Varex Conference: CFO Tarifeleri Müşterilere Yansıtma, Hindistan Fabrikaları, Kargo Sistemleri ve Foton Sayma Konularını Vurguladı

Tarifeler: Varex, IEEPA ile ilgili tarife artışlarını büyük ölçüde müşterilere yansıtmış ve yerel üretim (local-for-local manufacturing), gümrüklü depolar gibi azaltma yöntemleri izlemiştir; yakın zamanda alınan Yüksek Mahkeme kararı oranları düşürmüştür ve yaklaşık 4-6 ay içinde kar ve zarar tablolarında faydaları görülebilir, ancak yüksek tarifeler stoklarda yerleşik olarak kalmaya devam etmektedir.
Hindistan fabrikaları: Varex, Hindistan'da iki fabrika inşa etmektedir — dedektör üretimi tamamlanmış ve kullanım oranı iyileşerek sevkiyatı başlamıştır, radyografik tüp fabrikasının ise yıl sonuna kadar tamamlanması beklenmektedir — tüp tesisinden elde edilecek anlamlı gelirin takvim 2027 civarında hedeflenmesi planlanmaktadır.
Endüstriyel büyüme — kargo sistemleri ve foton sayma: Şirket, yeni kargo denetim sistemleri için mali yıl 2025'te 55 milyon dolar sipariş almış ve ek siparişler peşindedir, foton sayma dedektörleri ise (erken 2027'de bir müşteriye bağlı tıbbi lansmanlar) önemli doz azaltımı ve daha yüksek fiyatlı bileşen fırsatları sunmaktadır.
Varex Imaging (NASDAQ:VREX) yöneticileri, CFO Sam Maheshwari ve Yatırımcı İlişkileri Direktörü Chris Belfiore'nin yer aldığı bir sohbet sırasında şirketin iş karışımını, talep eğilimlerini, tarife eylemlerini ve çeşitli büyüme girişimlerini özetlediler.
İşletme genel bakışı ve müşteri tabanı
Maheshwari, Varex'in 40-50 yılı aşkın süredir yalnızca X-ışını tabanlı görüntülemeye odaklandığını belirtti. Şirket iki segmentte faaliyet göstermektedir: gelirin yaklaşık %70'ini oluşturan tıbbi ve yaklaşık %30'unu oluşturan endüstriyel.
Varex, X-ışını tüpleri, X-ışını dedektörleri, ilgili yazılımlar ve daha geniş X-ışını sistemlerinde kullanılan daha küçük bileşenler satmaktadır. Tıbbi tarafta Maheshwari, Varex'in küresel olarak "neredeyse her" tıbbi görüntüleme OEM'ine — yaklaşık 150 olduğu tahmin ediliyor — satış yaptığını ve GE, Siemens, Philips, Canon ve Hologic gibi müşterilerle uzun süredir devam eden ilişkilere dikkat çekti. Endüstriyel tarafta ise OSI Systems, Zeiss ve Thermo Fisher gibi müşterileri örnek gösterdi.
Tarifeler ve azaltma eylemleri
Tarifeler hakkında konuşan Maheshwari, şirketin geçen Nisan ayında IEEPA ile ilgili tarifelerin yürürlüğe girmesinden bu yana çeşitli adımlar attığını söyledi. Birincil eylemin, artan tarife maliyetlerini müşterilere yansıtmak olduğunu ve Varex'in bunu başardığını belirtti, ancak etkinin stoklar aracılığıyla aktığı için etkisinin görülmesinin zaman aldığını kaydetti.
Ek azaltma çabaları arasında "yerel için yerel" üretimi artırmak — Çin'de satılan ürünleri Çin fabrikasında üretmek ve Avrupa tüketimini Avrupa'daki fabrikalara kaydırmak — ve yerel tedarik zincirleri geliştirmek yer almaktadır. Ayrıca, izin verilen yerlerde gümrüklü depolar gibi tarife azaltma yaklaşımlarından da bahsetti.
Maheshwari, yakın zamanda alınan bir Yüksek Mahkeme kararının ardından tarife oranlarının düştüğünü ve bunu yönsel olarak olumlu olarak nitelendirdiğini söyledi. Ancak, yüksek tarife oranlarının hala stoklarda yerleşik olduğunu ve dönmeye devam edeceğini vurguladı. Düşük tarifelerden elde edilecek faydanın yaklaşık dört ila altı ay içinde kar ve zarar tablosunda görülmeye başlayabileceğini tahmin etti.
Tıbbi talep eğilimleri ve ürün geliştirme faaliyeti
Tıbbi piyasa ortamı hakkında Maheshwari, şirketin isteğe bağlı prosedür hacimlerini ve hastane sermaye harcamalarını izlediğini ve her ikisini de istikrarlı olarak tanımladığını söyledi. Görüntülemenin, hastaneler için yüksek karlı bir merkez olması nedeniyle hastane sermaye harcamalarında öncelikli konulardan biri olmaya devam ettiğini ekledi.
Maheshwari, Varex'in daha önce tedarik zinciri aksaklıklarıyla ilgili yüksek kanal stoklarından bahsettiğini ve bu sorunun yaklaşık bir yıldır "tamamen geride kaldığını" belirtti. Ayrıca, yaklaşık bir yıl önceki Çin'deki hastane denetimlerinin satın alma davranışlarını baskıladığını ve bunun artık şirketin geride kaldığını, alımların istikrarlıdan hafif iyileşmeye doğru gittiğini söyledi.
Maheshwari ayrıca, büyük OEM'lerde yeni sistem geliştirme faaliyetlerinin COVID ve takip eden yıllarda yavaşladığını, ancak son bir ila iki yılda hızlandığını söyledi. Bu artan geliştirme faaliyetlerinin, şirketin ürünlerinin müşterilerin yeni sistemlerine tasarlandığı kilit bir dönem olduğu için Varex için olumlu olduğunu söyledi.
Analog filmden dijital dedektörlere geçiş konusunda, ABD, Batı Avrupa ve Japonya'da bu geçişin büyük ölçüde tamamlandığını, ancak Güney Asya'nın bazı bölgelerinde ve belirli Latin Amerika ülkelerinde filmin hala kullanıldığını söyledi. Ayrıca Brezilya, Rusya ve Hindistan gibi BRICS ülkelerinden de bahsetti ve filmin Çin ve Endonezya gibi bölgelerde hala anlamlı bir varlığa sahip olduğunu, bu da devam eden dönüşüm için alan bıraktığını belirtti.
Hindistan üretim girişimi
Maheshwari, Varex'in Hindistan'da radyografik ürünlere odaklanan iki fabrika — biri tüpler için, diğeri dedektörler için — inşa ettiğini ve tıbbi işin fiyat hassasiyeti olan bir bölümünü hedeflediğini söyledi. Bu segmentteki fiyatlarının Asya'dan gelen rakiplere göre yüksek olduğunu, son yıllarda pazar payı kayıplarına katkıda bulunduğunu ve Hindistan'da üretim yapmanın rekabet gücünü artırmayı ve payı geri kazanmayı amaçladığını söyledi.
Dedektör fabrikasının inşaat ve doğrulamasının tamamlandığını ve Varex'in orada üretilen dedektörleri hem Hindistan içinde hem de küresel radyografik pazarlara ihraç etmeye başladığını söyledi. Üretim yeni başladığı ve düzenleyici süreçler zaman aldığı için kullanım oranı hala düşük, ancak şirket müşterilerle ürünleri nitelendirmek ve yeni siparişler almak için çalıştıkça kullanım oranının iyileştiğini söyledi.
Radyografik tüplere odaklanan ikinci Hindistan tesisi, inşaatın daha ileri aşamalarındadır ve takvim yılının sonunda tamamlanması beklenmektedir. Maheshwari, bu tesisten elde edilecek gelir katkısının takvim 2027 için bir konu olmasını beklediğini söyledi.
Endüstriyel ivme: kargo denetim sistemleri ve foton sayma
Endüstriyel tarafta Maheshwari, kargo denetim sistemlerini tartıştı ve Varex'in uzun süredir güvenlik denetimi için lineer hızlandırıcılar veya bileşenler sattığını belirtti. Yaklaşık 18 ay önce şirket, tam kargo denetim sistemleri yayınlamaya ve bu işi daha doğrudan takip etmeye başladı. Müşteri kabulünün, Varex'in bu alandaki yerleşik marka bilinirliğinin de yardımıyla güçlü olduğunu söyledi.
Maheshwari, şirketin yeni kargo sistemleri için mali yıl 2025'te 55 milyon dolar sipariş aldığını ve mali yıl 2026'da ek siparişler almayı hedeflediğini söyledi. Tipik zaman çizelgesinin siparişten sevkiyata altı ila dokuz ay, ardından hizmet geliri başlamadan önce yaklaşık 18 aylık kurulum ve garanti olduğunu belirtti. Hizmet gelirinin genellikle marjlara katkıda bulunduğunu ve kargo sistemlerindeki hizmetin endüstriyel işin geri kalanından daha yüksek brüt marjlara sahip olduğunu söyledi.
Kargo denetimi talebini, artan sınır güvenliği çabalarına ve gümrük kurumlarının tarife odaklı bir ortamda beyan edilen manifestolara karşı konteyner içeriklerini doğrulama ihtiyacının artmasına bağladı. Ayrıca, küresel kargonun yalnızca %10 ila %12'sinin şu anda denetlendiğini öne süren çalışmaların olduğunu ve bu da genişleme için alan olduğunu ima ettiğini belirtti.
Maheshwari ayrıca, Varex'in birkaç yıldır bir satın alma sonrasında üzerinde çalıştığı foton sayma teknolojisini de tartıştı. Endüstriyel uygulamaların, paketlenmiş ürünler, ayıklama merkezlerindeki zarflar ve parseller, EV pilleri ve gıda denetimi gibi hızlı hareket eden öğelerin denetimini sağlayan yüksek hızlı görüntülemeden (saniyede 10.000 kareye kadar potansiyel) yararlandığını söyledi. Tıbbi uygulamalarda, doz azaltımını ve iyileştirilmiş görüntü kalitesini vurguladı ve foton saymanın BT radyasyon dozunu yaklaşık %60 ila %70 oranında azaltabileceğini ve malzeme ayrımını sağlayabileceğini belirtti. Mevcut X-ışını teknolojisine karşı temel dezavantajının maliyet olduğunu söyledi.
Zamanlama konusunda Maheshwari, Varex'in iki tıbbi müşteriyle foton sayma üzerinde çalıştığını, bir müşteri için çalışmaların büyük ölçüde tamamlandığını, diğerinin ise orta aşama geliştirmede olduğunu söyledi. İlk müşterinin takvim 2027'nin başlarında bir sistem piyasaya sürmesinin beklendiğini ve Varex gelirinin müşterinin üretim artışına bağlı olduğunu söyledi. Ayrıca, foton sayma BT dedektörlerinin tipik tıbbi bileşenlerden daha yüksek fiyatlı bileşenler olacağını ve dedektör başına yaklaşık 250.000 dolar gibi gösterici bir aralık belirttiğini de kaydetti.
Maheshwari, şirketin bilançosunu ve yeniden finansmanını tartışarak konuşmasını tamamladı. Toplam borcun 350 milyon dolar olduğunu ve şirketin kuponu yaklaşık %7.875'ten %6'ya yakın bir seviyeye düşürerek tek bir beş yıllık vadeli krediye yeniden finanse ettiğini söyledi. Yeniden finansman, 18 milyon dolarlık bir borç ödemesini ve önemli olarak, herhangi bir erken ödeme cezası olmamasını içeriyordu; Maheshwari, bunun nakit akışı iyileştikçe borcu azaltma esnekliğini koruduğunu söyledi.
Mali yıl 2026 ve sonrası için ileriye baktığında Maheshwari, en heyecan verici alanların, daha ileri aşamalara geçtikçe ve farklı zaman çizelgelerinde artmaya başladıkça foton sayma, kargo denetimi ve Hindistan girişimi olduğunu söyledi. Birincil endişenin, politika ortamındaki oynaklık ve belirsizlik ile potansiyel etkileri ve azaltma adımlarını sürekli olarak değerlendirme ihtiyacı olduğunu söyledi.
Varex Imaging (NASDAQ:VREX) Hakkında
Varex Imaging Corporation, tıbbi, güvenlik ve endüstriyel pazarlar için küresel bir X-ışını görüntüleme bileşenleri ve çözümleri sağlayıcısıdır. Şirket, X-ışını enerjisini yüksek çözünürlüklü dijital görüntülere dönüştüren geniş bir ürün yelpazesi tasarlar, geliştirir ve üretir. Portföyü, teşhis görüntüleme, bilgisayarlı tomografi (BT), floroskopi, mamografi, diş radyografisi ve tahribatsız muayene uygulamalarındaki orijinal ekipman üreticilerinin (OEM'ler) zorlu gereksinimlerini karşılamak üzere tasarlanmış X-ışını tüpleri, düz panel dedektörler, dijital sensörler, özel radyografik tüpler ve ilgili yazılımları içermektedir.
Şirketin tıbbi görüntüleme teklifleri, taşınabilir radyografi sistemlerinden gelişmiş BT tarayıcılarına kadar geniş bir klinik modalite yelpazesini destekleyerek sağlık hizmeti sağlayıcıları için görüntü kalitesini ve doz verimliliğini artırmaktadır.