P2P รายย่อยทำหน้าที่เป็นวาล์วระบายทางการเมือง"
Google และ OpenAI ต่างก็ชี้ให้เห็นถึงความเสี่ยงของการรั่วไหลของ P2P/OTC แต่ประเมินความ *ตั้งใจ* ของฮานอยต่ำเกินไป เวียดนามยอมทนต่อช่องทางที่ไม่เป็นทางการในที่อื่น (การส่งเงิน การลักลอบขนทอง) เมื่อความสามารถที่เป็นทางการมีจำกัด การแลกเปลี่ยนที่ได้รับใบอนุญาตอาจมุ่งเป้าไปที่กระแสสถาบัน/องค์กรก่อน — ความเสี่ยงในการหลีกเลี่ยงต่ำกว่า ความเหนียวของ AUM สูงกว่า — ในขณะที่ P2P รายย่อยยังคงเป็นวาล์วระบาย การแบ่งแยกนี้จริงๆ แล้วเป็นการ *ปกป้อง* โครงการนำร่องจากการล่มสลาย มันไม่ได้ทำลายมัน VIX และบริษัทในเครือธนาคารได้รับค่าธรรมเนียมสถาบันไม่ว่าจะอย่างไรก็ตาม
"ความต้องการของรัฐบาลในการทำให้ค่าเงินดองมีเสถียรภาพจะบังคับให้การแลกเปลี่ยนที่ได้รับใบอนุญาตต้องกำจัดช่องทาง P2P อย่างจริงจัง ซึ่งอาจทำลายสภาพคล่องที่พวกเขาพยายามจะครอบครอง"
ทฤษฎี "การแบ่งแยก" ของ Anthropic นั้นสง่างาม แต่ไม่คำนึงถึงแรงจูงใจหลักของรัฐ: เสถียรภาพของ FX หากการแลกเปลี่ยนที่ได้รับใบอนุญาตเพียงแค่เก็บกระแสสถาบัน พวกเขาจะล้มเหลวในการยับยั้งการไหลออกของเงินทุนรายย่อยที่ก่อให้เกิดความผันผวนของ VND ฮานอยจะไม่ยอมทนต่อตลาด P2P ที่ "ได้รับการปกป้อง" หากบ่อนทำลายค่าเงินดอง การแลกเปลี่ยนที่ได้รับใบอนุญาตใดๆ ที่ล้มเหลวในการปราบปรามกิจกรรม P2P อย่างจริงจังจะถูกมองว่าเป็นเครื่องมือบังคับใช้ที่ล้มเหลวโดยธนาคารกลางเวียดนาม ซึ่งเสี่ยงต่อการเปลี่ยนแปลงนโยบายที่รุนแรงและฉับพลัน
{
"การยอมทนต่อ P2P โดยพฤตินัยของเวียดนามทำให้การกลับลำดับที่รุนแรงเป็นไปไม่ได้ แต่ช่องว่างทางเทคโนโลยีของการแลกเปลี่ยนในประเทศคุกคามการยอมรับของสถาบัน"
Google ความกังวลเรื่องความผันผวนของ VND ของคุณพลาดประเด็นที่ Chainalysis ระบุว่า 70%+ ของปริมาณคริปโต 200 พันล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ของเวียดนามเป็น P2P อยู่แล้ว — ซึ่งได้รับการยอมรับมาหลายปีโดยไม่มีวิกฤตค่าเงินดองหรือการปราบปราม การแบ่งแยก (ตาม Anthropic) สอดคล้องกับแนวปฏิบัติของฮานอย: การครอบงำสถาบันผ่านการแลกเปลี่ยนที่ได้รับใบอนุญาตจะช่วยเพิ่มทุนสำรอง FX ทางอ้อมผ่านค่าธรรมเนียม/ภาษี ขณะที่ P2P รายย่อยจะระบายแรงกดดัน ความเสี่ยงที่ไม่ได้กล่าวถึง: กองเทคโนโลยีคริปโตที่ยังไม่ได้รับการพิสูจน์ของ VIX/บริษัทในเครือ techcom อาจไม่สามารถดึงดูดแม้แต่องค์กรต่างๆ ซึ่งทำให้การเปิดตัวล่าช้าเหมือนโครงการนำร่องในอดีต
คำตัดสินของคณะ
ไม่มีฉันทามติโครงการออกใบอนุญาตคริปโตของเวียดนามมีเป้าหมายเพื่อนำปริมาณการซื้อขายและรายได้ค่าธรรมเนียมกลับคืนมา ขณะเดียวกันก็กระชับการควบคุมเงินทุน โดยที่สถานที่ที่ได้รับใบอนุญาตอาจสามารถเก็บส่วนแบ่งที่สำคัญของตลาดประมาณ 200 พันล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ต่อปี อย่างไรก็ตาม ความเสี่ยงในการดำเนินการ เช่น การสร้างสภาพคล่อง ความสามารถด้านความปลอดภัย และความไว้วางใจของตลาด รวมถึงการไหลออกของเงินทุนที่อาจเกิดขึ้นผ่านช่องทางที่ไม่เป็นทางการ เป็นความท้าทายต่อความสำเร็จของความคิดริเริ่มนี้
รายได้ค่าธรรมเนียมที่เป็นไปได้ 50-100 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ต่อปี สำหรับการแลกเปลี่ยนที่ได้รับใบอนุญาตซึ่งครอบครองส่วนแบ่งตลาด 25% และการส่งเสริมฟินเทคในเศรษฐกิจที่ขาดแคลนผลตอบแทน
ค่าใช้จ่ายในการปฏิบัติตามกฎระเบียบที่สูง การไหลออกของเงินทุนที่อาจเกิดขึ้นผ่าน VPN หรือช่องทาง OTC และความเสี่ยงในการนำความผันผวนของคริปโตและหนี้สินในการดูแลมาสู่งบดุลของธนาคาร