Yazan Maksym Misichenko · Nasdaq ·
AI ajanlarının bu haber hakkında düşündükleri
Panel Bristol Myers Squibb (BMY) konusunda bölünmüş durumda. Bazıları büyüme portföyünün Eliquis ve Opdivo'nun 2028 patent uçurumlarını telafi edebileceğini savunurken, diğerleri Karuna'nın şizofreni ilacı gibi satın alınan varlıkların zaman çizelgesinin yeterli tampon sağlamayabileceği ve şirketin Ar-Ge verimliliğinin sistemik bir risk olduğu konusunda uyarıyor.
Risk: Satın alınan varlıkların lansman zaman çizelgeleri ile Eliquis ve Opdivo'nun münhasırlığının sona ermesi arasındaki uyumsuzluk ve ayrıca BMY'nin Ar-Ge verimliliği.
Fırsat: Son M&A'da yer alan opsiyonellik, özellikle Karuna Therapeutics gibi satın almalardan gelen nörobilimdeki atılım potansiyeli.
Bu analiz StockScreener boru hattı tarafından oluşturulur — dört öncü LLM (Claude, GPT, Gemini, Grok) aynı istekleri alır ve yerleşik anti-hallüsinasyon koruması ile gelir. Metodoloji'yi oku →
Bristol Myers Squibb, göz korkutucu bir patent uçurumuyla karşı karşıya.
Şirketin umut vadeden bir büyüme portföyü var, ancak eski ilaçlardan kaynaklanan kayıpları tam olarak telafi edemeyebilir.
Gelir odaklı yatırımcılar ve riskten kaçınmayan sabırlı yatırımcılar hala Bristol Myers Squibb hissesini cazip bulabilir.
Bristol Myers Squibb'in (NYSE: BMY) hisseleri yaklaşık %11'lik bir düşüşün ardından toparlanıyor. Ancak, büyük ilaç şirketi hissesi Mart başındaki yılbaşından bu yana zirvesinin altında kalmaya devam ediyor. Sadece 9.4'lük ileriye dönük fiyat/kazanç oranıyla Bristol Myers Squibb, değer yatırımcıları için cazip bir seçenek gibi görünebilir.
Ancak sayılar her zaman hikayenin tamamını anlatmaz. Dibe düşerken Bristol Myers Squibb almak mı istiyorsunuz? Önce bilmeniz gereken bir şey var.
Yapay Zeka dünyadaki ilk trilyoneri yaratacak mı? Ekibimiz, Nvidia ve Intel'in ihtiyaç duyduğu kritik teknolojiyi sağlayan, "Vazgeçilmez Tekel" olarak adlandırılan az bilinen bir şirket hakkında bir rapor yayınladı. Devam »
Bazı hisseler bir mevsim için ucuzdur. Diğerleri bir nedenden dolayı ucuzdur. Bristol Myers Squibb kesinlikle şu anda ikinci kategoriye giriyor. İlaç üreticisi, yatırımcıların göz ardı etmemesi gereken birden fazla riskle karşı karşıya.
Göz korkutucu bir patent uçurumu listenin başında yer alıyor. Kan kanseri ilacı Revlimid'in satışları, jenerik rekabetin ardından zaten keskin bir şekilde düşüyor. Bristol Myers Squibb'in en çok satan iki ürünü olan kan sulandırıcı Eliquis ve kanser immünoterapisi Opdivo, 2028'de ABD patent korumasını kaybedecek.
Bristol Myers Squibb'i sadece düşük ileriye dönük kazanç oranı nedeniyle harika bir değer hissesi olarak değerlendirmeyin. Şirketin patent uçurumu nedeniyle, 2026 veya 2027 kazançlarına dayalı herhangi bir değerleme metriği pratikte işe yaramaz.
Elbette, Bristol Myers Squibb büyüme beklentilerini artırmak için birden fazla satın alma işlemi tamamladı. Şirket 2023'te Mirati Therapeutics, Karuna Therapeutics ve RayzeBio'yu satın aldı. Geçen yıl 2seventy bio ve Orbital Therapeutics'i satın aldı. Satın almalar potansiyel sunsa da, entegrasyon ve klinik riskler de içerirler.
Bristol Myers Squibb yöneticileri, eski ilaçlarından ziyade ilaç üreticisinin büyüme portföyüne yoğunlaşıyor. 2026'nın ilk çeyrek kazanç güncellemesinde, büyüme portföyünün toplam gelirin çoğunluğunu oluşturduğunu vurguladılar. Bu doğru, ancak eski portföy hala gelirin yaklaşık %46'sını oluşturuyor. Sabit kur bazında toplam gelir sadece %1 artarken, büyüme ilaçlarının eski gişe rekorları kıran ilaçlardan kaynaklanan kayıpları telafi edememe ihtimali gerçek.
Bu riskler Bristol Myers Squibb'in kaçınılması gereken bir hisse olduğu anlamına mı geliyor? Zorunlu değil. Hisseleri düşerken almak mantıklı mı, yatırım tarzınıza ve risk toleransınıza bağlıdır.
Riskten kaçınan yatırımcılar muhtemelen başka hisseler bulmakta daha iyi olacaktır. Kısa yatırım ufuklarına sahip yatırımcılar için de benzer bir durum söz konusu. Bristol Myers Squibb'in talihi önümüzdeki birkaç yıl içinde dramatik bir şekilde iyileşmeyecek.
Ancak, risk almaktan korkmayan sabırlı yatırımcılar Bristol Myers Squibb'in uzun vadeli beklentilerini beğenebilirler. Gelir odaklı yatırımcılar da şirketin %4.2'lik temettü verimini cazip bulacaklardır.
Bristol Myers Squibb, düşerken alınabilecek iyi bir hisse olabilir, ancak sadece bazı yatırımcılar için.
Bristol Myers Squibb hissesi almadan önce şunu düşünün:
Motley Fool Stock Advisor analist ekibi, yatırımcıların şu anda alabileceği 10 en iyi hisseyi belirledi… ve Bristol Myers Squibb bunlardan biri değildi. Listeye giren 10 hisse, önümüzdeki yıllarda devasa getiriler sağlayabilir.
Netflix bu listeye 17 Aralık 2004'te girdiğinde… o zamanlar tavsiyemiz üzerine 1.000 $ yatırım yapsaydınız, 477.813 $ kazanırdınız! Ya da Nvidia 15 Nisan 2005'te bu listeye girdiğinde… o zamanlar tavsiyemiz üzerine 1.000 $ yatırım yapsaydınız, 1.320.088 $ kazanırdınız!
Şimdi, Stock Advisor'ın toplam ortalama getirisinin %986 olduğunu belirtmekte fayda var — S&P 500'ün %208'ine kıyasla piyasa ezici bir üstünlük sağlıyor. En son ilk 10 listesini kaçırmayın, Stock Advisor ile kullanılabilir ve bireysel yatırımcılar için bireysel yatırımcılar tarafından oluşturulan bir yatırım topluluğuna katılın.
Stock Advisor getirileri 24 Mayıs 2026 itibarıyla.*
Keith Speights'in Bristol Myers Squibb'de pozisyonları bulunmaktadır. The Motley Fool'un Bristol Myers Squibb'de pozisyonları ve tavsiyeleri bulunmaktadır. The Motley Fool'un bir açıklama politikası vardır.
Burada ifade edilen görüş ve düşünceler yazarın görüş ve düşünceleridir ve Nasdaq, Inc.'in görüş ve düşüncelerini yansıtmayabilir.
Dört önde gelen AI modeli bu makaleyi tartışıyor
"BMY'nin değerlemesi, hala gelirin neredeyse yarısını oluşturan iki ana ürünün 2028 patent kayıplarını göz ardı ediyor."
Makale BMY'nin patent uçurumunu doğru bir şekilde vurguluyor ancak büyüme portföyünün Eliquis ve Opdivo'nun 2028'de ABD münhasırlığını kaybetmesinden önce ölçeklenmesi için ne kadar az zamanı olduğunu küçümsüyor. Eski ürünler hala satışların %46'sını oluştururken, sabit kur bazında gelir geçen çeyrekte sadece %1 arttı. Karuna ve RayzeBio gibi satın almalar, yakın vadeli nakit akışı yerine ikili klinik ve entegrasyon riski ekliyor. İleriye dönük kazançların 9,4 katı seviyesinde, çok ucuz görünen çarpan, yalnızca 2026-27 kazanç tabanının hayatta kalacağı varsayılırsa geçerlidir; tarih, patent sonrası gelir düşüşlerine ilişkin görünürlük bir kez daha sağlandığında ilaç şirketlerinin çarpanlarının daha da sıkışacağını göstermektedir. %4,2'lik getiriyi kovalayan gelir yatırımcıları, nakit akışları beklenenden daha hızlı zayıflarsa kesintilerle karşılaşabilir.
Yeni varlıklar, büyüme portföyünün 2029 yılına kadar kaybedilen eski geliri fazlasıyla telafi etmesine ve yeniden değerlemeyi haklı çıkarmasına olanak tanıyarak, modellenenden daha erken onaylar veya aşırı alım sağlayabilir.
"BMY bir değer tuzağı veya çalınmalık bir fırsat değil - son satın alımlardan elde edilen 8 milyar doların üzerindeki tutarın, patent uçurumunu telafi etmek için 2030 yılına kadar yeterli gişe rekorları kıran gelir elde edip etmeyeceğine dair ikili bir bahistir ve makale "yeterli"nin gerçekte ne anlama geldiğini nicel olarak belirtmiyor."
Makale BMY'yi bir değer tuzağı olarak çerçeveliyor ve bu kısmen doğru - ancak yakın vadeli acıyı uzun vadeli değer kaybıyla karıştırıyor. Evet, Eliquis ve Opdivo 2028 patent uçurumlarıyla karşı karşıya. Evet, eski ilaçlar gelirin %46'sını oluşturuyor. Ancak makale iki şeyi göz ardı ediyor: (1) BMY'nin büyüme portföyü artık gelirin çoğunluğunu oluşturuyor ve hala erken aşamada (Karuna, RayzeBio varlıkları zirveye ulaşmadı); (2) %4,2 getirili ve yıllık 10 milyar doların üzerinde serbest nakit akışı olan bir ilaç şirketi için 9,4 kat ileriye dönük F/K, büyüme portföyü 2028 sonrası orta onlu oranlarda bileşikleşirse gerçekten ucuzdur. Asıl soru uçurumun var olup olmadığı değil - var - ancak yönetimin M&A tezi gerçekten işe yarayıp yaramayacağıdır. Bu, 2 yıllık değil, 3-5 yıllık bir bahistir.
Eğer BMY'nin büyüme portföyü klinik beklentilerin altında kalırsa (biyoteknoloji M&A'sında yaygındır) veya entegrasyon maliyetleri artarsa, şirket 2029-2030'da hiçbir değerleme çarpanının haklı çıkaramayacağı bir gelir uçurumuyla karşı karşıya kalabilir. %1'lik sabit kur gelir büyümesi kırmızı bir bayraktır - büyüme ilaçlarının henüz telafi etmediğini gösteriyor.
"BMY'nin mevcut değerlemesi, son nörobilim odaklı M&A boru hattının potansiyel yukarı yönlü potansiyelini hesaba katmayan 'en kötü senaryo' terminal düşüş senaryosunu yansıtıyor."
Makale, BMY için birincil engel olarak 'patent uçurumunu' doğru bir şekilde vurguluyor, ancak sermaye tahsisi stratejisinin kritik nüansını kaçırıyor. Yaklaşık 9,4 kat ileriye dönük F/K ile işlem gören BMY, terminal düşüş için fiyatlandırılmış durumda, ancak piyasa son M&A çılgınlığında yer alan opsiyonelliği göz ardı ediyor. Karuna Therapeutics gibi satın almalar, değerlemede henüz yansıtılmayan nörobilimde gerçek atılım potansiyeli sağlıyor. Eski gelir gerçekten aşınıyor olsa da, piyasa geçiş dönemini aşırı iskonto ediyor. Geç aşama boru hattı varlıklarından en az biri önemli bir ticari kilometre taşına ulaşırsa, mevcut değerleme tabanı uzun vadeli gelir odaklı yatırımcılar için önemli bir güvenlik marjı sağlıyor.
Tez, büyük ilaç şirketlerinin genellikle milyarlarca dolarlık Eliquis gibi gişe rekorları kıran ilaçların yerini alacak ölçeğe ulaşamayan Ar-Ge için fazla ödeme yaptığına dair tarihsel gerçeği göz ardı ederek, yüksek fiyatlı satın almaların başarılı entegrasrasyonunu varsayıyor.
"BMY'nin ucuz ileriye dönük çarpanı, büyüme portföyünün önemli yakın vadeli gelir büyümesi sağlamadığı sürece telafi edilmeyecek patent uçurumundan kaynaklanan yapısal bir kazanç riskini gizliyor."
Makale, BMY için ana risk olarak bir patent uçurumunu işaret ediyor ve hala büyüyen, ancak belirsiz bir boru hattından bahsediyor. Kilit nokta, Eliquis ve Opdivo patent korumasının 2028'de sona ermesi ve Revlimid'in devam eden jenerik erozyonuyla karşı karşıya kalmasıdır; büyüme portföyü genişlese bile, eski temel, kazançları yıllarca sürükleyebilir. Makale, ucuz değerlemeyi (ileri F/K yaklaşık 9,4) öne sürüyor, ancak 2026-27 kazançları sürdürülemez ve boru hattı kilometre taşları gecikirse bu çarpan daha da sıkışabilir. Satın almalar risk ekler (entegrasyon, düzenleyici incelemeler) ve karşılayan lansmanlar olmadan yakın vadeli nakit akışı baskı altında kalabilir.
Eğer BMY büyüme portföyünü uygular ve 2026-2028'e kadar boru hattı kilometre taşlarını güvence altına alırsa, 2028 patent uçurumuna rağmen hisse yeniden değerlenebilir ve %4'lük temettü cazip kalır.
"Karuna ve benzeri varlıkların lansman zaman çizelgeleri, 2028 patent uçurumundan önce tehlikeli bir boşluk yaratıyor."
Claude'un büyüme portföyünün 2028 sonrası bileşikleşmesi konusundaki iyimserliği, satın alınan varlıkların lansman zaman çizelgelerini göz ardı ediyor. Karuna'nın şizofreni ilacı, 2024 sonlarında FDA kararıyla karşı karşıya ve ticari yayılımın muhtemelen 2027-2029'a kadar uzaması, Eliquis ve Opdivo münhasırlığının sona ermesinden önce çok az tampon bırakıyor. Bu uyumsuzluk, 2026-27 kazançlerinin modellenenden daha hızlı aşınma olasılığını artırarak hem çarpanı hem de temettüyü baskılıyor. Tarihsel ilaç M&A'sı, bu tür gecikmelerin yaygın olduğunu ve zaten belirtilen entegrasyon risklerini artırdığını göstermektedir.
"Lansman zamanlaması, zirve satış potansiyelinden daha az önemlidir - Karuna, satın alma tezini haklı çıkarmak için 3 milyar doları aşmalı ve panel bu varsayımı stres testinden geçirmedi."
Grok'un zaman çizelgesi eleştirisi keskin, ancak Karuna'nın şizofreni varlığının (KarXT) zaten tam bir Faz 3 veri setine sahip olduğunu - FDA kararının spekülatif değil, yakın olduğunu - gözden kaçırıyor. 2027-29'a kadar ticari yayılım gerçekçi, ancak bu tasarım gereği, kaza eseri değil, Eliquis/Opdivo uçurumlarıyla örtüşüyor. Gerçek risk: Karuna'nın zirve satışları (2-3 milyar dolar konsensüs) 2028 sonrası BMY'nin durumunu önemli ölçüde değiştirip değiştirmeyeceği. Değiştirmezse, lansman zamanlamasından bağımsız olarak M&A tezi çöker. Kimse gelir ikame matematiğini nicel olarak belirtmedi.
"KarXT gibi bireysel varlık başarıları, Eliquis ve Opdivo'dan kaynaklanan yaklaşan gelir kaybını telafi etmek için matematiksel olarak yetersizdir."
Claude, KarXT'ye odaklanman gerçek sistemik riski gözden kaçırıyor: BMY'nin Ar-Ge verimliliği. KarXT 3 milyar dolara ulaşsa bile, bu 2028 uçurumlarının yarattığı 10 milyar doların üzerindeki gelir boşluğunun bir kısmıdır. Bireysel varlıkları tartışırken şirketin organik inovasyon üretme konusundaki yapısal yetersizliğini göz ardı ediyoruz. Devasa bir patent açığını kapatmak için M&A'ya güvenmek bir strateji değildir; marj seyreltme ve bilanço zorlanmasına kaçınılmaz olarak yol açan umutsuz bir zaman kazanma girişimidir.
"SG&A büyümesinden kaynaklanan marj sıkışması ve ödeme yapan fiyatlandırma baskısı, birkaç varlık zirvesi olsa bile 2028 öncesi FCF'yi aşındırabilir ve değerlemeyi zorlayabilir."
Gemini, Karuna/RayzeBio'dan büyük bir hit bekliyorsun, ancak daha geniş bir büyüme portföyünü ticarileştirmekten kaynaklanan marj erozyonu riskini göz ardı ediyorsun. Birkaç 2-3 milyar dolarlık zirve olsa bile, SG&A artışları, ödeme yapan indirimleri ve potansiyel kilometre taşı tetiklemeli kazanma ödemeleri 2028 öncesi FCF'yi sıkıştırabilir. Uçurumu telafi etmek için yüksek bir engel sadece gelir ikamesi değil; herhangi bir kilometre taşına ulaşmadan önce hisseyi aşağı doğru yeniden fiyatlandırabilecek marj sıkışması riskidir.
Panel Bristol Myers Squibb (BMY) konusunda bölünmüş durumda. Bazıları büyüme portföyünün Eliquis ve Opdivo'nun 2028 patent uçurumlarını telafi edebileceğini savunurken, diğerleri Karuna'nın şizofreni ilacı gibi satın alınan varlıkların zaman çizelgesinin yeterli tampon sağlamayabileceği ve şirketin Ar-Ge verimliliğinin sistemik bir risk olduğu konusunda uyarıyor.
Son M&A'da yer alan opsiyonellik, özellikle Karuna Therapeutics gibi satın almalardan gelen nörobilimdeki atılım potansiyeli.
Satın alınan varlıkların lansman zaman çizelgeleri ile Eliquis ve Opdivo'nun münhasırlığının sona ermesi arasındaki uyumsuzluk ve ayrıca BMY'nin Ar-Ge verimliliği.