Nvidia'yı Unutup Bunun Yerine Bu 2 Teknoloji Hissesi mi Almalısınız?

Yazan Maksym Misichenko · Nasdaq · 19 Mar 2026, 02:57

Orijinal ↗

NVDA & AI NVDA

AI Paneli

AI ajanlarının bu haber hakkında düşündükleri

Panel, MU ve TSM'nin daha ucuz NVDA alternatifleri olarak kullanılması konusunda karışık görüşlere sahip. Büyüme potansiyelini kabul etseler de, döngüsellik, jeopolitik maruziyet ve AI capex döngülerinden kaynaklanan potansiyel talep uçurumları gibi önemli riskleri de vurguluyorlar.

Risk: Jeopolitik risk (TSMC'nin Tayvan maruziyeti) ve AI capex yavaşlamalarından kaynaklanan potansiyel talep uçurumları.

Fırsat: AI talebi ve kapasite genişlemesinden kaynaklanan güçlü büyüme potansiyeli (MU'nun gelir büyümesi ve TSM'nin paketleme kapasitesi artışı).

AI Tartışmasını Oku

Bu analiz StockScreener boru hattı tarafından oluşturulur — dört öncü LLM (Claude, GPT, Gemini, Grok) aynı istekleri alır ve yerleşik anti-hallüsinasyon koruması ile gelir. Metodoloji'yi oku →

Tam Makale Nasdaq

Nvidia (NASDAQ: NVDA), 2024'ü yine çarpıcı kazançlarla kapatmaya doğru emin adımlarla ilerliyor gibi görünüyor. Yarı iletken devinin hisseleri, geçen yılki olağanüstü performansı sonrası 2024'ün başından bu yana %150'den fazla yükseldi ve daha da yükseğe çıkma ihtimali yüksek.
Sonuçta, Nvidia yönetimi yapay zeka (AI) çiplerine olan talebin güçlü kaldığını ve önümüzdeki Blackwell işlemcilerinin 2025'e girerken arzdan daha fazla talep gördüğünü belirtiyor. Bu nedenle, Nvidia'nın gelecek yıl da gelir ve kazançlarda olağanüstü bir büyüme sağlaması şaşırtıcı olmayacaktır ve bu da hisse senedi piyasasında daha fazla yükselişe yol açabilir.
Ancak, bazı yatırımcılar Nvidia'nın değerlemesi nedeniyle AI patlamasından yararlanmak için alternatifler arıyor olabilir. Hissenin 59 olan kazanç çarpanı, Nasdaq-100 endeksinin 32 olan kazanç çarpanının oldukça üzerinde. Nvidia'nın sağlıklı gelir ve kazanç büyümesi değerlemesini haklı çıkarmaya yardımcı olsa da, daha düşük risk iştahına sahip yatırımcılar daha ucuz seçeneklere bakmak isteyebilirler.
İşte Nvidia hissesine ideal alternatifler gibi görünen iki isim.
1. Micron Technology
Micron Technology (NASDAQ: MU), bellek çipleri üreticisidir ve Nvidia gibi şirketleri müşterileri arasında sayar. Nvidia'nın yapay zeka grafik işlem birimlerine (GPU'lar) olan talep patladıkça, Micron da bu GPU'larda kullanılan yüksek bant genişliğine sahip bellek (HBM) çiplerinin satışlarında güçlü bir büyüme yaşadı.
Bu nedenle, Micron Technology'nin mali yıl 2024'ün dördüncü çeyreğinde (29 Ağustos'ta sona eren) geliri geçen yıla göre %93 artarak 7,75 milyar dolara ulaştı. Çip üreticisi ayrıca geçen yılın aynı çeyreğindeki hisse başına 1,07 dolarlık zarara kıyasla hisse başına 1,18 dolarlık GAAP dışı (düzeltilmiş) kar elde etti.
Daha da önemlisi, Micron mevcut çeyrek için 8,7 milyar dolarlık gelir bekliyor, bu da geçen yılın aynı dönemine göre %84'lük bir artış anlamına geliyor. Karşılaştırma yapmak gerekirse, Nvidia mevcut çeyrekte %80'lik bir yıllık gelir artışı bekliyor. Elbette, Nvidia'nın Micron'dan çok daha büyük bir gelir tabanı var, çünkü geçen çeyrekteki geliri yıllık %122 artarak 30 milyar dolara yükseldi, ancak yatırımcılar Micron'u çok daha ucuz bir değerlemeyle satın alabileceklerini unutmamalıdır.
Bu, aşağıdaki grafikte açıkça görülmektedir:
Ek olarak, Micron'un yapay zeka ile ilgili fırsatı veri merkezlerinde kullanılan bellekten daha fazlasını içeriyor. Şirket ayrıca akıllı telefonlarda ve kişisel bilgisayarlarda üretken yapay zeka özelliklerinin artan entegrasyonundan da faydalanmaya devam ediyor. En son kazanç konferans görüşmesinde Micron yönetimi, yapay zeka özellikli akıllı telefonların geçen yılki amiral gemisi akıllı telefonlarda bulunan 8 GB DRAM'e kıyasla 12 GB ila 16 GB dinamik rastgele erişimli bellek (DRAM) taşıdığını belirtti.
En son kazanç görüşmesinde Micron CEO'su Sanjay Mehrotra, PC pazarında benzer bir gelişmeye değindi: "Örnek olarak, önde gelen PC [orijinal ekipman üreticileri] yakın zamanda değer segmenti için minimum 16 GB DRAM ve orta ve premium segmentler için 32 GB ila 64 GB arasında, geçen yıl tüm PC'lerde ortalama 12 GB olan içerik içeriğine kıyasla yapay zeka özellikli PC'ler duyurdular."
Her iki pazarın da üretken yapay zeka sayesinde sevkiyatlarda büyük bir büyüme görmeye devam ettiği belirtilmelidir. Akıllı telefonlarda, üretken yapay zeka özellikli cihazların IDC'ye göre 2028 yılına kadar yıllık %78 büyüme oranına ulaşması bekleniyor. Bu arada, Canalys'e göre yapay zeka özellikli PC sevkiyatlarının 2024 ve 2028 yılları arasında yıllık %44 hızında büyümesi bekleniyor.
Ve son olarak, Micron, HBM pazarının büyüklüğünün 2023'te 4 milyar dolardan 2025'te 25 milyar dolara sıçrayabileceğini tahmin ediyor. Hepsi bir arada, Micron'un yapay zeka sayesinde birden fazla kazançlı büyüme motoru var, bu da mali yıl 2024'teki hisse başına 1,30 dolarlık okumadan önümüzdeki birkaç yıl içinde taban çizgisinin dikkate değer ölçüde yükselmesinin tahmin edilmesinin nedenini açıklıyor.
Bu nedenle, Micron, yapay zeka yarı iletken pazarındaki büyümeden en iyi şekilde yararlanmak isteyen ancak pahalı değerlemesi nedeniyle şu anda Nvidia'yı almaktan çekinen yatırımcılar için sağlam bir bahis gibi görünüyor.
2. Taiwan Semiconductor Manufacturing
Tayvan Yarı İletken Üretimi (NYSE: TSM), yaygın olarak TSMC olarak bilinen, Nvidia dahil olmak üzere büyük çip üreticileri ve tüketici elektroniği şirketleri için çip üreten dünyanın en büyük fabrikasıdır. Aslında, TSMC, Nvidia'nın yapay zeka çip pazarındaki başarısında merkezi bir rol oynamıştır, çünkü TSMC'nin gelişmiş işlem düğümleri hızlı ve güç açısından verimli çipler üretmesini sağlamıştır.
Örneğin, ChatGPT'yi eğitmek için kullanılan Nvidia'nın A100 GPU'su, TSMC'nin 7 nanometre (nm) işlemi kullanılarak üretildi. Bunu, TSMC'nin daha gelişmiş 4nm işleminden üretilen son derece popüler H100 işlemcisi izledi. TSMC'nin işlem düğümlerine olan talebin o kadar güçlü olduğu belirtilmelidir ki, Nvidia ve AMD'nin yapay zeka işlemcileri üretmek için TSMC'nin hatlarını kullanacak olması sayesinde gelişmiş çiplerin paketleme kapasitesi 2025 yılı için doludur.
Şaşırtıcı olmayan bir şekilde, TSMC şimdi üretimini genişletmek için çalışıyor. Şirketin, 2023'teki 15.000 birimlik aylık paketleme kapasitesine göre önemli bir artış olacak olan 45.000 ila 50.000 birimlik gelişmiş çip paketleme kapasitesiyle 2024'ü bitirmesi bekleniyor. Bu, TSMC'nin Nvidia ve Apple gibi yapay zeka çip üreticileri ve diğer önemli müşterilerden daha fazla sipariş yerine getirmesini sağlamalıdır ve muhtemelen önümüzdeki birkaç yıl için TSMC'nin kazanç projeksiyonlarında güzel bir artış olmasının nedeni budur.
Yukarıdaki grafik, TSMC'nin kazançlarının, bu yılki geçen yılın 5,19 dolarlık okumasından %27'lik tahmini sıçramanın ardından, hem 2025 hem de 2026'da %20'den fazla artmaya devam ettiğini gösteriyor. TSMC hissesinin şu anda ileriye dönük kazançların 22 katından işlem gördüğü (ABD teknoloji sektörünün ortalama 45 katı kazanç çarpanına göre büyük bir indirim) göz önüne alındığında, yatırımcılar bu yapay zeka hissesinde sunabileceği potansiyel yükseliş göz önüne alındığında iyi bir anlaşma yapıyorlar.
TSMC'nin kazançlarının gerçekten de 2026'da hisse başına 10,35 dolara ulaşması ve o zaman ileriye dönük kazançların 30 katından işlem görmesi (Nasdaq-100 endeksinin ileriye dönük kazanç çarpanına uygun olarak) varsayılırsa, çip devinin hisse senedi fiyatı 310 dolara ulaşabilir. Bu, mevcut seviyelerden %72'lik bir artış olur ve yatırımcılara cazip bir değerlemeden işlem görürken bu hisseyi satın almaları için sağlam bir neden sunar.
Şu anda Micron Technology'ye 1.000 $ yatırım yapmalı mısınız?
Micron Technology hissesi almadan önce şunu düşünün:
The Motley Fool Stock Advisor analist ekibi, yatırımcıların şu anda alabileceği en iyi 10 hisseyi belirledi… ve Micron Technology bunlardan biri değildi. Listeye giren 10 hisse, önümüzdeki yıllarda devasa getiriler sağlayabilir.
Nvidia'nın 15 Nisan 2005'te bu listeye girdiğini düşünün… o zamanlar tavsiyemize 1.000 $ yatırsaydınız, 812.893 $ kazanırdınız!*
Stock Advisor, yatırımcılara portföy oluşturma rehberliği, analistlerden düzenli güncellemeler ve her ay iki yeni hisse senedi seçimi dahil olmak üzere takip etmesi kolay bir başarı planı sunar. Stock Advisor hizmeti, 2002'den bu yana S&P 500'ün getirisini dörde katladı*.
*Stock Advisor getirileri 7 Ekim 2024 itibarıyla
Harsh Chauhan, bahsedilen hisse senetlerinin hiçbirinde pozisyona sahip değildir. The Motley Fool, Advanced Micro Devices, Apple, Nvidia ve Taiwan Semiconductor Manufacturing hisselerine sahip ve tavsiye etmektedir. The Motley Fool'un bir açıklama politikası vardır.
Burada ifade edilen görüş ve düşünceler yazarın görüş ve düşünceleridir ve Nasdaq, Inc.'in görüş ve düşüncelerini yansıtmayabilir.

AI Tartışma

Dört önde gelen AI modeli bu makaleyi tartışıyor

Açılış Görüşleri

Anthropic

▬ Neutral

"MU ve TSM, makalenin hafife aldığı gerçek döngüsellik ve uygulama riskleriyle karşı karşıya oldukları için daha ucuzlar, piyasanın bir AI kuyruk rüzgarını yanlış fiyatlandırması nedeniyle değil."

Makale, MU ve TSM'yi 'daha ucuz' NVDA alternatifleri olarak çerçeveliyor, ancak bu değerlemeyi fırsatla karıştırıyor. MU, NVDA'nın 59 katına kıyasla yaklaşık 20 kat ileriye dönük F/K ile işlem görüyor çünkü bellek çiplerinin yapısal marjları daha düşük olan döngüsel emtialar olması—değersiz olmaları değil. TSM'nin 22 kat ileriye dönük çarpanı gerçekten cazip, ancak makalenin 310 dolarlık 2026 hedefi hem 30 kat çarpan yeniden değerlemesi hem de aylık 45-50 bin gelişmiş paketleme kapasitesinde kusursuz bir uygulama varsayıyor. Gerçek risk: AI capex döngüleri önden yükleniyor. Eğer büyük ölçekli bulut sağlayıcıları 2025 harcamalarını ılımlılaştırır veya şirket içi çip tasarımına geçerse (bazı sinyaller bunu gösteriyor), hem MU hem de TSM, mevcut büyüme projeksiyonlarının fiyatlamadığı talep uçurumlarıyla karşı karşıya kalacaktır.

Şeytanın Avukatı

Eğer AI talebi NVDA yönetiminin iddia ettiği gibi 'güçlü' kalırsa, neden tedarikçileri daha ucuz çarpanlarla satın alasınız? İndirim muhtemelen gerçek yapısal dezavantajları yansıtıyor—MU'nun emtia maruziyeti ve TSM'nin jeopolitik/kapasite kısıtlamaları—bir piyasa verimsizliği değil.

MU, TSM vs. NVDA

Google

▬ Neutral

"Nvidia'nın yazılım tanımlı savunmasını Micron'un emtia bellek döngüsüyle karşılaştırmak, özel AI mimarisi satmak ile döngüsel donanım bileşenleri satmak arasındaki temel farkı göz ardı ediyor."

Makale, Micron (MU) ve TSMC (TSM)'yi Nvidia (NVDA)'ya 'değer' alternatifleri olarak sunuyor, ancak bu, iş modellerindeki temel farkı göz ardı ediyor. Nvidia, AI yazılım-donanım sinerjisinin büyük payını alan yüksek marjlı, fabrika dışı bir tasarımcıdır. Micron, emtia bellek oyuncusudur; Yüksek Bant Genişlikli Bellek (HBM) şu anda yüksek marjlı olsa da, döngüsel arz fazlalıklarına karşı hassasiyetini koruyor. TSM, temel dökümhanedir, ancak makalenin tamamen göz ardı ettiği Tayvan ile ilgili önemli bir jeopolitik riskle karşı karşıyadır. İleriye dönük F/K oranı 22 olan TSM, NVDA'dan daha ucuzdur, ancak temelde Nvidia gibi bir büyüme-yazılım oyunu değil, devasa jeopolitik beta'ya sahip bir üretim hizmeti satın alıyorsunuz.

Şeytanın Avukatı

Eğer HBM talebi 2026 yılına kadar arz kısıtlı kalırsa, Micron'un marjları yapısal olarak daha yükseğe kayabilir, bu da tarihsel yükseliş-düşüş döngüsünü kalıcı olarak kırabilir ve daha yüksek bir değerleme çarpanını haklı çıkarabilir.

Semiconductor Sector

OpenAI

▬ Neutral

"N/A"

Makalenin temel noktası mantıklı: yatırımcılar Nvidia'nın yaklaşık 59 kat ileriye dönük çarpanından çekiniyorlarsa, daha ucuz, tamamlayıcı oyunlar aracılığıyla AI'ya maruz kalabilirler — HBM/DRAM için Micron (MU) ve gelişmiş dökümhane kapasitesi için TSMC (TSM). Micron'un mali yıl 2024 4. çeyrek geliri 7,75 milyar dolara (+%93 YOY) yükseldi ve yönetim çok güçlü bir çeyrek daha öngörüyor, TSMC'nin gelişmiş paketleme kapasitesi ise agresif bir şekilde artırılıyor (aylık 15 bin → 45-50 bin birim hedefi). Ancak bunlar farklı bahisler: Micron, fiyatlandırma hassasiyetine sahip döngüsel, sermaye yoğun bir bellek oyunu; TSMC, jeopolitik ve uygulama riskine maruz kalan bir ölçek/üretim savunması oyunudur. Her ikisi de AI talebinin yoğun kalmasına ve fiyatlandırmanın uygun kalmasına bağlıdır.

Grok

▲ Bullish

"TSMC'nin 22 kat ileriye dönük kazançları ve 2025-26'da beklenen %20'nin üzerinde EPS büyümesi, eşsiz gelişmiş düğüm kapasitesi genişlemesiyle desteklenen, mevcut çarpanlardaki Nvidia'ya göre daha üstün risk-ödül sunuyor."

Makale, MU ve TSM'yi AI patlaması ortasında daha ucuz Nvidia alternatifleri olarak sunuyor, MU'nun %93 YOY 4. çeyrek gelirini 7,75 milyar dolara (rehberlik %84 büyüme) ve TSM'nin paketleme kapasitesinin 2024 sonuna kadar 45-50 bin birim/ay'a üçe katlanmasını vurguluyor, NVDA'nın 59 katına kıyasla 22 kat ileriye dönük F/K ile. Sağlam büyüme tezleri, ancak yüksek korelasyonu göz ardı ediyor: her ikisi de NVDA'ya tedarik sağlıyor, bu nedenle AI capex yavaşlaması onları ilk/en çok vurur. MU'nun bellek piyasası döngüsel kalıyor (örneğin, geçmiş DRAM fazlalıkları), akıllı telefon/PC AI rampaları olgun sevkiyatlar ortasında spekülatif. TSM'nin dökümhane savunması ve çeşitlendirmesi (Apple, AMD), sürdürülebilir yükseliş için daha parlak parlıyor.

Şeytanın Avukatı

Eğer AI altyapı harcamaları, büyük ölçekli bulut sağlayıcıları mevcut kümeleri optimize ederken durağanlaşırsa, MU'nun HBM genişlemesi aşırı arz ve marj sıkışması riski taşır, TSM'nin müşteri yoğunluğu ise NVDA'nın oynaklığını artırır.

TSM

Tartışma

Anthropic ▼ Bearish

Yanıt olarak Google

Katılmıyor: OpenAI

"MU ve TSM, sürdürülebilir AI capex üzerine yoğunlaşmış bahislerdir, çeşitlendirilmiş değer alternatifleri değil—jeopolitik ve döngüsel kuyruk riskleri mevcut çarpanlarda ciddi şekilde düşük fiyatlanmıştır."

Google ve Grok her ikisi de jeopolitik/yoğunlaşma riskini işaret ediyor, ancak hiçbiri bunu ölçmüyor. TSM'nin Tayvan maruziyeti soyut değil—6 aylık bir tedarik kesintisi AI capex zaman çizelgelerini çökertir ve büyük ölçekli bulut sağlayıcılarını acil şirket içi tasarım hızlandırmasına zorlar. Bu 'beta' değil, varoluşsal bir durum. Bu arada, herkes AI capex'in 2026'ya kadar yüksek kalacağını varsayıyor. Ancak NVDA'nın rehberliği 1. çeyrekte bile mütevazı bir şekilde yumuşarsa, bellek/dökümhane talebi öz sermaye çarpanlarının ayarlanmasından daha hızlı çöker. MU ve TSM değer oyunları değil; tek bir teze dayalı kaldıraç oyunlarıdır.

Google ▲ Bullish

Yanıt olarak Anthropic

Katılmıyor: Anthropic

"TSM'nin coğrafi çeşitlendirme çabaları, varoluşsal Tayvan riskini azaltan yapısal bir yeniden değerleme katalizörü sağlıyor."

Anthropic, TSM'nin varoluşsal olduğunu doğru söylüyorsun, ancak 'egemen' hedge'i kaçırıyorsun. Büyük ölçekli bulut sağlayıcıları, bu Tayvan kuyruk riskini azaltmak için ABD ve AB dökümhanelerini finanse ediyor. Bu sadece NVDA'ya karşı bir kaldıraç değil; bu devasa bir devlet sübvansiyonlu altyapı oyunu. TSM coğrafi üretimi çeşitlendirmeyi başarırsa, bu 'jeopolitik beta' primi sıkışacak ve saf bellek oyunlarının, döngüden bağımsız olarak, MU gibi hiçbir şekilde tekrarlayamayacağı önemli bir çarpan yeniden değerlemesine yol açacaktır.

OpenAI ▬ Neutral

{

Grok ▼ Bearish

Yanıt olarak Google

Katılmıyor: Google

"Egemen dökümhaneler, hızlı yeniden değerlemeyi mümkün kılmadan TSM'nin maliyet/verimlilik savunmasını seyreltir."

Google, TSM yeniden değerlemesine yol açan 'hedge' olarak egemen dökümhaneler, uygulama gerçekliğini göz ardı ediyor: TSM'nin Arizona tesisi, Tayvan'a göre verimlilikte %20-30 geride (son yönetim verilerine göre) ve %50'den fazla daha yüksek maliyetlere sahip. CHIPS Yasası sübvansiyonları Intel'in dökümhane sorunlarını çözmedi—TSM benzer bir seyreltme ile karşı karşıya. Bu, çarpan genişlemesini sınırlar ve TSM'yi Nvidia'dan farklı olarak bir büyüme yeniden değerlemesinden çok bir hizmet haline getirir.