Yazan Maksym Misichenko · Nasdaq ·
AI ajanlarının bu haber hakkında düşündükleri
Lockheed Martin'in Füze ve Ateş Kontrol bölümü, jeopolitik gerilimlerin körüklediği artan HIMARS talebinden fayda sağlarken, panelistler operasyonel karmaşıklıklar, tedarik zinciri darboğazları ve fiyatlandırma baskıları nedeniyle marj sıkışması konusunda uyarıyor. Hissenin değerlemesi, potansiyel riskleri tam olarak haklı çıkarmayabilir.
Risk: Operasyonel karmaşıklıklar ve tedarik zinciri darboğazları, özellikle GMLRS mühimmatı etrafında marj aşınması.
Fırsat: Jeopolitik riskten korunma ve potansiyel birikim patlamasıyla körüklenen HIMARS fırlatıcılarına olan talebin artması.
Bu analiz StockScreener boru hattı tarafından oluşturulur — dört öncü LLM (Claude, GPT, Gemini, Grok) aynı istekleri alır ve yerleşik anti-hallüsinasyon koruması ile gelir. Metodoloji'yi oku →
ABD Ordusu, Lockheed Martin'den 1.1 milyar dolar değerinde HIMARS füze sistemleri siparişi verdi.
Dünya çapında birçok ülke, HIMARS'ı Lockheed'in üretebileceğinden daha hızlı sipariş ediyor.
İran ile ABD savaşı manşetlere hakim olmaya devam ediyor, ancak şu anda ateşkes modunda olsa da (ara sıra yapılan deniz ablukası veya karşı ablukalar hariç). Çatışmanın ikinci ayında, silahlar nihayet sustuktan sonra, Pentagon Mali İşler Müdürü Jay Hurst geçen hafta Kongre'ye savaşın ABD vergi mükelleflerine 25 milyar dolara mal olduğunu söyledi.
(Bu çok para gibi görünüyor, ancak geçen ay The Washington Post'un tahmin ettiği 80 ila 100 milyar doların ve 20 yıl süren Teröre Karşı Küresel Savaş'ı (GWoT) finanse etmek için harcanan 8 trilyon doların çok, çok daha azı.)
Yapay Zeka dünyanın ilk trilyonerini yaratacak mı? Ekibimiz, Nvidia ve Intel'in ihtiyaç duyduğu kritik teknolojiyi sağlayan, "Vazgeçilmez Tekel" olarak adlandırılan az bilinen bir şirket hakkında bir rapor yayınladı. Devam »
Peki bu son mu? Sadece 25 milyar dolar ve bitti mi? Yoksa barış görüşmeleri başarısız olup Ortadoğu çatışması yeniden alevlenir mi?
Kimse gerçekten bilmiyor. Ancak İran sorusu hala belirsizliğini korurken, ABD ve müttefikleri Rusya'dan ve ayrıca Çin'den gelen bir sonraki büyük tehdit hakkında endişelenmeye şimdiden başlıyorlar.
Bunun kanıtı olarak, ABD Savunma Bakanlığı'nın 29 Nisan tarihli günlük özetinde açıklanan Pentagon tarafından verilen savunma sözleşmelerinin son listesine bakın. Bu duyurudaki öne çıkan satış, Yüksek Hareketli Topçu Roket Sistemleri (HIMARS) M142 fırlatıcılarını üretmek için Lockheed Martin (NYSE: LMT) ile yapılan 1.1 milyar dolarlık bir anlaşmayı tartıştı.
Aralık ayında, ABD Savunma Güvenlik İşbirliği Ajansı (DSCA), Kongre'yi Tayvan'a 82 adet HIMARS satışı için bilgilendirdi. M57 Ordu Taktik Füze Sistemi (ATACMS), M31A2 Güdümlü Çoklu Fırlatma Roket Sistemi-Birim Podları (GMLRS-U) ve diğer silahlar şeklindeki mühimmat dahil olmak üzere toplam satışın değeri 4 milyar dolardı. Nisan ayında duyurulan bu yeni sözleşme, 17 adet HIMARS ile daha küçük görünüyor ve ABD Ordusu ve ABD Deniz Piyadeleri'nin yanı sıra Avustralya, Kanada, Estonya, İsveç ve Tayvan gibi birkaç yabancı alıcıya satışları içerecek.
Fark edebileceğiniz gibi, bu ülkelerin hiçbiri Ortadoğu'da bulunmuyor. Peki Avustralya ve Tayvan neden HIMARS satın alıyor? Mantıksal sonuç, Çin'den gelebilecek potansiyel saldırılara karşı korunmak için satın aldıklarıdır. Peki ya Kanada, Estonya ve İsveç?
Muhtemelen Rusya yüzünden.
Bu, yatırımcıların İran savaşı sona ererken akılda tutması gereken önemli bir dinamik olabilir. Askeri akıllar - ve Pentagon dolarları - daha büyük tehditleri ve bunları hafifletebilecek silah sistemlerini ele almak için şimdiden geri dönüyor.
Dahası, 17 HIMARS satışı muhtemelen sadece başlangıç. Geçen hafta haberi yapan Kanada'nın CBC'si, Kanada'nın aslında 26 adet HIMARS sistemi satın almakla ilgilendiğini belirtti - bu, yeni açıklanan Lockheed sözleşmesi kapsamında üretilen toplam sayıdan daha fazla. Ve Tayvan'ın 82 HIMARS siparişini unutmayın. Daha geriye baktığımızda, Eylül ayında DSCA, Kongre'yi Avustralya'nın 48 adet HIMARS sistemi talebi hakkında bilgilendirdi.
Bu, Lockheed Martin için çok sayıda HIMARS satışı anlamına geliyor. Peki tüm bunlar Lockheed Martin hissesi için ne anlama geliyor?
Lockheed, HIMARS satışlarını Füze ve Ateş Kontrolü (MFC) bölümü içinde konumlandırıyor. Bu, şirketin dolar bazında dört ana bölümünün ikinci en küçüğü, ancak aynı zamanda satış doları başına ne kadar kâr elde edildiği açısından şu anda en kârlısı. S&P Global Market Intelligence verilerine göre geçen yıl sadece 15.3 milyar dolar satış yapan MFC, şirketin daha iyi bilinen Havacılık bölümünün elde ettiği 2 milyar dolarlık faaliyet kârına neredeyse eşit (2.1 milyar dolar) - Havacılık neredeyse iki katı satış (30.6 milyar dolar) kaydetmesine rağmen.
Sonuç: MFC, F-35 savaş uçağını üreten bölüm için sadece %6.8 marja kıyasla %13 faaliyet kâr marjı elde etti.
1.1 milyar dolarlık bir HIMARS satışında bu, Lockheed için 143 milyon dolarlık ek faaliyet kârı anlamına geliyor. 230.6 milyonluk hisse sayısına yayılsa bile, bu zaten hisse başına 0.62 dolarlık önemli bir artış. Ve bu 17 adet gönderildikten sonra daha birçok HIMARS satışının gelmesi olasılığıyla, HIMARS Lockheed Martin gibi büyük bir hisseyi bile etkileyebilir.
%25 F/K oranı, %18.5 uzun vadeli tahmini kazanç büyüme oranı ve cömert %2.7 temettü getirisi ile Lockheed hissesi hareket etmeye hazır görünüyor.
Lockheed Martin hissesi almadan önce şunu düşünün:
Motley Fool Stock Advisor analist ekibi, yatırımcıların şimdi alabileceği 10 en iyi hisseyi belirledi… ve Lockheed Martin bunlardan biri değildi. Listeye giren 10 hisse senedi önümüzdeki yıllarda devasa getiriler sağlayabilir.
Netflix bu listeye 17 Aralık 2004'te girdiğinde düşünün… o zaman tavsiyemiz üzerine 1.000 dolar yatırsaydınız, 475.926 dolarınız olurdu! Veya Nvidia bu listeye 15 Nisan 2005'te girdiğinde… o zaman tavsiyemiz üzerine 1.000 dolar yatırsaydınız, 1.296.608 dolarınız olurdu!**
Şimdi, Stock Advisor'ın toplam ortalama getirisinin %981 olduğunu belirtmekte fayda var - S&P 500 için %205'e kıyasla piyasayı ezici bir performans. En son ilk 10 listesini kaçırmayın, Stock Advisor ile kullanılabilir ve bireysel yatırımcılar tarafından bireysel yatırımcılar için oluşturulmuş bir yatırım topluluğuna katılın.
**Stock Advisor getirileri 9 Mayıs 2026 itibarıyla. ***
Rich Smith'in bahsi geçen hisse senetlerinin hiçbirinde pozisyonu yoktur. The Motley Fool, Lockheed Martin'i tavsiye eder. The Motley Fool bir açıklama politikasına sahiptir.
Burada ifade edilen görüş ve düşünceler yazarın görüş ve düşünceleridir ve Nasdaq, Inc.'in görüş ve düşüncelerini yansıtmayabilir.
Dört önde gelen AI modeli bu makaleyi tartışıyor
"Savunma harcamalarının daha yüksek marjlı füze sistemlerine kayması, şirketin sürekli tedarik zinciri verimliliği sorunlarının üstesinden gelebilmesi koşuluyla, LMT'nin işletme marjları için yapısal bir rüzgar sağlıyor."
Lockheed Martin'in (LMT) Füze ve Ateş Kontrol (MFC) bölümü, sadece manşet sözleşme değeri değil, gerçek hikaye budur. İşletme marjlarının %13 olması — Havacılık bölümünün neredeyse iki katı — yer tabanlı hassas ateş gücüne, HIMARS gibi, LMT'nin kârına olumlu yansıyor. Ancak, yatırımcılar 'üretim darboğazı' anlatısına karşı dikkatli olmalıdır. Makale, talebin doğrusal olarak kâra dönüştüğünü varsayıyor, ancak savunma ana şirketleri genellikle enflasyonist dönemlerde marjları aşındırabilen tedarik zinciri kısıtlamaları ve sabit fiyatlı sözleşme riskleriyle karşı karşıya kalırlar. Jeopolitik olarak Hint-Pasifik caydırıcılığına geçiş yapısal bir rüzgar olsa da, LMT şu anda bu yüksek hacimli siparişlerde kusursuz bir uygulama için çok az yer bırakan prim bir F/K ile işlem görüyor.
Bu yükseliş görüşüne karşı en güçlü argüman, LMT'nin devasa sipariş birikimlerinin zaten fiyatlandığı olgun, yavaş büyüyen, hizmet şirketi benzeri bir savunma ana şirketi olması ve üretimi hızlı bir şekilde ölçeklendirmedeki herhangi bir başarısızlığın kâr artışı yerine sözleşme cezalarına yol açacağıdır.
"Rusya/Çin'den gelen artan HIMARS birikimi, yüksek marjlı MFC büyümesini destekleyerek LMT'nin 25x F/K'nın üzerinde yeniden fiyatlanmasını destekliyor."
Lockheed Martin'in ABD Ordusu, Deniz Piyadeleri ve müttefikleri (Avustralya, Kanada, Estonya, İsveç, Tayvan) için 17 adet M142 fırlatıcıya yönelik 1,1 milyar dolarlık HIMARS sözleşmesi, Orta Doğu'dan Rusya/Çin tehditlerine geçişi işaret ediyor, MFC bölümünün %13'lük işletme marjını artırıyor (yalnızca bu anlaşmadan tahmini 143 milyon dolar kâr veya 230,6 milyon hisse üzerinden hisse başına 0,62 dolar). Tayvan'ın 4 milyar dolar/82 adetlik, Avustralya'nın 48 adetlik talebi, Kanada'nın 26 adetlik ilgisi gibi bekleyen anlaşmalar birikim patlamasını gösteriyor. %18,5 uzun vadeli EPS büyümesi ve %2,7 getiriye karşı 25x F/K ile LMT, üretim ölçeklenirse, potansiyel olarak 28-30x'e yeniden fiyatlanarak değerinin altında görünüyor.
Lockheed, ülkelerin HIMARS'ı üretebildiğinden daha hızlı sipariş ettiğini, teslimat gecikmeleri, müşteri hayal kırıklığı veya RTX gibi rakiplere siparişlerin yönlendirilmesi riskini aldığını kabul ediyor. Bu 1,1 milyar dolar, yıllık gelirin sadece %1,5'i olup, düz savunma bütçeleri ortasında kusursuz bir uygulama olmadan 120 milyar doların üzerindeki piyasa değerini hareket ettirmesi pek olası değildir.
"HIMARS talebi gerçek, ancak makale gelir görünürlüğünü marj genişlemesiyle karıştırıyor — uluslararası FMS satışları genellikle işletme kârını genişletmek yerine azaltır."
Makale, sipariş akışını marj genişlemesiyle karıştırıyor. Evet, HIMARS talebi gerçek — Tayvan (82 adet), Kanada (26 potansiyel), Avustralya (48 potansiyel) gerçek jeopolitik riskten korunmayı gösteriyor. Ancak işte püf noktası: Lockheed'in MFC bölümü, HIMARS'ın olgun, rekabetçi ve kongre fiyatlandırma baskısına tabi olması *nedeniyle* %13 işletme marjlarıyla işlem görüyor. 143 milyon dolar işletme kârı (%13) sağlayan 1,1 milyar dolarlık bir sözleşme iyidir, ancak uluslararası satışlar genellikle yabancı askeri satış (FMS) genel giderleri ve siyasi tavizler nedeniyle marjları daha da düşürür. Makale marjların devam edeceğini varsayıyor; tarih bunun tersini gösteriyor. %18,5 büyüme karşısında 25x F/K ile LMT, mükemmellik için fiyatlandırılmış durumda — hisse senedi değerlemeyi haklı çıkarmak için *hem* hacim *hem de* marj tutarlılığına ihtiyaç duyuyor.
Jeopolitik parçalanma aslında Lockheed'in ölçek ekonomilerine *zarar verir*: 5'ten fazla ülke her biri küçük dilimler halinde satın alıyor (burada 17 adet, orada 26, orada 48), bu da tek bir büyük yerli siparişin üreteceğinden daha kısa üretim serileri, daha yüksek birim başına maliyetler ve daha düşük marjlar anlamına gelir.
"HIMARS siparişleri Lockheed Martin için marj odaklı bir yükseliş sağlayabilir, ancak dayanıklı bir hisse senedi hareketi için tek seferlik bir sözleşme yerine sürdürülebilir çok yıllık talep ve marj istikrarı gereklidir."
1,1 milyar dolarlık bir HIMARS sözleşmesi haberi, Lockheed Martin'in Füze ve Ateş Kontrol kolu için dayanıklı bir talep kuyruğunu güçlendiriyor ve LMT'nin kazançlarına mütevazı, marj destekli bir artış sağlayabilir. Makalenin matematiği — %13 MFC marjı, anlaşmadan yaklaşık 143 milyon dolarlık işletme kârı ve hisse başına yaklaşık 0,62 dolarlık bir artış — daha fazla sipariş gelirse hissenin neden yükselmeye devam edebileceğini gösteriyor (son dalgada 17 adet, artı potansiyel gelecekteki yabancı alımlar). Ancak coşku risksiz değil: piyasa değeri bunun çok üzerinde, birikim ve kapasite sınırlı, savunma bütçeleri döngüsel ve siparişlerde bir plato veya daha düşük fiyatlı rekabet yükselişi aşındırabilir. Parça bu kısıtlamaları göz ardı ediyor.
Piyasa HIMARS iyimserliğini zaten fiyatlandırmış olabilir; tek bir 1,1 milyar dolarlık sözleşme, LMT'nin ölçeğine göre sadece mütevazı kazançlar ekliyor ve daha yavaş siparişler veya daha yüksek maliyetler, mütevazı bir tepkiyi veya geri çekilmeyi haklı çıkarabilir.
"Çeşitli uluslararası HIMARS yapılandırmalarını yönetmenin operasyonel karmaşıklığı, MFC marjlarını piyasanın şu anda beklediğinden daha fazla sıkıştıracaktır."
Claude, parçalanma konusundaki noktanız kritik eksik parça. Herkes bu uluslararası siparişleri bir bütün olarak ele alıyor, ancak bir düzine farklı FMS (Yabancı Askeri Satış) yapılandırmasını yönetmek — her biri benzersiz yerel entegrasyon gereksinimleriyle — 'ölçek ekonomileri' anlatısını yok eden operasyonel bir kabustur. Bu sadece üretim hızıyla ilgili değil; küresel karmaşıklık ölçeklenirken MFC marjlarını kaçınılmaz olarak %13'lük kıyaslamanın çok altına düşürecek birim başına gizli mühendislik genel giderleriyle ilgili.
"Fırlatıcı üretim veya FMS parçalanması değil, mühimmat tedarik zinciri kısıtlamaları, HIMARS birikiminin dönüştürülmesi ve marjlar için en büyük riski oluşturuyor."
Gemini, Claude: parçalanma marjları aşındırır, elbette — ama fil, GMLRS mühimmatıdır. Ukrayna operasyonları stokları tüketti; Lockheed'in roket üretimi (ayda ~500) talebin 2-3 katı gerisinde kalıyor. Fırlatıcılar manşetleri süslüyor, ancak mühimmat kıtlığı %20-40 teslimat gecikmeleri, cezalar ve EMLOR veya Akeron alternatiflerine potansiyel sipariş kaymaları anlamına geliyor. Bu, FMS genel giderlerinden daha fazla MFC yükselişini sınırlıyor.
"Mühimmat kıtlığı kapasiteye değil, politikaya bağlıdır; bir bütçe kayması kısıtlamayı tekrar fırlatıcılara çevirir ve marj yükselişini geri getirir."
Grok'un GMLRS mühimmat darboğazı, fırlatıcı satışları değil, operasyonel kısıtlamadır. Ancak itiraz edeceğim: Lockheed ayda yaklaşık 500 GMLRS üretiyor; Ukrayna ayda ~2.000 tüketiyor. Bu fark bir Lockheed kapasite sorunu değil — bu *jeopolitik* bir sorun. Gecikmeleri üretim limitleri değil, Savunma Bakanlığı'nın karne uygulaması belirliyor. Kongre mühimmat bütçelerinin kilidini açarsa (muhtemelen seçim sonrası), fırlatıcılar tekrar bağlayıcı kısıtlama haline gelir ve MFC marjları aslında iyileşir. Gerçek risk: mühendislik değil, siyasi irade.
"Sözleşme yapısı ve genel gider riski, sipariş hacimleri güçlü kalsa bile MFC marjlarını %13'ün altına düşürecektir."
Siparişlere değil, sözleşme yapısına odaklanın. DoD/FMS fiyatlandırma eklemeleri ve çok yıllı sözleşmeler, genel giderler, PSA maliyetleri ve fiyat tavizleri uluslararası anlaşmalara uygulandıkça marjları %13 hedefinin oldukça altına çekebilir. Parçalanma üst çizgiye yardımcı olur ancak her ülke özel entegrasyon gerektirdiğinden genellikle kapsam ekonomilerini yok eder. Gerçek risk, birim sayısı yerine sözleşme türleri ve genel giderlerden kaynaklanan marj aşınmasıdır.
Lockheed Martin'in Füze ve Ateş Kontrol bölümü, jeopolitik gerilimlerin körüklediği artan HIMARS talebinden fayda sağlarken, panelistler operasyonel karmaşıklıklar, tedarik zinciri darboğazları ve fiyatlandırma baskıları nedeniyle marj sıkışması konusunda uyarıyor. Hissenin değerlemesi, potansiyel riskleri tam olarak haklı çıkarmayabilir.
Jeopolitik riskten korunma ve potansiyel birikim patlamasıyla körüklenen HIMARS fırlatıcılarına olan talebin artması.
Operasyonel karmaşıklıklar ve tedarik zinciri darboğazları, özellikle GMLRS mühimmatı etrafında marj aşınması.