Microsoft ve OpenAI az önce münhasır anlaşmasını sonlandırdı, ve Wall Street MSFT hissesi için olumsuzlukları silkeleyip atmak için çok çabalıyor

Microsoft’ın OpenAI ile olan ortaklığı büyük bir dönüm noktasına geldi. 28 Nisan’da Microsoft (MSFT), artık OpenAI’ya gelir paylaşımı ödemeyeceğini duyurdu. Aynı zamanda Microsoft’un OpenAI’nın teknolojisine olan lisansı da 2032’ye kadar artık özel olmayacak, bu da OpenAI’nın Amazon (AMZN) ve Alphabet'ın Google (GOOGL) gibi diğer bulut şirketleriyle daha özgürce çalışabileceği anlamına geliyor.

Zamanlama pek uygun değil. MSFT hisse senedi zaten 2026’ya girerken baskı altındaydı. Hisseler, mali Q2 2026 gelirlerinde %17’lik bir yıllık artışa (YOY) rağmen, bir günde %10’luk bir düşüş yaşamıştı. Bu son değişiklik, bugün 29 Nisan’da mali Q3 gelirlerinin açıklanmasından sadece bir gün önce geldi ve yatırımcılar için hassas bir zamanda daha fazla düşünülmesi gereken bir konu ortaya çıkardı.

Ancak, Wall Street’teki herkes bu durumu kötü bir hamle olarak görmüyor. Wedbush analisti Dan Ives, yeni kurulumun aslında Microsoft’a yardımcı olabileceğini söyledi. Görüşüne göre bu anlaşma, Microsoft’a OpenAI’nın teknolojisine yıllarca erişim imkanı sağlıyor, şirketler arasındaki bazı sürtüşmeleri gideriyor ve Microsoft’un Azure ile bağlantılı gelirin daha fazlasını elinde tutmasına olanak tanıyor.

Peki Microsoft burada önemli bir şeyi kaybediyor mu, yoksa bu değişiklik aslında ona daha fazla kazanma alanı mı sağlıyor? Gelin bulalım.

Sayılar Hala Microsoft’un Hikayesini Anlatıyor

Microsoft gelirini birkaç basit yoldan elde ediyor. Azure aracılığıyla bulut hizmetleri, Office ve Dynamics gibi yazılımlar, güvenlik araçları ve Windows, Xbox ve cihazlar gibi tüketici ürünleri, abonelikler ve bulutun artık işin çoğunu yaptığı şekilde. Son 12 ayda MSFT hissesi %7,21 artış gösterdi, ancak yılbaşından bugüne %12,65 düşüş yaşadı.

Hisse senedi, sektör için 23,21 kat olan değerlemeye kıyasla ileriye dönük kazançlara göre 25,69 kat işlem görüyor, bu da yatırımcıların Microsoft için hala bir prim ödediğini gösteriyor. Gelir yatırımcıları da istikrarlı bir nakit akışı elde ediyor. Şirket, yıllık %0,86 getiri ve 24 yıldır sürekli olarak artan temettülerle, hisse başına çeyreklik 0,91 dolar temettü ödemektedir, bu oran teknoloji için ortalama %1,37’lik bir getiriyi geçmektedir.

Geçen çeyrek güçlü geçti. Gelir 81,27 milyar dolar olurken, beklenti 80,32 milyar dolardı, işletme karı 38,28 milyar dolar olurken, beklenti 36,62 milyar dolardı ve GAAP EPS 5,16 dolar olurken, OpenAI etkisini dışarıda bırakan düzeltilmiş GAAP EPS 4,14 dolardı. Akıllı Bulut geliri yaklaşık 32,9 milyar dolar oldu ve beklentileri aştı, Azure %38 YOY büyüdü. İşletme yazılımı geliri 34,12 milyar dolara ulaşırken, beklenti 33,46 milyar dolardı, kişisel bilgisayarlar ise 14,25 milyar dolarla daha zayıf seyretti ve beklenti 15,77 milyar dolardı.

Bununla birlikte, brüt kar marjı %68’de sabit kaldı ve işletme marjı %45,5’ten %47,1’e yükseldi, ancak serbest nakit akışı marjı %9,3’ten %7,2’ye düştü ve birkaç zayıf noktaya sahip olmakla birlikte genel olarak sağlam bir performans gösterdi.

Çekirdek İşin Neden Hala Sağlam Olduğunu

CrowdStrike (CRWD) ile Microsoft’un daha derin çalışması, ana işinin tek bir yapay zeka ortağına bağlı olmadığını iyi bir şekilde hatırlatıyor. Müşteriler artık CrowdStrike Falcon platformunu doğrudan Microsoft’un pazarından, mevcut Azure taahhütlerini kullanarak satın alabilirler, bu da daha hızlı korunmalarına, zaten kaydoldukları bulut harcamalarını daha verimli kullanmalarına ve faturalama ve evrak işlerini tek bir yerde tutmalarına yardımcı olur. Aynı zamanda güvenlik ürününün kendisi üçüncü bir taraftan gelse bile Azure’u anlaşmanın merkezinde tutar.

Mercedes‑AMG PETRONAS F1 Takımı ile yapılan uzun vadeli anlaşma da benzer bir hikaye anlatıyor. Mercedes, Microsoft’un bulut ve analiz araçlarını 2026’daki büyük kurallardaki değişikliklerin öncesinde tasarlama, test etme ve arabaları çalıştırma şeklinin merkezine yerleştiriyor, fabrikadan yarış gününe kadar her şeyde. Birinci sınıf bir F1 takımının hız ve güvenilirlik için yığınını kullanmaya istekli olması, bu teknolojinin büyük organizasyonların içinde ne kadar yerleşmiş olduğunu gösterir.

Ardından, Kuzey Amerika İnşaat İşçileri Sendikası ve TradesFutures ile yapılan çalışmalar var; bu, yapay zeka hakkında konuşmak yerine gerçek işçileri eğitmekle ilgili. Microsoft, 34 eyalette çıraklık hazırlık programlarında sendika eğitim merkezlerini ve LinkedIn Learning’i kullanarak ücretsiz yapay zeka okuryazarlığı kursları ve tanınmış sertifikalar yayınlıyor ve insanlara sahada ulaşılıyor.

Wall Street’in Gürültünün Ötesine Geçme Durumu

Mart 2026’nın sonu için olan mevcut çeyrekte (bugün, 29 Nisan 2026’da kapanıştan sonra açıklanacak sonuçlar), analistler hisse başına 4,07 dolar kar bekliyor, bu da geçen yılki 3,46 dolardan %17,63’lük bir büyümeyi ifade ediyor. Haziran 2026 çeyreği için ise Street, geçen yılki 3,65 dolara kıyasla hisse başına 4,15 dolar EPS bekliyor veya %13,70’lik bir büyüme. Yıllık tahminler, mali 2026 için 16,54 dolar ve mali 2027 için 18,80 dolar (sırasıyla %21,26 ve %13,66 büyüme) olarak belirlendi.

Goldman da bu yörüngede ve “Satın Al” notunu koruyor ve yönetiminin uzun vadeli yapay zeka ölçeğine, Copilot benimsenmesine ve şirket içinde hesaplama gücüne odaklanma seçimini destekliyor, aynı zamanda kısa vadeli her doları Azure’dan dışarı itmek yerine.

Üstelik, anket yapılan tüm 49 analist de MSFT’ye “Güçlü Satın Al” notu veriyor ve hissenin bugün işlem gördüğü yerden %35,1’lik bir artışa işaret eden ortalama hedef 571,95 dolar.

Sonuç

Kısa cevap, özel hakkın kaybının en azından şimdilik Microsoft için bir tez kırıcı gibi görünmemesi. Şirket, gevşek bir OpenAI düzenlemesi altında bile yapay zekayı paraya çevirme yeteneğini korumak için ölçeğe, kazanç gücüne, bulut ayak izine ve kurumsal erişime hala sahip. Wall Street de piyasanın olumsuzlukları abarttığını düşünüyor gibi görünüyor. Buradan, en olası yönün, yatırımcıların yeni anlaşmayı ve kazançları sindirmesiyle birlikte MSFT hisselerinde kısa vadede oynaklığın devam etmesi, ancak Azure büyümesi ve yapay zeka paraya çevrilmesi devam ettiği sürece zamanla muhtemelen daha yüksek bir eğilim olmasıdır.

Yayın tarihi itibarıyla Ebube Jones, bu makalede bahsedilen menkul kıymetlerden herhangi birinde (doğrudan veya dolaylı olarak) pozisyonlara sahip değildi. Bu makaledeki tüm bilgiler ve veriler yalnızca bilgilendirme amaçlıdır. Bu makale orijinal olarak Barchart.com’da yayınlanmıştır.