Yazan Maksym Misichenko · Nasdaq ·
AI ajanlarının bu haber hakkında düşündükleri
Panel, Kevin Warsh'ın Fed başkanlığının etkisi konusunda bölünmüş durumda; düşüş eğilimli görüşler, FOMC şahinliği ve sıcak enflasyon verileri nedeniyle potansiyel likidite sıkılaşmasına ve faiz indirimlerinin gecikmesine odaklanıyor. Nötr görüşler, hisse senedi getirilerinin kazançlara dayalı doğasını ve enflasyon düşerse Warsh'ın dönebileceği olasılığını vurguluyor.
Risk: FOMC şahinliği ve sıcak enflasyon verileri nedeniyle faiz indirimlerinin gecikmesi ve piyasa volatilitesinin artması
Fırsat: Enflasyon 2025'in ikinci yarısında düşerse faiz indirimlerine potansiyel dönüş
Bu analiz StockScreener boru hattı tarafından oluşturulur — dört öncü LLM (Claude, GPT, Gemini, Grok) aynı istekleri alır ve yerleşik anti-hallüsinasyon koruması ile gelir. Metodoloji'yi oku →
Yeni Fed başkanı, hem başkanı memnun etme hem de bölünmüş Federal Açık Piyasa Komitesi ile uğraşma konusunda zorlu bir görevle karşı karşıya kalacak.
Warsh'ın hemen faizleri düşürmesi kolay olmayacak.
Şu anda kesin olarak bilmek zor olsa da, Warsh'ın politikaları borsalar için o kadar iyi olmayabilir.
Kevin Warsh resmen Federal Rezerv'in Yönetim Kurulu'nun yeni başkanı oldu. Warsh, ilk başkanlık döneminde Başkan Donald Trump tarafından atanan ve görevde kalmayı planlayan Jerome Powell'in yerini aldı.
Trump ve Powell arasındaki ilişki, Fed'in Trump'ın istediği kadar hızlı faiz indirmemesi nedeniyle Trump'ın ikinci döneminde hızla kötüleşti.
Yapay zeka dünyadaki ilk trilyoner yaratacak mı? Ekibimiz, Nvidia ve Intel'in her ikisinin de ihtiyaç duyduğu kritik teknolojiyi sağlayan, "Vazgeçilmez Tekelleşme" olarak adlandırılan, pek bilinmeyen bir şirket hakkında bir rapor yayınladı. Devam »
ABD Adalet Bakanlığı, Powell'i Fed'in Washington, D.C.'deki yeni genel merkezinin inşasıyla ilgili yaptığı açıklamalara ilişkin olarak bir mahkeme celbine tabi tuttu, bu da ikili arasında kamuoyuna yansıyan bir husumete yol açtı ve Powell'in sonunda kurulda kalmaya karar vermesine neden oldu.
İkisi arasında artık sevgi kalmasa da, Trump'ın Warsh'ı başkan olarak daha fazla özleyebileceğine inanıyorum.
Warsh'ın başkan olarak onaylanmasının ardından ne yapacağını kesin olarak bilmek şu anda gerçekten zor.
Warsh, uzun yıllar yatırım bankacılığında, Fed'de daha önceki bir görevde ve Stanley Druckenmiller'ın aile ofisinin danışmanı ve ortağı olarak birçok yıl geçirmiş deneyimli bir Wall Street veteranıdır. Ancak aynı zamanda Fed'i de reform yapmak istiyor.
Adaylık ve onay süreci sırasında Warsh, faizleri düşürme yönünde bir görüş belirtti. Argümanı temelde, yapay zeka güdümlü verimlilik artışlarının deflasyonist olacağı, fiyatları kontrol altında tutacağı ve Fed'in faizleri düşürmesi için yol açacağı yönündeydi.
Ancak 22 Nisan'daki Kongre'deki tanıklığında görüşü oranlar konusunda daha az okunabilirdi. Warsh, Fed'in gecekondu borç verme oranının daha düşük olabileceğini, ancak aynı zamanda "Enflasyonun yörüngesi iyileşiyor, ancak daha fazla iş yapılması gerekiyor" dedi.
Bu, beklentilerin üzerinde gelen Nisan enflasyon verilerinin yakın zamanda yayınlanmasından önceydi. Bu verilere göre, Haziran ayındaki Fed toplantısında büyük bir Mayıs enflasyon verisi değişikliği olmadığı sürece Warsh'ın faizleri düşürmesi daha da zor olabilir.
Ek olarak, Federal Açık Piyasa Komitesi'nin (FOMC) Nisan ayı toplantısının tutanaklarına göre, 12 oy kullanma üyesi yakın zamanda faizleri düşürmeye yakın görünmüyor. Nisan ayı toplantısında faizleri düşürmek isteyen tek üye olan Stephen Miran, Warsh'a yer açmak için Fed kurulundan istifa etmek zorunda kaldı.
FOMC politika beyanının çok güvercin olduğunu düşündükleri için üç başka üye de muhalefet etti.
Yani, FOMC oy kullanma üyelerinin kompozisyonu aynı kalırsa, başkanın FOMC'deki fikir birliğini oluşturma görevi olduğu için Warsh'ın FOMC'nin Haziran ayı toplantısında bir faiz indirimi savunması çok zor olacaktır.
Aslında, Federal St. Louis Rezerv Bankası'na göre, Federal Rezerv Yönetim Kurulu başkanlarından sadece biri bir Fed toplantısında muhalefet etmiştir. 1934'ten 1948'e kadar görev yapan Fed Başkanı Marriner Eccles, 1930'ların sonlarında üç kez muhalefet etmiştir.
Trump, Warsh'ın hemen faizleri düşürmemesi halinde hayal kırıklığına uğrayacağını medyaya söyledi.
Ayrıca Warsh'ın Powell'den daha güvercin olacağının kanıtı da yok. Powell sadece 2022'deki pandemi sonrasında oranları yükseltmekte gecikti, ancak aynı zamanda geçen yıl birkaç kez oranları düşürdü. Warsh da Fed'in tercih ettiği %2'lik hedefin üzerinde enflasyon bir süre devam etmesine rağmen oranları daha da artırmaya yönelik bir hamle yapmadı.
Warsh aynı zamanda Fed ve ABD hükümetinin büyük ölçüde niceliksel gevşeme (QE) yoluyla para basımına da şiddetle karşı çıktı, Fed'in hükümet tahvilleri ve ipoteğe dayalı menkul kıymetler (MBS'ler) satın alarak bilançosunu genişlettiği ve bu şekilde ekonomiye likidite enjekte ettiği bir süreç.
Bu, Büyük Buhran ve COVID-19 pandemisi sırasında önemli ölçüde yapıldı. Bir noktada, Fed'in bilançosu 9 trilyon dolara kadar şişmişti.
Warsh bunun hayranı değil çünkü bu türden para politikalarının önemli varlıklara sahip olan insanları orantısız bir şekilde desteklediğine inanıyor. Düşük faiz oranlarının herkes için daha faydalı olduğunu söylüyor.
Ancak QE, ekonomi için oldukça bağımlılık yapıcı olabilir ve birçok kişi, borsanın Büyük Buhran'dan bu yana güçlü getirilerinin bir kısmını QE'ye atfediyor. Aslında, birçok yatırımcı Powell'in hayranıdır ve kendisine yeni genel merkez inşaatıyla ilgili yaptığı açıklamalardan sonra savunmaya koşmuştur.
Powell'in 2018 ve 2019'da bilançoyu küçültmeye çalışması nasıl iyi sonuçlanmadı?
Şimdi, piyasanın yükselişinin sadece QE'den kaynaklandığına dair açık bir kanıt yok ve Powell zaman zaman daha şahin bir tutum sergilemiştir.
Powell, 2018 ve 2019'da bilançoyu küçültmeye çalıştı, ancak çok fazla rezerv boşaldı ve Fed'in likidite enjekte etmesi gerekti. Fed, son birkaç yılda bilançoyu 2 trilyon dolardan fazla küçülttü.
Warsh, sadece bilançonun varlık tarafını azaltmaya değil, aynı zamanda Fed'in faiz oranları ve bilançoyla ilgili düşünce biçimi hakkında ileriye dönük rehberliğini sınırlamaya daha kararlı görünüyor.
Powell döneminde, Fed oldukça şeffaf olmuş ve piyasayı şaşırtmaya çalışmamıştır.
Sonuç olarak, Warsh'ın bazı ilginç noktalar ortaya çıkardığına ve çoğu Fed üyesinin kalbi ekonomiye yalnızca veriye bakmak ve bunun için en iyisini yapmak isteyen ekonomistler olduğuna inanıyorum. Ancak veriler ani bir şekilde değişmediği sürece, Warsh'ın hemen faizleri düşürmesi muhtemelen zor olacaktır.
Ayrıca, Warsh'ın QE'yi tersine çevirmeye çok kararlı görünmesi, boğa piyasaları için o kadar uygun olmayabilir. Trump ile Warsh arasında ne olacağı henüz belli değil, ancak Trump'ın Powell'u daha fazla özleyebileceğine inanıyorum.
Analist ekibimiz bir hisse senedi ipucu verdiğinde, dinlemek karlı olabilir. Sonuçta, Hisse Senedi Danışmanı'nın toplam ortalama getirisi %993*'dir - S&P 500'e göre piyasayı altüst eden bir performans olan %207'dir.
Sadece yatırımcıların şu anda satın almaları gereken 10 en iyi hisse senedini ortaya çıkardılar, Hisse Senedi Danışmanı'na katıldığınızda mevcut.
**Hisse Senedi Danışmanı getirileri 19 Mayıs 2026 itibarıyla. *
*The Motley Fool'un bir açıklama politikası vardır.
İçerisinde yer alan görüşler ve düşünceler yazarın görüşleri ve düşünceleridir ve Nasdaq, Inc.'in görüşlerini yansıtmayabilir.
Dört önde gelen AI modeli bu makaleyi tartışıyor
"Warsh'ın bilanço azaltma ve ileriye dönük rehberliği azaltma konusundaki odaklanması, hisse senetlerinin Powell yönetiminde güvendiği likidite desteğini geri çekmesi muhtemeldir."
Makale, Warsh'ın Fed başkanlığına onaylanmasını ve sıcak Nisan enflasyon verileri ile şahin eğilimli bir FOMC karşısında hızlı faiz indirimleri yapma konusundaki engelleri vurguluyor. Tarihte yalnızca bir önceki muhalif ve zaten üç üyenin geri adım attığı göz önüne alındığında, fikir birliği oluşturma gevşemeyi geciktirecektir. Warsh'ın 9 trilyon dolarlık bilançoyu küçültme ve ileriye dönük rehberliği sınırlama konusundaki beyan edilen tercihi, 2018'den beri Powell yönetiminde hisse senetlerini destekleyen likidite rüzgarlarını ortadan kaldırıyor. Bu değişim, piyasalar alışık oldukları öngörülebilir güvercin yanlılıktan uzaklaşırsa, özellikle yapay zeka güdümlü verimlilik iddiaları CPI baskılarında kanıtlanmamışken, değerlemeleri baskılayabilir.
Warsh, onay sırasında yapay zeka verimlilik artışlarını deflasyonist olarak açıkça belirtti; bu, Mayıs verileri geldiğinde daha erken indirimleri haklı çıkarabilir ve makalenin varsaydığından daha hızlı bir şekilde FOMC direncini aşmasını sağlayabilir.
"Warsh'ın gerçek politika karışımı - Trump'tan faiz indirimi baskısı, FOMC şahinliği ve QE şüpheciliği - tahmin edilemeyecek kadar çelişkili ve makale, QE geri çekilmesini hisse senetleri için tekdüze bir şekilde düşüş olarak ele alarak basitleştiriyor."
Makale, aynı anda hareket etmeyebilecek iki ayrı riski karıştırıyor. Evet, Warsh FOMC şahinliği ve acil indirimleri kısıtlayan enflasyon verileriyle karşı karşıya - bu gerçek. Ancak Warsh'ın QE şüpheciliğinin hisse senetlerine zarar vereceği iddiası (1) likidite krizlerini tetiklemeden bilançoyu küçültebileceğini ve (2) hisse senedi getirilerinin öncelikle kazançlara dayalı olmaktan ziyade QE'ye bağımlı olduğunu varsayar. S&P 500'ün 2018-2025 getirileri, parasal teşvikten ziyade yapay zeka/mega-cap kazançlarının yeniden fiyatlandırılmasından kaynaklanmaktadır. Makale ayrıca Warsh'ın şeffaflık sınırlamalarının, bazı hisse senedi segmentlerinin tercih ettiği volatiliteyi azaltabileceğini göz ardı ediyor. Son olarak, Trump'ın Warsh üzerindeki faiz indirimi baskısı gerçek, ancak makale, enflasyon 2025'in ikinci yarısında düşerse Warsh'ın ne kadar hızlı dönebileceğini hafife alıyor.
Eğer Warsh QE konusunda gerçekten şahin, ancak faiz oranları konusunda güvercinse (yapay zeka-deflasyon argümanı bunu öne sürüyor), hisse senetleri üzerindeki net etki nötr, hatta pozitif olabilir - daha az bilanço genişlemesiyle dengelenen daha düşük faiz oranları. Makale, QE geri çekilmesinin otomatik olarak hisse senetlerini ezdiğini varsayıyor, ancak bu 2008 düşünce tarzı; modern hisse senedi değerlemeleri Fed likiditesinden ziyade kazançlara ve teknoloji verimliliğine dayanıyor.
"Warsh, piyasa dostu likidite yerine yapısal Fed reformunu önceliklendirecek ve bu da riskli varlıkların yeniden fiyatlandırılmaya zorlanacağı bir 'likidite boşluğu' yaratacaktır."
Piyasa, Kevin Warsh'ın 'sağlam para'ya olan teorik bağlılığı ile geç bir döngüdeki hisse senedi rallisini beslemenin acil siyasi gerekliliği arasındaki sürtünmeyi hafife alıyor. Makale, Warsh'ın QE'ye yönelik şüpheciliğini doğru bir şekilde tespit etse de, yapısal gerçeği kaçırıyor: Warsh, sistemik riski selefinden daha iyi anlayan bir Wall Street ürünüdür. 'Gizli' likiditeye - geleneksel bilanço genişlemesi yerine repo tesislerini kullanarak veya Sabit Repo Tesisi (SRF) ayarlayarak - dönerse, piyasaları 'para basma' optiklerinden kaçınarak yatıştırabilir. Piyasanın 'Trump put' beklentisine karşı Warsh'ın kararlılığını test etmesiyle S&P 500 (SPY) için daha yüksek volatilite bekliyorum.
Buna karşı en güçlü argüman, Warsh'ın kurumsal geçmişinin, ideolojik saflık yerine piyasa istikrarını önceliklendirmesini daha olası kıldığı ve finansal bir krizden kaçınmak için mevcut durumu koruyan bir 'Powell 2.0' yaklaşımına yol açtığıdır.
"Enflasyon gidişatları ve veri sürprizleri, başkanın kişiliği değil, kısa vadeli politikayı ve piyasa yönünü belirleyecektir."
Parça dramatik bir 'Warsh vs Powell' anlatısına dayanırken, piyasalar için gerçek itici güç enflasyon verileri ve Fed'in bilanço gidişatıdır, başkanın kişiliği değil. Warsh'ın daha yavaş bilanço küçültme ve daha kısa ileriye dönük rehberlik yönündeki ifade ettiği tercih, Haziran indirimleri olası olmasa bile, enflasyon düşerse veriye dayalı hafif bir gevşemeyle sonuçlanabilir. QE geri çekilmesi, sıkılaştırıcı olsa da, düzensiz likidite boşluklarından kaçınmak için hızlandırılıyor ve varlık fiyatlarına yansıtıldı. Yapay zeka güdümlü verimlilik, uzun vadede enflasyonu kontrol altında tutabilir. Trump'ın Fed bağımsızlığı üzerindeki etkisi abartılmıştır; sonuçlar tweet'lerden değil, verilerden kaynaklanmaktadır.
En güçlü karşı argüman, Warsh'ın kesinlikle şahin bir duruşu sağlamlaştırabileceği, bilanço azaltımını hızlandırabileceği ve enflasyon düşse bile indirimleri reddedebileceğidir - sıkılaşan koşullar, veriler iyiye dönse bile riskli varlıkları şok edebilir.
"Warsh'ın eksik FOMC desteği, gizli likidite araçlarını bile engelliyor, Mayıs ayı CPI sıcak kalırsa hisse senedi şok riski artıyor."
Gemini'nin gizli likidite fikri, SRF'yi ayarlamanın bile Warsh'ın şahin üyeler göz önüne alındığında sahip olmadığı FOMC konsensüsünü gerektirdiğini göz ardı ediyor. Mayıs ayı enflasyon verileri sıcak gelirse, repo ayarlamaları bile engellenebilir ve fiyatlanandan daha keskin bir bilanço azaltımı zorlanabilir. Bu, Grok'un konsensüs gecikmeleri konusundaki noktasıyla doğrudan bağlantılıdır ve Trump put'unun 3. çeyreğe kadar gerçekleşmemesi durumunda SPY için aşağı yönlü riskleri artırır.
"Hızlandırılmış QT + dezenflasyon = faiz indirimleri için siyasi örtü, onlara bir kısıtlama değil."
Grok, FOMC'nin repo ayarlamalarını engellemesini bilanço azaltımını hızlandırmayla karıştırıyor, ancak bunlar ayrı kaldıraçlar. Warsh, Sabit Repo şartlarını ayarlamak için tam konsensüse ihtiyaç duymaz - bu teknik bir tesis kararıdır. Daha kritik olarak: *daha hızlı* bilanço azaltımının aslında deflasyonist olabileceği ve bu da paradoksal olarak Warsh'a daha erken faiz indirme kılıfı sağlayabileceği kimse tarafından belirtilmedi. QT hızlanır ve enflasyon yumuşarsa, güvercin görünmeden faiz indirimlerine döner. Trump put'u farklı bir mekanizma aracılığıyla hayatta kalır.
"Hızlandırılmış bilanço azaltımı, enflasyona dayalı faiz indirimleri uygulanmadan önce bir politika tersine çevirmesini tetikleyebilecek bir likidite krizi tetikleme riski taşır."
Claude, 'QE'yi deflasyonist bir araç olarak kullanma' teorin zekice ama iletim gecikmesini göz ardı ediyor. Daha hızlı bilanço azaltımı, deflasyonist etki CPI'ya vurmadan çok önce rezervleri tüketir ve finansal koşulları sıkılaştırır. Eğer Warsh QT'yi hızlandırırsa, faiz indirimi pivotu gerçekleşmeden önce acil bir tersine çevirmeyi tetikleme riskiyle karşı karşıya kalır. Zamanlamayı kontrol ettiği temiz, doğrusal bir yol varsayıyorsun, ancak makro veriler rahatlama ihtiyacını onaylamadan önce piyasa tesisatı genellikle bozulur.
"QT hızlandırması, faiz indirimleri için garantili bir deflasyonist kilit açma değildir; koşulları sıkılaştırabilir ve Fed'i daha hızlı gevşeme yerine daha yavaş veya engellenmiş bir pivot noktasına itebilir."
Claude'un QE'yi deflasyonist teori olarak kullanması, likidite çekilmelerinin düzgün bir şekilde CPI düşüşlerine ve gevşeme alanına dönüşeceğini varsayar. Gerçekte, daha hızlı bir azaltım likidite stresi, daha yüksek fonlama maliyetleri ve faiz indirimi yolunu hızlandırmak yerine raydan çıkaran volatilite artışlarını tetikleyebilir. Piyasalar bu sürüklenmeyi fiyatlar ve fonlama piyasaları bozulursa, Fed daha soğuk enflasyona rağmen indirim yapmak için daha az alana sahip olur. Politika değişikliğinden önce likidite risklerini ele alan Fed iletişimlerine bakın.
Panel, Kevin Warsh'ın Fed başkanlığının etkisi konusunda bölünmüş durumda; düşüş eğilimli görüşler, FOMC şahinliği ve sıcak enflasyon verileri nedeniyle potansiyel likidite sıkılaşmasına ve faiz indirimlerinin gecikmesine odaklanıyor. Nötr görüşler, hisse senedi getirilerinin kazançlara dayalı doğasını ve enflasyon düşerse Warsh'ın dönebileceği olasılığını vurguluyor.
Enflasyon 2025'in ikinci yarısında düşerse faiz indirimlerine potansiyel dönüş
FOMC şahinliği ve sıcak enflasyon verileri nedeniyle faiz indirimlerinin gecikmesi ve piyasa volatilitesinin artması