Stripe, PayPal'i 53 Milyar Dolar Karşılığında Ele Geçirmek İstiyor ve Hâlâ Halka Açılmayacak

Analizcilerimiz, bir sonraki Nvidia olabilecek bir hisse senedini tespit etti. Yatırımınızı nasıl yapıyorsunuz, bize söyleyin, neden bir numaralı tercihimiz olduğunu gösterelim. Buraya dokunun.

Patrick ve John Collison, hayır demenin sanatını on beş yıldır mükemmelleştiriyor. Halka açılma teklifine hayır, S-1'e hayır, kendi boyutlarındaki her diğer kurucunun nihayet boyun eğdiği üç aylık kâr açıklamalarına hayır. Çarşamba günü, Stripe'ın şimdi tam da bir tekel olmayana dönüştürdüğü şeyin mucidini yutmaya çalışırken, bir kez daha hayır demenin bir yolunu buldular.

NE OLDU

Çarşamba günü Stripe ve özel sermaye şirketi Advent, PayPal için hisse başına 60,50 dolar nakit teklif etti. 53,4 milyar dolarlık teklif, PYPL'yi %15'in üzerinde yükseltti ve tüm finansal teknoloji bankacılarını Hamptons'taki yarı gün izninden geri çekti. Finansman şekli, teklifin ciddiyetini gösteriyor. Bankalardan yaklaşık 50 milyar dolar taahhüt edildi ve bu miktarın yanı sıra Stripe, Advent ve bu haftanın en iyi konuk oyuncusu olarak Jack Dorsey'nin Block'ı arasında 17 milyar dolarlık bir özsermaye çek paylaşıldı. Görünüşe göre Block, kendi rakibinin satın alınmasını finanse etme işine girmiş durumda. PayPal yönetim kurulu, en erken 20 Temmuz'da teklifi değerlendirmek üzere toplanacak.

O tarihe bir anlam verin. PayPal, 2015'te eBay'den nihayet kurtulduktan sonra, 20 Temmuz'da yeni bağımsız şirketi olarak Nasdaq açılış zilini çaldı. On bir yıl sonra, tam da o gün, yönetim kurulu bağımsızlığın zahmete değip değermediğine karar verecek. Piyasa, bu kadar net bir simetriyi nadiren sunar.

PayPal'ın satın alınabilir olmasının nedeni, yavaş yavaş yaşanan bir çöküştür. Hisse senedi 2021'deki zirvede 360 milyar dolarlık bir devdi ve bu yıl 36 milyar dolar civarında dip yaptı. Bu iniş-çıkış, hissedar değerinin yaklaşık %90'ını yok etti ve iki CEO'nun görevini sona erdirdi. Şu anki CEO'su eski HP patronu Enrique Lores, yaklaşık 4.760 işten çıkarma yapacağını duyurdu, şirketin beşte biri kadar bir kesinti, 1,5 milyar dolar tasarruf hedefiyle. "Daha az insan" başlığını taşıyan bir dönüşüm planı, doğrudan yukarıya atılmış bir işaret fişeği gibidir ve bu kurtarıcılara 50 milyar dolarlık bir teklifle geldi.

Stripe ise, eğlence parkı aynasından görülen aynı sektör gibidir. On beş yıldır özel, Şubat'taki çalışan teklifiyle 159 milyar dolar değerlenmiş, geçen yıl üzerinden 1,9 trilyon dolar ödeme işlemi yapmış ve açıkçası derin kârda. Artık, bir zamanlar kendisinden korktuğu şirketi 3 katı değerinde ve o şirketin geriye kalan tek hamlesi, kendisini korkutan çocuğa satılmaktır.

NEDEN ÖNEMLİ

Bir hisse senedi. Nvidia düzeyinde potansiyel. 30 milyonun üzerinde yatırımcı, Moby'nin önce bulmasına güveniyor. Tercihi alın. Buraya dokunun.

En zarif kısım, Stripe'ın PayPal'i Stripe ile satın almaması.

Kartlara değil, elleri izleyin: Teklif kapsamında Stripe ve Advent, ortak ve eşit sahiplik alacak ve 50 milyar dolarlık borç, Stripe'nin değil, PayPal'ın bilançosuna yazılacak. PayPal, devasa, ünlü ve başkasının sorunu olan, bir kenara bırakılmış bir kaldıraçlı trofe haline gelirken, Stripe'nin kendi sahipliği özel, halka açık olmayan ve aile içinde sıkıca korunmuş kalır.

Neden bunun tam oyunun kendisi olduğunu anlayalım. Stripe'ı nihayet halka açık piyasalara çekmesi beklenen tek olay, normalde halka açık hisle ödenen ve bu da bir borsa kaydı, prospectus ve her doksan günde bir analistlere kendinizi açıklamanız gerektiği anlamına gelen, tam da bu büyüklükte bir satın almaya bağlıydı. Collison kardeşler bunun tamamından sıyrıldı. Stripe'ın hissedar sayısını, düzenleyici kurumların kayıtlarını açmaya zorlayacak sınırın altında tuttu, sonsuza kadar özel olan Fidelity imparatorluğunu model olarak gösterdi ve şimdi rakibinin en büyüğünü başkalarının parasıyla ve başkasının bilançosuyla devralacak bir yol hazırladı. Tüketici cüzdanını, Venmo ağını ve kendi PayPal-mafyası atalarının inşa ettiği markayı, kâr açıklaması tanrısına tek bir çeyrek bile teslim etmeden elde edebilirler. Bu İrlandalı kardeşler, finansal teknoloji dünyasında sanki Boondock Saints gibiler.

Şimdi belirli bir tür kurucunun peşinden koştuğu hamledir bu. Maruz kalmadan etki. Tüm imparatorluk, hiçbir inceleme ve hiçbir zaman, sizin kurduğunuz şeyi nasıl yöneteceğinizi size söyleyecek bir yetkili yok.

NE OLACAK

İlk olarak pazarlık. FT, PayPal'ın görüşmelerde soğuk davrandığını ve 60,50 dolarlık teklifin işi görmeyeceğini bildiriyor. Bu, yönetim kurucularının "sayıyı gördük, daha büyüğünü getirin" demesiyle eş anlamlıdır. Sadık yatırımcıların hisse başına 300 dolar ödediğini ve bu paranın beşte birini kazanç olarak kabul etmesi istendiğini hatırladığınızda %28'lik bir prim bile fazla görünür. Teklifin 60'ların sonuna doğru artacağı ya da yaralı gururla öleceği tahmin edilebilir. Sonra da regülatörler devreye girer çünkü birleşik Stripe-PayPal, yıllık trilyonlarca hacmi tek bir sahibin borularından geçirir ve hem FTC hem de Brüksel, ödemelerin altyapısını kimin kontrol ettiğine dair güçlü duygulara sahiptir. 12 ila 18 aylık bir mücadele bekleyin.

Ve 5 ila 7 yıl sonra Advent'ın çıkışı gerektiğinde, çünkü özel sermaye duygusal bir iş değildir, Collison kardeşlerin önünde iki kapı olacak ve hiçbirinin üzerinde "Stripe IPO" yazmayacak. Birinci kapı, PayPal'ı yeniden borsaya çıkarın ve yan arabayı halka açın, ana makine özel kalsın. İkinci kapı, Stripe'nin nakdini kullanarak Advent'ı tamamen satın alın ve Fidelity tarzında hepsine sahip olun. Her iki durumda da finansal teknolojide en çok beklenen IPO takvimden bir kez daha düşer ve kardeşler, on beş yıldır en çok korudukları şeyi elde tutmaya devam eder: tam kontrol.