Yazan Maksym Misichenko · Nasdaq ·
AI ajanlarının bu haber hakkında düşündükleri
Panel, yeni bir CEO, gümrük vergisi zamanlaması ve potansiyel tüketici geri çekilmesi endişelerinin e-ticaret ve reklamdaki olumlu ivmeyi aştığı Walmart'ın mevcut değerlemesi konusunda düşüş eğiliminde.
Risk: Yüksek marjlı hatları ilk vuran ve çarpanı sıkıştıran tüketici geri çekilmesi
Fırsat: Reklam ve üyelikten elde edilen dayanıklı marj artışı, artı daha yüksek marjlı e-ticaret artış marjları
Bu analiz StockScreener boru hattı tarafından oluşturulur — dört öncü LLM (Claude, GPT, Gemini, Grok) aynı istekleri alır ve yerleşik anti-hallüsinasyon koruması ile gelir. Metodoloji'yi oku →
Walmart'ın küresel e-ticaret satışları, en son bildirilen çeyrekte %24 arttı.
Perakendecinin daha yüksek marjlı reklam ve üyelik iş kolları artık faaliyet gelirinin önemli bir payını oluşturuyor.
Hissenin primli değerlemesi, Perşembe günkü sonuçların hayal kırıklığı yaratması durumunda sınırlı bir tampon bırakıyor.
Walmart (NASDAQ: WMT), 2027 mali yılının ilk çeyrek sonuçlarını Perşembe günü piyasa açılmadan önce açıklayacak ve hisseler şimdiden izlenmeye değer bir yıl geçirdi. Bu yazının yazıldığı sırada, hisse senedi 2026'da neredeyse %18 arttı ve yakın zamanda 52 haftanın en yüksek seviyesi olan 134,69 dolara ulaştı. Karşılaştırma yapmak gerekirse, S&P 500 yılbaşından bu yana sadece yaklaşık %6 arttı.
Ancak bu tür bir hareket, değerleme riskini de beraberinde getiriyor: beklentiler de artık yükselmiş durumda. Perakende devinin hissesi, yönetimin tüm yıl 2027 mali yılı için belirlediği GAAP dışı (düzeltilmiş) hisse başına kazanç rehberliğinin orta noktasının 40'lı yaşların ortasında bir katı üzerinden işlem görüyor. Orta tek haneli rakamlarda toplam geliri artan bir şirket için bu mütevazı bir değerleme değil.
Yapay zeka dünyanın ilk trilyonerini yaratacak mı? Ekibimiz, Nvidia ve Intel'in ihtiyaç duyduğu kritik teknolojiyi sağlayan, "Vazgeçilmez Tekel" olarak adlandırılan az bilinen bir şirket hakkında bir rapor yayınladı. Devam »
Bu nedenle, raporun yayınlanmasına sadece günler kala, hisse senedi buradan alınır mı? Yoksa beklemek daha mı iyi?
Değerlemeye ne derseniz deyin, temel işin gücü kesinlikle etkileyici.
Walmart, 2026 mali yılının dördüncü çeyreğinde (31 Ocak 2026'da sona eren dönem), geliri yıllık bazda %5,6, sabit kur bazında ise %4,9 arttı. Ve şirketin daha yüksek marjlı bölümleri öncülük etti. Küresel e-ticaret satışları %24 arttı, ABD e-ticareti %27 arttı, reklamcılık işi ise küresel olarak %37 arttı, bu da Walmart Connect'in ABD'de %41'lik bir sıçrama yapmasını içeriyor. Üyelik ücreti geliri ise küresel olarak %15,1 arttı.
Bu kilit alanlardaki geniş tabanlı büyüme dikkat çekici ve şirketin kar alt çizgisini artırmaya yardımcı oluyor. Walmart, reklam geliri ve üyelik ücretlerinin dördüncü çeyrek faaliyet gelirinin yaklaşık üçte birini oluşturduğunu söyledi. Düzeltilmiş faaliyet geliri ise dönemde sabit kur bazında %10,5 arttı - gelir hızının iki katından fazla.
Ayrıca, e-ticaret artık eskisi gibi bir marj sürükleyicisi değil.
Finans direktörü John David Rainey, şirketin 2026 mali yılının dördüncü çeyrek kazanç çağrısında, "E-ticarette kabaca çift haneli artış marjlarından yararlanıyoruz" dedi.
Ve Walmart'ın perakende medya işinin gidişatı da dikkate değer. Walmart Connect'in ABD büyümesi, 2026 mali yılının ilk çeyreğindeki %31'den üçüncü çeyrekte %33'e ve dördüncü çeyrekte %41'e hızlandı.
Ancak rapora girerken dikkat edilmesi gereken birkaç alan var.
İlk olarak, Rainey analistlere, mali yılın ilk çeyreğindeki faaliyet geliri büyümesinin, kısmen giderlerin zamanlaması ve 2026 mali yılının ikinci çeyreğinde ortaya çıkmaya başlayan yıllık gümrük vergisi etkisinin bir sonucu olarak yılın en düşük seviyesi olacağını söyledi. Yönetim, mali yılın ilk çeyreği için sabit kur bazında %3,5 ila %4,5 gelir artışı ve sabit kur bazında %4 ila %6 artış gösteren düzeltilmiş faaliyet geliri öngörüsünde bulundu.
Bir CEO geçişi başka bir değişken ekliyor.
John Furner, 1 Şubat'ta uzun süredir CEO olan Doug McMillon'dan görevi devraldı ve Perşembe günkü rapor, onun icra kurulu başkanı olarak ilk raporu olacak. Furner otuz yılı aşkın süredir Walmart'ta görev yapan bir kıdemli olsa da, bir geçiş riski oluşturuyor.
Ayrıca, yönetim işletme ortamını zaten "biraz istikrarsız" olarak tanımladı ve Rainey aynı mali yılın dördüncü çeyrek kazanç çağrısında, "yılın başında bir miktar muhafazakarlıkla başlamak ihtiyatlı" olduğunu ekledi.
Genel olarak - primli bir değerleme, daha zorlu bir yıllık kar karşılaştırması, yeni liderlik ve devam eden gümrük vergisi belirsizliği - hisseleri bugünkü fiyatından bir alım yerine bir tutma olarak değerlendirmemin nedeni budur.
Elbette, perakendecinin iş momentumu inkar edilemez ve Walmart, geleneksel bir bakkaliye ve genel ürün operasyonundan çok farklı görünen iki yeni kar motoru olan reklamcılık ve üyelik alanlarını inşa etti. Bu daha yüksek marjlı hatlar, zengin bir değerleme çarpanını haklı çıkarmaya yardımcı olabilir. Ancak hisse senedi muhtemelen bu ilerlemenin çoğunu zaten fiyatlıyor.
Perşembe günkü güncelleme tüketici hakkında temkinli bir dil veya Walmart'ın daha yüksek marjlı işletmelerinde herhangi bir zayıflık getirirse, hisseler darbe alabilir. Bu nedenle yatırımcılar aşağı yönlü bir sürprizi göz ardı etmemelidir. Burada tutmak iyi olabilir, ancak çıtanın bu kadar yüksek olduğu bir rapor öncesinde alım yapmak için acele etmezdim.
Bu, şirketin kazançları açıkladığında bir yukarı yönlü sürpriz olamayacağı anlamına gelmez. Bu her zaman mümkündür. Ancak hisse senedi burada uzun vadeli bir alım için yeterince çekici fiyatlanmış görünmüyor.
Walmart hissesi almadan önce şunu düşünün:
Motley Fool Stock Advisor analist ekibi, yatırımcıların şimdi alabileceği 10 en iyi hisseyi belirledi... ve Walmart bunlardan biri değildi. Listeye giren 10 hisse, önümüzdeki yıllarda devasa getiriler sağlayabilir.
Netflix bu listeye 17 Aralık 2004'te girdiğinde... o zamanlar tavsiyemiz üzerine 1.000 $ yatırsaydınız, 483.476 $ kazanırdınız! Ya da Nvidia bu listeye 15 Nisan 2005'te girdiğinde... o zamanlar tavsiyemiz üzerine 1.000 $ yatırsaydınız, 1.362.941 $ kazanırdınız!
Şimdi, Stock Advisor'ın toplam ortalama getirisinin %998 olduğunu belirtmekte fayda var - S&P 500'ün %207'sine kıyasla piyasayı ezici bir performans. En son en iyi 10 listesini kaçırmayın, Stock Advisor ile kullanılabilir ve bireysel yatırımcılar tarafından bireysel yatırımcılar için oluşturulmuş bir yatırım topluluğuna katılın.
Stock Advisor getirileri 19 Mayıs 2026 itibarıyla.*
Daniel Sparks ve müşterilerinin bahsi geçen hisselerde herhangi bir pozisyonu yoktur. The Motley Fool'un Walmart hisselerinde pozisyonları vardır ve bu hisseleri tavsiye etmektedir. The Motley Fool'un bir açıklama politikası vardır.
Burada ifade edilen görüş ve fikirler yazarın görüş ve fikirleridir ve Nasdaq, Inc.'in görüş ve fikirlerini yansıtmayabilir.
Dört önde gelen AI modeli bu makaleyi tartışıyor
"Yüksek değerleme artı ilk çeyrek kar yavaşlaması ve liderlik geçişi, yüksek marjlı büyüme yavaşlarsa Walmart'ı aşağı yönlü riske karşı savunmasız bırakıyor."
Walmart'ın e-ticaret ve reklam momentumu, %41'lik Walmart Connect büyümesi ve çift haneli e-ticaret marjları dahil olmak üzere, faaliyet gelirinin geliri aşmasını destekliyor. Ancak orta tek haneli satış büyümesi karşılığında 40'lı yaşların ortasındaki ileriye dönük çarpan, sadece %4-6 faaliyet geliri büyümesi gösteren ilk çeyrek rehberliğinin önünde çok az güvenlik marjı sunuyor. Yeni CEO Furner ve gümrük vergisi zamanlaması yürütme riski ekliyor, makale ise "biraz istikrarsız" bir ortamda herhangi bir tüketici geri çekilmesinin ilk önce yüksek marjlı hatları nasıl vurabileceğini hafife alıyor. Zayıf bir baskı, yeniden değerleme yerine çarpanın tarihsel normlara doğru sıkışma riskini taşıyor.
Walmart'ın eşsiz ölçeği, rakiplerinden daha etkili bir şekilde gümrük vergilerini geçirmesine, pazar payı kazanımlarını hızlandırmasına ve kısa vadeli rehberlik temkinli kalsa bile mevcut primli çarpanı kilitlemesine olanak tanıyabilir.
"WMT'nin değerlemesi, tam da yönetim temkinli bir şekilde rehberlik yaparken ve gümrük vergisi rüzgarları etkisini göstermeye başlarken, kusursuz marj genişlemesi uygulamasını varsayıyor."
WMT'nin bu yıl şimdiye kadarki %18'lik rallisi, gerçek operasyonel momentum üzerine kurulu - %24 e-ticaret büyümesi, %41 Walmart Connect hızlanması ve reklam+üyeliklerin artık faaliyet gelirinin yaklaşık %33'ünü temsil etmesi gerçek. Ancak makale gerçek riski gizliyor: yönetim ilk çeyrek faaliyet geliri büyümesini sadece %4-6 olarak öngördü (yılın en düşüğü) ve zaten "biraz istikrarsız" bir ortamda "muhafazakarlık" sinyali veriyorlar. Orta tek haneli gelir büyümesi için 40-45x ileriye dönük F/K oranında, hisse neredeyse kusursuzluğu fiyatlamış durumda. Furner'ın CEO olarak ilk kazanç raporu Perşembe günü bir dönüm noktası - tüketici sağlığı veya yüksek marjlı reklam/üyelik segmentlerindeki marj baskısı hakkında herhangi bir temkinli yorum, dar güvenlik marjı göz önüne alındığında %5-8'lik bir geri çekilmeyi tetikleyebilir.
Makale bunu 'tutmak, almak değil' olarak çerçeveliyor, ancak Walmart'ın marj genişlemesini (faaliyet geliri +%10,5'e karşılık gelir +%5,6) ve çift haneli e-ticaret artış marjlarını gözden kaçırıyor; bunlar yıllarca %8-10 EPS büyümesini sürdürebilecek gerçek yapısal iyileşmeleri temsil ediyor - reklam/üyeliğe doğru karışım kayması hızlanmaya devam ederse 40x'i haklı çıkarabilir.
"Walmart'ın mevcut değerleme çarpanı, temel perakende büyümesinden kopuktur, bu da onu gelişmekte olan yüksek marjlı reklam ve üyelik segmentlerindeki herhangi bir yavaşlamaya karşı oldukça savunmasız hale getiriyor."
WMT şu anda mükemmellik için fiyatlandırılmış durumda, reklam ve üyelik segmentlerinden agresif, sürdürülebilir marj genişlemesi varsayan 40'lı yaşların ortasında bir ileriye dönük F/K oranıyla işlem görüyor. %24'lük e-ticaret büyümesi etkileyici olsa da, hisse bu yüksek marjlı gelir akışlarının yapısal perakende zorluklarını dengeleyeceği 'en iyi senaryo'yı fiyatlıyor. John Furner yönetimindeki CEO geçişi ve ilk çeyrek faaliyet geliri büyümesi için verilen rehberliğin yılın en düşük seviyesi olmasıyla, risk-ödül profili aşağı yönlü eğilim gösteriyor. Yatırımcılar temelde düşük tek haneli gelir büyümesi olan bir şirket için devasa bir prim ödüyorlar. Tüketici harcamaları zayıflarsa hata payı az görüyorum.
Walmart'ın perakende medya ağı (Walmart Connect) %40+ oranlarında ölçeklenmeye devam ederse, hissenin geleneksel bir perakendeciden yüksek marjlı teknolojiye yakın bir platforma kalıcı bir şekilde yeniden değerlenmesini zorlayabilir ve mevcut primi haklı çıkarabilir.
"Reklam ve üyeliklerin dayanıklı para kazanılması, istikrarlı artışlı e-ticaret marjlarıyla birlikte, Walmart için daha yüksek bir çarpanı haklı çıkarabilecek kazanç artışını destekleyebilir."
2026'da %18 artan hisseler ve primli değerleme, Walmart'ı cazip ama kırılgan bir hikaye haline getiriyor. Makale haklı olarak liderlik geçişi ve gümrük vergisi zorluklarını aşağı yönlü risk olarak işaret ediyor ve hissenin GAAP dışı EPS bazında 40'lı yaşların ortasında işlem gördüğünü belirtiyor. Benim görüşüm, reklam ve üyelikten elde edilen dayanıklı marj artışı artı daha yüksek marjlı e-ticaret artış marjları şeklinde yapıcı bir katalizör olmasıdır; bu, üst çizgi büyümesi orta tek haneli rakamlara yavaşlasa bile kazanç artışını sürdürebilir. Furner maliyet disiplinini korursa ve tüketici talebi devam ederse, Walmart mevcut çarpanın ötesinde bir yeniden değerlemeyi sürdürebilir. Aşil topuğu, ivmeyi raydan çıkarabilecek reklam döngüsü riski ve gümrük vergisi maruziyetidir.
Ancak reklam ve üyelik rüzgarları durabilir ve Furner'ın geçişi, piyasanın beklediğinden daha fazla yürütmeyi aksatabilir; maliyetler beklenenden daha hızlı artarsa gümrük vergisi maruziyeti marj baskısını yeniden ortaya çıkarabilir.
"Gümrük vergisi baskısı, düşük tek haneli OI büyümesinde çarpanı baltalayarak ilk önce yüksek marjlı reklam segmentini vurma riski taşıyor."
Claude, reklam ve üyeliklerden gelen %33'lük katkıyı vurguluyor, ancak Walmart'ın temel trafiği koruması durumunda gümrük vergisi geçişinin ilk önce bu yüksek marjlı grupları nasıl aşındırabileceğini gözden kaçırıyor. %4-6'lık ilk çeyrek faaliyet geliri rehberliğinde, Walmart Connect'in %41'lik yörüngesinde mütevazı bir yavaşlama bile, özellikle yeni bir CEO'nun reklam yürütme yeterliliklerini hala kanıtlaması durumunda, 40'lı yaşların ortasındaki çarpanı savunmasız bırakacaktır.
"Gümrük vergileri, marj aşınması yoluyla değil, trafik çökmesi yoluyla Walmart Connect'i dolaylı olarak tehdit ediyor - ve ilk çeyrek rehberliği zaten maliyet enflasyonu değil, talep zayıflığı sinyali veriyor."
Grok'un gümrük vergisi geçiş mantığı gerçek riski tersine çeviriyor. Walmart Connect'in %41'lik büyümesi, saf yazılım geliri olduğu için *marj artırıcıdır* - fiziksel mallara uygulanan gümrük vergileri onu etkilemez. Gerçek savunmasızlık, tüketici geri çekilmesinin *traffği* (yaya trafiği, sepet büyüklüğü) vurması durumunda ortaya çıkar, bu da reklam yerleşimleri için paydaşı sıkıştırır. İlk çeyrek rehberliği %4-6 faaliyet geliri büyümesinde, yönetimin zaten gümrük vergisi maliyet baskısı değil, talep yumuşaması gördüğünü gösteriyor. İşte kanarya.
"Walmart Connect'in yüksek marjlı geliri oldukça döngüseldir ve temel perakende trafiğini tehdit eden aynı tüketici geri çekilmesine karşı savunmasızdır."
Claude, reklam gelirini gümrük vergisinden muaf bir hende olarak odaklanma noktanız, perakende medyasının döngüselliğini göz ardı ediyor. Tüketici harcamaları düşerse, markalar fiziksel stokları çekmeden önce Walmart Connect reklam bütçelerini kesecektir. Bu, çift darbe yaratıyor: temel perakende trafiğinde bir düşüş ve eş zamanlı, yüksek marjlı gelir daralması. Makro ortam yumuşarsa mevcut 40x çarpanını temelden sürdürülemez kılan potansiyel bir marj sıkışmasıyla karşı karşıyayız.
"Bir düşüşte, Walmart Connect marjları savunmasızdır çünkü markalar trafik yavaşladığında ilk önce reklam bütçelerini keser, mevcut değerlemenin tam olarak fiyatlandırmayabileceği marj sıkışması riski taşır."
Claude, Walmart Connect'in gümrük vergisinden muaf olduğunu savunuyor, ancak daha büyük risk, fiyatlandırma gücünün en zayıf olduğu yerde reklam gelirini sıkan talep odaklı trafik yavaşlamalarıdır: markalar yaya trafiği azaldığında önce harcamaları çeker, hem reklam hacimlerini hem de marjları sıkıştırır. İlk çeyrek faaliyet geliri büyümesi %4-6 olsa bile, daha keskin bir tüketici yavaşlaması, piyasa reklam/üyeliklerden sürdürülebilir marj kaldıraçını sorguladıkça bir yeniden değerlemeyi tetikleyebilir.
Panel, yeni bir CEO, gümrük vergisi zamanlaması ve potansiyel tüketici geri çekilmesi endişelerinin e-ticaret ve reklamdaki olumlu ivmeyi aştığı Walmart'ın mevcut değerlemesi konusunda düşüş eğiliminde.
Reklam ve üyelikten elde edilen dayanıklı marj artışı, artı daha yüksek marjlı e-ticaret artış marjları
Yüksek marjlı hatları ilk vuran ve çarpanı sıkıştıran tüketici geri çekilmesi