“Oyunun Sonu”: %70 Çöküş, Avis Kısa Pozisyon Baskısına Hızlı Son Verdi

Sadece iki günde, belirgin bir nedeni olmadan, araba kiralama şirketinin hisse senedi o kadar sert bir şekilde düşüş gösterdi ki, önceki ayki %600'lük yükselişinin tamamını yok etti.

"Bu tür hisse senetlerinin bu şekilde dalgalanmasını pek görmezsiniz" dedi Interactive Brokers'ta baş stratejist olan Steve Sosnick. "Bu kadar kısa bir sürede, o kadar güçlü bir hareket — bu da Avis gibi tanınmış bir isimde — çok sıra dışıydı."

Keskin yükseliş, genel olarak, yatırımcı ordusunun Avis hisselerini düşüş bekleyerek borçlandığını ve daha sonra bu pozisyonları geri alarak kapatmak için yarışmaya başladığı klasik bir kısa sıkışma olarak kabul edildi. Diğerleri hisselerini elinde tutarken, arz nispeten azaldı ve fiyat yükseldi.

Ani ve şiddetli tersine dönüşün — hisse senedinin Çarşamba ve Perşembe günleri sadece bu iki günde %70'e yakın düşüş göstermesine neden olan — nedeni çok daha az açık. Ancak birçok trader ve yatırımcı, Avis'e karşı bahis oynayan ve çöküşte para kazananlar da dahil olmak üzere, bunun böyle sona ermesinin her zaman kaçınılmaz olduğunu düşünüyordu.

Hisse senedi fiyatı açıkça şirketin temellerinden kopmuştu. Ve GameStop Corp. veya AMC Entertainment Holdings Inc. gibi benzer meme hisselerindeki benzer yükselişlerin aksine, onu canlı tutmaya hevesli küçük bir trader ordusu yoktu.

Daha sonra Çarşamba günü, ilk düşüşün ardından Avis, beklenenden erken-orta Mayıs tarihli bir tarihten önce 29 Nisan'da ilk çeyrek sonuçlarını açıklayacağını duyurdu. Bu, Avis'in sıçrayışı değerlendirerek hisse senedi satarak para kazanmayı planladığına dair spekülasyonları ateşledi ve satış baskısını artırdı.

Avis, Mart ayının sonlarında, geçerli fiyatlardan en fazla 5 milyon hisse için izin veren, "pazarda-olma" teklifini başlattı, ancak henüz herhangi bir satış yaptığını açıklamadı. Avis, yorum taleplerine yanıt vermedi.

"Sonuçları açıklayacaklarını söylediklerinde, hisse senedini ihraç etmeye çalışacaklarını bilirsiniz" dedi portföy yöneticisi ve First New York'ta makro trader olan Vikram Rai, geçen hafta Avis'in hisselerini kısa pozisyona girmeye başladı. "Şimdi herkes oyunun bittiğini biliyor. Mevcut hissedarları seyreltmeye gelecekler ve piyasada daha fazla hacim varsa, kısa sıkışma sona erecek."

Wall Street'teki birçok kişi için Avis'in patlama ve çöküşü, gün içi trader'ların kısa satıcıları yakıp Wall Street profesyonellerini alt ederek yıpranmış hisseleri gökyüzüne sürerek bir oyun haline getirdiği 2021'deki meme fenomenini hatırlattı. Ve bazı perakende yatırımcıları da ralliye katılarak son iki günde dikey düşüş sırasında satış yaptılar. Ancak onlar direksiyon başında değillerdi.

Avis'te olup biten, profesyonel spekülatörler arasındaki daha klasik bir dinamizmin sonucudur. Hisse senedi büyük ölçüde kısa pozisyona girilmişti. Ve iyi bir haberin kokusu — büyük bir hissedarın payını artırması, kullanılmış araba fiyatlarındaki artış — spekülatörleri hisse senedinin köşeyi dönmesi ihtimaline karşı bahislerini kapatmaya yöneltti.

Piyasadaki hisse senedi miktarı, SRS Investment Management ve Pentwater Capital Management LP gibi iki firmanın bunların %70'inden fazlasını elinde bulundurduğu göz önüne alındığında, nispeten azdır. Perşembe günü yapılan bir açıklamada, Pentwater'ın 21 Nisan'da, çöküş başlamadan hemen önce, bazı çağrı opsiyonlarını kullanarak bazı Avis hisseleri edindiğini belirtti.

SRS yorum yapmayı reddederken, Pentwater çok sayıda yorum talebine yanıt vermedi.

"Büyük ölçüde kısa pozisyona girilmişti, ancak muhtemelen ilk kısa sıkışmayı tetikleyen diğer perakende dışı akışlar vardı" dedi Vanda Research global makro stratejisti Viraj Patel. "Perakendenin burada alım yapmaması, bunun neden sürekli bir kısa sıkışma anı olan başka bir GameStop momenti olmamasına bir açıklama olabilir."

Avis, düşük maliyetli çevrimiçi broker'lerin ve sıfıra yakın faiz oranlarının gün içi ticareti yeniden canlandırdığı ve her türden spekülatif varlıkları yükselttiği 2021'de kısa süreliğine bireysel yatırımcıların ilgisini çekti. Bu grup, şirketin o zamanların piyasa takıntısı olan elektrikli araçlar trendine dahil olduğu Kasım 2021'de Avis'in hisselerini şişirdi.

Ancak bu sefer sadece küçük bir rol oynadılar. Vanda verilerine göre, bu ay üç günde perakende yatırımcıları net alıcıydı. Meme hisselerinin yaratılmasında büyük rol oynayan opsiyon piyasası da bu sefer daha sakin kaldı: Aslında, Avis'in yükselişinde çağrı oynamak yerine daha fazla put takası yapıldı, bu da bazı yatırımcıların ralliye karşı pozisyon aldığının bir işareti olabilir.

Keskin hareketler, tüm gün boyunca dalgalı bir şekilde kazanımlar ve kayıplar arasında gidip gelirken, Cuma günü de %11 daha düşüşle sona erdi. Ancak Wall Street analistleri şirkete karşı daha ayısal bir duruş sergiledi — JPMorgan Chase & Co. ve Barclays Plc'deki analistler yakın zamanda müşterilerine hisse senedini satmalarını tavsiye etti — ve kısa satıcılar daha da düşme potansiyeli olduğunu söylüyor.

Harrington Alpha Fund'ın başkanı ve portföy yöneticisi olan Bruce Cox, Avis'e karşı kısa pozisyona girenlerden biri olduğunu ve durumun hisse senedi için "çok daha kötüleşeceğini" düşündüğünü söyledi.

First New York'tan Rai, kaosun henüz bitmediğini söyledi.

"Teknikler çok çarpık olduğu için biraz dalgalanma olacak" dedi. "Bu, bir trader için hayal gibi bir kurulum."

--David Marino, Bailey Lipschultz, Bernard Goyder ve Hema Parmar'ın yardımıyla.