Cleveland-Cliffs Q1 Kazanç Toplantısı Özetleri

Düzeltilmiş FAVÖK (EBITDA) ilk çeyrekte 95 milyon dolar oldu (yıllık bazda 274 milyon dolar artış), bu artış daha yüksek fiyatlar ve 4,1 milyon tonun biraz üzerindeki sevkiyatlardan kaynaklandı. Yönetim, fiyatların yaklaşık iki ay gecikmeyle sonuçlara yansımasıyla ikinci çeyreğin "neredeyse iki yılın en iyi çeyreği" olmasını ve üçüncü çeyrekte de iyileşmenin devam etmesini bekliyor.

Orta Batı'daki aşırı enerji artışı, ilk çeyrek FAVÖK'ünde 80 milyon dolarlık bir düşüşe neden oldu ve yönetim, ikinci çeyrek birim maliyetlerinin ton başına yaklaşık 15 dolar artmasını, ancak yılın ikinci yarısında anlamlı ölçüde düşmesini bekliyor; serbest nakit akışı, yaklaşık 130 milyon dolarlık bir işletme sermayesi artışı nedeniyle ilk çeyrekte negatifti, ancak likidite 3 milyar doların üzerinde kalmaya devam ediyor ve 2026 yılında 425 milyon dolarlık gayrimenkul satış gelirinin hala beklenmesi öngörülüyor.

Yöneticiler, ABD pazarının daralmasına ve daha güçlü ticaret yaptırımlarına (2009'dan bu yana en düşük ithalat seviyeleri, Bölüm 232'nin "işe yaradığını" belirttiler), alüminyumun çelikle ikame edilmesiyle otomotiv talebinde artışa, devam eden üretim alanı optimizasyonuna (işten çıkarma olmadan bazı plaka hatlarının kapatılması), aktif POSCO görüşmelerine ve üretim planlamasını iyileştirmek için yapay zeka (AI) uygulamalarına işaret ettiler.

Cleveland-Cliffs Kazanç Sonrası Düşüşte—Satışlar Abartılmış mı?

Cleveland-Cliffs (NYSE:CLF) yöneticileri, şirketin 2026'nın ilk çeyrek sonuçlarının "sürdürülebilir bir iyileşme ilerlemesinin başlangıcını" işaret ettiğini, daha güçlü çelik fiyatlandırması, daha sıkı teslim süreleri ve daha dolu sipariş defterinin yılın geri kalanında daha iyi performansı desteklemesinin beklendiğini yatırımcılara bildirdi.

Yönetim Daralan Piyasaya ve Ticaret Yaptırımlarına İşaret Ediyor

Yönetim Kurulu Başkanı, Başkan ve CEO Lourenco Goncalves, çeyrek ilerledikçe talep göstergelerinin güçlendiğini, "sipariş defterimizin dolu" olduğunu ve otomotiv OEM'lerinin "Cliffs'ten giderek daha fazla çelik siparişi verdiğini" söyledi. Üretim programlarının sıkı olduğunu ve teslim sürelerinin uzadığını, fiyatların gerçekleşen sonuçlara yansımasında tipik zamanlamanın uzadığını ekledi. Goncalves, "Tarihsel olarak, fiyat değişikliklerinin gerçekleşen rakamlarımıza yansıması yaklaşık bir ay sürerdi. Bugün bu gecikme iki aya daha yakın," dedi.

Cleveland-Cliffs Kazançlarla Yeni Zirvelere Ulaştı, Daha Fazla Yükseliş Var mı?

Goncalves, piyasa gücünü kısmen ticaret dinamiklerine bağlayarak, ABD çelik ithalatının "2009'dan bu yana en düşük seviyelerde" olduğunu belirtti. "Bölüm 232 işe yarıyor" dedi ve "eritilmiş ve dökülmüş" gereksinimlerinin yaptırımlarını övdü, türev ürün tarifeleriyle ilgili yaptırımların iyileştirildiğini belirterek dağıtım transformatörlerinin eklendiğini kaydetti.

Ayrıca Kanada'yı kalan bir zorluk olarak vurguladı ve Kanada'daki çelik aşırı arzının ABD pazarından yönlendirilen yabancı çelik tarafından arttığını savundu. Goncalves, Kanada'nın kendi pazarını ve istihdamını koruma gücü dahilinde olduğunu belirterek, Kanada'nın nihayetinde "Fortress North America"yı uygulamasını beklediğini söyledi.

İlk Çeyrek Düzeltilmiş FAVÖK Artıyor; Fiyatlandırma ve Sevkiyatlar İyileşiyor

Cleveland-Cliffs Rallisi S&P 500'ü Geride Bıraktı, Devam Edebilir mi?

Finans Direktörü (CFO) Celso Goncalves, "öncelikle artan fiyatlandırma nedeniyle" düzeltilmiş FAVÖK'ün 95 milyon dolar olduğunu, bir önceki yıla göre 274 milyon dolar arttığını bildirdi. İlk çeyrek sevkiyatları, "4,1 milyon tonun biraz üzerinde" olup, bir önceki çeyreğe göre 300.000 tondan fazla bir artış gösterdiğini ve bunun dördüncü çeyrekten sonra daha iyi talep ve daha istikrarlı bir operasyonel ritmi yansıttığını söyledi. Hava koşulları aksaklıklarının sonuçları etkilemeye devam ettiğini, ancak çeyrek ilerledikçe hacmin arttığını ve ikinci çeyrekte sevkiyatların daha da artmasının beklendiğini ekledi.

Fiyatlandırma da iyileşti. Celso Goncalves, ortalama satış fiyatlarının yıldan yıla 68 dolar/ton ve çeyrekten çeyreğe 55 dolar/ton arttığını söyledi. Ancak, sözleşmesel gecikmelerin beklenenden uzun sürmesi ve müşterilerin maksimum seviyelerde sipariş vermesi nedeniyle çeyreğin gerçekleşen fiyatlandırmasının şirketin orijinal tahmininin biraz altında olduğunu belirtti. Gecikmenin şimdi iki aya daha yakın olmasıyla, fiyat gücünün ikinci ve üçüncü çeyreklerde daha tam olarak görünmesi gerektiğini söyledi.

Finans Direktörü ayrıca satış maruziyeti hakkında ayrıntılar vererek, ABD satışlarının yaklaşık %45'inin emtia sıcak haddelenmiş rulo (HRC) fiyatına bağlı olduğunu, geri kalanının sabit fiyatlandırma (otomotiv dahil) veya diğer endekslere (plaka dahil) göre olduğunu söyledi. Kanada'da ise tüm sevkiyatların fiilen spot fiyatlı olduğunu, ancak Kanada fiyatlandırmasının ABD'den "tamamen kopuk" olduğunu ve "ABD fiyatlandırmasına göre %40 indirimle" seyrettiğini, ancak Stelco için hala kar marjı pozitif kaldığını söyledi.

Enerji Artışı Maliyetleri Vurdu; İkinci Çeyrek Maliyetlerinin Düşmeden Artması Bekleniyor

Yöneticiler, çeyreği etkileyen en önemli tek seferlik faktör olarak artan enerji maliyetlerini tanımladılar. Celso Goncalves, Orta Batı'daki aşırı soğuk hava dalgası sırasında yaşanan enerji artışının ilk çeyrek FAVÖK'ünde "tarihsel beklentilere göre" 80 milyon dolarlık olumsuz bir etki yarattığını söyledi. Şirketin çoğu doğalgaz alımını bir sonraki ay için sabitlediğini ve Şubat ayında doğalgazın sabitlendiği günün "üç yılın en yüksek fiyatı" olduğunu, sonrasında fiyatların normale döndüğünü belirtti. Doğalgazın yanı sıra, özellikle Ohio ve Pensilvanya'daki düzensiz enerji piyasalarında tesisler işlettiği için elektrik ve endüstriyel gazlarda da baskı gördü.

Doğalgaz ve elektrik fiyatları o zamandan beri normale dönmüş olsa da, Celso Goncalves, madencilik maliyetlerini etkileyen yakıt ve "yüksek kalmaya devam eden" hurda fiyatları dahil olmak üzere başka maliyet baskılarının ortaya çıktığını söyledi. İkinci çeyrek maliyetlerinin ton başına yaklaşık 15 dolar artmasının ve "yılın ikinci yarısında anlamlı ölçüde düşmesinin" beklendiğini, planlanmış kesintilerin de ikinci çeyrek birim maliyetlerini artırdığını belirtti. Analist sorularına yanıt olarak, beklenen üçüncü çeyrek iyileşmesini daha yüksek kullanım oranları, daha az kesinti, daha düşük enerji maliyetleri, devam eden varlık optimizasyonu, daha düşük kömür fiyatları ve azalan onarım ve bakım maliyetlerine bağladı.

Dizel maruziyeti konusunda Celso Goncalves, şirketin artık dizel için hedge yapmadığını, ancak doğalgaz için maruziyetinin yaklaşık %50'sini hedge ettiğini söyledi. Kamyon ve demiryolu hizmetleri üzerindeki yıllık etkinin yaklaşık 50 milyon dolar, yani ton başına yaklaşık 6 dolar olduğunu ve şirketin yılda yaklaşık 25 milyon galon dizel tükettiğini belirtti. Ayrıca, madencilikle özel olarak ilgili doğalgazın şirketin doğalgaz kullanımının yaklaşık %20'sini oluşturduğunu söyledi.

Nakit Akışı, Varlık Satışları ve İkinci Çeyrek Görünümü

Serbest nakit akışı ilk çeyrekte negatifti, Celso Goncalves bunun beklendiğini ve "öncelikle işletme sermayesi zamanlamasından" kaynaklandığını söyledi. Sevkiyatların Mart ayına doğru hızlanması ve fiyatların artmasıyla alacakların arttığını, ancak stokların azaldığını belirtti. Soru-Cevap bölümünde, ilk çeyrek işletme sermayesi artışının yaklaşık 130 milyon dolar olduğunu ve şirketin stokların daha da azaltılmasıyla ikinci çeyrekte "hafif bir serbest bırakma" beklediğini söyledi.

Celso Goncalves, ikinci çeyreğin, birden fazla kesinti olmasına rağmen, hem FAVÖK hem de nakit akışı açısından şirketin "neredeyse iki yılın en iyi çeyreği" olmasının beklendiğini söyledi. Üçüncü çeyreğin, "kesinti açısından hafif bir çeyrek" olmasıyla, şirketin "tam sevkiyat ve maliyet potansiyelini" daha iyi yansıtması gerektiğini ve çelik fiyat eğrisinin korunması durumunda, ikinci çeyrekten üçüncü çeyreğe iyileşmenin ilk çeyrekten ikinci çeyreğe olan ardışık iyileşmeyi aşabileceğini ekledi.

Ayrıca "3 milyar doların üzerinde" bir likiditeye işaret etti ve gayrimenkul işlemleriyle ilgili beklentileri yineledi. Şirketin atıl durumdaki gayrimenkul satışlarından beklenen 425 milyon dolarlık nakit gelirinin "hedefte kaldığını" söyledi, son güncellemelerden bu yana iki gayrimenkul daha sözleşmeye bağlandı. Soru-Cevap bölümünde Lourenco Goncalves, gelirlerin 2026'da alınacağına dair güvenini dile getirdi ve zaten alınan 70 milyon doların ardından kalan gelirler için bir zamanlama beklentisi sundu: "2. çeyrekte 50 milyon dolar, 3. çeyrekte 100 milyon dolar ve kalanı 4. çeyrekte olacak diyelim."

Operasyonel Güncellemeler: Üretim Alanı Eylemleri, Otomotiv Karması, Projeler ve POSCO Görüşmeleri

Lourenco Goncalves, şirketin üretim alanı optimizasyonuna devam ettiğini söyledi. Cleveland-Cliffs'in, yetenekleri 160 inçlik hatta konsolide ettikten sonra Burns Harbor'daki daha küçük plaka haddehanesini kapattığını ve Gary Plaka bitirme hattını kapattığını belirtti. "Genel çelik üretiminde herhangi bir kayıp veya işten çıkarma olmayacağını", rollerin emekli olanların ayrılmasıyla doldurulacağını söyledi.

Goncalves ayrıca, özellikle otomotivin çelik için alüminyum ikamesi olmak üzere, son pazar davranışlarındaki bir değişimden bahsetti. Alüminyumdaki tedarik zinciri aksaklıklarına işaret ederek, "alüminyumun çelikle ikame edilmesinde bu kadar ivme gördüğümü hiç sanmıyorum" dedi. Sorulara yanıt olarak, bu değişimin "konuştuğumuz gibi" gerçekleştiğini, örneğin daha önce alüminyum kaputların şimdi çelikten üretildiğini ve Cleveland-Cliffs'in New Carlisle'daki elektrikli galvanizleme hattını yeniden faaliyete geçirdiğini, bu hattın "uzun süredir" atıl durumda olduğunu belirtti. Otomotivin şirket için karlı kalmaya devam ettiğini ve daha yüksek hacimlerin önemli bir odak noktası olduğunu ekledi.

Elektrikli çelik konusunda Goncalves, taneli elektrikli çelik ile yönsüz elektrikli çelik arasında ayrım yaptı; "Amerika Birleşik Devletleri'nde üreten tek bir şirket var, o da Cleveland-Cliffs," dedi ve yönsüz elektrikli çeliğin elektrikli araç talebiyle yoğun bir şekilde bağlantılı olduğunu belirtti.

POSCO konusunda Lourenco Goncalves, görüşmelerin aktif kaldığını ve ikinci çeyrek zaman diliminde "veya biraz daha geç" karşılıklı olarak tatmin edici bir işlemin hala mümkün olduğunu söyledi, ancak Orta Doğu'daki aksaklıkların ve Güney Kore üzerindeki etkilerinin müzakereleri hızlandırmaya yardımcı olmadığını belirtti. Soru-Cevap bölümünde, değişen piyasa koşullarının fırsata bakış açılarını etkilediğini ekledi ve "Hiçbir şekilde acelemiz yok" dedi.

Yöneticiler ayrıca Enerji Bakanlığı tarafından finanse edilen projeler hakkında güncellemeler sağladılar. Lourenco Goncalves, Butler Works elektrikli çelik genişletme projesinin 2028 tamamlanma tarihi için programa uygun olduğunu ve Middletown Works projesinin, güncellenmiş bir kapsam onaylandıktan sonra ilerlemesinin beklendiğini, revize edilen kapsamın enerji verimliliğini artırmayı amaçlayan "modern bir yüksek fırın konfigürasyonunu" yansıttığını söyledi.

Son olarak Goncalves, şirketin üretim planlama ve sipariş giriş süreçlerine AI yerleştirmek için "önde gelen ve seçkin bir AI sağlayıcısıyla" ortaklık kurduğunu ve tam bir duyurunun "önümüzdeki birkaç hafta içinde" beklendiğini söyledi. Ayrıca Birleşik Çelik İşçileri ile yapılacak yaklaşan iş sözleşmesi müzakerelerine önemli bir kilometre taşı olarak işaret etti ve şirketin rekabet gücünü ve uzun vadeli sürdürülebilirliği desteklerken çalışanları ödüllendiren bir anlaşmaya varmayı hedeflediğini söyledi.

Cleveland-Cliffs (NYSE:CLF) Hakkında

Cleveland-Cliffs Inc, demir cevheri peletleri ve yassı çelik ürünleri üreten önde gelen bir Kuzey Amerika üreticisidir. Kökleri 1847 yılına dayanan şirket, Büyük Göller bölgesindeki bir demir cevheri madenciliği işinden tam entegre bir çelik üreticisine evrilmiştir. Bugün Cleveland-Cliffs, Michigan ve Minnesota'da demir cevheri madencilik komplekslerinin yanı sıra Amerika Birleşik Devletleri genelinde çelik üretimi ve bitirme tesisleri işletmektedir.

Şirketin entegre platformu, demir cevheri ve hurda dahil olmak üzere kilit hammaddelerin doğrudan kontrolü ile başlar ve çelik üretiminin her aşamasını kapsar.