Yazan Maksym Misichenko · Nasdaq ·
AI ajanlarının bu haber hakkında düşündükleri
Panel, Alphabet'in TPU satışlarının önem derecesi konusunda bölünmüş durumda. Bazıları bunu yüksek marjlı bir gelir akışı ve stratejik bir dönüşüm olarak görürken, diğerleri sınırlı tedarik, bulut kiralamalarının potansiyel kannibalizasyonu ve TPU geliri katkısı hakkında açıklama eksikliği nedeniyle sürdürülebilirliğini sorguluyor.
Risk: Tek bir tedarikçiye (Broadcom) bağımlılık nedeniyle sınırlı tedarik ve potansiyel teslimat gecikmeleri, maliyet avantajı anlatısını baltalayabilir ve donanım geliri büyümesini sınırlayabilir.
Fırsat: TPU'ları yüksek marjlı yapay zeka yazılım abonelikleriyle paketlemek, toplu bulut marjlarını şişirebilir ve ekosistem kilidini zorlayabilir.
Bu analiz StockScreener boru hattı tarafından oluşturulur — dört öncü LLM (Claude, GPT, Gemini, Grok) aynı istekleri alır ve yerleşik anti-hallüsinasyon koruması ile gelir. Metodoloji'yi oku →
Alphabet artık TPU satışlarını Google Cloud biriminin sonuçlarına dahil ediyor.
Alphabet'in ilk çeyrek gelirleri ve kazançları analist beklentilerini aştı.
Alphabet (NASDAQ: GOOG) (NASDAQ: GOOGL) kolunda yeni bir büyüme numarası var. Bu yeni iş etrafında uzun süredir söylentiler dolaşıyordu, ancak bu yılın ilk çeyreğinde nihayet doğrulandı: Alphabet, Tensor İşlem Birimlerinin (TPU) bazılarını doğrudan seçkin müşterilere satıyor. Sonuç olarak, bulut işinin büyüme oranı fırladı.
Yatırımcılar, Alphabet hisselerinin bu yeni yatırım açısını göz ardı etmek istemeyecekler, çünkü bu şirket, yapay zeka (AI) alanındaki en iyi yatırım fırsatlarından biri haline getirebilir.
Yapay zeka dünyadaki ilk trilyoneri yaratacak mı? Ekibimiz, Nvidia ve Intel'in ihtiyaç duyduğu kritik teknolojiyi sağlayan, "Vazgeçilmez Tekel" olarak adlandırılan, az bilinen bir şirket hakkında bir rapor yayınladı. Devam »
GPU'lar (grafik işlem birimleri) hala yapay zeka modellerini eğitmek ve çalıştırmak için kullanılan birincil donanımdır. Onlara olan talep, Nvidia'nın (NASDAQ: NVDA) dünyanın en büyük şirketi olmasının nedenidir, ancak Alphabet o tacı ele geçirme yolunda olabilir. Alphabet ( Broadcom ile işbirliği içinde), yapay zeka ve makine öğrenimi iş yüklerini işlemek üzere tasarlanmış özel amaçlı bir entegre devre olan TPU'yu geliştirdi. Bu uygulamalarda TPU'lar maliyet açısından GPU'lardan daha iyi performans gösterebilir. Bu çok büyük bir anlaşma ve Alphabet'in üretken yapay zeka modellerinin kullanımının en ucuzları arasında olmasının ana nedenlerinden biri.
Daha önce, TPU'lara erişmek istiyorsanız, bunları Google Cloud aracılığıyla kiralamanız gerekiyordu. Şimdi, bazı şirketler bunları satın alıyor ve kendi veri merkezlerine kuruyorlar; bu gerçeği Alphabet, geçen ayın sonundaki üç aylık konferans görüşmesinde doğruladı; yönetim, TPU satışlarının Google Cloud gelirine dahil edileceğini belirtti.
İlk çeyrekte Google Cloud'un geliri yıllık bazda %63 arttı. Faaliyet kar marjı da geçen yıl %19'dan bu yıl %33'e dramatik bir şekilde iyileşti. Bu büyük artışlar, Alphabet'in toplam gelir ve faaliyet gelirinin ilk çeyrekte sırasıyla %22 ve %30 büyümesinin büyük bir parçasıydı.
Google Cloud işinin gücü ve TPU satışlarından aldığı destek, Alphabet'i mükemmel bir yapay zeka yatırımı haline getiriyor. Birçoğu üretken yapay zeka modellerinin kendisine odaklanırken, yapay zeka altyapısından şu anda elde edilen büyük paralar bulut bilişim ve donanım satışlarından geliyor. Alphabet'in bu büyüme kaldıraçlarının her ikisini de yakalaması ve her iki alanda da açıkça başarılı olmasıyla, şu anda alınabilecek ve elde tutulabilecek en iyi yapay zeka hisselerinden biri olduğunu düşünüyorum. Yapay zeka çabalarını finanse etme yeteneği açısından Alphabet ile eşleşebilecek çok az şirket var (nakit ineği Google Arama işi sayesinde) ve bu avantaj, yapay zeka altyapısı yerleştiğinde Alphabet'in dünyadaki en büyük şirketlerden biri olmasını sağlayacaktır.
Alphabet hissesi almadan önce şunu düşünün:
Motley Fool Stock Advisor analist ekibi, yatırımcıların şu anda alabileceği en iyi 10 hisse senedini belirledi… ve Alphabet bunlardan biri değildi. Listeye giren 10 hisse senedi, önümüzdeki yıllarda devasa getiriler sağlayabilir.
Netflix bu listeye 17 Aralık 2004'te girdiğinde düşünün… o zamanlar tavsiyemiz üzerine 1.000 $ yatırdıysanız, 469.293 $ kazanırdınız! Ya da Nvidia bu listeye 15 Nisan 2005'te girdiğinde… o zamanlar tavsiyemiz üzerine 1.000 $ yatırdıysanız, 1.381.332 $ kazanırdınız!
Şimdi, Stock Advisor'ın toplam ortalama getirisinin %993 olduğunu belirtmekte fayda var - S&P 500'ün %207'sine kıyasla piyasayı ezici bir performans. Stock Advisor ile sunulan en son ilk 10 listesini kaçırmayın ve bireysel yatırımcılar tarafından bireysel yatırımcılar için oluşturulmuş bir yatırım topluluğuna katılın.
Stock Advisor getirileri 18 Mayıs 2026 itibarıyla.*
Keithen Drury, Alphabet, Broadcom ve Nvidia hisselerine sahiptir. The Motley Fool, Alphabet, Broadcom ve Nvidia hisselerine sahiptir ve bunları tavsiye eder. The Motley Fool'un bir açıklama politikası vardır.
Burada ifade edilen görüş ve düşünceler yazarın görüş ve düşünceleridir ve Nasdaq, Inc.'in görüş ve düşüncelerini yansıtmayabilir.
Dört önde gelen AI modeli bu makaleyi tartışıyor
"TPU doğrudan satışları, arama bağımlılığı ve uygulama sınırları göz önüne alındığında Alphabet'in değerlemesini yeniden fiyatlandırmasını sağlayacak artımlı ancak dönüştürücü olmayan gelir ekler."
Alphabet, seçkin müşterilere doğrudan TPU satışlarını doğrulayarak bunları Google Cloud'a dahil etti ve ilk çeyrekte %63'lük yıllık gelir artışını ve %33'e varan marj genişlemesini sağlamaya yardımcı oldu. Bu, Alphabet'e bulut hizmetlerinin ve kendi modellerinin yanı sıra bir donanım gelir kaldıraç sağlıyor. Ancak makale, bu satışların kapsamının sınırlı kaldığını, Broadcom üretiminin bağımlı olduğunu ve zamanla daha yüksek marjlı bulut kiralamalarını kannibalize edebileceğini küçümsüyor. Alphabet'in ana arama işi hala yapay zeka ikamesi riski ve TPU anlatısının telafi etmediği düzenleyici baskıyla karşı karşıya.
TPU maliyet avantajları belirleyici olursa, doğrudan satışlar daha geniş Google Cloud benimsenmesini sağlayabilir ve yalnızca kiralama yoluyla kurumsal iş yüklerini daha hızlı kilitleyerek niş bir donanım hamlesini Nvidia'ya karşı dayanıklı bir hendek haline getirebilir.
"Google Cloud'un marj iyileşmesi gerçektir, ancak makale TPU gelir karması veya doğrudan satışların daha yüksek marjlı hizmetleri kannibalize edip etmediği konusunda sıfır veri sağlıyor, bu da bu büyümenin sürdürülebilirliğini doğrulanamaz hale getiriyor."
Makale iki ayrı şeyi karıştırıyor: TPU *satışları* (yeni) ve Google Cloud'un %63'lük yıllık büyümesi (mevcut hizmetleri içerir). %33'lük faaliyet kar marjı artışı gerçek ve etkileyici, ancak TPU'nun katkısını izole etmemiz gerekiyor. TPU'lar bu bulut geliri büyümesinin %15'inden azını temsil ediyorsa, anlatı çöker - marj genişlemesi mevcut, daha düşük marjlı hizmetlerin olgunlaşmasından kaynaklanacaktır. Ayrıca: Google Cloud'un tabanı hala yıllık yaklaşık 10 milyar dolar iken Nvidia'nın veri merkezi geliri 60 milyar doların üzerinde. Ölçek önemlidir. Makale, TPU maliyet avantajının devam ettiğini varsayıyor; Nvidia'nın yeni nesil çiplerı ve AMD'nin agresif fiyatlandırması bu farkı hızla daraltabilir. Son olarak, TPU'ları doğrudan satmak Google Cloud'un daha yüksek marjlı kiralama işini kannibalize eder.
TPU satışları Google Cloud'un marjını 14 puan hareket ettirecek kadar materyal ise, Alphabet temelde kiralama modelinin fiyatının düşük olduğunu kabul ediyor - normalleştirildiğinde bir marj sıkışması sinyali, genişleme değil.
"Doğrudan TPU satışları, bir yapay zeka hizmet sağlayıcısı olmaktan, bir yapay zeka altyapı sağlayıcısı olmaya doğru stratejik bir değişimi temsil eder ve Alphabet'in saf oyun bulut rakiplerine karşı rekabetçi hendekini önemli ölçüde genişletir."
Alphabet'in TPU'ları doğrudan satmaya yönelmesi, bir maliyet merkezini yüksek marjlı bir gelir akışına dönüştüren dikey entegrasyonda ustaca bir hamledir. Broadcom'un özel silikon uzmanlığından yararlanarak Google, 'Nvidia vergisini' atlıyor ve özel bir donanım hendesi oluşturuyor. Google Cloud'daki %33'lük faaliyet kar marjı, ölçeğin nihayet dip çizgiyi vurduğunu doğruluyor. Ancak piyasa uygulama riskini yanlış fiyatlandırıyor; üçüncü taraflara donanım satmak, Alphabet'in geçmişte önceliklendirmediği tedarik zinciri yönetimi ve kurumsal destek altyapısında büyük bir değişimi gerektirir. Harici müşteriler için yazılım-donanım optimizasyonunu sürdüremezlerse, 'üstün maliyet avantajı' anlatısı Nvidia'nın CUDA ekosistemine karşı hızla buharlaşacaktır.
Donanım satma eğilimi, Google Cloud'un yüksek marjlı hizmet gelirini kannibalize ederken, Alphabet'i yarı iletken donanım işinin döngüsel, düşük marjlı oynaklığına maruz bırakabilir.
"TPU tekelleşmesi, Alphabet'in bulut ekonomisini anlamlı bir şekilde artırabilir, ancak dayanıklılığı kurumsal yapay zeka talebinin sürdürülmesine ve rekabetçi dinamiklere bağlıdır."
Alphabet'in TPU satışlarını Google Cloud gelirine kaydetme kararı çift taraflı bir destek. Kısa vadede bildirilen Bulut büyümesini ve marjlarını artırıyor, ancak donanım tekelleşmesine karşı Bulut talebinin sürdürülebilirliğini bulanıklaştırıyor. İlk çeyrekteki %63'lük yıllık Bulut büyümesi ve yaklaşık %33'e varan marj genişlemesi etkileyici görünüyor, ancak bunlar yapısal bir bulut yeniden fiyatlandırmasından çok bir donanım rüzgarına yansıyor olabilir. Gerçek test, kurumsal TPU benimsenmesi ve iş yükleri boyunca ne kadar yapışkan olduğudur. Riskler arasında yapay zeka capex döngüleri, GPU'larla fiyat rekabeti ve donanım satışları normalleşirse olası marj seyreltme yer alıyor.
TPU satışlarının Bulut'a kaydedilmesi, dayanıklı bir bulut hızlandırıcısı olmaktan ziyade tek seferlik bir donanım rüzgarı olduğunu kanıtlayabilir. Yapay zeka harcamaları soğursa veya Nvidia daha ucuz GPU'larla payını geri kazanırsa, Alphabet'in bulut büyümesi ve marjları daha tipik seviyelere dönebilir.
"Broadcom bağımlılığı, yalnızca uygulama veya Nvidia faktörlerinden daha fazla TPU marj sürdürülebilirliğini tehdit eden tek nokta hata riski yaratır."
Gemini, tedarik zinciri değişimlerindeki uygulama riskini işaret ediyor ancak Grok'un daha önce belirttiği Broadcom üretim darboğazunu küçümsüyor. Bu tek tedarikçi bağımlılığı, TPU mevcudiyetini sınırlayabilir ve teslimat gecikmelerine neden olabilir, bu da Nvidia veya AMD fiyatlandırması devreye girmeden maliyet avantajı anlatısını doğrudan baltalar. Claude'un ölçek karşılaştırması burada güç kazanıyor: sınırlı donanım hacimleri, %33 marj genişlemesini yapısal olmaktan çok geçici bir artış olarak gösteriyor.
"%33 marj genişlemesi yalnızca TPU katkısı materyal *ve* arz kısıtlı kıtlığın anlatıya fiyatlandığı sürece yükseliş trendindedir - aksi takdirde daha yavaş bulut olgunlaşmasını maskeleyen bir gürültüdür."
Claude ve ChatGPT, marjları hareket ettirecek kadar materyal TPU satışlarını varsayıyor, ancak ikisi de eşiği nicel olarak belirlemiyor. TPU'lar gerçekten Bulut gelirinin %15'inden az ise (Claude'un kendi hipotezi), bunları ayrı kaydetmek 14 puanlık marj artışını açıklamaz. Asıl soru: gerçek TPU geliri katkısı nedir? Bu sayı olmadan, gölgeler üzerinde tartışıyoruz. Broadcom darboğazı (Grok) bunu ağırlaştırıyor - eğer tedarik sınırlıysa, donanım geliri yapısal olarak sınırlıdır, bu da marj genişlemesini daha da geçici hale getirir.
"Alphabet, %33 faaliyet kar marjını korumak için muhtemelen TPU satışlarını yüksek marjlı yazılım abonelikleriyle paketleyerek donanım marjı sıkışmasını gizliyor."
Claude, %15 gelir eşiğine odaklanmanız doğru teşhis, ancak 'hizmet olarak yazılım' (SaaS) marj tuzağını göz ardı ediyoruz. Alphabet TPU satıyorsa, muhtemelen toplu Bulut marjını şişirmek için bunları yüksek marjlı yapay zeka yazılım abonelikleriyle paketliyor. Bu sadece donanım geliri değil; ekosistem kilidini zorlamak için stratejik bir dönüşüm. Gerçek risk donanım marjı değil, gelecekteki rekabetçi olmayan paketleme uygulamaları üzerindeki düzenleyici inceleme potansiyelidir.
"Açık TPU geliri katkısı ve sözleşme/marj verileri gereklidir; bunlar olmadan, 14 puanlık bulut marj artışı, dayanıklı bir hendek değil, geçici bir karışım rüzgarı olabilir."
Claude'un eşik odak noktası, TPU geliri Bulut büyümesinin %15'inin altında olsa bile, 14 puanlık marj artışının, dayanıklı bir donanım hendekinden ziyade karışım etkilerinden - yapay zeka yazılım abonelikleri, daha yüksek marjlı hizmetler, amortisman giderleri - kaynaklanabileceği gerçeğini kaçırıyor. Ana risk, TPU geliri açıklamasının olmamasıdır; yapay zeka capex yavaşlarsa veya Nvidia fiyatlandırması değişirse küçük bir donanım rüzgarı tersine dönebilir. Alphabet açık TPU geliri katkısı ve sözleşme/marj verileri sağlayana kadar, tez tahminlere dayanıyor.
Panel, Alphabet'in TPU satışlarının önem derecesi konusunda bölünmüş durumda. Bazıları bunu yüksek marjlı bir gelir akışı ve stratejik bir dönüşüm olarak görürken, diğerleri sınırlı tedarik, bulut kiralamalarının potansiyel kannibalizasyonu ve TPU geliri katkısı hakkında açıklama eksikliği nedeniyle sürdürülebilirliğini sorguluyor.
TPU'ları yüksek marjlı yapay zeka yazılım abonelikleriyle paketlemek, toplu bulut marjlarını şişirebilir ve ekosistem kilidini zorlayabilir.
Tek bir tedarikçiye (Broadcom) bağımlılık nedeniyle sınırlı tedarik ve potansiyel teslimat gecikmeleri, maliyet avantajı anlatısını baltalayabilir ve donanım geliri büyümesini sınırlayabilir.