Yazan Maksym Misichenko · Nasdaq ·
AI ajanlarının bu haber hakkında düşündükleri
Panel'in net çıkarımı, Bitcoin'in fiyat yörüngesinin belirsiz olduğu, madenci satışı, düzenleyici hayal kırıklığı ve potansiyel makro rüzgarlar gibi risklerin, ETF girişleri ve yarılanma gibi potansiyel katalizörlerden daha ağır bastığı yönünde.
Risk: Yapısal madenci satışı ve temel ticaret geri çekilmesinden kaynaklanan potansiyel zorunlu tasfiyeler
Fırsat: Açıkça belirtilen yok
Bu analiz StockScreener boru hattı tarafından oluşturulur — dört öncü LLM (Claude, GPT, Gemini, Grok) aynı istekleri alır ve yerleşik anti-hallüsinasyon koruması ile gelir. Metodoloji'yi oku →
2024'ün ikinci yarısına girerken, Bitcoin (CRYPTO: BTC) yılın başındaki kadar düşünmeden alınacak bir yatırım olmaktan çıktı. Bitcoin Mart ortasında 73.750 dolarlık yeni tüm zamanların en yüksek seviyesine ulaştığından beri 70.000 dolarlık fiyat seviyesini aşmakta zorlanıyor ve şu anda sadece 61.000 dolardan işlem görüyor.
Burada sürpriz yok, ancak bazı insanlar Bitcoin'in bir şekilde bozulduğunu düşünmeye başlıyor ve dikkatlerini diğer potansiyel kripto para yatırımlarına çeviriyorlar. Ancak bunun bir hata olacağını düşünüyorum. Bitcoin 70.000 doların altındayken satın almak için iki iyi neden var.
İlk ve en önemlisi, yeni spot Bitcoin borsa yatırım fonları (ETF'ler) yeni yatırımcı girişlerini çekmeye devam ediyor. Bu ETF'lere para aktığı sürece endişelenmeye gerek yok. Bitcoin'e giren para akışı, ETF'ler yılın başında ilk çıktığındaki kadar güçlü görünmese de, bu istikrarlı alım baskısı Bitcoin fiyatını desteklemeye yardımcı oluyor.
Bazı kurumsal yatırımcılar şimdiden bu Bitcoin ETF'lerini satın alıyor olsalar da, emeklilik fonlarının, vakıfların ve egemen servet fonlarının tam ölçekli gelişini henüz görmedik. Dünyanın en büyük varlık yöneticisi BlackRock'a göre, bunlar yakında geliyor.
Ve geldiklerinde, ETF'lere giren para akışı önemli ölçüde artabilir. Bugüne kadarki en başarılı yeni spot Bitcoin ETF'sinin arkasındaki şirket BlackRock -- iShares Bitcoin Trust (NASDAQ: IBIT) -- olduğundan, iyimserlik için kesinlikle yer var.
Kurumsal yatırımcılar Bitcoin'e olan tahsislerini sadece %1'in üzerine çıkarmaya karar verdiklerinde, yeni ETF'lere büyük girişleri o zaman gerçekten görmeye başlayacağız. Bu, hem kısa hem de uzun vadede Bitcoin için iyi bir haber. Yani Bitcoin ETF hikayesi bitmekten çok uzak. Aslında, biri bunun sadece başlangıç olduğunu iddia edebilir.
19 Nisan'da gerçekleşen Bitcoin yarılanması, Bitcoin fiyat artışı için büyük bir yeni katalizör olacaktı. Ancak, şimdiye kadar hiçbir şeye yaramadı. Bu yüzden bazı insanların Bitcoin yarılanmasının abartıldığını söylemesini anlamak kolay.
Ancak, yine de bunun bir hata olacağını düşünüyorum. Yarılanmadan sadece iki ay sonra pes etmek, Bitcoin yarılanmasının ne olduğunu ve nasıl çalıştığını temelden yanlış anlamayı ortaya koyuyor. Yarılanmanın etkisinin hissedilmesi aylar sürebilir.
Etkiyi ilk hissedenler, madencilik ödüllerindeki %50'lik kesintiyi telafi etmek için Bitcoin varlıklarını satmak zorunda kalan Bitcoin madencileri. Sadece Haziran ayının ilk iki haftasında, Bitcoin madencileri 200 milyon doların üzerinde Bitcoin satmış, bu nedenle son zamanlarda Bitcoin üzerinde bu kadar fazla aşağı yönlü baskı olmasının şaşırtıcı olmadığı görülüyor.
Hala ikna olmadınız mı? Mayıs 2020'de başlayan önceki Bitcoin yarılanma döngüsünde ne olduğunu düşünün. Aşağıdaki grafikten görülebileceği gibi, Bitcoin yarılanma döngüsüne yaklaşık 8.500 dolardan işlem görerek başladı. İlk birkaç ay boyunca 10.000 dolar seviyesini aşmakta büyük zorluk yaşadı. Gerçek patlayıcı yukarı yönlü hareketin başladığı Ekim ayına kadar değildi. Ancak başladığında, onu durduracak hiçbir şey yoktu. Yıl sonuna kadar Bitcoin 30.000 dolara yakın işlem görüyordu.
Bu yüzden mevcut yarılanma döngüsü için hala zaman olduğunu düşünüyorum. Geçmiş performans gelecekteki performansın garantisi olmasa da, 2012 ve 2016'daki önceki Bitcoin yarılanma döngüleri benzer bir model gösteriyor. Bu nedenle, yatırımcıların sabırlı olması ve yarılanmanın etkisinin tüm Bitcoin ekosisteminde etkisini göstermesine izin vermesi gerekiyor. Bunu akılda tutarak, Bitcoin'in efsanevi rallilerinden birine daha çıkması Ekim ayına kadar sürebilir.
Ancak kısa vadeli piyasa hareketlerine odaklanmak yerine, Bitcoin için uzun vadeli görünüme odaklanmak en iyisidir. Ve işlerin gerçekten heyecan verici hale geldiği yer burası, çünkü Bitcoin nihayet ana akıma girmeye başlıyor. İlk adım, daha önce hiç kriptoya yatırım yapmamış hem bireysel hem de kurumsal yatırımcıları kazanmaktı. Bu, spot Bitcoin ETF'lerinin başarısıyla şu anda oluyor.
Bir sonraki adım milletvekillerini ve düzenleyicileri kazanmak olacak. Şimdiye kadar ilk kez, Bitcoin bir başkanlık kampanyası konusu olarak ortaya çıkıyor ve Washington, D.C.'de Bitcoin'in gelişebileceği türde bir düzenleyici ortam yaratmak için artan bir ivme var. Bu yüzden Bitcoin'in kısa vadeli piyasa dalgalanmaları hakkında endişelenmeyi bırakın ve bunun yerine büyük resme odaklanın. Bitcoin, şu anki sadece 61.000 dolarlık fiyatıyla önemli ölçüde değerinin altında görünüyor.
Bitcoin hissesi almadan önce şunu düşünün:
Motley Fool Stock Advisor analist ekibi, yatırımcıların şimdi alabileceği 10 en iyi hisseyi belirledi… ve Bitcoin bunlardan biri değildi. Listeye giren 10 hisse, önümüzdeki yıllarda devasa getiriler sağlayabilir.
Nvidia'nın 15 Nisan 2005'te bu listeye girdiğini düşünün... o zaman tavsiyemiz üzerine 1.000 dolar yatırdıysanız, 761.658 dolarınız olurdu!*
Stock Advisor, yatırımcılara portföy oluşturma rehberliği, analistlerden düzenli güncellemeler ve ayda iki yeni hisse senedi seçimi dahil olmak üzere takip etmesi kolay bir başarı planı sunar. Stock Advisor hizmeti, 2002'den beri S&P 500'ün getirisini dörtten fazla katlamıştır**.
Stock Advisor getirileri 2 Temmuz 2024 itibarıyla*
Dominic Basulto'nun Bitcoin'de pozisyonları bulunmaktadır. The Motley Fool'un Bitcoin'de pozisyonları ve tavsiyeleri bulunmaktadır. The Motley Fool'un bir açıklama politikası vardır.
Burada ifade edilen görüş ve düşünceler yazarın görüş ve düşünceleridir ve Nasdaq, Inc.'in görüş ve düşüncelerini yansıtmayabilir.
Dört önde gelen AI modeli bu makaleyi tartışıyor
"BTC'nin yukarı yönlü hareketi, gerçekleşmeyebilecek belirsiz katalizörlere (sürdürülebilir ETF girişleri ve elverişli düzenleme) bağlıdır ve gerçekleşmezse daha fazla aşağı yönlü risk taşır."
Makale, devam eden spot ETF girişleri ve yarılanma, artı daha uzun vadeli düzenleyici yükseliş trendi sayesinde 70 bin doların altındaki Bitcoin'in alınabileceğini savunuyor. Ancak, iddia kırılgan varsayımlara dayanıyor: ETF talebi durabilir, düzenleyici ilerleme hayal kırıklığı yaratabilir ve madencilerin satışı, yarılanmadan kaynaklanan herhangi bir yukarı yönlü hareketi dengeleyerek devam edebilir. Makro rüzgarlar (daha yüksek oranlar, dolar gücü) ve altcoinlerden veya CBDC'lerden artan rekabet, yukarı yönlü hareketi sınırlayabilir. Ayrıca, makale senaryo riskini, likidite dalgalanmalarını veya katalizörlerin solması durumunda potansiyel düşüşleri ele almadan '61 bin dolarda düşük değerli' olduğunu varsayıyor. ETF girişlerinin kalıcı olduğu ve düzenleyici netliğin rejimler boyunca sürdürüldüğü kanıtlanana kadar temkinli bir duruş gereklidir.
En güçlü karşı argüman, ETF girişlerinin ve düzenleyici iyimserliğin garanti edilmediğidir; bu katalizörler solarsa veya tersine dönerse, BTC mevcut seviyelerin altına düşebilir ve anlamlı bir şekilde geri çekilebilir, yarılanmayı gecikmiş veya ilgisiz bir sürücü olarak bırakabilir.
"Mevcut fiyat hareketi, 'yarılanma döngüsü' anlatısının hesaba katamadığı madencilerden ve hükümet tasfiyelerinden kaynaklanan kısa vadeli arz fazlalığı tarafından yönlendiriliyor."
Makale, mevcut makroekonomik gerçekliği göz ardı eden bir 'bekle ve gör' anlatısına dayanıyor. ETF girişleri 1. çeyrekte bir likidite enjeksiyonu sağlarken, piyasa şimdi Mt. Gox dağıtım korkuları ve Alman hükümetinin satışlarından kaynaklanan bir 'haberleri sat' sonrası sarhoşlukla karşı karşıya. Yazar, kurumsal benimsemeyi doğrusal bir yol olarak varsayıyor, ancak emeklilik fonları meşhur derecede riskten kaçınır; bir sinyal beklemiyorlar, düzenleyici netlik ve daha düşük volatilite bekliyorlar. 61.000 dolarda Bitcoin, gerçekleşen fiyatına göre primli işlem görüyor ve 'yarılanma döngüsü' argümanı, büyük ölçüde farklı küresel likidite koşulları altında gerçekleşen üç olayın örneklem boyutuna dayanan tarihsel olarak zayıf.
Egemen servet fonlarından gelen kurumsal sermaye girişleri BlackRock'ın öngördüğü gibi gerçekleşirse, mevcut makroekonomik rüzgarlardan bağımsız olarak arz-talep dengesizliği büyük bir yeniden fiyatlamaya zorlayabilir.
"Makale, anlatı ivmesini temel talep olarak görüyor; yarılanma döngüleri kader değildir ve mevcut makro koşullar (daha yüksek oranlar, daha sıkı likidite) 2020'den yapısal olarak farklıdır."
Makale, iki ayrı yükseliş anlatısını - ETF girişleri ve yarılanma döngüleri - stres testi yapmadan karıştırıyor. ETF girişleri Ocak zirvelerinden bu yana *zaten* keskin bir şekilde yavaşladı; BlackRock'ın emeklilik/vakıf tahsisi tahmini spekülatif ve hala belirsiz olan düzenleyici netlik varsayıyor. Yarılanmaya gelince: 2020 karşılaştırması seçici davranılmış. Bitcoin, pandemi teşvikleri ve sıfıra yakın oranlar ortasında Mayıs 2020'de 8.500 dolardan yarılandı; biz Nisan 2024'te %5,3 Fed oranları ve daha sıkı likidite ile 63.000 dolardan yarılanıyoruz. Madencilerin iki haftada 200 milyon dolar satması, arz baskısının geçici olmadığını gösteriyor - zorluk ayarlanana kadar yapısal. Makale, Bitcoin'in 'ana akım' anlatısının düzenleyici iyimserliği zaten fiyatladığını göz ardı ediyor; bir Trump kampanyası bahsi seçim sonrası kripto yanlısı bir politika garanti etmiyor.
Kurumsal benimseme %1'in altında kilitlenirse ve madenciler 3. çeyrek boyunca zorunlu satışa devam ederse, yarılanmanın tarihsel oyun kitabı tamamen bozulur - herhangi bir toparlanma anlatısı devreye girmeden önce 45 bin - 50 bin doları görebiliriz.
"Spot ETF onayının yarılanma döngüsü zaman çizelgesini sıkıştırmış olması muhtemeldir, bu da makalenin Ekim rallisi tezini önceki döngülere göre daha az güvenilir hale getiriyor."
Makalenin 70 bin doların altındaki BTC'yi alma tezi, devam eden ETF girişlerine ve gecikmiş bir yarılanma etkisine dayanıyor, BlackRock'ın IBIT'ini ve 2020 döngüsü paralelliklerini gösteriyor. Ancak, spot ETF onayının Ocak ayında yarılanma katalizörünün çoğunu zaten önden fiyatladığını ve mevcut aylık 200 milyon doların üzerindeki madenci satışlarının kalıcı arz baskısı olarak kaldığını küçümsüyor. %1'in ötesindeki kurumsal tahsis spekülatif kalıyor ve D.C.'deki düzenleyici ivme seçim sonrası durabilir. Son akışların ima ettiği 11.6 kat ileriye dönük çarpanlarla, herhangi bir makro sıkılaşma veya altcoin rotasyonu, Ekim ayından önce 55 bin doların yeniden test edilme riskini taşıyor.
Eğer ETF girişleri emeklilik yetkileriyle beklenenden daha hızlı hızlanır ve makro likidite iyileşirse, erken onaya rağmen 2020 tarzı Ekim patlaması hala gerçekleşebilir.
"Kısa vadede BTC fiyatını madenci ekonomisi ve politika riski, sadece ETF girişleri değil, belirleyecek."
Gemini'nin Mt. Gox/Almanya satış çerçevesi temel bir riski kaçırıyor: madenci ekonomisi ve politika riski, ETF girişlerinden bağımsız olarak fiyatı herhangi bir zamanda raydan çıkarabilir. Spot ETF'ler, enerji maliyetleri yükselirse veya yasaklar yayılırsa kalıcı talep garanti etmeyebilir; 'yarılanma' yalnızca değişken, coğrafi olarak parçalanmış bir pazarda bir arz şokudur. Madenciler üretimi azaltırsa veya yer değiştirirse, elverişli girişler olsa bile fiyat dalgalanabilir.
"Mevcut ETF giriş verileri, temel ticaret arbitrajı tarafından şişirilmiş durumda ve tersine dönmesi, madenci satışlarından daha büyük bir tasfiye riski taşıyor."
Claude, 2020 karşılaştırmasının kusurlu olduğu konusunda haklı, ancak hem Claude hem de Grok 'temel ticaret'in geri çekilmesini göz ardı ediyor. Hedge fonları şu anda vadeli işlem teminatını arbitrajlamak için ETF'leri kullanıyor, bu da giriş verilerini yapay olarak şişiriyor. Teminat daha fazla sıkışırsa, bu 'kurumsal' akışlar ortadan kalkacak ve temel spotun zorunlu tasfiyesini tetikleyecektir. Sadece madenci satışlarına bakmıyoruz; fiyatı destekleyen kaldıraçlı taşıma ticaretinin çöküşüne bakıyoruz.
"Temel ticaret çöküşü gerçek bir risktir, ancak yalnızca mevcut spot-vadeli primler anormal derecede geniş kalırsa - varsayım değil, doğrulama gerektirir."
Gemini'nin temel ticaret geri çekilme tezi somut ve test edilebilir - ancak hedge fonlarının şu anda spot-vadeli arbitrajda aşırı kaldıraçlı olduğunu varsayıyor. Buradaki veriler önemli: eğer temel primler zaten %1-2'ye (ETF sonrası tipik denge) sıkışmışsa, taşıma zaten ölüdür, gelecekteki bir mayın değildir. Bunun acil bir tasfiye riski olarak ele alınmasından önce mevcut temel seviyelerin doğrulanması gerekiyor. Eğer temel hala %4-5 ise, Gemini'nin gerçek bir kuyruk riski var.
"Madenci satışı, normalleştirilmiş primlerde bile temel geri çekilmeyi artırabilir."
Claude, geri çekilmenin acil olduğunu söylemeden önce mevcut temel seviyelerin doğrulanması gerektiğini doğru bir şekilde belirtiyor, ancak bu, normalleştirilmiş %1-2 primlerin bile, makro volatilitenin artması durumunda madenci kaynaklı arzın ilişkili tasfiyeleri tetiklemesine izin verecek alan bıraktığını gözden kaçırıyor. Aylık 200 milyon dolarlık madenci akışı, hedge fonu kaldıraçından bağımsız olarak, herhangi bir vadeli işlem geri çekilmesini hızlandırabilecek yapısal bir baskı unsuru olarak zaten işlev görüyor.
Panel'in net çıkarımı, Bitcoin'in fiyat yörüngesinin belirsiz olduğu, madenci satışı, düzenleyici hayal kırıklığı ve potansiyel makro rüzgarlar gibi risklerin, ETF girişleri ve yarılanma gibi potansiyel katalizörlerden daha ağır bastığı yönünde.
Açıkça belirtilen yok
Yapısal madenci satışı ve temel ticaret geri çekilmesinden kaynaklanan potansiyel zorunlu tasfiyeler