Avrupa piyasaları, Trump'ın İran barış teklifini değerlendirmesiyle yükselişe geçti

"Piyasa, AMB'nin niceliksel sıkılaştırmasının likidite etkisini küçümsüyor ve panel, Fed liderliğiyle ilgili hatalı varsayımlar üzerinden hareket ediyor."

Gemini'nin Kevin Warsh'ı 'yeni Fed başkanı' olarak odaklaması önemli bir olgusal hata; Jerome Powell başkan olmaya devam ediyor ve Warsh sadece spekülatif bir aday. Bu yanlış atıf, 'geçiş' belirsizliği önermesinin tamamını baltalıyor. Dahası, panel İran tiyatrosuna aşırı derecede odaklanırken, gerçek likidite çekilmesini göz ardı ediyor: AMB'nin devam eden bilanço normalleşmesi. Eğer AMB, piyasa 'sabit kalma' senaryosunu fiyatlarken QT'ye devam ederse, ortaya çıkan kredi sıkılaşması petrol fiyatlarından bağımsız olarak Avrupa küçük sermayeli şirketlerini ezecektir.

"Azalan AMB QT, küçük sermaye acısını sınırlar, ancak gerilim azalırken Airbus savunma savunmasızlığı ortaya çıkar."

Gemini'nin AMB QT çağrısı, ayda 15 milyar €'ya (zirvede 40 milyar €'dan) düşürüldüğünü ve piyasaların hızlanma beklemediğini kaçırıyor - İran petrolü Brent'i 75 dolara düşürürse minimum küçük sermaye sürüklenmesi. Daha büyük bir risk belirtilmemiş: Airbus savunma siparişleri (1. çeyrekte %18'lik sipariş defteri artışı) gerilim azalırsa kesintilerle karşı karşıya kalabilir, bu da gelirlerin %25'ini BP'nin saf enerji oyununa karşı etkiler. Döngüsel sektörler konsensüsün kabul ettiğinden daha hızlı toparlanıyor.

"Airbus'un savunma sipariş defteri, bir gerilim azaltma hedge'i değil, bir savaş primi varlığıdır - barış buradaki boğa senaryosu değil, kuyruk riskidir."

Grok'un Airbus savunma geliri tezi yeterince araştırılmamış. Eğer İran gerilim azaltması gerçekten kalıcı olursa, jeopolitik risk primleri sıkışır - ancak Airbus'un 1. çeyrekteki %18'lik sipariş defteri büyümesi, buna rağmen değil, *savaş belirsizliği tarafından yönlendirildi*. Sürdürülebilir bir barış anlatısı, petrol artışlarının bunu telafi etmesinden daha hızlı bir şekilde bu rüzgarı tersine çevirebilir. Bu arada, BP'nin rafineri marjları her iki durumda da sıkışıyor: petrol artışı talebi etkiler; petrol çöküşü ham petrol farklarını etkiler. Ne Grok ne de Gemini, enerji devlerinin kazançlarının gerçekten iyileştiği başa baş petrol fiyatını ölçmedi.

"'Warsh yeni Fed başkanı' önermesi kusurlu; Powell başkan olmaya devam ediyor, bu nedenle politika riski liderlik yerine verilere ve QT'ye bağlı, bu da İran sohbetlerini gürültü haline getirirken Avrupa daha sıkı kredi ve marj baskısıyla karşı karşıya kalıyor."

Gemini'nin Kevin Warsh'ın yeni Fed başkanı olacağı iddiası, panelin risk çerçevesini baltalayan olgusal bir hatadır. Powell hala başkan; bir 'geçiş' yerleşik değil ve veri kırılmadıkça nadiren politika değiştirir. Gerçek risk, politikanın verilere bağlı kalması, QT yolunun belirsiz olması ve enflasyonun kalıcılığının getirileri ve risk primlerini yapışkan tutmasıdır. Merkez bankası anlatısına güvenemezsek, İran sohbetleri gürültü haline gelir ve Avrupa kredi sıkılaşmasına ve marj baskısına karşı savunmasız kalır.