Avanti West Coast ana hattı kamulaştırılacak

“Halka açık mülkiyete geçiş, 2020'den beri zaten etkin bir şekilde devlet kontrolünde olan bir iş modelinde kozmetik bir değişikliktir.”

Avanti West Coast'ın kamulaştırılması, stratejik bir dönüşümden çok mevcut durumun resmileştirilmesidir. Mart 2020'den bu yana Ulaştırma Bakanlığı (DfT) fiilen işletmeci olarak işlev görmekte, FirstGroup ise çok az gelir riski taşıyan bir yönetim müteahhidi olarak hareket etmektedir. Hükümet bunu bir hizmet iyileştirme hamlesi olarak çerçevelese de, gerçek şu ki DfT, son dönemdeki her yedi seferden birinin kesilmesi de dahil olmak üzere hizmet seviyelerini dikte etmektedir. FirstGroup (FGP.L) için bu, başarısız bir imtiyazın itibar yükünü ortadan kaldırır, ancak özel işletmecilerin operasyonel hata payı sıfır olan, temelde içi boşaltılmış hizmet sağlayıcılar olduğu Birleşik Krallık demiryolu modelinin yapısal kırılganlığını ortaya koymaktadır.

“FirstGroup, Avanti konusunda önemli ölçüde tutarı belirlenmemiş bir değer düşüklüğü ile karşı karşıya, ancak asıl risk, filo/varlıklar için DfT tazminatının atıl sermayeyi karşılayıp karşılamayacağıdır — makale, anlaşma şartları hakkında sıfır ayrıntı veriyor.”

FirstGroup (%70 sahibi), açıklanan minimum tazminat detayıyla zararda olan bir sözleşmeden zorla çıkışla karşı karşıya. Makale bunu yolcu dostu olarak çerçeveliyor ancak şunları atlıyor: (1) FirstGroup'un gerçek finansal maruziyeti ve değer düşüklüğü büyüklüğü, (2) DfT tazminatının Durgun Varlıklar (Pendolino/Evero filosu) kapsamına alıp almadığı, (3) GWR/diğer kamulaştırmalardan elde edilen yerleşim şartları emsali. 'Sorunsuz geçiş' dili gerçek uygulama riskini gizliyor. Ancak, Birleşik Krallık demiryolu kamulaştırması artık politika mutabakatı — FirstGroup'un gerçek sorusu, sermayeyi değer düşüklüğünün kazançları vurmasından daha hızlı yeniden konuşlandırıp konuşlandıramayacağıdır. Mayıs ayındaki hizmet kesintisi duyurusu, DfT'nin zaten operatörü sıkıştırdığını gösteriyor; kamulaştırma, zaten kötüleşen bir sözleşmeyi yalnızca resmileştirebilir.

“FirstGroup, Aralık ayından itibaren, açıklanmayan herhangi bir tazminat veya yerine büyüme olmaksızın, tüm Birleşik Krallık demiryolu kazanç akışını kaybediyor.”

Avanti West Coast'ın Mart ayından itibaren millileştirilmesi, FirstGroup'un Trenitalia ile olan ortak girişimindeki %70'lik hissesini sona erdiriyor; bu durum Great Western Railway'in Aralık ayındaki devrinin ardından geliyor. Her iki hamle de FirstGroup'un 2020'de tanıtılan Ulaştırma Bakanlığı (DfT) kontrollü sözleşmeler kapsamındaki Birleşik Krallık demiryolu operasyonlarından çıkışını tamamlıyor. Makale hizmet aksaklıklarını vurgularken, bu imtiyazların zaten geliri ve maliyet sınırları altında işlediğini ve bu durumun yukarı yönlü potansiyeli sınırladığını atlıyor; tam kamu mülkiyeti muhtemelen kalan yönetim ücretlerini veya performans teşviklerini ortadan kaldıracaktır. Daha geniş politika artık Anglia, South Western, Galler ve İskoçya'yı kapsıyor ve bu da izole düzeltmelerden ziyade halka açık demiryolu operatörleri için yapısal bir daralmaya işaret ediyor.

“Hükümetin sürdürülebilir sermaye harcamaları finansmanı, emeklilik ve sözleşme yükümlülüklerinin ele alınması ve reform konusunda güvenilir bir şekilde taahhütte bulunmadıkça, yalnızca kamu mülkiyeti demiryolu performansını iyileştirmeyecektir; aksi takdirde gecikmeler, sübvansiyonlar ve siyasi döngüler verimliliği aşındıracaktır.”

Millileştirme, demiryolu politikasında cesur bir değişime işaret ediyor ve uzun vadede hizmeti istikrara kavuşturabilir, ancak makale kilit risk faktörlerini göz ardı ediyor. Geçiş, sahipliği özel ortaklardan devlete kaydırıyor, ancak sermaye harcamalarının, emeklilik yükümlülüklerinin ve devam eden sübvansiyonların nasıl finanse edileceğini veya fiyat kontrollerinin nasıl belirleneceğini açıklamıyor. Kamu mülkiyeti yeniden finansman riskini azaltabilir ancak bütçeler sıkılaştığında siyasi zamanlama baş ağrılarına, hizmet kesintilerine veya grevlere davetiye çıkarabilir. Yoğun güzergahlarda her yedi hizmetten birinin kesileceğine dair Mayıs ayındaki not, maliyet kısıtlama rejiminin devam edebileceğine işaret ediyor. Kısacası, potansiyel kazanımlar, isim değişikliğinden ziyade sürdürülebilir finansmana ve reformlara bağlıdır.