Yazan Maksym Misichenko · Nasdaq ·
AI ajanlarının bu haber hakkında düşündükleri
IBM'nin ikinci çeyrek sonuçları ve ardından gelen %25'lik düşüş, temel yazılım yığınının cüzdan payını yapay zeka özel donanımlara kaptırması ve ana bilgisayar kurulu tabanının aşınmasının hızlanmasıyla daha derin sorunlara işaret ediyor. Piyasa, yılın tamamı için rehberlik kesintisini fiyatlıyor ve %3.18'lik temettü verimi, çarpan sıkışmasını durdurmak için yeterli olmayabilir.
Risk: IBM'nin yazılım ekleme oranlarında, müşterilerin bütçelerini yapay zeka özel donanımlarına yeniden tahsis etmesi ve ana bilgisayar kurulu tabanının aşınmasının hızlanması nedeniyle yapısal bir düşüş.
Fırsat: IBM'nin hibrit bulut stratejisi, platformdan bağımsız olan OpenShift'e bağlı; bu durum, donanım ayrılmasına rağmen yazılım büyümesini potansiyel olarak sürdürüyor.
Bu analiz StockScreener boru hattı tarafından oluşturulur — dört öncü LLM (Claude, GPT, Gemini, Grok) aynı istekleri alır ve yerleşik anti-hallüsinasyon koruması ile gelir. Metodoloji'yi oku →
14 Temmuz Salı günü, teknoloji devi seçilmiş öncü ikinci çeyrek 2026 mali sonuçlarını açıkladıktan sonra IBM (NYSE: IBM) hisseleri %25,2 düştü. Tam, resmi raporunun 22 Temmuz Çarşamba günü piyasa kapandıktan sonra yayınlanması planlanıyor.
Bu, modern günlük fiyat kayıtlarının başladığı en az Ocak 1968'den bu yana Big Blue hissesinin en büyük yüzdesel düşüşüydü. Ve hisselerin 290,23 dolardan 217,07 dolara 73 dolardan fazla düşmesiyle, dolar bazında şimdiye kadarki en büyük düşüştü.
Şu anda 1.000 doları nereye yatırmalı? Analist ekibimiz, Stock Advisor'a katıldığınızda şu anda alınabilecek en iyi 10 hisse senedini açıkladı. Hisse senetlerini görün »
IBM gibi köklü, kârlı, büyük ölçekli bir şirketin - sözde blue chip şirketi - böylesine dik bir günlük hisse senedi kaybı yaşaması çok sıra dışı. Kabul, öncü ikinci çeyrek sonuçları iyi değildi, ancak korkunç da değildi, peki neden bu kadar büyük bir satış oldu?
CEO Arvind Krishna, hissedarlara gönderdiği bir mektupta, IBM'in resmi raporunu yayınladığında ikinci çeyrek gelirlerinin yıllık bazda %1 artarak 17,2 milyar dolara ve şirketin "faaliyet EPS'si" olarak adlandırdığı düzeltilmiş hisse başına kazancının (EPS) %4,6 artarak 2,93 dolara ulaşmasını beklediğini söyledi.
Her iki sonuç da, Wall Street'in gelirlerin %5 artarak 17,86 milyar dolara ve düzeltilmiş EPS'nin %7,9 artarak 3,02 dolara çıkacağı yönündeki konsensüs tahminlerinin oldukça altında kaldı.
Yıllık bazda %1'lik toplam gelir artışını böldüğümüzde, yazılım geliri %5 arttı, danışmanlık geliri sabit kaldı ve altyapı geliri %7 düştü.
Big Blue'nun öncü sonuçları kendi beklentilerini de karşılamadı. CFO Jim Kavanaugh'nun Nisan ayındaki birinci çeyrek kazanç çağrısında şirketin yıllık ve ikinci çeyrek gelir rehberliği hakkında söylediklerinden bir alıntı:
Yılın güçlü başlangıcı, 2026'da sabit kur bazında %5'in üzerinde gelir büyümesi sağlama konusundaki güvenimizi artırıyor... Gelir beklentilerimiz, bu yıl %10'un üzerinde büyümesini beklediğimiz hızlanan yazılım işimiz tarafından destekleniyor.
İkinci çeyreğe baktığımızda, sabit kur bazında gelir büyüme oranımızın tam yıl oranına [ %5] benzer olmasını bekliyoruz.
Yazılım ve altyapı segmentleri şirketin beklentilerinin altında kaldı. Krishna'nın yatırımcı mektubunda söyledikleri:
Yıl için Altyapı gelirlerinin bu çeyrekten başlayarak düşük tek haneli düşmesini bekliyorduk. Z [mainframe] performansımızdaki ve ilgili yazılım yığınındaki, özellikle İşlem İşleme'deki bir açık nedeniyle beklentilerimizden daha kötü bir durum yaşandı.
Haziran ayının son birkaç haftasında, müşterilerin beklenen fiyat artışlarından önce arzı kısıtlı altyapıyı güvence altına almak için çeyreklik sermaye harcamalarını sunuculara, depolamaya ve bellek alımlarına doğru kaydırdığını gördük. [Vurgu bana ait] ... Beklentilerimizde tedarik zinciriyle ilgili bazı etkilere hazırlıklı olsak da, sermaye harcamalarının yeniden önceliklendirilmesinin büyüklüğünü öngörmemiştik.
Büyük müşteriler arasındaki bu sermaye harcaması kayması, IBM'in büyük ölçüde yazılım teklifleri pahasına yapay zeka (AI) destekli donanıma yapılan harcamaların artmasını içeriyordu.
Hayal kırıklığı yaratan ancak korkunç olmayan çeyrek sonuçları karşısında yaşanan büyük hisse senedi düşüşü, çok sayıda yatırımcının ikinci çeyreğin tek seferlik bir durum olmayacağını beklediğini ve şirketin muhtemelen 2026 yıllık rehberliğini 22 Temmuz'da tam, resmi sonuçlarını açıkladığında düşüreceğini öngördüğünü gösteriyor. Yıllık rehberliğini düşürmesinin olası olmaktan daha olası olduğunu düşünüyorum.
Yatırımcıların IBM'den beklentileri yüksekti. Sonuçta, IBM hisseleri son yıllarda güçlü bir performans gösterdi. Salı günkü satıştan önce, hisseler üç yılda %139 getiri sağlamıştı - bu, S&P 500 endeksinin %73'ünün neredeyse iki katı.
Şu anda IBM hisse senedi hakkında bir yatırım kararı vermenizi tavsiye etmem, çünkü çok fazla belirsizlik var. En azından yaklaşan kazanç çağrısından sonra, IBM'in ikinci çeyrekte beklediği ancak gerçekleşmeyen büyük anlaşmaların sadece ertelenip ertelenmediğini veya süresiz olarak durdurulup durdurulmadığını öğrenmemiz gereken zamana kadar bekleyin. Bu önemli bir fark.
Bazı yatırımcılar IBM hisselerini büyük ölçüde temettüsü için alıyorlar, bu yüzden hisseleri tutmaya devam etmeleri onlar için mantıklı. Bu bağlamda, hisse senedi satışının olumlu bir yönü, temettü veriminin artmış olmasıdır. Hisseler, Cuma günkü piyasa kapanışı itibarıyla yaklaşık %3,18 verim veriyor. IBM, üç yıl üst üste üç ayda bir nakit temettüsünü artırdı.
Hisse senetlerini tutmak için bir başka iyi neden de IBM'in kuantum bilişimde lider olarak kabul edilmesidir. Bu gelişmekte olan teknolojiye erken girenlerden biriydi ve teknoloji yaygın olarak ticarileştirilmeye başladığında büyük bir fayda sağlayabilir.
International Business Machines hissesini satın almadan önce şunu düşünün:
Motley Fool Stock Advisor analist ekibi, yatırımcıların şu anda satın alabileceği en iyi 10 hisse senedini belirledi… ve International Business Machines bunlardan biri değildi. Listeye giren 10 hisse senedi, önümüzdeki yıllarda devasa getiriler sağlayabilir.
Netflix'in 17 Aralık 2004'te bu listeye girdiğini düşünün... o zamanlar tavsiyemiz üzerine 1.000 dolar yatırsaydınız, 371.842 dolarınız olurdu! Ya da Nvidia'nın 15 Nisan 2005'te bu listeye girdiğini düşünün... o zamanlar tavsiyemiz üzerine 1.000 dolar yatırsaydınız, 1.244.783 dolarınız olurdu!
Şimdi, Stock Advisor'ın toplam ortalama getirisinin %900 olduğunu belirtmekte fayda var - S&P 500'ün %207'sine kıyasla piyasayı ezici bir performans. En son en iyi 10 listesini kaçırmayın, Stock Advisor ile kullanılabilir ve bireysel yatırımcılar tarafından bireysel yatırımcılar için oluşturulmuş bir yatırım topluluğuna katılın.
Stock Advisor getirileri 19 Temmuz 2026 itibarıyla.*
Beth McKenna'nın bahsedilen hisse senetlerinin hiçbirinde pozisyonu yoktur. The Motley Fool, International Business Machines'da pozisyonlara sahiptir ve tavsiye eder. The Motley Fool'un bir açıklama politikası vardır.
Burada ifade edilen görüş ve düşünceler yazarın görüş ve düşünceleridir ve Nasdaq, Inc.'in görüş ve düşüncelerini yansıtmayabilir.
Dört önde gelen AI modeli bu makaleyi tartışıyor
"Düşüşün büyüklüğü, yatırımcıların 2Ç zayıflığının IBM'in çekirdek yazılım ve ana bilgisayar yığınından sürekli bir AI sermaye harcaması (capex) sapmasının başlangıcını işaret ettiği ve muhtemelen 2026 rehberlik kesintisini zorlayacağı yönündeki inancını yansıtıyor."
IBM'nin öncelikli 2Ç 2026 sonuçlarında %25'lik düşüşü (gelirler beklentilerin %5 artışına karşılık %1 artışla 17,2 milyar dolar; düzeltilmiş EPS 2,93 dolar, 3,02 dolar bekleniyordu) basit bir sapmadan daha derin sorunlara işaret ediyor. Altyapı gelirleri %7 düşerken, ana bilgisayar (Z) işlem hacmindeki düşüşler ve müşterilerin yapay zeka odaklı sermaye harcamalarını IBM yazılımları yerine sunucu/depolama birimlerine kaydırması, hibrit bulut/yapay zeka stratejisindeki uygulama riskini ortaya koyuyor. Düşüş, piyasanın 22 Temmuz'da tam yıl rehberlik kesintisini şimdiden fiyatladığı anlamına geliyor. %3,18'lik temettü verimi ve kuantum liderliği bir miktar destek sağlasa da, IBM'in S&P 500'ün %73'üne kıyasla 3 yıllık %139'luk performans fazlası, hata payını daraltıyor. 3Ç'de yazılım siparişleri hızlanmazsa, ileriye dönük F/K (P/E) sıkışması muhtemel görünüyor.
Geciken büyük anlaşmaların basitçe 2. yarıya sarkması durumunda satışlar abartılı bir tepki olabilir; yapay zeka (AI) rüzgarları devam ederken ve altyapı zayıflığı kalıcı bir düşüşten ziyade geçici tedarik zinciri aksaklıklarına bağlıyken, %3,18'lik getirisi gelir yatırımcılarını çekerken IBM, rehberliğini yeniden teyit edebilir veya mütevazı bir şekilde düşürebilir ve keskin bir şekilde toparlanabilir.
"IBM'in %25'lik düşüşü, yazılım yığınının daha geniş donanım odaklı capex tarafından pazar payının kaybedilmesiyle, şirketin kurumsal yapay zeka harcamalarından pay alma yeteneğine olan temel güven kaybını yansıtıyor."
IBM'deki %25'lik satış, klasik bir 'büyümenin yeniden fiyatlandırılması' olayıdır. Yatırımcılar sadece 0,09 dolarlık bir EPS açığına tepki vermiyor; IBM'in çekirdek yazılım yığınının yapay zeka özel donanımına karşı pazar payı kaybettiği itirafına tepki veriyorlar. CFO Jim Kavanaugh, yapay zeka altyapısına doğru bir 'sermaye harcaması yeniden önceliklendirmesi'nden bahsettiğinde, IBM'in şu anda bir yararlanıcıdan ziyade yapay zeka donanım patlamasına bir 'bağışçı' olduğunu doğrulamış oldu. Üç yıllık %139'luk bir yükselişle değerleme, mükemmellik için fiyatlanmıştı. Altyapı gelirinin %7 düşmesi ve danışmanlığın sabit kalmasıyla, 'hibrit bulut' anlatısı, eski Z serisi ana bilgisayarların seküler düşüşünü telafi edemiyor. 22 Temmuz'da yılın tamamı için rehberlikte aşağı yönlü bir revizyon bekleniyor.
Pazar, müşteri donanım harcamalarındaki geçici bir değişime aşırı tepki veriyor olabilir; eğer bu AI ağırlıklı altyapı yatırımları nihayetinde entegrasyon için IBM'in kurumsal yazılım katmanını gerektirirse, bu durum pazar payı kaybından ziyade kısa vadeli bir tedarik zinciri anormalliği olabilir.
"Yapısal talep çöküşünde %25'lik düşüş fiyatları, ancak sapma kısmen döngüsel (capex zamanlaması) ve kısmen de tahmin hatası gibi görünüyor—22 Temmuz çağrısı bunun bir teslimiyet mi yoksa daha uzun bir çözülmenin başlangıcı mı olacağını belirleyecek."
%25'lik düşüş rasyonel ancak muhtemelen abartılmış. IBM, gelir büyümesinde 4 puan ve EPS'de 0,09 ABD doları ile 2. çeyreği kaçırdı — önemli ancak felaket değil. Gerçek sorun: yönetimin kendi %5'in üzerindeki rehberliği aşıldı, bu da öngörü yetersizliği veya talebin kötüleştiğini gösteriyor. Yapay zeka altyapısına yönelik sermaye harcamalarındaki kayma gerçek bir engel, ancak aynı zamanda geçici — müşterilerin fiyat artışları öncesinde alımları öne çekmesi sonunda normale dönecektir. Piyasa sadece bir kaçırmayı değil, yapısal bir düşüşü fiyatlıyor. Ancak, yazılım %5 büyüdü (rehberliğin üzerinde) ve altyapıdaki %7'lik düşüşün bir kısmı zamanlamadan kaynaklandı. Temettü getirisi (%3,18) ve 31 yıllık artış serisi bir taban sağlıyor. Ana bilinmeyen: 2. çeyrek anlaşmaları ertelendi mi (telafi edilebilir) yoksa iptal mi edildi (yapısal).
Eğer IBM'in rehberlikteki sapması, yönetimin sadece capex zamanlaması değil, kendi boru hattı üzerindeki görünürlüğünü kaybetmesini yansıtıyorsa, tam sonuçlar açıklandığında hisse senedi %15-20 daha düşebilir. 22 Temmuz'da bir rehberlik kesintisi, talebin liderliğin inandığından daha zayıf olduğunu teyit edecektir.
"Temel çıkarım, devasa bir günlük düşüşün mütevazı bir 2Ç kaçırmasına aşırı tepki olduğu; asıl test, IBM'in 2026 büyüme hedeflerini sürdürüp sürdüremeyeceği ve resmi sonuçlarda anlamlı yazılım/AI ivmesi gösterebilmesidir."
IBM'nin 2Ç ön raporu, gelirlerde mütevazı %1'lik bir artış ve EPS'de %4,6'lık bir büyüme gösteriyor, ancak gelir ve EPS'de konsensüs olan %5 ve %7,9'un altında kalıyor. Günlük %25'lik olağanüstü düşüş, özellikle yazılım, hizmetler ve yapay zeka destekli bulut üzerine kurulu uzun vadeli bir planla birlikte, temellerdeki bir kırılmadan çok bir değerleme sıfırlaması gibi görünüyor. Hikaye şimdi yönetimin yıl sonu 2026 beklentilerini düşürüp düşürmeyeceği veya koruyup korumayacağına bağlı; resmi rakamlar yazılım büyümesinde dayanıklılık ve altyapıda istikrar gösterirse, hisse senedi yeniden fiyatlanabilir. Risk, makro talep zayıflığı ve IBM'in çekirdek yazılım yığını yerine yapay zeka donanımını hala tercih eden disiplinli bir capex döngüsüdür.
Satışlar, geçici bir sapmadan ziyade kalıcı bir kazanç sıfırlamasına işaret ediyor olabilir; resmi sonuçlar daha düşük bir 2026 rehberi veya büyük anlaşmalarda kalıcı bir zayıflık gösterirse, herhangi bir toparlanma sınırlı kalabilir.
"Sermaye harcamalarının yeniden önceliklendirilmesi, kalıcı yazılım cüzdan payı kaybına işaret ediyor, zamanlama anormalliği değil, ana bilgisayar yıpranmasını hızlandırıyor."
Claude'nun 'geçici sermaye harcaması kayması', yapısal riski hafife alıyor: müşterilerin bütçelerini doğrudan Nvidia/AMD sunucularına yeniden tahsis etmesi, uzun vadede IBM'in yazılım ekleme oranlarını aşındırıyor. Ana sistem kurulu tabanının, büyük ölçekli bulut sağlayıcıların eski iş yüklerini yerinden etmesiyle hızlanan aşınmasını kimse dile getirmedi. Kılavuz kesintisinde %15-20 daha fazla düşüş olasılığı yüksek görünüyor; %3.18'lik getiri, 22x'ten 16x'in altına düşen ileriye dönük F/K çarpan sıkışmasını durdurmayacaktır.
"Piyasa, geçici ana bilgisayar donanımı volatilitesini, IBM'in yazılım odaklı hibrit bulut stratejisindeki yapısal bir düşüşle karıştırıyor."
Grok ve Gemini, 'Red Hat' faktörünü göz ardı ediyor. IBM'in hibrit bulut stratejisi, platformdan bağımsız olan OpenShift'e bağlı. Müşteriler Nvidia donanımı satın alsa bile, Red Hat'in sağladığı kapsayıcı düzenleme katmanına ihtiyaç duyuyorlar. %25'lik düşüş, yazılım yığınının yapışkanlığını göz ardı eden bir donanım zamanlama sorununa verilen devasa bir abartılı tepki. Altyapı sürüklenmesine rağmen yazılım büyümesi %5'te tutunsaydı, temel tez kırılmamış, sağlam kalırdı.
"Red Hat'ın kalıcılığı, IBM'in altyapısının geçerliliğini korumasına bağlıdır; IBM'den sermaye harcaması (capex) kayması bunun tersini işaret ediyor."
Gemini'nin Red Hat savunması, donanım değişikliği durumunda bile yazılımın yapışkanlığının süreceğini varsayıyor, ancak bu ters. Müşteriler zaten sermaye harcamalarını IBM altyapısından Nvidia'ya kaydırıyorsa, bu, IBM'in orkestrasyon katmanının primini haklı çıkaracak kadar yapışkan olmadığını gösteriyor. Red Hat'in değer önerisi, IBM'in daha geniş ekosisteminin rekabetçi olmasına bağlıdır. Altyapıdaki %7'lik bir düşüş zamanlama değil; müşterilerin ayaklarıyla oy kullanmasıdır. Yazılımın %5 büyümesi, eklenme oranlarının aşındığını gizliyor.
"Temettüdeki %3,18'lik oran garanti bir taban değildir; serbest nakit akışı ve kaldıraç riski kesintiye neden olabilir ve mevcut rehberliğin ötesinde aşağı yönlü riski kötüleştirebilir."
Claude'ın %3,18'lik getiri için 'taban' mantığı, devam eden serbest nakit akışına dayanıyor; ancak altyapıda %7'lik bir düşüş ve yazılımda %5'lik bir artış, sermaye maliyetinin ve bakım sermaye harcamalarının FCF'nin payı olarak arttığını gösteriyor. Nakit dönüşü zayıflarsa veya kaldıraç artarsa, IBM temettüyü kesebilir veya dondurabilir, bu da rehberlik riskinin ötesinde bir çarpan yeniden değerleme düşüşünü artıracaktır. DCF ve ödeme duyarlılığı şimdi açıkça ölçülmeyi hak ediyor.
IBM'nin ikinci çeyrek sonuçları ve ardından gelen %25'lik düşüş, temel yazılım yığınının cüzdan payını yapay zeka özel donanımlara kaptırması ve ana bilgisayar kurulu tabanının aşınmasının hızlanmasıyla daha derin sorunlara işaret ediyor. Piyasa, yılın tamamı için rehberlik kesintisini fiyatlıyor ve %3.18'lik temettü verimi, çarpan sıkışmasını durdurmak için yeterli olmayabilir.
IBM'nin hibrit bulut stratejisi, platformdan bağımsız olan OpenShift'e bağlı; bu durum, donanım ayrılmasına rağmen yazılım büyümesini potansiyel olarak sürdürüyor.
IBM'nin yazılım ekleme oranlarında, müşterilerin bütçelerini yapay zeka özel donanımlarına yeniden tahsis etmesi ve ana bilgisayar kurulu tabanının aşınmasının hızlanması nedeniyle yapısal bir düşüş.