Yazan Maksym Misichenko · Nasdaq ·
AI ajanlarının bu haber hakkında düşündükleri
Panel genel olarak piyasanın kaderinin kişiliklerden ziyade politika yollarına bağlı olduğu ve gerçek riskin bir Powell-Warsh çatışması değil, politika belirsizliğinin 10 yıllık Hazine tahvilleri ve yüksek getirili kurumsal tahvillerde vadeli prim oynaklığını tetikleme potansiyeli olduğu konusunda hemfikirdir. Ayrıca ABD doları gücünün EM borç servis maliyetlerini vurma riskini ve agresif QT'nin rekor Hazine borcu ihracıyla çakışması durumunda likidite tuzağı potansiyelini de vurguluyorlar.
Risk: Politika belirsizliği nedeniyle 10 yıllık Hazine tahvilleri ve yüksek getirili kurumsal tahvillerde vadeli prim oynaklığı
Fırsat: Ölçülü QT ile mütevazı faiz indirimlerinin hibrit bir yaklaşımı, 10 yıllık getirileri demirleyebilir ve yüksek getirili spread genişlemesini sınırlayabilir
Bu analiz StockScreener boru hattı tarafından oluşturulur — dört öncü LLM (Claude, GPT, Gemini, Grok) aynı istekleri alır ve yerleşik anti-hallüsinasyon koruması ile gelir. Metodoloji'yi oku →
Eski Fed Başkanı Jerome Powell, Federal Rezerv Yönetim Kurulu'nda görevine devam ediyor.
Bu durum, Powell ve yeni Fed Başkanı Kevin Warsh arasında bir çatışmanın yaşanmasına zemin hazırlayabilir.
Yatırımcılar, iki adamın rekabetçi ideolojilerden kaynaklanan belirsizliklere karşı hazırlıklı olmalıdır.
Çoğumuz "eski ile vedalaş, yeni ile merhaba" atasözünü duymuşuzdur. Ama "eski"nin "yeni"nin yanında "eski" olarak kalması ne olur? Federal Rezerv'deki değişimin ardından bunu göreceğiz.
Jerome Powell'ın Fed Başkanı olarak görev süresi 15 Mayıs 2026'da sona erecekti. Yerine geçen Kevin Warsh resmen görevi devraldı. On yıllardır, önceki Fed Başkanları, Başkan olarak görev süreleri sona ererken aynı zamanda Federal Rezerv Yönetim Kurulu'ndan ayrılırlardı. Ancak Powell bu 78 yıllık geleneği bozuyor.
Yapay zeka (AI) dünyanın ilk trilyonerini yaratacak mı? Ekibimiz, Nvidia ve Intel'in her ikisinin de ihtiyaç duyduğu kritik teknolojiyi sağlayan "Vazgeçilmez Tekel" olarak adlandırılan, pek bilinmeyen bir şirket hakkında bir rapor yayınladı. Devam »
Powell, Federal Rezerv'in genel merkezinin tadilatları ile ilgili Trump yönetimi tarafından yürütülen soruşturma ve başkanın kişisel saldırılar nedeniyle "kurumu yıprattığını ve kamuoyuna gerçekten önemli olan, siyasi faktörleri dikkate almadan para politikası yürütme yeteneğini riske attığını" gerekçe göstererek görevde kalmayı planlıyor.
Bu eşi benzeri görülmemiş durum, uzun süredir Fed Başkanı olarak görev yapan bir kişinin yeni bir başkanla birlikte görev yapmaya devam etmesi, merkez bankasında daha önce hiç görülmemiş bir şekilde patlamalara yol açabilir. Ve Warsh ile Powell arasındaki bir gösteri piyasaları sarabilir.
Powell, Trump tarafından ilk başkanlık döneminde bu pozisyon için aday gösterildikten sonra 15 Şubat 2018'de Federal Rezerv Sisteminin Yönetim Kurulu Başkanı olarak göreve başladı. Öncülleri gibi, Fed'in federal fon oranlarını belirleme kapasitesini ve bilançosunu kullanarak piyasayı istikrara kavuşturmak, istihdamı artırmak ve enflasyonu kontrol etmek gerektiğine inanıyordu.
Warsh ise, Fed'in 6,7 trilyon dolarlık bilançosunu agresif bir şekilde küçültmek ve para politikası hedeflerine ulaşmak için oranları belirlemeye güvenmek istiyor. Senato teyit duyma oturumları sırasında, "Bilançosu aracı, finansal varlıklara sahip olanlara orantısız bir şekilde yardımcı olur. Faiz oranı aracı tüm ekonomiyi etkiler" dedi.
Başkan Trump açıkça Warsh'ın faiz oranlarını düşürmesini ve Powell'ın bunu yapmadığı için defalarca eleştirmesini istiyor. Warsh'ın yapay zeka (AI)'nın "önemli bir deflasyonist güç" olduğu görüşü, oranları düşürmek ve başkanı memnun etmek için esneklik sağlayabilir. Ancak Powell, AI'nın daha yüksek enflasyona katkıda bulunduğunu kayda geçirmiştir.
Powell'ın liderliğinde, Fed, her bir Federal Açık Piyasa Komitesi (FOMC) üyesinin faiz oranlarının nereye gittiğini gösteren (anonim olarak) çeyreklik "nokta çizgisini" yayınladı. Powell ayrıca, piyasaları şaşırtmamak için kamuya yönelik açıklamalarını kullanarak yaklaşan Fed eylemlerini ince şekilde sinyal verdi.
Warsh ise, "nokta çizgisini" "merkez bankası fast food'u" olarak nitelendirerek eleştirdi. Ayrıca Fed'in çok fazla iletişim kurduğunu, geçen yıl Uluslararası Para Fonu'na (IMF) açıklamasında, "Merkez bankası, alkış ve seyircinin koltuğunda heyecanla beklediği bir seyirci olmadan çalışmaktan yeni bir rahatlık bulmalıdır" dedi.
Warsh ve Powell'ın tuttuğu rekabetçi ideolojiler, önümüzdeki aylarda iki adam ve onların Federal Rezerv Yönetim Kurulu'ndaki müttefikleri arasında bir gösteriye yol açabilir. Ancak bir Warsh-Powell gösterisi piyasaları saracak mı? Bahse varın.
Birincisi, piyasalar belirsizlikten hoşlanmaz - hem hisse senedi piyasası hem de tahvil piyasası. Fed Warsh ile birlikte daha az iletişim kurarsa, Wall Street bundan hoşlanmayacaktır. Ancak, Powell'ın veya onun görüşlerini paylaşan diğer FOMC üyelerinin, yatırımcıların tercih ettiği gelecekteki Fed hamlelerini ince şekilde sinyal vermeye çalıştığı şaşırtıcı olmazdı. Bu yaklaşımın olumsuz tarafı, bunun Federal Rezerv Yönetim Kurulu üyeleri arasında artan düşmanlığa yol açarak daha fazla belirsizlik yaratması olabilir.
Powell'ın Warsh'ın Fed'in siyasi bağımsızlığını tehlikeye atan bir şekilde hareket ettiğine inanırsam, daha büyük bir çatışma ortaya çıkabilir. Warsh, enflasyon yükselmeye devam ederken ve işgücü piyasası güçlü olduğunda daha fazla faiz indirimi için bastırırsa, Fed'de tam teşekküllü bir savaş görebiliriz. Bu savaşın hangi tarafı kazanırsa kazansın, bu çalkantı neredeyse kesinlikle hisse senedi piyasasında artan oynaklığa yol açacaktır.
Warsh'ın Fed'in bilançosunu agresif bir şekilde küçültme hedefine ulaşması durumunda, tahvil piyasasında artan oynaklık muhtemeldir. Bu hamle, daha yüksek uzun vadeli getirilerin ortaya çıkmasına yol açacaktır.
Yatırımcılar, Fed'de olası bir Warsh-Powell çatışmasına hazırlanmak için birkaç akıllı adım atabilirler. Yapılması gereken bir şey, nakit pozisyonunuzu artırmaktır. Piyasalar, mevcut ve eski Fed Başkanlarının baş başa gelmesi nedeniyle sarsılırsa, mükemmel şirketlerin hisseleri cazip fiyatlardan elde edilebilir.
Yapılması gereken bir başka iyi hareket de, genel piyasa oynaklığına yüksek duyarlı hisse senetlerine maruz kalmayı azaltmaktır. Böyle bir ortamda sahip olunması gereken en iyi hisse senetleri, güçlü temellere sahip yüksek kaliteli ve özellikle savunma sektörlerindeki hisse senetleridir.
Ancak yatırımcıların yapması gereken en önemli şey, aşırı tepki vermemektir. Politika çatışmaları zaten Fed içinde gerçekleşiyor. Piyasalar yeni merkez bankası politikalarına uyum sağlıyor. Ve kim bilir - belki Warsh ve Powell, kimsenin beklemediğinden daha fazla aynı ilahiden söyleyeceklerdir.
Analist ekibimiz bir hisse senedi ipucu verdiğinde, dinlemek faydalı olabilir. Sonuçta, Stock Advisor'ın toplam ortalama getirisi %993'tür - S&P 500'ün %207'si olan piyasayı aşan bir performans.
Sadece şu anda yatırımcıların satın alması gereken 10 en iyi hisse senedini ortaya çıkardılar, Stock Advisor'a katıldığınızda mevcut.
**Stock Advisor getirileri 18 Mayıs 2026 itibarıyla. *
The Motley Fool'un gizlilik politikası vardır.
İçerisinde yer alan görüşler ve kanaatler yazarın görüşleri olup Nasdaq, Inc.'i temsil etmez.
Dört önde gelen AI modeli bu makaleyi tartışıyor
"Warsh yönetiminde azalan Fed iletişimi, geniş bir hisse senedi satışını tetiklemekten ziyade kredi spreadlerini genişletecektir."
Makale, Warsh'ın faiz oranlarına odaklanmasının ve yapay zekayı dezenflasyonist olarak görmesinin, 3. çeyrek TÜFE'nin %2,8'in altında gelmesi durumunda daha hızlı kesintilere olanak tanıyabileceğini göz ardı ederek Powell-Warsh çatışması riskini abartıyor. Powell'ın Kurul'da kalması sürtünmeyi artırıyor ancak aynı zamanda 6,7 trilyon dolarlık portföyün agresif bilanço küçültülmesini yumuşatabilecek kurumsal hafızayı da beraberinde getiriyor. Piyasalar, VIX'te kalıcı artışlar olmadan FOMC muhalefetini daha önce absorbe etti. Gerçek kör nokta, azalan ileriye dönük rehberliğin 10 yıllık Hazine tahvillerinde vadeli prim oynaklığını hisse senetlerinden daha fazla artırıp artırmadığıdır. Yeni rejimi netleştirecek Eylül ayı nokta grafiğine kadar düşük beta'lı savunma isimlerine odaklanın.
2018-2019 faiz indirimi tartışmaları gibi geçmiş Fed iç anlaşmazlıkları, politika netliği sakinliği yeniden sağlayana kadar sadece kısa süreli %5-7'lik düşüşlere neden oldu, bu da makalenin bir vali olarak kalan bir kişinin kalıcı oynaklık riskini abarttığını gösteriyor.
"Powell'ın Vali olarak varlığı operasyonel bir çatışmadan ziyade siyasi tiyatro yaratıyor ve makale iletişim sürtünmesini politika riskiyle karıştırıyor."
Makale, Powell'ın görevde kalmasını eşi benzeri görülmemiş bir kaos olarak çerçeveliyor, ancak bu riskin abartılmasıdır. Vali olarak Powell'ın operasyonel yetkisi yoktur - Başkan olarak Warsh para politikasını kontrol eder. Gerçek gerilim yapısal değil; ideolojik bir gürültüdür. Bilanço tartışması (Warsh QT istiyor, Powell faiz araçlarını tercih ediyor) kurumsal bir çöküş değil, meşru bir politika anlaşmazlığıdır. Piyasalar daha önce Fed muhalefetinden sağ çıktı. Makalenin 'oynaklığa hazırlanın' çerçevesi belirsizliği gerçek riskle karıştırıyor. Eksik olan: Warsh'ın Vali olarak oy verme geçmişi, ideoloji güdümlü bir çıkmazdan ziyade pragmatizm öneriyor. Trump baskısı açısı abartılmış - Fed'in bağımsızlığı daha kötüsüne dayanmıştır.
Eğer Powell, Vali koltuğunu enflasyon veya faiz indirimleri konusundaki Warsh'ın güvenilirliğini kamuoyu önünde baltalamak için kullanırsa, bu durum Fed'in güvenilirliğini gerçekten aşındırabilir ve kalıcı bir tahvil satışını tetikleyebilir. Makale, piyasaların bu belirsizliği bizim fiyatladığımızdan daha fazla sevdiği konusunda haklı olabilir.
"Opak iletişime ve agresif bilanço azaltımına doğru kayma, artan vadeli prim ve likidite sıkılaşması nedeniyle risk varlıklarının yeniden fiyatlanmasını tetikleyecektir."
Piyasa bir 'devler çatışması' fiyatlıyor, ancak gerçek risk kişilik odaklı oynaklık değil - yapısal bir politika boşluğudur. Eğer Warsh 'nokta grafiğini' iptal eder ve ileriye dönük rehberliği kısıtlarsa, yatırımcılar şeffaflık eksikliği için daha yüksek bir risk primi talep edeceğinden 10 yıllık Hazine tahvilinin vadeli primi muhtemelen fırlayacaktır. Makale kişisel bir hesaplaşmaya odaklanırken, kurumsal gerçeklik bir Valinin FOMC'de çoğunluk oyu olmadan bir Başkanın gündemini geçersiz kılamayacağıdır. Eğer Warsh, enflasyon yükselmeye devam ederken ve işgücü piyasası güçlü iken daha fazla faiz indirimi için bastırırsa, Fed'de tam teşekküllü bir savaş görebiliriz. Bu savaşta hangi taraf kazanırsa kazansın, kargaşa neredeyse kesinlikle artan hisse senedi piyasası oynaklığına yol açacaktır.
Piyasa aslında 'Fed gizemine' dönüşü memnuniyetle karşılayabilir, eğer bu durum yatırımcıları merkez bankası iletişiminin her hecesine takılıp kalmak yerine temel verilere odaklanmaya zorlarsa.
"Warsh'ın potansiyel bilanço küçültme hızlandırması, Powell'ın görev süresinin draması değil, piyasa için daha büyük risktir ve enflasyon soğusa bile uzun vadeli getirileri yükseltip oynaklığı artırabilir."
Warsh da işin içinde olsa bile, piyasanın kaderi politikalara, kişiliklere değil, politika yollarına bağlıdır. Warsh'ın Fed'in bilançosunu agresif bir şekilde küçültme çabası, uzun vadeli getirileri yükseltebilir ve faize duyarlı hisse senetlerini baskılayabilir, ancak bu sonuç enflasyonun hedef üstünde kalmasına ve komitenin siyasi incelemeye dayanma isteğine bağlıdır. Makale, kaç FOMC üyesinin uyum sağlaması gerektiğini ve kararları başlıkların değil verilerin nasıl yönlendirdiğini göz ardı ediyor. Powell'ın yer aldığı bir rol hala nispeten birleşik bir politika arkı sağlayabilir. Gerçek çıkarım: liderlik pembe dizisinin gösterisini değil, bilanço normalleşmesini ve enflasyon sinyallerini izleyin.
Gerçekte Fed, fikir birliğiyle işler; gerçek bir iki başkan bölünmesinin sürdürülmesi zor olurdu ve piyasaların bir gösteri yerine verilere dayalı bir yola kilitlenmesine neden olurdu.
"Hibrit politika, getiri artışlarını sınırlayabilir ve riski EM borcuna kaydırabilir."
Gemini, nokta grafiğini iptal etmekten kaynaklanan vadeli prim riskini işaret ediyor, ancak bu, Warsh'ın pragmatik oy verme geçmişi konusundaki Claude'un noktasını göz ardı ediyor. Ölçülü QT ile mütevazı faiz indirimlerinin bir hibrit yaklaşımı, 10 yıllık getirileri 4.1% civarında demirleyebilir ve yüksek getirili spread genişlemesini 25-40 bps ile sınırlayabilir. Gerçek bahsedilmeyen maruziyet, özellikle 2025 vadelerinde 1.2 trilyon $ ile, ABD dolarının EM borç servis maliyetlerini iç kredi piyasalarının fiyatladığından daha hızlı vurmasıdır.
"Warsh'ın Vali olarak oy verme geçmişi, gündemi kontrol ettiği ve komite çerçevesini şekillendirebildiği zaman Başkan davranışını öngörmez."
Grok'un EM borcu açısı gerçek, ancak Fed'in iç politika bölünmesinden bağımsız. 1.2 trilyon dolarlık vade duvarı, ABD doları şahin bir sürprizle yükselirse önemlidir - ancak bu, Warsh'ın agresif QT'yi gerçekten uygulamasını gerektirir. Hem Claude hem de Gemini, Warsh'ın pragmatizminin onu sınırlayacağını varsayıyor; açık bilanço ideolojisine sahip bir Başkanın fikir birliği baskısını geçersiz kılabilip kılmadığını kimse test etmedi. Panel'in aslında fiyatlamadığı gerçek kuyruk riski budur.
"Rekor Hazine ihracı sırasında agresif QT, acil bir politika tersine çevrilmesini gerektiren sistemik bir likidite krizi riski taşır."
Gemini ve Grok, maliye-para politikası geri bildirim döngüsünü göz ardı ediyor. Eğer Warsh agresif QT'yi zorlarsa ve Hazine açıklarını finanse etmek için rekor düzeyde borç ihraç etmeye devam ederse, Fed, merkez bankasının Hazine'nin en çok ihtiyaç duyduğu anda rezervleri boşalttığı bir 'likidite tuzağı' riskiyle karşı karşıya kalır. Bu sadece oynaklık meselesi değil; Hazine piyasası işleyişinde potansiyel bir çöküş söz konusu. Likidite kaynaklı bir oynaklık artışını, Fed'i tekrar QE'ye dönmeye zorlayacak şekilde fiyatlamayı hafife alıyoruz.
"Veri odaklı duraklamalarla kalibre edilmiş QT makul olmaya devam ediyor; 'likidite tuzağı' riski abartılmıştır."
Gemini, likidite tuzağı endişesi, rezervlerin QT ve rekor açıklar çarpıştığında düşmesine bağlıdır. Pratikte QT sterilize edilebilir ve Fed gerekirse kolaylaştırma araçlarına geri dönebilir; Hazine borcu ihracı otomatik olarak piyasa işleyişini ateşlemez. Daha olası kanal, sistemik bir Hazine çöküşü değil, uzun vadeli varlıklara geçici bir darbe ve daha yüksek vadeli primlerdir. Veri odaklı duraklamalarla kalibre edilmiş QT makul olmaya devam ediyor; enflasyon yapısal olarak kötüleşmedikçe "tuzak" abartılmıştır.
Panel genel olarak piyasanın kaderinin kişiliklerden ziyade politika yollarına bağlı olduğu ve gerçek riskin bir Powell-Warsh çatışması değil, politika belirsizliğinin 10 yıllık Hazine tahvilleri ve yüksek getirili kurumsal tahvillerde vadeli prim oynaklığını tetikleme potansiyeli olduğu konusunda hemfikirdir. Ayrıca ABD doları gücünün EM borç servis maliyetlerini vurma riskini ve agresif QT'nin rekor Hazine borcu ihracıyla çakışması durumunda likidite tuzağı potansiyelini de vurguluyorlar.
Ölçülü QT ile mütevazı faiz indirimlerinin hibrit bir yaklaşımı, 10 yıllık getirileri demirleyebilir ve yüksek getirili spread genişlemesini sınırlayabilir
Politika belirsizliği nedeniyle 10 yıllık Hazine tahvilleri ve yüksek getirili kurumsal tahvillerde vadeli prim oynaklığı