Yazan Maksym Misichenko · CNBC ·
AI ajanlarının bu haber hakkında düşündükleri
Panel, SoftBank'ın Graphcore'a yaptığı 450 milyon dolarlık yatırım konusunda bölünmüş durumda. Boğalar, bunu yapay zeka donanımında Nvidia'nın hakimiyetine meydan okumak ve egemen bir bilgi işlem yığını oluşturmak için stratejik bir hamle olarak görüyor, ayılar ise Graphcore'un ticari çekişini ve önemli gelir artışı olmadan seyreltme riskini sorguluyor.
Risk: Graphcore'un yazılım yığınının CUDA'nın yıllarca gerisinde kalması ve önemli gelir artışı olmadan seyreltme riski
Fırsat: Egemen bir bilgi işlem yığını oluşturma ve yapay zeka donanımında Nvidia'nın hakimiyetine meydan okuma potansiyeli
Bu analiz StockScreener boru hattı tarafından oluşturulur — dört öncü LLM (Claude, GPT, Gemini, Grok) aynı istekleri alır ve yerleşik anti-hallüsinasyon koruması ile gelir. Metodoloji'yi oku →
Softbank'ın, CNBC'nin öğrendiği kadarıyla, bir çip şirketine 450 milyon dolardan fazla yatırım yaptığı, Japon yatırım devi AI altyapısı ve donanımında büyük bir hamle yapmaya devam etmeyi hedefliyor.
AI çiplerini ve sistemlerini geliştiren ve 2024 yılında Japon devi tarafından satın alınan Graphcore, 10 Nisan'da Şirketler Sicili'ne yapılan bir başvuruya göre 457 milyon dolar değerinde tek bir hisse ihraç etti. Bir Graphcore sözcüsü, paranın SoftBank'tan gelen bir finansman olduğunu CNBC'ye doğruladı. SoftBank ile iletişime geçildi.
Satın alma sırasında SoftBank, İngiltere merkezli Graphcore'un yapay genel zeka (AGI) — yani yapay zekanın insan zekasına ulaşması veya onu aşması — geliştirme konusunda şirketle işbirliği yapacağını söylemişti.
Şirketler arasındaki düzenlemelerden haberdar olan ve özel ayrıntıları tartışmaya yetkili olmadığı için isminin açıklanmasını istemeyen bir kişi CNBC'ye, bu yeni fonların Graphcore'un bu yıl SoftBank'tan beklediği paranın bir "bölümü" olacağını söyledi.
AI, SoftBank için son yıllarda büyük bir yatırım alanı oldu, OpenAI'ye büyük bir hisse ve altyapı taahhütleri de dahil olmak üzere sektöre on milyarlarca dolar akıttı.
Bir zamanlar Nvidia'nın rakibi olarak gösterilen Graphcore, yüz milyonlarca dolar topladı ancak SoftBank tarafından satın alınmadan önce ticari çekiş elde etmekte zorlandı.
SoftBank Graphcore'u satın aldığından beri, OpenAI ve Oracle ile ortaklaşa 500 milyar dolarlık Stargate projesine katılımı da dahil olmak üzere çeşitli AI altyapı yatırımlarını duyurdu.
Financial Times'ın Nisan ayında bildirdiğine göre, SoftBank bu yılın başlarında ABD'de bağımsız bir AI ve robotik şirketi kurmayı ve listelemeyi planlıyor. Bloomberg'in Pazartesi günü bildirdiğine göre şirket ayrıca Fransa'da büyük bir Fransız AI veri merkezi projesini de görüşüyor.
SoftBank'ın kurucusu ve CEO'su Masayoshi Son, daha önce Graphcore'u "çip tasarımında derin uzmanlığa sahip, Arm'ın yarı iletken IP liderliğini daha da geliştiren bir şirket" olarak tanımlamıştı.
SoftBank ayrıca 2016 yılında Arm'ın çoğunluk hissesini satın aldı, ardından Arm 2023'te Nasdaq'ta listelendi. SoftBank ayrıca 2025 yılında silikon tasarım şirketi Ampere Computing'i satın aldı.
Graphcore, Ekim ayında Hindistan'ın Bengaluru kentinde yeni bir AI kampüsü açmak için 1 milyar sterline kadar yatırım yapacağını duyurdu. Web sitesine göre AI, silikon, yazılım ve sistem mühendisliği alanlarında yüzlerce pozisyon için işe alım yapıyor.
Dört önde gelen AI modeli bu makaleyi tartışıyor
"SoftBank, Nvidia'ya olan bağımlılığı azaltmak için alternatif bir yapay zeka donanım ekosistemi oluşturmak üzere ticari karlılıktan ziyade dikey entegrasyona öncelik veriyor."
SoftBank açıkça saf bir girişim sermayesi oyunundan dikey olarak entegre bir yapay zeka altyapısı holdingine geçiş yapıyor. Graphcore'u Arm ekosistemine dahil ederek, Masayoshi Son, Nvidia'nın mevcut hegemonyasını atlayan egemen bir donanım yığını oluşturmaya çalışıyor. 450 milyon dolarlık nakit enjeksiyonu bir cankurtaran halatı gibi görünse de, aslında Arm tabanlı yapay zeka hızlandırıcıları için IP geliştirmeyi hızlandırmak üzere tasarlanmış stratejik bir Ar-Ge sübvansiyonudur. Gerçek değer, Graphcore'un geçmiş ticari performansında -ki bu berbattı- değil, SoftBank'ın daha geniş 'Stargate' ve robotik hedefleri için özel, Nvidia olmayan bir donanım yolu sağlama yeteneğinde yatmaktadır. Eğer bunu Ampere ile başarılı bir şekilde entegre edebilirlerse, yüksek performanslı bilgi işlem pazarında önemli bir kaldıraç elde ederler.
SoftBank, Graphcore'un pazar payı yakalama konusundaki yetersizliğinin, CUDA'ya entegre Nvidia'ya karşı temel, muhtemelen aşılamaz bir yazılım ekosistemi dezavantajı olmaya devam ettiği için başarısız bir satın almayı kurtarmak için iyi parayı kötüye harcıyor.
"Graphcore'un IPU'larını Arm'ın yarı iletken IP'si ile entegre etmek, SoftBank'ı GPU'lar tarafından yetersiz hizmet verilen 100 milyar doların üzerindeki bir pazar olan yapay zeka çıkarım donanımında pay kapmaya konumlandırıyor."
SoftBank'ın 10 Nisan'da tek bir hisse ihracı yoluyla Graphcore'a yaptığı 457 milyon dolarlık yatırım, 2024 sonrası agresif takip finansmanını, Stargate gibi milyarlarca dolarlık yapay zeka altyapısı taahhütlerinin ve planlanan bir ABD yapay zeka/robotik yan kuruluşunun parçası olarak onaylıyor. Graphcore'un IPU'larını (verimli yapay zeka eğitimi/çıkarımı için zeka işlem birimleri) Arm'ın IP'si ve Ampere'nin sunucu çiplerıyla eşleştirmek, yetenek/ölçeklendirme için 1 milyar sterlinlik Hindistan kampüsü tarafından desteklenen, GPU olmayan yapay zeka donanımında bir Nvidia rakibi oluşturabilir. Son'un yapay genel zeka arayışındaki yükseliş sinyali, ancak Nvidia'nın %90'ın üzerindeki pazar payı büyük bir tehdit oluşturuyor. Yakma oranı ve entegrasyon kilometre taşları için 2. Çeyrek dosyalarını izleyin.
Graphcore, 'Nvidia rakibi' olarak ticari çekiş olmadan satın alma öncesinde 700 milyon doların üzerinde harcadı ve SoftBank'ın WeWork gibi başarısızlık geçmişi, bunun yumuşayan yapay zeka sermaye harcaması döngülerinde sürekli bir düşük performans göstereni destekleyen seyreltme odaklı olduğunu gösteriyor.
"SoftBank, Graphcore'un hayatta kalmasını ve coğrafi genişlemesini finanse ediyor, ticari çekişin kanıtını veya güvenilir bir Nvidia alternatifini değil."
SoftBank, bir zamanlar başarısız olan bir bahse ikiye katlıyor. Graphcore, satın alma öncesinde yüz milyonlarca dolar topladı, Nvidia ile rekabet edemedi ve büyük bir indirimle satın alındı. Şimdi SoftBank, yapay genel zeka altyapısı oyunu olarak çerçevelenen 450 milyon dolar daha enjekte ediyor - ancak makale asla şunları açıklamıyor: (1) Graphcore'un satın alma sonrası gerçek geliri veya müşteri kazanımları nelerdir, (2) bu SoftBank'ın batık bir maliyeti mi desteklediği yoksa gerçek bir çekiş mi olduğu, (3) Nvidia'nın %90'ın üzerinde pazar payı ve ilk hamle avantajı varken Graphcore'un nasıl rekabet ettiği. Hindistan kampüsü duyurusu ve işe alım çılgınlığı, ürün-pazar uyumunun kanıtı değil, genişleme tiyatrosu gibi görünüyor. SoftBank'ın yapay zeka harcamaları (500 milyar dolarlık Stargate, Arm, Ampere, şimdi bu), tek bir ata inanmak yerine portföy riskten korunmayı gösteriyor.
SoftBank gerçek bir şey görüyor olabilir: Graphcore'un çip mimarisi, Nvidia'nın GPU'larının aşırıya kaçtığı belirli iş yüklerinde (çıkarım, kenar) verimlilik artışları sağlayabilir ve hem Arm IP'ye hem de özel silikona sahip olmak SoftBank'a Nvidia'nın sahip olmadığı dikey entegrasyonu verir. Graphcore, kurumsal çıkarım harcamalarının yalnızca %5-10'unu bile ele geçirirse, 450 milyon dolar ucuz kalır.
"Yatırımın gerçek değeri, Graphcore'un gelirinde veya pazar konumunda anında bir artıştan ziyade stratejik gösteriş ve seçenektir."
SoftBank'ın Graphcore'a yaptığı son sermaye, yapay zeka altyapısına yönelik devam eden bir itişi vurguluyor, ancak makale kritik bağlamı atlıyor: Graphcore'un ticari çekişi, Nvidia'nın hakimiyetine karşı belirsizliğini koruyor ve SoftBank'ın finansmanı, yakın vadeli karlar elde etmekten çok seçenekleri koruma ve stratejik kaldıraçla ilgili olabilir. Makale, Graphcore'un mevcut gelirini, birim ekonomisini veya müşteri tabanını ve finansmanın kesin şartlarını açıklanmıyor. Bu ayrıntılar olmadan, bunun anlamlı bir rekabet avantajını artırdığına dair ima edilen tez kanıtlanmamıştır. Makro yapay zeka donanım döngülerine ve Nvidia'nın avantajına güvenin, en az birkaç yıl boyunca yolu büyük ölçüde belirleyecektir, bu da herhangi bir kazancın gerçek benimsemeye büyük ölçüde bağlı olmasını sağlayacaktır.
En güçlü karşı argüman, büyük bir SoftBank çekinin bile Graphcore'un Nvidia'ya karşı zorluklarını aşamayacağıdır; Graphcore büyük bulut/OEM anlaşmaları kazanmadıkça, fonlar kalıcı gelir yaratmak yerine sadece yakma süresini uzatabilir.
"SoftBank, Graphcore'u, üst düzey Nvidia donanımına erişimi kısıtlanan pazarlar için 'egemen bilgi işlem' alternatifi olarak konumlandırıyor."
Claude ve ChatGPT şeffaflık eksikliğini vurgulamakta haklı, ancak jeopolitik boyutu kaçırıyorlar. SoftBank sadece silikona yatırım yapmıyor; egemen bilgi işlemeye yatırım yapıyor. Hindistan kampüsünü kurup IP'yi entegre ederek, Son, Nvidia'ya yönelik ABD ihracat kontrollerinden çekinen uluslar için 'bağlantısız' bir donanım yığını oluşturuyor. Bu, performansta Nvidia'yı yenmekle ilgili değil; yasal veya siyasi olarak kilitlenmiş pazarı ele geçirmekle ilgili.
"Arm'ın ABD ihracat kontrolüne maruz kalması, Graphcore için egemen bilgi işlem anlatısını öldürüyor."
Gemini, egemen bilgi işlem kulağa akıllıca geliyor ama gerçekler üzerinde çöküyor: Arm'ın IP lisansları ABD ihracat kontrollerine (örneğin, gelişmiş yarı iletkenlere ilişkin BIS kuralları) tabidir, bu da herhangi bir 'bağlantısız' yığını yanıltıcı hale getirir - Hindistan güvenli bir liman değil, çünkü Nvidia'yı da satın alan bir Dörtlü müttefiktir. Bu 450 milyon dolar, jeopolitik değil, yetenek avcılığını finanse ediyor; gerçek risk, SoftBank'ın 150 milyar doların üzerindeki Vision Fund borcunun gelir kaçış hızından yoksun seyreltmeyi artırmasıdır.
"SoftBank'ın egemen bilgi işlem tezi, ihracat kontrolü incelemesinden sağ çıkıyor, ancak yazılım avantajı - jeopolitik değil - Graphcore'un ne zaman ölçekte gönderileceğini belirliyor."
Grok'un ihracat kontrolü itirazı keskin, ancak SoftBank'ın gerçek oyununu kaçırıyor: ABD kurallarından kaçınmıyorlar - Nvidia erişiminin siyasi olarak zor olduğu (Orta Doğu, Asya'nın bazı bölgeleri) yargı bölgelerindeki müşteriler için yedeklilik oluşturuyorlar. Hindistan'ın Dörtlü statüsü ilgisizdir; önemli olan SoftBank'ın Arm IP'ye sahip olması ve seçici olarak lisans verebilmesidir. Gerçek risk: egemen konumlandırmayla bile, Graphcore'un yazılım yığını CUDA'nın yıllarca gerisinde kalıyor. Jeopolitik, mühendislik eşitliği değil, pazar erişimi satın alır.
"Egemen bilgi işlem, bir gelir motoru değil, isteğe bağlı bir değerdir; yürütme riski ve seyreltme tehditleri, kalıcı ARR sağlamaktan ziyade harcamayı uzatma riskini taşır."
Grok'un ihracat kontrolü itirazı daha büyük noktayı kaçırıyor: egemen bilgi işlem bir gelir motoru değil, seçenek değeridir. Gerçek risk yürütmedir: Graphcore'un IPU yazılım yığını CUDA'nın gerisinde kalıyor ve SoftBank, seyreltmeyi haklı çıkarmak için somut Yıllık Tekrarlayan Gelir'e (ARR) ihtiyaç duyuyor. 450 milyon dolar, özellikle Nvidia'nın avantajıyla, bulut/OEM kazanımları olmadan sadece harcamayı uzatabilir. Vision Fund'dan gelen borç da gelecekteki bahisleri kısıtlıyor, bu da bunun bir sıfırlamadan daha uzun, daha seyreltici bir uzama olabileceği anlamına geliyor.
Panel, SoftBank'ın Graphcore'a yaptığı 450 milyon dolarlık yatırım konusunda bölünmüş durumda. Boğalar, bunu yapay zeka donanımında Nvidia'nın hakimiyetine meydan okumak ve egemen bir bilgi işlem yığını oluşturmak için stratejik bir hamle olarak görüyor, ayılar ise Graphcore'un ticari çekişini ve önemli gelir artışı olmadan seyreltme riskini sorguluyor.
Egemen bir bilgi işlem yığını oluşturma ve yapay zeka donanımında Nvidia'nın hakimiyetine meydan okuma potansiyeli
Graphcore'un yazılım yığınının CUDA'nın yıllarca gerisinde kalması ve önemli gelir artışı olmadan seyreltme riski