SpaceX'yi unut. Bu yılın en sıcak IPO'si olabilir.

Eğer şu anda Wall Street'te "halka arz" derseniz, çoğu yatırımcı SpaceX'ten bahsettiğinizi varsayacaktır – o kadar büyük bir halka arz ki sadece konuşmalara hakim olmakla kalmıyor, aynı zamanda S&P 500 Endeksi ($SPX) gibi gösterge endekslerine hızlandırılmış dahil edilmesine izin vermek için endeks kural değişikliklerini tetikliyor. Ancak bu hafta halka arzının gerçekleştiği ve her yatırımcının dikkat etmesi gereken, özellikle yapay zeka tarafından yönlendirilen artan enerji talebi zemininde izlenmesi gereken başka bir hisse senedi var.

SpaceX'te olduğu gibi, bu halka arz da doğal riskler taşıyor ve hisseler ilk günlerde muhtemelen dalgalı olacaktır. Ancak yeni hisse senedi arzlarındaki sirkülasyondan genellikle kaçınan biri olarak, kaçınılmaz talep hikayesi nedeniyle bu sefer bir istisna yapıyorum.

Fervo Energy'nin (FRVO) halka arzı, kamu piyasalarının iki rakip gerçeği uzlaştırmaya çalıştığı bir anda geliyor: ölçeklenebilir, temiz temel güç ihtiyacı; ve yeni nesil enerji teknolojilerinin belirsiz zaman çizelgeleri. X-Energy'nin son halk arzına karşı konumlandırılan Fervo'nun arzı, yılın en çok izlenen temiz enerji olaylarından biri olmaya hazırlanıyor.

X-Energy (XE) piyasaya yaklaşık 9,1 milyar dolarlık bir değerleme ile girdi ve listelendiğinden bu yana piyasa değeri 8,5 milyar dolar ile 12,5 milyar dolar arasında dalgalandı. Buna karşılık Fervo, şirketi yaklaşık 7,7 milyar dolara değerleyen, artırılmış bir arzda hisseleri 27 dolardan fiyatlandırdı. Yüzeyde, nükleer enerjiye verilen prim, yapay zeka destekli güç patlaması ve güçlü federal desteğe bağlı yatırımcı coşkusunu yansıtıyor. Ancak karşılaştırma, piyasaların teslimat süresini nasıl fiyatlandırdığına dair daha derin bir kopukluğu ortaya koyuyor.

Fervo'nun jeotermal projelerinin önemli ölçüde daha erken devreye girmesi bekleniyor. Amiral gemisi Cape Station projesi 2026'nın sonlarını hedeflerken, X-Energy'nin küçük modüler reaktör (SMR) konuşlandırmalarının 2030'ların başlarına kadar beklenmemesi öngörülüyor. Bu boşluk önemlidir. Elektrik talebinin istikrarlı bir şekilde arttığı bir dünyada, ABD elektrik fiyatları geçen ay sadece %6,7 arttı. Bu, piyasaya hızın operasyonel bir avantajdan göz önünde saklanan bir değerleme sürücüsüne dönüştüğü anlamına gelir.

Uzun geliştirme döngülerine ve düzenleyici onaylara hala büyük ölçüde bağımlı olan nükleer enerjinin aksine, Fervo şimdiden erken bir ivme gösterdi. Pilot projesi 2023'ten beri şebekeye elektrik sağlıyor – bu kilometre taşı, geliştirilmiş jeotermal sistemlerin yakın vadeli geçerliliğini vurguluyor.

Nükleer Enerji vs. Jeotermal

Yine de, finansal veriler her iki işletmenin de erken aşama doğasını vurguluyor. Fervo, 2025'te sadece 140.000 dolarlık gelir bildirirken 57,8 milyon dolarlık net zarar etti, Axios'a göre X-Energy ise ağırlıklı olarak devlet sözleşmeleri ve hibelerinden 109,1 milyon dolar gelir elde etti, ancak 389,9 milyon dolarlık önemli ölçüde daha büyük bir net zarar açıkladı.

Gelir kompozisyonundaki farklılık dikkat çekicidir. Nükleer enerjinin mevcut iş modeli büyük ölçüde kamu finansmanına ve geliştirme hizmetlerine dayanırken, jeotermal büyük ölçüde ticari öncesi kalmaktadır, ancak ölçeklenebilir konuşlandırmaya daha yakındır. Bu ayrım, yapay zeka altyapısının yönlendirdiği artan elektrik talebi zemininde görüldüğünde daha da önem kazanmaktadır. Veri merkezleri, güvenilir depolama olmadan güneş ve rüzgar gibi yenilenebilir enerji kaynaklarının sağlamakta zorlandığı tutarlı, gece gündüz güç gerektirir.

Tarihsel olarak jeotermal, güneş, rüzgar ve nükleer enerjinin gölgesinde kalan enerji piyasasının niş bir segmenti olmuştur. Ancak bu algı hızla değişiyor. Fervo, daha önce erişilemez kabul edilen bölgelerdeki jeotermal kaynakları ortaya çıkarmak için petrol ve gaz endüstrisinden ödünç alınan gelişmiş sondaj tekniklerini uygulayarak bu değişime yardımcı oldu. Şirket, yatırımcılarına kira portföyünün mevcut ABD güneş enerjisi kurulumlarının yaklaşık %15'ine denk gelen 40 gigawatt'tan fazla potansiyel kapasiteyi temsil ettiğini söyledi.

Politika rüzgarları da hizalanmaya başlıyor. Washington, D.C.'de jeotermal izin süreçlerini kolaylaştırmayı amaçlayan son yasal düzenlemeler, teknolojinin enerji geçişinde anlamlı bir rol oynayabileceğine dair daha geniş bir kabulü yansıtıyor.

Aynı zamanda, büyük ölçüde ABD elektrik üretiminde hala baskın olan doğalgaz maliyetlerinden etkilenen elektrik fiyatlarındaki istikrarlı artış, temel tedarikini çeşitlendirme aciliyetini artırıyor. Piyasaların mevcut nükleer enerji tercihi, nihayetinde temel bir nedenden ziyade anlatı odaklı bir işlev olduğunu kanıtlayabilir. Nükleer enerji, on yıllardır süregelen kurumsal destek, lobi altyapısı ve enerji karışımındaki yerleşik rolünden yararlanır. Jeotermal, buna karşılık, bu mirasa sahip değildir, ancak bugünün elektrik talebi ortamında daha değerli bir şey sunabilir: uyarlanabilirlik ve hız.

Piyasalar Aciliyeti Ne Kadar Değerlendiriyor?

Yatırımcılar için kilit soru, piyasanın uzun vadeli, sermaye yoğun nükleer projeleri ödüllendirmeye devam edip etmeyeceği veya jeotermal gibi daha yakın vadeli çözümleri yeniden fiyatlandırmaya başlayıp başlamayacağıdır. Sıkılaşan bir enerji piyasasında zaman çizelgeleri daha önemli hale gelmeye başlarsa ve muhtemelen de gelecektir, o zaman Fervo'nun halka arzı bir dönüm noktası olabilir.

Bu anlamda, bu sadece bir şirketin halka açılma hikayesi değil. Enerjide inovasyonu piyasaların nasıl değerlendirdiğinin bir testidir: sadece ölçek veya hırsla değil, uygulama ve zamanla.

– John Rowland, CMT, Barchart'ın Kıdemli Piyasa Stratejisti ve Market on Close'un sunucusudur.

Yayın tarihinde, Barchart Insights bu makalede bahsedilen menkul kıymetlerden herhangi birinde (doğrudan veya dolaylı olarak) pozisyon sahibi değildi. Bu makaledeki tüm bilgiler ve veriler yalnızca bilgilendirme amaçlıdır. Bu makale ilk olarak Barchart.com'da yayınlanmıştır.