Yazan Maksym Misichenko · Yahoo Finance ·
AI ajanlarının bu haber hakkında düşündükleri
Panelistler, şirketin marjları koruma ve düzenleyici incelemeden kaçınma yeteneği konusundaki karışık görüşlerle, yapay zeka ve bulut ortamında Alphabet'in (GOOGL) uzun vadeli beklentilerini tartışıyorlar.
Risk: Varsayılan düzenlemeler üzerindeki düzenleyici inceleme ve bulut altyapısındaki marj sıkışması
Fırsat: Bulut marjı iyileştirmeleri ve Apple ekosistemine yapay zeka entegrasyonu nedeniyle potansiyel yeniden fiyatlandırma
Bu analiz StockScreener boru hattı tarafından oluşturulur — dört öncü LLM (Claude, GPT, Gemini, Grok) aynı istekleri alır ve yerleşik anti-hallüsinasyon koruması ile gelir. Metodoloji'yi oku →
Alphabet Inc. (NASDAQ:GOOGL), Jim Cramer'ın 2026 için satın alınacak yapay zeka kazananlarını vurgularken radarındaki hisselerden biriydi. Cramer bölüm sırasında şirketten bahsetti ve şunları söyledi:
Başka ne var? Modelleri çalıştırmak için bir bulut altyapısına ihtiyacınız var. Google Cloud, Microsoft'un Azure'u, Amazon Web Services'ı düşünün. Ayrıca Meta'nın yaptığı şeyleri de alıyorsunuz. Microsoft Azure'dur. Son olarak, üstte oturan, her şeyi başlatan arayüz var: OpenAI'den ChatGPT, Anthropic'ten Claude, Google'dan Gemini ve diğerleri.
Bu hesaplama odaklı yapay zeka ekonomisi hakkında bilmeniz gerekenler şunlardır: Herkesin inandığından, özellikle de sadece iki yıl öncesine göre çok daha geniş. Apple, yapay zekası için Gemini'yi kullanıyor, bu devasa bir rakam. Amerika'da Apple telefon kullanan 160 milyon insan var. Belki de sürekli Gemini kullanacaklar.
Kai Wenzel / Unsplash
Alphabet Inc. (NASDAQ:GOOGL), arama, reklamcılık, bulut bilişim, yapay zeka araçları ve YouTube ve Google Play gibi dijital içerik platformları dahil olmak üzere teknolojiyle ilgili ürün ve hizmetler sunmaktadır.
GOOGL'un bir yatırım olarak potansiyelini kabul etsek de, belirli yapay zeka hisselerinin daha büyük yukarı yönlü potansiyel sunduğuna ve daha az aşağı yönlü risk taşıdığına inanıyoruz. Trump dönemi tarifelerinden ve yerli üretime yönelme trendinden önemli ölçüde fayda sağlayacak son derece düşük değerli bir yapay zeka hissesi arıyorsanız, en iyi kısa vadeli yapay zeka hissesi hakkındaki ücretsiz raporumuza bakın.
SONRAKİ OKUYUN: 3 Yılda İkiye Katlanması Gereken 33 Hisse Senedi ve 10 Yılda Sizi Zengin Edecek 15 Hisse Senedi** **
Açıklama: Yok. Insider Monkey'i Google Haberler'de Takip Edin**.
Dört önde gelen AI modeli bu makaleyi tartışıyor
"Yüksek marjlı aramadan yapay zeka güdümlü sorgu sonuçlarına geçiş, mevcut 'yapay zeka kazananı' anlatısının göz ardı ettiği Google'ın temel reklam karlılığı için önemli bir kannibalizasyon riski oluşturuyor."
Makale 'hesaplama odaklı ekonomi' anlatısına dayanıyor, ancak bu şirketlerin içinde bulunduğu devasa sermaye harcaması (CapEx) döngüsünü göz ardı ediyor. Cramer, Gemini'nin Apple ekosistemine entegrasyonunu bir zafer olarak vurgularken, asıl hikaye marj sıkışmasıdır. Google, OpenAI'ye karşı arama hakimiyetini sürdürmek için yapay zeka çıkarım maliyetlerini sübvanse etmek zorunda kalıyor, bu da potansiyel olarak yüksek marjlı arama gelirlerini daha düşük marjlı yapay zeka sorgularıyla kannibalize ediyor. GOOGL, MSFT ve AMZN için bulut altyapısı tezi sağlam olsa da, piyasa şu anda 'utilite' tuzağını görmezden geliyor: Yapay zeka hesaplaması, fiyatlandırma gücünün zor bulunduğu bir emtia haline geliyor ve gerçek kazanan, yazılım şirketlerinin kendileri değil, veri merkezlerine enerji sağlayan enerji sektörü olabilir.
Ayı senaryosu, Google'ın özel TPU çiplerinden küresel fiber ağlara kadar dikey entegrasyonunun, model verimliliği ölçeklendiğinde önemli marj genişlemesine yol açabilecek bir çıkarım maliyeti avantajı sağladığını göz ardı ediyor.
"GOOGL'un tam yığın yapay zeka maruziyeti (bulut + Gemini + arama), bulut büyümesi %25+'ı sürdürürse çoklu genişleme için konumlandırıyor."
Cramer'in övgüsü, GOOGL'un yapay zeka derinliğini vurguluyor: Google Cloud (#3, ~%12 pazar payı, 2Ç '24'te %29 YoY büyüme ile 10,3 milyar $), Apple Intelligence'ı güçlendiren Gemini (150 milyondan fazla ABD iPhone kullanıcısı), artı arama/YouTube reklam hakimiyeti. Bu 'hesaplama odaklı' yığın, bulut marjları %10'dan %15'e ulaşırsa (MSFT/AMZN 30x+'a karşı) 22x ileriye dönük F/K'dan yeniden fiyatlandırmaya yol açabilir. Makale genişliği abartıyor ancak saf hiper ölçekleyicilere karşı entegre arama-yapay zeka-bulut alanındaki GOOGL'un avantajını göz ardı ediyor. Sermaye harcaması verimlilikleri gerçekleşirse 2026 için ucuz kalmış.
DOJ antitröst davası, kârların %80'inden fazlasını reklamlardan tehdit ediyor, potansiyel olarak elden çıkarmalara zorluyor; Gemini, kıyaslamalarda GPT-4o/Claude 3.5'in gerisinde kalarak kullanıcı bağlılığı kaybı riski taşıyor.
"Cramer, Alphabet'in yapay zeka maruziyetini doğru bir şekilde tanımlıyor ancak bulut altyapısı emtialaşmasının ve arayüz katmanı yakınsamasının, mutlak gelir artsa bile getirileri piyasa beklentilerinin altına sıkıştırabileceğini kaçırıyor."
Cramer'in çerçevesi dağıtımı savunulabilirlikle karıştırıyor. Evet, Alphabet, 160 milyon Apple cihazına entegre edilen Gemini'den faydalanıyor - bu gerçek TAM genişlemesi. Ancak makale, bulut altyapısındaki acımasız marj sıkışmasını göz ardı ediyor. AWS, gelirinin ~4.5 katından işlem görüyor; Azure, ~9 katından; Google Cloud, ~7 katından işlem görüyor. Hesaplama emtialaşması dibe doğru bir yarış. Cramer 'üstte oturmayı' (arayüz katmanı) prim olarak görüyor, ancak ChatGPT, Claude ve Gemini işlevsel olarak yakınlaşıyor. Gerçek kazanan, hendeği kimin sahip olduğu ve bu giderek belirsizleşiyor. GOOGL'un reklam işi hala bunu finanse ediyor; yapay zeka, arama tekelleşmesini bulut ölçeklenmesinden daha hızlı kannibalize ederse, matematik bozulur.
Gemini, Apple'ın kurulu tabanı için varsayılan yapay zeka arayüzü haline gelirse, Alphabet 160 milyon kullanıcılı bir kitle pazarından 10 yıllık bir gelir akışı yakalar - bu, marj sıkışması endişelerini gölgede bırakan bir dağıtım hendeği. Arayüz katmanı, tek savunulabilir katman olabilir.
"Alphabet'in yapay zeka yukarı yönlü potansiyeli, kalıcı bulut tekelleşmesine ve reklam ekonomisine bağlıdır; aksi takdirde, yapay zeka heyecanı anlamlı, aşağı yönlü korumalı bir yukarı yönlü potansiyele dönüşmeyebilir."
Jim Cramer'in Google Cloud, OpenAI/Anthropic, Gemini ve yapay zeka arayüz katmanı ile GOOGL'u bir yapay zeka kazananı olarak öne çıkarması, heyecan döngüsüne uyuyor ancak bazı dengeleyici unsurları kaçırıyor. Yapay zeka hesaplama talebi oldukça döngüsel ve sermaye yoğun; buluttaki marjlar, fiyat rekabeti ve devasa sermaye harcamaları nedeniyle baskı altında. Google'ın reklam odaklı çekirdeği, gizlilik değişikliklerine ve yapay zeka destekli tekelleşmeyi azaltabilecek düzenleyici incelemelere karşı savunmasız kalmaya devam ediyor. Apple-Gemini notu en iyi ihtimalle spekülatif; tüketici cihazlarında yapay zekanın tekelleşmesi garantiden çok uzak. Kısacası, yukarı yönlü potansiyel gerçek, ancak değerleme ve uygulama riskleri temkinli bir duruşu savunuyor.
Ancak yapay zeka benimsenmesi kalıcı olursa ve Google, sermaye harcaması maliyetlerine rağmen yapay zeka iyimserliğiyle hisse senedi yeniden fiyatlanabilir, arama ve YouTube'da yapay zeka özelliklerini rakiplerinden daha hızlı tekelleştirirse. Bu olasılık, aksi takdirde temkinli duruşa meydan okuyor.
"Apple'ı dağıtım için kullanmak, tüm hendek tezini geçersiz kılabilecek antitröst müdahalesini davet eder."
Claude, düzenleyici gerçeği kaçırıyorsun: DOJ sadece aramayı incelemiyor; 'varsayılan' durumu inceliyorlar. Google, varsayılan olmak için Apple'a milyarlarca öderse, bu, arama hakimiyetlerini şu anda tehdit eden aynı antitröst incelemesini tetikler. Bu sadece bir gelir akışı değil; bu yasal bir yükümlülük. Bir hendek oluşturmak için bir Apple ortaklığına güvenmek, FTC ve DOJ'un tam olarak bu dağıtım avantajlarını ortadan kaldırdığı durumlarda tehlikeli bir stratejidir.
"Gemini-Apple yapay zeka entegrasyonu, temel DOJ arama antitröst incelemesinden kaçınarak dağıtım hendeğini açıyor."
Gemini, Apple varsayılanlarına ilişkin antitröst alarmın, ayrımı kaçırıyor: DOJ, Google'ın arama tekeli ödemelerini (Apple'a yılda 20 milyar doların üzerinde) hedef alıyor, Gemini'nin Apple Intelligence'a yapay zeka entegrasyonunu değil. Bu, 160 milyon cihazda isteğe bağlı asistan teknolojisidir, yerleşik arama varsayılanları değil - daha düşük yasal risk, doğrudan arama kannibalizasyonu olmadan Apple'ın ekosistemi aracılığıyla daha yüksek çıkarım tekelleşmesi.
"Özel yapay zeka varsayılanları, arama varsayılanları ile aynı antitröst incelemesine tabi tutulur; Grok, yasal formu yasal madde ile karıştırıyor."
Grok'un arama varsayılanları ile yapay zeka asistanı entegrasyonu arasındaki ayrımı yasal olarak sağlamdır, ancak emsal riskini kaçırır. FTC/DOJ, arama, yapay zeka veya başka bir şey olsun, *herhangi* bir özel varsayılan düzenlemenin rekabeti engellemesi durumunda incelemeyi tetiklediğini zaten belirtmiştir. Apple'ın Gemini ayrıcalığı için Google'a milyarlar ödemesi, aynı 'rekabeti engelleyici paketleme' argümanını tetikleyecektir. Yasal risk daha düşük değil; sadece farklı paketlenmiş. Tekelleşme yukarı yönlü potansiyeli gerçek, ancak uygulama, olası görünmeyen düzenleyici hoşgörü varsayıyor.
"Enerji ve sermaye harcaması kaynaklı yapay zeka hesaplamasındaki marj riski, Alphabet'in yapay zeka marj genişlemesini sürdürme yeteneğini belirleyecek, sadece arayüzden kaynaklanan hendek oluşturma değil."
Claude'un bulut marjı sıkışmasına odaklanması, önemli bir ikinci dereceden etkiyi kaçırıyor: enerji ve sermaye harcaması riski. Yapay zeka hesaplaması ölçeklendikçe, veri merkezi güç maliyetleri, soğutma ve şebeke volatilitesi, sadece Google için değil, tüm hiper ölçekleyiciler için yakın vadeli marj hızlandırıcıları (veya öldürücüleri) haline gelir. Enerji fiyatları fırlarsa veya sermaye harcaması döngüleri uzarsa, Gemini destekli dağıtım bile çok yıllı bir marj sıkışmasını telafi edemeyebilir. Argüman, arayüz aracılığıyla hendek genişlemesini varsayıyor; gerçek, birim hesaplama maliyetlerinde dibe doğru bir yarış olabilir.
Panelistler, şirketin marjları koruma ve düzenleyici incelemeden kaçınma yeteneği konusundaki karışık görüşlerle, yapay zeka ve bulut ortamında Alphabet'in (GOOGL) uzun vadeli beklentilerini tartışıyorlar.
Bulut marjı iyileştirmeleri ve Apple ekosistemine yapay zeka entegrasyonu nedeniyle potansiyel yeniden fiyatlandırma
Varsayılan düzenlemeler üzerindeki düzenleyici inceleme ve bulut altyapısındaki marj sıkışması