Yazan Maksym Misichenko · Nasdaq ·
AI ajanlarının bu haber hakkında düşündükleri
Panel, Google Cloud'un etkileyici büyümesini ve karlılığını tartışıyor; 200 milyar dolarlık bir Anthropic anlaşması, satıcı kilidi aracılığıyla uzun vadeli marjları güvence altına alabilir. Ancak, sipariş defterinin kalitesi, potansiyel düzenleyici riskler ve çıkarım iş yükleri için Nvidia'nın CUDA ekosisteminin hakimiyeti önemli endişelerdir.
Risk: Müşterileri tek bir yığına bağlamaya yönelik düzenleyici incelemeler fiyatlandırma kaldıraçlarını sıkıştırabilir ve Anthropic tarafından çeşitlendirme Google'ın avantajını seyreltedebilir.
Fırsat: 200 milyar dolarlık bir Anthropic anlaşmasıyla satıcı kilidi aracılığıyla uzun vadeli marjları güvence altına almak.
Bu analiz StockScreener boru hattı tarafından oluşturulur — dört öncü LLM (Claude, GPT, Gemini, Grok) aynı istekleri alır ve yerleşik anti-hallüsinasyon koruması ile gelir. Metodoloji'yi oku →
Anthropic, Claude modellerini eğitmek için Google Cloud ve Alphabet'in özel silikonunu kullanıyor.
Yakın tarihli bir rapor, Anthropic'in Google Cloud ile ilişkisini 200 milyar dolarlık bir anlaşmayla genişletebileceğini gösteriyor.
Google Cloud, hızlanan gelir ve genişleyen kar marjları görüyor ve 400 milyar doların üzerinde bir birikmiş siparişe sahip.
The Information'dan gelen son raporlar, Claude'un arkasındaki yapay zeka (AI) şirketi Anthropic'in, ek hesaplama kapasitesi ve özel çipler için Google Cloud'a beş yıl boyunca 200 milyar dolar taahhüt ettiğini öne sürüyor.
Her iki şirket de henüz kesin dolar değerini resmi olarak doğrulamamış olsa da, bu hikaye daha büyük bir gerçeği vurguluyor: Yapay zeka çağı, büyük ölçekli altyapı anlaşmalarını yeniden şekillendiriyor ve Alphabet (NASDAQ: GOOGL) (NASDAQ: GOOG) bunun merkezinde yer alıyor.
Yapay zeka dünyanın ilk trilyonerini yaratacak mı? Ekibimiz, Nvidia ve Intel'in ihtiyaç duyduğu kritik teknolojiyi sağlayan "Vazgeçilmez Tekel" olarak adlandırılan, az bilinen bir şirket hakkında bir rapor yayınladı. Devam »
Anthropic, Claude modellerini AWS Trainium, Nvidia grafik işlem birimleri (GPU'lar) ve Google'ın tensör işlem birimleri (TPU'lar) içeren bir donanım karışımında eğitiyor. 2025'in sonlarında şirket, Google Cloud ile olan ayak izini, "on milyarlarca dolarlık" bir anlaşmayla 1 milyon adede kadar TPU'yu ve bu yıl 1 gigawatt kapasiteyi çevrimiçi getirme hedefini içerecek şekilde genişletti. Sadece geçen ay Anthropic ve Alphabet bu ortaklığı derinleştirdi - 2027 yılına kadar çevrimiçi olacak yeni nesil TPU kapasitesi için birden fazla gigawatt güvence altına almak üzere Broadcom'u da dahil etti.
Söylentilere konu olan 200 milyar dolarlık anlaşma olmasa bile, Anthropic'in Alphabet ile olan ilişkisi, Google'ın bulut platformuna ve özel donanımına yönelik çok yıllı taahhütleri sergiliyor - bu, TPU'ların öncü model eğitimi için rekabet edebileceğinin erken bir doğrulamasıdır.
Yapay zeka devrimi boyunca Google Cloud, geride kalandan Alphabet'in en hızlı büyüyen, en karlı segmentlerinden birine dönüştü. 2026'nın ilk çeyreğinde Google Cloud, yıllık %63 artışla 20 milyar dolar gelir elde etti.
Bu hızlanma, önceki çeyrekteki %48'lik büyümeyi takip ediyor - yapay zeka altyapısı, veri analizi ve Gemini destekli araçlara yönelik güçlü kurumsal talebi yansıtıyor. Daha da etkileyici olanı, Google Cloud'dan elde edilen faaliyet geliri 6,6 milyar dolara üçe katlanırken, marjlar %33'e yükseldi.
Google Cloud'un başarısı hakkında en dikkat çekici olan şey, birikmiş siparişidir. İlk çeyreğin sonunda Alphabet'in bulut birikmiş siparişi çeyrekten çeyreğe iki katına çıkarak 460 milyar doların üzerine çıktı. Bu rakam önemlidir çünkü gelecekteki kapasiteyi kilitlemiş müşterilerden gelen sözleşmeli taahhütleri temsil eder - bu da Alphabet'e imrenilecek düzeyde gelir görünürlüğü sağlar.
Yeni Anthropic anlaşmasının tam olarak belirtilen 200 milyar dolarlık rakamda gerçekleşip gerçekleşmediğine bakılmaksızın, Alphabet zaten hızlanan yapay zeka altyapı yatırımlarının ana faydalanıcısı olarak konumunu sağlamlaştırdı. Google Cloud'un hızlanan büyümesi, genişleyen kar marjları ve devasa birikmiş siparişi, altyapı çarkının döndüğünü gösteriyor.
Alphabet, veri merkezlerine ve kendi özel silikon yol haritasına yıllık yüz milyarlarca dolar yatırım yaparken, aynı zamanda bu kapasiteyi uzun vadeli sözleşmeler aracılığıyla paraya çeviriyor. Bu arada, Arama ve YouTube segmentleri, yoğun rekabet ortamında önde kalmak için gereken sermaye harcamalarını finanse eden önemli nakit akışı üretmeye devam ediyor.
Uzun vadeli yatırımcılar için Alphabet nadir bir kombinasyon sunuyor: Pazar payı kazanan kanıtlanmış bir yapay zeka odaklı bulut platformu, müşteri maliyetlerini düşüren ve faaliyet marjlarını artıran özel çipler ve büyüme eğilimi göz önüne alındığında diğer büyük ölçekli sağlayıcılara kıyasla hala makul görünen bir değerleme.
Anthropic ile yeni bir genişleme olsun ya da olmasın, Alphabet hala cazip bir büyüme hissesi olarak satın alınıp tutulması gereken önemli kutuları işaretliyor. Alphabet'e yapılan bir yatırım sadece bugünün yapay zeka coşkusuna bir bahis değil; önümüzdeki on yılın gücünü oluşturacak temel altyapının sahipliğini temsil ediyor.
Alphabet hissesi almadan önce şunu düşünün:
Motley Fool Stock Advisor analist ekibi, yatırımcıların şu anda alabileceği 10 en iyi hisseyi belirledi... ve Alphabet bunlardan biri değildi. Listeye giren 10 hisse, önümüzdeki yıllarda devasa getiriler sağlayabilir.
Netflix'in 17 Aralık 2004'te bu listeye girdiğini düşünün... o zamanlar tavsiyemiz üzerine 1.000 $ yatırım yapsaydınız, 471.827 $ kazanırdınız! Ya da Nvidia'nın 15 Nisan 2005'te bu listeye girdiğini düşünün... o zamanlar tavsiyemiz üzerine 1.000 $ yatırım yapsaydınız, 1.319.291 $ kazanırdınız!
Şimdi, Stock Advisor'ın toplam ortalama getirisinin %986 olduğunu belirtmekte fayda var - S&P 500'ün %207'sine kıyasla piyasayı ezici bir üstünlükle geride bırakıyor. En son en iyi 10 listesini kaçırmayın, Stock Advisor ile kullanılabilir ve bireysel yatırımcılar tarafından bireysel yatırımcılar için oluşturulmuş bir yatırım topluluğuna katılın.
Stock Advisor getirileri 11 Mayıs 2026 itibarıyla.*
Adam Spatacco'nun Alphabet, Amazon, Microsoft ve Nvidia'da pozisyonları bulunmaktadır. Motley Fool'un Alphabet, Amazon, Broadcom, Microsoft ve Nvidia'da pozisyonları ve tavsiyeleri bulunmaktadır. Motley Fool'un bir açıklama politikası vardır.
Burada ifade edilen görüş ve düşünceler yazarın görüş ve düşünceleridir ve Nasdaq, Inc.'in görüş ve düşüncelerini yansıtmayabilir.
Dört önde gelen AI modeli bu makaleyi tartışıyor
"Alphabet'in özel TPU silikonunun dikey entegrasyonu, Bulut bölümündeki sürdürülebilir marj genişlemesinin birincil itici gücüdür ve karlılığını harici GPU fiyatlandırma oynaklığından ayırır."
Beş yıllık bir Anthropic-Google anlaşması için 200 milyar dolarlık rakam göz alıcı, ancak muhtemelen yapay zeka altyapısı oluşturmak için gereken devasa sermaye harcamalarını (CapEx) yansıtan, anında nakit akışı yerine 'toplam sözleşme değeri' (TCV) anlamına geliyor. Alphabet'in özel TPU'lara geçişi, 'Nvidia vergisini' atlamalarına ve Anthropic gibi model geliştiricilere rekabetçi fiyatlandırma sunmalarına olanak tanıyan marj savunmasında ustaca bir hamledir. Ancak asıl hikaye Cloud'daki %33'lük faaliyet marjıdır; bu, Google'ın altyapısını başarıyla ölçeklendirdiğini gösteriyor. Bu marjlar ölçeklendikçe devam ederse, GOOGL sadece bir arama tekeli değil, tüm yapay zeka ekosistemi için yüksek marjlı bir kamu hizmeti sağlayıcısıdır.
Devasa sipariş defteri, yapay zeka model eğitimi verimliliği beklenenden daha hızlı iyileşirse, Alphabet'in sübvanse etmek zorunda kaldığı pahalı, amortismana tabi donanım fazlasına yol açarsa bir yükümlülük olabilir.
"460 milyar dolarlık Google Cloud sipariş defteri, yapay zeka sermaye harcamalarını Alphabet için yüksek marjlı bir büyüme motoruna dönüştürerek gelir görünürlüğünü ikiye katlıyor."
Google Cloud'un 1. çeyrek 2026 sonuçları—20 milyar dolar gelir (%63 YB artış), 6,6 milyar dolar faaliyet geliri (%33 marj) ve 460 milyar dolarlık sipariş defteri (ÇB ikiye katlandı)—dayanıklı yapay zeka talebini sinyal ediyor; Anthropic'in TPU taahhütleri Alphabet'in özel silikon avantajını Nvidia GPU'lara karşı doğruluyor. Bu çok yıllık görünürlük, yıllık 100 milyar doların üzerinde sermaye harcamasını finanse ediyor, arama/YouTube nakit akışları ise bir hendek sağlıyor. 200 milyar dolarlık söylenti olmasa bile, Broadcom ile TPUv6 rampaları 2027 yılına kadar GW ölçekli kapasiteyi güvence altına alıyor, potansiyel olarak GOOGL'ı %20'nin üzerinde bulut büyümesiyle ileriye dönük F/K oranına 25x'e yeniden fiyatlandırıyor. Güç kesintileri gibi riskler mevcut, ancak sipariş defteri çarkı güvence altına alıyor.
Anthropic'in AWS Trainium ve Nvidia GPU'lara çoklu bulut bağımlılığı münhasırlığı seyreltiyor, onaylanmamış 200 milyar dolarlık söylentiler ise ekonomik yavaşlama ortasında yapay zeka coşkusu sönerse marjları ezebilecek artan sermaye harcamalarından uzaklaştırıyor.
"Google Cloud'un marj genişlemesi ve sipariş defterinin ikiye katlanması, Anthropic anlaşmasından bağımsız olarak yapısal olarak yükseliş eğiliminde, ancak anlaşmanın onayı (veya eksikliği), bunun +%5 veya +%15'lik bir yeniden fiyatlandırma katalizörü olup olmayacağını belirleyecektir."
Makale iki ayrı anlatıyı karıştırıyor: Google Cloud'un gerçek hızlanması (%63 YB büyüme, %33 marjlar, 460 milyar dolarlık sipariş defteri) gerçek ve etkileyici. Ancak 200 milyar dolarlık Anthropic taahhüdü, haber olarak sunulan onaylanmamış bir söylentidir. Daha önemlisi, makale Anthropic'in AWS Trainium ve Nvidia GPU'larda da eğitim yaptığını göz ardı ediyor -- Google özel değil. Sipariş defteri rakamı büyük olsa da, incelenmesi gerekiyor: yıllık tekrarlayan gelir mi yoksa müşteriler optimize ederse sıkıştırılabilecek çok yıllı taahhütler mi? Google Cloud'un karlılık dönüm noktası hikayenin kendisi; Anthropic ise kanca.
Google Cloud'un %33 marjları ve sipariş defteri büyümesi, yapay zeka altyapı maliyetleri beklenenden daha hızlı düşerse veya müşteriler dahili kapasite oluşturursa kârsız hale gelebilecek agresif uzun vadeli fiyatlandırma kilitlerini yansıtıyor olabilir. Alphabet'in yıllık 200 milyar doların üzerindeki sermaye harcamaları, kullanım oranları gecikirse getiri baskısıyla karşı karşıya kalabilir.
"Söylentilere konu olan mega anlaşma onaylanmamıştır ve talep zayıflarsa veya sermaye harcamaları aşılırsa dayanıklı marj artışı sağlamayabilir."
Anthropic 200 milyar dolarlık bir Google Cloud anlaşması yapsa bile, Alphabet'in yukarı yönlü potansiyeli tek seferlik bir sözleşmeye değil, dayanıklı yapay zeka altyapısı fiyatlandırması ve uygulamasına bağlıdır. Makale sızdırılmış sayılara dayanıyor ve marj büyümesine dönüşmeyebilecek devasa sipariş defterleriyle övünüyor, eğer hesaplama talebi yavaşlarsa, fiyatlandırma rekabetçi kalırsa veya sermaye harcamaları artarsa. Google Cloud hızla büyüyor ancak hala AWS ve Azure'un gerisinde; büyük ölçekli harcamalarda bir artış sürdürülebilir talep ve verimli çip tedariki gerektirir, bu da garanti edilmez. Anthropic ile ima edilen sinerji gerçek olabilir, ancak riskler arasında yoğunlaşma, potansiyel düzenleyici sürüklenme ve çip ve hizmet maliyetlerinin bulut geliri artışlarını aşma olasılığı yer alıyor.
Doğru olsa bile, anlaşma büyük ölçüde sonradan yüklenecek ve Anthropic'in devam eden başarısına bağlı olacaktır; TPU'ların kapasite artışları ve fiyatlandırma gücü, şiddetle rekabetçi bir pazarda garanti edilmekten uzaktır.
"Anthropic anlaşmasının gerçek değeri gelir değil, TPU'ya özel model mimarisi aracılığıyla yüksek geçiş maliyetlerinin yaratılmasıdır, bu da önemli antitröst riski davet eder."
Claude'un sipariş defterinin kalitesini sorgulaması doğru, ancak herkes 'satıcı kilidi' tuzağını kaçırıyor. Anthropic, Google'a 200 milyar dolar taahhüt ederse, sadece hesaplama gücü satın almıyor; model mimarilerini TPU'ya özel çekirdeklere bağlıyorlar. Bu, donanım fiyatları çöktüğünde bile Google'ın marjlarını koruyan devasa bir geçiş maliyeti yaratır. Risk sadece 'amortismanı azalan donanım' değil, aynı zamanda antitröst incelemesini tetikleyebilecek ve potansiyel olarak bulut-model entegrasyonunun bölünmesini zorlayabilecek bir Alphabet-Anthropic düopolünün düzenleyici kabusudur.
"Eğitim anlaşmalarından kaynaklanan sipariş defteri, çıkarım GPU ağırlıklı, yazılım optimize edilmiş iş yüklerine kaydıkça marj erozyonu riski taşıyor."
Gemini, TPU çekirdekleri aracılığıyla satıcı kilidi eğitim için geçerlidir ancak hendek abartılıyor -- çıkarım (uzun vadede yapay zeka iş yüklerinin %80'inden fazlası) Nvidia'nın olgun CUDA ekosistemini tercih ediyor, burada TPU'lar yazılım optimizasyonunda geride kalıyor. Düzenleyiciler bulut hesaplama sözleşmelerini görmezden geliyor. İşaretlenmemiş risk: 460 milyar dolarlık sipariş defteri tek seferlik eğitim sermaye harcamalarına eğilimli; modeller metalaştıkça, tekrarlayan çıkarım geliri hayal kırıklığı yaratıyor, %33 marjları baskılıyor.
"Sipariş defteri bileşimi (eğitim ve çıkarım bölünmesi), Google'ın %33 marjlarının dayanıklı mı yoksa yanıltıcı mı olduğunu belirleyen gizli değişkendir."
Grok'un çıkarım hakimiyeti argümanı kilitlenme tezini zayıflatıyor, ancak kritik bir detayı kaçırıyor: Google'ın sipariş defteri muhtemelen hem eğitim *hem de* çıkarım taahhütlerini içeriyor. Anthropic, 5 yıl boyunca TPU'larda çıkarım iş yüklerini kilitlerse, CUDA'nın olgunluğu önemsiz hale gelir -- sözleşmenin kendisi hendektir. Gerçek soru: 460 milyar dolarlık sipariş defterinin ne kadarı çıkarım, ne kadarı eğitim? Bu oran, marjların metalaşmadan kurtulup kurtulamayacağını belirler.
"TPU kilidi aşılamaz değildir; Anthropic'in çeşitlendirmesi marjları aşındırabilir."
Gemini'nin kilitlenme argümanı hendek abartıyor. TPU'larda eğitim marjlara yardımcı olurken, modeller modülerleştikçe çıkarım iş yükleri CUDA/açık çalışma zamanlarına geçebilir, bu da yalnızca TPU'ya özel avantajı seyreltir. Anthropic, çıkarım için AWS/GCP/Azure arasında çeşitlilik gösterirse veya fiyatlandırmayı sıkıştırırsa, Google'ın sipariş defteri marj korumasını garanti etmez. Müşterileri tek bir yığına bağlamaya yönelik düzenleyici incelemeler de fiyatlandırma kaldıraçlarını sıkıştırabilir. Hendek gerçektir ancak aşılamaz değildir; risk Anthropic tarafından çeşitlendirmedir.
Panel, Google Cloud'un etkileyici büyümesini ve karlılığını tartışıyor; 200 milyar dolarlık bir Anthropic anlaşması, satıcı kilidi aracılığıyla uzun vadeli marjları güvence altına alabilir. Ancak, sipariş defterinin kalitesi, potansiyel düzenleyici riskler ve çıkarım iş yükleri için Nvidia'nın CUDA ekosisteminin hakimiyeti önemli endişelerdir.
200 milyar dolarlık bir Anthropic anlaşmasıyla satıcı kilidi aracılığıyla uzun vadeli marjları güvence altına almak.
Müşterileri tek bir yığına bağlamaya yönelik düzenleyici incelemeler fiyatlandırma kaldıraçlarını sıkıştırabilir ve Anthropic tarafından çeşitlendirme Google'ın avantajını seyreltedebilir.