Основні моменти дзвінка щодо прибутків American Healthcare REIT за 1 квартал

American Healthcare REIT підвищила свій прогноз на 2026 рік після чергового сильного кварталу, при цьому загальний портфель NOI з порівнянних об'єктів зріс на 12,1%, а нормалізований FFO на акцію склав $0,50, що на 31,6% більше порівняно з попереднім роком.

Ефективність була зумовлена інтегрованими кампусами для старших людей Trilogy та сегментом SHOP, які показали зростання NOI з порівнянних об'єктів на 14,5% та 19,7% відповідно, поряд із вищою заповнюваністю та розширенням маржі.

Компанія також окреслила активну стратегію зростання: придбання на суму $249,2 млн. закрито з початку року, понад $650 млн. угод у пайплайні, та зміцнення балансу після збільшення кредитної потужності та зниження левериджу.

American Healthcare REIT (NYSE:AHR) підвищила свій прогноз на 2026 рік після звітування про черговий квартал двозначного зростання NOI з порівнянних об'єктів, підтриманого сильною динамікою в бізнесі інтегрованих кампусів для старших людей Trilogy та портфелі операцій з житлом для старших людей.

На дзвінку щодо прибутків за перший квартал голова, тимчасовий CEO та президент Джеффрі Хенсон заявив, що REIT продемонстрував "черговий винятково сильний квартал за основними показниками", посилаючись на двозначне зростання NOI з порівнянних об'єктів дев'ятий квартал поспіль, тривалу активність з придбання, зміцнення балансу та підвищення річного прогнозу.

Хенсон також надав оновлену інформацію щодо CEO та президента Денні Проскі, який пережив проблеми зі здоров'ям у лютому. Хенсон повідомив, що Проскі відновлюється вдома, нещодавно переніс важливу медичну процедуру, яка "пройшла надзвичайно добре", і залишався залученим до засідань ради директорів віртуально. Хенсон зазначив, що компанія ще не має остаточного терміну повернення Проскі, але очікує отримати більше ясності найближчим часом.

Зростання NOI з порівнянних об'єктів продовжується у ключових сегментах

Операційний директор Гейб Вілліт заявив, що загальний портфель NOI з порівнянних об'єктів зріс на 12,1% у першому кварталі, що стало дев'ятим поспіль кварталом двозначного зростання компанії. Він пояснив це ефективністю попитом на довгостроковий догляд, обмеженою пропозицією нового житла для старших людей, якістю операторів та стійкістю платформи American Healthcare REIT.

Вілліт зазначив, що населення віком від 80 років, яке є основним користувачем довгострокового догляду, зростає прискорюваними темпами, тоді як зростання пропозиції житла для старших людей залишається на історично низькому рівні, оскільки нове будівництво залишається економічно невиправданим для багатьох забудовників.

Сегмент інтегрованих кампусів для старших людей компанії, також відомий як Trilogy, повідомив про зростання NOI з порівнянних об'єктів на 14,5%. Середня заповнюваність порівнянних об'єктів склала 91,2%, що на 220 базисних пунктів більше порівняно з попереднім роком, тоді як дохід з порівнянних об'єктів зріс на 6,9% завдяки зростанню ставок та заповнюваності. Вілліт зазначив, що якісний мікс Trilogy досяг 75,5% днів проживання на основі порівнянних об'єктів, що на 60 базисних пунктів більше, ніж роком раніше.

Вілліт заявив, що маржа NOI з порівнянних об'єктів Trilogy вперше з часів COVID перевищила 20%, назвавши це "ще однією важливою віхою". У портфелі операцій з житлом для старших людей, або SHOP, NOI з порівнянних об'єктів зріс на 19,7%, при середній заповнюваності порівнянних об'єктів 88,6%, що приблизно на 255 базисних пунктів більше, ніж роком раніше. Маржа NOI з порівнянних об'єктів SHOP розширилася приблизно на 215 базисних пунктів до 20,6%.

Вілліт зазначив, що компанія керує бізнесом SHOP за допомогою "динамічного управління доходами та витратами", включаючи нарощування заповнюваності на початку року та управління ринковими ставками відповідно до весняного та літнього попиту.

Розширюється пайплайн придбань

Директор з інвестицій Стефан О заявив, що American Healthcare REIT з початку року закрила придбання на суму $249,2 млн., всі в сегменті SHOP. Близько $162,8 млн. було закрито протягом першого кварталу, включаючи п'ять раніше оголошених комплексів у Каліфорнії та Міссурі за приблизно $117,5 млн. та два об'єкти в Канзасі на загальну суму близько $45,3 млн. Після закінчення кварталу компанія закрила ще шість активів SHOP у Джорджії та Південній Кароліні за приблизно $86,4 млн.

О зазначив, що інвестиційний процес компанії починається з андеррайтингу операторів перед активами, зосереджуючись на якості догляду, історії операцій та знанні ринку. Він зазначив, що значна частина діяльності компанії здійснюється через позаринкові канали або канали з обмеженим процесом, що забезпечує, як він описав, інформаційну перевагу.

На додаток до придбань, які вже були закриті, О заявив, що American Healthcare REIT має понад $650 млн. угод, які були присуджені, але ще не закриті. Він зазначив, що компанія очікує, що ці угоди будуть закриті значно раніше кінця 2026 року. Під час сесії запитань та відповідей О зазначив, що пайплайн "майже виключно в SHOP", приблизно 80% з яких включають існуючих операторів, а 20% – нових операторів. Він зазначив, що більша частина пайплайну на $650 млн. очікується до кінця другого кварталу, а решта – до третього кварталу.

О також зазначив, що пайплайн розробки компанії в процесі становить близько $173,9 млн. очікуваних витрат, з яких приблизно $52,4 млн. були профінансовані. Пайплайн в основному складається з розширень кампусів Trilogy та проектів вілл для самостійного проживання.

Прогноз підвищено після сильного першого кварталу

Фінансовий директор Брайан Пі заявив, що нормалізовані фонди від операцій за перший квартал склали $0,50 на розбавлену акцію, що на 31,6% більше порівняно з $0,38 на розбавлену акцію у попередньому кварталі. Пі зазначив, що результати були зумовлені переважно двозначним зростанням NOI з порівнянних об'єктів та внеском від придбань на суму $950 млн., здійснених у 2025 році.

Компанія підвищила свій прогноз зростання NOI з порівнянних об'єктів на 2026 рік до діапазону від 9% до 12%. На середній точці, Пі зазначив, що прогноз передбачає третій рік поспіль двозначного зростання загального портфеля NOI з порівнянних об'єктів.

Прогноз зростання NOI з порівнянних об'єктів Trilogy: 11% до 15%

Прогноз зростання NOI з порівнянних об'єктів SHOP: 15% до 19%

Прогноз зростання NOI з порівнянних об'єктів амбулаторної медичної допомоги: 0% до 2%

Прогноз зростання NOI з порівнянних об'єктів нерухомості з потрійним чистим орендою: 2% до 3%

American Healthcare REIT також підвищила прогноз NFFO на 2026 рік до $2,03 - $2,09 на акцію, що на $0,04 на середній точці. Пі зазначив, що це становитиме 20% зростання NFFO на акцію порівняно з 2025 роком. Він зазначив, що прогноз включає лише транзакції та діяльність на ринку капіталу, здійснені на дату дзвінка.

Баланс та діяльність на ринку капіталу

Пі заявив, що співвідношення чистого боргу до річного EBITDA покращилося до 3,0 разів станом на 31 березня 2026 року, порівняно з 3,4 рази на кінець 2025 року. Протягом першого кварталу та на початку другого кварталу компанія уклала форвардні угоди про продаж у рамках своєї програми "at-the-market" для продажу приблизно 8,1 мільйона акцій з валовим доходом $412,7 млн.

Станом на дзвінок, Пі зазначив, що компанія мала незавершені форвардні угоди, що представляють приблизно $527,4 млн. валового доходу, припускаючи повне фізичне врегулювання. Він також зазначив, що American Healthcare REIT внесла зміни до своєї кредитної угоди після закінчення кварталу, збільшивши потужність незабезпеченої обертової кредитної лінії до $800 млн. з $600 млн. та продовживши термін погашення до квітня 2030 року, з двома шестимісячними опціями на продовження. На момент дзвінка за кредитною лінією не було непогашених сум.

Відповідаючи на запитання аналітика про джерела капіталу, Пі зазначив, що компанія розглядає нерозподілений прибуток як найдешевший вид власного капіталу, а також вказував на продаж менших, менш стратегічних активів, програму ATM та наявну потужність кредитної лінії. Він зазначив, що компанія "задоволена співвідношенням боргу до EBITDA 3x" і прагне керувати бізнесом з "практично інвестиційними кредитними коефіцієнтами".

Керівництво підкреслює стратегію операторів та обмеження пропозиції

Під час сесії запитань та відповідей аналітики зосередилися на зростанні Trilogy, маржі, планах розвитку та середовищі придбання SHOP. Вілліт зазначив, що Trilogy отримує вигоду від високої заповнюваності, управління ставками та вибіркових відносин з Medicare Advantage. Він зазначив, що запропонована ставка CMS у 2,4% "не була сюрпризом" і описав її більше як підлогу, ніж стелю для зростання ставок Trilogy на кваліфікований догляд, враховуючи здатність оператора керувати відносинами з приватними платниками та Medicare Advantage.

Вілліт також зазначив, що стратегія розвитку Trilogy у Вісконсині, ймовірно, зосередиться переважно на розвитку, а не на придбаннях, оскільки інтегровану модель Trilogy важко відтворити шляхом придбання активів. Він зазначив, що Trilogy прагне до трьох-чотирьох нових кампусів на рік, при цьому зростання у Вісконсині очікується поступовим, поряд з можливостями в існуючих штатах.

Щодо придбань SHOP, О зазначив, що активність угод висока, і American Healthcare REIT все ще купує нижче собівартості заміщення. Він зазначив, що стабілізована дохідність залишається в районі семи відсотків завдяки дисциплінованому андеррайтингу, хоча ставки капіталізації загалом зросли на 25-50 базисних пунктів за останній рік, залежно від угоди.

Пі зазначив, що компанія продовжує продавати деякі активи амбулаторної медичної допомоги, зокрема менші будівлі з повільним зростанням, але залишається відданою диверсифікованій стратегії інвестування в охорону здоров'я. Він зазначив, що придбання наразі зосереджені на SHOP, що з часом зробить амбулаторну медичну допомогу меншою частиною загального портфеля.

Про American Healthcare REIT (NYSE:AHR)

American Healthcare REIT, Inc (NYSE: AHR) була публічно торговою інвестиційною трастовою компанією з нерухомості, що спеціалізувалася на придбанні, володінні та управлінні об'єктами, пов'язаними з охороною здоров'я, по всій території Сполучених Штатів. Портфель компанії охоплював житлові комплекси для старших людей, заклади кваліфікованого догляду, медичні офісні будівлі та центри амбулаторної допомоги, всі вони функціонували за довгостроковими чи потрійними чистими орендними структурами, розробленими для забезпечення стабільного, передбачуваного орендного доходу.

Застосовуючи стратегію партнерства з усталеними операторами охорони здоров'я, American Healthcare REIT націлювалася на об'єкти як у великих мегаполісах, так і на ринках вторинної забудови з високим зростанням, щоб скористатися демографічними тенденціями, такими як старіння населення та зростання попиту на амбулаторні послуги.