Spotify Hisse Senedinin Yüzde 40'tan Fazla Düşüşü Satın Alma Fırsatı mı? Yoksa Hisse Senedi Hala Aşırı Değerli mi?

Ana Noktalar

Spotify, ilk çeyrekte yönetimin beklentilerini aşarak 10 milyon aylık aktif kullanıcı ekledi.

Premium abone büyümesi yıllık bazda %9'a yavaşladı.

Yönetimin ikinci çeyrek faaliyet geliri beklentisi Wall Street'in beklentilerinin oldukça altında kaldı.

• Spotify Technology'den daha çok beğendiğimiz 10 hisse senedi ›

Spotify (NYSE: SPOT) hisseleri Salı günü, ses akışı şirketinin ilk çeyrek sonuçlarını açıklamasının ardından yaklaşık %14 düşerek zor bir gün geçirdi. Şirketin kendi beklentilerini çoğu temel metrikte aşan bir çeyrek olmasına rağmen, yatırımcılar ikinci çeyrek için beklenenden daha düşük bir faaliyet geliri tahminine odaklandı.

Son satışlar, hissedarlar için zaten acı verici bir dönemi uzatıyor; hisseler şu anda 52 haftanın en yüksek seviyesinin %40'ın üzerinde ve yalnızca bu yıl %20'nin üzerinde düşüşle işlem görüyor.

Yapay zeka dünyadaki ilk trilyoneri yaratacak mı? Ekibimiz, Nvidia ve Intel'in ihtiyaç duyduğu kritik teknolojiyi sağlayan, "Vazgeçilmez Tekel" olarak adlandırılan, az bilinen bir şirket hakkında bir rapor yayınladı. Devam et »

Böyle acımasız bir satışın ardından, bu, bazı yatırımcıların beklediği büyüme hissesinde satın alma fırsatı mı? Yoksa hisseler, devasa darbelere rağmen hala çok mu pahalı?

İlk Çeyrekte Neler Doğru Gitti?

Spotify'ın ilk çeyreğine ait manşet rakamları güçlü görünüyordu.

Dönem boyunca toplam gelir yıllık bazda %8 artarak 4,5 milyar €'ya ulaştı. Ancak bu rakam, şirketin gerçek iş ivmesini hafife alıyor. Sabit para birimi bazında, Spotify'ın satışları %14 arttı - 2025'in dördüncü çeyreğindeki %13'lük büyümeden bir hızlanma. Ve şirketin açık ara en büyük gelir kaynağı olan Premium katmanından elde ettiği geliri, kullanıcı başına ortalama gelirdeki %5,7'lik bir artışla desteklenen sabit para birimi bazında yıllık yaklaşık %15 arttı.

Kullanıcı büyümesi de iyi gitti. Şirketin aylık aktif kullanıcıları ilk çeyrekte yıllık bazda %12 artarak 761 milyona ulaştı ve yönetimin 759 milyonluk beklentisini aştı. Ve Premium aboneler yıllık bazda %9 artarak 293 milyona ulaştı - şirketin görünümüyle uyumlu.

Ancak karlılık en etkileyici parçaydı.

Spotify'ın ilk çeyrek brüt kar marjı olan %33, ilk çeyrek rekorunu kırdı, faaliyet geliri ise yıllık bazda %40 artarak 715 milyon €'ya ulaştı - bu, yönetimin kendi beklentisinin yaklaşık 55 milyon € üzerinde. Ve 824 milyon €'luk serbest nakit akışı da ilk çeyrek rekoruydu.

Bu etkileyici karlılığın arkasındaki temel bir itici güç mü? Yönetim, daha yalın ve daha verimli operasyonlar olduğunu açıkladı.

Spotify'ın ilk çeyrek kazanç çağrısında ortak CEO Gustav Söderström, "İşe alım sayımızı artırmadık, aslında işe alım sayımızı biraz azalttık, ancak çalışan başına daha fazla hesaplama gücü harcıyoruz" dedi. "Ve bunun nedeni verimlilik açısından muazzam bir geri dönüş görüyor olmamız."

Genel olarak, Spotify yatırımcılara hala bir büyüme şirketi olduğunu hatırlattı.

Hisse Senedi Neden Hala Pahalı Görünüyor?

Peki hisseler neden bu kadar sert düştü?

Cevap beklentilerde yatıyor. Yönetim, ikinci çeyrek faaliyet geliri için sadece 630 milyon € öngörüsünde bulundu - bu, ilk çeyreğe göre mutlak değerde bir düşüş ve analistlerin ortalama olarak beklediği yaklaşık 680 milyon €'nun oldukça altında. Büyük itici güç: yapay zeka (AI) girişimleri ve ürün pazarlaması için harcamalarda keskin bir artış. Şirketin kazanç çağrısında mali işler müdürü Christian Luiga, faaliyet giderlerinin "önümüzdeki çeyrek veya iki çeyrek" boyunca yüksek kalması gerektiğini söyledi.

Manşet rakamların altında, dikkate alınması gereken bazı daha yumuşak sinyaller de var.

Örneğin, Premium abone büyümesi anlamlı bir şekilde yavaşladı - 2025'in ilk üç çeyreğinde her birinde %12 yıllık büyümeden, dördüncü çeyrekte %10'a ve şimdi ilk çeyrekte sadece %9'a geriledi. Ve sabit para birimi bazında ilk çeyrekte yıllık %3 artan reklam destekli gelir, raporlanan bazda %5 düştü ve şirketin daha küçük reklam işindeki zayıf bir dönemi uzattı.

Sonra değerleme var.

Bu yazının yazıldığı tarihte yılbaşından bu yana yaklaşık %24'lük bir düşüşe rağmen, hisse senedinin fiyat/kazanç oranı hala yaklaşık 29. Bu, abone büyümesi yavaşlayan ve yakın vadeli marj genişlemesinin daha ağır bir yatırım döngüsü tarafından ertelenen bir şirket için pek de ucuz bir pazarlık değil.

Genel olarak, Spotify'ın bu yılki düzeltmeden sonra bile hala aşırı değerli göründüğünü düşünüyorum.

Elbette, şirketin yapay zekaya yaptığı yatırımlar, yönetimin umduğu gibi, etkileşimi derinleştirerek ve müşteri yaşam boyu değerini zamanla artırarak oldukça kazançlı olabilir. Ancak abone büyümesi yavaşlarken ve ikinci çeyrek görünümü, yüksek harcamaların faaliyet gelirini etkilemeye devam edeceğini gösterirken, kenarda izlemeyi ve bu yılın ilerleyen dönemlerinde daha cazip bir giriş noktası aramayı tercih ederim.

Şu Anda Spotify Technology Hissesi Satın Almalı mısınız?

Spotify Technology hissesi satın almadan önce şunu göz önünde bulundurun:

Motley Fool Stock Advisor analist ekibi, yatırımcıların şu anda satın alabileceği 10 en iyi hisse senedini belirledi... ve Spotify Technology bunlardan biri değildi. Listeye giren 10 hisse senedi, önümüzdeki yıllarda devasa getiriler sağlayabilir.

Netflix bu listeye 17 Aralık 2004'te girdiğinde ne olduğunu düşünün... o zamanlar tavsiyemiz üzerine 1.000 $ yatırsaydınız, 497.606 $ kazanırdınız! Ya da Nvidia bu listeye 15 Nisan 2005'te girdiğinde... o zamanlar tavsiyemiz üzerine 1.000 $ yatırsaydınız, 1.306.846 $ kazanırdınız!

Şimdi, Stock Advisor'ın toplam ortalama getirisinin %985 olduğunu belirtmekte fayda var - S&P 500'ün %200'üne kıyasla piyasayı ezici bir üstünlük. En son en iyi 10 listesini kaçırmayın, Stock Advisor ile kullanılabilir ve bireysel yatırımcılar tarafından bireysel yatırımcılar için oluşturulmuş bir yatırım topluluğuna katılın.

**Stock Advisor getirileri 29 Nisan 2026 itibarıyla. ***

Daniel Sparks ve müşterilerinin bahsi geçen hisse senetlerinde herhangi bir pozisyonu yoktur. The Motley Fool, Spotify Technology'de pozisyonlara sahiptir ve tavsiye eder. The Motley Fool'un bir açıklama politikası vardır.

Burada ifade edilen görüş ve düşünceler yazarın görüş ve düşünceleridir ve Nasdaq, Inc.'in görüş ve düşüncelerini yansıtmayabilir.