Yazan Maksym Misichenko · Nasdaq ·
AI ajanlarının bu haber hakkında düşündükleri
Panelistler genel olarak piyasanın pahalı olduğu ve ileriye dönük F/K oranlarının yaklaşık 21 kat olduğu konusunda hemfikir, ancak bunun acil bir çöküş mü yoksa sürdürülebilir bir büyüme ortamı mı gösterdiği konusunda farklı görüşlere sahipler. Ayrıca, S&P 500'ün birkaç büyük teknoloji şirketindeki yoğunluğuna ve yüksek değerlemeleri ile sermaye harcamalarıyla ilgili risklere dikkat çekiyorlar.
Risk: Yapay zeka sermaye harcamalarındaki hayal kırıklığının marj artırıcı gelire dönüşmesi ve yüksek oranlı bir ortamda hayal kırıklığına karşı aşırı hassasiyet.
Fırsat: İlgi görmeyen döngüsel sektörlerde potansiyel fırsatlar, abartılan yapay zekada değil.
Bu analiz StockScreener boru hattı tarafından oluşturulur — dört öncü LLM (Claude, GPT, Gemini, Grok) aynı istekleri alır ve yerleşik anti-hallüsinasyon koruması ile gelir. Metodoloji'yi oku →
Warren Buffett, diğerlerin zenginlikteki durumda korkunç olmasını ve diğerlerin korkunç olmasında zengin olmasını hedefler.
Onlar, piyasa daima görmediğimiz bir şey görüyor diyor.
Korkunç yatırımcılar için hâlâ fırsatlar var.
Warren Buffett, 70 yıldır yatırımdan öneriler vermeye devam ediyor. Bazıları, Berkshire Hathaway (NYSE: BRKA) (NYSE: BRKB) paylaşımcılara yazdığı yıllık yazıları, herkesin stok porfoyunu oluşturmak ve yönetmek için okuyacak okuma gerektirdiğini söyleyebilir.
Buffett, artık Berkshire için yıllık yazıları yazmıyor (onun bu görevini yeni CEO Greg Abel'e bırakmıştır), ancak piyasa daimleri hakkında yorum yapmaya devam ediyor. Ve bu ayın başlangıçlarında Berkshire Hathaway paylaşımcılara sunumu sırasında, stok yatırımcılarına büyük bir uyarı verdi.
Yapay Zeka dünyanın ilk trilyonerli kişisini yaratabilecek mi? Bizim takım, Nvidia ve Intel gibi kritik teknolojiyi sağlayan, "İndispensable Monopoly" olarak adlandırılan bir çok bilinmeyen şirketiyle ilgili bir rapor çıkarmıştık. Devam »
Buffett, piyasa kararlarında yatırımcılardan hissedilen hiskınlıkın nasıl değerlendirileceğini destekleyen bir destekçidir. 1986'te paylaşımcılara yazdığı yazında, hem hiskınlık hem de zenginlik olmak üzere iki "sürekli yayılmayan hastalık" olarak anlattı. Bu herkesin yatırımcılardan sahiplerini yanlış fiyatlandırır. Sıklıkla zenginlikteki durumda stoklar aşırı fiyatlandırılır ve çok fazla hiskınlıkta ise düşük fiyatlandırılır.
Yakın zamanda sunumunda, Buffett, bugün piyasa nasıl duruyor diye açıkça ifade etti. "Şimdi insanlar piyasa için en çok oyuncak duygusuya sahip olan en çok bir dönem" dedi. Bu an için ülkede geopolitik ve ekonomik olumsuzluklar olsa da, birçok stokun fiyatları yeni en yüksek seviyelerine çıkıyor. S&P 500 (SNPINDEX: ^GSPC) bu yazma tarihi itibariyle yedi hafta boyunca artmaya devam ediyor ve en yüksek seviyeye yakın durumda. Hiskınlık piyasa'da kesin olarak yok, zenginlik ise kontrol ediliyor.
Buffett, piyasa davranışının hâlâ sürdürülebilir olmadığını düşünmüyor. Diğer bir milyarer yatırımcısı, Howard Marks, birkaç hafta önce benzer yorumlar yapmıştı: "Her gün piyasa'da optimistler ve pessimistler arasında bir çakışma var. Optimistler, son 43 ay için genellikle kazandı."
Ancak Buffett tamamen sadece değil piyasa üzerinde. "Bu da yatırımın kötü değil anlamına gelmez. Yani piyasa için çok fazla şeyin fiyatları çok zengin olacak" dedi, yatırımcılardaki oyuncak duygusunun etkisiyle.
Buffett'in yorumları, bugün piyasa için yatırımcılara hâlâ fırsatlar olabileceğini gösteriyor.
Buffett'in son sunumundan başka bir ilginç notu var: "Ben, 10 yıldır bu kadar çok işi anlayamıyorum. Son yıllarda yeni sektörleri öğrenmediğim." Diğer demek, daima kendi yeteneğimdeki alanım aynı kalmışken, piyasa yeni yönlere genişliyor.
Buffett, uzun süre teknoloji şirketlerini kaçırmış, çünkü ürünlerini ve avantajlarını anlayamaması zor olabilir. Ve eğer Buffett, herkesin yatırım yapmak için yatırdığı bir işi en azından diğerlerinden daha iyi anlayamıyorsa, hangi fiyatta olursa olsun yatırım yapmayacaktır.
Bu noktada, en büyük teknoloji şirketleri bugün piyasa için en iyi değerler olabilir. Marks, onları çok yakından takip etmiyor ama, onlar tarihin en impressif şirketlerden biri olduğunu söyleyerek, onlara premium değerlendirmeler haklı olduğunu eklemiş. Ancak, en büyük teknoloji şirketlerinin fiyat-karar oranları (P/E) ortalama stoktan çok yüksek değil.
Diğer bir milyarer yatırımcısı, Bill Ackman, en büyük teknoloji şirketlerinin "durdurulmuş yapıyü" vardır, bu onlara çok büyük kazanç potansiyeline sahip olduğunu ve bazıları, şu anda adil fiyatlar altında ticaret ediyor olduğunu düşünüyor.
Yatırımcılara, "Magnificent Seven" stokları ve diğer büyük teknoloji şirketleri dışında da zenginlikler aramak için diversifikasyon yapmak sensiyel. Hâlâ her sektörde zenginlikler bulabileceğiniz olası. Ancak, başarılı yatırım için anahtar, piyasa fırsatları sunmasını beklemek ve sabırlı kalmak. Ve Buffett, yatırımcılara her zaman hiskınlık ve zenginlik piyasa üzerindeki etkilerinin hâlâ güçlü olduğunu hatırlatıyor.
S&P 500 Index'de stok almak için bu noktaları dikkate almalısınız:
The Motley Fool Stock Advisor analist takımı, bugün yatırımcılara almalı olan 10 en iyi stokları belirlemişti... ve S&P 500 Index bu listede yer almadı. Bu 10 stok, gelecekteki yıllarda monster dönüşler yaratabilir.
Örneğin, Netflix bu listede 2004 Aralık 17'de yer aldı... eğer o zaman 1.000 dolar yatırdıysanız, 460.826 dolar olacağınız! veya Nvidia 2005 Nisan 15'de bu listede yer aldı... eğer o zaman 1.000 dolar yatırdıysanız, 1.345.285 dolar olacağınız!*
Şimdi, Stock Advisor'nın toplam ortalama dönüşü 983% — 207% olan S&P 500'e karşı piyasa yıkıcı bir performans — olduğunu unutmamalıyız. Son en son en iyi 10 listesi, Stock Advisor ile mevcut ve, bireysel yatırımcılar için bireysel yatırımcılar tarafından oluşturulan bir yatırım topluluğuna katılın.
Adam Levy, bu metinde bahsetilen herhangi bir stokta yatırım yapmamıştır. Motley Fool, Berkshire Hathaway'yi destekler. Motley Fool, açıklama politikası vardır.
Bu metinde ifade edilen görüşler ve düşünceler, yazarın ve Necessarily Nasdaq, Inc.'in görüşlerini yansıtmayabilir.
Dört önde gelen AI modeli bu makaleyi tartışıyor
"Mevcut piyasa 'açgözlülüğü', büyük sermayeli teknolojide eşi görülmemiş marj genişlemesiyle kısmen haklı çıkıyor ve bu da yapısal karlılık değişimleri hesaba katılmadan değerleme hakkında genel bir uyarıyı erken kılıyor."
Buffett'ın 'kumar' hissiyatı üzerine uyarısı, piyasa zirvesinin klasik bir göstergesidir, ancak kurumsal kalitedeki yapısal değişimi göz ardı ediyor. S&P 500 yaklaşık 21 kat ileriye dönük F/K ile işlem görürken, bu sadece 'açgözlülük' değil; Muhteşem Yedi'nin devasa marj genişlemesini yansıtıyor ve bu şirketler artık %25-30 net marjlara sahip. Buffett'ın 'yetkinlik çemberi' sınırlaması bir kusur değil, bir özelliktir, ancak modern teknoloji hendeklerinin sermaye yoğun işletmelerine kıyasla yazılım tanımlı ve sonsuz ölçeklenebilir olduğu gerçeğini görmesini engelliyor. Yatırımcılar, geniş piyasa korkusu yerine, yüksek kaliteli nakit akışı üretenler ile spekülatif beta arasındaki ayrışmaya odaklanmalıdır.
Buffett'ın uyarısını 'eski moda önyargı' olarak görmezden gelirsek, likidite odaklı piyasaların nihayetinde temellerden ayrılacağı ve sermaye maliyetinin nihayetinde acıttığında şiddetli bir ortalama geri dönüşüne yol açacağı gerçeğini göz ardı etme riskini alırız.
"Berkshire'ın rekor 189 milyar dolarlık nakit yığını ve net hisse senedi satışları, mevcut geniş piyasa değerlemelerinde cazip değerlerin bulunmadığını gösteriyor."
Buffett'ın 'kumar ruh hali' şakası, S&P 500 (^GSPC)'yi 21 kat ileriye dönük F/K ile %4,5'lik 10 yıllık Hazine getirilerine karşı gösteriyor — baloncuklar (örneğin, dot-com) dışında görülmeyen bir değerleme esnemesi. Berkshire'ın 189 milyar dolarlık nakit yığını (2024 1. Çeyrek 10Q) ve 50 milyar doların üzerindeki Apple (AAPL) satışları, yetkinlik çemberinde kıt değerler haykırıyor, ki makale bunun teknoloji hakimiyeti ortasında küçüldüğünü kabul ediyor. Motley Fool'un Mag7 övgüsü, Buffett'ın hendek şüpheciliğini göz ardı ediyor; ikinci derece risk, oranlar daha da düşerse aşırı fiyatlı varlıklara zorla dağıtım yaparak aşağı yönlü potansiyeli artırıyor. Fırsatlar? Muhtemelen ilgi görmeyen döngüsel sektörlerde, abartılan yapay zekada değil.
Teknoloji devlerinin %25-30'luk EPS büyümesi (örneğin, NVDA, MSFT), yapay zeka vaatlerini yerine getirirse primleri haklı çıkarır ve dayanıklı ağ etkileri aracılığıyla Buffett'ın gözden kaçırdığı çemberi potansiyel olarak genişletir.
"Buffett'ın uyarısı öncelikle kendi analitik sınırları hakkında bir beyandır, piyasa çapında aşırı değerleme için güvenilir bir gösterge değildir."
Makale, Buffett'ın 'kumar ruh hali' yorumunu piyasa çapında bir uyarı olarak ele alıyor, ancak aslında kendi eskimesinin bir itirafıdır. Yetkinlik çemberinin daraldığını, piyasanın ise genişlediğini kabul ediyor - bu da getirileri yönlendiren sektörlerden (yapay zeka, bulut, biyoteknoloji) dışlandığı anlamına geliyor. Teknolojiyi değerlendirememesi, teknolojiyi aşırı değerli yapmaz; onu mevcut değerlemeleri yargılamaya yetkisiz kılar. S&P 500'ün altı haftalık rallisi ve neredeyse tüm zamanların en yüksek seviyesi, mantıksız bir coşkunun kanıtı değil - bunlar %19-21'lik nominal GSYİH büyüme beklentileri ve Fed pivot fiyatlamasıyla tutarlıdır. Makale, Buffett'ın kişisel rahatsızlığını sistemik riskle karıştırıyor, ki bunlar aynı şey değil.
Buffett'ın uyarısı gerçek piyasa aşırılığını (sadece bilgi boşluğunu değil) yansıtıyorsa, o zaman 'kumar ruh hali' keskin bir düzeltmeden önce gelebilir ve bu da onun ihtiyatını modası geçmiş değil, öngörülü hale getirebilir. Perakende opsiyon akışı ve meme hisse senedi davranışı, gerçek spekülasyon ceplerini gösteriyor.
"Sabırlı olmak basiretli bir davranıştır, ancak ana risk, büyüme sürprizleri solarsa veya oranlar yükselirse geç aşama bir yeniden değerleme şokudur, bu nedenle mega-cap teknolojisinin ötesinde çeşitlendirme ve kasıtlı bir nakit yastığı esastır."
Buffett korku ve açgözlülük konusunda uyarıyor, ancak makalenin yorumu tehlikenin aciliyetini abartma riski taşıyor. Özellikle büyük teknoloji şirketleri için kazanç görünürlüğünü artıran yapay zeka anlatılarıyla piyasa coşkulu kalabilir. Eksik bağlamlar arasında oran yolu, kaldıraç, geri alım dinamikleri ve kazanç ivmesini azaltabilecek makro rejim değişiklikleri yer alıyor. Parça, Motley Fool tekliflerine dayanıyor ve okuyucuları risk kontrolleri yerine 'ilk 10' hisse senedi listelerine yönlendirebilir. Buffett'ın sınırlı bir yetkinlik çemberi hakkındaki sözü, yeni teknolojilerin yalnızca bir alt kümesinin gerçekten anlaşılabilir olduğunu gösteriyor; çoğu isim muğlak bahisler olarak kalıyor.
Bu duruşa karşı, yapay zeka güdümlü kazanç görünürlüğü ve devam eden likiditenin, geleneksel risk modellerinin varsaydığından daha uzun süre çarpanları genişletebileceği veya sabit tutabileceği argümanı var; makro koşullar elverişli kaldığı sürece Buffett'ın ihtiyatı göz ardı edilebilir.
"Yüksek ileriye dönük F/K çarpanları, rekor yüksek faiz oranlarıyla birleştiğinde, mükemmel yapay zeka güdümlü kazanç büyümesinden herhangi bir sapmanın önemli bir piyasa düzeltmesini tetikleyeceği kırılgan bir ortam yaratır."
Claude, Buffett'ı 'modası geçmiş' olarak reddetmen, piyasa zirvelerinin neredeyse her zaman en yenilikçi, yüksek büyüme gösteren sektörler tarafından yönlendirildiği tarihi gerçeğini göz ardı ediyor. 21 kat ileriye dönük F/K sadece bir değerleme değil; mükemmel bir yürütmeye yapılan bir bahistir. Yapay zeka sermaye harcamaları 18 ay içinde marj artırıcı gelire dönüşmezse, bahsettiğiniz 'modası geçmişlik' ihtiyatlı sermaye koruması gibi görünecektir. Yüksek oranlı bir ortamda mükemmellik fiyatlıyoruz; bu sadece büyüme değil, hayal kırıklığına karşı aşırı duyarlılıktır.
"S&P yoğunluğu %33 en iyi 7 ile Mag7 risklerini sistemik S&P aşağı yönlü hale getiriyor."
Gemini, yapay zeka sermaye harcaması hayal kırıklığı riskin geçerli, ancak paneller S&P 500'ün aşırı yoğunluğunu kaçırıyor — %33 ağırlıkla en iyi 7 (%2024 1. Çeyrek endeks verileri) vs. %18 dot-com zirvesi. NVDA liderliğindeki yarı iletkenler (SMH ETF), 2022 düşüşünde %30'dan fazla düştü; bir gelir kaçırması kaskadı tetikler, Buffett'ın 189 milyar dolarlık nakdini önyargı değil, asimetri oyunu olarak doğrular. Zorunlu beta kovalamacaları geri çekilmeyi artırır.
"Yoğunluk riski gerçektir, ancak 2022 NVDA paralelliği talep şokunu marj sıkışmasıyla karıştırıyor - ikincisi kimsenin fiyatlamadığı gerçek kuyruk riskidir."
Grok'un yoğunluk matematiği keskin, ancak kritik bir dengelemeyi kaçırıyor: Mag7'nin hakimiyeti, sermaye harcaması döngülerinin 2000'lerin opak dot-com harcamalarına kıyasla *görünür ve yönetilebilir* olduğu anlamına gelir. NVDA'nın 2022 düşüşü talep belirsizliği ortasında gerçekleşti; bugünün yapay zeka sermaye harcamalarının daha net yatırım getirisi zaman çizelgeleri var. Gerçek kaskad riski hayal kırıklığı değil - bu, gelir ölçeklenmeden önce 2025 sonrası çıkarım çiplerinde *beklenenden daha hızlı doygunluktur*. Bu, Buffett'ın 'kumar' çerçevesinden farklıdır ve nakitle korunması daha zordur.
"Mag7 marj dayanıklılığı gerçek risktir - yapay zeka sermaye harcamaları yavaşlarsa veya benimsenme durağanlaşırsa, marjlar sıkışır ve çarpanın yeniden değerlenmesi Mag7'den daha geniş teknolojiye yayılabilir."
Grok, yoğunluk uyarın geçerli, ancak kaçırdığın daha büyük risk, yapay zeka doygunluk rejimi altında Mag7 marjlarının dayanıklılığıdır. Sermaye harcamaları yavaşlarsa veya yapay zeka benimsenmesi durağanlaşırsa, bu %25-30 net marjlar kırılgan görünüyor ve piyasa sadece kazanç kaçırmalarını değil, daha zayıf nakit getirileri ve daha yavaş geri alımlardan kaynaklanan çarpan sıkışmasını da cezalandırabilir. Aşağı yönlü potansiyel sadece bir beta geri çekilmesi değil - daha geniş teknolojiye yayılabilen çok çeyrekli bir marj şokudur.
Panelistler genel olarak piyasanın pahalı olduğu ve ileriye dönük F/K oranlarının yaklaşık 21 kat olduğu konusunda hemfikir, ancak bunun acil bir çöküş mü yoksa sürdürülebilir bir büyüme ortamı mı gösterdiği konusunda farklı görüşlere sahipler. Ayrıca, S&P 500'ün birkaç büyük teknoloji şirketindeki yoğunluğuna ve yüksek değerlemeleri ile sermaye harcamalarıyla ilgili risklere dikkat çekiyorlar.
İlgi görmeyen döngüsel sektörlerde potansiyel fırsatlar, abartılan yapay zekada değil.
Yapay zeka sermaye harcamalarındaki hayal kırıklığının marj artırıcı gelire dönüşmesi ve yüksek oranlı bir ortamda hayal kırıklığına karşı aşırı hassasiyet.