Yazan Maksym Misichenko · Yahoo Finance ·
AI ajanlarının bu haber hakkında düşündükleri
115 bin işe alım başarısına rağmen, panelistler düşen işgücü katılımı, yapışkan enflasyon ve yüksek enerji fiyatlarından kaynaklanan potansiyel stagflasyon riskleri nedeniyle boğa piyasası olmaya devam ediyor.
Risk: Yüksek enerji fiyatları, mali açıklar ve uzun vadeli enflasyon beklentilerinin potansiyel olarak körelmesiyle yönlendirilen stagflasyon.
Fırsat: Belirlenmedi
Bu analiz StockScreener boru hattı tarafından oluşturulur — dört öncü LLM (Claude, GPT, Gemini, Grok) aynı istekleri alır ve yerleşik anti-hallüsinasyon koruması ile gelir. Metodoloji'yi oku →
Beklenenden daha güçlü Nisan ayı istihdam raporunun, Kevin Warsh'ın bir hafta içinde başkanlığı devralmaya hazırlanmasıyla Federal Rezerv'i beklemede tutması bekleniyor.
Analistlerin beklediği 65.000 kişilik artışın üzerinde, Nisan ayında 115.000 kişilik istihdam artışı yaşandı ve işsizlik oranı %4,3'te sabit kaldı.
Çoğunlukla sağlık sektörü yoğunlaşan istihdam artışları, ulaştırma ve depolama ile perakende sektörlerindeki istihdam artışlarıyla diğer sektörlere yayılmaya başladı. İmalat sanayi istihdamı düştü ve federal hükümet istihdamı da düşmeye devam etti.
Bu yıl istihdam artışı dalgalı seyretti. Mart ayı verileri 7.000 kişi artırılarak 185.000'e revize edildi, bu da Şubat ayında revize edilen 156.000 kişilik istihdam kaybının tam tersi bir durum ve Ocak ayında yaratılan 160.000 kişilik rekor seviyeye daha yakın.
UBS Global Wealth Management vergiye tabi sabit gelir stratejisi başkanı Leslie Falconio, Yahoo Finance'a verdiği demeçte, "Bu tarım dışı rakamlar çok, çok dalgalı oldu, ancak işsizlik oranı %4,3 ile %4,5 arasında kaldı. Bu nedenle Fed'in ne yapabileceği konusunda hissettiğimiz yol haritasını gerçekten değiştirmediğini düşünüyorum," dedi.
*Daha fazlasını okuyun: **İstihdam, enflasyon ve Fed'in hepsi nasıl birbiriyle ilişkili*
Bu hafta, birkaç Fed yetkilisi Cuma günkü rapor öncesinde bile işgücü piyasasının istikrarlı göründüğünü belirtti. Ancak, Orta Doğu'daki çatışma ve bunun yüksek enerji fiyatlarının ne kadar süreceğine bağlı olarak işgücü büyümesini nasıl etkileyebileceği konusunda endişelerini dile getirdiler.
Cleveland Fed başkanı Beth Hammack, yüksek enerji fiyatlarının tüketici harcamalarını olumsuz etkileyebileceğinden, bunun da işletmeleri olumsuz etkileyebileceğinden ve bunun da işe alımları yavaşlatabileceğinden endişe duyduğunu söyledi.
St. Louis Fed başkanı Alberto Musalem, şirketlerden ve işe alım yöneticilerinden gelen yorumların, ekonomi etrafındaki belirsizlik seviyesi olmasaydı işe alımların daha güçlü olacağını gösterdiğini belirtti.
Musalem, "Bana yakın zamanda sanayi üretimi için girdi üreten büyük bir şirketin CEO'su, belirsizliğin o kadar yüksek olduğunu ve bu yüzden işe alım yapmadığını söyledi. Belirsizlik nedeniyle işten çıkarılacak en iyi çalışanın henüz işe almadığım kişi olduğunu söyledi." dedi.
İşgücüne katılım oranı %61,8 olarak kaydedildi ve Ocak ayındaki %62,5'ten düşüş göstererek azalmaya devam etti.
Şimdilik, sağlam işaretler gösteren bir işgücü piyasasıyla, Fed yetkililerinin dikkati daha çok enflasyona yönelebilir.
Hem Hammack hem de Musalem, enflasyonun beş yılı aşkın süredir Fed'in %2 enflasyon hedefinin üzerinde seyretmesi ve tarifelerin mal fiyatlarını artırması zamanında gelen yüksek enerji fiyatları göz önüne alındığında, işgücü piyasasından çok enflasyon konusunda daha fazla endişe duyduklarını belirttiler.
Fed'in tercih ettiği enflasyon göstergesi olan Kişisel Tüketim Harcamaları endeksi, Mart ayında manşet bazında %3,5 arttı, Şubat ayındaki %2,8'den savaş öncesi seviyeden yükseldi. Volatil enerji ve gıda fiyatlarını dışlayan "çekirdek" bazda enflasyon %3,2 arttı.
Dört önde gelen AI modeli bu makaleyi tartışıyor
"İşgücü katılımındaki düşüş ve PCE enflasyonundaki artışın birleşimi, Fed'in 'beklemeye alma' stratejisini giderek daha savunulmaz hale getiren stagflasyonist bir ortam yaratır."
115 bin işe alım sayısının Fed'i 'beklemeye alması' olarak çerçevelenen anlatı, işgücü katılımındaki yapısal çöküşü göz ardı ediyor, bu %61,8'e düşmüş durumda. Bu 'istikrarlı' bir pazar değil; küçülen bir pazar. PCE başlığı enflasyonu %3,5 ve enerji fiyatları gerici bir vergi olarak kabul edildiğinde, Kevin Warsh stagflasyon kapanına miras bırakıyor. Perakende ve ulaşıma doğru işe alımların genişlemesi gecikmeli bir gösterge olurken, üretimdeki düşüş gerçek acı noktasını işaret ediyor. Fed enerji maliyetleri marjları sıkıştırırken beklemeye devam ederse, klasik bir politika hatasıyla karşı karşıya kalırız: uzun vadeli enflasyon beklentilerini sabitlememek ve aynı zamanda reel ekonominin üretken kapasitesini kaybetmesi.
İşgücü katılımındaki düşüş tamamen demografik olabilir - baby boomer kuşağının emekliliği - bu da Fed'in başlık sayılarına göz atmasını ve %4,3'lük işsizlik oranının istikrarına odaklanmasını doğru kılar.
"İşgücü başarısı ve enerjiyle tetiklenen enflasyon artışı, Warsh altında Fed'i beklemeye bırakıyor, getirileri artırıyor ve hisse senetlerini düşürüyor."
Nisan ayının 115 bin işe alım başarısı, 65 bin bekleneni geride bırakarak %4,3 işsizlik oranında istikrarlı bir işgücü piyasasını işaret ediyor - özellikle de bir hafta içinde başkanlığı devralacak olan hawkish Kevin Warsh ile yakın vadeli Fed kesintilerini engelliyor. Ulaşım/perakende sektörüne doğru genişleyen kazanımlar, sağlık sektörünün hakimiyetini telafi ediyor, ancak üretim kayıpları ve federal kesintiler çatlakları vurguluyor. Düşen katılım (%62,5'e kıyasla %61,8) gevşekliği maskelerken, Orta Doğu savaşından kaynaklanan enerji şokları başlık PCE'yi %3,5'e (%3,2 çekirdek) itiyor. Fed yetkilileri işlerden daha çok enflasyona öncelik veriyor: 10 yıllık getirilerin %4,6+'ya doğru ilerlemesini ve P/E sıkışması nedeniyle kesinti rejiminde S&P 500'ün boğa piyasası olmasını bekleyin.
İşgücü değişkenliği (Şubat kayıpları revize edildi, Mart arttı) ve belirsizliğe ilişkin CEO anekdotları, başlık başarısının altında kırılganlığı gösteriyor; enerji daha geniş bir deflasyon durgunluğuna geçiş yaparsa, Fed hala kesintiye geçebilir, Warsh'a rağmen.
"İşgücü katılımındaki çöküş ve CEO'ların işe alım konusundaki tereddütleri, başlık işe alım başarısının gösterdiğinden daha zayıf bir işgücü piyasasını gösterirken, %3'ün üzerinde kalan yapışkan enflasyon Fed'i yakın vadeli faiz indirimleri olmadan tuzağa düşürüyor."
Makale bunu 'Fed beklemeye alınmış' olarak çerçeveliyor, ancak asıl hikaye %61,8'e (%62,5 Ocak ayında) düşen işgücü katılımının birleşimi ve altta yatan zayıflığı maskeleyen değişken işe alım dalgalanmalarıdır. Evet, 115 bin, 65 bini geride bırakıyor, ancak bu %156 bin ila 185 bin ila 115 bin üç aylık bir dalgalanmadır. Daha endişe verici olan: üretim işleri düştü, federal istihdam azaldı ve CEO'lar işe alım dondurmalarını haklı çıkarmak için açıkça belirsizliğe değiniyor. Başlık %3,5 ve çekirdek %3,2 - her ikisi de Fed'in %2 hedefinin üzerinde - Fed'in işler yumuşasa bile kesinti yapmasını imkansız kılıyor. Enerji fiyatları vahşi karttır; Orta Doğu gerilimleri devam ederse, stagflasyon riski keskin bir şekilde artar.
İşsizlik oranının %4,3'te sabit kalması ve kapsamın genişlemesi (sağlık, ulaşım, perakende), kırılganlık değil, gerçek bir işgücü piyasası dayanıklılığını işaret edebilir ve enerji fiyatları normalleşirse, enflasyon korkuları ortadan kalkarak Fed'in yılın ilerleyen dönemlerinde kesinti yapmasına olanak tanıyabilir.
"Güçlü bir işe alım baskısına rağmen, dengeli gevşeklik ve belirsiz maaş/enflasyon dinamikleri, enflasyon daha dirençli olduğu ortaya çıkarsa Fed'in daha erken sıkılaşmaya doğru yön değiştirmesi için yer bırakıyor."
İşgücü başarısı her iki tarafta da bir risk oluşturuyor. 115 bin Nisan kazancı ve %4,3'lük sabit işsizlik oranı, Fed'i duraklatmaya teşvik edebilir, ancak gerçek sinyal %61,8'e düşen zayıf gevşektir - bu, koşullar iyileşirse yeniden girebilecek gizli işgücü kapasitesini gösterir. Makale maaş büyüme verilerini ve çekirdek PCE momentumunu atlıyor, her ikisi de politika için kritik öneme sahip. Maaş büyümesi yapışkan kalırsa veya enerji maliyetleri yüksek kalmasıyla çekirdek enflasyon hızlanırsa, Fed sıkılaşabilir veya yalnızca kısa bir süre beklemeye devam edebilir. Eksik bağlam: maaş eğilimleri, çekirdek enflasyon yörüngesi, enerji fiyatları yolu ve Warsh'ın olası politika eğilimi.
Zıt nokta: Tahminleri aşan işe alımları, maaş büyümesi yumuşak kalır ve reel gelirler durgun kalırsa, Fed'in rahatlıkla sabırlı olabileceğini ve kesintilerden kaçınabileceğini gösteriyor.
"Mali baskınlık ve kalıcı enflasyon, 10 yıllık Hazine getirisini mevcut piyasa beklentilerini aşarak %5,0'a doğru itecektir."
Grok, stagflasyon ortaya çıkarsa 10 yıllık getiri hedefiniz olan %4,6 çok muhafazakardır. %6-7 GSYİH oranındaki mali açıklar devam ederken tahvil piyasasının önemli ölçüde daha yüksek bir risk primi talep etmesini göz ardı ediyorsunuz. Sadece 'kesinti yapmayan' bir rejime bakmıyoruz; aynı zamanda uzun vadeli enflasyon beklentilerinin de-bağlanması ve bunun da işe alım baskısı ne olursa olsun 10 yıllık getiriyi %5,0'a itmesiyle karşı karşıyayız.
"Mali açıklar fiyatlandırıldı; işgücü gücünden kaynaklanan maaş hızlanması Warsh altında Fed'in artışlarına yol açarak getirilerden daha sert bir şekilde değerlemeleri etkiliyor."
Gemini, %6+'lık GSYİH'deki açıkların 2020'den beri sürekli getiri artışlarına yol açmadığı gerçeğini göz ardı ederek %5'lik 10 yıllık tahmininize çok fazla mali prim bağlı. Piyasalar QT emilimleri aracılığıyla uyum sağladı. Göz ardı edilen daha büyük risk: bu 115 bin işe alım başarısı, Nisan maaş verilerinin beklenmesiyle aynı zamana denk geliyor; eğer +%0,4 MoM olursa, Warsh'ın hawkishliği artışlara yol açacak ve P/E katlarını 21x'ten 18x'e düşürecektir. İşgücü katılımındaki düşüş? %80 demografik (BLS: boomer çıkışları); prime-age LFPR'nin %83,5'te istikrarlı olması gerçek bir dayanıklılık gösteriyor.
"Prime-age LFPR istikrarı politika ikilemini çözmez: Warsh mali açıklar devam ederken katılımı kısıtlayan bir şekilde sıkılaşırken eş zamanlı talep ve arz şokları yaratır."
Grok'un katılım düşüşü için %80 demografik ataması, *toplam* LFPR için savunulabilir, ancak %61,8'lik başlık katılımının Fed'in maaş-fiyat sarmallarını yeniden ateşlemeden kesinti yapma yeteneğini kısıtladığı gerçek politika kapanını maskelediğini gösteriyor. Warsh %0,4 MoM maaş verileri üzerinde yükselirken ve mali açıklar yüksek kalırken, aynı anda sıkılaşma ve kalabalık dışarı atma - tam olarak stagflasyonist. 18x P/E tabanı gelir revizyonlarını varsaymaz; capex durursa bunlar sıkışacaktır.
"Prim, açıkların tek başına yükselişine garanti değildir; enerji veya maaş kaynaklı enflasyon beklentilerini körelmeden, 10 yıllık %4,6-4,8 aralığında kalabilir, %5,0'ye ulaşmaz."
Gemini'ye yanıt: 10 yıllık getirisinin %5,0'a ulaşacağı yönündeki tahmininiz çok fazla mali primden kaynaklanıyor. Gerçekte, QT/dengeli tablonun normalleşmesi büyük açıklar olsa bile uzun uç getirilerini yumuşatabileceğini; getirilerin tek başına açıklarla yükselmesinin garanti olmadığını gösteriyor. 10 yıllık için gerçek risk, enflasyon beklentilerini körelten kalıcı bir enerji/şok veya yapışkan maaşlardır, bu da getirileri daha yükseğe itebilir. Aksi takdirde, %4,6-4,8 aralığı %5,0'den daha olası görünüyor.
115 bin işe alım başarısına rağmen, panelistler düşen işgücü katılımı, yapışkan enflasyon ve yüksek enerji fiyatlarından kaynaklanan potansiyel stagflasyon riskleri nedeniyle boğa piyasası olmaya devam ediyor.
Belirlenmedi
Yüksek enerji fiyatları, mali açıklar ve uzun vadeli enflasyon beklentilerinin potansiyel olarak körelmesiyle yönlendirilen stagflasyon.