Yazan Maksym Misichenko · Yahoo Finance ·
AI ajanlarının bu haber hakkında düşündükleri
Panelistler, mevcut GSYİH büyümesinin devlet harcamaları ve yapay zeka ile ilgili sermaye harcamaları gibi geçici faktörler tarafından yönlendirildiği konusunda hemfikir, ancak bu büyümenin sürdürülebilirliği konusunda anlaşamıyorlar. Ayrıca enerji fiyatlarının potansiyel etkisi ve yapay zeka yatırımlarından elde edilen getirilerin zamanlaması konusunda endişelerini paylaşıyorlar.
Risk: Yapay zeka yatırımlarından elde edilen getirilerin zamanlaması ve kalıcı enerji şoklarının tüketici harcamaları ve GSYİH büyümesi üzerindeki potansiyel etkisi.
Fırsat: Yapay zeka ile ilgili işletme yatırımından elde edilecek potansiyel verimlilik kazançları ve yerli istihdam yaratma.
Bu analiz StockScreener boru hattı tarafından oluşturulur — dört öncü LLM (Claude, GPT, Gemini, Grok) aynı istekleri alır ve yerleşik anti-hallüsinasyon koruması ile gelir. Metodoloji'yi oku →
ABD'de büyüme ilk çeyrekte muhtemelen hızlandı, ancak tüketici harcamaları muhtemelen soğudu
Lucia Mutikani tarafından
5 dakika okuma
Lucia Mutikani tarafından
WASHINGTON, 30 Nisan (Reuters) - ABD ekonomik büyümesinin, felç edici hükümet kapanmasının ardından kamu harcamalarındaki toparlanmayla ilk çeyrekte muhtemelen hızlandığı, ancak İran ile savaşın benzin fiyatlarını yükseltmesi ve hane halkı bütçelerini sıkıştırmasıyla bu yükselişin kısa ömürlü olması bekleniyor.
Gayri safi yurt içi hasılanın geçen çeyrekteki beklenen artışı, aynı zamanda yapay zeka harcamalarındaki patlama ve teknolojiyi destekleyen veri merkezlerinin inşasıyla desteklenen ekipmanlara yapılan iş yatırımlarındaki güçlü büyümeyi de yansıtacaktır.
Ancak Perşembe günü açıklanacak Ticaret Bakanlığı'nın ilk çeyrek gayri safi yurt içi hasıla ön tahmininin, ABD-İran savaşı ortalama ABD benzin fiyatını galon başına 4 doların üzerine çıkarmadan önce bile tüketici harcamalarının ivme kaybetmeye devam ettiğini göstermesi bekleniyor.
Boston College'da ekonomi profesörü olan Brian Bethune, "Görece yavaş büyüme modunda kalıyoruz, heyecan verici bir şey yok," dedi. "Gerçekten iyi bir ateş yakacak bir şey yok. Bazı sıcak közler var ama ortada ateş yok."
Reuters'un ekonomistler arasında yaptığı bir ankete göre, GSYİH büyümesinin geçen çeyrekte yıllıklandırılmış olarak %2,3 oranında arttığı tahmin ediliyor. Tahminler, %0,2'lik bir daralma oranından %3,9'luk bir büyüme oranına kadar değişiyordu.
Anket, Çarşamba günü açıklanan ve iş harcamaları için yakından izlenen bir vekil olan uçak hariç savunma dışı sermaye malları siparişlerinin Mart ayında %3,3 arttığını gösteren verilerden önce tamamlandı. Bu artış, ithalat nedeniyle mal ticaret açığındaki keskin bir genişlemeyle kısmen dengelendi, ancak ürünlerin bir kısmı iş yerlerindeki depolarda stok olarak kaldı.
Ekonomik büyüme, Ekim-Aralık çeyreğinde %0,5'lik bir orana yavaşladı. Federal hükümet harcamalarındaki bir daralma, ilk çeyrek 1994'ten bu yana en fazla olan 1,16 yüzde puanını düşürdü.
Ekonomistler, geçen çeyrekte toplam kamu harcamalarının GSYİH büyümesine en az bir tam yüzde puanı katkıda bulunduğu tahmin edilen kısmi bir tersine dönme bekliyorlardı. İşgücü piyasasında bir bozulma olmadığı sürece, ılımlı büyüme oranının Federal Rezerv'in faiz oranlarını sabit tutması için yeterli olacağına inanıyorlardı, muhtemelen 2027'ye kadar.
ABD merkez bankası Çarşamba günü, enflasyonla ilgili artan endişeleri not ederek, gösterge niteliğindeki gecelik faiz oranını %3,50-%3,75 aralığında bıraktı.
PNC Financial baş ekonomisti Gus Faucher, "Mevcut ortamda işgücü piyasasını desteklemek için şu anda yapmaları gereken bir şey yok," dedi. "İran'daki durum, enerji fiyatları ve işgücü piyasasında neler olup bittiğine dair daha iyi bir resim elde edene kadar faiz oranlarını 2026'nın geri kalanı ve 2027'ye kadar oldukları yerde tutabilirler."
İlk çeyrekte ortalama ayda 68.000 istihdam artışı görüldü, bu da geçen yılın aynı dönemindeki aylık 20.000'lik artışla karşılaştırıldı. İşgücü piyasası, bazı ekonomistlerin işgücü talebini ve işçi arzını azalttığını söyledikleri Başkan Donald Trump'ın ticaret ve göç politikalarını suçladığı 2023 ve 2024'e kıyasla önemli ölçüde yavaşladı.
Zayıf işgücü piyasası ücret artışını soğuttu. Gümrük vergileri bazı malların fiyatlarını yükseltti, ancak resmi enflasyon rakamlarına yansıması oldukça ılımlı oldu. Ekonomistler, tüketicilerin harcamalarını sürdürmek için tasarruflarına güvendiğini veya daha az tasarruf ettiğini, bunun da sonsuza kadar devam edemeyeceğini söylediler. Şubat ayında tasarruf oranı %4,0 idi.
DAHA ZAYIF TÜKETİCİ HARCAMALARI BEKLENİYOR
Ekonominin üçte ikisinden fazlasını oluşturan tüketici harcamalarının, dördüncü çeyrekteki %1,9'luk büyüme oranından daha da yavaşlaması bekleniyor. Bir Reuters anketi, Kişisel Tüketim Harcamaları Fiyat Endeksi'nin dördüncü çeyrekteki %2,9'luk artışın ardından geçen çeyrekte yıllıklandırılmış olarak %3,8 oranında arttığını tahmin etti. Bu endeks, Fed'in %2'lik enflasyon hedefi için izlediği enflasyon ölçütlerinden biridir.
Ekonomistler, daha yüksek enflasyonun vergi indirimlerinden beklenen teşviklerin bir kısmını dengeleyebileceği uyarısında bulundu. Daha büyük vergi iadelerinden elde edilen artışın yakında sona ermesi bekleniyordu, bu da onların bu yıl daha zayıf harcamalara yol açacağını söyledikleri durumdu.
Boston College'dan Bethune, "Tüketici harcamalarını desteklemek için tasarruf oranı düştü ve daha fazla düşeceğini sanmıyorum," dedi. "Enflasyondaki artışla birlikte reel ücretler neredeyse sabit... Tüketici harcamalarını anlamlı bir şekilde ileriye taşıyacak hiçbir şey yok."
Tüketici harcamalarındaki zayıflığı dengelemek için ekipmanlara yapılan iş harcamalarında çift haneli büyüme bekleniyor. Ancak yapay zeka ile ilgili yatırımlar dışında, fabrikalar gibi konut dışı yapılar arasındaki devam eden zayıflık ortasında iş harcamaları muhtemelen o kadar da muhteşem değildi.
Yapay zeka harcamalarındaki patlama ithalatı çekiyor, bu da geçen çeyrekte GSYİH büyümesinden muhtemelen düşülen bir pay alan ticaret açığının genişlemesine yol açıyor. İthalatın bir kısmının yavaşlayan tüketici harcamaları nedeniyle depolarda kalmasıyla, açık kaynaklı darbenin muhtemelen stok birikimiyle hafifletildiği belirtildi.
Yüksek ipotek oranlarının konut piyasasını sıkıştırmaya devam etmesiyle, konut yatırımının beşinci çeyrekte de daralması bekleniyor. Ekonomistler, Orta Doğu'daki savaşın ikinci çeyrekten itibaren ekonomik büyümeyi olumsuz etkileyeceğini bekliyorlar.
Nationwide finansal piyasa ekonomisti Oren Klachkin, "Çatışmanın ekonomiye olan sürüklenmesinin ikinci çeyrekte zirveye ulaşacağını ve en olumsuz etkilenenler arasında tüketiciye yönelik isteğe bağlı harcamaların olacağını görüyoruz," dedi. "Hasarın yılın ikinci yarısına taşması riski var."
(Raporlama Lucia Mutikani; Düzenleme Paul Simao)
Dört önde gelen AI modeli bu makaleyi tartışıyor
"GSYİH büyümesini sağlamak için stok birikimine ve dar yapay zeka sektörü sermaye harcamalarına olan bağımlılık, yılın ikinci yarısında bir yavaşlamayı tetikleyecek olan tüketici satın alma gücündeki yapısal bir bozulmayı gizliyor."
Makale, çürüyen bir tüketici tabanını gizleyen, yapay zeka destekli sermaye harcamaları ve devlet harcamalarıyla bir arada tutulan kırılgan bir ekonominin resmini çiziyor. %2,3'lük GSYİH tahmini bir seraptır; eğer stok birikimini -temelde satılmamış mallar- ve devlet harcamalarını çıkarırsanız, temel özel talep durgun görünüyor. Yapay zeka ile ilgili işletme yatırımlarına geçiş dar bir sütundur; bu veri merkezlerinin yatırım getirisi hızla gerçekleşmezse, klasik bir sermaye harcamaları döngüsü uçurumuyla karşı karşıyayız. Tasarruf oranının %4 ve reel ücretlerin sabit olmasıyla tüketici tükenmiş durumda. Enerji kaynaklı enflasyonun isteğe bağlı harcamaları çökertmesiyle 3. çeyrekte teknik bir resesyon olasılığının yüksek olduğunu görüyorum.
Yapay zeka altyapı genişletme, enerji kaynaklı enflasyonu dengeleyebilecek ve tarihsel döngülerin önerdiğinden çok daha uzun süre kurumsal marjları sürdürebilecek devasa bir verimlilik çarpanı yaratabilir.
"%3,8'lik Kişisel Tüketim Harcamaları enflasyonu ve jeopolitik enerji şokları ortasında tüketici harcamalarındaki yavaşlama, geçici devlet ve yapay zeka sermaye harcamaları artışlarını gölgede bırakarak, yılın ikinci yarısında büyüme durması riski taşıyor."
Yıllıklandırılmış %2,3'lük 1. çeyrek GSYİH tahmini, geçici bir devlet harcaması toparlanmasını (kapanma sonrası +1 puanlık katkı) ve yapay zeka/veri merkezi patlamasından kaynaklanan çift haneli ekipman sermaye harcamaları büyümesini yansıtıyor, ancak tüketici harcamaları (GSYİH'nın %70'i) muhtemelen 4. çeyrekteki %1,9'dan yavaşladı, zayıflayan işgücü (aylık 68 bin iş, geçen yıla göre 20 bin), %4 tasarruf oranı ve İran savaşı nedeniyle 4 doların üzerindeki benzin fiyatları. Kişisel Tüketim Harcamaları enflasyonunun %2,9'dan %3,8'e çıkması, işgücü istikrar kazanırsa Fed'in 2027'ye kadar faizleri sabit tutma riskini taşıyor. Makale, Mart ayındaki savunma dışı sermaye malları hariç uçak siparişlerindeki +%3,3'lük artışı küçümsüyor, bu daha güçlü sermaye harcamalarını işaret edebilir, ancak ticaret açığı/stok dinamikleri bunu dengeliyor. Konut, yüksek ipotekler nedeniyle 5. çeyrekte daralıyor. Ana eksiklik: ABD kaya gazı enerji şokunu bir ölçüde dengeliyor.
Güçlü Mart siparişleriyle kanıtlanan yapay zeka sermaye harcamaları artışı, özellikle vergi iadeleri ve daha geniş yatırımı destekleyen sabit Fed oranlarıyla, tüketici zayıflığını dengeleyen yapısal bir büyüme motoruna dönüşebilir.
"Manşet 'tüketici harcamaları soğudu' ifadesi, ekonominin daha yapısal olarak sağlıklı olan sermaye harcamaları odaklı büyümeye yeniden dengelendiğini gizliyor, ancak bu bir zamanlama uyumsuzluğu yaratıyor: kısa vadeli enerji rüzgarları orta vadeli verimlilik kazançlarıyla çarpışıyor."
Makale, 1. çeyreği devlet harcamalarının tersine dönmesiyle altta yatan zayıflığı gizleyen geçici bir sıçrama olarak çerçeveliyor. Ancak %2,3'lük konsensüs GSYİH tahmini kritik bir bileşim sorununu gizliyor: eğer devlet yaklaşık 100 baz puan eklerse, tüketici harcamaları zar zor pozitif olur, ancak işletme sermaye harcamaları (özellikle yapay zeka) çift hanelidir. Bu zayıflık değil; tüketimden üretken yatırıma yapısal bir değişimdir. Yapay zeka ithalatından kaynaklanan ticaret açığının genişlemesi bir engel olarak sunuluyor, ancak bu ithalatlar gelecekteki getiriler sağlayan sermaye stoğu haline gelirse, muhasebe işlemi büyük önem taşıyor. Gerçek risk 1. çeyrek büyümesi değil; 2. çeyrek enerji şoklarının gerçekten gerçekleşip gerçekleşmeyeceği ve tasarruf oranı tabanının %4'te kalıp kalmayacağı.
Enerji fiyatları önemli ölçüde fırlarsa ve tüketici tasarrufları daha fazla sıkıştırılamazsa, 2. çeyrekte %1,5'in altında keskin bir yavaşlama görülebilir ve işgücü verileri harcamalarla birlikte bozulursa Fed'in 'sabit tutma' duruşu sürdürülemez hale gelir.
"İran çatışmasından kaynaklanan sürdürülebilir bir enerji şoku, enflasyonu yapışkan tutabilir ve Fed'i daha uzun süre kısıtlayıcı kalmaya zorlayabilir, bu da 1. çeyrek GSYİH sıçramasını baltalar."
Reuters makalesi, 1. çeyrek GSYİH'yı devlet harcamalarındaki tek seferlik bir toparlanma ve yapay zeka destekli sermaye harcamaları artışı etrafında, tüketici harcamalarının soğuduğu ve Fed'in beklemede olduğu şeklinde çerçeveliyor. Daha zorlu bir okuma, İran çatışmasından kaynaklanan sürdürülebilir bir enerji şokunun enflasyonu yükseltebileceği ve fiyatlananlardan daha uzun süre reel gelir etkisini azaltabileceği yönünde. Yapay zeka/veri merkezi patlaması güçlü ancak potansiyel olarak önden yüklemeli; ithalat artarsa veya tedarik zincirleri yavaşlarsa, büyüme üzerindeki net etki azalabilir. Ayrıca, devletin desteği tersine dönebilir, stoklar normale dönebilir ve enerji maliyetleri yüksek kalırsa ve ücret dinamikleri zayıflarsa 2. ve 3. çeyrekte zayıflık yeniden ortaya çıkabilir. Piyasa, manşet GSYİH'dan çok enerji fiyatlarına ve enflasyon yörüngesine bağlı olacaktır.
Spekülatif karşı argüman: eğer diplomasi Ortadoğu gerilimlerini hafifletirse ve enerji fiyatları hızla geri çekilirse, enflasyon sabit kalabilir ve tüketim daha hızlı toparlanabilir, yapay zeka sermaye harcamaları verimlilik kazançlarına dönüşürken, düşüş okumasını fazla karamsar hale getirir.
"Yapay zeka destekli sermaye harcamaları, yerli ekonomik çarpanı azaltan önemli bir yerli likidite sızıntısına neden oluyor."
Claude, ticaret açığını yanlış yorumluyorsun. Yüksek kaliteli GPU'lar ve veri merkezi ekipmanları ithal etmek sadece 'sermaye stoğu birikimi' değildir; bu, öncelikle TSMC'ye giden yerli likiditenin büyük bir sızıntısıdır. Bu, sermaye harcamalarının çarpan etkisini ABD ekonomisi içinde tüketir. Yapısal yatırım görüyorsan, ben verimlilik büyümesi kisvesi altında bir sermaye kaçışı görüyorum. Bu yapay zeka ithalatları hemen marj genişlemesi sağlamazsa, yabancı teknoloji hakimiyetini sübvanse etmek için GSYİH'mızı etkin bir şekilde ihraç ediyoruz.
"Yapay zeka ithalatları, donanımdan hizmetlere genişleme yoluyla yerli bir çarpan tohumluyor, ticaret sızıntısını dengeliyor."
Gemini, TSMC'ye likidite 'sızıntısı' tüm sermaye harcamaları zincirini göz ardı ediyor: ithal edilen çipler, ABD merkezli Nvidia marjlarına (%80 YB artış), büyük ölçekli veri merkezi inşaatlarına (örneğin, MSFT 100 milyar dolar sermaye harcaması) ve yazılım/hizmet patlamasına (bulut gelirleri +%30) olanak tanıyor. Çarpan, işgücü (inşaat işleri +%15) ve verimlilik yoluyla yurt içinde elde ediliyor. Makalenin ticaret açığı sürüklenmesi, yapay zeka yatırım getirisi 2026'ya kadar ulaşırsa geçicidir; senin kaçış tezin bu erdemli döngüyü hafife alıyor.
"Yapay zeka sermaye harcamaları çarpanı, yalnızca yatırım getirisi gerçekleşirse gerçektir; 1. çeyrek-2. çeyrek tüketici talebi zayıflarken 2026 ödemesine bahis oynamak tehlikeli bir zamanlama uyumsuzluğudur."
Grok'un çarpan zinciri 2026 yılına kadar gerçekleşen yatırım getirisi varsayıyor - ama mesele bu, kesinleşmiş bir gerçek değil. Nvidia marjlarının yıllık %80 artması, kanıtlanmış yapay zeka verimliliği artışlarından değil, çip kıtlığı primlerini yansıtıyor. Büyük ölçekli veri merkezlerinin 100 milyar dolarlık sermaye harcamaları (tarihsel %15+ oranına kıyasla) %8-12 getiri sağlarsa, yerli işgücü çarpanı hızla çöker. Gemini'nin 'sermaye kaçışı' çerçevesi kaba, ancak zamanlama riski - sermaye harcamaları önden yüklemeli, getiriler arkadan yüklemeli - Grok'un tanıdığından daha fazla ağırlık hak ediyor.
"Yatırım getirisi zamanlaması kilit faktördür; ithalat olsa bile, yerli yukarı yönlü potansiyel, 'sermaye kaçışı'ndan ziyade yapay zeka yatırım getirisinin ne zaman gerçekleşeceğine bağlıdır."
Gemini'nin 'sermaye kaçışı' eleştirisi, tüm yapay zeka sermaye harcamalarının ithalat olarak sızdığını varsayıyor, ancak yatırım getirisi zamanlaması önemli. Yurtdışındaki çip üreticileriyle bile ABD firmaları, Nvidia marjlarından, büyük ölçekli veri merkezi sermaye harcamalarından ve yazılım/hizmetlerden elde edilen gelirlerden yararlanarak yerli istihdamı ve vergi gelirlerini sürdürüyor. Daha büyük risk zamanlamadır: eğer yatırım getirisi arkadan yüklemeli olursa veya enerji şokları devam ederse, verimlilik kazançları kazanmadan önce kısa vadeli sürüklenme artabilir. Yatırım getirisi kesinliği hala kilit faktördür.
Panelistler, mevcut GSYİH büyümesinin devlet harcamaları ve yapay zeka ile ilgili sermaye harcamaları gibi geçici faktörler tarafından yönlendirildiği konusunda hemfikir, ancak bu büyümenin sürdürülebilirliği konusunda anlaşamıyorlar. Ayrıca enerji fiyatlarının potansiyel etkisi ve yapay zeka yatırımlarından elde edilen getirilerin zamanlaması konusunda endişelerini paylaşıyorlar.
Yapay zeka ile ilgili işletme yatırımından elde edilecek potansiyel verimlilik kazançları ve yerli istihdam yaratma.
Yapay zeka yatırımlarından elde edilen getirilerin zamanlaması ve kalıcı enerji şoklarının tüketici harcamaları ve GSYİH büyümesi üzerindeki potansiyel etkisi.