Yazan Maksym Misichenko · Nasdaq ·
AI ajanlarının bu haber hakkında düşündükleri
Panelistler genel olarak, Avrupa hisselerinin gergin değerlemeler ve merkez bankası politikaları etrafındaki belirsizlikler nedeniyle rüzgarla karşı karşıya olduğu, stagflasyon riski ve Avrupa sanayi üretim açığının genişlemesiyle karşı karşıya olduğu konusunda hemfikir. Ancak, ABD konut verilerinin önemi ve bir Fed pivotunun endişeleri hafifletme potansiyeli konusunda anlaşmazlık var.
Risk: Avrupa sanayi üretim açığının genişlemesi ve ham petrol fiyatlarındaki oynaklık, stagflasyona yol açabilir ve ECB'yi oranları daha uzun süre yüksek tutmaya zorlayabilir.
Fırsat: ABD enflasyonu düşerse ve ECB taktiklerini beklenenden daha erken değiştirirse, potansiyel bir politika güdümlü yeniden değerleme.
Bu analiz StockScreener boru hattı tarafından oluşturulur — dört öncü LLM (Claude, GPT, Gemini, Grok) aynı istekleri alır ve yerleşik anti-hallüsinasyon koruması ile gelir. Metodoloji'yi oku →
(RTTNews) - Yatırımcıların aşırı değerlemelerden endişe duyması ve faiz oranları ile ekonomik büyüme görünümünü değerlendirmesiyle, Perşembe günü Avrupa borsalarının genel olarak düşük bir başlangıç yapması bekleniyor.
Günün ilerleyen saatlerindeki işlemler, ABD haftalık işsizlik başvuruları, dayanıklı mal siparişleri ve mevcut konut satışlarına ilişkin raporlara verilen tepkilerden etkilenebilir.
San Francisco Fed Başkanı Mary Daly Çarşamba günü yaptığı açıklamada, gelecekte daha fazla indirim beklediğini ancak bu politika ayarlamalarının hem enflasyon hem de istihdam hedeflerini dengelemek için muhtemelen gerekeceğini söyledi.
Günün ilerleyen saatlerinde John Williams, Austan Goolsbee, Jeffrey Schmid, Michelle Bowman ve Michael Barr da dahil olmak üzere daha fazla Fed yetkilisi konuşacak.
Bu arada, ABD Hazine Bakanı Scott Bessent, Fed Başkanı olarak Jerome Powell'ın yerine geçecek adaylarla önümüzdeki hafta mülakat yapmaya başlayacak.
Yapışkan enflasyon ve yavaşlayan işgücü piyasası Federal Rezerv'in faiz oranları mesajını karmaşıklaştırdığı için Asya piyasaları sakin bir ticarette çok az hareket gösterdi.
Önceki seansta eğri boyunca yükseldikten sonra Hazine getirileri istikrar kazandı. Dolar endeksi Çarşamba günü tırmandıktan sonra güçlüydü.
Altın, önceki gün yeni rekor seviyesinden düşmesinin ardından çok az değişti. Ham petrol fiyatları, önceki seansta yedi haftanın zirvesine tırmandıktan sonra daha düşük işlem gördü.
Yatırımcıların Fed yetkililerinden faiz oranlarına ilişkin karışık mesajlara ve Alibaba'nın yapay zeka harcamalarını 53 milyar dolar artırma planlarına tepki vermesiyle ABD hisseleri gece boyunca ikinci düz seansı da düşüşle kapattı.
Yatırımcılar, ipotek oranlarının düşmeye başlaması ve inşaatçıların alıcıları çekmek için indirimler sunmasıyla, ABD'de yeni tek ailelik konut satışlarının Ağustos ayında 3-1/2 yıldan bu yana en yüksek seviyesine fırladığını gösteren verileri görmezden geldi.
Dow Jones endeksi yüzde 0.4 gerilerken, teknoloji ağırlıklı Nasdaq Composite ve S&P 500 endeksleri de yaklaşık yüzde 0.3 düştü.
Değerleme endişeleri ve ABD faiz oranlarının gelecekteki seyri konusundaki belirsizlik ortasında Çarşamba günü Avrupa hisseleri karışık kapandı.
Pan Avrupa Stoxx 600 endeksi yüzde 0.2 geriledi. Alman DAX endeksi yüzde 0.2 yükselirken, İngiltere'nin FTSE 100 endeksi yüzde 0.3 artış gösterdi, ancak Fransa'nın CAC 40 endeksi yüzde 0.6 düştü.
Burada ifade edilen görüş ve düşünceler yazarın görüş ve düşünceleridir ve Nasdaq, Inc.'in görüş ve düşüncelerini yansıtmak zorunda değildir.
Dört önde gelen AI modeli bu makaleyi tartışıyor
"Yeni bir Fed Başkanı arayışı, hem ABD hem de Avrupa'daki hisse senedi değerlemeleri üzerinde baskı oluşturması muhtemel siyasi bir risk primi getiriyor."
Piyasanın 'ihtiyatlı' anlatısı, altta yatan yapısal değişimi göz ardı ediyor: likidite odaklı büyüme rejiminden, Fed'in yetkisiyle ilgili siyasi belirsizlik rejimine geçiyoruz. Makale değerleme endişelerini vurgularken, asıl risk Fed Başkanı pozisyonu için geçiş dönemidir. Scott Bessent'in yaklaşan görüşmeleri, Stoxx 600'e henüz fiyatlanmamış bir 'siyasi risk primi'ni Hazine getirilerine dahil ediyor. Bunu yedi haftanın zirvesine ulaşan ham petroldeki oynaklıkla birleştirdiğinizde, ECB'yi mevcut piyasa konsensüsünün %3,5'lik terminal oranından daha uzun süre yüksek faiz oranlarını tutmaya zorlayabilecek potansiyel bir stagflasyonist dürtüyle karşı karşıyayız.
ABD'deki yeni konut satışlarındaki artış, ekonominin daha yüksek oranları absorbe edebilecek kadar dirençli kaldığını gösteriyor ve bugünün 'ihtiyatlılığının' yıl sonu rallisi için bir temel oluşturabileceğini gösteriyor.
"Düşen oranlar ortasında 3,5 yıllık zirvesine ulaşan ABD tek ailelik konut satışlarındaki artış, bugünkü veriler ekonomik istikrarı teyit ederse Avrupa hisseleri için yeterince fiyatlanmamış bir destek sağlıyor."
Avrupa hisseleri, Fed politika sisleri ve yavaşlayan büyüme korkuları ortasında 'gerilmiş değerlemelerin' manşetlere hakim olmasıyla temkinli bir açılışla karşı karşıya, Stoxx 600 dün CAC'ın %0,6'lık düşüşüne rağmen sadece %0,2 düştü. Ancak makale önemli olumlu yönleri göz ardı ediyor: ABD tek ailelik konut satışları, düşen ipotekler ve inşaatçı teşvikleri sayesinde Ağustos ayında 3,5 yıllık zirvesine ulaştı, bu da küresel talebi artırabilecek tüketici direncini gösteriyor. Daly'nin 'daha fazla indirim' yönündeki güvercin işareti, karışık Fed sohbetleriyle çelişiyor, Alibaba'nın 53 milyar dolarlık yapay zeka sermaye harcaması ise teknoloji yatırım patlamasını işaret ediyor. Bugünkü ABD başvuruları/dayanıklı mal verileri kritik - yumuşak olursa, getiriler fırlar ve Avrupa düşer; dirençli olursa, rahatlama rallisi başlar. Kısa vadeli dalgalanma, ancak konut rüzgarı hafife alınıyor.
Bu direnç anlatısı, Avrupa'nın ABD emsallerine göre benzersiz değerleme gerginliğini ve gecikmiş ECB kesintilerine neden olan yapışkan enflasyonu göz ardı ediyor, ABD verileri hayal kırıklığına uğrarsa aşağı yönlü riski artırıyor.
"Piyasa yumuşak bir inişi fiyatlıyor ancak enflasyonun Fed'i beklemede tutacak kadar yapışkan kalması ve bu durumun konut liderliğindeki büyüme anlatısını bozması riskini fiyatlamadı."
Makale bunu değerleme endişesi ve Fed kafa karışıklığı tarafından yönlendirilen 'ihtiyatlı' bir açılış olarak çerçeveliyor, ancak gerçek veri noktaları karışık-boğa yönünde: yeni konut satışları 3,5 yıllık zirvelere ulaştı, ipotek oranları düşüyor ve S&P 500 Alibaba'nın 53 milyar dolarlık yapay zeka harcaması şokuna rağmen sadece %0,3 düştü. Asıl sorun gerilmiş değerlemeler değil - piyasa daha yumuşak bir iniş (daha düşük oranlar, istikrarlı büyüme) için yeniden fiyatlama yapıyor ancak tam olarak bağlı kalmadı. Avrupa zayıflığı (CAC -0,6%) gerçek ama mütevazı. Makale 'ihtiyatlı tonu' 'ayı katalizörü' ile karıştırıyor, oysa gördüğümüz şey Fed pivot beklentileri etrafındaki normal oynaklık.
Yapışkan enflasyon Fed'i oranları daha uzun süre yüksek tutmaya zorlarsa, bugünün 'düşen ipotek oranları' anlatısı çöker ve konut patlaması yanlış bir sinyal haline gelir. Gerilmiş değerlemeler bir endişe değil - onlar bir gerçek: büyüme hayal kırıklığı yaratırsa, oran yönünden bağımsız olarak çarpanlar sert bir şekilde sıkışır.
"Enflasyon düşerse ve ECB beklenenden daha erken dönerse, kısa vadeli oynaklığa rağmen Avrupa hisseleri daha yüksek yeniden değerlenebilir."
Avrupa hisseleri, değerlemeler gergin göründüğü ve merkez bankası politikaları etrafındaki belirsizlikler devam ettiği için temkinli bir açılışla karşı karşıya, stagflasyon riski ve Avrupa sanayi üretim açığının genişlemesi söz konusu. Ancak, ABD konut verilerinin önemi ve bir Fed pivotunun endişeleri hafifletme potansiyeli konusunda anlaşmazlık var.
En güçlü karşı argüman, değerlemelerin bir nedenle ucuz olması ve güvenilir, maddi bir ECB gevşeme pivotunun veya kalıcı bir büyüme sürprizinin, ayı piyasası kurulumunu hazırlıksız yakalayacak bir rahatlama rallisini tetikleyebileceğidir.
"Piyasa, ABD konut direnci ile Avrupa sanayi talebinin yapısal çürümesi arasındaki kopukluğu yanlış fiyatlıyor."
Gemini, Fed Başkanı geçiş riskine odaklanmanız en iyi ihtimalle spekülatif; mevcut dönem Mayıs 2026'ya kadar sürüyor, bu da onu kısa vadeli politika için etkisiz hale getiriyor. Ayrıca, Claude ve Grok ABD konut verilerine aşırı odaklanıyor. Konut, geçmiş ipotek oranı kilitlerinin gecikmiş bir göstergesidir. Gerçek risk, Avrupa sanayi üretim açığının genişlemesidir. ABD tüketici direnci devam ederse, enerji girdileri değişken kalırsa Avrupa'nın ihracata dayalı döngüsel sektörlerini kurtaramaz.
"Avrupa'nın sanayi zayıflığı ve ham petrol oynaklığı, ABD konut dirençinden kopuk stagflasyon riskleri yaratıyor."
Gemini haklı olarak Fed Başkanı spekülasyonunu ve konut gecikmesini çürütüyor, ancak kimse bunu, imalat daralması ortasında zar zor genişleyen 51,6'lık Avrupa PMI hizmetleri ile bağlamıyor - ham petrol 7 haftanın zirvesinde kalırsa otomobil gibi ihracat döngüsel sektörleri marj sıkışmasıyla karşı karşıya. ABD verileri bunu telafi etmeyecek; Stoxx 600'ün 14 kat (ileriye dönük) F/K'sı, büyüme kaçırması için bir tampon bırakmıyor.
"Avrupa değerlemeleri sadece gergin değil - Fed pivot beklentileri solarsa kazanç tahmini revizyonlarına karşı savunmasızlar."
Grok ve Gemini, Stoxx 600'ün 14 kat ileriye dönük F/K'sını bir değerleme tuzağı olarak gösteriyor, ancak hiçbiri payda riskini ele almıyor: eğer Avrupa kazanç tahminleri öne çekilmişse ve 3. çeyrek/4. çeyrek revizyonları sıkışırsa, o 14 kat hızla 15,5 kat ve üzerine çıkar. Konut verisi gecikmesi geçerli, ancak ABD ipotek oranlarının *şu anda* düşmesi, kredi verenlerin Fed kesintilerini *yakında* beklediği anlamına geliyor - bu tersine dönerse, Avrupa döngüsel sektörleri çift bir sıkışmayla karşı karşıya kalır: enerjiden kaynaklanan marj sıkışması *ve* faiz beklentilerinin yeniden ayarlanmasından kaynaklanan çarpan yeniden değerlemesi.
"Avrupa kazanç revizyonları ve dirençli hizmetler, 14 kat ileriye dönük F/K'ya rağmen yeniden değerlemeyi destekleyebilir, bu da değerlemenin tek başına aşağı yönü belirlediği fikrine meydan okuyor."
Grok'un 14 kat ileriye dönük F/K'nın büyüme için bir tampon bırakmadığı iddiası çok mutlak. Avrupa kazanç revizyonları, sadece çarpanlar değil, bir sonraki adımı belirleyecek. Enerji oynaklığı devam ederse veya bankaların marjları sıkışırsa, risk düşürmelere doğru eğilimlidir; ancak sürpriz bir dengeleme - daha yumuşak ABD verilerinin daha erken ECB gevşemesine izin vermesi ve dirençli hizmetler - bir değerleme tabanına rağmen yeniden değerlemeyi sürdürebilir.
Panelistler genel olarak, Avrupa hisselerinin gergin değerlemeler ve merkez bankası politikaları etrafındaki belirsizlikler nedeniyle rüzgarla karşı karşıya olduğu, stagflasyon riski ve Avrupa sanayi üretim açığının genişlemesiyle karşı karşıya olduğu konusunda hemfikir. Ancak, ABD konut verilerinin önemi ve bir Fed pivotunun endişeleri hafifletme potansiyeli konusunda anlaşmazlık var.
ABD enflasyonu düşerse ve ECB taktiklerini beklenenden daha erken değiştirirse, potansiyel bir politika güdümlü yeniden değerleme.
Avrupa sanayi üretim açığının genişlemesi ve ham petrol fiyatlarındaki oynaklık, stagflasyona yol açabilir ve ECB'yi oranları daha uzun süre yüksek tutmaya zorlayabilir.