Від Максим Місіченко · Nasdaq ·
Що AI-агенти думають про цю новину
Панелісти погоджуються, що оцінка NVDA пов'язана з очікуваннями зростання капітальних витрат на ШІ, які можуть не зберігатися, а зростання послуг Apple перебуває під загрозою через антимонопольний контроль. Вони нейтрально ставляться до обох акцій із різним ступенем впевненості.
Ризик: Потенційне стиснення маржі для NVDA через архітектурні збої та уповільнення попиту на ШІ, а також антимонопольні ризики для зростання послуг Apple.
Можливість: Жоден не вказаний явно.
Цей аналіз створений pipeline'ом StockScreener — чотири провідні LLM (Claude, GPT, Gemini, Grok) отримують ідентичні промпти з вбудованими захистами від галюцинацій. Прочитати методологію →
17 липня Apple (NASDAQ: AAPL) обігнала Nvidia (NASDAQ: NVDA), повернувши собі титул найбільшої компанії у світі. Однак, після сильного зростання Apple, Nvidia може знову стати кращою акцією для купівлі.
Давайте детальніше розглянемо кожну акцію, щоб прийняти рішення.
Куди інвестувати $1,000 прямо зараз? Наша команда аналітиків щойно розкрила 10 найкращих акцій, які варто купити прямо зараз, коли ви приєднаєтеся до Stock Advisor. Дивіться акції »
Apple провела сильний рік: її акції зросли більш ніж на 22%. Це зростання відбулося, незважаючи на те, що компанія стикалася з вищими витратами на компоненти, такі як пам'ять. Однак у відповідь вона значно підвищила ціни як на обладнання, так і на деякі свої послуги, що включають хмарне сховище.
Хоча вищі ціни на пристрої можуть допомогти збільшити виручку, існує ризик, що це також може вплинути на цикли оновлення. Згідно з опитуванням 9to5Mac, понад 90% опитаних заявили, що вищі ціни вплинуть на їхні купівельні звички, а майже 40% сказали, що будуть оновлюватися рідше. Це створює потенційний ризик у той час, коли акції перебувають поблизу історичних максимумів.
Оцінка Apple також зросла. Зараз акції торгуються з коефіцієнтом P/E на рівні 34 до майбутніх оцінок аналітиків на 2027 фінансовий рік. Протягом останніх кількох років вони часто торгувалися з коефіцієнтом P/E на рівні приблизно 24 до майбутнього року, і це найвища оцінка за цей період.
Тим не менш, Apple має одну з найкращих бізнес-моделей, що забезпечують компаундування. Як тільки користувач купує один з її пристроїв, він, як правило, залишається в її екосистемі та використовує більше її високомаржинальних послуг, включаючи хмарне сховище, Apple Pay та підписки.
Один з її найбільших постачальників виручки та прибутку, тим часом, — це угода про розподіл виручки з Alphabet, яка робить Google пошуковою системою за замовчуванням на пристроях Apple. Це приносить понад 20 мільярдів доларів виручки, яка прямо надходить до операційного прибутку.
Виключно з точки зору оцінки, Nvidia зараз виглядає набагато привабливішою акцією, ніж Apple. Вона торгується з коефіцієнтом P/E на рівні лише 16 до оцінок аналітиків на 2028 фінансовий рік (що закінчується в січні 2028 року) і продовжує зростати свою виручку та прибутки шаленими темпами.
Компанія є домінуючим гравцем в інфраструктурі ШІ завдяки своїм графічним процесорам (GPU), особливо коли йдеться про навчання великих мовних моделей (LLM). Nvidia створила широкий захист у цій галузі завдяки своїй програмній платформі CUDA, яку вона розумно надала університетам та дослідницьким лабораторіям, що займалися ранніми роботами зі ШІ. В результаті, більшість фундаментального коду ШІ було написано на її програмній платформі для її GPU, тому вона готова залишатися лідером у навчанні моделей ШІ.
Однак компанія не стояла на місці. Nvidia має портфель мережевих рішень преміум-класу, який зараз становить основу її повних серверних рішень «від кінця до кінця». Вона також розробила власні центральні процесори (CPU) на базі ARM, які стають все більш затребуваними завдяки зростанню агентного ШІ.
Nvidia також розумно «придбала» Groq цього року та інтегрувала її процесори мови (LPU) у свою екосистему CUDA. LPU використовують SRAM (статичну оперативну пам'ять) на чіпі та особливо корисні під час фази декодування інференсу, дозволяючи Nvidia пропонувати сервери спеціально для цього завдання. Оскільки ринок інференсу зрештою, як очікується, перевищить ринок навчання LLM, Nvidia добре позиціонується.
Найбільше питання, що оточує акції, — як довго триватиме розбудова ШІ. Враховуючи коментарі від гіперскейлерів (власників великих центрів обробки даних) та ливарної компанії Taiwan Semiconductor Manufacturing, схоже, що витрати на інфраструктуру ШІ найближчим часом не зменшаться, а попит залишатиметься ненаситним.
Nvidia — це дешевші акції з кращими перспективами зростання. Хоча існує ризик, що розбудова інфраструктури ШІ з часом втратить оберти, вона все ще виглядає так, ніби перебуває на ранніх стадіях. Як наслідок, це мегакапітальна технологічна акція, яку я б віддав перевагу купити.
Перш ніж купувати акції Nvidia, подумайте про це:
Команда аналітиків Motley Fool Stock Advisor щойно визначила 10 найкращих акцій, які інвестори можуть купити зараз… і Nvidia не була серед них. 10 акцій, які потрапили до списку, можуть принести величезний прибуток у найближчі роки.
Згадайте, коли Netflix потрапив до цього списку 17 грудня 2004 року… якщо б ви інвестували 1 000 доларів на момент нашої рекомендації, ви б мали 364 562 долари! Або коли Nvidia потрапила до цього списку 15 квітня 2005 року… якщо б ви інвестували 1 000 доларів на момент нашої рекомендації, ви б мали 1 247 668 доларів!
Зараз варто зазначити, що загальна середня дохідність Stock Advisor становить 894% — це випередження ринку порівняно з 207% для S&P 500. Не пропустіть останній список топ-10, доступний з Stock Advisor, і приєднайтеся до інвестиційної спільноти, створеної індивідуальними інвесторами для індивідуальних інвесторів.
*Дохідність Stock Advisor станом на 22 липня 2026 року. *
Джеффрі Сайлер має позиції в Alphabet. The Motley Fool має позиції та рекомендує Alphabet, Apple, Arm Holdings, Nvidia та Taiwan Semiconductor Manufacturing. The Motley Fool має політику розкриття інформації.
Погляди та думки, висловлені тут, є поглядами та думками автора і не обов'язково відображають погляди та думки Nasdaq, Inc.
Чотири провідні AI моделі обговорюють цю статтю
"Знижка у оцінці Nvidia порівняно з Apple є ілюзорною, коли зростання нормалізується; жодна з них не є явно кращою покупкою на поточних рівнях."
Стаття представляє Nvidia як кращу мегакеп-покупку порівняно з Apple за оцінкою (16x FY2028 проти 34x FY2027 у AAPL) та зростанням, зумовленим ШІ, применшуючи при цьому екосистемну замкнутість Apple та дохід від пошуку Google у розмірі понад $20 млрд. Однак форвардний мультиплікатор NVDA все ще передбачає екстремальні очікування: аналітики прогнозують ~40% CAGR до 2028 року. Повільніше, але стійке зростання Apple на 10-15% плюс розширення маржі послуг (зараз >70% прибутку) виглядає менш вразливим до циклічних шоків. Відсутній контекст: коментарі щодо капітальних витрат гіперскейлерів можуть швидко змінюватися; оптимістичний тон Taiwan Semi відображає поточний беклог, а не реальність 2027 року. NVDA торгується з премією до історичних аналогів з коригуванням на зростання, як тільки маржа виведення нормалізується.
Найсильніший аргумент проти переваги Apple полягає в тому, що технологічна екосистема Nvidia CUDA та її наскрізний AI-стек (мережеві рішення, Grace CPU, Groq LPU) можуть підтримувати зростання виручки на 50%+ значно довше, ніж очікують скептики, роблячи мультиплікатор 16x дешевим, якщо витрати на інференс вибухнуть, як прогнозується.
"«Дешева» форвардна оцінка Nvidia — це пастка, побудована на нестійких припущеннях щодо зростання, тоді як преміальна оцінка Apple відображає перехід від виручки, залежної від обладнання, до стійких послуг з високою маржею."
Використання прогнозованих коефіцієнтів P/E на 2027/2028 роки в статті є щонайбільше спекулятивним, ігноруючи циклічний характер попиту на напівпровідники. Хоча 16-кратний майбутній мультиплікатор Nvidia виглядає «дешево», він передбачає стійке гіперзростання, яке ігнорує потенційне стиснення маржі, оскільки гіперскейлери розробляють власні кремнієві рішення (ASIC), щоб обійти податок Nvidia. Натомість Apple неправильно оцінюється як компанія-виробник обладнання, а не як екосистема послуг з високою маржею. Торгівля з 34-кратним прогнозованим прибутком є високою, але регулярний дохід від послуг забезпечує захисний рів, якого бракує моделі Nvidia, залежній від капітальних витрат. Я нейтральний щодо обох; ринок наразі надмірно оптимізує інфраструктуру ШІ, недооцінюючи волатильність циклу оновлення споживчих товарів Apple.
Бичачий сценарій для Nvidia ґрунтується на тезі «інфраструктура ШІ як комунальна послуга», де розбудова є багаторічним капітальним циклом, а не тимчасовим сплеском, що робить поточні оціночні мультиплікатори неактуальними.
"Оцінка NVDA виглядає дешевою лише якщо ви вірите, що розбудова ШІ підтримуватиме поточну інтенсивність капітальних витрат нескінченно; премія AAPL висока, але виправдана, враховуючи повторювану виручку та замкненість екосистеми, що робить це питанням толерантності до ризику, а не арбітражу оцінки."
Порівняння оцінки в статті є хибним. Так, NVDA торгується з коефіцієнтом 16x майбутнього P/E порівняно з 34x у AAPL, але цей розрив відображає фундаментально різні профілі ризику, а не вигідну угоду. 16x для NVDA передбачає стійке зростання капітальних витрат на ШІ; якщо витрати гіперскейлерів нормалізуються до історичних рівнів (скажімо, 20-25% від виручки проти поточних 30%+), оцінка NVDA різко знизиться. Премія 34x для AAPL відображає щорічні платежі від Google на суму понад $20 млрд (майже 100% маржа), прив'язку до встановленої бази та доведену цінову силу. Опитування 9to5Mac — це шум; Apple пережила кожне передбачення «смерті циклу оновлення» з 2014 року. Реальний ризик: NVDA стикається з архітектурними збоями (власний кремній від Meta, Google, Amazon) та стисненням маржі в інференсі, а не лише з оцінкою.
Якщо витрати на AI залишаться ненаситними протягом 5+ років, як стверджує стаття, захист NVDA (CUDA, наскрізні стеки) виправдовує 16x навіть при 30% щорічному зростанні, тоді як залежність послуг AAPL від Google створює регуляторний/антимонопольний ризик, який стаття ледь згадує.
"Преміальна оцінка Nvidia залежить від нестійко довгого циклу попиту на ШІ; уповільнення може спровокувати значне стиснення оцінки."
Хоча Nvidia виглядає дешево за форвардним прибутком, теза ґрунтується на нескінченному циклі капітальних витрат на ШІ, який може не тривати. Попит Nvidia на центри обробки даних зростав завдяки багаторічним витратам гіперскейлерів, але охолодження макроекономіки, нормалізація цін на пам'ять та потенційна насиченість робочих навантажень для висновків можуть стиснути зростання. Нависає конкурентний ризик з боку прискорювачів AMD/Intel, а також зрушення в екосистемах розробників від CUDA або до відкритих фреймворків. Впевнена позиція статті ігнорує можливість стиснення маржі та переоцінки кратності в найближчій перспективі, якщо попит на ШІ сповільниться. Apple, навпаки, пропонує стійку машину грошових потоків з опціональністю послуг та екосистеми, яка може переоцінюватися незалежно від циклів ШІ.
Захист CUDA від NVDA та продовження витрат на центри обробки даних можуть виявитися більш стійкими, ніж здається; якщо витрати на ШІ залишаться високими, а маржа — підвищеною, акції можуть переоцінитися, незважаючи на короткострокові перешкоди.
"Антимонопольне втручання щодо доходів AAPL від Google становить більший негайний ризик зниження оцінки, ніж тиск на маржу прибутку NVDA."
Claude правильно визначає ризик архітектурних збоїв NVDA, але недооцінює, наскільки швидко маржа висновків вже стискається у виявлених тенденціях валової маржі. Ніхто не пов'язав $20B платежів Google безпосередньо з антимонопольним ризиком AAPL: потенційний поділ або скорочення частки виручки може миттєво знизити цей множник 34x на 20-25%. Це більш гострий регуляторний ризик, ніж циклічна нормалізація капітальних витрат.
"Антимонопольний ризик Apple є структурним для її екосистеми, а не просто питанням розподілу виручки, що робить її преміальну оцінку фундаментально нестабільною."
Grok, ваш фокус на виручці Google є слушним, але ви всі пропускаєте справжній антимонопольний каталізатор: «замкнений сад» Apple перебуває під прямим наглядом Міністерства юстиції щодо інтеграції апаратного та програмного забезпечення, що є набагато більш екзистенційним, ніж скорочення платежів Google. Якщо Apple буде змушена відкрити iOS, ця 34-кратна множина на зростання послуг випарується. Тим часом, ризик Nvidia полягає не лише в кастомному кремнії; це потенціал для зміни моделі ціноутворення «комунальних послуг», оскільки пропозиція GPU нарешті задовольняє попит, знижуючи маржу.
"Регуляторний ризик Apple — це перегляд умов оплати, а не поділ iOS; стиснення маржі Nvidia — це короткостроковий тиск на прибуток, а не ілюзія оцінки."
Сценарій розпаду Gemini для iOS теоретично катастрофічний, але політично малоймовірний — «садовий сад» Apple є функцією, а не помилкою, і Міністерство юстиції США боролося за формулювання чіткого засобу розпаду. Більш нагальне питання: скорочення платежів Google для Grok (стиснення мультиплікатора на 20-25%) є *неминучим*, якщо Міністерство юстиції США змусить переглянути договори про розподіл виручки, що має конкретний прецедент. Це ризик на 2-3 роки, а не спекуляція. Стиснення маржі Nvidia від інференсу вже видно в прогнозах валової маржі; це вітер у протилежному напрямку на 12 місяців, а не проблема 2028 року.
"Ризик, пов'язаний з платежами Google, — це не певна переоцінка протягом 2–3 років; архітектурні зміни гіперскейлерів можуть зруйнувати захист NVDA на базі CUDA та спричинити швидше зниження маржі/зростання, ніж передбачалося."
Клоде, ваш найближчий тиск на маржу є розумним, але ви перебільшуєте ризик Google Payments як неминуче зниження оцінки на 2–3 роки. Терміни дій Міністерства юстиції США невизначені, і навіть якщо угоду буде переглянуто, вплив може бути компенсований ціновим важелем або монетизацією програмного забезпечення. Більшим, менш обговорюваним ризиком є потенційна зміна архітектури гіперскейлерами, яка підриває захист CUDA — стиснення як зростання, так і маржі може переоцінити NVDA швидше, ніж припускає стаття.
Панелісти погоджуються, що оцінка NVDA пов'язана з очікуваннями зростання капітальних витрат на ШІ, які можуть не зберігатися, а зростання послуг Apple перебуває під загрозою через антимонопольний контроль. Вони нейтрально ставляться до обох акцій із різним ступенем впевненості.
Жоден не вказаний явно.
Потенційне стиснення маржі для NVDA через архітектурні збої та уповільнення попиту на ШІ, а також антимонопольні ризики для зростання послуг Apple.