Yazan Maksym Misichenko · Nasdaq ·
AI ajanlarının bu haber hakkında düşündükleri
Panelistler, ASML'nin EUV tekeli ve yapay zeka kaynaklı talebinin önemli rüzgarlar olduğunu kabul ediyor, ancak yüksek değerleme, jeopolitik riskler ve döngüsel bellek satışları maruziyeti konusundaki endişelerini dile getiriyorlar, bu da ASML'nin büyümesini yavaşlatabilir ve 1 trilyon dolarlık değerlemeye giden yolunu raydan çıkarabilir.
Risk: Jeopolitik riskler, özellikle ABD'nin Çin'e yönelik ihracat kontrolleri ve döngüsel bellek satışları maruziyeti, ASML'nin büyümesini yavaşlatabilir ve 1 trilyon dolarlık değerlemeye giden yolunu raydan çıkarabilir.
Fırsat: ASML'nin EUV tekeli ve yapay zeka kaynaklı talebi, ekipman talebinde çok yıllı bir yukarı döngüyü sürdürerek 1 trilyon dolara giden bir yolu destekleyebilir.
Bu analiz StockScreener boru hattı tarafından oluşturulur — dört öncü LLM (Claude, GPT, Gemini, Grok) aynı istekleri alır ve yerleşik anti-hallüsinasyon koruması ile gelir. Metodoloji'yi oku →
AMD'nin değerlemesinin, 1 trilyon dolarlık kulüpteki yedinci teknoloji hissesi olarak Micron, Broadcom, TSMC, Microsoft, Apple ve Nvidia'ya katılmak için %24 artması gerekiyor.
ASML'nin son teknoloji makineleri, yeni nesil çiplerin üretim gereksinimlerini karşılayacak şekilde donatılmıştır.
ASML pahalı bir değerlemeye sahip, ancak kazanç büyümesi önümüzdeki yıllarda onu 1 trilyon doların üzerine çıkarmalıdır.
Teknoloji sektörü şu anda S&P 500'ün %35'ini oluşturuyor. Ve bu yoğunlaşmanın büyük bir nedeni, devasa piyasa değerlerine sahip teknoloji hisselerinin artan sayısıdır.
Piyasa değeri 1 trilyon doların üzerinde 11 şirket var ve bunların beşi ABD teknoloji hisseleri. Micron Technology 26 Mayıs'ta resmi olarak 1 trilyon dolarlık kulübe katılırken, Eli Lilly, Walmart ve Samsung Electronics kulüpte yer aldı ancak bu yazı yazıldığı sırada eşiğin hemen altında bulunuyor.
Yapay zeka dünyadaki ilk trilyonerini yaratacak mı? Ekibimiz, Nvidia ve Intel'in ihtiyaç duyduğu kritik teknolojiyi sağlayan "Vazgeçilmez Tekel" olarak adlandırılan, az bilinen bir şirket hakkında bir rapor yayınladı. Devam »
808 milyar dolarlık piyasa değeriyle Advanced Micro Devices, muhtemelen 1 trilyon dolarlık kulübe katılacak bir sonraki teknoloji hissesi olacak. AMD'nin arkasında 616 milyar dolarlık ASML (NASDAQ: ASML) ve 612 milyar dolarlık Intel bulunuyor.
İşte ASML'nin 1 trilyon dolarlık kulübe katılacak bir sonraki teknoloji hissesi olma yolunda en net yola sahip olmasının ve neden şimdi harika bir alım olduğunun nedenleri.
ASML sessizce Avrupa'nın en değerli şirketi haline geldi ve şu anda ikinci sıradaki LVMH'nin piyasa değerinin iki katından fazlasına sahip. ASML ayrıca, 399 milyar dolarlık piyasa değerine sahip Lam Research; 356 milyar dolarlık Applied Materials ve 256 milyar dolarlık KLA'dan önce gelen dünyanın en değerli yarı iletken ekipman şirketi.
ASML, aşırı ultraviyole (EUV) litografi makineleri üzerinde sanal bir tekeline sahipken, Lam Research ve Applied Materials, depolama, aşındırma ve parlatma ekipmanlarında rekabet ediyor ve KLA, süreç kontrol pazarında hakim durumda.
Birçok modern çip üretim süreci düşük sayısal açıklıklı (Low-NA) EUV makineleri kullanır, ancak yapay zeka (AI) iş yükleri için yeni nesil çipler, ASML Yüksek-NA EUV makinelerine dayanacaktır. Teknoloji o kadar yeni ki, inanılmaz derecede pahalı olmasının yanı sıra, ASML çeyrekte yalnızca bir veya iki Yüksek-NA makinesi satıyor.
Yüksek-NA daha yeni başlıyor, ancak düşük-NA EUV tam hızda ilerliyor, çünkü ASML'nin EUV satışları (Yüksek-NA artı Düşük-NA) şu anda standart EUV satışlarının kabaca iki katı. Ancak, ASML'nin gelirinin yarısından fazlası hala genel amaçlı, daha az gelişmiş derin ultraviyole satışlarından ve sahadaki mevcut ekipmanlarının kurulu tabanına yapılan hizmetlerden geliyor.
ASML, Nvidia veya Broadcom gibi özel çip ve AI ağ şirketleri, Micron veya Samsung Electronics gibi bellek devleri veya Amazon, Microsoft veya Alphabet gibi bulut bilişim titanları arasında seçim yapmak yerine AI'ya yatırım yapmak için kapsayıcı bir yoldur.
Veri merkezi sunucu rafları, grafik işlem birimleri (GPU'lar), merkezi işlem birimleri (CPU'lar), yüksek bant genişlikli bellek (HBM) ve dinamik rastgele erişimli bellek (DRAM) gibi bellek çiplerini ve ilgili ağ ve ara bağlantıları içerir. Bu nedenle, bir raf teorik olarak Nvidia GPU'ları, AMD CPU'ları, Micron HBM'leri ve Cisco Systems ağ ve ara bağlantılarını içerebilir. Nvidia ve Broadcom gibi çip devleri, özel AI çipler tasarlayarak ve AI ağları sağlayarak raf ölçekli pazar payı almak için çalışıyor. Ancak önemli olan, büyük ölçekli veri merkezi sunucu raflarında yer için çok fazla rekabet olmasıdır.
Veri merkezi içindeki pazar payı için rekabet etmek yerine, ASML değer zincirinin daha üstünde, üretim seviyesinde yer alıyor. Broadcom'un Nvidia'dan pazar payı alması veya Micron'un Samsung Electronics karşısında ilerlemesi onun için fark etmez. Ve bir şirketin fabless olması, Nvidia, AMD ve Qualcomm gibi; kendi çiplerinin bir kısmını tasarlayıp üreten Intel ve Samsung gibi; veya çiplerinin büyük çoğunluğunu üreten Micron ve Texas Instruments gibi olması onun için fark etmez. Aksine, ASML, yalnızca ASML'nin sağlayabileceği ticari ölçekli hassas üretim litografi ekipmanına olan talebi artırarak daha geniş endüstri büyüklük ve karmaşıklık açısından büyümeye devam ettiği sürece kazanır.
ASML, net sistem satışlarını (servis hizmetleri hariç) mantık (işleme) ve bellek (veri depolama) olarak ayırır. 2026'nın ilk çeyreğinde, mantık net sistem satışlarının %49'unu, bellek ise %51'ini oluşturdu. 2025'in aynı çeyreğinde mantık %58, bellek ise %42 idi. Mantıktan belleğe doğru kaymaya rağmen, ASML'nin satışları yıldan yıla %10,5 arttı - şirketin mantık ve bellekteki dalgalanmalardan bağımsız olarak AI kaynaklı talepten nasıl yararlandığını gösteriyor.
İleriye bakıldığında, ASML ayrıca AI çıkarım patlamasından yararlanmak için iyi bir konumda. ASML ayrıca robotik ve kendi kendine giden arabalar gibi fiziksel AI'daki büyümeden de faydalanabilir, çünkü bu son pazarlar ASML'nin makineleriyle üretilen gelişmiş çipler gerektirecektir.
ASML için en büyük risk, yapay zekanın şirketlerin umduğu yatırım getirisi sağlamaması, bu da daha düşük sermaye yatırımlarına ve dolayısıyla çip üretim kapasitesini genişletme ihtiyacının azalmasına yol açmasıdır. Başka bir risk, pazar payına ve dolayısıyla kar marjlarına meydan okuyacak yeni rekabetin ortaya çıkmasıdır. Ve son olarak, zaten ileriye dönük kazançların 43,8 katı bir primle işlem gördüğü göz önüne alındığında, ASML'nin gelecekteki getirilerinin yetersiz kalacağıdır.
Ancak, hiçbir şirket ASML'nin Yüksek-NA EUV teknolojisini çoğaltmaya yaklaşamadı. Ve ASML'nin yüksek nakit akışı, rekabet avantajını sürdürmek için araştırma ve geliştirmeye büyük yatırım yapmasını sağlıyor.
ASML, yarı iletken endüstrisinin döngüsel yavaşlamalarına dayanmaya yabancı değil. İş modeli ve bilanço ile bunlardan kurtulabilir ve döngü kaydığında bundan yararlanabilir - 2026'nın ilk çeyreğini 7,97 milyar avro nakit ve nakit benzerleri ile, sadece 2,71 milyar avro uzun vadeli borca kıyasla kapattı.
ASML, üretken, aracılı ve fiziksel yapay zekadaki sürekli gelişmelerden net bir kazanan olacaktır. ASML çift haneli kazanç büyümesi üretmeye devam ederse, 1 trilyon dolarlık kulübe katılması sadece zaman meselesidir.
ASML hissesini almadan önce şunu düşünün:
Motley Fool Stock Advisor analist ekibi, yatırımcıların şimdi alabileceği 10 en iyi hisse senedini belirledi… ve ASML bunlardan biri değildi. Listeye giren 10 hisse senedi önümüzdeki yıllarda devasa getiriler sağlayabilir.
Netflix bu listeye 17 Aralık 2004'te girdiğinde… o zamanlar tavsiyemiz üzerine 1.000 $ yatırdıysanız, 463.900 $ kazanırdınız! Ya da Nvidia bu listeye 15 Nisan 2005'te girdiğinde… o zamanlar tavsiyemiz üzerine 1.000 $ yatırdıysanız, 1.294.401 $ kazanırdınız!
Şimdi, Stock Advisor'ın toplam ortalama getirisi %978 - S&P 500'ün %211'ine kıyasla piyasayı ezici bir üstünlükle geride bıraktığını belirtmekte fayda var. Stock Advisor ile sunulan en son ilk 10 listesini kaçırmayın ve bireysel yatırımcılar tarafından bireysel yatırımcılar için oluşturulmuş bir yatırım topluluğuna katılın.
**Stock Advisor getirileri 30 Mayıs 2026 itibarıyla. ***
Daniel Foelber, ASML, LVMH Moët Hennessy-Louis Vuitton, Nvidia ve Oracle hisselerine sahiptir ve şu opsiyonlara sahiptir: Oracle üzerinde kısa Temmuz 2026 200 $ çağrıları ve Oracle üzerinde kısa Ekim 2026 220 $ çağrıları. The Motley Fool, ASML, Advanced Micro Devices, Alphabet, Amazon, Apple, Applied Materials, Broadcom, Cisco Systems, Eli Lilly, Intel, Lam Research, Micron Technology, Microsoft, Nvidia, Oracle, Qualcomm, Taiwan Semiconductor Manufacturing, Tencent, Texas Instruments ve Walmart hisselerine sahiptir ve bunları tavsiye etmektedir. The Motley Fool, Lvmh Moët Hennessy-Louis Vuitton, Société Européenne'i tavsiye etmektedir. The Motley Fool'un bir açıklama politikası vardır.
Burada ifade edilen görüşler ve fikirler yazarın görüş ve fikirleridir ve Nasdaq, Inc.'in görüş ve fikirlerini yansıtmayabilir.
Dört önde gelen AI modeli bu makaleyi tartışıyor
"ASML'nin tekeli gerçek, ancak 43,8 kat çarpanı ve Çin kısıtlamaları, 1 trilyon dolarlık zaman çizelgesini makalenin ima ettiğinden daha belirsiz hale getiriyor."
Makale, ASML'nin EUV tekeli ve mantık ve bellek arasındaki yapay zeka kaynaklı talep bölünmesini doğru bir şekilde vurguluyor, ancak 43,8 kat ileriye dönük kazanç çarpanını ve Çin'e yoğun maruziyetini göz ardı ediyor. İhracat kısıtlamaları zaten High-NA satışlarını sınırlıyor ve hiper ölçekli sermaye harcamalarındaki herhangi bir yavaşlama, kurulu tabanın telafi edebileceğinden daha hızlı siparişleri etkileyecektir. Q1 2026 sistem satışlarının %51'ini oluşturan bellekle, ASML 'çok on yıllık' anlatının önerdiğinden daha döngüsel kalıyor. Micron ve AMD, daha dar çarpanlar ve daha net kısa vadeli katalizörlerle 1 trilyon dolara ulaştı; ASML'nin yolu daha uzun ve daha kırılgan görünüyor.
Kazançların 43 katında bile, vazgeçilmez High-NA araçlarından sürdürülen %15+ EPS büyümesi, çarpanı 30 kata indirebilir ve yapay zeka yatırım getirisi devam ederse üç yıl içinde hisseyi 1 trilyon doların üzerine çıkarabilir.
"ASML'nin 1 trilyon dolara giden yolu makul, ancak mevcut değerleme, yapay zeka sermaye harcamalarının kalıcılığı veya Çin satışlarına yönelik jeopolitik kısıtlamalar için hata payı bırakmıyor."
ASML'nin High-NA EUV üzerindeki tekeli gerçek ve savunulabilir, ancak makale iki ayrı tezi karıştırıyor: (1) ASML 1 trilyon dolara ulaşacak ve (2) 43,8 kat ileriye dönük F/K ile şimdi alınabilir. Birincisi, yapay zeka sermaye harcamaları sürdürülürse 5-10 yıl içinde makul. İkincisi, ASML'nin değerlemesinin bu büyümeyi zaten fiyatladığını göz ardı ediyor. Daha kritik olarak: makale jeopolitik riski göz ardı ediyor. ABD'nin Çin'e yönelik gelişmiş çip teknolojisi ihracat kontrolleri sıkılaşıyor ve ASML'nin kendisi de Hollanda hükümetinin Çin'e satış kısıtlamalarıyla karşı karşıya - makalenin hiç bahsetmediği önemli bir gelir rüzgarı. Ayrıca, Q1 2026 satışlarının %51'i artık döngüsel olan bellekten geliyor; yapay zeka yatırım getirisi hayal kırıklığı yaratır ve sermaye harcamaları daralırsa, ASML'nin büyümesi makalenin önerdiğinden daha hızlı durur.
ASML'nin 43,8 kat ileriye dönük F/K'sı zaten on yıllık yüksek büyüme oranını içeriyor; kazanç büyümesi orta tek haneli rakamlara yavaşlarsa (2018 sonrası döngüde olduğu gibi), hisse keskin bir şekilde aşağı doğru yeniden fiyatlanır ve jeopolitik rüzgarlar Çin maruziyetini 18 ay içinde gelirin %15-20'si kadar sıkıştırabilir.
"ASML'nin mevcut 44 kat ileriye dönük kazanç değerlemesi, yarı iletken sermaye harcamalarının doğasında var olan döngüselliği ve yapay zeka altyapısı doygunluğu riskini göz ardı eden doğrusal bir büyüme yörüngesi varsayıyor."
Makalenin Micron'un 1 trilyon dolarlık kulüpte olduğu önermesi gerçeklere aykırı; 2026 ortası itibarıyla Micron'un piyasa değeri bu eşiğin oldukça altında kalıyor, bu da kaynak materyalinde bir titizlik eksikliğine işaret ediyor. ASML, High-NA EUV litografisi üzerinde tekelci bir hakimiyete sahip olsa da, boğa piyasası tezi jeopolitik oynaklığı ve sermaye harcamaları döngülerinin 'düzensiz' doğasını göz ardı ediyor. Yaklaşık 44 kat ileriye dönük F/K ile işlem gören ASML, mükemmelliği fiyatlıyor. Eğer yapay zeka altyapı harcamaları 'kurulumdan' 'optimizasyona' kayarsa - yazılım verimliliğinin ham işlem gücü ihtiyacını azalttığı yer - ASML'nin sipariş defteri, 1 trilyon dolarlık bir değerlemeye giden herhangi bir yolu raydan çıkaracak bir çarpan sıkışmasıyla karşı karşıya kalabilir.
ASML'nin teknolojik hendeği o kadar derin ki, tüm yarı iletken endüstrisi üzerinde etkili bir şekilde vergi görevi görüyor, bu da yüksek değerlemesini garantili uzun vadeli altyapı hakimiyeti için haklı bir prim haline getiriyor.
"ASML'nin High-NA EUV'deki liderliği, uzun vadede dayanıklı bir yukarı yönlü potansiyel sunuyor, ancak trilyon dolarlık dönüm noktası, sürdürülebilir çok yıllı bir yapay zeka-fab sermaye harcamaları döngüsüne ve minimum düzenleyici şoklara bağlı."
ASML'nin yapay zeka kaynaklı litografi kuyruk rüzgarları, ekipman talebinde çok yıllı bir yukarı döngüyü sürdürerek 1 trilyon dolara giden bir yolu destekleyebilir. Ancak makale riskleri göz ardı ediyor: yarı iletken ekipman döngüsü değişkendir, High-NA rampası yavaştır ve sermaye yoğundur ve verimlilik kazanımları yeni fab inşaatlarını azaltırsa yapay zeka talebi azalabilir. Düzenleyici/jeopolitik risk, özellikle ABD'nin Çin'e yönelik ihracat kontrolleri, kısa vadeli büyümeyi sınırlayabilir. Yaklaşık 44 kat ileriye dönük kazançla, küçük sapmalar bile önemlidir. Tüm bunlara rağmen, ASML'nin EUV tekeli ve güçlü nakit akışı, döngü yapıcı kalırsa ve fab aktivitesi güçlü kalırsa dayanıklı bir yukarı yönlü potansiyel sunuyor.
Bu görüşe karşı: Verimlilik arttıkça veya yapay zeka iş yükleri zirveye ulaştıkça yapay zeka sermaye harcamaları platoya ulaşabilir; ve keskin bir düşüş ASML siparişlerini ve fiyatlandırma gücünü beklenenden daha hızlı ezecektir.
"Yapay zeka verimliliği kazanımları, ASML'nin belleğe dayalı siparişlerini tekeli telafi edebileceğinden daha hızlı etkileyecektir."
Gemini'nin optimizasyon-kaydırma senaryosu doğrudan bellek satış payıyla bağlantılı: eğer hiper ölçekleyiciler önce yeni DRAM/HBM inşaatlarını keserse, %51'lik bellek maruziyeti, Çin kısıtlamaları tam olarak etkisini gösterene kadar sipariş düzensizliğini ve sipariş defteri riskini hızlandırır. Bu zamanlama uyumsuzluğu, 43 kat ileriye dönük kazançla hafife alınmaktadır, burada tek bir gecikmiş High-NA döngüsü bile 1 trilyon dolarlık bir değerleme için gereken yeniden fiyatlandırmayı engelleyebilir.
"Bellek döngüselliği bir zamanlama riskidir, ancak varoluşsal tehdit, yapay zeka verimliliğinin toplam sermaye harcaması talebini azaltmasıdır, kesintilerin sırası değil."
Grok'un bellek maruziyeti zamanlama argümanı keskin, ancak hiper ölçekleyicilerin DRAM/HBM inşaatlarını mantık fabrikalarından *önce* keseceğini varsayıyor. Tarihsel olarak, bellek sermaye harcamaları düşüşler sırasında mantığın gerisinde kalır - önde değil. Eğer yapay zeka yatırım getirisi 2026-27 boyunca devam ederse, mantık talebi önce sürdürülecek ve ASML'nin sipariş defteri sağlam kalacaktır. Gerçek risk sipariş sırası değil; yapay zeka verimliliği kazanımlarının *toplam* fab inşaatını, sadece bellek tahsisini değil, ne ölçüde sıkıştıracağıdır. Bu Gemini'nin senaryosudur ve 43 kat ile yeterince fiyatlanmamıştır.
"ASML'nin yüksek bellek maruziyeti, onu geleneksel mantık odaklı yatırım tezinin kabul ettiğinden çok daha fazla hiper ölçekleyici sermaye harcamaları oynaklığına karşı savunmasız hale getiriyor."
Claude, mantık odaklı sermaye harcamalarına odaklanmanız, ASML'nin kendi gelir karmasındaki değişimi göz ardı ediyor. Belleğin satışların yarısından fazlasını oluşturmasıyla, ASML artık saf bir mantık vekili değil. Eğer hiper ölçekleyiciler yazılım tanımlı verimliliğe yönelirse, bellek ağırlıklı sipariş defteri acil iptal riskiyle karşı karşıya kalır. Sadece daha geniş, daha istikrarlı mantık tabanlı yarı iletken döngüsü değil, temelde HBM arz-talep dinamiklerine kaldıraçlı bir bahis olan bir şirkete 44 kat çarpan uyguluyoruz.
"Kısa vadeli ASML riski, sadece tekeline değil, yapay zeka kaynaklı sermaye harcamalarının zamanlamasına ve dayanıklılığına bağlıdır; bellek maruziyeti, bir gecikme veya sermaye harcaması yavaşlaması ortaya çıkarsa, sipariş defteri oynaklığını artırabilir ve 1 trilyon dolarlık yoldan saptırabilir."
Gemini bellek maruziyeti konusunda geçerli bir nokta dile getiriyor, ancak daha büyük, yeterince araştırılmamış risk zamanlamadır. High-NA EUV rampaları birçok kişinin varsaydığından daha yavaş ve daha maliyetlidir ve yapay zeka sermaye harcamaları normalleşebilir veya durabilir; 12-18 aylık bir gecikme, sipariş defteri uzun vadeli kalsa bile siparişleri sert vuracaktır. %51'lik bellek payı, özellikle jeopolitik/düzenleyici rüzgarlar yaklaşırken, 1 trilyon dolarlık tez için dayanıklılık değil, daha fazla düzensizlik anlamına gelir.
Panelistler, ASML'nin EUV tekeli ve yapay zeka kaynaklı talebinin önemli rüzgarlar olduğunu kabul ediyor, ancak yüksek değerleme, jeopolitik riskler ve döngüsel bellek satışları maruziyeti konusundaki endişelerini dile getiriyorlar, bu da ASML'nin büyümesini yavaşlatabilir ve 1 trilyon dolarlık değerlemeye giden yolunu raydan çıkarabilir.
ASML'nin EUV tekeli ve yapay zeka kaynaklı talebi, ekipman talebinde çok yıllı bir yukarı döngüyü sürdürerek 1 trilyon dolara giden bir yolu destekleyebilir.
Jeopolitik riskler, özellikle ABD'nin Çin'e yönelik ihracat kontrolleri ve döngüsel bellek satışları maruziyeti, ASML'nin büyümesini yavaşlatabilir ve 1 trilyon dolarlık değerlemeye giden yolunu raydan çıkarabilir.