SpaceX, OpenAI ve Anthropic'in Halka Arz Rehberim - Gerçekten Almak İstediğim Dahil

Birkaç yıl önce, at yarışı pistinde büyük kazandım. Oradaki yöneticilerden biriyle tanıştım. Güzel fotoğraflar çektirdik ve şimdi bayram tebrikleri gönderiyoruz. Alışılmadık bir şekilde, bu hafta ondan bir mesaj aldım. Ne olursa olsun SpaceX'ten biraz almak istiyor. Çok geçmeden, New York Borsası yakınındaki bir güvenlik görevlisi bana yaklaştı. Ne kadar SpaceX alması gerektiğini bilmek istediğini söyledi. Ardından, bahçe işleri yapan iş arkadaşım, yer açmak için neyin feda edilebileceği fikriyle kafası karışmıştı. Microsoft mu? Salesforce mu? Mantıklı seçimler, sadece bu hisselerdeki Cuma günkü büyük manipülasyon bir kenara, ki bu pozisyonlara sahip olanlarımız için çok keyifliydi. Ancak bir saniye geri duralım. 2026 ve hatta 2027'yi tanımlayacak bir değil, üç beklenen anlaşma var. Gerçi, Anthropic'in hızlı fon toplamasından sonra - Şubat ayından bu yana neredeyse üç katına çıktı, önceki değerlemesi zaten 300 milyar doların üzerindeyken kolay değil - işler oldukça aceleye gelmiş gibi görünüyor. Elon Musk'ın SpaceX'i ilk sırada ve iki hafta içinde piyasaya sürülmesi bekleniyor. ChatGPT'nin yaratıcısı OpenAI bir sonraki olabilir, çünkü paraya ihtiyacı var. Mart ayında 852 milyar dolarlık bir para sonrası değerleme elde ettiğini ve 1 trilyon doların üzerinde bir değerlemeye işaret ediyor, çünkü bir düşüş turunu karşılayamaz. Bu, yüksek zararları ve düzensiz liderliği göz önüne alındığında zorlu bir görev olabilir. Anthropic düzenli ve karlı. Eğer halka açılan üçüncü olursa, beklemeye değer olabilir, sadece A) bekleyebilecek durumda olduğu ve B) at yarışı yöneticisinin, Wall Street güvenlik görevlisinin ve bahçıvanın parasının harcanmış olabileceği ve daha fazla gelmeyeceği için. Elbette, sadece SpaceX halka arz izahnamesi olarak bilinen S-1'ini resmi olarak yayınladı. CNBC, OpenAI'nin gizli bir başvuru üzerinde çalıştığını bildirirken, diğerleri Anthropic'in dördüncü çeyrekte halka açılacağını öne sürüyor. Bu uyarılar yapıldıktan sonra, burada neler olacağını anlamak için bunlara dalalım. Halka arzlar üzerinde hem satış hem de alım tarafında yaptığım işlerden ve süreçten sorumlu yöneticilerden edindiğim bilgilerden yararlanarak yüksek seviyeden bakmak istiyorum. Öncelikle, ne duyarsanız duyun, görün veya öğrenin, muhtemelen yanlıştır çünkü kimse - ne kadar üst düzey olursa olsun - işlerin nasıl gideceğine dair bir fikre sahip değil. Bunun nedenlerinden biri de mutfaktaki fazla aşçı olması. SpaceX'i ele alalım. Musk'ın demir yumruğu var ve perakende katılımının bol olmasını istiyor ve en az 1,8 trilyon dolarlık bir değerleme istiyor - en azından şimdilik. Bu saçma. Perakendeyi nasıl tanımlıyoruz? Erken yatırımcı Ron Baron'un fonlarının yakın ortakları perakende olarak kabul ediliyor mu? Sadık Cathie Wood ne kadar alıyor? Hepimiz Musk'ın Twitter-şimdi-X satın alımı için boynunu uzatan Morgan Stanley'i halka arz için lider banka olarak seçeceğini düşünmüştük. Belki de hepsi işe yaradı ve "hesabı kapattık" dediler. Meğer, Goldman Sachs anlaşmanın lider bankasıymış, bu da Kulüp olarak bizim için iyi çünkü ücretler devasa olmalı. Ama Goldman'ın sendika masası perakende hakkında pek bir şey bilmiyor. Belki de Fidelity perakende sayılır mı? Belki de Robinhood'a kullanıcıları için büyük bir pay vaat edildi? Cuma günü hisse senedi orantısız bir şekilde fırlamış gibi görünüyor, ancak piyasanın haline geldiği bu vahşi batıda gerçekten "orantısız" bir şey yok. Anlaşmayı tanımlamak için iyi bir kelimem var: kaos. Kaosla birlikte tek bir şey gelir: kayıplar. Öyleyse ne olacağını oynayalım. Üç adımlı bir süreç. Birincisi, fiyatlandırma, sözde 1,8 trilyon dolarlık değerlemenin geldiği yer. İkincisi, açılış ve ilk işlem günü, tüm tahminlerin geldiği yer. Üçüncüsü, büyük olasılıkla Nasdaq 100 gibi büyük ABD hisse senedi endekslerine erken dahil edilme, bunları yönetenlerin kural değişiklikleri sayesinde. Bu gerçekten riskli bir kısım çünkü hiç olmadı ve kimse ne olacağını bilmiyor - Cuma gününün son seansında, yeniden dengelemenin Club adı Nvidia'nın hisselerini son 10 dakikada çökerttiğini gördüğünüz gibi. "1999 şapkalarımızı" takalım çünkü şu anki cehalet seviyemize sahip olduğumuz son zaman buydu. SpaceX'in, anlaşmada hisse alamayanların koyduğu tüm piyasa emirlerini hesaba kattığımızda, 4 trilyon dolara kadar hızlı bir şekilde değerlenebileceği hayal gücümüzde yer bırakmamız gerektiğini söylüyorum. Piyasa emri, aracı kurumunuza mevcut en iyi fiyattan hemen alım veya satım yapmasını söyler. SpaceX çılgınlığında, ne fiyattan alım yaptıklarını bilmeyecekler. Sadece alacaklar. Yakın tarihten bir şablonumuz var: Cerebras'ın çok beğenilen halka arzı, Nvidia'nın bir analoğu, ikincisi sürecin yumruk torbası. Cerebras hisseleri 185 dolardan fiyatlandırıldı, bu da şirketi tam seyreltilmiş bazda 56 milyar dolar değerinde gösteriyordu. Anlaşmanın 20 kat fazla talep gördüğü bildirildi, yani sunulan hisse sayısının 20 katı talep vardı. Tahsisleri bilmiyoruz, ancak hisse senedi anlaşma fiyatının neredeyse %90 üzerinde, 350 dolardan açıldı. Cerebras, hisse senedi 386 dolara dokunduğunda kısa süreliğine 100 milyar doların üzerinde bir değerlemeyi destekledi. Peki, hisse senedi şu anda hisse başına 237 dolar, yani "ikincil piyasada" yatırım yapan herkes şimdi zararda. Evet, akıl almaz. Herkes kaybeden, anlaşmaya 185 dolarlık fiyattan "girenler" hariç. Hatta o kişiler bile, ek hisse almak için sendika masasına "piyasa emri" verdilerse kaybeden olabilirler. Ortalama fiyatları onları da zarara sokabilir. Bu da ilk derse getiriyor: bu işten yanlış yaparsan para kaybedebilirsin. Bu yüzden anlaşmadan alabildiğin kadar almaya çalışmalısın - sadece aracı kurumunu ara ve dene, çabaya değer - ve sonra çekil. Piyasa emirleri yok. Bir tarpon yakalamaya çalışmak gibi, bırakın gitsin. Hisse senedi uçacak sonra yorulup gelecek, sonra alabilirsin. Olmazsa, bekle. Piyasa emirlerinin selinden ve Musk sayesinde şirketin bilinirliğinden dolayı, Cerebras'ta elde ettiğin çiftin iki katını bekleyebilirsin, bu da ilk gün için 4 trilyon dolarlık bir fiyat noktası bekleyebileceğin anlamına gelir. Eğer hisse senedin varsa, satıcı olmaktan başka bu karmaşanın bir parçası olmak istemezsin. Eğer benim analizime olan inancın eksikliği veya aşırı coşkunuz nedeniyle şanssız kalırsan, şaşırtıcı bir şekilde alım yapma şansın olabilir. Çeşitli endekslerin sahipleri, SpaceX'i cihazlarına makineli tüfek gibi sokacaklar. Bunu yapmak için, özellikle Nvidia, Apple ve Microsoft gibi mega-cap isimlerden olmak üzere diğer tüm hisselerden büyük bir düşüş bekleyebilirsiniz. Para orada. Onlar dövülecek ve bunun harika bir alım zamanı olduğunu söylerim, ancak diğer iki anlaşmanın ne kadar yakın olacağını bilmiyoruz. Bunlar da bu diğer isimler üzerinde benzer satış baskısı yaratabilir. Yeni halka arz edilen hisseler listeye kabul edildikten sonra yükselecek ve endekse katıldıktan sonra düşecektir. SpaceX anlaşmasında herhangi bir hisse alamadıysanız, belki de o zaman almayı düşünmenin zamanı gelmiştir. Hiç almaya değer mi? Yine, anlaşmada evet. Anlaşmadan sonra, kısa vadede pek olası değil. Anlaşmanın yapıldığı yenilikçi yolla ilgili olarak birden fazla trançta içeriden hisse satışı olacaktır. Her seferinde bir darbe bekleyebilirsiniz çünkü kimse ne olacağını bilmiyor, Musk ve banka sendika masaları dahil, çünkü her şeyin 1999'a benzediğini unutmamalısınız. İyi bir hisse senedi olacak mı? Bu aslında temellere bağlı. Şirket o kadar çok para kaybediyor ki, süreçten geçip oturana kadar sadece övünme hakkı için isteyebileceğinizi düşünüyorum. Bir kazanç hikayesi olmayacak. Sıradaki büyük olasılıkla OpenAI olacak. İşte Musk'ın şöhretini paylaşmayan bir şirket. CEO Sam Altman'ın kişiliğine sahip, anlaması zor ve son derece diplomatik davranıyorum. Bu, OpenAI'nin paraya ihtiyacı olduğu için gerçek bir fon toplama olacak. Yine, anlaşmaya teklif fiyatından girebilirseniz, alın. Giremezseniz, zahmet etmeyin. Elinizde bir Cerebras durumu olabilir. Bu, para kaybeden bir şirket için geleneksel bir iş olacak, bu da halka arzın para kaybeden bir halka arz olmasını beklediğim anlamına geliyor. En iyi fiyatınızın endekslere dahil edildikten sonra olabileceğini tahmin ediyorum. Daha iyimser olmak isterdim, ancak bir şirketin paraya ihtiyacı olduğunda, anlaşmaya giren kurumlar satıcı olacaktır. Şirketin beklentilerini göz önünde bulundurmaları gerekiyor, bu da onlara sahip olmak istemeyecekleri anlamına geliyor. Son olarak, favorim olan Anthropic, belki de tüm zamanların en hızlı büyüyen şirketi olan bir işten işe (B2B) şirketidir, en azından bu ölçekte. Yıllık gelir akış hızı, geçen yılki 10 milyar dolarlık gelirden 47 milyar doları aştı. Ve Wall Street Journal'a göre bu çeyrekte faaliyet karı elde etme yolunda. Burada farklı bir dizi kurala göre oynamanız gerekiyor. Anlaşmada muhtemelen hiç hisse alamayacaksınız. İlk fiyat en yüksek fiyat olmayacak. Eğer biraz hisse almaya çalışmak isterseniz, size belirli bir alım veya satım fiyatı veren bir limit emir kullanmanızı şiddetle tavsiye ederim. Dolar bazında bir limit belirleyin. Belki de hisse başına Nvidia hissesinin fiyatından fazla ödemeyeceğinizi söyleyin. O fiyatı hesaplarsınız ve limit emrinizi o seviyede girersiniz. Piyasa emri kullanmayın, açılış muhtemelen günün en yüksek fiyatı olmasa bile. Başarılı bir Cerebras sahibi gibi 380 dolardan satmak zorunda kalabilirsiniz. En azından, Anthropic böyle harika bir şirket olduğu için, Cerebras piyasa alıcılarının şu anda yaşadığı türden kayıplar beklemiyorum. Anthropic'i bu kadar çok sevdiğim için, bir alımımda disiplini bozmam gerekebilir, sadece ilk gün biraz aldığımdan emin olmak için. Ama 200 hisse isteseydim, 50'den fazla almazdım çünkü bazı Cerebrus eylemlerinden korkuyorum. 2027 konsensüs tahminlerine göre çok düşük bir f/k (fiyat/kazanç) oranına sahip, son derece hızlı büyüyen başka bir şirket olan Nvidia'nın fiyatından daha az değerli olduğu sürece herhangi bir fiyattan 50 tane alabilirsiniz. Sonuç olarak, bu üçü temelleri tarafından yönetilecektir. Para kaybeden bir Musk harikası olan SpaceX'e geri dönün ve binmeniz gereken bir uçurum, hatta bir kanyon olacağını varsayın, ancak açılış fiyatının altına ve sonra anlaşmanın geldiği yere düşerse almak aslında buna değebilir. Tüm olasılıklar. Kendinizi teselli edebilirsiniz, Musk'ın hayallerini satın alıyorsunuz. İşe yarayabilir, pek olası değil, ama kârlılığa yaklaşana kadar Green Bay Packers'ın bir hissesine sahip olmak gibi olabilir. OpenAI, Musk tarafından yönetilenler hariç, para kaybeden şirketlere para ödemeyi sevmediğim için en zor olanı. Hepimiz onun Tesla inananları için yaptıklarını biliyoruz. OpenAI, para kaybetmeyi bırakana kadar uzun süre dayanabilmesi için büyük miktarda hisse sunmak zorunda kalabilir. Gerçek tahmin bu. Bilgisayar gücü ihtiyaçları, Anthropic'ten gelen rekabet, daha fazla işten işe gelir akışı potansiyeli, sahip olan tüm büyük kurumların nakde çevirmek isteyeceği korkusu, bu birini açıkça riskli hale getiriyor. Para kazanmak istiyorsanız, Cerebras'ın şu anki durumunu düşünün. Biliyorum, kulağa kasvetli geliyor. Bakın, burada bariz bir ikili doğa var - size para kazandırmak ve sizi parasız bırakmamak istiyorum. Son olarak, eğer Anthropic halka açılan üçüncü olursa, piyasanın nakitten ciddi şekilde tükeneceğini unutmayın. Anlaşma, birinci veya hatta ikinci olarak gelseydi olduğundan daha ucuz olacaktır. Şirket para kazandırıyor. Büyük yatırım fonları hisseyi anlaşmada, açılış fiyatında ve hatta sonrasında isteyecekler. Bahse girerim en düşük fiyat, hissenin açılış fiyatı olacaktır. Evet, o kadar iyi olacak ki. Hayırsever Güven için isteyeceğim kadar iyi. Bu kadar yeter. (Jim Cramer'in Hayırsever Güveni MSFT, CRM, NVDA ve AAPL hisselerine sahiptir. Hisselerin tam listesi için buraya bakın.) Jim Cramer ile CNBC Yatırım Kulübü abonesi olarak, Jim bir işlem yapmadan önce bir işlem uyarısı alacaksınız. Jim, bir işlem uyarısı gönderdikten sonra hayırsever güveninin portföyündeki bir hisseyi alıp satmadan önce 45 dakika bekler. Jim CNBC TV'de bir hisse senedinden bahsetmişse, işlem uyarısını yayınladıktan sonra 72 saat bekler. YUKARIDAKİ YATIRIM KULÜBÜ BİLGİLERİ, HÜKÜM VE KOŞULLARIMIZA VE GİZLİLİK POLİTİKAMIZA TABİDİR , YASAL UYARIMIZLA BİRLİKTE . YATIRIM KULÜBÜ İLE İLGİLİ SAĞLANAN HERHANGİ BİR BİLGİNİN ALINMASI YOLUYLA HİÇBİR BÜYÜK YÜKÜMLÜLÜK VEYA GÖREV BULUNMAMAKTADIR VEYA OLUŞTURULMAMAKTADIR. HİÇBİR BELİRLİ SONUÇ VEYA KÂR GARANTİ EDİLMEZ.