Yazan Maksym Misichenko · Nasdaq ·
AI ajanlarının bu haber hakkında düşündükleri
Panel konsensüsü, JPM ve BAC'nin, çeşitlendirilmiş gelir akışlarına ve daha yüksek net değere sahip müşterilerine rağmen, 2026'nın ikinci yarısında bozulmakta olan kredi koşullarında daha iyi performans göstermek için iyi konumlandırılmamış olabileceğidir. Ana riskler arasında keskin kredi karşılıkları, mevduat kaçışı ve düzenleyici sermaye kısıtlamaları yer alırken, ana fırsat koşullu ve gecikmiş olan sıkıntılı M&A faaliyetidir.
Risk: Beklenenden daha hızlı GSYİH ve istihdam büyümesi yavaşlaması nedeniyle keskin kredi karşılıkları ve önemli ticari gayrimenkul maruziyeti.
Fırsat: Sıkıntılı M&A faaliyeti, koşullu ve gecikmiş olmasına rağmen.
Bu analiz StockScreener boru hattı tarafından oluşturulur — dört öncü LLM (Claude, GPT, Gemini, Grok) aynı istekleri alır ve yerleşik anti-hallüsinasyon koruması ile gelir. Metodoloji'yi oku →
Kredi koşullarının 2026'nın ikinci yarısında daha da kötüleşmesi bekleniyor.
Belirsiz ortam daha büyük bankaları destekleyecektir.
Bu iki mega banka şu anda bankacılık sektöründeki en iyi alımlar gibi görünüyor.
Büyük ABD bankaları, artan kredi aktivitesi, güçlü yatırım bankacılığı, artan gelir, güçlü kazançlar ve istikrarlı veya olumlu kredi koşulları ile genel olarak güçlü bir ilk çeyrek geçirdi.
Ancak sağlam sonuçlar banka hisseleri için pek bir etki yaratmadı. Hatta birçoğu kazanç sonrası daha da düştü. En büyük bankaları takip eden KBW Nasdaq Bank Endeksi, son bir ayda yaklaşık %2 düşüşle yılbaşından bu yana negatif bölgede yer alıyor.
Yapay zeka dünyadaki ilk trilyoneri yaratacak mı? Ekibimiz, Nvidia ve Intel'in ihtiyaç duyduğu kritik teknolojiyi sağlayan "Vazgeçilmez Tekel" olarak adlandırılan, pek bilinmeyen bir şirket hakkında bir rapor yayınladı. Devam »
Yatırımcıların bu kötümserliği büyük olasılıkla ilk çeyrek kazanç sonuçlarıyla değil, 2026'nın ikinci yarısında neler olabileceğiyle ilgili. Özellikle birçok uzman, yılın ikinci yarısında kredi koşullarının kötüleşeceğine işaret ediyor.
Amerikan Bankacılar Birliği'nin ilk çeyrek Kredi Koşulları Endeksi, önümüzdeki altı ay içinde kredi koşullarının kötüleşeceğini gösterdi. Tüketici Kredi Endeksi daha da kötüydü ve ilk çeyrekte 1,7 puan düşerek 33,3'e geriledi. 50'nin üzerindeki herhangi bir puan, kredi koşullarının iyileştiği anlamına gelirken, 50'nin altındaki bir puan kötüleştiği anlamına gelir. İşletme Kredi Endeksi, ilk çeyrekte 1,7 puan artışla 41,7 puanla çok daha iyi durumdaydı.
Kredi koşullarının kötüleşmesi kredi büyümesini yavaşlatabilir, net faiz gelirini azaltabilir ve daha yüksek kredi zararı karşılıklarına yol açarak kazançları düşürebilir. İstihdam artışı, gayri safi yurtiçi hasıla ve enflasyon gibi göstergeler kredi koşullarını etkileyecektir.
Ekonominin ve kredi ortamının belirsiz ve kırılgan durumu, birkaç nedenden dolayı kesinlikle daha büyük bankaları desteklemektedir. Birincisi, daha küçük bankalardan daha fazla işletmeye ve daha yüksek net değere sahip bireylere hizmet verirler, bu nedenle müşterileri ekonomik olumsuzluklardan o kadar sert etkilenmez. İkincisi, yatırım bankacılığı, varlık yönetimi ve kurumsal ticaret dahil olmak üzere geniş bir hizmet yelpazesine sahiptirler, bu da tüketici kredilerindeki herhangi bir zayıflığı dengelemeye yardımcı olabilir.
Faiz oranlarının bu yıl birden fazla kez düşmesi beklenmediğinden, daha uzun süre yüksek kalacak bir faiz ortamı daha büyük bankaları destekleyecektir. Bu, daha yüksek kredi oranlarını ve oldukça düşük mevduat getirilerini sürdürmelerine olanak tanıyacak, çünkü müşteriler belirsiz piyasalarda güvenli limanlar olarak daha büyük bankalara yönelme eğilimindedir.
Bu faktörler göz önüne alındığında, yatırımcılar şu anda yatırım yapmak için en iyi bankaların en büyük ikisi olan JPMorgan Chase (NYSE: JPM) ve Bank of America (NYSE: BAC) olduğunu görebilirler. Bu firmaların her ikisi de 2026'da daha yüksek net faiz geliri elde edecek gibi görünüyor; JPMorgan Chase 2025'e göre %8'lik bir artış hedeflerken, Bank of America %6-8'lik bir artış öngörüyor. Her iki bankanın da güçlü bilançoları, yüksek likidite ve sermaye tamponları ile kredi ortamındaki bir yumuşamayı atlatmalarına yardımcı olacaktır.
JPMorgan Chase ve Bank of America hisseleri şu anda oldukça ucuz işlem görüyor; JPMorgan Chase ileriye dönük kazançların 13 katından, Bank of America ise ileriye dönük kazançların 11 katından işlem görüyor. Wall Street her ikisini de konsensüs alımı olarak hedefliyor; JPMorgan Chase hissesinin önümüzdeki 12 ayda %16, Bank of America hissesinin ise %24 artması bekleniyor.
Ekonomik belirsizlik zamanında, bu iki banka sadece dalgalı suları atlatmakla kalmayacak, aynı zamanda bazı olumlu rüzgarlar da yakalayabilecektir.
Bank of America hissesi almadan önce şunu düşünün:
Motley Fool Stock Advisor analist ekibi, yatırımcıların şu anda alabileceği en iyi 10 hisseyi belirledi... ve Bank of America bunlardan biri değildi. Listeye giren 10 hisse, önümüzdeki yıllarda devasa getiriler sağlayabilir.
Netflix bu listeye 17 Aralık 2004'te girdiğinde... o zamanlar tavsiyemize yatırım yaptığınız 1.000 $, 469.293 $ olacaktı! Ya da Nvidia bu listeye 15 Nisan 2005'te girdiğinde... o zamanlar tavsiyemize yatırım yaptığınız 1.000 $, 1.381.332 $ olacaktı!
Şimdi, Stock Advisor'ın toplam ortalama getirisinin %993 olduğunu belirtmekte fayda var - S&P 500'ün %207'sine kıyasla piyasayı ezici bir performans. En son ilk 10 listesini kaçırmayın, Stock Advisor ile kullanılabilir ve bireysel yatırımcılar tarafından bireysel yatırımcılar için oluşturulmuş bir yatırım topluluğuna katılın.
**Stock Advisor getirileri 18 Mayıs 2026 itibarıyla. ***
Bank of America, Motley Fool Money'nin bir reklam ortağıdır. JPMorgan Chase, Motley Fool Money'nin bir reklam ortağıdır. Dave Kovaleski, bahsedilen hisselerin hiçbirinde pozisyona sahip değildir. Motley Fool, JPMorgan Chase'de pozisyonlara sahiptir ve tavsiye eder. Motley Fool'un bir açıklama politikası vardır.
Burada ifade edilen görüş ve düşünceler yazarın görüş ve düşünceleridir ve Nasdaq, Inc.'in görüş ve düşüncelerini yansıtmayabilir.
Dört önde gelen AI modeli bu makaleyi tartışıyor
"JPM ve BAC'deki tahmini NII büyümesi, kredi metrikleri mevcut ABA tahminlerinin ötesinde zayıflarsa, daha yüksek karşılıkları telafi etmek için yetersiz kalabilir."
Makale, ABA endeksine göre 2026'nın ikinci yarısındaki kötüleşen kredi koşullarının, çeşitlendirilmiş gelir akışları, yüksek net değere sahip müşterileri ve daha uzun süreyle faiz ortamında güvenli liman mevduat akışları nedeniyle JPM ve BAC'yi destekleyeceğini savunuyor. Her birinin %8 ve %6-8'lik NII büyüme hedeflerini ve sırasıyla 13 kat ve 11 kat ileriye dönük kazançlarla ucuz değerlemelerini vurguluyor. Ancak bu, artan kredi karşılıklarının GSYİH ve istihdam büyümesinin beklenenden daha hızlı yavaşlaması durumunda bu kazançları ne kadar keskin bir şekilde telafi edebileceğini göz ardı ediyor. Büyük bankalar ayrıca 2023 sonrası küçük bölgesel bankaların elden çıkardığı önemli ticari gayrimenkul maruziyetine sahiptir.
Kredi bozulması, hafif bir yavaşlama yerine geniş çaplı bir resesyona neden olursa, JPM ve BAC bile NII'deki artışı silip süpürebilecek aşırı karşılıklarla karşılaşabilir ve yatırım bankacılığı ücretleri dalgalı piyasalarla çöker.
"Makale, 'daha büyük bankalar daha iyi hayatta kalır' ile 'daha büyük bankalar şu anda ucuz' kavramlarını karıştırıyor ve 11-13 kat ileriye dönük çarpanların zaten önemli kredi bozulmasını fiyatladığını, 2026'nın ikinci yarısındaki kredi stresi beklentilerin üzerine çıkarsa minimum güvenlik marjı bıraktığını göz ardı ediyor."
Makalenin temel tezi - mega bankaların bozulmakta olan kredi koşullarında daha iyi performans göstermesi - mantıksal bir tersine çevirmeye dayanıyor. JPM ve BAC sırasıyla 13 kat ve 11 kat ileriye dönük F/K ile işlem görüyor, ancak makalenin kendisi 2026'nın ikinci yarısında kredi koşullarının kötüleşeceğini belirtiyor, bu da kredi karşılıklarının artmasıyla banka çarpanlarını tarihsel olarak sıkıştırıyor. Makale bu zorluğu kabul ediyor ancak daha sonra bunu 'çeşitlendirilmiş gelir akışları' ile elinin tersiyle itiyor. Gerçek risk: Tüketici Kredi Endeksi (33,3) bozulmaya devam ederse, varlık yönetimi ve yatırım bankacılığı bile NII sıkışmasını ve kredi maliyetlerini tam olarak dengeleyemez. %6-8'lik NII büyüme projeksiyonları, faiz oranlarının daha uzun süre yüksek kalacağı varsayımına dayanıyor, ancak resesyon korkuları yoğunlaşırsa, Hazine'ye doğru mevduat akışı, bilançonın her iki tarafındaki getirileri aslında *düşürebilir*.
Kredi koşulları keskin bir şekilde bozulursa, daha büyük bankaların ölçeği ve çeşitliliği gerçekten de bir hendek sağlar - daha küçük bölgesel bankalar mevduat kaçışları ve zorunlu varlık satışlarıyla karşı karşıya kalabilirken, JPM/BAC mevduatları emer ve fiyatlandırma gücünü korur, bu da göreceli değerlemelerini meşru bir güvenli liman ticaretine dönüştürür.
"JPM ve BAC için piyasa değerlemeleri, artan kredi karşılıklarının neden olabileceği net faiz marjlarının potansiyel sıkışmasını ve kredi koşulları bozuldukça kaçınılmaz mevduat tutma maliyetini fiyatlamıyor."
Makalenin tezi, JPM ve BAC için bir 'güvenli liman' anlatısına dayanıyor, ancak bilançolarında yerleşik önemli vade riskini göz ardı ediyor. Daha uzun süreyle yüksek faiz oranları net faiz gelirini (NII) desteklerken, aynı zamanda eski sabit oranlı varlıkların değerini düşürüyor ve mevduat tutma maliyetini artırıyor. 13 kat ve 11 kat ileriye dönük F/K ile, 2026'nın ikinci yarısındaki artan risk maliyetini hesaba katarsak, bu bankalar mutlaka 'ucuz' değil. Amerikan Bankacılar Birliği'nin kredi endeksleri doğruysa, tahmini %6-8'lik NII büyümesini aşındırması muhtemel kredi karşılıklarında keskin bir artış beklemeliyiz, bu da mevcut değerlemelerin savunmacı olmaktan çok iyimser görünmesine neden oluyor.
JPM için 'kale bilançosu' argümanı tarihsel olarak sağlamdır; gerçek bir kredi sıkışıklığında, bu bankalar bölgesel rakiplerin kredi verme standartlarını agresif bir şekilde sıkılaştırmak zorunda kaldıkça pazar payı kazanır.
"Boğaların görüşüne yönelik en büyük risk, beklenenden daha keskin bir kredi döngüsü ve kredi karşılıklarının NII'deki artışı silmesi ve kazançları sıkıştırması, JPM ve BAC'nin 2026'nın en güvenli bahisleri olduğu mantığını baltalamasıdır."
Makale, daha yüksek faiz oranları rejimi ve güçlü bilançolar nedeniyle 2026'nın en iyi bahisleri olarak JPMorgan Chase ve Bank of America'yı öne çıkaran 'belirsizlikte büyük bankalar kazanır' anlatısına odaklanıyor. Ancak en güçlü karşı argüman: Anlamlı bir kredi döngüsü bozulması 2026'nın ikinci yarısında beklenenden daha hızlı vurabilir, daha yüksek kredi karşılıkları ve daha zayıf kredi büyümesine neden olabilir; mevduat maliyeti baskıları ve faiz dışı gelirin potansiyel düşüşü kazançları sıkıştıracaktır ve ucuz çarpanlar zaten bu riski yansıtıyor olabilir. Makale stres testlerini, düzenleyici/senaryo riskini ve yukarı yönlü potansiyeli sınırlayabilecek likidite dinamiklerini atlıyor.
Bu ayı senaryosuna karşı, JPM ve BAC ölçek, çeşitlendirilmiş ücret geliri ve kayıpları dengelemeye eğilimli bol likiditeden yararlanır; hafif bir düşüşte hala kazanç ve potansiyel çarpan desteği sağlayabilirler, bu da aşağı yönlü riski tartışmalı bir şekilde sınırlı hale getirir.
"JPM'nin IB franchise'ı, mevduat dinamiklerinin ötesindeki kredi maliyetlerini dengeleyen sıkıntı faaliyetlerinden elde edilen ücret artışı sunar."
Claude, resesyon korkuları altında mevduat kaçışı risklerini işaret ediyor, ancak bu, JPM'nin yatırım bankacılığı boru hattının, genellikle 2026'nın ikinci yarısındaki kredi stresi sırasında hızlanan sıkıntılı M&A ve yeniden yapılanma görevleri aracılığıyla nasıl genişleyebileceğini küçümsüyor. Bu ücretler, NII'den daha yüksek marjlara sahiptir ve makalenin veya Claude'un NII odaklı varsayımından daha etkili bir şekilde karşılık artışlarını dengeleyecektir. 13 kat çarpan zaten bu opsiyonelliğin bir kısmını içeriyor.
"Sıkıntılı M&A ücretleri, 2026'nın ikinci yarısındaki karşılık artışlarına eş zamanlı bir dengeleyici değil, gecikmiş bir göstergedir."
Grok'un sıkıntılı M&A potansiyeli gerçek, ancak bu bir *zamanlama* kumarı. Yeniden yapılanma görevleri, kredi stresi zirve yaptıktan 6-12 ay sonra artar, sırasında değil. Eğer 2026'nın ikinci yarısındaki bozulma beklenenden daha hızlı hızlanırsa, JPM *şimdi* karşılıklarla karşı karşıya kalırken, ücret artışı koşullu ve gecikmiş kalır. 13 kat çarpan, özellikle resesyon korkuları danışmanlık faaliyetlerini tamamen baskılayan hisse senedi piyasası oynaklığını tetiklerse, bu gecikme riskini yeterince telafi etmiyor.
"Düzenleyici sermaye gereksinimleri, sıkıntılı M&A'dan elde edilen herhangi bir marj kazancını muhtemelen telafi edecek ve JPM ve BAC için yukarı yönlü potansiyeli sınırlayacaktır."
Claude zamanlama gecikmesi konusunda haklı, ancak her ikisi de düzenleyici sermaye kısıtlamasını kaçırıyor. JPM sıkıntılı M&A'yı yakalasa bile, Basel III sonlandırma gereksinimleri onları bu risk ağırlıklı varlıklara karşı daha fazla sermaye tutmaya zorluyor. Bu, genellikle bu 11-13 kat değerlemeleri destekleyen geri alım kapasitesini sınırlar. Kredi bozulursa, 'kale bilançosu' sadece bir tampon değil; sermaye hisse geri alımları veya büyüme için konuşlandırılmak yerine rezervlerde kilitli kaldığı için ROE için bir sürükleyicidir.
"Sıkıntılı M&A geliri, daha keskin bir kredi düşüşünde karşılık artışlarına karşı güvenilir bir korunma değil, bir zamanlama riskidir."
Grok, sıkıntılı M&A'yı bir tampon olarak fazla tahmin ediyor. Beklenenden daha keskin bir 2026'nın ikinci yarısındaki kredi şokunda, yeniden yapılanma işi karşılık artışını geciktirme eğilimindedir ve dalgalı piyasalarda işlem akışı kuruyabilir. Basel III sermaye kuralları da geri alımları ve risk almayı kısıtlar, ROE yukarı yönlü potansiyelini sınırlar. Dolayısıyla 'dengeleyici' risk, dayanıklı bir korunmadan çok bir zamanlama riskidir; kazanç artışı hem elverişli zamanlamaya hem de likidite koşullarının gerçekleşmesine bağlıdır.
Panel konsensüsü, JPM ve BAC'nin, çeşitlendirilmiş gelir akışlarına ve daha yüksek net değere sahip müşterilerine rağmen, 2026'nın ikinci yarısında bozulmakta olan kredi koşullarında daha iyi performans göstermek için iyi konumlandırılmamış olabileceğidir. Ana riskler arasında keskin kredi karşılıkları, mevduat kaçışı ve düzenleyici sermaye kısıtlamaları yer alırken, ana fırsat koşullu ve gecikmiş olan sıkıntılı M&A faaliyetidir.
Sıkıntılı M&A faaliyeti, koşullu ve gecikmiş olmasına rağmen.
Beklenenden daha hızlı GSYİH ve istihdam büyümesi yavaşlaması nedeniyle keskin kredi karşılıkları ve önemli ticari gayrimenkul maruziyeti.