Yazan Maksym Misichenko · Nasdaq ·
AI ajanlarının bu haber hakkında düşündükleri
Panel, IBM, Coca-Cola ve Altria'yı güvenilir 20‑yıllık temettü oyunları olarak kullanmanın, yapısal rüzgarlar ve rekabet nedeniyle riskli olduğunu büyük ölçüde kabul ediyor; IBM'in AI potansiyeli en çok tartışılan fırsat.
Risk: Yoğun rekabet ve düzenleme karşısında temel işletmelerde yapısal düşüş
Fırsat: IBM'in AI‑odaklı nakit akışı potansiyeli
Bu analiz StockScreener boru hattı tarafından oluşturulur — dört öncü LLM (Claude, GPT, Gemini, Grok) aynı istekleri alır ve yerleşik anti-hallüsinasyon koruması ile gelir. Metodoloji'yi oku →
Kokakola 63 yıllık sürekli kâr oran artışı yapmış ve bu vergi ödemelerini yatırarak 5 yıllık dönüşleri 48% artırmıştır.
Altria 7.2% kâr oranı sunar ve geleneksel sigara üretimi az-harm bir ürünlere yönelmeye başlı.
IBM'nin 2.4% kâr oranı bugün az gelebilir, ancak teknoloji büyükleri AI dönüşümü, kâr oran artışlarını hızlandırma konusunda konumunu sağlar.
Kokakola 63 yıllık sürekli kâr oran artışı yapmış ve bu vergi ödemelerini yatırarak 5 yıllık dönüşleri 48% artırmıştır.
Altria 7.2% kâr oranı sunar ve geleneksel sigara üretimi az-harm bir ürünlere yönelmeye başlı.
S&P 500 indeksinin ortalama kâr oranı şu an sadece 1.2% oluyor. Bu, son 5 yılda ortalama 1.4% ve 10 yıllık ortalama 1.7'den çok daha düşüktür.
Bu, lider piyasanın artışında iyi haberdir. Aynı zamanda, artan sahke fiyatları kâr oranlara ters etkisiyle matematiksel olarak etkili olur. Bu piyasa, S&P 500 fonları gibi Vanguard S&P 500 ETF (NYSEMKT: VOO) ve SPDR S&P 500 ETF (NYSEMKT: SPY) için gelir odaklı yatıcılar için daha az etkili hale gelir.
"Bugün $1.000'tı için neye yatırım yapmalısınız?" Analist timimiz sadece bugün almalı olan 10 en iyi sahkeleri açıkladı. International Business Machines bu listede yer almadı. Bu 10 sahke, gelecek yıllarda büyük dönüşler sağlayabilir.
Ancak, kâr sahkelerden vazgeçmeyin. Dairada, Wall Street'in yatayın altında yüksek kâr oranlarını bulabilirsiniz. Teknoloji sektöründen ev sahipliği yapan tüketim ürünleri gibi, kasa makineleriyle ilişkilendirilen saygılı kâr oranlarını bulmak hala kolaydır. Öncelikle, bugün International Business Machines (NYSE: IBM), Kokakola (NYSE: KO) ve Altria Group (NYSE: MO) sahkelerini alıp 20 yıl veya daha uzun süre tutmanızı öneririm.
7.2% kâr oranında bu iş dünyası titanları, uzun vadeli gelir portfolyonuzu için iyi hizmet edecek. Son 5 yılda önemli kâr ödemelerini göreceksiniz, tam 10 yılda daha büyük nakit paylaşım dönüşümlerini ve 20 yıl veya daha uzun süre için gerçek olarak oyun değiştirici kâr odaklı kâr odanlarını göreceksiniz.
IBM, bir yüzyıl boyunca var olan ve birçok ekonomik krizleri aşıp kalmış. Son zamanlarda, Big Blue tam hizmetli kurumsal bilgisayar stratejisini, onlar için "stratejik imperatifler" olarak adlandırdığı bir daha sıkı odaklamaya geçti. Bu geçiş, IBM'in üst satışlarını ve sahke fiyatlarını düşürmek için çok zordur.
Ancak bu stratejik dönüşüm artık ödeme yapıyor. IBM'in stratejik imperatifleri, bulut bilgisayar ve yapay zeka (AI) alanlarında ağır yatırımlar içeriyordu. 2019'de Red Hat satın alma işlemi kapatıldıktan sonra, 3 yıl sonra ChatGPT'in büyük AI boşgunu yaratan 2022'de IBM'in başarıya hazır olması için.
Ve IBM'nin kâr oranları hiç durmadı. Big Blue'nin güncel yıllık kâr oranı 2.4% oluyor -- S&P 500 ortalama oranının yaklaşık ikisidir. Bu bir düşüş, umar, çünkü IBM'nin sahke fiyatları son zamanlarda çok artmış. Son 5 yılda, IBM'nin kâr oranı ortalaması 4.4% oldu.
Şirketin kâr oran artışları 2020'den beri simgili olmaya devam ediyor, ancak AI boşgunu devam ederse, bu ödemeleri hızlandırma bekliyorum. IBM, sürekli AI boşgunu ile ücretsiz nakit akışlarını artırmaya hazırlanıyor ve bu zaten başlıyor.
Kokakola, kâr oran kenti, 63 yıllık sürekli kâr oran artışı yapan bir resmi kâr oran kenti. Bu ikonik tüketim ürünleri şirketi, evrensel bir kasa makinesi modellenmesi nedeniyle kâr oran yatıcıları için her zaman temel taşı olmuştur.
Şirket, temel olarak bir global ağın içindeki şişirme konsantrasyonunu üretip satıyor. Ayrıca, doğrudan yiyecek hizmeti müşterilerine fount sinyurlarını göndererek şişici adımı atlayarak da satıyor. Konsantrasyon, daha yüksek hacimli bir işlemdir ve son yılın toplam satışlarının 85%'ını oluşturdu, ancak "bitti ürün" kategorisinin sigara satışları daha geniş kar oranı taşır.
Tüm bu nedenle, Kokakola sahkesi bugün 2.9% kâr oranı sunuyor. Eğer 5 yıl önce $10.000'lık bir Kokakola sahke yatırdıysanız, bugün bu konuma $15.400'lık olurdu. Vergi ödemelerini yatırarak daha fazla sahke alarak, toplam dönüş $17.970'lık olurdu.
$10.000'lık yatırımın her iki tarafındaki yatırım dönüş denklemlerini çıkarmak, $7.970'lık kar ve toplam dönüş versus $5.390'lık basit fiyat artışları ile karşılaştırıldığında, 48% artışın gerçekten daha büyük olduğunu görürsünüz. S&P 500 fonları için, vergi yatırımlarının artışları 15% kadar durdu.
Altria, IBM ve Kokakola'nın en iyi özelliklerini bir araya getiriyor. Şirket, 1920'lerde Philip Morris & Co olarak kuruldu ve bu noktada, sigara ticari alanında bir yüzyıllık veteran oluyordu. Alışveriş ürünleri ve biran üretimi gibi alanlarda yatırım yapmış, 2020'lerde tekrar sigara köklerine dönüşüyor. Bu, IBM bağlantısıyla, Altria'nın uzun süredir başarılı işlemleri altında olduğunu gösterir.
Aynı zamanda Kokakola'nun gibi kâr oran kenti, 55 yıllık sürekli yıllık kâr oran artışı yapmış. Bugünki kâr oranı 7.2'dir, bu S&P 500'de en çok vergi veren üç sahkeden biridir.
Zamanlar, onlar değişiyor, tüketimciler alternatif sigara ürünlerine ihtiyaç duyar. Ancak, Altria, bu değişikliklere hazırlanıyor. Şirket, riskli sigara modası giden bir modda, "sigara üzerinden geçme" hedefini alıyor. Altria'nın güncel sloganı "sigara üzerinden geç".
Sonuç olarak, alternatif ürünler gibi vap, nemli sigara ve nikotin balonları, son yılın toplam gelirlerinin 12%'ını oluşturdu. Bu, 10 yıl önceki 7'ten artmıştır.
Ve Altria'nın vergi verenleri, yatırım dönüşlerini önemli ölçüde etkiliyor. Kokakola'nın 5 yıllık dönüşleri, temel fiyat artışlarıyla karşılaştırıldığında 48% artış sağladı. Aynı matematikleri Altria için yaparsanız, 162% artış sağlar. Altria yatırımları, çok kazançlı vergi ödemelerine odaklanır.
International Business Machines'e yatırım yapmadan önce şunu düşünün:
The Motley Fool Stock Advisor analist timimiz sadece bugün almalı olan 10 en iyi sahkeleri açıkladı... ve International Business Machines bu listede yer almadı. Bu 10 sahke, gelecek yıllarda büyük dönüşler sağlayabilir.
Ancak, 2004'de 12/17'de Netflix bu listede yer aldı... eğer 2004'de 12/17'de $1.000'lık yatırım yapmışsanız, $680.559'lik olursunuz! veya 2005'de 4/15'de Nvidia bu listede yer aldı... eğer 2005'de 4/15'de $1.000'lık yatırım yapmışsanız, $1.005.670'lik olursunuz!
Şimdi, Stock Advisor'nın toplam ortalama dönüşü 1.053% -- S&P 500'de 180'den çok daha yüksek bir piyasası yitme oranına karşı karşılaştırıldığında, markete kırıcı bir performansdir. Son 10 sahke listesi, Stock Advisor'a katıldığınızda mevcuttur.
Stock Advisor'nın 2025 Temmuz 15 tarihine kadar dönüşleri
Anders Bylund, International Business Machines ve Vanguard S&P 500 ETF'de yatırım yapmış. The Motley Fool, International Business Machines ve Vanguard S&P 500 ETF'leri ve öneriyor. The Motley Fool, açıklama politikası vardır.
Bu yazımda ifade edilen görüşler ve düşünceler, yazarın ve必須 olarak Nasdaq, Inc.'nin görüşlerini ve düşüncelerini yansıtmayabilir.
Dört önde gelen AI modeli bu makaleyi tartışıyor
"Altria'nın yüksek getirisi ve IBM'in AI bahsi, 20‑yıllık toplam getirileri S&P 500 ortalamalarının altına çekebilecek yeterince takdir edilmeyen aşağı yönlü riskler barındırıyor."
Makale, IBM'in mevcut %2,4 getirisinden gelecekteki temettü artışlarını destekleyecek AI odaklı nakit akışı potansiyelini, KO'nun 63 yıllık serisini ve beş yılda %48 yeniden yatırım artışını, MO'nun %7,2 getirisini ve gelirinin %12'sinin zarar azaltıcı ürünlere kaymasını vurguluyor. Ancak sektör‑spesifik riskleri hafifletiyor: IBM, AI rekabetiyle karşı karşıya ve bu FCF büyümesini sınırlayabilir, KO'nun olgun içecek modeli enflasyon dışındaki sınırlı yükseliş sunar, MO'nun tütün maruziyeti FDA ve eyalet düzenlemelerinin hızlanmasıyla karşı karşıya. Üçünün de temettü büyümesi son zamanlarda mütevazı, yüksek getiriler genellikle piyasa şüphelerini gösterir, 20‑yıllık ufukta güvenlikten çok.
Düzenleyici ya da rekabet şokları, MO ya da IBM'in bir on yıl içinde ödemeleri kısmına zorlayabilir, AI gelirleştirmenin yavaşlaması ya da vaping kurallarının beklenenden hızlı sıkılaşması durumunda makalenin 'nakit makinesi' anlatımını aşırı iyimser kılar.
"Olgun, yavaş büyüyen işletmelerde yüksek getiriler genellikle piyasanın zaten yukarı yönlü potansiyeli fiyatladığını gösterir; bunları 20‑yıllık tutuş olarak almak, sadece temettü birikimine değil, çoklu yeniden fiyatlamasına inanmayı gerektirir."
Makale, temettü getirisini toplam getiriyle karıştırıyor, bu 20‑yıllık tutucular için tehlikeli bir karıştırma. %2,4 getiriyle IBM, gelirden ziyade AI yükselişi üzerine satılıyor — bu bir büyüme hikayesi, temettü tezinin maskesi. Coca-Cola'nın 63‑yıllık serisi gerçek, ancak %2,9 getiri enflasyonu zorla geçiyor; %48 fiyat‑sadece kazanç üzerindeki üstün performans, mükemmel yeniden yatırım zamanlamasını varsayan seçici bir matematik. Altria'nın %7,2 getirisi bir kırmızı bayrak, özellik değil — piyasa, yanıcı tütünün yapısal düşüşünü fiyatlandırıyor. Makale, üçünün de zaten iyimser senaryoları fiyatlandıran değerlemelere sahip olduğunu göz ardı ediyor. Gerçek bir 20‑yıllık tutuş için, sadece temettüler değil, çoklu genişleme ve temettü büyümesi gerekir.
Bu üç hisseyi 2004'te alıp tutmuş olsaydınız, toplam getiri açısından S&P 500'ü ezmiş olurdunuz ve temettü yeniden yatırımı kazancın en büyük bileşeni olurdu. Makalenin Altria üzerindeki (%162 temettü artışı) hesabı, iş hayatta kalırsa tezin işe yaradığını kanıtlıyor.
"Düşen sektörlerde yüksek temettü getirileri, ödemelerin, temel iş modelinin seküler erozyonla karşı karşıya olduğu bir 'getiri tuzağı' olduğunu gösterir."
Bu makale, 'temettü aristokratı' anlatımına ağır bir şekilde dayanıyor, ancak bu iki seçimin uç değerindeki temel bozulmayı görmezden geliyor. Coca-Cola savunma odaklı bir temel kalırken, Altria (MO) esasen bir getiri tuzağı; %7,2 temettüsü, küçülen sigara pazarının ve JUUL felaketi gibi başarısız çeşitlendirme girişimlerinin bir fonksiyonu. IBM, bir dönüşüm oyunu olarak daha ilginç, ancak bir miras teknoloji firmasına 20‑yıllık bir ufukta bahis yapmak, kurumsal yazılımda hızlı eskime döngülerini görmezden gelmek demektir. Bu getirileri kovalayan yatırımcılar, sermaye takdirini anlık nakit akışıyla takas ediyor, bu da temel işletmeler yapısal bir düşüşle karşı karşıya olduğunda tehlikeli bir strateji.
En güçlü itiraz, bu firmaların 'çevre' (moat) sahip olması — Coke için marka sadakati, tütün için düzenleyici engeller ve IBM için devasa geçiş maliyetleri — bu da onlara, büyüme odaklı analistlerin öngördüğünden çok daha uzun süre nakit çekme imkanı tanıyor.
"Yüksek getiri, temettü‑odaklı üçlüye (IBM, KO, MO) 20 yıl boyunca güvenmek risklidir; çünkü AI‑odaklı büyüme, düzenleyici değişimler ve tüketici trendi değişimleri nakit akışlarını aşındırabilir ve temettü büyümesini kısıtlayabilir, bu da enflasyona göre ayarlanmış toplam getirileri belirsiz kılar."
Makale, IBM, Coca-Cola ve Altria'yı güvenilir 20‑yıllık temettü oyunları olarak pazarlıyor, ancak dört yapısal riski göz ardı ediyor: IBM'in AI/bulut bahislerinin, yükselen temettüyü sürdürecek kadar dayanıklı serbest nakit akışı büyümesine dönüşmemesi; Altria'nın sıkılaşan tütün düzenlemeleri, dava riski ve rekabetçi nikotin ürünlerinin uzun vadeli büyümeyi sınırlaması; Coca-Cola'nın fiyatlandırma gücünün girdi maliyetleri, değişen tüketici tercihi ve düzenleyici denetimle zorlanması; ve üçünün de makro şoklara (faiz, enflasyon, döviz) hâlâ açık olması, bu da ödeme büyümesini sıkıştırabilir. 20‑yıllık bir ufuk, düşük getiri, getiri‑odaklı üçlüden daha fazla büyüme opsiyonelliği ve dayanıklılık gerektirir.
IBM, AI'den önemli serbest nakit akışı elde eder ve bunu hızla paraya çevirirse, ve Coca-Cola/Altria düzenleyici rüzgarları sorunsuz aşarsa, üçlü hâlâ enflasyonu aşan anlamlı getiriler sağlayabilir, sadece temettü nakit akışı değil.
"Claude'un alıntı yaptığı tarihsel üstün performans, mevcut değerlemeler nedeniyle tekrarlanamaz; çünkü çoklu sıkışması ve daha yüksek ödeme oranları var."
Claude'un 2004 tarihli tarihsel toplam getiri örneği, IBM, KO ve MO için bugünkü başlangıç değerlemelerinin iki on yıl öncekinden daha düşük büyüme beklentileri içerdiğini göz ardı ediyor. İleriye dönük P/E'ler sıkışmış ve ödeme oranları yükselmişken, bu yeniden yatırım artışını tekrarlamak, artan rekabet ve düzenlemelerle sürdürülebilir çoklu genişlemesi muhtemel olmayan bir çaba gerektirir. Bu, riski 20 yıl boyunca sermaye aşınmasına kaydırır, istikrarlı bir birikime değil.
"IBM'in sıkışmış değerlemesi zaman riski yansıtıyor, uç değer yok — uzun vadeli yatırımcılar, kısa vadeli tüccarların sahip olmadığı opsiyonelliğe sahiptir."
Grok'un değerleme yeniden çerçevelenmesi keskin, ancak kritik bir asimetriyi kaçırıyor: IBM'in ileri P/E sıkışması gerçek bir AI belirsizliğini yansıtabilir, ancak kurumsal AI TAM'in %30'u gerçekleşirse, FCF çoklu değerlemeleri 5–7 yıl içinde keskin bir şekilde yeniden fiyatlanır, 20 yıl içinde değil. KO ve MO yapısal engellerle karşı karşıya, ancak IBM'in opsiyonelliği fiyatlanmamış. Gerçek risk çoklu aşınması değil — zamanlamadır. 20‑yıllık tutuş bu volatiliteyi emer; 5‑yıllık tutuş bunu yapmaz.
"IBM'in tarihsel olarak pivot yapamaması, AI‑odaklı büyüme anlatısını yüksek riskli bir bahis yapar, güvenilir bir temettü stratejisi olmaktan uzaktır."
Claude, IBM'in 'AI opsiyonelliği' üzerine odaklanması, şişirilmiş bilançosu ve Ar-Ge'yi marj genişlemesine dönüştürme tarihsel yetersizliği gerçeğini göz ardı ediyor. 20‑yıllık bir ufuk savunurken, IBM'in başarısız pivot geçmişi, riskin sadece zamanlama değil, kalıcı sermaye bozulması olduğunu gösteriyor. AI gelirleştirmesi gerçekleşmezse, temettü batmakta olan bir gemide savunma çapası olur, büyüme motoru değil. Biz, bir miras firmayı çevik bulut‑yerel rakipleri aşması için bahis yapıyoruz.
"Gerçek bir 20‑yıllık tutuş, büyüme opsiyonelliği ister, sadece her zaman enflasyonu aşan yeniden yatırım varsayımına dayanmaz."
Claude'un toplam getiri eleştirisi, seçici yeniden yatırım matematiğine dayanıyor ve mükemmel zamanlamayı varsayıyor. Daha büyük kusur ise rejim riski: AI yükselişi olsa bile, değerleme sıkışması ve yüksek faizler çoklu genişlemesini aynı kolaylıkla eritebilir. KO ve MO'nun savunmacılığı, maliyet artışlarını, düzenleyici rüzgarları veya nakit akışı yavaşlamasını otomatik olarak dengelemeyecek. 20‑yıllık bir ufuk, büyüme opsiyonelliği gerektirir, varsayılan yeniden yatırım mutlaka enflasyonu geçmez.
Panel, IBM, Coca-Cola ve Altria'yı güvenilir 20‑yıllık temettü oyunları olarak kullanmanın, yapısal rüzgarlar ve rekabet nedeniyle riskli olduğunu büyük ölçüde kabul ediyor; IBM'in AI potansiyeli en çok tartışılan fırsat.
IBM'in AI‑odaklı nakit akışı potansiyeli
Yoğun rekabet ve düzenleme karşısında temel işletmelerde yapısal düşüş