United Rentals (URI) 2024 Q4 Kazanç Dökümü

Görünüm kaynağı: The Motley Fool.

TARİH

Perşembe, 30 Ocak 2025 sabah 8:30 ET

KATILIMCILAR

- Yönetici Başkan — Matthew Flannery

- Finansal Direktör — Ted Grace

Bir Motley Fool analistinden alıntıya mı ihtiyacınız var? Lütfen [email protected] adresine e-posta gönderin.

Tam Konferans Çağrı Transkripti

Matthew Flannery: Operatöre ve herkese günaydın. Aramıza katıldığınız için teşekkür ederiz. Dün yılın rekor gelir, EBITDA ve EPS ile sona ermesiyle birlikte sağlam dördüncü çeyrek sonuçlarımızı bildirmekten memnuniyet duyuyoruz. Hem inşaat hem de endüstriyel pazarlarda büyüme gördük ve aynı zamanda kullanılmış ekipmanlara yönelik güçlü talebin devam ettiğini gördük. Ekibimiz, müşterilerimiz için tercih edilen ortak olmak için çabaladı. Güvenliğe verdiğimiz önem, eşsiz hizmetimiz, teknolojimiz ve operasyonel mükemmelliğimizle birleşerek bildirdiğimiz sonuçlara dönüştü. Önemlisi, bunların hepsi gelecekteki büyümemizin temellerini oluşturuyor.

Bugün dördüncü çeyrek sonuçlarımızı, ardından 2025 beklentilerimizi ve son olarak birkaç hafta önce duyurduğumuz H&E satın almasıyla ilgili heyecanımızı özetleyeceğim. Ardından Ted, finansları ayrıntılı olarak ele alacak ve ardından çağrı için soru-cevap oturumuna geçeceğiz; bu oturumu, United Rentals'ın bağımsız bir şirket olarak kalmasını sağlayacağız. Yatırım topluluğuna işlem tamamlandıktan sonra birleşik şirketler hakkında bilgi vermeyi planlıyoruz; bunun hala ilk çeyreğimizin sonunda gerçekleşmesi bekleniyor. Bu nedenle, dördüncü çeyrek sonuçlarıyla başlayalım. Toplam gelirimiz, geçen yılın aynı dönemine göre %9,8 artarak neredeyse 4,1 milyar dolara ulaştı. Ve bunun içinde, kiralama geliri %9,7 artışla 3,4 milyar dolara ulaştı; her ikisi de dördüncü çeyrek rekoruydu.

Filo verimliliği, bildirilen verilere göre %4,3 arttı ve Yak hariç %2 arttı. Düzeltilmiş EBITDA, dördüncü çeyrek rekoru olan 1,9 milyar dolara yükseldi ve bu da %46'nın üzerinde bir marjı temsil ediyor. Ve son olarak, düzeltilmiş EPS, başka bir dördüncü çeyrek rekoru olan %11,59'a, geçen yılın aynı dönemine göre arttı. Şimdi müşteri etkinliğine geçelim. Hem gen kiralama hem de özel işlerimizde büyüme gördük. Özel kiralama geliri, geçen yılın aynı dönemine göre etkileyici bir şekilde %30'dan fazla arttı ve Yak hariç bile güçlü bir %18'e ulaştı. Bu sonuçlar, hem sağlam aynı mağaza satışları büyümesi hem de bizi yıl boyunca 72'ye çıkaran ek 15 yeni başlangıçla birleşen tüm işlerdeki kiralama geliriyle yönlendirildi.

Ve bir hatırlatma olarak, bu özel yeni başlangıçlar, bu yüksek getirili segmentte büyümemizi hızlandırmanın temel bir unsuru. Dikey olarak, geçen yılın geri kalanıyla benzer eğilimleri görmeye devam ediyoruz; gayri resmi konut büyümesi, imalat ve enerji tarafından yönlendirilen inşaat ve endüstriyel büyümeyi destekliyor. Ve veri merkezleri, çip üretimi, spor stadyumları ve enerji gibi yeni projeler gördük. Şimdi, güçlü talep sergilemeye devam eden kullanılmış pazara geçelim. Çeyrekte 850 milyon dolardan fazla OEC sattık; bu, tarihimizdeki herhangi bir çeyrek için bir rekor.

Kullanılmış pazardaki talebin derinliği ve sağlığı, mevcut filomuzu müşterilerimizin ihtiyaçlarını verimli bir şekilde karşılayabilmemizi sağlamak için döndürmemizi sağlıyor. Bu, yıl boyunca 3,7 milyar doların üzerindeki sermaye harcamalarımızla belirgindir. Sonuç olarak, neredeyse 2,1 milyar dolar serbest nakit akışı sağladık; bu da %13'ün üzerinde çok sağlıklı bir serbest nakit akışı marjını temsil ediyor. Sektör lideri karlılığımızın, sermaye verimliliğimizin ve iş modelimizin esnekliğinin birleşimi, döngü boyunca ve buna göre uzun vadeli hissedar değeri yaratmak için anlamlı serbest nakit akışı üretmemizi sağlıyor. Bu doğrultuda, geçen yıl hisse senedi geri alımları ve temettülerimiz yoluyla hissedarlara 1,9 milyar dolardan fazla iade ettik.

Ve H&E'nin kapanmasından önce hisse senedi geri alım planımızı durdurmuş olsak da, hisse başına %10 artışla 1,79 dolara çeyreklik temettümüzü artıracağımızı duyurmaktan memnuniyet duyuyorum. Şimdi 2025'e geçelim; bunun tekrar büyüme ile yönlendirilecek başka bir yıl olmasını bekliyoruz; tekrar, büyük proje büyümesi ile. Müşteri iyimserliği, geri kalanı ve saha ekibimizden gelen geri bildirimler, yeni yıla taşıdığımız taleple birleştiğinde, rehberliğimizi destekliyor. Bu, bu ayın başlarında Houston, Teksas'ta yaptığımız yıllık yönetim toplantımızda da pekiştirildi. Nerede, United Rentals için çalışan insanların kalitesinin kültürümüzün temel bir unsuru olduğunu ve bunun 2.600'den fazla ekip üyesinin bir araya gelerek farklı değer teklifimiz aracılığıyla müşterilerimiz için tercih edilen ortak olmak için odaklanıp etkileşimde bulunduğunu gördük.

Son olarak, iki hafta önce H&E'yi satın alma niyetimizi duyurduğumuzda söylediğimizi yinelemek istiyorum. İki tamamlayıcı işi birleştirmekten çok heyecanlıyız. İşlem, değerlendirdiğimizde M&A için gerektirdiğimiz 3 kutuyu işaret ediyor: Stratejik, finansal ve kültürel. Çekirdeği büyütmek stratejimizin temel bir bileşenidir ve United Rentals ekibine yüksek kaliteli kapasite (insanlar, filo ve gayrimenkul) ekleme fırsatına sahip olmaktan gerçekten heyecan duyuyorum. Bu, uzun vadede müşteri talebini daha iyi karşılamamızı sağlayacak. Ayrıca büyümemizi hızlandıracak ve aynı zamanda hissedarlarımız için cazip getiriler sağlayacaktır. Gerçekten de kazan-kazan bir sonuç. Her şeyin ilk çeyreğin sonunda hala beklenildiği gibi planlara uygun olduğunu ve bugün size sağlamanız için başka bir güncelleme olmadığını belirtmek isterim. Bu bağlamda, en son satın alma duyurumuzla birlikte, sektördeki en iyi kiralama şirketi olmak için odaklanmaya devam ediyoruz.

Eşsiz değer teklifimiz, sektör lideri teknolojimiz ve pazara satış yaklaşımımız, sermaye disiplinimizle birleştiğinde, hem müşteriler hem de hissedarlar için uzun vadede iyi konumlandığımızdan emin olmamı sağlıyor. 2028'deki iddialı finansal hedeflerimize doğru ilerlemeye devam ediyoruz ve stratejimizi uygulamaya devam ederken bu sonuçları sunmayı dört gözle bekliyoruz. Bu noktada, sizi sorularınız için operatöre devredeceğim. Ted, size bırakıyorum.

Ted Grace: Teşekkürler, Matt ve herkese günaydın. Matt'ın da belirttiği gibi, yılın sonunda güçlü bir performans sergiledik ve hem dördüncü çeyrek hem de tüm yıl için toplam gelir, kiralama geliri, EBITDA ve EPS için rekorlar kırdık; bu da 2024'te elde ettiğimiz cazip getirileri ve önemli serbest nakit akışını destekledi. Bu nedenle, sayılarla başlayalım. Dördüncü çeyrek kiralama geliri 3,42 milyar dolar olan bir rekor seviyesindeydi. Yıl bazında 303 milyon dolarlık, yani %9,7'lik bir artışı temsil ediyor ve bu da tekrar büyük projelerden ve temel sektörlerden kaynaklanan büyüme ile destekleniyor. Kiralama geliri içinde, OER 177 milyon dolar, yani %6,9 arttı.

Bunu daha detaylı incelediğimizde, filo büyüklüğümüzdeki büyüme OER'ye %4,1 katkıda bulunurken, filo verimliliği de 4,3'lük bir katkı sağladı ve bu da Yak'tan kaynaklanan %2'lik bir düşüşle kısmen dengelendi. Kiralama içinde, yardımcı ve kiralama-kiralama %22 ve %30 artarak sırasıyla gelire 126 milyon dolarlık bir katkı sağladı ve bu da öncelikle özel ve fırtına ile ilgili çalışmalardaki güçlü büyüme ile yönlendirildi. Kullanılmış sonuçlara geçelim. Matt'ın da belirttiği gibi, güçlü bir pazardan yararlanarak çeyrekte filomuzun rekor miktarda satışını gerçekleştirdik ve bu da 452 milyon dolarlık gelir ve %48,9'luk düzeltilmiş marj ve ortalama 8 yıllık bir yaşa sahip varlıkların %53'lük bir kurtarma oranıyla sağladı.

EBITDA'ya geçtiğimizde, belirtildiği gibi düzeltilmiş EBITDA 1,9 milyar dolar olan dördüncü çeyrek rekoruna yükseldi ve bu da yıl bazında 91 milyon dolarlık bir artışı ve %46,4'lük bir marjı temsil ediyor. Bunun içinde, kiralama brüt karı %7 artarak ek 136 milyon dolar katkıda bulundu. Bu, kullanılmış alanda piyasanın normalleşmesinin kullanılmış brüt kar dolarında %9'luk bir düşüşe neden olduğu ve çeyrekte düzeltilmiş EBITDA'ya 21 milyon dolarlık bir olumsuz etki yarattığı kullanılmış alanda kısmen dengelendi. SG&A, yıl bazında 36 milyon dolar arttı ve bu da gelir büyümesiyle uyumlu, bu nedenle burada iyi verimlilik. Ve son olarak, diğer kiralama dışı iş hatlarından gelen EBITDA katkısı, büyük ölçüde güçlü yeni ekipman satışlarından kaynaklanan 12 milyon dolar arttı.

Karlılığa baktığımızda, dördüncü çeyrek düzeltilmiş EBITDA marjımız %46,4 idi ve bu da yıl bazında 210 baz puanlık bir sıkışmayı temsil ediyor. Bunu soru-cevap oturumunda derinlemesine inceleyeceğimizden eminim, bu nedenle bunun ana faktörlerinden bazılarını çerçevelemenin faydalı olacağını düşündüm. Kullanılmış ve beklenenden daha güçlü yeni ekipman satışlarının birleşimi birlikte yıl bazında 80 baz puanlık bir olumsuzluk oluşturdu. Başka bir deyişle, bu iki faktörü hariç tutarsak, düzeltilmiş EBITDA marjımız yaklaşık 130 baz puanlık bir düşüşle ve yaklaşık %33'lük bir akışla daha iyi olurdu. Çekirdeğe daha yakın ve belirttiğim gibi, yardımcı ve kiralama-kiralama gelirinde daha yüksek büyüme, bildiğiniz gibi daha düşük marjlarla birlikte geldi.

Bu faktörleri de ayarlarsak, EBITDA marjımız yaklaşık 60 baz puan düşerdi ve yaklaşık %40'lık bir akış olurdu. Bu, uzun vadeli hedefimizin biraz altında olsa da, özel, teknoloji ve işimizin uzun vadeli büyümesini desteklemek için kilit yönlere yapılan devam eden yatırımları yansıtırken döngünün daha yavaş bir aşamasında. Ve son olarak, düzeltilmiş hisse başına kazancımız, dördüncü çeyrek rekoru olan 11,59 dolardı. Sermayeye geçtiğimizde; dördüncü çeyrek brüt kiralama sermaye harcamaları 469 milyon dolar oldu. Getiriler ve serbest nakit akışına geçtiğimizde, yatırılan sermayeye getiri %13 olarak kaldı ve bu, ağırlıklı ortalama sermaye maliyetimizin üzerinde kaldı ve tüm yıl serbest nakit akışı 2,06 milyar doların üzerinde sağlam bir miktar oldu. Denge tablomuzun çok güçlü olduğunu ve Aralık sonu itibarıyla 1,8x net kaldıraç ve 2,8 trilyon doların üzerinde toplam likidite olduğunu belirtmek isterim.

Bu, temettüler yoluyla 1,9 milyar dolardan fazla sermayeyi hissedarlara iade ettikten sonra olduğunu belirtmek isterim. Son olarak, stratejimizin bir faydası olan denge tablosu stratejimiz ve serbest nakit akışı üretimi, ortaya çıkan büyüme fırsatlarına yatırım yapma esnekliği sağlıyor. Biliyorsunuz, H&E'nin satın alınmasıyla ilgili olarak, sermayemizin yaklaşık 5 milyar dolarını hedef getirilerin sermayemizin maliyetinin üzerinde olduğu bir yerde kullanmayı planlıyoruz. Daha önce paylaştığımız gibi, kapanmadan önce yaklaşık 2,3x'ten 12 ay içinde yaklaşık 2x'e düşürmeyi hedeflediğimiz bir amaçla, pro forma olarak kaldıraç oranımızı yaklaşık 2,3x'e düşürmek için serbest nakit akışımızı kullanmayı planlıyoruz. Son olarak, hissedarlarımıza fazla sermayeyi iade etme stratejimizle uyumlu olarak, çeyreklik temettümüzü %10 artırarak hisse başına 1,79 dolara çıkarıyorum ve bu da yıllık temettünün 7,16 doları olmasını sağlıyor.

Bu noktada, soru-cevap oturumuna başlamak için operatöre devredeceğim. Operatör, lütfen hattı açın.

Operatör: [Operatör Talimatları] İlk sorumuz UBS'den Steven Fisher'dan gelecek.

Steven Fisher: Güzel bir yıl için tebrikler. Belki de daha büyük olan yardımcı ve kiralama gelirine değinebilir misiniz? Bunun arkasındaki ana faaliyet neydi? Ekipmanların etrafında daha fazla hareket mi vardı ve bunun üzerine ücretler mi alıyordunuz? Ve belki de daha büyük resim sorusu burada, marj tarafında ne görmelisiniz ki akışı tekrar %50'nin üzerinde bir aralığa geri getirebilesiniz?

Ted Grace: Elbette, başlayacağım ve Matt daha sonra devreye girebilir. Yardımcı ve kiralama konusunda, birkaç şey olduğunu düşünüyorum. Kesinlikle fırtına ile ilgili fırsatlar büyük bir parçaydı; muhtemelen kiralama-kiralama kadar yardımcı değil, ancak kesinlikle bir fayda vardı. Ve ardından yardımcıda, tüm yıl boyunca bahsettiğimiz şeylerden biri, özel işlerdeki bazı faydalar; yani bazı yeni işlerdeki hizmetler ve bu hizmetler kesinlikle keskin bir büyüme gördü ve bu da bu performansa katkıda bulundu.

İlk soruya yardımcı oldu mu?

Ted Grace: İkinci soruya gelince, birkaç şey olduğunu düşünüyorum. Yani, döngünün daha yavaş bir aşamasında olduğumuzu ve bunun neden önemli olduğunu düşünüyorum; bu, göreli sabir maliyetlerinin emilimiyle ilgilidir. Ve 2025'te büyümenin hızlanmasını beklediğimiz için bu elbette iyi bir emilime yol açar. Aynı zamanda, bu ortamda, H&E satın almasıyla ilgili olarak ortaya çıkan özel durumlar nedeniyle, özel, teknoloji ve kapasiteye yatırım yapmaktan kaçınmadık; bu da marjda küçük bir gerilemeye neden oldu. Bu nedenle, bu fırsatlardan vazgeçmemek için keyfi bir akış hedefi aramamamız gerektiğini düşünüyorum. Matt, ekleyeceği bir şey var mı?

Matthew Flannery: Hayır, sadece - hala güçlü marjlara doğru çabalıyoruz. Ted bunu sizinle derinlemesine inceleyebilir. Ancak bu kılavuzda, kullanılmış satışları hariç tutarsak, yıl bazında benzer marjlara sahip olmamızı bekliyoruz.

Ted Grace: Evet. Ve bu iyi bir nokta. Sadece sorduğunuzu kesin olarak bilmiyorum ama yorumlarımda, yardımcı ve kiralama-kiralama gelirinin daha düşük marjlarla geldiğini ve bunun da neden önemli olduğunu belirttim.

Steven Fisher: Evet.