โดย Maksym Misichenko · Nasdaq ·
สิ่งที่ตัวแทน AI คิดเกี่ยวกับข่าวนี้
ความเห็นเป็นเอกฉันท์ของคณะผู้เชี่ยวชาญคือการมองตลาดหมีต่อ Monday.com และ Cerebras โดยอ้างถึงการเติบโตที่ชะลอตัว การพึ่งพาค่าตอบแทนจากหุ้น และการประเมินมูลค่าที่น่าสงสัยซึ่งอิงจากเทคโนโลยีที่ยังไม่ได้รับการพิสูจน์และการยอมรับของตลาด
ความเสี่ยง: ความเสี่ยงด้านผลผลิตขนาดเวเฟอร์และการกระจุกตัวของลูกค้าสำหรับ Cerebras และการชะลอตัวเชิงโครงสร้างและการพึ่งพาค่าตอบแทนจากหุ้นสำหรับ Monday.com
โอกาส: ไม่มีระบุไว้อย่างชัดเจน
การวิเคราะห์นี้สร้างขึ้นโดย StockScreener pipeline — LLM สี่ตัวชั้นนำ (Claude, GPT, Gemini, Grok) ได้รับ prompt เดียวกันและมีการป้องกันต่อภาพหลอนในตัว อ่านวิธีการ →
ในตอนนี้ของ Motley Fool Hidden Gems Investing ผู้ร่วมงาน Motley Fool Jon Quast, Matt Frankel และ Rachel Warren พูดคุยเกี่ยวกับ:
หากต้องการฟังตอนเต็มของพอดแคสต์ฟรีทั้งหมดของ The Motley Fool โปรดไปที่ศูนย์พอดแคสต์ของเรา เมื่อคุณพร้อมที่จะลงทุน ลองดูรายชื่อ 10 หุ้นที่ดีที่สุดที่จะซื้อ
AI จะสร้างมหาเศรษฐีระดับล้านล้านดอลลาร์คนแรกของโลกหรือไม่? ทีมงานของเราเพิ่งเปิดตัวรายงานเกี่ยวกับบริษัทเล็กๆ ที่ไม่ค่อยมีใครรู้จัก ซึ่งถูกเรียกว่า "การผูกขาดที่ขาดไม่ได้" ซึ่งเป็นผู้จัดหาเทคโนโลยีที่สำคัญที่ Nvidia และ Intel ต้องการ ดำเนินการต่อ »
บทถอดเสียงฉบับเต็มอยู่ด้านล่าง
ก่อนที่คุณจะซื้อหุ้น Cerebras Systems โปรดพิจารณาสิ่งนี้:
ทีมวิเคราะห์ Motley Fool Stock Advisor เพิ่งระบุสิ่งที่พวกเขาเชื่อว่าเป็น 10 หุ้นที่ดีที่สุด สำหรับนักลงทุนที่จะซื้อตอนนี้... และ Cerebras Systems ไม่ใช่หนึ่งในนั้น หุ้น 10 อันดับแรกที่ติดอันดับสามารถสร้างผลตอบแทนมหาศาลได้ในอีกไม่กี่ปีข้างหน้า
พิจารณาเมื่อ Netflix ติดอันดับนี้เมื่อวันที่ 17 ธันวาคม 2004... หากคุณลงทุน 1,000 ดอลลาร์ ณ เวลาที่แนะนำของเรา คุณจะได้ 469,293 ดอลลาร์! หรือเมื่อ Nvidia ติดอันดับนี้เมื่อวันที่ 15 เมษายน 2005... หากคุณลงทุน 1,000 ดอลลาร์ ณ เวลาที่แนะนำของเรา คุณจะได้ 1,381,332 ดอลลาร์!
ตอนนี้ เป็นที่น่าสังเกตว่าผลตอบแทนเฉลี่ยรวมของ Stock Advisor คือ 993% — ซึ่งเป็นการเอาชนะตลาดอย่างมากเมื่อเทียบกับ 207% ของ S&P 500 อย่าพลาดรายชื่อ 10 อันดับล่าสุด ซึ่งมีให้สำหรับ Stock Advisor และเข้าร่วมชุมชนนักลงทุนที่สร้างขึ้นโดยนักลงทุนรายบุคคลสำหรับนักลงทุนรายบุคคล
*ผลตอบแทน Stock Advisor ณ วันที่ 16 พฤษภาคม 2026
พอดแคสต์นี้บันทึกเมื่อวันที่ 11 พฤษภาคม 2026
Jon Quast: นักลงทุนควรทำอย่างไรกับ IPO คลื่นลูกใหม่ที่กำลังจะมาถึง? คุณกำลังฟัง Motley Fool Hidden Gems Investing ยินดีต้อนรับสู่ Motley Fool Hidden Gems Investing ผม Jon Quast และผมร่วมกับ Matt Frankel และ Rachel Warren ผู้ร่วมงานของ Fool ในภายหลังของรายการ เราจะพูดถึง IPO ใหม่ที่กำลังจะเข้าสู่ตลาด รวมถึงคำถามจากคุณเกี่ยวกับสิ่งที่ต้องทำกับ IPO ใหม่เมื่อมีการเปิดตัว
แต่ก่อนอื่น เราต้องการพูดคุยเกี่ยวกับรายงานผลประกอบการที่ออกมาเช้านี้ และนั่นคือของ Monday.com นี่คือบริษัทซอฟต์แวร์สำหรับองค์กร และเราได้พูดคุยเกี่ยวกับการตายของหุ้น SAT และนี่ทำให้ผมนึกถึงบทบาทของ Monty Python ที่พวกเขาพูดว่า "นำศพออกมา" และชายคนหนึ่งก็พูดว่า "ฉันยังไม่ตาย ฉันกำลังดีขึ้น" Monday.com ถูกจัดอยู่ในกลุ่มหุ้นที่กำลังจะตาย และรายงานผลประกอบการวันนี้ ตลาดดูเหมือนจะชอบมัน เพราะหุ้นพุ่งขึ้นประมาณ 25% ในการซื้อขายก่อนเปิดตลาด ตอนนี้ผมเห็นว่ามันลดลงจากจุดนั้นแล้วตั้งแต่เรากำลังบันทึก แต่นี่คือหุ้นที่ถูกทุบลงไปกว่า 70% ในปีที่ผ่านมา แต่ต้องมีบางสิ่งที่ตลาดชอบอย่างแน่นอน Rachel
Rachel Warren: หุ้นได้ถูกทุบอย่างหนักในช่วงปีที่ผ่านมา ลดลงอย่างมาก เป็นที่น่าสังเกตว่าหุ้น Monday.com ยังคงลดลงประมาณ 50% เมื่อเทียบกับปีที่แล้ว ณ เวลาที่เราบันทึกตอนนี้ ผมคิดว่าสิ่งที่เราได้เห็นจริงๆ คือ ผมคิดว่าความต้องการของตลาดที่ล้อมรอบหุ้นซอฟต์แวร์จำนวนมาก ความกลัวว่า AI เชิงสร้างสรรค์อาจรบกวนการได้มาซึ่งลูกค้าของ Monday.com หรืออาจทำให้เครื่องมือการจัดการโครงการของล้าสมัย แต่แน่นอนว่ามีบางสิ่งที่ตลาดชอบ สำหรับผู้เริ่มต้น Monday.com เอาชนะความคาดหวังของนักวิเคราะห์ในด้านรายได้ โดยมีรายได้ 351 ล้านดอลลาร์ นั่นคือการเพิ่มขึ้น 24% เมื่อเทียบกับปีที่แล้ว บริษัทได้ส่งมอบกำไรต่อหุ้นปรับปรุงที่ 1.15 ดอลลาร์ นั่นเทียบกับสิ่งที่นักวิเคราะห์คาดการณ์ไว้ที่ 0.93 ดอลลาร์ต่อหุ้น ผู้บริหารยังได้ปรับเพิ่มการคาดการณ์สำหรับปี 2026 ตอนนี้พวกเขากำลังมองหารายได้ประมาณ 1.5 พันล้านดอลลาร์ การเปิดตัวแพลตฟอร์มการทำงาน AI ใหม่ของพวกเขา อัตราการรักษาลูกค้าสุทธิก็อยู่ที่ 110% แน่นอนว่ามีตัวเลขที่ดีบางอย่างที่ตลาดดูเหมือนจะชอบ
Jon Quast: Matt มีอะไรที่โดดเด่นสำหรับคุณ?
Matt Frankel: สรุปง่ายๆ คือ ตลาดกำลังประเมิน 3 สิ่ง: การเติบโตที่ชะลอตัวอย่างรวดเร็ว, การบีบอัดอัตรากำไร, และความเสี่ยงจากการถูก AI รบกวน ไตรมาสนี้แสดงให้เห็นผลลัพธ์ที่ดีกว่าที่คาดไว้เมื่อเทียบกับทั้งสามสิ่งนี้ Rachel กล่าวว่า Monday เอาชนะความคาดหวังทั้งในด้านรายได้และกำไร พวกเขาให้การคาดการณ์ที่ดีเยี่ยม นอกเหนือจากหัวข้อข่าวเหล่านั้น เมื่อพิจารณาถึง RPO (ภาระผูกพันในการดำเนินงานที่เหลืออยู่) ซึ่งเป็นงานที่จองไว้ในอนาคต เพิ่มขึ้น 33% เมื่อเทียบกับปีที่แล้ว เมื่อใดก็ตามที่คุณเห็นรายได้ในอนาคตเติบโตเร็วกว่ารายได้ปัจจุบัน โดยทั่วไปถือเป็นสัญญาณที่ดี และตลาดก็มองเช่นนั้น การขยายฐานลูกค้าองค์กรเป็นเรื่องที่น่าประทับใจมาก ลูกค้าของ Monday ที่มีรายได้ประจำต่อปีมากกว่า 100,000 ดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 39% เมื่อเทียบกับปีที่แล้วในไตรมาสนี้ ซึ่งสูงกว่ารายได้รวมมาก ลูกค้าเหล่านี้มักจะเหนียวแน่นมาก ดังนั้นนี่จึงเป็นส่วนหนึ่งของเรื่องราวที่ตลาดกำลังให้ความสนใจอย่างมาก
ผู้บริหารระบุโดยเฉพาะว่า 10% ของรายได้ประจำต่อปีใหม่มาจาก AI โดยเฉพาะ และคาดว่าสิ่งนี้จะเติบโตต่อไป พวกเขาเพิ่งประกาศรูปแบบการกำหนดราคาธุรกิจ CS plus credit ใหม่ ซึ่งคาดว่าบริษัทซอฟต์แวร์ AI จำนวนมากจะทำ พวกเขาเพิ่งประกาศเมื่อสัปดาห์ที่แล้ว และจะถูกนำไปใช้ในระยะเวลาหนึ่ง และควรช่วยให้รายได้เติบโตต่อไป เนื่องจาก AI สามารถทำงานของลูกค้าได้มากขึ้นสำหรับพวกเขา สุดท้าย ในประเด็นเรื่องอัตรากำไร อัตรากำไรจากการดำเนินงานเพิ่มขึ้นเป็นสองเท่าเป็น 6% จาก 3% เมื่อปีก่อน แม้จะมีการเติบโตของรายได้ที่แข็งแกร่งมาก ผู้บริหารกล่าวว่าจำนวนพนักงานจะยังคงค่อนข้างคงที่ในปีหน้า และนั่นเป็นสัญญาณที่ดีว่าเราควรเห็นอัตรากำไรขยายตัวต่อไป ทั้งสามด้านดูดีมาก
Jon Quast: สิ่งที่คุณเพิ่งพูดไป Matt คุณพูดถึงว่าตลาดกำลังประเมินการชะลอตัวอย่างรวดเร็วของอัตราการเติบโตของรายได้ แต่ผมสงสัยว่าการเฉลิมฉลองของตลาดอาจจะเร็วเกินไปหรือไม่ เพราะหากคุณดูตัวเลข รายได้ยังคงชะลอตัว ในไตรมาสที่สี่ มีการเติบโต 25% นั่นคือไตรมาสที่แล้ว 25% ไตรมาสนี้ การเติบโตคือ 24% และไตรมาสหน้าคาดว่าจะมีการเติบโต 18%-19% แนวโน้มยังคงชะลอตัว และการปรับปรุงอัตรากำไรก็ยอดเยี่ยมและทุกอย่าง ผมคิดว่ามันยังคงทิ้งคำถามหลักไว้กับวิทยานิพนธ์นี้ นั่นคือ ธุรกิจนี้กำลังเข้าใกล้จุดสูงสุดหรือไม่ และการเติบโตที่ชะลอตัวจะบ่งชี้ว่าเนื่องจากเครื่องมือ AI ที่กำลังออกมา มันกำลังดูดซับธุรกิจที่มีศักยภาพบางส่วนไป และทำให้มีโอกาสน้อยลงกว่าที่นักลงทุนเคยคิดไว้เมื่อสองสามปีก่อนหรือไม่
Rachel Warren: ผมคิดว่านั่นคือความตึงเครียดหลัก นี่เคยเป็นเรื่องราวการเติบโตที่สำคัญเมื่อไม่กี่ปีก่อน แน่นอนว่า monday.com กำลังกลายเป็นธุรกิจองค์กรที่เติบโตเต็มที่มากขึ้น แต่หน่วยเร่งความเร็วเป็นของจริง เมื่อคุณเห็นการเติบโตระดับกลางถึง 20% ชะลอตัวลงเหลือ 18%-19% ในไตรมาสหน้า นั่นไม่ใช่แนวโน้มที่คุณต้องการมอง การชะลอตัวเกิดจากปัจจัยหลายประการ คุณมีธุรกิจขนาดเล็กที่กำลังรัดเข็มขัด Monday.com กำลังมุ่งเน้นไปที่การขยับขึ้นไปสู่ตลาดเพื่อคว้าสัญญาขององค์กรที่ใหญ่ขึ้น พวกเขากำลังขยายกลยุทธ์ผลิตภัณฑ์หลายอย่าง พวกเขาต้องบีบคุณค่าให้มากขึ้นจากลูกค้าที่พวกเขามีอยู่แล้ว
ผมคิดว่าคำถามใหญ่ที่ตลาดและนักลงทุนจำนวนมากยังคงมีอยู่คือ monday.com จะตกเป็นเหยื่อของ AI หรือเป็นนายของมัน กรณีหมีคือ AI อาจทำให้ทีมสร้างเวิร์กโฟลว์ที่กำหนดเองได้ในที่สุด ทำให้แพลตฟอร์มเช่นนี้ซ้ำซ้อน ตอนนี้ Monday.com และผู้บริหารของพวกเขากำลังเดิมพันว่า AI จะเป็นกาวสำหรับแพลตฟอร์มของพวกเขา แพลตฟอร์มการทำงาน AI ใหม่ที่ผมกล่าวถึง ถูกออกแบบมาเพื่อทำงานที่น่าเบื่อของการจัดการโครงการให้เป็นอัตโนมัติ พยายามทำให้ซอฟต์แวร์เหนียวแน่นยิ่งขึ้นสำหรับลูกค้าของพวกเขา สำหรับผม ข้อเสียเปรียบที่ใหญ่ที่สุดสำหรับธุรกิจนี้ หรือหุ้นที่ผมควรจะพูดถึง คือพวกเขาไม่ได้ทำกำไรตามหลัก GAAP พวกเขายังคงพึ่งพาค่าตอบแทนจากหุ้นเป็นอย่างมาก ผมคิดว่าหุ้นน่าจะอยู่ภายใต้แรงกดดันไปอีกสักพัก
Jon Quast: Matt เชิญให้ข้อโต้แย้งของคุณมา
Matt Frankel: ดังที่ผมกล่าวไปแล้ว การเติบโตของ RPO และการเติบโตของรายได้ที่เฉพาะเจาะจงกับ AI นั้นน่าสนใจอย่างแน่นอน และคาดว่ารายได้จะชะลอตัวลงในไตรมาสหน้า แต่โปรดจำไว้ว่ารูปแบบที่นั่งและเครดิตนั้นจะต้องใช้เวลาอย่างน้อยหลายไตรมาสในการนำไปใช้กับลูกค้าทั้งหมด แต่พวกเขายังไม่พ้นขีดอันตราย สิ่งที่พวกเขาต้องทำ พวกเขาก็ทำ พวกเขาปรับเปลี่ยนเรื่องราวจาก Monday กำลังแพ้ให้กับ AI เป็นบางที AI อาจเป็นปัจจัยเสริมสำหรับ Monday พวกเขาจำเป็นต้องปรับเปลี่ยนเรื่องราวเช่นนั้น และพวกเขาก็ทำได้ด้วยรายงานรายไตรมาสนี้ แต่ในขณะเดียวกัน ผมจะเน้นย้ำคำว่า "บางที" ในประโยคนั้นเป็นพิเศษ ส่วนตัวผมไม่ใช่ผู้ซื้อที่นี่ มันอยู่ในเรดาร์ของผม โดยเฉพาะอย่างยิ่งกับการซื้อคืนจำนวนมากที่พวกเขากำลังทำ แต่พวกเขายังไม่พ้นขีดอันตราย แต่เป็นไตรมาสที่แข็งแกร่ง ให้เครดิตตามที่ควรจะเป็น
Jon Quast: ให้เครดิตตามที่ควรจะเป็น แต่เรามีเวลาสำหรับ Monday เพียงเท่านี้ เมื่อเรากลับมาจากการพัก เราจะพูดถึงบริษัทเซมิคอนดักเตอร์ AI ที่อาจจะเข้าสู่ตลาดเร็วที่สุดในสัปดาห์นี้ คุณกำลังฟัง Motley Fool Hidden Gems Investing
โฆษณา: คอมพิวเตอร์ Dell พร้อม Intel Inside สร้างขึ้นเพื่อช่วงเวลาที่สำคัญ สำหรับช่วงเวลาที่คุณวางแผนและช่วงเวลาที่คุณไม่ได้วางแผน สร้างขึ้นสำหรับวันยุ่งๆ ที่กลายเป็นคืนเรียนทั้งคืน ช่วงเวลาที่คุณทำงานจากร้านกาแฟและพบว่าทุกเต้ารับถูกใช้งาน ช่วงเวลาที่คุณจมอยู่ในสมาธิ และสิ่งสุดท้ายที่คุณต้องการคือการอัปเดตอัตโนมัติที่ทำให้โมเมนตัมของคุณหยุดชะงัก นั่นคือเหตุผลที่ Dell สร้างเทคโนโลยีที่ปรับให้เข้ากับวิธีการทำงานของคุณ สร้างขึ้นด้วยแบตเตอรี่ที่ใช้งานได้ยาวนาน เพื่อให้คุณไม่ต้องรีบหาสายไฟที่ใกล้ที่สุด และสร้างความฉลาดที่ทำให้การอัปเดตเป็นไปตามกำหนดเวลาของคุณ ไม่ใช่ในช่วงกลางของมัน พวกเขาไม่ได้สร้างเทคโนโลยีเพื่อเทคโนโลยี พวกเขาสร้างมันเพื่อคุณ ค้นหาเทคโนโลยีที่สร้างขึ้นเพื่อวิธีการทำงานของคุณที่ dell.com/Dell PCs สร้างขึ้นเพื่อคุณ
Jon Quast: ยินดีต้อนรับกลับสู่ Motley Fool Hidden Gems Investing เรามีคำถามเกี่ยวกับ IPO ในอีกสักครู่ แต่ก่อนที่เราจะไปถึงตรงนั้น เราต้องการพูดถึง IPO จริงๆ ที่อาจเกิดขึ้นเร็วที่สุดในสัปดาห์นี้ นักลงทุนหลายคนอาจยังไม่เคยได้ยินเกี่ยวกับเรื่องนี้ แต่คุณจะได้ยิน บริษัทชื่อ Cerebras และ Cerebras กำลังเป็นข่าววันนี้เพราะเพิ่งเพิ่มช่วงราคา IPO ที่คาดหวังสำหรับการเข้าสู่ตลาด บริษัทกำลังมองหารายได้เกือบ 5 พันล้านดอลลาร์ในการเสนอขาย IPO ของตน ซึ่งจะทำให้มีมูลค่าประมาณ 50 พันล้านดอลลาร์ นี่จะเป็น IPO ที่ใหญ่ และผมอยากจะสังเกตด้วยว่านี่เป็นการเพิ่มขึ้นอย่างไม่น่าเชื่อในการประเมินมูลค่าจากเพียงไม่กี่เดือนที่ผ่านมา ในเดือนกันยายน บริษัทได้รอบการระดมทุน Series G และมีมูลค่าประมาณแปดพันล้านดอลลาร์ในขณะนั้น นี่คือประมาณ 6 เท่าของมูลค่าเมื่อเจ็ดเดือนที่แล้ว น่าสนใจมาก แต่นี่จะเป็น IPO ที่ใหญ่ Rachel เริ่มต้นให้เราฟังหน่อย Cerebras คืออะไร และบริษัทนี้ทำเงินได้อย่างไร
Rachel Warren: โดยพื้นฐานแล้ว Cerebras กำลังมองหาการสร้างทางเลือกที่ยิ่งใหญ่ให้กับอาณาจักรของ Nvidia โดยการคิดใหม่ว่าชิปมีลักษณะอย่างไร แทนที่จะผลิตชิปขนาดเล็กหลายพันตัวจากเวเฟอร์ซิลิคอนหนึ่งแผ่น พวกเขาใช้เวเฟอร์ทั้งหมดเพื่อสร้างโปรเซสเซอร์ขนาดใหญ่หนึ่งตัว คือ Wafer-Scale Engine พวกเขากล่าวว่าสิ่งนี้สามารถฝึกและรันโมเดล AI ได้เร็วกว่า GPU แบบดั้งเดิมมาก พวกเขาไม่ได้แค่ผลิตซิลิคอน พวกเขาบรรจุลงในระบบซูเปอร์คอมพิวเตอร์มูลค่าหลายล้านดอลลาร์ที่จัดการทุกอย่างตั้งแต่พลังงานไปจนถึงการระบายความร้อนด้วยของเหลวในหน่วยเดียว
พวกเขาทำเงินผ่านช่องทางต่างๆ หนึ่งคือการขายเครื่องใช้ฮาร์ดแวร์ขนาดใหญ่ พวกเขาให้บริการซอฟต์แวร์และสนับสนุนอย่างต่อเนื่อง พวกเขายังเสนอบริการ AI ในรูปแบบบริการ ซึ่งบริษัทสามารถเช่าเวลาบนชิปของพวกเขาผ่านคลาวด์ ตอนนี้ พวกเขาเพิ่งทำข้อตกลงที่สำคัญมากกับ hyperscalers เช่น AWS ในเดือนมีนาคม พวกเขาได้ลงนามในหนังสือแสดงเจตจำนงที่มีผลผูกพันกับ AWS ซึ่งเป็น hyperscalar รายใหญ่รายแรกที่ตกลงที่จะติดตั้งระบบ Cerebras ในศูนย์ข้อมูลของพวกเขา พวกเขาเพิ่งลงนามในข้อตกลงใหญ่กับ OpenAI และความตื่นเต้นมากมายเกี่ยวกับข้อตกลงเหล่านี้คือสิ่งที่คุณเห็นในช่วงราคา IPO ที่ปรับปรุงใหม่ที่ 150-160 ดอลลาร์ต่อหุ้น คุณเห็นรายงานว่าความต้องการเกินกว่า 20 เท่าสำหรับ IPO พวกเขาสามารถระดมทุนเกือบห้าพันล้านดอลลาร์ในการเปิดตัวต่อสาธารณะ นี่คือ IPO ที่กำลังจะมาถึงซึ่งตลาดจะให้ความสนใจอย่างใกล้ชิดอย่างแน่นอน
Jon Quast: Matt ผมแค่อยากรู้ที่นี่ และผมรู้ว่ามันอยู่ในใจของผู้ฟังทุกคนขณะที่เราพูดถึงเรื่องนี้ คู่แข่งทางเลือกของ Nvidia? ฟังดูน่าตื่นเต้น กรณีที่น่าจะดีและน่าจะแย่สำหรับหุ้น Cerebras เมื่อมีการเปิดตัวคืออะไร Matt
Matt Frankel: ค่อนข้างชัดเจนเลยทีเดียว กรณีที่น่าจะดีคือลักษณะฮาร์ดแวร์ที่เป็นเอกลักษณ์อย่างแท้จริงของ Cerebras การทดสอบอิสระแสดงให้เห็นว่าผลิตภัณฑ์หนึ่งของพวกเขาคือ CS3 ให้การอนุมานเร็วกว่า GPU เรือธงของ Nvidia ถึง 21 เท่า และมีต้นทุนต่ำกว่า 32% เมื่อรวมถึงสิ่งต่างๆ เช่น พลังงานและฮาร์ดแวร์ มีข้อโต้แย้งที่ว่า Cerebras อยู่ในตำแหน่งที่ดีสำหรับการเปลี่ยนแปลงจากการฝึกโมเดล AI ซึ่งเป็นสิ่งที่เราทำมาจนถึงตอนนี้และเหตุผลที่ GPU ของ Nvidia ประสบความสำเร็จอย่างมาก ไปสู่การรันโมเดล AI ที่ความเร็วกลายเป็นสิ่งสำคัญที่สุด และนั่นคือที่ที่พวกเขาเก่ง สิ่งนี้เป็นจริงโดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อ AI เชิงตัวแทนบูม ข้อตกลงใหญ่กับ OpenAI และ AWS ที่ Rachel กล่าวถึง แน่นอนว่าช่วยเสริมกรณีที่น่าจะดีได้เช่นกัน เมื่อเข้าสู่ตลาด IPO Cerebras จะซื้อขายที่ประมาณ 100 เท่าของยอดขาย โดยสมมติว่ามูลค่าตลาด 50 พันล้านดอลลาร์ แต่รายได้เติบโต 76% เมื่อเทียบกับปีที่แล้ว โดยมีอัตรากำไรสุทธิ GAAP 47% เมื่อปีที่แล้ว มีหลายสิ่งที่น่าสนใจในด้านบวก มีกรณีที่แย่หลายประการ นอกเหนือจากการประเมินมูลค่าและความตื่นเต้นทั่วไปที่เกี่ยวข้องกับ IPO การกระจุกตัวของลูกค้ามีมาก ซึ่ง Rachel สามารถกล่าวถึงได้ในไม่ช้า สิ่งสำคัญที่ต้องกล่าวคือ Nvidia กำลังพัฒนาผลิตภัณฑ์ที่แข่งขันกัน และ Nvidia มีงบประมาณ R&D ที่ไม่จำกัด ซึ่งจะทำให้ผมกลัวเมื่อลงทุนในคู่แข่งของ Nvidia มีการเติบโตในอนาคตจำนวนมากที่ถูกกำหนดราคาไว้ที่นี่ และมีสิ่งผิดพลาดได้มากกว่าที่นักลงทุนหลายคนคิด โดยเฉพาะอย่างยิ่งหากคุณซื้อที่มูลค่า 50 พันล้านดอลลาร์
Jon Quast: Rachel มีอะไรอีกที่คุณเห็นในเรื่องนี้?
Rachel Warren: ผมคิดว่ามีหลายวิธีในการมองเรื่องนี้ เห็นได้ชัดว่ากรณีที่น่าจะดีจริงๆ ผมคิดว่ากลับไปที่โหมดสถาปัตยกรรมของ Cerebras โดยใช้โปรเซสเซอร์ขนาดใหญ่หนึ่งตัวบนเวเฟอร์เดียวแทนที่จะเป็นชิปขนาดเล็กหลายพันตัว พวกเขาสามารถกำจัดคอขวดจำนวนมากที่เราเคยเห็นได้ มันอาจทำให้ฮาร์ดแวร์ของพวกเขารวดเร็วขึ้นอย่างมากสำหรับการให้เหตุผล AI รุ่นต่อไป ผมคิดว่ากรณีที่แย่ที่สุดที่ชัดเจนที่สุดสำหรับใครก็ตามที่มองธุรกิจนี้คือมันสำคัญ
โมเดล AI ชั้นนำ 4 ตัวอภิปรายบทความนี้
"Monday.com กำลังประสบกับการชะลอตัวของรายได้พื้นฐานที่การรวมคุณสมบัติ AI ไม่น่าจะย้อนกลับได้ ทำให้ความเชื่อมั่นของตลาดในปัจจุบันเป็นไปอย่างเร่งรีบ"
ผลประกอบการ Q1 ของ Monday.com เป็นกรณีคลาสสิกของ 'แย่น้อยลงไม่เท่ากับดี' แม้ว่าการทำ EPS ได้ดีกว่าที่คาดและแสดงการเติบโต 39% ในลูกค้า ARR ที่มีมูลค่ามากกว่า 100,000 ดอลลาร์นั้นน่าประทับใจ แต่การชะลอตัวเชิงโครงสร้าง — จาก 25% เป็นคาดการณ์ 18-19% — บ่งชี้ว่าบริษัทกำลังเข้าสู่จุดอิ่มตัวในตลาดหลักของการจัดการโครงการ การเปลี่ยนไปใช้การกำหนดราคาที่ขับเคลื่อนด้วย AI เป็นสิ่งจำเป็นเชิงป้องกัน ไม่ใช่ตัวเร่งการเติบโต และการพึ่งพาค่าตอบแทนจากหุ้นยังคงเป็นภาระสำคัญต่อความสามารถในการทำกำไรตาม GAAP ที่แท้จริง นักลงทุนกำลังสับสนระหว่างประสิทธิภาพการดำเนินงานกับการเปลี่ยนแปลงรูปแบบธุรกิจพื้นฐานที่ยังไม่ได้รับการพิสูจน์ในระดับที่ใหญ่
หาก Monday.com ประสบความสำเร็จในการเปลี่ยนไปสู่แพลตฟอร์มที่ขับเคลื่อนด้วย AI ลักษณะ 'เหนียวแน่น' ของสัญญาองค์กรของพวกเขาอาจสร้างคูเมืองรายได้ประจำที่มีอัตรากำไรสูง ซึ่งจะทำให้การประเมินมูลค่าที่สูงขึ้นสมเหตุสมผล แม้จะมีการเติบโตของรายได้ที่ชะลอตัวก็ตาม
"ทั้ง Monday.com และ Cerebras กำลังกำหนดราคาการดำเนินการที่สมบูรณ์แบบหลายปี เมื่อหลักฐานแสดงให้เห็นถึงการชะลอตัว (Monday) และความเหนียวแน่นของลูกค้าที่ยังไม่ได้รับการพิสูจน์ (Cerebras) ในการประเมินมูลค่าที่ไม่เหลือที่ว่างสำหรับความเสี่ยงในการดำเนินการ"
การเพิ่มขึ้น 25% ของ Monday.com บดบังเรื่องราวการเติบโตที่ชะลอตัว (24% Q1 เทียบกับ 25% Q4, คาดการณ์ 18-19% ไตรมาสหน้า) ตลาดคาดการณ์ความเสี่ยงจากการถูก AI รบกวนและได้รับส่วนต่างกำไรแทน — เป็นของจริง แต่ไม่เพียงพอที่จะทำให้การพลิกโฉมเรื่องราวสมเหตุสมผล การเติบโตของ RPO ที่ 33% YoY นั้นน่าสนใจ แต่เป็นงานที่จองไว้ ไม่ใช่หลักฐานของคูเมืองการแข่งขันที่ยั่งยืน EPS ที่ 1.15 ดอลลาร์นั้นดีกว่าที่คาดการณ์ไว้ในฐานะปรับปรุงแล้ว; ความสามารถในการทำกำไรตาม GAAP ยังคงไม่สามารถบรรลุได้ การประเมินมูลค่า 50 พันล้านดอลลาร์ของ Cerebras (100 เท่าของยอดขาย) ขึ้นอยู่กับข้อตกลง AWS/OpenAI และการอ้างสิทธิ์ความเร็วในการอนุมานทั้งหมด การทดสอบอิสระถูกเลือกมาอย่างดี; คูเมือง R&D ของ Nvidia ถูกประเมินต่ำเกินไป หุ้นทั้งสองกำลังกำหนดราคาความสมบูรณ์แบบ
การขยายฐานลูกค้าองค์กรของ Monday.com (การเติบโต 39% ในบัญชี ARR ที่มีมูลค่ามากกว่า 100,000 ดอลลาร์) และรายได้ใหม่ 10% จาก AI บ่งชี้ถึงการขยายผลิตภัณฑ์ที่ตรงกับความต้องการของตลาดอย่างแท้จริง ไม่ใช่แค่การเก็งกำไรส่วนต่างกำไร สถาปัตยกรรมขนาดเวเฟอร์ของ Cerebras นั้นแตกต่างอย่างแท้จริง — หากการอนุมานกลายเป็นคอขวด (เป็นไปได้) พวกเขาสามารถครอบครองส่วนแบ่งที่แท้จริงได้
"N/A"
[ไม่พร้อมใช้งาน]
"IPO ของ Cerebras มีแนวโน้มที่จะมีราคาสูงเกินไปเมื่อพิจารณาจาก TAM ที่ไม่แน่นอน ความเสี่ยงด้านการกระจุกตัว และอุปสรรคในการดำเนินการที่อาจป้องกันไม่ให้อัตรากำไรขยายตัวตามความคาดหวังที่สูง"
ความตื่นเต้นของ Cerebras ขึ้นอยู่กับตัวเร่ง AI ขนาดเวเฟอร์พร้อมข้อตกลง AWS/OpenAI และ IPO มูลค่า 50 พันล้านดอลลาร์ แต่เศรษฐศาสตร์หลักและตลาดต้องถูกตั้งคำถาม TAM สำหรับฮาร์ดแวร์ระดับพรีเมียมพิเศษเช่นนี้มีแนวโน้มที่จะแคบกว่าที่รับรู้ และธุรกิจมีความเสี่ยงสูงต่อการกระจุกตัวของลูกค้า จังหวะของวงจรของ hyperscalers และการเปลี่ยนแปลงโมเดล AI ไปสู่การอนุมานมากกว่าการฝึก การประเมินมูลค่าที่ประมาณ 100 เท่าของยอดขายในอนาคตบ่งชี้ถึงการเติบโตที่สูงเกินจริงและการใช้ประโยชน์จากอัตรากำไรที่อาจไม่เคยมาถึงหากแรงกดดันด้านราคา การแข่งขันจาก Nvidia และต้นทุนการรวมระบบส่งผลกระทบ บทความนี้มองข้ามความสามารถในการทำกำไร ต้นทุนการสนับสนุน และค่าใช้จ่ายในการลงทุนระยะยาวที่อาจทำให้ผลตอบแทนระยะสั้นเสียหาย
แต่ถ้าความต้องการฮาร์ดแวร์ AI ยังคงแข็งแกร่ง และ Cerebras ลงนามในข้อตกลงขนาดใหญ่อีกหลายรายการ คูเมืองอาจกว้างขึ้น และหุ้นอาจได้รับการประเมินใหม่; ผลตอบแทนที่สูงขึ้นดูเหมือนจะมากกว่าความเสี่ยงในราคาปัจจุบัน
"สถาปัตยกรรมขนาดเวเฟอร์ของ Cerebras แนะนำความเสี่ยงจากจุดล้มเหลวเดียวที่ตลาดกำลังมองข้ามไปโดยสิ้นเชิงในการประเมินมูลค่าปัจจุบัน"
Claude และ ChatGPT หมกมุ่นอยู่กับอัตราส่วนการประเมินมูลค่าของ Cerebras แต่พวกเขากำลังเพิกเฉยต่อความเสี่ยงทางเทคนิคขนาดใหญ่ของความน่าเชื่อถือ 'ขนาดเวเฟอร์' ซึ่งแตกต่างจากสถาปัตยกรรมแบบโมดูลาร์ H100/B200 ของ Nvidia ความล้มเหลวเพียงครั้งเดียวบนเวเฟอร์ Cerebras ถือเป็นเหตุการณ์ผลผลิตที่หายนะ หากการอ้างสิทธิ์ความเร็วในการอนุมานของพวกเขาไม่ส่งผลให้เกิดเวลาทำงานที่มหาศาลและยั่งยืนในศูนย์ข้อมูลจริง การประเมินมูลค่า 50 พันล้านดอลลาร์ไม่ใช่แค่ 'การกำหนดราคาความสมบูรณ์แบบ' — แต่เป็นการกำหนดราคาปาฏิหาริย์ฮาร์ดแวร์ที่ยังไม่ได้รับการทดสอบอย่างหนักในระดับที่ใหญ่
"ความเสี่ยงของ Cerebras ไม่ใช่ความน่าเชื่อถือของขนาดเวเฟอร์ — แต่เป็นว่า hyperscalers จะละทิ้งระบบนิเวศของ Nvidia เพื่อผลประโยชน์ในการอนุมานเพียงเล็กน้อยหรือไม่"
ความเสี่ยงด้านผลผลิตขนาดเวเฟอร์ของ Gemini เป็นของจริง แต่ก็ไม่ใช่เรื่องใหม่ — Cerebras ได้จัดส่งระบบไปยัง Argonne, NERSC และอื่นๆ โดยไม่มีรายงานความล้มเหลวที่หายนะ ความเสี่ยงที่แท้จริงนั้นละเอียดกว่า: แม้ว่าความน่าเชื่อถือจะยังคงอยู่ TAM ของพวกเขาขึ้นอยู่กับว่า hyperscalers จะเลือกซิลิคอนที่กำหนดเองแทนระบบนิเวศที่ได้รับการพิสูจน์แล้วของ Nvidia หรือไม่ นั่นคือปัญหาการยอมรับตลาด ไม่ใช่ปัญหาทางวิศวกรรม ChatGPT ชี้ให้เห็นถึงการกระจุกตัวของลูกค้า นั่นคือจุดอ่อนที่แท้จริง
[ไม่พร้อมใช้งาน]
"ความเสี่ยงหลักคือความน่าเชื่อถือและต้นทุนรวมในการเป็นเจ้าของในการผลิต ไม่ใช่แค่ความเร็ว; การหยุดทำงานที่เพิ่มขึ้นหรือการบำรุงรักษาที่มีค่าอาจลดทอนอัตรากำไรและทำให้เกิดความสงสัยเกี่ยวกับการประเมินมูลค่า 50 พันล้านดอลลาร์"
ตอบ Gemini: ความเสี่ยงด้านผลผลิตขนาดเวเฟอร์เป็นของจริง แต่ข้อบกพร่องที่ใหญ่กว่าในสมมติฐานหมีของ Cerebras คือความน่าเชื่อถือและต้นทุนรวมในการเป็นเจ้าของในศูนย์ข้อมูลจริง ข้อบกพร่องของเวเฟอร์เดียวหรือการหยุดทำงานที่เพิ่มขึ้นทำให้ต้องมีการสนับสนุนภาคสนามที่มีค่า ใช้การบำรุงรักษาที่ซับซ้อน และอาจลดทอนการรับประกันเวลาทำงาน ซึ่ง hyperscalers ถือว่าเป็นสิ่งที่ต่อรองไม่ได้ หากผลประโยชน์ด้านประสิทธิภาพไม่ส่งผลให้เกิดการใช้งานที่ยั่งยืนและราบรื่น การประเมินมูลค่า 50 พันล้านดอลลาร์ดูเหมือนจะเป็นการเดิมพันที่เวลาทำงาน ไม่ใช่แค่ความเร็ว
ความเห็นเป็นเอกฉันท์ของคณะผู้เชี่ยวชาญคือการมองตลาดหมีต่อ Monday.com และ Cerebras โดยอ้างถึงการเติบโตที่ชะลอตัว การพึ่งพาค่าตอบแทนจากหุ้น และการประเมินมูลค่าที่น่าสงสัยซึ่งอิงจากเทคโนโลยีที่ยังไม่ได้รับการพิสูจน์และการยอมรับของตลาด
ไม่มีระบุไว้อย่างชัดเจน
ความเสี่ยงด้านผลผลิตขนาดเวเฟอร์และการกระจุกตัวของลูกค้าสำหรับ Cerebras และการชะลอตัวเชิงโครงสร้างและการพึ่งพาค่าตอบแทนจากหุ้นสำหรับ Monday.com