Yazan Maksym Misichenko · Yahoo Finance ·
AI ajanlarının bu haber hakkında düşündükleri
Panel'in net çıkarımı, 1Ç EPS büyümesi güçlü olsa da, tüketici zayıflığı ve potansiyel stok fazlası nedeniyle sürdürülebilir olmayabileceğidir. Zirve kazançları anlatısı önemli bir endişe kaynağıdır.
Risk: Tüketici zayıflığı ve potansiyel stok fazlası, kazanç büyümesinde bir yavaşlamaya yol açabilir.
Fırsat: AI ve endüstriyel capex, harcanabilir harcamalar zayıflasa bile ortalama büyümeyi sürdürebilir.
Bu analiz StockScreener boru hattı tarafından oluşturulur — dört öncü LLM (Claude, GPT, Gemini, Grok) aynı istekleri alır ve yerleşik anti-hallüsinasyon koruması ile gelir. Metodoloji'yi oku →
Kurumsal kârların bu kadar iyi göründüğü en son zaman, dünya COVID-19 pandemisinden yeni çıkıyordu.
Bank of America ekibi Pazartesi günü yayınladığı bir notta, S&P 500 şirketlerinin ilk çeyrekte yıllık bazda %26 kazanç büyümesi kaydettiğini ve bunun 2021'den bu yana en iyi kazanç dönemi olduğunu belirtti.
Sayılarla: S&P 500 şirketlerinden 445'inin (endeks kazançlarının %86'sı) sonuçlarının gelmesiyle, ilk çeyrek kazanç dönemi "beklentileri aştı" diyen BofA stratejisti Jill Carey Hall.
Bilmeniz gereken sayılar şunlardır:
1) S&P 500, yıllık bazda %26 hisse başına kazanç büyümesi (Amazon, Google ve Meta tarafından elde edilen büyük tek seferlik kazançlar hariç %18) sağlamaya devam ediyor; bu oran, 1 Nisan'daki konsensüs tahminleri olan sadece %12'ye kıyasla oldukça yüksek.
2) Güç sadece büyük teknoloji şirketleriyle sınırlı değil: Ortalama şirket, hisse başına kazancını yıllık bazda sağlam bir şekilde %12 artırıyor.
3) Şirketlerin %64'ü hem hisse başına kazanç hem de satış beklentilerini aştı; bu oran, 2001'den bu yana %42 olan tarihsel ortalamanın yaklaşık 20 yüzdelik puan üzerinde. ve
4) Döviz kuru dalgalanmaları ve enflasyondan arındırılmış satış büyümesi, önceki yıla göre %7 artış göstermeye devam ediyor.
Hall, bu metriklerin hepsinin 2021'den bu yana en iyisi olduğunu belirtti.
Daha fazlasını okuyun: Kurumsal kazançlar hakkında canlı yayın**
Sonuç: İran çatışması ortasında kurumsal kârların istikrarına duyulan coşkunun S&P 500'ü rekor seviyelere taşıdığına şüphe yok. Ve bununla birlikte, Nvidia'nın (NVDA) gelecek hafta açıklayacağı kazanç raporuyla birlikte bir başka çılgınlık dalgası yaratabilecek yapay zeka çılgınlığının bir sonraki dalgası.
Ancak ekonomik arka plan mükemmel olmaktan uzak ve ilk çeyrek bu yıl kurumsal kazanç büyümesi için zirve olabilir.
Hall, "1. çeyrek sonuçları sağlam bir yapay zeka talebini ve genişleyen bir Endüstriyel toparlanmayı gösterse de, tüketici görünümü belirsizliğini koruyor. Hilton'dan bir 'C' ekonomisi hakkında bazı konuşmalar duyduk (yani, düşük ve yüksek gelirli kesimlerin yakınlaşmaya başlaması), ancak çoğu yorum hala bir 'K'yı işaret ediyor; McDonald's daha düşük gelirli kesimde zayıflık olduğunu belirtiyor. Planet Fitness, zayıf üye büyümesi sonrası fiyat artırma planlarını iptal etti, ancak premium spor salonu Life Time çok daha parlak bir tablo çizdi. Nisan ayı istihdamı beklentileri aşmasına ve teknoloji dışı sektörlerde işten çıkarma konuşmaları sınırlı kalmasına rağmen, BAC'nin topladığı kredi ve banka kartı verileri geçen hafta belirgin şekilde yumuşadı — bu sadece bir anlık dalgalanma olabilir veya yüksek benzin fiyatlarının etkisinin erken bir işareti olabilir." dedi.
Brian Sozzi, Yahoo Finance'ın İcra Editörü ve Yahoo Finance'ın yayın liderlik ekibinin bir üyesidir. Sozzi'yi X @BrianSozzi, Instagram ve LinkedIn üzerinden takip edin. Hikayeler hakkında ipuçları mı var? [email protected] adresine e-posta gönderin.
Dört önde gelen AI modeli bu makaleyi tartışıyor
"Mevcut S&P 500 değerlemeleri, artan kanıtlanmış bölünmüş, zayıflayan bir tüketici tabanını göz ardı eden bir 'Altın Külkedisi' senaryosunu iskonto ediyor."
%26'lık EPS büyüme rakamı manşetlere taşınsa da, 'Muhteşem Yedi' ve 2023'ün marj sıkışmasına karşı devasa yıllık karşılaştırmalar tarafından büyük ölçüde çarpıtılıyor. Gerçek hikaye, tüketiciye yönelik sektörlerdeki ayrışmadır. McDonald's ve Planet Fitness zayıflık sinyali verirken Life Time gelişiyorsa, 'genişleyen' bir toparlanma görmüyoruz; aşırı servet tabakalaşması görüyoruz. Ortalama şirket %12 büyüyorsa, bu saygıdeğerdir, ancak mevcut S&P 500 ileriye dönük F/K çarpanları olan yaklaşık 21x'te mükemmellik için fiyatlandırılmıştır. Eğer BofA'nın kredi kartı verileri, bir 'dalgalanma' yerine harcanabilir harcamalarda sürdürülebilir bir geri çekilmeyi yansıtıyorsa, bu %12'lik ortalama büyüme, operasyonel kaldıraç negatif döndüğünden Q3'e kadar muhtemelen buharlaşacaktır.
Dayanıklı bir işgücü piyasası ve AI uygulamalarından kaynaklanan bir verimlilik artışı potansiyeli, şirketlerin tüketici talebi zayıflasa bile bu yüksek marjları korumalarına olanak tanıyabilir.
"%64 çift vuruş oranı, %42 tarihsel normuna karşı, hızlanan pozitif EPS revizyonlarını ima eder, bu da 20x ileriye dönük F/K yeniden fiyatlandırmasını haklı çıkarır."
1Ç S&P 500 EPS büyümesi %26 Yıllık (18% hariç AMZN/GOOG/META tek seferlikler) 1 Nisan konsensüsü olan %12'yi ezerek, ortalama EPS %12 artışla ve %64 çift vuruşlu EPS/satışlar %42 tarihsel ortalamaya karşı—2021'den bu yana en güçlüsü. Gerçek satış büyümesi %7, mega-cap teknoloji dışındaki fiyatlandırma gücünü ve hacim direncini gösteriyor. Bu geniş vuruş, kazanç resesyonu korkularını dindiriyor, muhtemelen 2. çeyreğe doğru yukarı yönlü revizyonları tetikliyor. Ancak tüketici 'K-şekli' (MCD zayıf alt uç, LTH güçlü premium) ve İran kaynaklı petrol artışları ortasında zayıflayan BAC kart verileri, harcanabilir harcamalar için ikinci derece riskleri işaret ediyor. AI/endüstriyel genişleme dengeliyor, ancak yeniden fiyatlandırma katalizörü için NVDA rehberliğini izleyin.
Yüksek vuruşlar genellikle rehberlik kesintilerinden önce gelir; tüketici zayıflığı sürdürülebilir yüksek enerji fiyatlarıyla hızlanırsa, 1Ç kazanç zirvesini işaret eder ve %10-15 S&P geri çekilme riski taşır.
"1Ç kazançları konsensüsü aştı çünkü beklentiler Nisan ayında çok düşük belirlenmişti, temel ekonominin hızlanması nedeniyle değil—ve tüketici verileri bu durumun 2024'ün büyüme zirvesi olabileceğini gösteriyor."
Manşet baştan çıkarıcı ancak makalenin kendisi kendi çelişkisinin tohumlarını içeriyor. Evet, %26'lık EPS büyümesi (%18 mega-cap rüzgarları hariç) %12'lik konsensüsü ezerek geçiyor—ancak Hall açıkça bunun 2022 için zirve kazanç olabileceği konusunda uyarıyor. Gerçek kırmızı bayrak: tüketici ayrışması. McDonald's zayıflığı, Planet Fitness fiyat artırma başarısızlığı ve zayıflayan kredi kartı verileri, tüketicinin marjlarında çatladığını gösteriyor. Ortalama şirketin %12'lik büyümesi sağlam, ancak AI coşkusu ve endüstriyel toparlanma tarafından çekiliyor—talep geri çekilirse hiçbiri kalıcı değil. Bir zirve kazanç çeyreği, bozulmakta olan bir tüketici arka planını maskeliyor.
Tüketici gerçekten zayıflıyorsa, daha geniş marj sıkışması ve rehberlik kesintileri beklerdik—ancak %64 hem EPS hem de satışları aştı, bu da şirketlerin beklentileri iyi yönettiğini ve operasyonel kaldıraçın yanıltıcı değil, gerçek olduğunu gösteriyor.
"1Ç kazanç gücü bir zirve olabilir, AI güdümlü capex, tek seferlik kazançlar ve olumlu FX yılın ilerleyen dönemlerinde solabilir, bu da kazanç büyümesinde bir normalleşme riski taşır."
Manşetteki %26'lık yıllık kar artışı ve %64'lük vuruş oranı dikkat çekse bile, arka planın dayanıklılığı birkaç kırılgan sütuna bağlı. Yükseliş, birkaç mega-cap aşırı kazanç ve FX/enflasyon ayarlamaları tarafından yönlendirilebilir, ortalama %12'lik yıllık büyüme genişliğin iyileştiğini ancak evrensel olmadığını gösteriyor. Risk zirve kazançlarıdır: AI capex ve devam eden fiyat baskıları marjları sıkıştırabilir, tüketici zayıflığı yeniden ortaya çıkabilir ve 2. çeyrek–yıl sonu rehberliği belirsizliğini koruyor. Faiz hassasiyeti geri dönerse veya Nvidia'nın AI talebi sürprizleri solarsa, '2021'den bu yana en iyisi' tekrarı solabilir ve değerleme yeniden fiyatlandırmasına veya daha temkinli bir kazanç yörüngesine yol açabilir.
Ancak veriler gürültü olabilir: 1Ç'den sonra bile, %26 kısmen tersine dönebilecek bir avuç tek seferlik kazanç ve FX olumlu rüzgarlardan kaynaklanıyor; bunlar geri çekilirse, kazanç ivmesi durabilir. Dahası, genişlik ima edildiği kadar geniş değil ve değerlemeler zaten yüksek AI güdümlü iyimserliği yansıtıyor, bu da temeller hayal kırıklığına uğrarsa birden fazla genişleme için daha az alan bırakıyor.
"Yüksek vuruş oranı, gerçek temel gücün aksine yönetilen beklentilerin bir sonucudur ve önemli stok ve tüketim risklerini maskeler."
Grok, %64'lük vuruş oranına odaklanman 'payda etkisi'ni göz ardı ediyor—şirketler 4. çeyrekten bu yana agresif bir şekilde beklentileri düşürüyor, bu da bu vuruşları organik talep gücünün mekanik bir işlevi haline getiriyor. Claude ayrışma konusunda haklı, ancak kredi riskini kaçırıyor: ortalama şirket %12 büyürken BofA verileri bir tüketici geri çekilmesini gösteriyorsa, devasa bir stok fazlasıyla karşı karşıyayız. Tüketim yeniden hızlanmazsa, bu %12'lik büyüme tamamen geçicidir.
"Gemini'nin stok fazlası kanıttan yoksun; %7'lik satış büyümesi düşük beklentilerin ötesinde gerçek talebi gösteriyor."
Gemini, 'devasa stok fazlası' icat edilmiş bir spekülasyondur—makalede veya alıntılanan verilerde hiçbir yerde geçmiyor. %7'lik gerçek satış büyümesi ve %64'lük çift vuruşlar (42% tarihsel ortalamaya karşı) geçici vuruşlar değil, organik talep gücünü haykırıyor. Tüketici K-şekli önemlidir, ancak göz ardı edilen endüstriyel/AI capex artışı (örneğin, NVDA ekosistemi) harcanabilir harcamalar daha da zayıflasa bile ortalama %12 büyümeyi sürdürebilir.
"Bileşimdeki değişimi (tüketici odaklı değil, capex odaklı) maskeleyen gerçek satış büyümesi, bu çeyreğin neden genişleyen bir toparlanma değil, kazanç zirvesini işaret ettiğinin tam nedenidir."
Grok, 'icat edilmiş spekülasyon'a karşı çıkmakta haklı, ancak Gemini gerçek bir gerilimi işaret ediyor: %7'lik gerçek satış büyümesi sağlam, ancak BofA kart verileri harcanabilir harcamalarda geri çekilme gösteriyor. Bu bir çelişki değil—bu bir bileşim. Endüstriyel/AI capex hacmi yönlendiriyorsa ve tüketici harcanabilir harcamaları duruyorsa, ortalama %12 büyüme capex döngüleri normale döndüğünde geçicidir. Vuruş oranı (tarihsel %42'ye karşı %64) talebin kalıcı olduğunu değil, beklentilerin ezildiğini kanıtlıyor. Bu, zirve kazançlarının bir özelliğidir, ona bir itiraz değil.
"Stok dinamikleri önemlidir; bile sağlam %7'lik gerçek satış büyümesi, talep zayıflarsa bir stok fazlasını ve potansiyel marj sıkışmasını maskeleyebilir."
Grok'un stok fazlası reddini sorgulamak gerekiyor. Makale, harcanabilir harcamalarda geniş tabanlı bir geri çekilme ile agresif capex güdümlü talep kaymalarının (AI, endüstriyel), gelir karışımı normale döndüğünde firmaları aşırı stokla bırakabileceğine dair aşağı yönlü notları atlamış olabilir. %7'lik gerçek satış büyümesiyle bile, indirimlerin veya işletme sermayesi ayarlamalarının yeniden hızlanması marjları ve capex güdümlü kazanç dayanıklılığını etkileyebilir. Stok dinamikleri, örtük bir 'hala sağlam' varsayımı yerine açık bir dikkat gerektiriyor.
Panel'in net çıkarımı, 1Ç EPS büyümesi güçlü olsa da, tüketici zayıflığı ve potansiyel stok fazlası nedeniyle sürdürülebilir olmayabileceğidir. Zirve kazançları anlatısı önemli bir endişe kaynağıdır.
AI ve endüstriyel capex, harcanabilir harcamalar zayıflasa bile ortalama büyümeyi sürdürebilir.
Tüketici zayıflığı ve potansiyel stok fazlası, kazanç büyümesinde bir yavaşlamaya yol açabilir.