Hazine, Bessent'ten Yen Müdahalesine İlişkin 'Ben Evim' Uyarısı Eşliğinde 6 Milyar Dolarlık Tahvil Geri Alımını Açıkladı. İşte Piyasaların Tepkisi.

ABD Hazine Bakanlığı Çarşamba günü yaptığı açıklamada, genişletilmiş program kapsamındaki ilk geri alım operasyonunda 6 milyar dolara kadar uzun vadeli devlet tahvili satın alacağını, bunun standart 2 milyar dolarlık büyüklüğün üç katı ve Ağustos ayında bildirilen 4 milyar dolarlık taban seviyesini aştığını duyurdu.

Piyasa tepkisi tahviller açısından kesin olarak olumsuzdu. Gösterge niteliğindeki 10 yıllık Hazine getirisi ($TNX), Kasım 2023'ten bu yana en yüksek seviyesi olan yaklaşık %4,85'e fırlarken, 30 yıllık getiri %5,30'a doğru tırmanarak geçen ay ulaşılan 19 yılın zirvesi olan %5,34'e yaklaştı.

Birçok Wall Street işlemcisi 6 milyar ila 8 milyar dolar aralığında geri alımlar bekliyordu ve Morgan Stanley ve Jefferies gibi bazı firmalar 8 milyar ila 10 milyar dolara varan operasyonlar öngörüyordu, bu da 6 milyar dolarlık rakamın beklentilerin alt ucunda kaldığı ve yatırımcıları hayal kırıklığına uğrattığı anlamına geliyordu.

Bakan Bessent'in Piyasalara Yönelik Aktivist Yaklaşımı

Geri alım programı, Hazine'nin daha eski, daha az likit 10 ila 20 yıllık ve 20 ila 30 yıllık tahvilleri satın alması ve bu alımları kısa vadeli Hazine bonosu ihracını artırarak finanse etmesi şeklinde bir vade değişimi olarak işliyor. Bu yaklaşım, toplam devlet borçlanma gereksinimlerini değiştirmeden net uzun vadeli arzı azaltır ve genel borcu azaltmak yerine vade riski dağılımını verimli bir şekilde yeniden dağıtır. FHN Financial analistleri, programın genel olarak getirileri düşürmediğini, ancak bazılarının zararına diğerlerinin getirilerini düşürmeye çalıştığını belirtti.

Hazine Bakanı Scott Bessent'in Japonya Maliye Bakanı Satsuki Katayama ile ortaklaşa yürüttüğü yen müdahale stratejisi daha somut sonuçlar gösterdi. Dolar-yen (USDJPY) döviz kuru, Temmuz sonu müdahalesinden önceki yaklaşık 164 seviyesinden yaklaşık 153'e düştü ve bu da yenin neredeyse yedi ayın en güçlü seviyesi olduğunu gösteriyor. Japonya, Temmuz sonu ile Ağustos sonu arasında para birliğini savunmak için rekor 96,4 milyar dolar harcadı ve Japonya Merkez Bankası'nın şimdi 18 Eylül'deki toplantısında gösterge faiz oranını çeyrek puan artırması bekleniyor, bu da yeni daha da destekleyecektir.

Bessent Salı günü Southern Methodist Üniversitesi'nde yaptığı kışkırtıcı açıklamalarda, döviz piyasası müdahaleleri söz konusu olduğunda kendisini "hane" olarak nitelendirerek manşetlere çıktı.

Bessent, "Artık ben haneyim, bu yüzden Japon yeni ile müdahale ettiğimizde, Japonların, Japonya Merkez Bankası'nın ne yapacağı, Japon politika yapıcılarının ne yapacağı konusunda oldukça iyi bir fikrim var," dedi. "Ve isterseniz bana karşı bahis oynayabilirsiniz."

Yorumları öncelikle Japon yeni aleyhine bahis oynayan döviz spekülatörlerine yönelikti, ancak Hazine Bakanı daha geniş çapta eleştirmenlerine yönelik görünen yorumlarla devam etti.

Bessent, "Ne zaman insanlar 'Ah, Hazine Bakanı risk alıyor' dese - bu benim hayalim, asimetrik bilgim var," diye ekledi.

Yen-Tahvil Piyasası Bağlantısı

Yen müdahalesi ve tahvil geri alımlarını birbirine bağlayan sistemik iplikler basittir: Japonya, en büyük yabancı alacaklı olarak yaklaşık 1,1 trilyon dolarlık ABD Hazine tahvili tutuyor ve Tokyo'nun para birliği savunmasını finanse etmek için bu varlıkları tasfiye etmesini önlemek, ABD ulusal borcunun 40 trilyon doları aştığı ve yıllık açıkların 2 trilyon dolara yaklaştığı bir zamanda kritik öneme sahiptir.

Ancak, önde gelen eleştirmenler Bessent'in yaklaşımını çeşitli açılardan sorguladılar. Milyarder yatırımcı Stanley Druckenmiller, Bessent'in eski akıl hocası, geri alım genişlemesini fiyat yönetimi tarafından yönlendirilen bir hata olarak nitelendirerek, hükümetlerin temellere karşı fiyatları savunduğunda her zaman kaybettiğini savundu.

Goldman Sachs stratejistleri, güçlenen yenin yen destekli carry trade'lerin geri çekilmesini tetikleyebileceği ve potansiyel olarak ABD hisse senetlerinden ve mega sermayeli teknoloji kompleksinden kaldıraç çekeceği konusunda uyardı. Ve Peterson Enstitüsü'nden Adam Posen, yen müdahalesinin bir kazan-kaybet durumu olduğunu belirtti: ya doları ($DXY) zayıflatarak ve iç enflasyonu körükleyerek işe yarar ya da başarısız olur ve Amerika Birleşik Devletleri etkisiz görünür.

Bessent Tahvil Piyasası Konvansiyonlarını Nasıl Zedeleme Riski Taşıyor

Sabit getirili stratejistler arasındaki daha geniş endişe, Bessent'in aktivist duruşunun Hazine'nin düzenli ve öngörülebilir borç yönetimi konusundaki uzun süredir devam eden itibarını zedeleme riski taşıdığı ve potansiyel olarak yatırımcıların uzun vadeli ABD devlet menkul kıymetlerini tutmak için talep ettikleri vade primini artırdığıdır.

Çarşamba günkü fiyat hareketi, Bessent'in stratejisinin temel paradoksunu gösterdi: müdahale niyetini kamuoyuna duyurarak ve beklentileri yüksek tutarak, en agresif senaryoların altında kalan herhangi bir duyuru, kontrol etmeye çalıştığı satış baskısının kendisi için bir katalizör haline gelir.

Federal Rezerv'in 18-19 Eylül toplantısı öncesinde Perşembe ve Cuma günleri açıklanacak üretici ve tüketici fiyat enflasyonu verileriyle - piyasaların faiz artışı olasılığını %62 olarak fiyatladığı - artan petrol fiyatları (CLV26), kalıcı mali açıklar ve politika güvenilirliği konusundaki soruların birleşimi, Bessent'in yalnızca geri alımlarla uzun vadeli getirileri bastırma kapasitesinin, "asimetrik bilgiye" sahip olsa bile, ciddi şekilde sınırlı kaldığını gösteriyor.

Bu makale, ortaklarımız Sigma.AI'nin otomatik içerik araçlarının desteğiyle oluşturulmuştur. Finansal verilerimiz ve yapay zeka çözümlerimiz, okuyuculara her zamankinden daha hızlı daha bilinçli piyasa manşet analizi sunmamıza yardımcı oluyor.

Yayın tarihinde, Sarah Holzmann bu makalede adı geçen menkul kıymetlerden herhangi birinde doğrudan veya dolaylı olarak pozisyon sahibi değildi. Bu makaledeki tüm bilgiler ve veriler yalnızca bilgilendirme amaçlıdır. Bu makale ilk olarak Barchart.com'da yayınlanmıştır.