เราปรับเพิ่มอันดับ Wells Fargo หลังราคาหุ้นปรับฐานเป็นจุดเข้าซื้อที่น่าสนใจ

หุ้นของ Wells Fargo ร่วงลง 2% ในวันอังคาร หลังจากที่ธนาคารรายงานผลประกอบการไตรมาสที่สามที่ผสมผสานกัน อย่างไรก็ตาม เราเชื่อว่าจะมีวันที่ดีกว่ารออยู่ข้างหน้า เนื่องจากความพยายามของผู้บริหารในการปรับปรุงผลตอบแทนเริ่มเห็นผล และเราได้ปรับเพิ่มอันดับหุ้นอันเป็นผลมา รายได้รวมของธนาคารเพิ่มขึ้น 2% เมื่อเทียบปีต่อปี เป็น 2.19 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ในไตรมาสที่สาม ซึ่งต่ำกว่าประมาณการฉันทามติที่รวบรวมโดย LSEG ที่ 2.23 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐฯ กำไรต่อหุ้น (EPS) สำหรับสามเดือนสิ้นสุดวันที่ 30 กันยายน เพิ่มขึ้น 13% เป็น 1.87 ดอลลาร์สหรัฐฯ สูงกว่าประมาณการฉันทามติที่ 1.85 ดอลลาร์สหรัฐฯ บรรทัดล่าง เราไม่แปลกใจที่เห็นความอ่อนแอเล็กน้อยในวันอังคารเนื่องจากพลาดเป้าในสายงานปฏิบัติการที่สำคัญ รายได้พลาดความคาดหวังไป 430 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ โดยมีรายได้ดอกเบี้ยสุทธิ (NII) และรายได้ที่ไม่ใช่ดอกเบี้ย ซึ่งเป็นกลุ่มธุรกิจของ Wells ที่มีรายได้จากค่าธรรมเนียม ลดลง ค่าใช้จ่ายที่ไม่ใช่ดอกเบี้ยต่ำกว่าความคาดหวัง ซึ่งเป็นเรื่องที่น่าพอใจ แต่ส่วนต่าง 112 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ เมื่อเทียบกับฉันทามติของ FactSet ไม่ได้ชดเชยความอ่อนแอของรายได้ทั้งหมด เมื่อพิจารณาถึงความอ่อนไหวของธนาคารต่ออัตราดอกเบี้ย เราควรจะเริ่มเห็น NII มีแนวโน้มสูงขึ้นในสภาพแวดล้อมอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นนี้ อัตรากำไรดอกเบี้ยสุทธิ (NIM) ซึ่งเป็นตัวชี้วัดความสามารถในการทำกำไรที่สำคัญ โดยวัดส่วนต่างระหว่างสิ่งที่ธนาคารได้รับจากสินเชื่อและจ่ายไปกับเงินฝาก ทรงตัวเมื่อเทียบรายไตรมาสที่ 2.43% นี่เป็นไปตามที่ CFO Michael Santomassimo กล่าวในการประชุม Barclays เมื่อเดือนที่แล้ว การทรงตัวเป็นเรื่องใหญ่เพราะเป็นการสิ้นสุดการลดลงติดต่อกันสี่ไตรมาส และคาดว่าแนวโน้มจะดำเนินต่อไปในไตรมาสที่สี่ นอกจากนี้ยังสูงกว่าความคาดหวังที่ 2.41% ซึ่งน่าสังเกตเพราะธนาคารเข้าสู่วันนี้โดยพลาดเป้าในเก้าในสิบไตรมาสที่ผ่านมา ธนาคารกล่าวว่าผลการดำเนินงานที่ดีเกินคาดเกิดจากยอดคงเหลือเงินสดและหลักทรัพย์ที่สูงขึ้นเล็กน้อย ต้นทุนทางการเงินที่ต่ำลงเล็กน้อย และประสิทธิภาพเพิ่มเติมในการใช้ยอดดุลการตลาด สำหรับ Wells มีการให้ความสนใจอย่างมากกับ NII และประสิทธิภาพของ NIM ของธนาคารเมื่อเทียบกับเส้นอัตราผลตอบแทน อย่างไรก็ตาม เราไม่คิดว่านักลงทุนควรมองข้ามความคืบหน้าในการสร้างธนาคารเพื่อการลงทุนที่มีการแข่งขันสูง ซึ่งเป็นสิ่งสำคัญอันดับต้นๆ สำหรับ CEO Charlie Scharf ในด้านวาณิชธนกิจ ความทุ่มเทของ Wells Fargo ในการเสริมสร้างการครอบคลุมลูกค้ากำลังให้ผลตอบแทนผ่านส่วนแบ่งการตลาดตราสารทุนที่เพิ่มขึ้น เพิ่มขึ้น 84 จุดพื้นฐานเป็น 3.9% และการปรับปรุงอันดับปริมาณ M&A ในสหรัฐอเมริกาที่ประกาศไว้ จากอันดับที่ 6 เป็นอันดับที่ 9 เมื่อหนึ่งปีก่อน รายได้จากตลาดในวาณิชธนกิจลดลง 1% เมื่อเทียบปีต่อปี ส่วนใหญ่เกิดจากการลดลงของตราสารหนี้ สกุลเงิน และสินค้าโภคภัณฑ์ หรือ FICC Goldman Sachs ก็ประสบกับการลดลงของรายได้ FICC เมื่อเทียบปีต่อปีเช่นกัน แม้ว่าการลดลงจะน้อยกว่าของ Wells Fargo เราได้ปรับเพิ่มอันดับ Goldman เมื่อวันอังคารที่ผ่านมา โดยรวมแล้วในส่วนของค่าธรรมเนียม รายได้ที่ไม่ใช่ดอกเบี้ยลดลงประมาณ 1% เมื่อเทียบปีต่อปี แม้จะมีการเติบโตในด้านที่ปรึกษาการลงทุน ค่าธรรมเนียมที่เกี่ยวข้องกับเงินฝาก วาณิชธนกิจ และค่าธรรมเนียมบัตรเครดิต กำไรสุทธิจากการซื้อขายที่ลดลง รายได้ค่าเช่าที่ลดลงหลังจากการขายธุรกิจให้เช่ารถไฟ และกำไรจากหลักทรัพย์ตราสารทุนที่ลดลง ส่งผลกระทบต่อผลประกอบการ สุดท้าย บริษัทไม่พบปัญหาใดๆ ในด้านสินเชื่อผู้บริโภค อัตราการตัดหนี้สูญของธนาคารลดลงจากไตรมาสที่สองและช่วงเดียวกันของปีก่อน ในขณะที่หนี้ค้างชำระในระยะเริ่มต้นอยู่ในระดับต่ำเป็นประวัติการณ์ สินเชื่อภาคธุรกิจก็แข็งแกร่งเช่นกัน โดยมีผลขาดทุนเพียง 18 จุดพื้นฐานในไตรมาสที่สาม โดยรวมแล้ว เราไม่แปลกใจที่เห็นหุ้น Wells Fargo ปรับตัวลดลงหลังจากการพลาดเป้าด้านรายได้ แต่การลดลงในวันอังคาร ควบคู่ไปกับการปรับฐาน 6% ของหุ้นนับตั้งแต่ต้นเดือนกันยายน อาจเป็นโอกาสในการซื้อ เนื่องจากธนาคารเริ่มเห็นประโยชน์จากการทรงตัวของอัตรากำไรดอกเบี้ยสุทธิ และรายได้ดอกเบี้ยสุทธิที่สูงขึ้นจากอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้น สิ่งนี้จะส่งผลต่ออัตราผลตอบแทนต่อส่วนของผู้ถือหุ้นสามัญที่จับต้องได้ (ROTCE) ซึ่งเป็นอีกหนึ่งตัวชี้วัดสำคัญในการประเมินผลการดำเนินงานของธนาคาร ROTCE ที่ดีขึ้นเมื่อเวลาผ่านไปจะช่วยให้หุ้นได้รับการประเมินมูลค่าที่สูงขึ้นเมื่อเทียบกับมูลค่าทางบัญชีที่จับต้องได้ต่อหุ้น เรากำลังปรับเพิ่มอันดับของเราบน Wells Fargo เป็นเทียบเท่าซื้อ 1 จาก 2 โดยคงราคาเป้าหมายไว้ที่ 95 ดอลลาร์สหรัฐฯ คำอธิบายรายไตรมาส อัตราส่วนประสิทธิภาพของ Wells Fargo แย่กว่าที่คาดเล็กน้อย ลดลง 200 จุดพื้นฐานเมื่อเทียบปีต่อปี เป็น 63% ประมาณการฉันทามติคือ 62.1% ตาม FactSet โปรดจำไว้ว่านี่เป็นหนึ่งในตัวชี้วัดสำคัญที่ยิ่งต่ำยิ่งดี เพราะเป็นการวัดว่าค่าใช้จ่ายที่ไม่ใช่ดอกเบี้ยจำนวนเท่าใดที่นำไปสู่รายได้แต่ละดอลลาร์ที่สร้างขึ้น อัตราผลตอบแทนต่อส่วนของผู้ถือหุ้นสามัญที่จับต้องได้ (ROTCE) เพิ่มขึ้นอย่างน่าพอใจเมื่อเทียบปีต่อปี เป็น 16.3% จาก 15.2% ในช่วงเดียวกันของปีก่อน นอกจากนี้ยังสูงกว่าความคาดหวังที่ประมาณ 16% การปรับปรุงเมื่อเทียบปีต่อปีทำให้ธนาคารเข้าใกล้เป้าหมายที่ผู้บริหารตั้งไว้ที่ 17% ถึง 18% ROTCE ของธนาคารในไตรมาสที่แล้วอยู่ในช่วงนั้น มูลค่าทางบัญชีที่จับต้องได้ต่อหุ้น (TBVPS) เพิ่มขึ้นเล็กน้อยเป็น 44.46 ดอลลาร์สหรัฐฯ ซึ่งต่ำกว่าที่ตลาดคาดการณ์ อัตราส่วน Common Equity Tier 1 (CET1) ซึ่งวัดเงินกองทุนเทียบกับสินทรัพย์เสี่ยง เพิ่มขึ้นเล็กน้อยต่ำกว่าความคาดหวัง แต่ยังคงสูงกว่าเกณฑ์ขั้นต่ำตามกฎระเบียบที่ 8.5% ของธนาคาร ด้วยเหตุนี้ ธนาคารจึงยังคงอยู่ในตำแหน่งที่ดีด้วยเงินทุนที่จำเป็นในการลงทุนในธุรกิจ พร้อมทั้งคืนเงินสดให้กับผู้ถือหุ้น ในประเด็นนี้ Wells Fargo ซื้อหุ้นคืน 2.5 พันล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ในไตรมาสนี้ ซึ่งลดลงจาก 3 พันล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ที่ซื้อคืนในไตรมาสที่สอง และอาจทำให้บางคนที่มองหาการซื้อคืนที่ใหญ่ขึ้นผิดหวัง คำอธิบายส่วนงาน รายได้จากธุรกิจธนกิจและสินเชื่อผู้บริโภคเพิ่มขึ้น 5% เมื่อเทียบปีต่อปี รายได้จากธุรกิจธนกิจ ธุรกิจรายย่อย และธุรกิจสำหรับธุรกิจขนาดเล็ก (CSBB) เพิ่มขึ้น 7% เมื่อเทียบปีต่อปี เนื่องมาจากยอดเงินฝากที่สูงขึ้น ส่วนต่างเงินฝากที่กว้างขึ้น ค่าธรรมเนียมที่เกี่ยวข้องกับเงินฝากที่สูงขึ้น ค่าธรรมเนียมที่ปรึกษาการลงทุน และปริมาณค่าธรรมเนียมบัตรเดบิตที่สูงขึ้น การเติบโตของรายได้บัตรเครดิตอยู่ที่ 3% จาก NII ที่สูงขึ้นจากยอดสินเชื่อและค่าธรรมเนียมบัตรที่สูงขึ้น การให้กู้ยืมบ้านลดลง 15% เนื่องมาจากรายได้บริการสินเชื่อที่อยู่อาศัยที่ลดลง และ NII ที่ลดลงจากยอดสินเชื่อที่ลดลง ธุรกิจธนกิจภาคธุรกิจมีรายได้เพิ่มขึ้น 6% เมื่อเทียบปีต่อปี รายได้ดอกเบี้ยสุทธิเพิ่มขึ้น 9% จากยอดเงินฝากและสินเชื่อที่สูงขึ้น รายได้จากธุรกิจธนกิจและวาณิชธนกิจเพิ่มขึ้น 3% เมื่อเทียบปีต่อปี รายได้จากธุรกิจธนาคาร ซึ่งรวมถึงการให้สินเชื่อ การบริหารจัดการกระแสเงินสดและการชำระเงิน และวาณิชธนกิจ เพิ่มขึ้น 8% เมื่อเทียบปีต่อปี ทั้งสามสายธุรกิจมีการเติบโตของรายได้เมื่อเทียบปีต่อปี รายได้จากอสังหาริมทรัพย์เชิงพาณิชย์ลดลง 1% เมื่อเทียบปีต่อปี เนื่องจากการดำเนินงานในตลาดทุนที่ลดลง ค่าใช้จ่ายที่ไม่ใช่ดอกเบี้ยเติบโตเร็วกว่ารายได้ที่ 4% เมื่อเทียบปีต่อปี เนื่องมาจากค่าใช้จ่ายด้านบุคลากรและค่าบริการจากภายนอกที่สูงขึ้น รายได้จากธุรกิจบริหารความมั่งคั่งและวาณิชธนกิจเพิ่มขึ้น 12% เมื่อเทียบปีต่อปี ด้วยการผสมผสานที่สมดุลของการเติบโตของรายได้ดอกเบี้ยสุทธิและการเติบโตของรายได้ที่ไม่ใช่ดอกเบี้ย ค่าใช้จ่ายที่ไม่ใช่ดอกเบี้ยเพิ่มขึ้น 9% เมื่อเทียบปีต่อปี จากค่าใช้จ่ายในการจ่ายค่าตอบแทนที่เกี่ยวข้องกับรายได้ที่สูงขึ้น การคาดการณ์ปี 2026 Wells Fargo คงมุมมอง NII สำหรับปีไว้ไม่เปลี่ยนแปลงที่บวกหรือลบ 50 พันล้านดอลลาร์สหรัฐฯ สำหรับไตรมาสที่สี่ ธนาคารคาดว่า NII จะอยู่ที่ประมาณ 13 พันล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ซึ่งดีกว่าประมาณการฉันทามติที่ 12.86 พันล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ตาม FactSet NIM ในไตรมาสที่สี่คาดว่าจะทรงตัวจากไตรมาสที่สาม โดยบ่งชี้ที่ 2.43% เทียบกับความคาดหวังของตลาดที่ 2.41% ค่าใช้จ่ายที่ไม่ใช่ดอกเบี้ยในปี 2026 ก็ได้รับการยืนยันอีกครั้งว่าจะอยู่ที่ประมาณ 55.7 พันล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ซึ่งสอดคล้องกับประมาณการฉันทามติ ตาม FactSet (Jim Cramer's Charitable Trust ถือหุ้น WFC, GS. ดูที่นี่สำหรับรายชื่อหุ้นทั้งหมด) ในฐานะสมาชิกของ CNBC Investing Club กับ Jim Cramer คุณจะได้รับการแจ้งเตือนการซื้อขายก่อนที่ Jim จะทำการซื้อขาย Jim จะรอ 45 นาทีหลังจากส่งการแจ้งเตือนการซื้อขายก่อนที่จะซื้อหรือขายหุ้นในพอร์ตการลงทุนของกองทุนการกุศลของเขา หาก Jim ได้พูดถึงหุ้นในรายการ CNBC TV เขาจะรอ 72 ชั่วโมงหลังจากออกการแจ้งเตือนการซื้อขายก่อนที่จะดำเนินการซื้อขาย ข้อมูล Investing Club ข้างต้นอยู่ภายใต้ข้อกำหนดและเงื่อนไขและนโยบายความเป็นส่วนตัวของเรา ร่วมกับข้อจำกัดความรับผิดชอบของเรา ไม่มีภาระผูกพันหรือหน้าที่ในฐานะผู้ดูแลผลประโยชน์ใดๆ เกิดขึ้น หรือถูกสร้างขึ้น โดยการที่คุณได้รับข้อมูลใดๆ ที่ให้ไว้ที่เกี่ยวข้องกับ Investing Club ไม่มีการรับประกันผลลัพธ์หรือผลกำไรที่เฉพาะเจาะจงใดๆ