Yazan Maksym Misichenko · Nasdaq ·
AI ajanlarının bu haber hakkında düşündükleri
Panel, yavaşlayan büyümesi, yönetişim sorunları ve Amazon gibi duvarlı bahçelerden artan rekabet nedeniyle büyük ölçüde The Trade Desk (TTD) konusunda düşüş eğiliminde. Bazı panelistler TTD'nin bağımsız DSP'sinde ve UID2'ye geçişte potansiyel görse de, fikir birliği bu fırsatların belirsiz ve zamanlamaya bağlı olduğu yönünde.
Risk: Duvarlı bahçelere yapısal pay kaybı ve CFO çalkantısı ile Publicis denetim sorunundan kaynaklanan yönetişim endişeleri.
Fırsat: Gizlilik düzenlemeleri ve UID2 gibi bağımsız kimlik çözümlerine geçişin yönlendirdiği potansiyel hızlanma.
Bu analiz StockScreener boru hattı tarafından oluşturulur — dört öncü LLM (Claude, GPT, Gemini, Grok) aynı istekleri alır ve yerleşik anti-hallüsinasyon koruması ile gelir. Metodoloji'yi oku →
The Trade Desk'in gelir büyümesi art arda dört çeyrektir yavaşladı.
Şirket altı aydan kısa bir sürede iki CFO kaybetti.
CEO Jeff Green hala işin performansını "güçlü" olarak nitelendiriyor.
The Trade Desk (NASDAQ: TTD) geçmişinin büyük bir bölümünde piyasanın gözdesiydi, ancak 2024 sonundaki zirvesinden bu yana adtech hissesi tam bir felaket oldu.
Hisse senedi, bir buçuk yıldan kısa bir süre önceki zirvesinden bu yana %84 düştü, çünkü şirketin adtech alanındaki rekabet avantajları önemli ölçüde aşınmış görünüyor.
Yapay zeka dünyanın ilk trilyonerini yaratacak mı? Ekibimiz, Nvidia ve Intel'in ihtiyaç duyduğu kritik teknolojiyi sağlayan "Vazgeçilmez Tekel" olarak adlandırılan, az bilinen bir şirket hakkında bir rapor yayınladı. Devam »
Aşağıdaki grafikten de görebileceğiniz gibi, şirket pandeminin başlangıcındaki çeyrek hariç her çeyrekte en az %20 büyüme bildirdikten sonra, son dört çeyrekte gelir büyümesi hızla yavaşladı.
İlk çeyrek raporunda gelir büyüme oranının %12'ye düşmesinin ardından, hisse senedindeki satışlar adil görünüyor ve bir toparlanma beklentileri de kötüleşiyor.
Sadece çeyrekteki gelir büyümesi %12'ye yavaşlamakla kalmadı, aynı zamanda karlar da düştü ve düzeltilmiş hisse başına kazanç 0,33 dolardan 0,28 dolara düşerek 0,32 dolarlık beklentilerin altında kaldı. The Trade Desk'in ikinci çeyrek için beklentisi, 750 milyon dolarlık sadece %8'lik bir gelir büyümesi öngörerek beklentilerin çok daha kötüydü, bu da o zamanki 770 milyon dolarlık konsensüsün altındaydı.
Şirketin buharlaşan büyüme oranı endişe verici, ancak daha da endişe verici bir şey var ve hisselerimi, şu anda derin bir indirimle işlem görmelerine rağmen satmayı düşünmemin nedeni bu.
CEO'lar doğası gereği satışçıdır ve çeyrek raporları sırasında neredeyse her zaman iyimser bir ton takınırlar. Ancak, %80'den fazla bir hisse senedi çöküşü ve %20'nin çok üzerinde bir gelir büyümesi düşüşünün sadece %8'e inmesi bir hesaplaşmayı haklı çıkarır. Bunun yerine, The Trade Desk CEO'su Jeff Green, bir yılı aşkın süredir devam eden felaket sonuçlarını görmezden gelerek, bunu yapmaya isteksiz veya yetersiz görünüyor.
Hisse senedi Şubat 2025'te çöktüğünde ve son düşüşü başlattığında, Green bunu rekabet, değişen pazar dinamikleri veya yapay zeka gibi yeni teknolojiler gibi faktörler yerine, kendi hatalarına bağlayarak tek seferlik bir olay olarak nitelendirdi. İlk çeyrek kazanç raporunda Green, dönemi "The Trade Desk için güçlü bir çeyrek daha" olarak nitelendirdi, ancak makro ortamdaki olumsuzlukları kabul etti.
Hangi olumsuzluklardan bahsettiğinden emin değilim, ancak dijital reklam pazarı patlama yaşıyor. Meta Platforms ilk çeyrekte %33 gelir artışı bildirdi ve Alphabet arama reklamcılığı işini neredeyse %20 büyüttü. Diğer büyük "duvarlı bahçe" olan Amazon, %24'lük reklam büyümesi bildirdi ve bu şirket de kendi DSP'sini agresif bir şekilde genişleterek The Trade Desk'ten pay aldı.
The Trade Desk bu şirketlerle doğrudan rekabet ediyor ve açıkça müşteri reklam harcamalarından pay kaybediyor. Daha da kötüsü, Mart ayında dünyanın en büyük reklam ajanslarından biri olan Publicis Group, denetiminin reklam teknolojisi platformunun yetkisiz ücretler ve hizmetler için faturalandırma yaptığını göstermesinin ardından müşterilerine The Trade Desk'i kullanmayı bırakmalarını tavsiye etti. Kazanç çağrısında Green, Publicis ile olan çatışmanın abartıldığını ve müzakerelerin devam ettiğini söyledi.
Ayrıca, şirket altı aydan kısa bir sürede iki CFO kaybetti ve şimdi bir yedek ararken geçici bir CFO'ya sahip. Zor durumdaki bir işletme CFO'sunu elinde tutamıyorsa, bu genellikle bir uyarı işaretidir.
Eğer burada bir umut ışığı varsa, o da The Trade Desk hissesinin, düzeltilmiş kazançlara göre sadece 12 olan ileriye dönük fiyat/kazanç oranıyla işlem görerek, bir geri dönüş yapabilirse etrafta kalmaya değer hale gelecek kadar ucuzlamış olmasıdır.
Ancak, Green'in hesap verebilirlik eksikliği güven vermiyor. İşin istikrara kavuşup kavuşmadığını görmek için birkaç çeyrek daha vermek istiyorum. Büyüme yavaşlamaya devam ederse, The Trade Desk'in en iyi günlerinin geride kaldığını ve yola devam etme zamanının geldiğini söylemek güvenli olur.
The Trade Desk hissesini satın almadan önce şunu düşünün:
Motley Fool Stock Advisor analist ekibi yatırımcıların şimdi alabileceği 10 en iyi hisseyi belirledi... ve The Trade Desk bunlardan biri değildi. Listeye giren 10 hisse önümüzdeki yıllarda devasa getiriler sağlayabilir.
Netflix bu listeye 17 Aralık 2004'te girdiğinde... tavsiyemiz üzerine o zaman 1.000 dolar yatırdıysanız, 475.063 dolarınız olurdu! Veya Nvidia 15 Nisan 2005'te bu listeye girdiğinde... tavsiyemiz üzerine o zaman 1.000 dolar yatırdıysanız, 1.369.991 dolarınız olurdu!
Şimdi, Stock Advisor'ın toplam ortalama getirinin %994 olduğunu belirtmekte fayda var - S&P 500'ün %207'sine kıyasla piyasayı ezici bir performans. Stock Advisor ile kullanılabilen en son ilk 10 listesini kaçırmayın ve bireysel yatırımcılar tarafından bireysel yatırımcılar için oluşturulmuş bir yatırım topluluğuna katılın.
Stock Advisor getirileri 22 Mayıs 2026 itibarıyla.*
Jeremy Bowman'ın The Trade Desk'te pozisyonları bulunmaktadır. The Motley Fool'un The Trade Desk'te pozisyonları ve tavsiyeleri bulunmaktadır. The Motley Fool'un bir açıklama politikası vardır.
Burada ifade edilen görüş ve düşünceler yazarın görüş ve düşünceleridir ve Nasdaq, Inc.'in görüş ve düşüncelerini yansıtmayabilir.
Dört önde gelen AI modeli bu makaleyi tartışıyor
"CFO istikrarsızlığı artı Amazon'a belgelenmiş pay kaybı, ucuz değerlemenin tek başına telafi edemeyeceği yapısal hendek aşınmasını gösteriyor."
Makale, TTD'nin dört çeyreklik büyüme yavaşlamasını %8'lik rehber gelir ve ikili CFO ayrılışlarını ciddi kırmızı bayraklar olarak doğru bir şekilde işaret ediyor, özellikle CEO Green hala sonuçları 'güçlü' olarak nitelendirirken Meta, Alphabet ve Amazon %20-33 reklam büyümesi bildiriyor. Publicis Group'un yetkisiz ücretler konusundaki denetim anlaşmazlığı, açık web DSP'sine olan güveni daha da aşındırıyor ve zaten duvarlı bahçelere zemin kaybediyor. Ancak makale, bunların döngüsel makro baskılar mı yoksa kalıcı pay kaybı mı olduğunu göz ardı ediyor ve 12x ileriye dönük f/k oranında değerleme, reklam teknolojisi harcamaları normale dönerse ciddi bir karamsarlık içeriyor. Finans liderliğini değiştirme ve ajans çatışmalarını çözme konusundaki uygulama riski şimdi görünümü domine ediyor.
%84'lük hisse senedi çöküşü zaten uzun süreli durgunluğu fiyatlamış olabilir ve TTD'nin bağımsız platformu, gizlilik düzenlemeleri büyük teknoloji DSP'lerinin sunduğunun ötesinde duvarlı bahçe olmayan çözümlere olan talebi hızlandırırsa yeniden ilgi görebilir.
"TTD, duvarlı bahçelerden kaynaklanan gerçek yapısal rekabetle karşı karşıya, ancak makale döngüsel reklam piyasası zayıflığı (tüm oyuncuları etkileyen) ile TTD'ye özgü pay kaybını ayırt etmiyor - ve yönetişim istikrarsızlığı, yönetimin her ikisi hakkındaki anlatısına güvenmeyi imkansız hale getiriyor."
TTD'nin %84'lük çöküşü ve %20+'dan %8'lik rehbere büyüme yavaşlaması gerçek, ancak makale üç ayrı konuyu karıştırıyor: makro olumsuzluklar (Meta/Amazon/Alphabet'in de 2025 başında karşılaştığı), duvarlı bahçelerden kaynaklanan yapısal rekabet ve yönetişim kırmızı bayrakları (CFO göçü, Publicis denetimi). %8'lik büyüme devam ederse 12x ileriye dönük f/k ucuz değil - adil değer veya daha kötüsü. Ancak makale, TTD'nin gerçek rekabetçi hendekini göz ardı ediyor: ölçekteki tek bağımsız DSP. Publicis anlaşmazlığı ciddi olsa da, tüm piyasayı değil, bir ajansın müşterilerini etkiliyor. Altı ayda iki CFO ayrılması endişe verici, ancak iflas yerine strateji üzerinde anlaşmazlığı yansıtabilir. Gerçek soru şu: bu döngüsel bir reklam harcaması yavaşlaması mı yoksa yapısal pay kaybı mı?
TTD'nin DSP'si orta ölçekli alıcılar için tercih edilen bağımsız platform olarak kalırsa ve programatik 2025'in ikinci yarısında iyileşirse, 12x ileriye dönük f/k oranında %12'lik büyüme bile marj genişlemesiyle 18x'e yeniden fiyatlanabilir - çöküş, kalıcı bir düşüşü fiyatlamak yerine temel değerleri aşmış olabilir.
"TTD'nin gelir yavaşlaması, liderlik devri ve ajans tarafı sürtünmeyle birleştiğinde, entegre duvarlı bahçe ekosistemlerine karşı rekabet avantajının sona erdiğini gösteriyor."
The Trade Desk (TTD), sadece döngüsel olumsuzluklar değil, yapısal bir krizle karşı karşıya. Akranları Meta ve Alphabet'in %20-30 büyüme bildirmesine karşın %8'lik rehbere yavaşlama, 'duvarlı bahçelere' pazar payı kaptırdıklarını doğruluyor. Altı ayda iki CFO'nun ayrılması, iç yönetişim ve finansal görünürlük açısından büyük bir kırmızı bayraktır. 12x ileriye dönük f/k yüzeyde ucuz görünse de, şirket değer önerisini Amazon'un ilerleyen DSP'sine karşı çeviremezse bir değer tuzağıdır. Publicis denetim sorunu, gelirlerinin temelini oluşturan ajans tarafı kurumsal sözleşmelerin kalıcı olarak kaybedilmesine yol açabilecek sistemik güven sorunlarını düşündürüyor.
Piyasa kısa vadeli çalkantılara aşırı tepki veriyor olabilir; TTD'nin Unified ID 2.0'ı (UID2) çerez sonrası kimlik standardı olarak kritik bir kitleye ulaşırsa, büyük teknoloji DSP'lerinin sunduğunun ötesinde en iyi bağımsız alternatifi sağlayarak duvarlı bahçeler üzerindeki kaldıraçlarını yeniden kazanabilirler.
"TTD, yapay zeka güdümlü optimizasyon ve yayıncılar arası erişim sayesinde büyüme istikrar kazanırsa hala daha yüksek yeniden fiyatlanabilir."
TTD ölmedi, sadece daha olgun bir reklam piyasasında ve dramatik kısa vadeli büyüme sağlamayan bir yapay zeka optimizasyon ortamında yol alıyor. Temel tez: yayıncılar arasında erişime sahip, birinci taraf veri yeteneklerine sahip ve daha verimli, yapay zeka güdümlü tekliflere giden bir yola sahip dayanıklı bir DSP platformu, ilk çeyrek gelirleri %12'ye yavaşlasa ve rehber tek haneli büyüme ipuçları verse bile ivme kazanabilir. Hissedeki %84'lik düşüş, istikrar varsayımıyla, dört ila altı çeyrek ufukta yaklaşık 12x ileriye dönük kazançla makul görünen bir değerleme yaratıyor. İzlenecek riskler: Meta, Alphabet ve Amazon'dan artan rekabet baskısı, artı Publicis ve CFO çalkantısından kaynaklanan yönetişim endişeleri. Uygulama iyileşirse, risk-ödül tersine dönebilir.
En güçlü karşı argüman, yönetişim ve fiyatlandırma endişelerinin devam edebileceği (Publicis denetimi) ve CFO devrinin uygulama riskini gösterdiğidir. Ayrıca, Meta, Alphabet ve Amazon kendi talep tarafı yeteneklerini genişletmeye devam ederse, TTD için ek pay artışları sınırlı kalabilir ve büyüme yörüngesini baskı altında tutabilir.
"Düzenleyici rüzgarlar artı UID2 benimsenmesi, TTD büyümesini %8'lik rehberin üzerine çıkarabilir, bu da mevcut değerlemenin görmezden geldiği bir toparlanma."
Gemini, CFO ayrılıklarını ve Publicis denetimini geri dönüşü olmayan ajans kayıplarının kanıtı olarak görüyor, ancak bu, TTD'nin açık web DSP'sinin, gizlilik kurallarının reklamverenleri UID2 gibi bağımsız kimlik çözümlerine yönlendirmesi durumunda nasıl kazanacağını gözden kaçırıyor. Meta'nın kendi veri kısıtlamaları, 2025 sonuna kadar bu geçişi hızlandırarak %8'lik büyüme dibini yeniden hızlanma için bir temel haline getirebilir. 12x ileriye dönük f/k oranında hisse zaten kalıcı pay aşınmasını fiyatlıyor, bu nedenle ölçülebilir bir duvarlı bahçe dışı harcama artışı hızlı bir yeniden fiyatlanmayı zorlayacaktır.
"UID2'nin yukarı yönlü potansiyeli gerçek ancak TTD'nin kendi ileriye dönük rehberinde henüz gerçekleşmemiş düzenleyici değişimlere bağlı."
Grok, gizlilik düzenlemesi rüzgarını makul görüyor ancak zamanlamaya bağlı ve spekülatif. Gerçek sorun: TTD'nin *mevcut* %8'lik rehberi, UID2 hızlanması olmadığını varsayıyor. Eğer gizlilik kuralları zaten önemli bir talep yaratıyorsa, ilk çeyrek %12 büyümeye yavaşlamazdı. Mevcut piyasa payı kazanımlarını fiyatlamak yerine gelecekteki bir düzenleyici ortama bahis yapıyoruz. Bu, temel değerler yerine politikalara yapılan çok çeyreklik bir bahistir. Bu arada, Publicis denetimi ve CFO çalkantısı uygulama için *bugünkü* risklerdir.
"TTD'nin birincil riski sadece düzenleyici değil, aynı zamanda bağımsız DSP'leri işe yaramaz hale getiren Amazon gibi perakende medya duvarlı bahçelerine doğru reklam bütçelerinin yapısal olarak kaymasıdır."
Claude, UID2'nin bir politika bahsi olduğu konusunda haklı, ancak hem Grok hem de Claude 'Amazon etkisini' göz ardı ediyor. Amazon'un DSP'si sadece bir rakip değil; perakende medyasının devi ve açık web'i tamamen atlıyor. Amazon orta ölçeği ele geçirirse, envanter zaten bir duvarlı bahçenin arkasına kilitlendiği için TTD'nin kimlik tabanlı hendekleri önemsiz hale gelir. CFO çalkantısı sadece yönetişim değil; muhtemelen eski DSP modelinin yapısal olarak pay kaybettiği gerçeğinin bir tepkisidir.
"Sadece UID2, TTD'yi kurtaramaz; Amazon'un DSP hendekleri ve yavaş UID2 benimsenmesi, büyüme ve marjlar için sürekli aşağı yönlü risk yaratıyor."
Gemini, UID2'yi bir toparlanma katalizörü olarak aşırı vurguluyor. UID2 ilgi görse bile, Amazon'un DSP'si ve perakende medya hendekleri, orta ölçekli bütçelerin açık DSP'lerden uzaklaşabileceği anlamına geliyor ve bu da bağımsız çapraz platform avantajını etkiliyor. Zamanlama riski gerçek: UID2 benimsenmesi, ölçüm güvenilirliği ve perakendeci yönetişimi gecikiyor; dolayısıyla açık web avantajı 2025'e kadar elde edilemeyebilir. Yavaş bir UID2 kazanımıyla daha zayıf bir büyüme yolu, hızlı bir yeniden fiyatlanmaya göre marjlar için daha fazla aşağı yönlü risk anlamına gelir.
Panel, yavaşlayan büyümesi, yönetişim sorunları ve Amazon gibi duvarlı bahçelerden artan rekabet nedeniyle büyük ölçüde The Trade Desk (TTD) konusunda düşüş eğiliminde. Bazı panelistler TTD'nin bağımsız DSP'sinde ve UID2'ye geçişte potansiyel görse de, fikir birliği bu fırsatların belirsiz ve zamanlamaya bağlı olduğu yönünde.
Gizlilik düzenlemeleri ve UID2 gibi bağımsız kimlik çözümlerine geçişin yönlendirdiği potansiyel hızlanma.
Duvarlı bahçelere yapısal pay kaybı ve CFO çalkantısı ile Publicis denetim sorunundan kaynaklanan yönetişim endişeleri.