Fed'in Ana Enflasyon Ölçümü Çarşamba Günü Açıklanacak: Beklentiler Neler?

Federal Reserve'deki herhangi biri, faiz oranlarında bir artış daha aleyhine argüman arıyorsa, Çarşamba günü açıklanacak ve devam eden fiyat baskılarını ve buna rağmen harcamaya devam eden tüketicileri göstermesi beklenen verilerde bunu bulması pek olası değil.

Dow Jones konsensüsüne göre, merkez bankası politika yapıcıları için birincil enflasyon göstergesi olan kişisel tüketim harcamaları fiyat endeksinin, gıda ve enerji maliyetlerini dışlayan çekirdek seviyede ve tüm kalemlerde %0,3 artış göstermesi bekleniyor.

Yıllık bazda, fiyat seviyelerinin sırasıyla %3,7 ve %3,3 artış göstermesi bekleniyor, bu da Temmuz ayından bu yana değişmedi ve hala Fed'in %2'lik hedefinin oldukça üzerinde.

Başka bir deyişle, enflasyonun yakında azalacağına dair çok az işaret var.

Allianz Trade kıdemli ekonomisti Dan North, "Fed buna bakıp 'Hey, çekirdek hareket etmiyor ve düşmeye başlayacağına dair hiçbir beklentim veya inancım yok' diyecek. Hedefin çok üzerinde... Bu yüzden Fed'in görmezden gelemeyeceği veya açıklayamayacağı kadar derine işlemiş durumda." dedi.

Eylül toplantılarında Fed yetkilileri çeyrek puanlık bir faiz artışını onayladı ve yıl sonuna kadar bir tane daha olasılığını öngördü. Tahminlerini sunan 18 Federal Açık Piyasa Komitesi yetkilisinden ikisi hariç hepsi, konsensüs PCE enflasyon görünümünü yükseltirken, 2026'da en az bir hamle daha beklediklerini gösterdi.

Fed Başkanı Kevin Warsh, bu ayın başlarındaki basın toplantısında, istihdam verilerinin yanı sıra iş yatırımları ve özel sektör kazançlarının ekonominin iyi durumda olduğunu gösterdiğini söyledi.

Warsh, "Geniş finansal koşulları kısıtlayıcı olarak tanımlamakta zorlanırdım" dedi. Finansal koşullar, Fed'in faiz politikasını nasıl ayarladığı için önemli bir girdidir.

Diğer yetkililer de görüş belirtti

Benzer şekilde, Fed Valisi Michael Barr Salı günü yaptığı açıklamada, tarifeler ve İran ile olan uzun süren savaşın birleşiminin "2024 hedefimize doğru ilerlememizde rotamızdan sapmamız anlamına geldiğini" söyledi.

Ayrıca, "Henüz %2'ye zamanında dönüş için net bir eğilim görmüyorum" diye ekledi.

Sonuç olarak Barr, Fed'in faiz oranlarını artırmaya devam etmesi gerekeceğine dair inancını yineledi, ancak bir seviye belirtmedi. Eylül ayındaki hamle, merkez bankasının borç verme benchmark'ını %3,75-4 aralığına yerleştirdi.

"Temel senaryomda, enflasyonun zamanında hedefe inmesini sağlamak için daha fazla politika ayarlamasına muhtemelen ihtiyaç duyulacaktır" dedi. "Maksimum istihdamı desteklemek için sürdürülebilir, kalıcı büyümeyi desteklemek istiyoruz ve bunun için fiyat istikrarı çok önemlidir."

New York Fed Başkanı John Williams, kalıcı enflasyona üçüncü bir katkı maddesi olarak yapay zeka altyapısını ve ilgili mal ve hizmetlere olan talebi kaydetti.

"Neyse ki, enflasyon görünümüyle ilgili diğer göstergeler daha cesaret verici" dedi. "Konut hizmetleri fiyatları yavaşladı ve işgücü piyasasının enflasyonist baskılara katkıda bulunduğuna dair hiçbir kanıt yok."

Williams, tarifelerin mal fiyatları üzerindeki baskısının büyük ölçüde azaldığını da sözlerine ekledi.

Politika perspektifinden bakıldığında, Barr'dan daha güvercin bir tonda konuştu ve "acil bir ihtiyaç yok ve daha fazla bilgi toplamak için zamanımız var" dedi. Ancak, bu yıl faiz oranlarında "bir ek yukarı yönlü ayarlamanın" gerekli olabileceğini beklediğini söyledi.

Enflasyona rağmen harcamaya devam

Çarşamba günkü açıklama, enflasyon hesaplamalarına bir karmaşıklık katıyor: Ekonomik Analiz Bürosu'nun geriye dönük olarak uygulayacağı revizyonlar nedeniyle önceki aylarda daha düşük okumalar.

Özellikle BEA, yasal hizmetler, yazılım ve bilgisayar aksesuarları ve portföy yönetimi hizmetleri için fiyatları nasıl ölçtüğüne dair metodolojisini 2021'e kadar geri dönük olarak ayarlıyor. Sonuç olarak, Temmuz ayı için PCE yıllık enflasyon okumalarının, çeşitli Wall Street tahminlerine göre, on iki aylık okumayı %3'e indirebilecek şekilde, on binde iki veya üç ondalık puanla aşağı doğru revize edilmesi muhtemeldir.

Bu, yolun ilerisini değiştirmeden dikiz aynası görünümünü iyileştirebilir, ancak görünüm hala belirsizliğini koruyor.

Örneğin, Goldman Sachs, önümüzdeki birkaç aylık enflasyon verilerinin "daha sakin bir eğilim yeniden ortaya çıkmadan önce biraz daha az elverişli olacağını" bekliyor.

Herhangi bir geri çekilme, kalıcı fiyat artışları ortasında düşen duyarlılık göstergelerine rağmen harcamaya devam eden tüketiciler için bir rahatlama olacaktır.

Street konsensüsü, tüketici harcamalarının Ağustos ayında %0,8 artacağı yönünde - bu, en azından kısmen benzin fiyatlarındaki bir başka artışın ürünüdür. Temmuz ayında artış sadece %0,2 idi.

Enerji maliyetlerindeki artışa rağmen, Bank of America harcamaların güçlü olduğunu bildirdi.

19 Eylül'de sona eren haftada borç ve kredi kartı harcamaları bir önceki yıla göre %6,9 arttı. Bu artışın önemli bir kısmı benzindeki %26,5'lik bir artıştı. Ancak benzin hariç tutulduğunda bile harcamalar %5,7 arttı.

Fed için, kalıcı enflasyon ile hala harcama yapmaya istekli ve muktedir tüketicilerin bu kombinasyonu, Eylül ayındaki faiz artışının yeterli olduğu sonucuna varmak için pek bariz bir neden sunmuyor. Piyasalar, Ekim ayında bir faiz artışı ve ardından Aralık veya Ocak ayında bir tane daha yapılması olasılığını fiyatlıyor.